財務成本管理第一部分

財管第一部分財管導論第一章財務管理概述這章的結(jié)構和內(nèi)容與09年教材比都改變了很多，回到了08年教材的老路，不過更有條理，更簡潔，刪除掉很多沒用的東西，也更好掌握了?？傮w說，這章本身內(nèi)容簡單，考點極少，如果不考慮1-2分的單選，甚至可以選擇不看。一、財務管理的內(nèi)容1、企業(yè)組織形式：個人獨資；合伙企業(yè)；公司制企業(yè)公司制最大的缺陷是：代理問題2、財務管理的內(nèi)容：（分別對應第3、4、5部分）（1）長期投資（2）長期籌資（包括股利分配）（3）營運資本管理這一部分第一次提出了經(jīng)營性資產(chǎn)的概念，主要是與金融資產(chǎn)進行區(qū)分，這是全書非常重要的一個概念，建議放到下一章重點學習。二、財務管理的目標（重要）=1\*GB3①利潤最大化——未考慮投入資本、利潤取得時間、相關風險（經(jīng)理人常用）=2\*GB3②每股收益最大化=利潤最大化+投入資本相同。未考慮時間和風險（投資人常用）=3\*GB3③股東財富最大化企業(yè)財務管理的目標——股東財富最大化，而股東財富可以用股東權益的市場價值（股價）來衡量。也就是說，股東財富的增加可以用權益的市場增加值來衡量，不過現(xiàn)在多了2條說明，（1）假設股東投資成本不變，則股價最大化=股東財富最大化。（2）如果股東投資成本和利息率（企業(yè)杠桿價值）不變，也就是企業(yè)的投資成本和債務價值不變，則股東財富最大化=企業(yè)價值最大化（至于為什么是這個結(jié)論，等學習了第7章就明白了，現(xiàn)在先記個結(jié)論）。很明顯，沒有相關條件，不能亂等同。（實際上這和最后一章市場增加值的概念類似）三、財務目標與利益相關者的關系1、財務目標與經(jīng)營者（比如管理層、經(jīng)理）的關系礙經(jīng)扇營者的目標種：=1\憤*GB3經(jīng)乓①類增加報酬、=2\*GB3智②陰增加閑暇時租間、=3\*GB3辜③職避拆免風險吩與勺股東目標的超背離：道德曬風險巷（針對=1\*GB3危①=2\*GB3經(jīng)②陪），逆向選瞞擇（針對=3\*GB3撓③邊）家防兇止：監(jiān)督+肅激勵，使監(jiān)滾督及激勵成橋本與偏離股被東目標的損嬌失3者的和每最小化。務2疊、財務目標接與債權人的蛾關系考沖突：=1\*GB3蛙①舊未經(jīng)債權人梳同意，投資砌比債權人預濟期風險更高查的項目償蟻=2\*GB3飯②栗未經(jīng)債權人仙同意發(fā)行新吐債，導致舊圍債券價值下糟降，給債權逮人帶來損失旁防止：=1\*GB3味①剃借款合同加繼入限制性條姨款，規(guī)定資辰金用途，規(guī)究定不能發(fā)行憲新債等巡交=2\*GB3逼②渣發(fā)現(xiàn)公司有暫損害其債權亡意圖時，不亂再提供新的譜借款或提前塵收回借款。使四、財務管趴理的原則燕（重要）夾尤其應該注倆意各原則的事實際運用弦去年新增加疊的內(nèi)容掛“磁財務管理假打設梁”畫今年又砍掉董了，但其中男第六項稠我覺得應該膝專門提一下柳，傳籌資與投資膝分離假設議，語也就是企業(yè)奪的投資活動姥和籌資活動懲應該分離處產(chǎn)理。比如企管業(yè)對一個項建目做投資決尚策，就不應甚該把籌資成校本（即使是絲專門借款）坡計算進去翠，拿而有限責任瓣公司的責權挽分離，也是泥這個原因。夕另外注意，伯這個假設不釘用考慮個人粉對投資消費跑的偏好性。杏（一）有關碼競爭環(huán)境的肝原則嫂1、梁自利行為原萄則指——險依據(jù)是財務頭管理假設中沈的理性濃經(jīng)濟告人假設，可麗推導出很多蜻其他的原則回和應用，包蝶括：雙方交載易原則、信愿號傳遞原則攝（繼而又可貓推導出引導她原則）、委移托厚-節(jié)代理理論、脆機會成本趟概念班。耀2、雙方交掙易原則凡——袖由自利原則文推出恭，證明交易哨是零和博弈鬼導致零和博毛弈交易成交蔑的原因，守主要是信息穗不對稱，另索外也要考慮溉稅收的影響燙。慮3、信號傳爸遞原則戒——坡實際是自利互原則的延伸更，兵行動可以傳赴遞信息廈4、暫引導原則似——奪是季信號傳遞原并則的一種運掉用。劣跟風窄引導原則不辭會找到最好皆的方案，但朝可以避免采防取最差的行暖動。寬引導原則的扶運用補——容行業(yè)標準概逼念促（最優(yōu)資本述結(jié)構的選擇乏，后面章節(jié)辣的重難點）統(tǒng)；吉另一個是境“蜘免費跟莊河”偶概念洽。拋（二）有關效創(chuàng)造價值的該原則蒙1、軋有價值的創(chuàng)蠻意原則壁——靜競爭理論，澡產(chǎn)品差異化匠主要應用于燥直接投資項邊目，創(chuàng)新創(chuàng)遺造價值，包今括經(jīng)營和銷牲售創(chuàng)新般2、比較優(yōu)彎勢原則銜——蔥分工理論倚，專長創(chuàng)造起價值。輪應用：睛“屬人盡其才、高物盡其用遠”日，低“社優(yōu)勢互補炕”濱3困、至期權原則董——批期權具有價壺值復（估價章節(jié)追的重難點）玉有時候一項蘋資產(chǎn)附帶的觸期權比該資眉產(chǎn)本身更具宿價值。捉4、鋸凈增效益原兆則魄——紅一項決策的心價值取決與街它和替代方綠案相比所增平加的凈收益建。澡這也是個應頃用很多的原盛則，不管是撞差額分析法蝶，還是沉沒廁成本的概念子，對我們后日面的內(nèi)容，梢影響深遠。抖（陡三繁）有關獄財務交易紅的原則創(chuàng)1、廳風險-報酬籠權衡原則擁——蹲風險與報酬壞存在對等關滔系。蜻風險反感倡的程度次決定了熊風險偏好，涼風險偏好決恥定了風險與脅報酬的對應肚關系。風險池也可以量化歇以提供選擇臥方案啟（第9章的躬內(nèi)容）瞞2、快投資分散化遇原則繩——交依據(jù)投資組鍵合理論。蓋投資組合能丙降低加權平券均風險搞（第四章）蕩。投資分散峰化原則不僅違用于證券投屬資，各項決釀策都可以分宮散化。但是閣，正因為如織此，我們進陡行項目估價亞時，才要注墻意方案的互纖斥性還是文獨立性的。喪3、翁資本市場有乖效英原則作——臥資本市場價堤格可以反映紛所有可獲得桑的信息，而插且面對新信點息可以迅速能調(diào)整。夠一方面說明請市場可以傳赴遞企業(yè)信息裂，另一方面舟說明弄虛作鏟假無用。另顏外，如果資餐本市場完全續(xù)有效，則買切賣金融工具陽的凈現(xiàn)值為薦零，不能創(chuàng)偏造財富。羽有效資本市意場的劃分，示（1）弱式孝有效：股票碰價格反映歷振史信息，光貫憑歷史信息斷不能額外盈狀利。（2）瘋半強式有效撥：反映歷史叨+公開信息項；（3）強稍式有效：反親映歷史+公綢開+非公開腳信息。（這構塊內(nèi)容今年駛砍了，但可癢以幫助理解豎）菜4、貨幣時捉間價值原則丸——店貨幣具有時陽間價值。冶因為有貨幣總時間價值，讓所以有凈現(xiàn)峰值概念，才圓有那么多財嗽務估價。同纏時因為有貨貝幣時間價值竄，所以有增“讓早收晚付不”簡概念，才有捆我們后面對固營運資本中經(jīng)應收應付賬鍵款的管理。霧五、金融市嶺場即（一）金融劣資產(chǎn)灑——材相對于生產(chǎn)哪經(jīng)營資產(chǎn)怨而言的。中1款、特點：收詢益性，風險杰性，流動性角強，可分性類，同質(zhì)性，超人為期限，欣名義價值不鹽變性。宵通刻貨膨脹時金滔融資產(chǎn)的名擇義價值不變治，購買力衡遲量價值下降婦；實物資產(chǎn)礙則名義價值繭上升，購買叨力衡量價值錯不變。2、種類=1\*GB3貢①粱固定收益證遞券（債券）=2麥\*G辦B3尖牙②暮權益證券（陷股票）=3\*GB3硬③柱衍生證券（積期權、期貨撕、遠期等）青（二）金融條中介機構宗1北、商業(yè)銀行豐2、保險公盒司3、養(yǎng)老起基金乒4、金融公鉤司5、投資桶基金6、證撈券交易所7錄證券公司8述證券服務機燒構撈（三）金融伙市場類型苗1遷、貨幣市場饑和資本市場羊貨蘇幣市場是短就期債務工具眼交易的市場凍，交易的證忍券期限不超明過1年。短摸期利率一般辯低于長期利酸率蝶（流動性貼旺水）咱，厭波動大。雜資雀本市場指一英年以上金融障資產(chǎn)交易市布場，包括銀酒行中長期存愁貸市場和有套價證券市場豆。碗2儉、債務市場桌和股權市場趨，分別交易廊固定收益證仇券和權益證確券。明3磁、一級市場癢和二級市場插，即發(fā)行市揀場和交易鳳流通墨市場都。繭4技、場內(nèi)市場昏和場外市場壇，看是否在捕交易所進行典交易而區(qū)分豬。秋（四）金融淋市場的功能榴床基本功能：臘1、資金融竄通2、風溉險分配班附加功能：駁3、價格發(fā)艱現(xiàn)4、調(diào)露節(jié)經(jīng)濟5串、節(jié)約信息廳成本嗽這章沒多少首好陵看侵的，雖然說怖很多知識點截對后面的學期習有指導作液用，但都是堂一看就懂的項東西，不用勤多衍生。利但去年教材擾中有下面這米段內(nèi)容需要蔑強調(diào)下：尚無風險報酬刷率=臥短期擔國庫券利率幅=純利率+豪預計通貨膨悟脹率栗，這個公式能一定要牢記逮在心，無風疑險報酬率+堅風險補償率君，就是項目板或資產(chǎn)的報稻酬率，這是紡全書的一個扣基礎，槍對以后學習笨非常有用。扁第二章財政務分析顛這章內(nèi)容策整體反變化不大，緣但卻把改進妄的杜邦綜合儉體系單獨列辛成一個章節(jié)騾“借管理用財務嚴報表分析到”母，可見其重蜂要性，09嘉年考試考了紙綜合題，今蹲年呢？不知驚道。我只知回道，這個內(nèi)述容顛覆了我刷們08年以真前遵十懸年的財管內(nèi)胖容，所有其橫他的內(nèi)容都腎應該與之有奉關，重點中曲的重點。鍬這章的公式倒以及概念都筆很多，說實槽話我是忘了勤看、看了忘撇。但如果和種后面章節(jié)的急內(nèi)容結(jié)合起預來，你會發(fā)手現(xiàn)，其實一富切都那么自炊然。脊另外，今年告的教材與往泉年相比，有渡3蔽個比較大的爽變化：1、由取消了一些嘆不常用的指餃標，什么不餡良資產(chǎn)比率仙啊，勞動效青率指標等等恒；2、很多前以流量指標色（利潤表數(shù)輕據(jù)）和存量取指標（資產(chǎn)大負債表數(shù)據(jù)蜂）一起計算兇的指標，旬比如應收賬械款周轉(zhuǎn)率（休周轉(zhuǎn)次數(shù)=喬銷售收入誼÷杯應收賬款）蓋，銷售收入蹈是流量指標你，應收賬款桌是存量指標撫，睜以前散要求傭一定要采用尋存量與指標緩年初年末年平均值的計申算方法，農(nóng)今年則舍強調(diào)可以采廣用平均數(shù)或浸年末存量指號標兩種方法握（還有每月弟平均數(shù)的方沙法），慮做題目時，煌要充分考慮謎題設條件。司總體來說，鼠難度比以前獸有所降低。借3、資產(chǎn)管讀理指標中，曾增加了一個伸資產(chǎn)與收入齒比，這是以繁前的教材沒瓣有的新指標騰，它實際上砍是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)務率的倒數(shù)，創(chuàng)比如存貨與策收入比，就賴是存貨周轉(zhuǎn)晃率的倒數(shù)，魯我估計今年地考試會頻繁布使用這個指殼標，因為他挎能方便資產(chǎn)騰管理效率的倍分解，比如請資產(chǎn)與收入慌比=流動資叛產(chǎn)與收入比誠+非流動資盆產(chǎn)與收入比悔，而以前的若周轉(zhuǎn)率是不腦能直接相加繭的，而周轉(zhuǎn)岸天數(shù)雖然可超以相加，但云要先用36捕5迫÷叨周轉(zhuǎn)率，計坦算麻煩并且且不容易取整厲，需要重視烈。臘概括下這一北章的基礎重玩點，也就是林對后面章節(jié)寒影響深遠的箱幾大內(nèi)容。因素分析法灘這里先不說浴杜邦體系(滑杜邦體系就建是因素分析什法的運用)譽，光是第爭19章成本號控制思里，對實際稱成本和標準威成本的差異船分析，就全袍是因素分析羨法的差額分爸析法。財務指標，諒這個我就不佛用說了，當餐你看到第傅7披章時，不明竄白什么是E馳BIT，回揭頭看這章吧心。是EBIT，襲EBITD根A概念陽我個人認為刷，應該在本爬章，就把E理BIT和E劈BITDA孟的概念弄清刑楚，這是第丸11慌章資本結(jié)構膚和第情7足章企業(yè)價值險評估的根基鋤。拔杜邦綜合分練析體系屑杜邦體系，師就是用因素騎分析法來分達析凈資產(chǎn)收嚼益率這個指泰標，而這個泡分析，是第口3惜章可持續(xù)增眨長率概念的樸基礎。而資節(jié)金需求分析福中，外部籌井資還是內(nèi)部僻籌資的決策辜，也都是靠爛這個凈資產(chǎn)集收益率指標巾的分解。檔管理用財務浮報表分析遷——貌改進的杜邦炮綜合體系與改進的杜邦禾綜合體系，誓區(qū)分了經(jīng)營倡資產(chǎn)和金融沖資產(chǎn)，調(diào)整烤了資產(chǎn)負債棚表和利潤表膽，讓我們從釀會計思維真心正的進入到魂財管思維。每所以，我覺潤得這個才是膚本章最基礎臣的所在。寧房愿花上裝一仙個晚上也要叨把他徹底搞虹懂，在腦海洽里深刻刻模釋。蓬財務分析方唯法魂趨勢分析法周，溜又叫水平分美析法棄，倚注意定基比穿率和環(huán)比比醒率的區(qū)別。旦比率分析法蟲，包括構成勁比率（例如宿資產(chǎn)負債率倦）、效率比倒率（例如銷計售利潤率、張凈資產(chǎn)收益辨率）和相關傍比率（其他竊不能歸于前駕2種的，代蝴表為流動比趟率、存貨周仰轉(zhuǎn)率）遠因素分析法誤（重點）加。兩種方式倚，連環(huán)替代魯和差額分析堡，復實際上差額清分析是連環(huán)濟替代的簡化慣形式，后面鑼第19鼠章，使用的槳就是差額分裕析。亡差額分析看愿起來簡單，瓜但很容易出織錯，其懸原因穩(wěn)就在于替代唉順序應該合至理。比如書繭上的例題，該如果其替代現(xiàn)順序換一個脊，計算結(jié)果馬就完全不同癥。這里，我益?zhèn)儾挥懻摓樗故裁?，只討厚論我們應該就怎么，所以險，記住這個踩順序，乳先數(shù)量，再覽效率塘，攏放到19章陣我們再繼續(xù)善強調(diào)這個原呈則。歸另外注意替黎代法的基數(shù)司是從基標準期法開始，逐步返替代，直至哪所有因素都峰使用實際數(shù)夸據(jù)。痰★秋比如成本差季異里（P浙516覽）成本差異足=實際成本柄-標準成本歉=數(shù)量差異聲+價格差異琴=圾（實際數(shù)量現(xiàn)-標準數(shù)量啞）街×悄標準價格含+代實際數(shù)量脆×砍（實際價格糊-標準價格鑰），細心點駝可以發(fā)現(xiàn)，只數(shù)量差異是汪用標準價格未做權數(shù)，碗價格差異是駐用實際數(shù)量木做權數(shù)簽，扮這個權數(shù)是嬌不能隨心所勾欲顛倒的。羞再回到P架37鑼，就會發(fā)現(xiàn)懂，實際上，棟他是先進行溜了數(shù)量替代鈔，再進行了列效率替代。距財務指標降（派簡單的列個外公式，覺得電應該注意和糊重要的蹦再展開儀作作說明）蒙短期償債能竟力比率稀凈營運資本鵲=流動資產(chǎn)陵-流動負債從=駛長期資本-害長期資產(chǎn)輪（非常重要誕）雅其中，貌長期資本=抬權益+非流電動負債雙（這個等式縱也很興重要）栽關于凈營運鞋資本要注意翻4點：材10年教材痕里的凈營運鞭資本，就是祝09年教材倆里的營運資器本，而09劑年的凈營運舉資本在10翅年教材里叫暮做性凈經(jīng)營性營郊運資本江。學可以用個圖睜表示上面的藥公式，可以竟直觀的幫助奶理解。咽流動資產(chǎn)槍流動負債鵝長期資本澆長期資產(chǎn)敵很明顯，中捐間2跟橫線泥的差額部分律就是凈營運泰資本。查他和紙凈經(jīng)營性營股運資本略（第7章價河值分析的關麻鍵概念）概損念不同，但惠又有類似之積處。這里說伍的凈營運資挑本，是基于姓傳統(tǒng)會計報貨表，流動資塊產(chǎn)減流動負暖債計算，比奇較簡單。而鞋凈歸經(jīng)營性故營運資本則街基于修改過紙的管理用財壯務報表，是術建立在經(jīng)營中資產(chǎn)和金融動資產(chǎn)分類的婚基礎上，也待就是挖凈枕經(jīng)營性姿營運資本=蒜經(jīng)營桃性漢流動資產(chǎn)-完經(jīng)營氣性案流動負債億，而且這個焰流動負債還羊不能包括有閉息流動負債割。晨凈附營運資本不膏是越多越好訂，太多的營悠運資本不具婚備收益能力益，大多數(shù)測波量流動性的虜指標，都會揪有這個問題愚，即，流動險性和收益性嫁成反比，所聾以不是越多邁越好能。慕理解教材P答47關于凈裂營運資本的朗最后一句話錦，漢實務中很少脫直接使用凈馬營運資本作尿為償債能力郊指標，凈營或運資本的合臨理性主要通指過短期債務浪的存量比率婦評價。千短期債務的廢存量比率，礎就是接下來側(cè)的流動比率嶼、速動比率舅和現(xiàn)金比率利。撐短期債務的易存量比率贈流動比率=避流動資產(chǎn)偷÷云流動負債感。姥速動比率=貼速動資產(chǎn)壩÷焦流動負債部=（流動資帝產(chǎn)-存貨-船其他流動資然產(chǎn)）改÷萬流動負債頁=（貨幣資屬金+交易性推金融資產(chǎn)+娘應收預付款億項）壇÷臥流動負債球現(xiàn)金比率=荷（貨幣資金釋+交易性金少融資產(chǎn)）陸÷駕流動負債閘關于短期債屆務存量比率四，要注意以呆下幾點：=1跡\*GB蟲3摸監(jiān)①小注意3者的局區(qū)別，流動溜比率的分子真最大，包含輕所有流動資盯產(chǎn)，速動比洲率扣除了分勵子中的年存貨及其他鞋流動資產(chǎn)，定略小于流動較比率，現(xiàn)金猛比率的分子立最小，再扣陷掉應收及預尤付款項，是社流動性最強假可直接用于犁償債的資產(chǎn)軋。不同的短辰期債務存量蠅比率，導致格企業(yè)償還短勻期債務能力款不同的原因坦不一樣，比撲如速動比率萄太低，就有錫可能是因為血應收賬款周菊轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題盡，而如果是暫流動比率，蜘則還可能是第存貨周轉(zhuǎn)的養(yǎng)問題。=2\*GB3羊②攝無論是哪一猾種比率指標喬，旁不存在統(tǒng)一丸的、標準的淋某一比率數(shù)敬值。不同行盡業(yè)的比率，設通常有明顯筆差別緣。佳一般情況下芒，比率越高販，說明企業(yè)炮償還流動負喚債的能力越賣強，但比率漠過高，會影挪響資金的使崗用效率和企請業(yè)的籌資成筋本，進而影董響獲利能力鞭，不是越多掌越好謠。繭現(xiàn)金紅流量捕比率=年經(jīng)殼營現(xiàn)金凈流效量榜÷悶流動負債嶼。暮用到年經(jīng)營拘現(xiàn)金流量的排指標有3個束：韻現(xiàn)金流量比針率=年經(jīng)營信現(xiàn)金凈流量伙÷裹流動負債帶現(xiàn)金流量利爛息保障倍數(shù)南=經(jīng)營活動立現(xiàn)金流量崇÷膏利息費用港現(xiàn)金流量債斯務比=經(jīng)營釣活動現(xiàn)金流燙量沫÷狐債務總額品影響短期償僵債能力的其震他因素渡（表外因素回）骨增強變現(xiàn)能基力的因素縮可動用的銀污行貸款指標愈準備很快變伶現(xiàn)的非流動滲資產(chǎn)恥償債能力的慨聲譽號降低短期償遙債能力的因暈素暈與擔保有關燒的或有負債散，如果它的忘數(shù)額較大并之且屠很巡可能索發(fā)生，就應施在評價償債殖能力時給予簡關注；日經(jīng)營租賃合偵同中承諾的暖付款，很可盼能是需要償逝付的義務；洽建造合同、險長期資產(chǎn)購表置合同中的耐分輝期積付款，應視份同需要償還狡的債務。血長期償債能汁力比率黎總債務舍的存量比率常（長期還本激能力）宏資產(chǎn)負債率殺=總負債夸÷通總資產(chǎn)價。時產(chǎn)權比率=筆總負債身÷畝股東權益加權益乘數(shù)志=總資產(chǎn)滲÷蛋股東權益，俱這個要靈活象運用，屬于懼關鍵指標。俱長期資本負姓債率反映企觀業(yè)長期資本班結(jié)構，回去求看一下凈營叛運資本那張渣圖。驚現(xiàn)金流量債眉務比=經(jīng)許營活動免現(xiàn)金流量析÷以債務總額草，飄注意與現(xiàn)金季流量比率區(qū)疏別叼。忘總債務流量京比率蔥（付息能力寨）租利息保障倍卷數(shù)龍=息稅前利濁潤惕÷飽利息費用亞=EBIT務/I筋背柄=（凈苗利潤+利息咳費用+所得寇稅費用）拒÷寒利息費用蓋利息保障倍爛數(shù)=EBI楊T/I，E堆BIT=凈襖利潤+稅+數(shù)利息。EB繭IT和會計危制度上的稅禮前利潤、凈陜利潤都不同晝，他沒有剔把除利息因素增，是企業(yè)盈鵝利后尚未進岸行任何分配展（包括未償盈還負債利息骨）前的收益辟。注意后面嬌這個計算，等EBIT拉×裳(1-T)者=稅后經(jīng)營丹利潤=凈利計潤+稅后利毫息費用蛋。麥用到EBI翻T的指標有章2個，一個盤是答利息保障丈倍數(shù)，另外挽一個是總資爽產(chǎn)報酬率：葵總資產(chǎn)報酬何率賭ROA單=EBIT虹/平均資產(chǎn)賽總額屬（實際上最索后一章告訴途我們，不同導角度的RO莫A有4個,喘用EBIT亦來稿代表報酬廁的是其中一斜個）狹現(xiàn)金流量利溉息保障倍數(shù)妨=經(jīng)營活動競現(xiàn)金流量鳴÷巨利息費用雕影響皮長校期償債能力狐的其他因素生（表外因素知）禿帶息負債比原率妖=帶息負債男/負債總額栗=短期借款錫+一年內(nèi)到把期的非流動哨負債（帶息乖）+長期借端款+應付債濕券+應付利展息/負債總滾額農(nóng)這個公式重欣要的不是指耽標本身，我蛙只是想提醒訊，要有把上負債分為有夕息和無息蔑的概念，這鴿是赤區(qū)分經(jīng)營負殘債和金融負攻債的關鍵標廚志暖。在第贊7批章的綜合計委算里，無論控計算凈營運乎資本，還是巖資本支出，棍都志不攏能包含有息意負債，而有松息負債全部勾被歸集到凈災負債里面了惰。頭腦從現(xiàn)蝶在開始建模岔。憶資產(chǎn)管理比森率風應收賬款周丹轉(zhuǎn)率枕應收賬款周晴轉(zhuǎn)次數(shù)=銷炸售收入除÷頑應收賬款窩應收賬款周削轉(zhuǎn)天數(shù)=3鼠65驗÷宴（銷售收入孝÷吵應收賬款）要應收賬款與笨收入比塞=及應收賬款杜÷捷銷售收入演應收賬款與表收入比指標渾是今年教材翠新增加的指沃標，應該重裝點關注下。幣怎么關注，扁后面對總資升產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分耳解時再細說付。宴關于應收賬賭款周轉(zhuǎn)率指座標運用時應僅注意的問題勁：虧（理解就行牙了）姓首先要再次介強調(diào)，今年踐的教材里對偽于存量指標簡的計算都直兼接使用了年得底數(shù)據(jù)，的濱確是簡單了崇，對我們考府試也簡單了食，但這個數(shù)雀據(jù)比起采用狹平均數(shù)的方開法來說是不凡具有代表性鍬的。理論上熟來說，流量拆指標胃÷顯存量指標，盞存量指標怎撈么也不應該妹使用時點數(shù)自的。希望第舉一年考財管歷的朋友一定今要認識到這嬌個問題，要男是考試時題糊目假設要求揮使用平均數(shù)旦，一定不要按弄錯。姥應收賬款周耍轉(zhuǎn)率理論上惜應該用賒銷潮收入彎÷執(zhí)應收賬款，沙但賒銷數(shù)據(jù)門無法獲取，侮用銷售收入咳代替。這是蛾對應收賬款考周轉(zhuǎn)次數(shù)的么高估高（銷售總額棟大于賒銷收非入）。渣使用應收賬奮款年末余額禿一般不可靠鳳，會受季節(jié)埋性偶然性等混影響（剛但不用也不棒行，否則將航會導致我們絲考試計算量事過大球）崇計算防應收賬款周料轉(zhuǎn)率應該考話慮減值準備理的影響。從釋會計上來說弄，我們從資乎產(chǎn)負債表上秀獲取的數(shù)據(jù)朱實際上是已添經(jīng)扣除減值錯準備的差額貪，當大幅提宗取減值準備便時，分母會聞變小，從而前使周轉(zhuǎn)率變今大，但實際謠上企業(yè)管理綱效率欠佳卻窩得出相反結(jié)衛(wèi)論。抓（從財管考劃試來說，不斧會讓我們?nèi)メ灡苊膺@個影依響，所以理尖解有這么回凈事就行了）測應收票據(jù)應感與應收賬款黎合計一起計玉算周轉(zhuǎn)率。冬和前面短期厲債務存量比貸率一樣，資刮產(chǎn)管理比率銅也不是越大挪越好洪，包括應收善賬款、存貨有等資產(chǎn)管理敢比率璃。齡（營運資本主管理章節(jié)會濤具體學習）存貨周轉(zhuǎn)率肌存貨周轉(zhuǎn)次忙數(shù)=銷售收其入浮÷何存貨娃存貨周轉(zhuǎn)天旗數(shù)=365附÷熱（銷售收入論÷怨存貨）妙存貨刃與收入比香=存貨僵÷接銷售收入敘關于存貨周艙轉(zhuǎn)率指標運肅用時應注意跪的問題：怨（雕同樣軟理解就行了葛）護今年的教材結(jié)對存貨跡周轉(zhuǎn)率馬直接采用了辣銷售劣收入怨÷柜存貨的計算爺方式，而沒節(jié)有像往年那昌樣是用銷售端成本晶÷布存貨，并對事此進行了解虜釋：只有在殖進行存貨管暗理業(yè)績評估斧時，應采用客銷售成本來朋計算，其他拐都采用銷售鉗收入攔÷慌存貨的計算舍方法。對于鋒老考生而言健，其實也就摔是增加了一婆個計算數(shù)據(jù)頌，成本率。眠存貨周轉(zhuǎn)率刷不是越大越繞好，臘第15章重匹點憤。途教材P55結(jié)第3點，注灘意應付賬款蠟、存貨和應冒收賬款（或穴銷售）之間部的關系，可且以看看，了芬解其實質(zhì)對外后面進行現(xiàn)蜘金預算的理提解有很大幫趕助。怠流動資產(chǎn)周嶼轉(zhuǎn)率勒和非流動資般產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以幅及總資產(chǎn)周朵轉(zhuǎn)率焦公式：拼流動資產(chǎn)讀周轉(zhuǎn)次數(shù)=訊銷售收入壺÷恐流動資產(chǎn)蝕非流動資產(chǎn)屋周轉(zhuǎn)次數(shù)=犯銷售收入公÷銹非流動資產(chǎn)揪總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)宿次數(shù)=銷售圖收入武÷綁總資產(chǎn)睡總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)附率的分解毛總資產(chǎn)與收克入比=流動前資產(chǎn)與收入臂比+非流動樸資產(chǎn)與收入憤比誕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)股天數(shù)=流動腿資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天樹數(shù)+非流動屯資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天投數(shù)威流動資產(chǎn)中開應收賬款和粥存貨占絕大土部分，所以陷主要受他們或的周轉(zhuǎn)影響技。貴凈營運資本匯周轉(zhuǎn)率凱凈營運資本靠周轉(zhuǎn)怒次扁數(shù)=屯銷售收入該÷應凈營運資本王攝窯順=銷鬧售收入鄙÷尋（流動資產(chǎn)-速流動負債）驗教材P56害對這個指標暮有一些說明昂，嚴格來說學，計算這個挑指標應該使本用凈經(jīng)營性頃營運資本。風也就是說公頑式應該是：館凈營運資本瘋周轉(zhuǎn)次數(shù)=紡銷售收入愁÷名凈經(jīng)營性營杰運資本搖帥娛激=銷墨售收入躍÷勇（經(jīng)營性流店動資產(chǎn)-媽經(jīng)營性流動綱負債）兔這兩個公式陪已經(jīng)完全是晶兩個概念了奏，遠遠不是浩P56說的鐘扣除短期借柏款等幾個因嗽素那么簡單蹈，而這會在習管理用財務役報表分析中括具體闡述。雙盈利能力比悔率銷售凈利率棕公式折：銷售凈利碑率=侍凈利潤須÷顆銷售收入陪銷售凈利率飲的分解（驅(qū)思動因素）覆先去仔細研弱究下利潤表功的構成，這鉆是會計的主驢要內(nèi)容之一補，沒學會計昂就想考財管識，我個人認們?yōu)槟鞘亲耘柏?。仔凈利?利薪潤總額－所栗得稅控利潤總額=罪營業(yè)利潤+逮營業(yè)外收入弱－營業(yè)外支煎出查營業(yè)利潤=圣銷售收入－哥營業(yè)成本－歡營業(yè)稅金及衰附加－銷售直費用－管理憲費用－財務釀費用－資產(chǎn)尺減值損失+盤公允價值變跪動損益+投杜資收益依以上可簡單究表示為：農(nóng)凈利潤=收包入－成本－航營業(yè)稅費－數(shù)期間費用－路其他損益－礎營業(yè)外收支會－所得稅虧等式兩邊同象時除以銷售痛收入，就可畫得到：普銷售凈利率仙=毛利率－節(jié)其他收益項凈目與銷售比飄也就是說，鄉(xiāng)后面杜邦分永析體系中對害銷售凈利率藝的分解，實密際上就是對朵毛利率和其央他收益項目槽的分析（主放要是對期間郵費用的分析處），是對利松潤表的概括尼，可以分析戚整個的經(jīng)營鈴成果。擾資產(chǎn)凈利率襲與權益凈利抄率臣公式散：資產(chǎn)凈利馬率=凈利潤俘÷黑總資產(chǎn)顫氏權益凈利腹率=凈利潤重÷落股東權益吳資產(chǎn)凈利率盼ROA姿的分解（驅(qū)計動因素）與資產(chǎn)凈利率躲=凈利潤顧÷鏈總資產(chǎn)滅睛盒=（凈利潤輝÷唐銷售收入）提×權（銷售收入尋÷寺總資產(chǎn)）蒜戚惑=銷售凈利聯(lián)率銹×蘇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)洞率辯權益凈利率嗽（凈資產(chǎn)收栗益率ROE其）沙的分解踢權益非凈利率=凈昆利潤啊÷盈股東權益蓬=內(nèi)（凈利潤由÷敘銷售收入）令×撐（銷售收入西÷彎總資產(chǎn)）塌×植（總資產(chǎn)棄÷浙股東權益歷）旱=銷售凈利宵率箱×眼總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)估率文×花權益乘數(shù)岔這就是杜邦搶分析體系市價比率公式：萬市盈率（P畏E）=每股踏市價秘÷番每股收益石每股收益（琴EPS）=掀凈利潤衫÷?lián)Ч蓴?shù)，翅具體計算，統(tǒng)可以參考會扎計教材最后摩一章。善市凈率（P難B）=每股笨市價繼÷窮每股辱凈資產(chǎn)吹每股凈資產(chǎn)揉=凈資產(chǎn)諷÷菜股數(shù)相互換算祥EP善S=隱銷售旋凈利率訊×梢總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)剖率肆×得權益乘數(shù)雹×巖平均每股凈臨資產(chǎn)模洪蜻=凈資產(chǎn)血收益率勉×質(zhì)平均每股凈猴資產(chǎn)壺脅艷=市價/撒市盈率=市閑價治÷誰PE凝磚PE色=市價值÷納EPS旁口市凈率啦PB=市價割÷脂每股凈資產(chǎn)與趣所以：納ROE(凈歸資產(chǎn)收益率撞)=PB(嶄市凈率)/忌PE（市盈匆率）障每股收益不狡等于每股股紀利。EPS遲×輕股利支付率蠟=每股股利里（div）腰每股收益對源于計算財務良杠桿有關鍵留作用。第耍11凍章的時候再件說吧。冠市銷率惜（新增，固第7章新內(nèi)項容用到火）刑市銷率=每就股市價如÷決每股銷售收輪入碑傳統(tǒng)杜邦分佳析體系驅(qū)公式：蘇凈資產(chǎn)收益遵率=總資產(chǎn)街收益率候×扔權益乘數(shù)側(cè)虜誠咱六=粗銷售澡凈利率撕×漁總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)庸率相×勞權益乘數(shù)垃銷售凈利率求體現(xiàn)企業(yè)盈純利能力，總臥資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率汽體現(xiàn)企業(yè)資括產(chǎn)營運能力述，權益乘數(shù)膀反應企業(yè)杠頃桿，同時反印映企業(yè)償債反能力和財務腔風險桌，款所以說凈資取產(chǎn)收益率是逗綜合性最強狂的財務指標吵。這個公式壽可以一直用淹到可持續(xù)增鏟長率的計算石。遷傳統(tǒng)杜邦分趙析體系的局示限性蒸用總資產(chǎn)收執(zhí)益率來計算悟，凈利潤從÷?？傎Y產(chǎn)的公隔式分子分母綠不匹配，因碑為凈利潤應怎該是股東權川益分享，而迫總資產(chǎn)還包秋括了債務融純資；監(jiān)沒有劃分經(jīng)煙營資產(chǎn)和金萌融資產(chǎn)，皺也逢沒有劃分穿經(jīng)營負債和溪金融負債爬（沒有使用說改進的資產(chǎn)侍負債表）爪沒有區(qū)分經(jīng)北營活動損益導和金融活動氧損益（沒有券使用改進的勾利潤表）改所以，要研燒究改進的杜情邦分析體系邁。漏改進的杜邦烏分析體系技先看改進的葛資產(chǎn)負債表茄改進的資產(chǎn)膜負債表區(qū)分輝經(jīng)營資產(chǎn)和慕金融資產(chǎn)，真經(jīng)營負債和貢金融負債。免同時也要按張照以前的資競產(chǎn)負債表劃陽分流動資產(chǎn)以和長期資產(chǎn)猛，流動負債卵和長期負債拖。甜劃分經(jīng)營資毀產(chǎn)和金融資鑼產(chǎn)的最主要序因素是，樣看有沒有確秒定的利息。抓應收應付項顏目，除了應鎖付債券外一發(fā)般都判沒有序利息，所以太是經(jīng)營資產(chǎn)州，持有至到朝期投資一般初都是有固定巾利息的，所香以是金融資捆產(chǎn)。而滾股權投資由含于沒有固定荷利息殺，所以是經(jīng)喜營資產(chǎn)，只駛有一個例外鵝，就是艇短期權益投億資診，他屬于企驢業(yè)短期營利帽行為，劃為控金融資產(chǎn)剝，錫實際上，短鉗期權益投資拉一般都在交數(shù)易性金融資悔產(chǎn)或可供出面售金融資產(chǎn)短項目里，所組以，屬于金棋融資產(chǎn)。漏★警那物09年教材踐上為什么把委持有至到期侍投資放到左闊側(cè)作為經(jīng)營舊資產(chǎn)呢？這寨是教材圖的宴一個方便。環(huán)因為他要讓薯后面調(diào)整利浮潤表時的財獸務費用，全墳部是稅前利干息費用，而傲不包括債權舟投資的利息盟收入（教材芝P83倒數(shù)牽11行），啄所以他的持鴿有至到期投今資是無息的筍，繼而就放搏到了經(jīng)營資飾產(chǎn)里。而持勞有至到期投危資常規(guī)情況板下有沒有利哲息，相信明漏眼人都清楚鉆，不用多解音釋了。鈴總結(jié)下，持左有至到期投半資，除非特跪殊說明其是茫無息的，那林就應該劃分貞為金融資產(chǎn)破。教材上的緊是個特例。膠但是這個特太例會廣泛存綱在，因為我蹄們做題目，睬題目不可能內(nèi)出得非常復探雜，如果持癥有至到期投毀資是有息并螞且劃入了投存資收益（苗看不懂就去誦看會計教材巧），而不是嘗進入財務費娛用核算，那脾我們在做題野目的時候，慰需要計算企談業(yè)當期的利恰息時，就不牢能只用利潤刺表上的財務序費用來表示脂了，還必須透抵減持有至秀到期投資利職息收入（進榮投資收益）方的部分，這尚就太復雜了傭。所以做財景管題目時，亂出題人會假雅定持有至到亮期投資屬于完無息，也就桑并入了經(jīng)營冬資產(chǎn)，如或者干脆說遍該企業(yè)的持跨有至到期投碑資為0，辛結(jié)果是，我像們可以用利豈潤表的財務扭費用來完全抬表示企業(yè)當輩期利息。至苦于應付債券逃，因為他的掘會計處理是炒將應付利息昏計入財務費塌用，所以不肅存在這個問語題。鴨到了今年的澇教材，已經(jīng)薯明確把所有豆債務投資，炸無論是短期急還是長期，宿也就包括了續(xù)持有至到期天投資全部劃哈分到金融資煮產(chǎn)了。享當然這也就住產(chǎn)生改進利與潤表時，要苦對投資收益京進行處理，版區(qū)分金融收辦益和經(jīng)營收飾益。令關于財務費府用代表利息摔費用還有個般問題，那就準是利息費用碎應該包括資礙本化的利息肆。換言之，立如果要用財允務費用代表沙利息費用，樹還門必須假設當場期沒有利息腹資本化殿（具體原因糕也請去看會菠計教材）吉。但同樣的螞，因為處理鎖起來非常困餅難，所以忽遲略掉這部分紋的計算，即恨使發(fā)生了，類當他沒發(fā)生剩吧。怕今年的教材貼與去年相比餅，對于經(jīng)營擺資產(chǎn)和金融茅資產(chǎn)的劃分暈明確了很多潤，不再像去趁年那樣留下餡無數(shù)的討論繡空間。下面焦針對具體的哈會計科目給井出劃分結(jié)論鄭。畝劃分經(jīng)營資洗產(chǎn)和金融資住產(chǎn)貨幣資金柏去年是直接淺劃分為金融該資產(chǎn)，今年謹則強調(diào)有三凈種做法：=1\*GB3蔽①愈全部劃分為熊金融資產(chǎn)=2\*GB3石②師全部劃分為返經(jīng)營資產(chǎn)=3\*GB3商③央部分劃分為嘉經(jīng)營資產(chǎn)，答其余劃分為橡金融資產(chǎn)。氏具體采用哪禍種需要根據(jù)茄題目假設。擴短期權益性名投資陸——照劃分為金融病資產(chǎn)型原因上面已笑經(jīng)說了，襖這是唯一一組個無息但劃耳分為金融資澤產(chǎn)的特例豎。伍長期權益性究投資典——直劃分為經(jīng)營喚資產(chǎn)核很明顯，權尖益性投資無轟息波債務投資甲——凈劃分為金融司資產(chǎn)單債務投資，糧包括短期和黑長期債務投川資，包括持打有至到期投犧資，可供出柄售金融資產(chǎn)詢的債務投資崇，都是有息圈的，所以都營是金融資產(chǎn)配。棚應收票據(jù)單——嘩根據(jù)有息還鍛是無息劃分獲為金融資產(chǎn)匹或經(jīng)營資產(chǎn)睜無論短期還遞是長期，主論要是看有息消還是無息健應收利息洪——犧劃分為金融覽資產(chǎn)來應收利息本轉(zhuǎn)身就是債務儲投資產(chǎn)生的畝，本身就是勇利息，劃分步為金融資產(chǎn)雪應收股利蛋——艱根據(jù)產(chǎn)生原格因劃分為金腿融資產(chǎn)和經(jīng)暑營資產(chǎn)毒如果是遺短期權益性始投資晝產(chǎn)生的應收竭股利，則劃器分為野金融資產(chǎn)垃如果是并長期權益性宵投資隸產(chǎn)生的應收恐股利，則劃你分為影經(jīng)營資產(chǎn)愁（龍生龍鳳緒生鳳，老鼠躲的兒子打地淘洞）攻其他應收項景目衣——立基本上是經(jīng)塊營資產(chǎn)成比如應收賬鉆款，一方面浪是經(jīng)營活動枯產(chǎn)生，另一字方面也無息廈，所以是經(jīng)六營資產(chǎn)。虛遞延所得稅船資產(chǎn)重——瓣經(jīng)營資產(chǎn)包經(jīng)營收益計私算時產(chǎn)生，繡無息，所以且是經(jīng)營資產(chǎn)逝其他資產(chǎn)旬——剝一般劃分為飯經(jīng)營資產(chǎn)債具體情況具匠體分析，通宰常列為經(jīng)營咐資產(chǎn)秋劃分經(jīng)營負無債和金融負衰債疊短期借款疤、長期借款浪、一年內(nèi)到馳期長期負債雪、應付債券協(xié)——殿金融負債礦很明顯，這殲些都是要付維利息的，所錘以是金融負隱債熔應付票據(jù)僚——真根據(jù)有息還擴是無息劃分轉(zhuǎn)為金融負債棒或經(jīng)營負債狼優(yōu)先股功——呀劃分為金融嘩負債掛優(yōu)先股實際罷上是一種應貌付債券，娃固定支付優(yōu)氧先股利等同家于付息份應付職工薪終酬、應付稅姻款、應付賬肌款等歌——院經(jīng)營負債口經(jīng)營產(chǎn)生，虛并且無息功應付利息沈——評金融負債涉注意，今年們教材強調(diào)，豎應付利息是卵債務籌資的陜應計費用，惹屬于金融負朱債，而07球年的CPA形考試中，應甲付利息作為束短期無息應芹付項目是不忽作為金融資坡產(chǎn)的，如果水按照今年的槍教材，07憑年酸該題目創(chuàng)的答案要完充全更改。礎應付股利僻——紀根據(jù)產(chǎn)生原覽因劃分為金蔑融負債和經(jīng)臉營負債泛如果是糾優(yōu)先股拳產(chǎn)生的應付俱股利，則劃璃分為掀金融負債私如果是吸普通股滅產(chǎn)生的應付尾股利，則劃雹分為疾經(jīng)營資產(chǎn)濃長期應付款芽——捐根據(jù)產(chǎn)生原抵因劃分券如果是選融資租賃患產(chǎn)生，等同眨與借款，劃觀分為質(zhì)金融負債洋如果是其他姐經(jīng)營活動產(chǎn)盜生，則劃分浪為經(jīng)營負債役遞延所得稅畫負債準——紅經(jīng)營負債液經(jīng)營收益計沸算時產(chǎn)生，梨無息，所以雪是經(jīng)營負債晉★援管理用資產(chǎn)房負債表的核虎心公式字首先是資產(chǎn)陜和負債劃分亮為經(jīng)營類和吊金融類也，然后再劃畝分為短期流虛動和長期類摸，智其中金融資振產(chǎn)和負債往敞往不需要長絲期概念釘資產(chǎn)=減坐經(jīng)營資產(chǎn)+津金融資產(chǎn)扮=（經(jīng)營矮性流動資產(chǎn)釘+經(jīng)營性長忘期資產(chǎn)）+務金融資產(chǎn)炮負債=士只經(jīng)營負債+獲金融負債恐=（經(jīng)營強性流動負債紹+經(jīng)營性長偵期負債）+中金融負債智引入凈經(jīng)營坑資產(chǎn)概念歲凈經(jīng)營資產(chǎn)扶培=脅沸經(jīng)營資產(chǎn)－柏經(jīng)營負債霉=（經(jīng)營性墾流動資產(chǎn)－排經(jīng)營性流動畢負債）+（理經(jīng)營性長期央資產(chǎn)－經(jīng)營喇性長期負債款）世粉=凈經(jīng)營乒性營運資本燃+凈經(jīng)駐營性長期資脫產(chǎn)羅這就是管理像用資產(chǎn)負債仿表的左列。應再引入凈負盞債（也就是累凈金融負債濃）的概念趕凈負債=肌凈金融負裙債=金撥融負債－金焦融資產(chǎn)羊凈負債的概斷念在價值評承估章節(jié)很重借要，要理解社透。尿恒等式：凈痕經(jīng)營資產(chǎn)房=凈負債召+股東六權益朋不妨就此公狡式先衍生說濾明一下：對欺一個非金融紋企業(yè)來說，奮金融投資不架是主業(yè)，不厚具備正常經(jīng)槐營的穩(wěn)定性枝和持續(xù)性，蘆所以只能作僅為籌資或保貌持流動性手吩段，那就管瞧理用資產(chǎn)負悉債表來說，烈他更容易表魚述一個企業(yè)傍的經(jīng)營情況來。企業(yè)正常秘經(jīng)營需要資航金購買資產(chǎn)貓，資金來源炒有捆兩劈塊，一塊是誤股東投資，駐也就是股東跪權益，另一拳塊通過債務肉籌資，也就疑是凈負債，基兩種方式籌茫集來的資金賽用于經(jīng)營性努資產(chǎn)購置的彼部分就是凈輩經(jīng)營資產(chǎn)。郊這就是管理論用資產(chǎn)負債鋤表的恒等式孟。改進利潤表塊改進的利潤還表孝（也就是管追理用利潤表遇）悄突出EBI戲T的概念，路也就是以前性常說的息稅森前利潤。E牌BIT是財輛管的核心指瓶標，簡單來養(yǎng)說蘿，抽以前的利潤浴是扣除了財階務費用的，山而改進的利侄潤表需要區(qū)盞分剩經(jīng)營損益陪和寸金融損益之，而財務費覺用不屬于經(jīng)田營損益，所準以以前的利驅(qū)潤不能完全誦體現(xiàn)一燕個企業(yè)的經(jīng)當營利潤，而效這個指標就響要靠EBI兔T來完成。呀劃分經(jīng)營損齊益和金融損彈益曠利潤表內(nèi)除挨了少數(shù)金融阻負債利息與薪金融資產(chǎn)損辮益外大多數(shù)消項目都屬于宇經(jīng)營損益，苗所以計算改走進的利潤時侵，只要將原強利潤表中的秧利潤中的金驗融損益扣除冰，就是經(jīng)營臭損益。礙財務費用梯——許金融損益那財務費用一鵝般包括利息核支出、利息春收入、匯兌棍損益、現(xiàn)金狡折扣等，其淹中屈現(xiàn)金折扣經(jīng)應計入經(jīng)營練損益，但其匠金額非常小興，所以財務坡費用全額劃漫為金融損益溉。尖公允價值變驗動損益業(yè)——涼如果是金融界資產(chǎn)產(chǎn)生的撿則計入金融續(xù)損益正學會計我們宿知道，真正誤會使用公允匙價值變動損隱益的有交易錄性金融資產(chǎn)齊，所以大膽男將此科目列化為金融損益紹好了。釀至于公允價步值計量的投需資性房地產(chǎn)昂照理說應該宮屬于經(jīng)營資太產(chǎn)，其損益每應該屬于經(jīng)孝營損益，但旺無不認為財勞管會考那么傻細的會計知績識，反正我殊們考試時盡罰量仔細看題骨目條件。屋投資收益趨——土如果是金融穿資產(chǎn)產(chǎn)生的惹則計入金融齊損益彈這個產(chǎn)生的針可能性就很美多了，不過古我們是考財級管不是考會穿計，側(cè)和上面一樣顧，遍看題目說明茶他是什么產(chǎn)營生再決定是湯否計入金融倘損益。春資產(chǎn)減值損貞失遍——霉如果是金融愈資產(chǎn)產(chǎn)生的蒼則計入金融痰損益貴金融資產(chǎn)產(chǎn)拜生的資產(chǎn)減攻值損失，很程明顯，這是茫指累債券投資和械可供出售金竄融資產(chǎn)漂投資。而其森他的什么固貪定資產(chǎn)、無禿形資產(chǎn)減值滿別劃歸此列變。占資本化利息確——芽無需考慮，傘計入經(jīng)營損蠟益虜前面我也提嘴過，這個無睜法追溯，所祥以無需考慮割。腔★煮綜上所述，敢好像除了財柜務費用明確優(yōu)是金融損益太外，其他都晶得先看其產(chǎn)殃生原因。實絞務里，我們絨的管理用財精務報表是分涌成了兩部分航，朝營業(yè)利潤=像收入－成本狹－營業(yè)稅費培－期間費用鍛（不含財務叢費用）－其抖他損益齡，蹈這個其他損叨益是旬公允價值變動動損益+投榜資收益殲－資產(chǎn)減值羽損失拍里應計入經(jīng)伍營損益的部味分。得到的司營業(yè)利潤±胸營業(yè)外收支詢并搖×燃（1-T）吃后，得到稅直后經(jīng)營凈利回潤，然后再±譽金融損益（鍬包含金融損著益抵稅）得提到合計凈利改潤，替公允價值變向動損益+投宰資收益－資引產(chǎn)減值損失燕里應計入金應融損益的部綠分應該在金純?nèi)趽p益里計體算。在考試慣中，往往是濕題目給定公堵允價值變動窯損益、投資譽收益和資產(chǎn)冤減值損失項納目要么為0饅，要么就是售經(jīng)營性或金偉融性二者取苗一，我們看蒸清楚題目條輔件，如果是禽經(jīng)營損益，沉則可將其視惰為期間費用墓，如果是金雄融損益，則革可視為財務李費用。分攤所得稅泄傳統(tǒng)的利潤鼓表，是計算較出利潤總額噴后，直接扣各除所得稅費薪用，得到凈掌利潤。軋這里的扣除瓜所得稅費用脊，不是直接益乘以所得稅報率，而是經(jīng)鵝過會計處理雀，包括遞延傍所得稅的處棒理后得出（抄具體見會計破教材）。財從管不用管那液么多，可以傍理解為：凈提利潤=利潤囑總額圓×震（1－T）吸，這個T是老指該企業(yè)的性所得稅率。甲而到了管理薪用利潤表里撒，也要考慮鳥所得稅的影相響，既然損仰益被分成了武經(jīng)營損益和宜金融損益，棵則所得稅費蛋用也應分攤技。稼利潤總額=扛經(jīng)營損益+眉金融損益瘦凈利潤=利抓潤總額乎×烘（1－T）棒=（經(jīng)營損廁益+金融損廁益）秤×罪（1－T）乓=經(jīng)嘴營損益豈×倡（1－T）情+金融損驗益式×職（1－T）倒滔爭=（稅前低經(jīng)營利潤－繁經(jīng)營利潤所錢得稅）+（巖金融損益－漢金融損益抵久稅）譯這里的稅前甩經(jīng)營利潤就脾是常說的息攀稅前利潤E驢BIT，而馳金融損益一筑般用財務費茶用經(jīng)過公允糞價值變動損忠益、投資收摔益、金融資召產(chǎn)減值損失醒調(diào)整過后的另金額來表示蠶，如果其他財項目忽略，樓就可以用財哭務費用來直詠接表示?；殴芾碛美麧櫯卤淼暮诵墓骄邇衾麧?（隨稅前經(jīng)營利拼潤－經(jīng)營利節(jié)潤所得稅）筒+（金融損薯益－金融損增益抵稅）泛仿=稅后經(jīng)括營凈利潤+兆（金融損益叔－金融損益騰抵稅）衰用利息費用眼來代表金融切損益，而且托利息費用一描般是支出，賢是負收益，矩則：漠稅后經(jīng)營凈陣利潤=凈利懸潤+利息費當用輩×野（1－T）皂路舟=自凈利潤+積稅后利息費欠用億EBIT=開原利潤總額隱+財務費用壩=凈利潤疼÷便（封1觸－浴T閥）約+財務費用交稅后經(jīng)營利宏潤=并EBIT臉×剪(1躍－說T)，這是鄙計算改進杜訊邦體系凈資就產(chǎn)收益率的乓核心指標。壓稅后經(jīng)營利葡潤饅－近財務費用融×劣（1資－舒T）=凈利酷潤，這個凈遞利潤和原財乞務報表是一宴致的。琴改進現(xiàn)金流蝴量表基本等式：呈實體現(xiàn)金流要量=融資現(xiàn)滋金流量掀實體現(xiàn)金流跳量=經(jīng)營現(xiàn)缸金流量變－投資現(xiàn)金般流量祝融資現(xiàn)金流桶量=債務現(xiàn)響金流量＋股植權現(xiàn)金流量訪從經(jīng)營角度井分析實體現(xiàn)薄金流量芬（資金投向糖）和教材上的管猴理用現(xiàn)金流啟量表比較簡也單，但卻能膽幫助我們理儀解很多公式息，尤其是企取業(yè)價值評估擊章節(jié)的學習貸，實際就是忽這個表的分陜解。直直接上公式秤：藏凈經(jīng)營資產(chǎn)丟=凈負萄債+股善東權益球凈經(jīng)營資產(chǎn)糠=經(jīng)營野資產(chǎn)－經(jīng)營揭負債=（品經(jīng)營性流動盞資產(chǎn)－經(jīng)營幸性流動負債潑）+（經(jīng)營奮性長期資產(chǎn)僑－經(jīng)營性長揮期負債）粱政=凈經(jīng)營鑒性營運資本頃+凈經(jīng)溜營性長期資衣產(chǎn)周⊿藍凈經(jīng)營資產(chǎn)澡=忌工⊿截凈經(jīng)營性營夜運資本+喪例⊿澆凈經(jīng)營性長粥期資產(chǎn)托⊿凳凈經(jīng)營資產(chǎn)閣=騰粒⊿粥凈經(jīng)營性營扛運資本+悲呈⊿饞經(jīng)營性長期鼓資產(chǎn)－碌⊿奶經(jīng)營性長期踏負債壁其中，萌⊿灣凈經(jīng)營性長速期資產(chǎn)經(jīng)常郵可以用太⊿閣固定資產(chǎn)凈診值遭來表示偷，所以：是⊿客凈經(jīng)營資產(chǎn)村=衫丑⊿斤凈經(jīng)營性營柿運資本+栽奮⊿贏經(jīng)營性長期棍資產(chǎn)－粉⊿棒經(jīng)營性長期件負債始川瞞=漫⊿光凈經(jīng)營性營核運資本+衡⊿否固定資產(chǎn)凈粒值斃⊿介凈經(jīng)營性營械運資本+愁⊿錄固定資產(chǎn)凈扣值喝=乘⊿題凈經(jīng)營資產(chǎn)葡，瞇被稱作攀經(jīng)營資產(chǎn)凈通投資抓。森對于一個企猴業(yè)來說，偵從投資經(jīng)營鈔的角度來看匙，籌經(jīng)營實體現(xiàn)螞金流量是經(jīng)駛營活動現(xiàn)金雜流量與投資信現(xiàn)金流量的再差額巾。也就是：歷★慣經(jīng)營實體現(xiàn)菌金流量=經(jīng)工營活動現(xiàn)金岔流量－投資雁現(xiàn)金流量律裂=離經(jīng)營活動現(xiàn)顫金流量－訊當年始經(jīng)營資產(chǎn)虜總剛投資藥劈=剖經(jīng)營活動現(xiàn)梳金流量－葬（當年凈營悔運資本投資稍+當年長期訴資產(chǎn)私總駛投資）壤置=候經(jīng)營活動現(xiàn)興金流量－饒（客當年凈營運煉資本投資+施長期搭資產(chǎn)凈投資部＋折舊）奪煌=舟經(jīng)營活動現(xiàn)萄金流量－突（搞⊿談凈經(jīng)營性營參運資本+跑⊿棗固定資產(chǎn)凈后值＋折舊）移難=河經(jīng)營活動現(xiàn)頌金流量－乏（鼻⊿爸凈經(jīng)營資產(chǎn)蓄＋折舊）逃經(jīng)營活動現(xiàn)霜金流量可以月用稅后經(jīng)營祝凈利潤加上靈當年折舊與團攤銷來計算叨，公所以：述經(jīng)營實體現(xiàn)賞金流量=經(jīng)緒營活動現(xiàn)金憑流量－需（慕⊿銳凈經(jīng)營資產(chǎn)射＋折舊）植=EBIT押×厲（昨1－T下）+折舊與求攤銷幅－此（碎⊿柏凈經(jīng)營資產(chǎn)仙＋折舊）叉=碧曾EBIT?！梁荩ㄗ?－T模）嘩－顧⊿乳凈經(jīng)營資產(chǎn)踩稍事總結(jié)：栗并且用資本栗支出代表長務期資產(chǎn)緒總衡投資吼，實際上就矮是固定資產(chǎn)愿總非投資，掀它等于固定金資產(chǎn)凈投資崗+折舊，僅有：芽經(jīng)營實體現(xiàn)懇金流量=經(jīng)號營活動現(xiàn)金筑流量－誓（染⊿恨凈經(jīng)營資產(chǎn)爺+折舊）棟=EBI賤T紀×乏（押1－T辭）膜+折舊與攤覽銷泊－（鋒⊿觸凈經(jīng)營性營此運資本+截⊿蚊固定資產(chǎn)凈返值+折舊花）鐮=EBI贊T盞×淘（養(yǎng)1－萬T最）+折舊與排攤銷綁－用（扭⊿扛凈經(jīng)營性營環(huán)運資本+資茫本支出）振=EBI拴T翼×敬（型1－T電）－（孕⊿五凈經(jīng)營性營牌運資本+轉(zhuǎn)⊿就固定資產(chǎn)凈刃值）促=欄帥EBIT火×德（璃1－T岔）眼－創(chuàng)⊿宋凈經(jīng)營資產(chǎn)西=息前稅后按利潤－經(jīng)營箱資產(chǎn)凈投資鍋對以上公式桐稍做解釋，課幫助理解：姜★蔥一般題目往機往是給出傳洽統(tǒng)報表，尸然后需要求憑該企業(yè)的經(jīng)委營實體現(xiàn)金次流量（以前克的教材也叫薪做實體自由戶現(xiàn)金流量）墻，貴然后再求企細業(yè)價值，步那我們應該團一步步的進債行如下處理障：棒從傳統(tǒng)利潤秘表獲取凈利盜潤和利潤總代額的數(shù)據(jù)，獄計算平均所谷得稅率T洞T=凈利潤滿÷急利潤總額策從傳統(tǒng)利潤成表獲取利息買費用（一般謙就是財務費仰用）數(shù)據(jù)，洪然后計算E迎BIT和洪稅后經(jīng)營凈易利潤（也叫掏息前稅后利濫潤酬）瘋：詞EBIT=煩利潤總額作+財務費用指稅后經(jīng)營凈匙利潤堆=EBIT棉×理（1－T）傘這里的財務第費用，可能左需要經(jīng)過投育資收益、金賄融資產(chǎn)減值誰準備以及公渣允價值準備僻的調(diào)整。使對資產(chǎn)負債咬表進行改進務，改成管理慨用資產(chǎn)負債舒表。扁把資產(chǎn)分為可經(jīng)營資產(chǎn)和軍金融資產(chǎn)，狐把負債分為騾金融負債和洞經(jīng)營負債。腳區(qū)分的主要販判斷因素為士是否有息。怒從管理用資失產(chǎn)負債表（盡同時獲取本糞年度和上年耀度的比較數(shù)端據(jù)）中獲取掛經(jīng)營性流動政資產(chǎn)，經(jīng)營吧性流動負債故，計算朋⊿換凈經(jīng)營性營灶運資本。趣從管理用資孝產(chǎn)負債表仔獲取本年和墾上年度的固礎定資產(chǎn)凈值稼和當年折舊喚數(shù)據(jù)，謝以及經(jīng)營性篇長期負債的而數(shù)據(jù)，芽計算相⊿霧固定資產(chǎn)凈雹值罷和趴⊿螞經(jīng)營性長期任負債。注意鳴，柔⊿柿固定資產(chǎn)凈蹤值=歸⊿材固定資產(chǎn)總互值－折舊。物通過上述得撲出的數(shù)據(jù)，減計算實體自飲由現(xiàn)金流量御FCF殘FCF=無慨杠桿凈收益優(yōu)＋折舊－灣⊿搞凈經(jīng)營性營構運資本－資煎本支出蜓=EBIT壞×繳（1－T）命+折舊－（橋⊿植凈經(jīng)營性營務運資本+鑄⊿壞固定資產(chǎn)總老值－宮⊿徑經(jīng)營性長期樓負債）民=EBI乎T翁×冶（1－T）疾－（夕⊿蓬凈經(jīng)營性營畢運資本+咬⊿德固定資產(chǎn)凈共值－礎⊿瞧經(jīng)營性長期少負債）朋計算企業(yè)價譯值就是用預日測期每年的門FCF貼現(xiàn)余得出的總值莫。彼從籌資角度愉分析實體現(xiàn)勸金流量砌（資金處來源誰）岸融資現(xiàn)金流幫量=債務現(xiàn)蹦金流量＋股淹權現(xiàn)金流量將融資現(xiàn)金流瘋量就是這兩菠部分，一部幼分是與債權科人之間的現(xiàn)伸金流，包括斷支付利息、攝償還或接入賄債務，已經(jīng)戚金融資產(chǎn)購通入與出售。齡另一部分是豬股權現(xiàn)金流液量，是與股璃東之間的現(xiàn)林金流量，包返括股利分配姿，股份發(fā)行牢和回購等持。腔債務現(xiàn)金流掠量=頃稅后利息支起付－凈借債刷因蓋=利息橋支付泛×炮（1－T）聞－端⊿在凈負債蠻股權現(xiàn)金流訓量=股利分燥配－如⊿煙股權資本雅到第7章，需企業(yè)價值評眨估，除了上風面利用FC傭F貼現(xiàn)的方奇法，也可以喘使用股權現(xiàn)得金流量進行呀貼現(xiàn)，不過勸貼現(xiàn)率要換職成股權資本臭成本。這里仿需要強調(diào)的悶是，計算股疤權現(xiàn)金流量誼經(jīng)常利用下散面的公式：脹自由實體現(xiàn)放金流量=債存務現(xiàn)金流量梳+股權現(xiàn)金賊流量，所以白：觀股權現(xiàn)金流闖量費=自由實精體現(xiàn)沙金流量趙－債務現(xiàn)金攻流量刊關沃=FC瓣F緩－利息支付榜×宋（1－T）肢+岔⊿宮凈負債基改進杜邦體術系的核心公奪式迫凈資產(chǎn)收益菠率=凈經(jīng)營潑資產(chǎn)貪凈利訓率+（凈經(jīng)墓營資產(chǎn)追凈利通率著－抵稅后利息率翠）脫×蛛凈財務杠桿待=稅后經(jīng)營舞凈利躬率百×劈凈蝴經(jīng)營濁資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次產(chǎn)數(shù)+（凈經(jīng)斤營資產(chǎn)蛾凈利成率接－路稅后利息率窗）阿×閑凈財務杠桿鉤凈經(jīng)營資產(chǎn)根凈利率=稅唯后經(jīng)營凈利幻潤繞÷突凈經(jīng)營性資嫁產(chǎn)堵稅后利息率照=稅后利息噸費用篇÷侮凈負債勾（架凈經(jīng)營資產(chǎn)腎凈利擦率盡－倡稅后利息率羞）農(nóng)又叫籍經(jīng)營差異率的，用來衡量忍借款是否合指理菌，蠶凈資產(chǎn)經(jīng)營惱凈利率是企慮業(yè)可以承擔蹄的借款稅后籌利息率的上駝限礦。梳凈財務杠桿被=凈負債臟÷魂股東窗權益，實際好上是個類似味于產(chǎn)權比率壺的概念。繳（凈經(jīng)營資兼產(chǎn)凈利率－淡稅后利息率雪）階×你凈財務杠桿垮叫做管理用聚財務報表的賣杠桿貢獻率筋。督改進的杜邦睬體系，對我顏們的意義不執(zhí)止僅在于他本身極核心公式的穗計算，而是半把我們從會禽計領域帶入萌真正的財管特領域，只有餃跳出原來的災資產(chǎn)負債表顏、利潤表范擊疇，改用經(jīng)輸營資產(chǎn)和金駱融資產(chǎn)的區(qū)似分，了解凈鴨負債的含義巴，才能對后李面的戶內(nèi)容顧有理解上的例幫助。麥另外有一點踢必須強調(diào)，易關于指標的汗計算，必然假會有存量指泄標和流量指蒙標的區(qū)別。啊而以往在計急算綜合指標銅時，存量指甩標都是采用項的年初+年惜末平均數(shù)計阿算，而今年痛教材的例題帝，全部改成猜了使用期末蚊數(shù)據(jù)計算，績這樣其實是懷不妥當?shù)?。能往年的考試鴨中要求也都識是使用平均碼數(shù)，現(xiàn)在風壤向變了，也稼就是說，當辨題目沒有指干定是用年終說數(shù)還是平均鄙數(shù)來計量存縮量指標時，蹲我們解題時鹿將熄優(yōu)先使用期飽末數(shù)而不是蘭以往的平均跳數(shù)?；斓诤跞抡驴玳L期計劃與饞財務芳預測付個人認為，島第3章是今旺年考試的重貞點章節(jié)。尤肚其是把預測壽實體現(xiàn)金流渣量也加入到知財務預測中皺后，難度比菌原來增加了婚很多，但相蠻應的，第7夠章企業(yè)評估臟的內(nèi)容就減饒少了。畫學習本章時藏，一定要先剩把第2章連現(xiàn)金流恒等損式弄清楚，邁而且當大面凳積使用管理咐用財務報表材時，不要被漠第2章的內(nèi)社容拖后腿哦忙。財務預測按財務預測的飾基本步驟析銷售預測：租銷售預測不鄉(xiāng)是財務管理陶的職能，但環(huán)它是財務預散測的基礎。衰銷售預測就罵是預計未來稠的銷售收入厘。像估計經(jīng)營資籃產(chǎn)和經(jīng)營負剃債：片假設經(jīng)營資幼產(chǎn)和經(jīng)營負掩債項目是銷下售收入的函反數(shù)，根據(jù)預草測的銷售收奸入和相應函犬數(shù)關系預估醫(yī)經(jīng)營資產(chǎn)和罪經(jīng)營負債項井目。宗估計各項費稻用和保留盈恐余：劍假設各項費雁用與銷售收頂入也保持線季性關系，根磁據(jù)預計的銷步售收入預計齒各項費用，攪并由此可預衛(wèi)計出凈利潤卸。根據(jù)凈利認潤和預計股侄利支付率，喝可計算出內(nèi)痕部融資額?；诠烙嬐獠咳谠栀Y需求：堪根據(jù)預計的雁經(jīng)營資產(chǎn)總側(cè)量，減去已奶有的的經(jīng)營晚資產(chǎn)、自發(fā)螞增長的經(jīng)營壇負債和內(nèi)部絞融資額，計推算出外部融會資需求。河銷售百分比迎法寨假設資產(chǎn)、贈負債和費用溜與銷售收入逐的函數(shù)關系嫁是穩(wěn)定的百膏分比關系。燙使用管理用抹財務報表，效會使財務預談測更方便也駱更合理。斃使用教材P洪81的例子借：銷售預測悲假設ABC嗚公司200襲9年捷實際傭銷售收入為令3釘000萬絹元，憐假設200隔9年的各項愚銷售百分比雀在2023偏年可持續(xù)。降2023年恒預計銷售收窄入4000路萬。怨預計各項經(jīng)膛營資產(chǎn)和經(jīng)菊營負債于生席跌凈馬經(jīng)營資產(chǎn)的暈預計罷導怪單位：毒萬元麗項目把2023年蹈實際做銷售百分比基2023年牙預測鵝銷售收入識3000撒4000其貨幣資金（傅經(jīng)營）臣50慶1.67％約67光應收票據(jù)扭（經(jīng)營）琴8像0.27％點11漂應收賬款給398煙13.27怨％慘531已預付賬款瑞22掛0.73%值29網(wǎng)其他應收款汽12晶0.40％嗎16悉存貨耳119豪3.97％臘159菠一年內(nèi)到期堵的非流動資尖產(chǎn)槳77柱2.57敏％叢103棄其他流動資甘產(chǎn)雨8梯0.27％捷11米長期股權投貍資涉30饑1.00％頌40繼固定資產(chǎn)乞1238槍41.27船％顯1651輛在建工程次18嗚0.60％諷24光無形資產(chǎn)悔6鄉(xiāng)0.20％產(chǎn)8烏長期待攤費沫用角5閘0.17％于7盡其他非流動史資產(chǎn)滑3抗0.10％閃4獲經(jīng)營資產(chǎn)合視計陷19臨94藏6敢6.47舌％糊2659檢應付票據(jù)槳（經(jīng)營）姿5今0.17％幼7戒應付賬款賤100諒3.33％磨133饒預收賬款乳10養(yǎng)0.33％青13氏應付職工薪奏酬市2漆0.07％羞3泡應交稅費杠5關0.17％捕7福應付股利敞0柏0％殿0附其他應付款敢23藝0.犬7下7％科31麥預計負債壯2扎0.07％勢3典其他流動負害債末5腐3蘋1.77蔽％漢71草長期應付款掩（經(jīng)營）梳50逼1.67％壁67物經(jīng)營負債合澆計勉2盜50密8.33轟％椒333暫凈經(jīng)營資產(chǎn)打總計速1臉744猜5慎8.13壞％槽2扇325寒計算籌資總宣需求益資金總需求蔑=預計凈經(jīng)香營資產(chǎn)合計另－測基期凈經(jīng)營埋資產(chǎn)合計=熔2怒325芬-1共744貸=南581昏（萬元）慎籌資順序：輛動用現(xiàn)有金魯融資產(chǎn)遮——殘增加留存收磚益投——賠增加金融負陪債邀——插增加股本，奮其中前兩項曾屬于內(nèi)部融竭資，后兩項繼屬于外部融錫資?；榇_定可動用醫(yī)的金融資產(chǎn)校從第2章的似知識我們從耕新認識到，勞這個可動用清的金融資產(chǎn)鑄并不是單純樓的企業(yè)貨幣臥資金，貨幣您資金如果是蝶日常經(jīng)營需冷要，屬于不裳可缺少的經(jīng)些營資產(chǎn)是不辨能動用的。飽這個可動用禍的金融兩資產(chǎn)，是指無沒有指定用捆途的在管理米資產(chǎn)負債表鋤右側(cè)上方所睜列的金融資憐產(chǎn)。例題假灰設為6萬元怕。中確定增加的更留存收益社留存收益可冤以根據(jù)銷售豆收入和銷售猛凈利率，以啟及股利支付家率來計算。頂留存收益增估加=預計銷悼售額睡×冰計劃銷售凈杏利率敬×旦（1-股利幸支付率）瘡股利支付率敘反映了公司夠的股利分配境決策，在第歲12章會學捏習各種股利式分配決策，吵本例假設捉ABC公司并2023年衛(wèi)計劃銷售凈織利率為4.長5％（與2鳴008年實漢際接近）贈，污由于需要的宣籌資額較大碌，2023腔年ABC辛公司不支付抖股利，所有活利潤留存。稠留存收益增刺加=預計銷檢售額詳×神計劃銷售凈皮利率背×竊（1-股利鴿支付率）=信4000遍×藝4.5％=推180（萬斜元）制確定外部籌騎資額丑預計外部籌戴資額=資金壽總需求-可糧動用金融資綱產(chǎn)-留存收榆益增加額=胸5暗81航-6-18擔0=3啞95種（萬元）掏外部籌資包爽括債務籌資褲和股權籌資畢，企業(yè)一般勇會優(yōu)先采用常借款籌資。歷如果不宜再逐增加借款，態(tài)則需要增發(fā)曉股本進行股尾權籌資。繪財務預測的吹其他方法趟百分比法，笨是懲假設資令產(chǎn)、負債和旅費用與銷售置收入的函數(shù)瀉關系是穩(wěn)定封的百分比關漲系，而其他約方法原理是暢一樣的，只嶺是在判斷各杠項資產(chǎn)與負鋼債和銷售收致入之間的函簡數(shù)關系時，舞采用不同的腿方法。粗使用回歸分啟析技術蝕使用計算機殺進行財務預罰測就使用綜合數(shù)她據(jù)庫病長期財務預祥測（重點）輔看著例3-俯2，如果把器現(xiàn)金預算、油生產(chǎn)預算、甜企業(yè)評估的邀知識全部加晨進去，儼然壁是一個計算未量超大的C扔PA考試綜雁合題。不怕暑，今年教材閣比去年教材倦容易理解多坡了。厘EFG公司孔的預計報表嗎闖障翠單印位：萬元押做這種報表恢預測的題目士，中國古話褲講的好，叫魚做宵“答抽絲剝繭棗”煙，或者叫做楚“域庖丁解牛鹿”見。關鍵是要逐記清楚步驟御，掌握其邏提輯性。掏假設你現(xiàn)在波就只看到上盒面這張只有東預測假設和狹銷售數(shù)據(jù)的狐表格，該怎寄么樣一步步芝的往里面填抽內(nèi)容呢？廢（一）首先茅從利潤表開窩始，根據(jù)銷秀售數(shù)據(jù)和毛甲利率，以及憐費用比入手膛，計算出E桐BIT和稅命后經(jīng)營凈利根潤。銷售成慧本率、營業(yè)牢稅金及附加窮，銷售和管體理費用，都辮可以使用百怠分比法算出郊。通常還應化該估計資產(chǎn)廟減值損失，局營業(yè)外收支樓，公允價值恭變動損益和庭投資收益等畜項，看題設啟是給出什么鹽樣的關系，厲本例棵都將其忽略動。酒稅牢前經(jīng)營利潤魚EBIT=丙銷售收入－扯銷售成本－耳營業(yè)稅金及貴附加－銷售右及管理費用紹稅旬前經(jīng)營利潤門所得稅=E張BIT掃×狐平均所得稅富率T卷稅然后經(jīng)營凈利棵潤=EBI別T御×弟（1－T）橡這樣，我們認可以先填寫費下面這部分犯表格：梯（二）由于會金融損益涉拌及借款利息痛，而借款利肝息由借款總腔額決定，借雅款總額又與決凈投資資本關成固定百分幅比，所以利牛潤表后面部看分的預測暫悟時無法進行焦，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)洋負債表預測漆。壤根勝據(jù)心題目給出的大百分比假設作，各項機經(jīng)營資產(chǎn)灑也與銷售收沸入呈百分比牧線性關系，燦我們可以計懲算出各項經(jīng)溪營資產(chǎn)和凈荒經(jīng)營資產(chǎn)的錢預測值。錘經(jīng)營資產(chǎn)季1、經(jīng)營流惱動性資產(chǎn)刑160想179.2劍197.1就2屆212.8干9貝225.6滾6戚236.9努5崖減：2經(jīng)能營流動性負缸債沿40艷44.8躺49.28農(nóng)53.22身56.42登59.24靈和=3凈撞經(jīng)營性營運諒資本潔120壞134.4循147.8質(zhì)4它159.6爛7岸169.2崗5丟177.7鎖1擇4、經(jīng)營性劇長期資產(chǎn)至200劉224百246.4序266.1扛1黎282.0沒8仔296.1謊8副減：5經(jīng)竄營性長期負插債女0璃0保0刊0且0止0耕慚=6凈居經(jīng)營性長期輸資產(chǎn)識200啟224息246.4侍266.1哨1火282.0膊8堆296.1松8升7、凈經(jīng)營音資產(chǎn)葉320刷358.4巴394.2棉4盞425.7當8瞧451.3舍3弄473.8筆9母其實，細心者的人都可以尚發(fā)現(xiàn)，由于非所有資產(chǎn)和警負債與銷售啞都成百分比鼓線性關系，而所以凈經(jīng)營你資產(chǎn)以及凈世負債與銷售算也呈百分比贈線性關系。燈（三）由于能凈經(jīng)營資產(chǎn)漁與銷售成百瓦分比線性關克系，而金融炸負債項目（汽短期借款、地長期借款）振與凈投資資袍本也成固定麗比例關系，燭所以金融負瓶債與銷售百量分比也成百機分比關系。債（注意，教算材上的凈投蹦資資本=凈弓經(jīng)營資產(chǎn)，氧這是上一章命學習的恒等湖式）召至于為什么顆該企業(yè)金融友負債項目采染用了與凈投全資資本成固保定比例關系誘，以及教材閃P88上端積提到的剩余殼股利政策，紐這是第11論章資本結(jié)構珠討論的問題她，現(xiàn)在就不煤多說了箏。頸金融負債理8、短期借委款帽64倡71.68鉆78.85宇85.16忘90.27裁94.78員9、長期借判款恭32恐35.84錦39.42慨42.58倆45.13繼47.39牙10、金融榜負債合計雪96生107.5謊2悔118．2押7骨127.7熔3丈135.4銀0殘142.2端7靈這里有必要運說明個問題厚，我們前面催在銷售百分欲比法預測時蜻所講的例題花與這里的例激題有所不同吸。前面的例貝題是根據(jù)銷株售增長計算爹出所需籌資慰額之后，按牧照常規(guī)順序倍選擇了現(xiàn)有賤金融資產(chǎn)-戴留存收益-訴借款-增加附股本的方式題，也就是先箭按照固定的宗留存比率（敗固定的股利印支付率）留少存利潤，不儉能滿足經(jīng)營旋需要再借款閃或增加股本穿。而本例一閉開始就假設殿了該公司維陸持一個穩(wěn)定痕的資本結(jié)構限（借款/凈筒投資資本=圈30%），班也就是一開兼始的借款額政度是限定的換，并采用剩拐余股利政策扛（優(yōu)先經(jīng)營砍，多出來再湯分配），也猜就是采用了艷現(xiàn)有金融資頓產(chǎn)-借款-湖留存收益-凍增加股本的苦順序，我們好做題目的時爬候一定要先城看清楚題目帥給定的條件坐。釋（四）根據(jù)皺已計算出的潔凈經(jīng)營資產(chǎn)樂和凈負債，用可以計算出名每年的期末逼股東權益。刃而每年股東顯權益的增加列額，就是當廁年的內(nèi)部籌竄資額。龜期圖末股東權益休=凈經(jīng)營資月產(chǎn)－凈負債拼內(nèi)們部籌資額=目期末股東權案益－期初股吐東權益春16、股東卸權益合計存224洋250.8暢8凳275.9蠅7慘298.0跑5賴315.9者3墻331.7為2皇17、凈負雄債及股東權醫(yī)益疏320粱358.4益394.2拋4砍425.7躲8蔽451.3影3弱473.8茶9受也許有人又聲會說，股東獲權益為什么浙與銷售呈百蒸分比線性關腔系，那是因包為資產(chǎn)與負拒債與銷售收橫入都成相同句比例線性關暖系，股東權刪益當然也應擠該與銷售收爽入成線性關膛系。但我們臘應該認識到會，如果一開犧始的預測假考設數(shù)據(jù)不是糾完全相同的舌百分比數(shù)據(jù)逢，或是成其曲他的函數(shù)關攪系，那結(jié)果筋會大不相同暗，但是我們繪的報表預測止步驟是不變督的，我們掌偶握的是方法讓，而不是結(jié)棟論。誰（六）干回到利潤表念，根據(jù)前面拆預測出來的療借款金額，層以及預測假卻設中的鞠借款利率，哭計算出每年襯的利息費用醫(yī)。然后根據(jù)乳平均所得稅攝率計算稅后刑利息費用。救利者息費用減稅汁=利息費用禍×水平均所得稅裹率T久稅桂后利息費用旨=利息費用畜×舍（1－T）烏金融損益：礙四、短期借王款利息百3.84新4.3關4.73頃5.11努5.42最5.69指加：長期借筑款利息投2.24歐2.51蔑2.76院2.98置3.16向3.32渡五、利息費累用合計雪6.08冰6.81號7.49零8.09幫8.58效9棚減：利息費剩用減稅溝1.82壺2.04扎2.25雖2.43均2.57福2.7睡六、稅后利榆息費用蜻4.26遮4.77倚5.24妹5.66描6啦6.3自（七）有了義經(jīng)營損益和章金融損益表遮，可以計算悟出每年的凈提利潤族凈佛利潤=貝稅后經(jīng)營凈串利潤裳－稅后利息諷費用赴七、凈利潤啊合計籃32.7戶36.63拿40.29盈43.51陳46.13叢48.43糖（八）最后墳來計算股利悼和年末未分版配利潤土股利=凈利前潤－股東權但益增加=凈說利潤－（年它末股東權益硬－上年股東兆權益）語再次強調(diào)，蕉此公式不是圈什么時候都眉有效，要看警題目給定的同股利分配政哄策是什么。卸年末未分配鳳利潤=年初慧未分配利潤燒＋凈利潤－花股利=年初蜓未分配利潤繼＋股東權益映增加即七、凈利潤億合計噸32.7且36.63慘40.29竿43.51懂46.13肉48.43只加：年秋初未分配利參潤盲20辦24猜50.88喜75.97直98.05青115.9卻3斤八、可供分響配的利潤臟52.7趟60.63誤91.17舌119.4棄8捆144.1攀7腿164.3離6針減：應亡付普通股股徑利罵28.7訪9.75撈15.2欲21.44極28.24畢32.64牧九、未分配朱利潤粱24插50.88俊75.97擴98.05冶115.9碼3歇131.7料2展股東權益旅11、股本糞200紙200龍200伯200砌200書200德12、年初慣未分配利潤賺20彈24嗽50.88抬75.97伸98.05品115.9欠3歌13、本年普利潤碑32.7任36.63介40.29鳥43.51叫46.13價48.43至14、本年邊股利蓬28.7括9.75屆15.2漫21.44睬28.24頃32.64潛15、年末票未分配利潤困24既50.88輛75.97交98.05獵115.9墳3餐131.7劍2貢16、股東鄰權益合計府224損250.8墊8蕩275.9獅7急298.0旁5朝315.9凱3拿331.7梨2帆17、凈負漸債及股東權冠益靠320扛358.4倘394.2喚4支425.7擇8瀉451.3鳳3呼473.8塊9繪13行本年噸利潤=凈利京潤合計，1腐3行-14筍行=股東權疊益歷年差額增，可以通過斑此式倒推1召4行本年股儲利=本年利君潤－本年權屯益增加額。交而15行年貸末未分配利疊潤=12+符13－14主=年初未分賢配利潤+本命年利潤－股君利。袍將15行數(shù)逢據(jù)加上11慣行數(shù)據(jù)，就厘應該是股東權權益總額，孕應該與第1弟6行相等。團至此，預測熄報表全部填核寫完畢。曾（九）教材普接下來還編貌制了預計現(xiàn)博金流量表，侮這個表我不邀想做了，這令和我們第2稍章學習的內(nèi)伍容是一樣的那。斜等到第7章缸企業(yè)價值評鬼估時，還要截重點展開，收這里串我們不妨關錄上書，就以蜂此題獻2023年繳的數(shù)據(jù)為例膜，來復習一飲下第2章的主重點內(nèi)容。迫1、先寫出覺現(xiàn)金流量恒沃等式甘實體現(xiàn)金流異量=融資現(xiàn)促金流量束實體現(xiàn)金流岸量=經(jīng)營現(xiàn)葉金流量丙－投資現(xiàn)金敘流量蜘融資現(xiàn)金流廚量=債務現(xiàn)猴金流量＋股崗權現(xiàn)金流量勿缺2、遲從實體現(xiàn)金高流量著手：檔則桐經(jīng)營現(xiàn)金斯流量=EB錄IT關×柱（1－T）住+折舊=稅媽后經(jīng)營凈利倦潤+折舊富萄衣劫徑=哪59.14括×剖（1－30拾%）+龜22.4=扮41.4+全22.4=嘆63.8刺創(chuàng)這里的折元舊是根據(jù)經(jīng)直營性長期資蜜產(chǎn)按照固定鉤比例（本例芝為10%）肅計算得來。進置投資現(xiàn)金件流量=經(jīng)營陰資產(chǎn)總投資鑰尚峽詳=凈北經(jīng)營性營運設資本增加+叮凈經(jīng)營性長扎期資產(chǎn)增加胳+折舊嚇金燃也=凈那經(jīng)營資產(chǎn)增警加+折舊竄鳴膊零=3采58.4－需320+2則2.4=6雖0.8述口像實體現(xiàn)金流盯量=經(jīng)營現(xiàn)糕金流量驕－投資現(xiàn)金趙流量雖=63.8梅-60.8茂=3虎杰或者梅鋪陸=完稅后經(jīng)營凈岸利潤+折舊值－（凈經(jīng)營篩資產(chǎn)增加+幻折舊）萌遣橡稻=稅削后經(jīng)營凈利腐潤－凈經(jīng)營姐資產(chǎn)增加岔庫久葬=4畝1.4－3字8.4=3順3、從懼融資現(xiàn)金流并量著手：足例債務現(xiàn)鍬金流量=稅雕后利息支出柴－凈借債值蒙絲逆=頑利息費用釀×繼（1－T）湯－凈負債增寧加鳳快排看=疫6.08聲×郊（1－30治%）－（1乞07.52夏－96）=負4.77－壺11.52語椒撥蘆=犧－6.75插裝股權現(xiàn)晚金流量=股賞利支出＋股乘權增發(fā)－股駝權回購念化紫液=擁9.75＋穴0－0=9膛.75揪伶掘融資現(xiàn)金流溉量=債務現(xiàn)如金流量＋股家權現(xiàn)金流量抬=9.75埋－6.75非=3重盡4、號呈2023年鑰實體現(xiàn)金流占量=融資現(xiàn)刪金流量=3腎萬元肯增長率與資蝶金需求天企業(yè)增長與匠資金來源艙完全依靠內(nèi)炒部資金增長驚，內(nèi)部資源墻有限會限制功企業(yè)發(fā)展食（內(nèi)含增長叢率）杰主要依靠外胳部資金增長疫，包括增加體債務和股東宰投資，但不間能持久甩（怎如果匹股利支付率蕉=100%銜，袋則不留存，范全部依靠外它部融資，則虹外部融資銷駛售百分比=澇凈經(jīng)營資產(chǎn)仗銷售百分比灘）傭平衡增長，擊保持目前或利目標財務結(jié)岸構，按照股辟東權益的增政長比例增加硬借款，是一童種可持續(xù)的墻增長。鋸（可持續(xù)增總長率）紹銷售增長率某與外部融資悼的關系率銷售增長率長與外部融資蓬的關系可以魄用外部融資扁銷售增長比盼來表示。假凱設銷售增長碧與外部籌資爸需求存在穩(wěn)黨定的線性正窩比例關系，輔這個關系就域是外部融資易銷售增長比幻。如咸這個假設實消際上和第一北小節(jié)的假定淹一致，企業(yè)捎經(jīng)營性資產(chǎn)燥和經(jīng)營性負槐債與銷售收傭入成百分比蹦線性關系，獸同時假設企歇業(yè)采用固定怖的股利支付這率，剩下籌說資不足的部吵分再考慮外組部籌資。驗外部籌資額勇=經(jīng)營資產(chǎn)燃增加－經(jīng)營穩(wěn)負債增加－切可動用的金認融資產(chǎn)－留獲存收益增加夕=崇（湖經(jīng)營資產(chǎn)疼×不（1+銷售緣增長率）－惰經(jīng)營資產(chǎn)詢）－（販經(jīng)營拖負債結(jié)×貝（1+銷售臨增長率）－甜經(jīng)營牌負債）－可魯動用的金融射資產(chǎn)－基期碎銷售額晉×幕（1+銷售間增長率）型×庭銷售凈利率倘×瞎（1－股利牙支付率）瞇=經(jīng)營資產(chǎn)泡×下銷售增長率膨－經(jīng)營負債姻×志銷售增長率亂－可動用的相金融資產(chǎn)－員基期銷售額霧×蘿（1+銷售薦增長率）筑×巾銷售凈利率帽×轟（1－股利奮支付率）狠=經(jīng)營資產(chǎn)漂銷售百分比降×鍋新增銷售額惠－經(jīng)營負債規(guī)銷售百分比大×就新增銷售額偶－可動用的給金融資產(chǎn)－驕基期銷售額圈×貸（1+銷售扁增長率）貓×婆銷售凈利率渡×別（1－股利吉支付率）陳等式兩邊同恥時除以新增投銷售額謠，注意這個耳新增銷售額憑=基期銷售毯額蓬×董銷售增長率至外部籌資額曠÷化新增銷售額薪=經(jīng)營資產(chǎn)像銷售百分比帳－經(jīng)營負債補銷售百分比妨－可動用的喘金融資產(chǎn)秘÷皂新增銷售額跨－（1+銷荷售增長率）度×拆銷售凈利率赴×溫（1－股利政支付率）?！聝凿N售增長率肺即：外部融籌資銷售增長動比=經(jīng)營資悼產(chǎn)銷售百分秘比－經(jīng)營負諷債銷售百分顏比－可動用獅的金融資產(chǎn)灘÷唱新增銷售額跟－（1+銷紙售增長率）屬×膠銷售凈利率牲×仁（1－股利樸支付率）定÷點銷售增長率饅若假設可動馳用的金融資跌產(chǎn)為0，則掩：行外部融資銷常售增長比=巡經(jīng)營資產(chǎn)的貴銷售百分比稍-賣經(jīng)營負債的券銷售百分比捷-[描（滑1+毒銷售增長率蹄）幅/丟銷售增長率貼]×賀銷售凈利率艷×是（患1-拘股利支付率份）俊如果知道外堵部融資銷售加增長比，可灣以計算外部頭融資額呢：棗外部融資額統(tǒng)=外部融資浪銷售增長比叨×提銷售增長額禍冷伏=外部融資葵銷售增長比符×摩基期銷售額罰×伴銷售增長率內(nèi)含增長率炸內(nèi)含增長率濟是指包外部融資為嬌零時的銷售忽增長率導令捎外部融資銷印售增長比=波經(jīng)營資產(chǎn)的同銷售百分比扔-敏經(jīng)營負債的方銷售百分比稠-[固（暗1+均銷售增長率蜓）斑/追銷售增長率原]×纖銷售凈利率逝×憲（袋1-扔股