2023Q1基金季報(bào)專題研究：四類基金畫像短跑、長(zhǎng)跑、頭部、調(diào)倉(cāng)

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載究所證券分析師：姚佩業(yè)編號(hào)：究所證券分析師：姚佩業(yè)編號(hào)：S0360522120004聯(lián)系人：林昊創(chuàng)策略】日本房?jī)r(jià)：從泡沫頂點(diǎn)到失去的3-04-21創(chuàng)策略】下行周期中，地產(chǎn)股的春天在哪《【華創(chuàng)策略】日本地產(chǎn)政策：反面案例啟示3-03-08縣返鄉(xiāng)見聞系列之總量篇》23-02-05【【策略專題】公募整體持倉(cāng)變化：加倉(cāng)計(jì)算機(jī)，減持電力設(shè)備23Q1公募基金風(fēng)格偏成長(zhǎng)，大幅加倉(cāng)計(jì)算機(jī)，減持電新。從持倉(cāng)市值占比的環(huán)比變動(dòng)看，加倉(cāng)前五行業(yè)：計(jì)算機(jī)(持倉(cāng)市值占比提升4.4pct)、通信(0.8)、食飲(0.7)、傳媒(0.5)、家電(0.4)；減倉(cāng)前五行業(yè)：電力設(shè)備(-2.8)、銀行(-1.0)、國(guó)防軍工(-1.0)、房地產(chǎn)(-0.7)、商貿(mào)零售(-0.6)。四類畫像：短跑加醫(yī)藥、長(zhǎng)跑加機(jī)械、頭部/調(diào)倉(cāng)選手均加倉(cāng)軟件、計(jì)算機(jī)設(shè)備23Q1來看，TMT與新能源呈現(xiàn)冰火兩重天，前者行情火熱，后者則在基本面的新能源車價(jià)格戰(zhàn)壓制下走弱。具體來看，入選的短跑健將的基金重倉(cāng)TMT中的計(jì)算機(jī)行業(yè)，Q1加倉(cāng)醫(yī)藥、減倉(cāng)工業(yè)金屬；長(zhǎng)期贏家仍表現(xiàn)為重倉(cāng)新能源，Q1加倉(cāng)汽車零部件、減倉(cāng)光伏，整體增持機(jī)械、醫(yī)藥；頭部玩家重倉(cāng)消費(fèi)+新能源，Q1風(fēng)格略有轉(zhuǎn)向，加倉(cāng)TMT、家電，減倉(cāng)非銀、有色、醫(yī)藥，但對(duì)計(jì)算機(jī)仍低配；調(diào)倉(cāng)選手減倉(cāng)電新加倉(cāng)TMT，賣出電池買入軟件、半導(dǎo)短跑健將：超配計(jì)算機(jī)，低配電新、食飲，加醫(yī)藥，減工業(yè)金屬過去一年業(yè)績(jī)TOP100的基金是大幅重倉(cāng)計(jì)算機(jī)的玩家，此外短跑健將對(duì)電子、有色也有明顯超配。23Q1加倉(cāng)醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子，結(jié)構(gòu)上以軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、計(jì)算機(jī)設(shè)備為主，同時(shí)中藥、航空機(jī)場(chǎng)也獲得明顯增持。對(duì)于有色金屬中的工業(yè)金屬大幅減持。整體配置來看，短跑健將顯著超配計(jì)算機(jī)，低配公募重倉(cāng)的電力設(shè)備、食飲。長(zhǎng)期贏家：重倉(cāng)新能源，Q1加汽車零部件減光伏，增持機(jī)械、醫(yī)藥，減電新過去五年業(yè)績(jī)最優(yōu)的基金經(jīng)理是極致的新能源賽道選手，但23Q1對(duì)于新能源賽道減持較多，包括光伏設(shè)備、能源金屬。增持機(jī)械設(shè)備包括通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備、專用設(shè)備、工程機(jī)械，各細(xì)分賽道增量資金較為均衡。此外，長(zhǎng)期贏家Q1大幅加倉(cāng)醫(yī)藥、TMT。減持主要集中于工業(yè)金屬、證券、乘用車、電池。整體來看長(zhǎng)期贏家目前仍超配新能源產(chǎn)業(yè)鏈，低配食飲、醫(yī)藥。頭部玩家：風(fēng)格略轉(zhuǎn)向，電新增量由光伏設(shè)備貢獻(xiàn)，計(jì)算機(jī)雖增持但仍低配百億俱樂部為重倉(cāng)消費(fèi)+新能源玩家，配置與公募整體接近，一季度同樣加倉(cāng)計(jì)算機(jī)，其中主要為計(jì)算機(jī)設(shè)備，但對(duì)于計(jì)算機(jī)配置力度仍低于公募整體。消費(fèi)方面醫(yī)藥內(nèi)部調(diào)倉(cāng)，大幅買入化學(xué)制藥、醫(yī)療器械，賣出生物制品、醫(yī)療服務(wù)。食飲整體變動(dòng)不大。新能源回調(diào)增持，但增量基本全為光伏設(shè)備貢獻(xiàn)。港股方面增持較多，騰訊、中國(guó)海洋石油、美團(tuán)均獲明顯加倉(cāng)。減持除醫(yī)藥部分細(xì)分行業(yè)外，工業(yè)金屬、乘用車同樣減持領(lǐng)先。調(diào)倉(cāng)選手：超配TMT+醫(yī)藥，Q1加軟件、半導(dǎo)體，減電池調(diào)倉(cāng)選手Q1平均調(diào)倉(cāng)系數(shù)在51%，即過半倉(cāng)位完成變化。Q1調(diào)倉(cāng)完成后重倉(cāng)計(jì)算機(jī)，風(fēng)格成長(zhǎng)，主要由新能源大幅調(diào)換倉(cāng)位至TMT，TMT主要加倉(cāng)軟件開發(fā)、半導(dǎo)體，此外醫(yī)療服務(wù)、生物制品也獲一定加倉(cāng)。減持主要以電新中的電池、電源設(shè)備為主。整體來看調(diào)倉(cāng)選手超配TMT+醫(yī)藥，低配電力設(shè)備、有色。個(gè)股審美：短跑健將主要為重倉(cāng)TMT類基金，偏好其中龍頭公司；長(zhǎng)期贏家看重高增長(zhǎng)；頭部玩家偏好大市值、高盈利性；調(diào)倉(cāng)選手小市值、遠(yuǎn)景成長(zhǎng)風(fēng)格最為顯著。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來；本報(bào)告僅對(duì)基金季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評(píng)，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2 (三)頭部玩家：風(fēng)格略轉(zhuǎn)向，電新增量基本由光伏設(shè)備貢獻(xiàn)，計(jì)算機(jī)雖增持但仍 Q 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3 Q、醫(yī)療器械、貴金屬，減光伏設(shè)備、工業(yè)金屬 Q光伏設(shè)備，減持生物制品、工業(yè)金屬、乘用車 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5華創(chuàng)策略的基金畫像系列，將傳統(tǒng)的公募持倉(cāng)分析拆分到多品類基金持倉(cāng)，突破機(jī)構(gòu)模糊的“抱團(tuán)”共識(shí)，見微知著?；?3Q1持倉(cāng)分析，有傳統(tǒng)三類：短跑健將(近一伏，工業(yè)金屬受復(fù)蘇弱預(yù)期壓制拋壓較大，醫(yī)療器械成為醫(yī)藥細(xì)分方向中獲明顯共識(shí)賽Q(11.9%)、電子(8.7%)、計(jì)算機(jī)(8.6%)。而持倉(cāng)市值后五行業(yè)：綜合(0.0%)、鋼鐵(0.2%)、紡織服飾(0.3%)、環(huán)保(0.3%)、輕工(0.7%)。從持倉(cāng)市值占比的環(huán)比變動(dòng)倉(cāng)消費(fèi)+電新8642023Q1公募持倉(cāng)比例(%)23Q1公募持倉(cāng)比例(%)綜合鋼鐵紡織服飾環(huán)保煤炭美容護(hù)理公用事業(yè)建筑材料建筑裝飾非銀金融石油石化社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售傳媒房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁通信銀行家用電器交通運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備汽車有色金屬計(jì)算機(jī)電子醫(yī)藥生物電力設(shè)備食品飲料3Q1加倉(cāng)計(jì)算機(jī)，減持電新523Q1相較22Q4基金持倉(cāng)市值占比環(huán)比變動(dòng)(pct)43210-1-2-3-4機(jī)飲電設(shè)裝石生服事牧材金護(hù)服運(yùn)化制金零產(chǎn)軍設(shè)料器備飾化物飾業(yè)漁料屬理務(wù)輸工造融售工備證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6圖表3公募基金重倉(cāng)股中行業(yè)市值占比與基準(zhǔn)對(duì)比申萬(wàn)行業(yè)23Q1主動(dòng)偏股重倉(cāng)行業(yè)持倉(cāng)市值占比 持倉(cāng)季度環(huán)比變動(dòng)23Q1自由流通市值(pct)占比(%)相對(duì)自由流通市值占比超配(pct)23Q1滬深300市值占比(%)相對(duì)滬深300市值占比超配(pct)計(jì)算機(jī)4.46.4通信0.82.3-0.1食品飲料0.77.3.0傳媒0.52.21.00.42.2-1.1機(jī)械設(shè)備0.34.71.8建筑裝飾0.32.0石油石化1.30.18.8.90.18.6織服飾0.10.71.20.50.00.2公用事業(yè)0.02.71.91.9保0.00.90.5農(nóng)林牧漁1.8-0.1鋼鐵-0.10.9-0.70.3建筑材料-0.11.20.3有色金屬.1-0.14.0護(hù)理-0.20.5社會(huì)服務(wù)-0.20.7-0.22.90.30.6基礎(chǔ)化工-0.24.81.3輕工制造-0.21.1-0.23.6銀金融-0.45.74.8-8.1貿(mào)零售-0.61.5房地產(chǎn)-0.71.8-1.02.7銀行-1.06.28.6-2.89.2四類玩家：短跑、長(zhǎng)跑、頭部、調(diào)倉(cāng)。以主動(dòng)型權(quán)益基金(普通股票、偏股混合、年業(yè)績(jī)TOP1005年業(yè)績(jī)TOP100基金(18/4/1-23/3/31，下季報(bào)間持股調(diào)倉(cāng)比例最高的一類，具體篩選細(xì)則見后文。值得說明的是，為使分析結(jié)果四類玩家重合度較低，顯示其能力圈有明顯差異。四類基金兩兩之間差異明顯，其。中均未有調(diào)倉(cāng)選手重合。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)7健將選手健將34030選手400設(shè)備MT業(yè)，Q1加倉(cāng)醫(yī)藥、減倉(cāng)工業(yè)金屬；長(zhǎng)期贏家仍表現(xiàn)為重倉(cāng)新能源，Q1加汽車零部件減入軟件、半導(dǎo)體。本受到四類選手共同青睞。同時(shí)除頭部玩家仍低配計(jì)算機(jī)外，其余三類玩家均一定程度復(fù)蘇情況較好，但需求復(fù)蘇仍弱于供給，在此背景下工業(yè)金屬庫(kù)存上行動(dòng)力不足，或成整體醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)為短跑、長(zhǎng)跑、調(diào)倉(cāng)均在買入，但頭部減倉(cāng)明顯，尤其生物制品與醫(yī)基金均有增持。TOP子、有色也有明顯配。23Q1加倉(cāng)醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子，結(jié)構(gòu)上以軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、計(jì)算機(jī)。Q生主動(dòng)偏股型公募整體的超配情況看，短跑健將顯著超配計(jì)算機(jī)，低配電力設(shè)備、食飲，證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)8(注：為避免股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致在判斷實(shí)際買賣方向時(shí)出現(xiàn)偏差，我們本文計(jì)算的凈增)重倉(cāng)計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、電子64264208642023Q1短跑健將持股比例(%)機(jī)生金運(yùn)飲服事設(shè)石產(chǎn)牧軍裝設(shè)零化電護(hù)服金制材物屬輸料務(wù)業(yè)備化漁工飾備售工器理飾融造料50504030200-20-30短跑健將23Q1較22Q4凈增持規(guī)模(億元)醫(yī)計(jì)電交機(jī)農(nóng)國(guó)食社基通公家房汽紡建美商傳環(huán)非輕建煤綜銀鋼石電有藥算子通械林防品會(huì)礎(chǔ)信用用地車織筑容貿(mào)媒保銀工筑炭合行鐵油力色生機(jī)運(yùn)設(shè)牧軍飲服化事電產(chǎn)服裝護(hù)零金制材石設(shè)金物輸備漁工料務(wù)工業(yè)器飾飾理售融造料化備屬圖表723Q1短跑健將加軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、計(jì)算機(jī)設(shè)備，減工業(yè)金屬25252050-5-20-25短跑健將23Q1較22Q4凈增持規(guī)模(億元，申萬(wàn)二級(jí))凈增持前15行業(yè)凈減持前15行業(yè)軟件開計(jì)算機(jī)半導(dǎo)體光學(xué)光醫(yī)療器Ⅱ中Ⅱ藥醫(yī)藥商醫(yī)療服生物制航空機(jī)航運(yùn)港自動(dòng)化航海裝農(nóng)化制教育股份制醫(yī)療美非白酒普鋼汽車零出版煉化及油氣開鐵路公其他電消費(fèi)電Ⅱ電Ⅱ機(jī)IT服務(wù)發(fā)設(shè)備電子械業(yè)務(wù)品場(chǎng)口設(shè)備Ⅱ備Ⅱ品Ⅱ銀Ⅱ行容部件貿(mào)易Ⅱ采Ⅱ路Ⅱ子Ⅱ子ⅡⅡ?qū)儆?jì)算機(jī)藥生物輸農(nóng)林牧漁機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工社會(huì)服務(wù)銀行食品飲料鋼鐵傳媒石油石化交通運(yùn)輸電力設(shè)備計(jì)算機(jī)色金屬證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)9Q1短跑健將超配計(jì)算機(jī)，低配電新、食飲864200246短跑健將23Q1超配比例(百分點(diǎn)，較公募整體持股)計(jì)電有交醫(yī)社傳公石通建鋼紡房綜農(nóng)環(huán)美商機(jī)輕煤非建家銀汽國(guó)基食電算子色通藥會(huì)媒用油信筑鐵織地合林保容貿(mào)械工炭銀筑用行車防礎(chǔ)品力機(jī)金運(yùn)生服事石裝服產(chǎn)牧護(hù)零設(shè)制金材電軍化飲設(shè)屬輸物務(wù)業(yè)化飾飾漁理售備造融料器工工料備Q短跑健將超配第一的計(jì)算機(jī)大幅收漲2050-10-15-20近一年業(yè)績(jī)前100基金超配比例(百分點(diǎn)，左軸)4050252050-1023Q1漲跌幅(%，右軸)計(jì)電有交醫(yī)社傳公石通建鋼紡房綜農(nóng)環(huán)美商機(jī)輕煤非建家銀汽國(guó)基食電算子色通藥會(huì)媒用油信筑鐵織地合林保容貿(mào)械工炭銀筑用行車防礎(chǔ)品力機(jī)金運(yùn)生服事石裝服產(chǎn)牧護(hù)零設(shè)制金材電軍化飲設(shè)屬輸物務(wù)業(yè)化飾飾漁理售備造融料器工工料備業(yè)二線龍頭的挖掘。計(jì)算機(jī)主要加倉(cāng)軟件開發(fā)及設(shè)備硬件，如?？低?、同花順均為新金、銀泰黃金、寶信軟件。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)1022Q4前30重倉(cāng)股23Q1前30重倉(cāng)股股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)23Q1凈增持(億元)是否為基金整體前30重倉(cāng)股601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)4.2是688036.SH傳音控股300451.SZ創(chuàng)業(yè)慧康計(jì)算機(jī)2.1否600489.SH中金黃金有色金屬8.7600489.SH中金黃金有色金屬0.1否600536.SH中國(guó)軟件計(jì)算機(jī)8.3000975.SZ銀泰黃金有色金屬2.9否688232.SH新點(diǎn)軟件計(jì)算機(jī)7.6600845.SH寶信軟件計(jì)算機(jī)0.4否600845.SH寶信軟件計(jì)算機(jī)7.6688036.SH傳音控股9.3-3.6否300451.SZ創(chuàng)業(yè)慧康計(jì)算機(jī)7.6688232.SH新點(diǎn)軟件計(jì)算機(jī)8.80.8否002155.SZ湖南黃金有色金屬7.2600570.SH恒生電子計(jì)算機(jī)8.42.2是0883.HK中國(guó)海洋石油石油石化7.0603228.SH景旺電子8.02.8否603885.SH吉祥航空交通運(yùn)輸6.3600547.SH山東黃金有色金屬7.80.8否000975.SZ銀泰黃金有色金屬6.1002153.SZ石基信息計(jì)算機(jī)7.00.0否600547.SH山東黃金有色金屬6.00883.HK中國(guó)海洋石油石油石化6.6-1.6是000933.SZ神火股份有色金屬5.6300033.SZ同花順計(jì)算機(jī)6.63.4否600674.SH川投能源公用事業(yè)5.1601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬6.6-9.5是603728.SH鳴志電器電力設(shè)備5.1002155.SZ湖南黃金有色金屬6.3-2.2否603383.SH頂點(diǎn)軟件計(jì)算機(jī)5.0600025.SH華能水電公用事業(yè)6.2否601928.SH鳳凰傳媒傳媒5.0600674.SH川投能源公用事業(yè)6.20.6否600025.SH華能水電公用事業(yè)4.7000998.SZ隆平高科農(nóng)林牧漁6.16.0否300687.SZ賽意信息計(jì)算機(jī)4.7300144.SZ宋城演藝社會(huì)服務(wù)6.02.8否600570.SH恒生電子計(jì)算機(jī)4.5688012.SH中微公司5.92.4否300986.SZ志特新材建筑裝飾4.40941.HK中國(guó)移動(dòng)通信5.20.2否300525.SZ博思軟件計(jì)算機(jī)4.4601111.SH中國(guó)國(guó)航交通運(yùn)輸5.14.0否0728.HK中國(guó)電信通信4.2002415.SZ?？低曈?jì)算機(jī)4.94.0是0941.HK中國(guó)移動(dòng)通信4.2600048.SH保利發(fā)展房地產(chǎn)4.9是002153.SZ石基信息計(jì)算機(jī)4.13690.HK美團(tuán)-W社會(huì)服務(wù)4.92.2是688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)4.0001979.SZ招商蛇口房地產(chǎn)4.90.9否603979.SH金誠(chéng)信建筑裝飾4.0002410.SZ廣聯(lián)達(dá)計(jì)算機(jī)4.70.5否0857.HK中國(guó)石油股份石油石化3.9600150.SH中國(guó)船舶國(guó)防軍工4.64.2否603228.SH景旺電子3.9300986.SZ志特新材建筑裝飾4.60.2否300454.SZ深信服計(jì)算機(jī)3.9688369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)計(jì)算機(jī)4.60.1否源：Wind，華創(chuàng)證券為排除股價(jià)波動(dòng)影響，凈增加市值為凈買入股數(shù)乘以區(qū)間成交均價(jià)，所以不等于季度持股市值軋差。前30重倉(cāng)股偏離個(gè)股Q新賽道減持較多，包括光伏設(shè)備、能源金屬。增持機(jī)械設(shè)備包括通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備、減持電力設(shè)備、非銀。從凈買入看(剔除股價(jià)波動(dòng))，23Q1凈增持前五行業(yè)：機(jī)械設(shè)備倉(cāng)市值的絕對(duì)值占比來看，長(zhǎng)期贏家重倉(cāng)前五行業(yè)集中消費(fèi)和新能源領(lǐng)域：電力設(shè)備券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)11比主動(dòng)偏股型公募整體，長(zhǎng)期贏家明顯超配新能源，低配食飲。超配前五行業(yè)：電力設(shè)505023Q1長(zhǎng)期冠軍重倉(cāng)持股市值占比(505023Q1長(zhǎng)期冠軍重倉(cāng)持股市值占比(%)電有計(jì)醫(yī)汽電食公基交國(guó)機(jī)傳煤通農(nóng)非銀家社房建建商石鋼輕紡綜環(huán)美力色算藥車子品用礎(chǔ)通防械媒炭信林銀行用會(huì)地筑筑貿(mào)油鐵工織合保容設(shè)金機(jī)生飲事化運(yùn)軍設(shè)牧金電服產(chǎn)材裝零石制服護(hù)備屬物料業(yè)工輸工備漁融器務(wù)料飾售化造飾理Q1長(zhǎng)期贏家加倉(cāng)醫(yī)藥、機(jī)械，減電新352352555-25-3523Q1較22Q4長(zhǎng)期贏家凈增持規(guī)模(億元)機(jī)醫(yī)計(jì)傳電通農(nóng)交建石家國(guó)汽公輕鋼紡環(huán)煤美綜建房商有銀食社基非電械藥算媒子信林通筑油用防車用工鐵織保炭容合筑地貿(mào)色行品會(huì)礎(chǔ)銀力設(shè)生機(jī)牧運(yùn)裝石電軍事制服護(hù)材產(chǎn)零金飲服化金設(shè)備物漁輸飾化器工業(yè)造飾理料售屬料務(wù)工融備Q長(zhǎng)期贏家加倉(cāng)汽車零部件、醫(yī)療器械、貴金屬，減光伏設(shè)備、工業(yè)金屬22520505-20-25-30 23Q1較22Q4長(zhǎng)期贏家凈增持規(guī)模(億元，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè))凈減持前15行業(yè)凈增持前15行業(yè)汽車零部件汽車Ⅱ醫(yī)療器械Ⅱ醫(yī)療器械物小金屬貴金屬小金屬貴金屬有色金屬通信服務(wù)通信通用設(shè)備自動(dòng)化設(shè)備專用設(shè)備機(jī)械設(shè)備計(jì)算機(jī)設(shè)備計(jì)算機(jī)ⅡⅡ元件元件Ⅱ家電零部件家用電器ⅡⅡ股份制銀行銀行ⅡⅡ旅游零售商貿(mào)零售ⅡⅡⅡⅡ工Ⅱ酒店餐飲社會(huì)服務(wù)Ⅱ非金屬材料基礎(chǔ)化工ⅡⅡ證Ⅱ證有色金屬有色金屬能源金屬Ⅱ光伏設(shè)備Ⅱ其他電源設(shè)備力設(shè)備證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)12家超配新能源，低配食飲長(zhǎng)期贏家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，較公募整體持股)50-5-10-15電有汽公計(jì)交煤基傳非社鋼建建農(nóng)機(jī)紡環(huán)石通商輕國(guó)銀房美家電醫(yī)食力色車用算通炭礎(chǔ)媒銀會(huì)鐵筑筑林械織保油信貿(mào)工防行地容用子藥品設(shè)金事機(jī)運(yùn)化金服材裝牧設(shè)服石零制軍產(chǎn)護(hù)電生飲備屬業(yè)輸工融務(wù)料飾漁備飾化售造工理器物料Q長(zhǎng)期贏家超配行業(yè)表現(xiàn)分化505-10-15長(zhǎng)期贏家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，左軸)23Q1漲跌幅(%,右軸)40%35%30%25%20%%%-5%-10%電有汽公計(jì)交煤基傳非社鋼綜建建農(nóng)機(jī)紡環(huán)石通商輕國(guó)銀房美家電醫(yī)食力色車用算通炭礎(chǔ)媒銀會(huì)鐵合筑筑林械織保油信貿(mào)工防行地容用子藥品設(shè)金事機(jī)運(yùn)化金服材裝牧設(shè)服石零制軍產(chǎn)護(hù)電生飲備屬業(yè)輸工融務(wù)料飾漁備飾化售造工理器物料證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)1322Q4前30重倉(cāng)股23Q1前30重倉(cāng)股股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)23Q1凈增持(億元)是否為基金整體前30重倉(cāng)股300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備81.9300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備98.2是300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備47.7002129.SZTCL中環(huán)電力設(shè)備37.1-0.9是002594.SZ比亞迪汽車36.6688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)27.85.0是002129.SZTCL中環(huán)電力設(shè)備29.6603659.SH璞泰來電力設(shè)備24.8-2.0否603659.SH璞泰來電力設(shè)備27.7002594.SZ比亞迪汽車23.4-13.5是300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備27.7601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬22.7-6.6是600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料24.7600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料22.5-3.6是601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬24.0300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備22.0-4.4是000733.SZ振華科技國(guó)防軍工22.5600988.SH赤峰黃金有色金屬21.7-0.9否600988.SH赤峰黃金有色金屬22.4300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備-20.2是601012.SH隆基綠能電力設(shè)備20.0601058.SH賽輪輪胎汽車否300073.SZ當(dāng)升科技電力設(shè)備300073.SZ當(dāng)升科技電力設(shè)備-2.5否000933.SZ神火股份有色金屬603185.SH上機(jī)數(shù)控電力設(shè)備否601058.SH賽輪輪胎汽車0836.HK華潤(rùn)電力公用事業(yè)0.0否2380.HK中國(guó)電力公用事業(yè)600378.SH昊華科技基礎(chǔ)化工0.4否603799.SH華友鈷業(yè)有色金屬000733.SZ振華科技國(guó)防軍工-2.5否0836.HK華潤(rùn)電力公用事業(yè)300033.SZ同花順計(jì)算機(jī)-1.8否300568.SZ星源材質(zhì)電力設(shè)備603799.SH華友鈷業(yè)有色金屬0.0否603185.SH上機(jī)數(shù)控電力設(shè)備000975.SZ銀泰黃金有色金屬4.8否603688.SH石英股份基礎(chǔ)化工0902.HK能國(guó)際電力股公用事業(yè)0.0否600563.SH法拉電子000568.SZ瀘州老窖食品飲料是600378.SH昊華科技基礎(chǔ)化工2380.HK中國(guó)電力公用事業(yè)-0.5否600030.SH中信證券非銀金融300454.SZ深信服計(jì)算機(jī)-1.7否601688.SH華泰證券非銀金融002850.SZ科達(dá)利電力設(shè)備否000858.SZ五糧液食品飲料601688.SH華泰證券非銀金融0.0否0902.HK能國(guó)際電力股公用事業(yè)000858.SZ五糧液食品飲料-1.3是002709.SZ天賜材料電力設(shè)備002709.SZ天賜材料電力設(shè)備否600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)600563.SH法拉電子0.0否600754.SH錦江酒店社會(huì)服務(wù)603305.SH旭升集團(tuán)汽車4.3否601677.SH明泰鋁業(yè)有色金屬601012.SH隆基綠能電力設(shè)備-6.3是源：Wind，華創(chuàng)證券為排除股價(jià)波動(dòng)影響，凈增加市值為凈買入股數(shù)乘以區(qū)間成交均價(jià)，所以不等于季度持股市值軋差。前30重倉(cāng)股偏離個(gè)股(三)頭部玩家：風(fēng)格略轉(zhuǎn)向，電新增量基本由光伏設(shè)備貢獻(xiàn)，計(jì)算機(jī)雖增持但仍低配樣加倉(cāng)計(jì)算機(jī)，其中主要為計(jì)算機(jī)設(shè)備，但對(duì)于計(jì)算機(jī)配置力度仍低于公募整體。消費(fèi)方面醫(yī)藥內(nèi)部調(diào)倉(cāng)，大幅買入化學(xué)制藥、醫(yī)療器械，賣出生物制品、醫(yī)療服務(wù)。食飲整車同樣減持領(lǐng)先。媒、家電。23Q1凈增持前五行業(yè)：計(jì)算機(jī)(74億元，單位下同)、傳媒(51，主要系港 家重倉(cāng)行業(yè)與公募整體接近，主要集中于食飲、電力設(shè)備、醫(yī)藥，其中重倉(cāng)前五行業(yè)分證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14別：食品飲料(20%，單位下同)、電力設(shè)備(14)、醫(yī)藥生物(14)、電子(10)、計(jì)算筑裝飾(0.4)。從相對(duì)主動(dòng)偏股型公募整體的超配情況來看，頭部玩家超配食品飲料白酒醫(yī)藥+新能源20208642023Q1頭部玩家重倉(cāng)持股市值占比(%)食電醫(yī)電計(jì)有汽傳基國(guó)家房石社通銀公商非機(jī)農(nóng)交美煤紡建建輕鋼環(huán)綜品力藥子算色車媒礎(chǔ)防用地油會(huì)信行用貿(mào)銀械林通容炭織筑筑工鐵保合飲設(shè)生機(jī)金化軍電產(chǎn)石服事零金設(shè)牧運(yùn)護(hù)服材裝制料備物屬工工器化務(wù)業(yè)售融備漁輸理飾料飾造Q1頭部玩家加計(jì)算機(jī)，減非銀、有色100806040200-20-40-6023Q1較22Q4頭部玩家凈增持規(guī)模(億元)計(jì)傳家通電石機(jī)基公社食國(guó)環(huán)鋼煤建綜交輕建銀農(nóng)紡美商房電汽醫(yī)有非算媒用信力油械礎(chǔ)用會(huì)品防保鐵炭筑合通工筑行林織容貿(mào)地子車藥色銀機(jī)電設(shè)石設(shè)化事服飲軍裝運(yùn)制材牧服護(hù)零產(chǎn)生金金器備化備工業(yè)務(wù)料工飾輸造料漁飾理售物屬融Q計(jì)算機(jī)設(shè)備、光伏設(shè)備，減持生物制品、工業(yè)金屬、乘用車040200-20-40-60-80 23Q1較22Q4頭部玩家凈增持規(guī)模(億元，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè))凈增持前15行業(yè)凈減持前15行業(yè)計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)計(jì)算機(jī)通信設(shè)備計(jì)算機(jī)設(shè)備光伏設(shè)備電力設(shè)備Ⅱ社傳媒數(shù)Ⅱ社傳媒物化學(xué)制藥Ⅱ器Ⅱ器白色家電Ⅱ油氣開采石油石化ⅡⅡ本地生活服務(wù)社會(huì)服務(wù)Ⅱ通信服務(wù)通信汽車零部件汽車通用設(shè)備機(jī)械設(shè)備Ⅱ旅游零售商貿(mào)零售Ⅱ航空機(jī)場(chǎng)交通運(yùn)輸Ⅱ航空裝備國(guó)防軍工Ⅱ酒店餐飲社會(huì)服務(wù)飼料飼料房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)消費(fèi)電子元件消費(fèi)電子Ⅱ多元金融證Ⅱ多元金融非銀金融有色金屬有色金屬能源金屬物醫(yī)療服務(wù)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)1543210-2-3-4-5頭部玩家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，較公募整體持股)頭部玩家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，較公募整體持股)食傳醫(yī)電石社公非房紡商鋼煤美家綜汽有環(huán)建基輕通農(nóng)建銀電國(guó)交機(jī)計(jì)品媒藥子油會(huì)用銀地織貿(mào)鐵炭容用合車色保筑礎(chǔ)工信林筑行力防通械算飲生石服事金產(chǎn)服零護(hù)電金材化制牧裝設(shè)軍運(yùn)設(shè)機(jī)料物化務(wù)業(yè)融飾售理器屬料工造漁飾備工輸備43210-1頭部玩家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，左軸)40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%23Q1漲跌幅(%，右軸)飲生石服事金產(chǎn)服零護(hù)電金材化制牧裝設(shè)軍運(yùn)設(shè)機(jī)料物化務(wù)業(yè)融飾售理器屬料工造漁飾備工輸備能源。23Q1頭醫(yī)藥內(nèi)部調(diào)倉(cāng)，新進(jìn)恒瑞醫(yī)藥、賣出邁瑞醫(yī)療、藥明康德。消費(fèi)股方面，中國(guó)中免或在、證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)1622Q4前30重倉(cāng)股23Q1前30重倉(cāng)股股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)23Q1凈增持(億元)是否為基金整體前30重倉(cāng)股600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料319.7600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料329.1-7.9是300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備215.9000858.SZ五糧液食品飲料232.4是000858.SZ五糧液食品飲料212.2000568.SZ瀘州老窖食品飲料227.6-8.3是000568.SZ瀘州老窖食品飲料208.0300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備217.8-5.2是603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物8.40700.HK騰訊控股傳媒4.036.5是300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物2.8603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物8.6-7.6是300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物6.0600809.SH山西汾酒食品飲料4.95.7是600809.SH山西汾酒食品飲料4.9300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物1.1-5.5是300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備5.8300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.7-10.6是0700.HK騰訊控股傳媒5.2000596.SZ古井貢酒食品飲料6.8-0.1是300661.SZ圣邦股份6.4300661.SZ圣邦股份92.0-3.9是000596.SZ古井貢酒食品飲料96.4002304.SZ洋河股份食品飲料89.90.0是601012.SH隆基綠能電力設(shè)備93.1601012.SH隆基綠能電力設(shè)備83.0-6.5是002304.SZ洋河股份食品飲料87.23690.HK美團(tuán)-W社會(huì)服務(wù)80.7是3690.HK美團(tuán)-W社會(huì)服務(wù)83.0600703.SH三安光電75.57.4否002594.SZ比亞迪汽車79.4002459.SZ晶澳科技電力設(shè)備74.82.0是601888.SH中國(guó)中免商貿(mào)零售78.6300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備70.5-23.6是002459.SZ晶澳科技電力設(shè)備76.3600048.SH保利發(fā)展房地產(chǎn)65.65.1是300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備73.7300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備64.5-5.0是002049.SZ紫光國(guó)微68.1600309.SH萬(wàn)華化學(xué)基礎(chǔ)化工60.5是600048.SH保利發(fā)展房地產(chǎn)65.2600690.SH海爾智家家用電器59.77.8否0388.HK香港交易所非銀金融63.8601888.SH中國(guó)中免商貿(mào)零售59.5-8.0是300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物63.6600036.SH招商銀行銀行57.7否600036.SH招商銀行銀行61.2002594.SZ比亞迪汽車55.4-24.5是600887.SH伊利股份食品飲料58.1300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物55.4-3.2否600690.SH海爾智家家用電器56.80941.HK中國(guó)移動(dòng)通信54.48.6否002475.SZ立訊精密54.5600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物53.6是600703.SH三安光電54.2600887.SH伊利股份食品飲料52.7-2.0否600763.SH通策醫(yī)療醫(yī)藥生物52.80883.HK中國(guó)海洋石油石油石化51.829.7是002311.SZ海大集團(tuán)農(nóng)林牧漁52.1600426.SH華魯恒升基礎(chǔ)化工48.1-0.1是源：Wind，華創(chuàng)證券為排除股價(jià)波動(dòng)影響，凈增加市值為凈買入股數(shù)乘以區(qū)間成交均價(jià)，所以不等于季度持股市值軋差。前30重倉(cāng)股偏離個(gè)股(四)調(diào)倉(cāng)選手：超配TMT+醫(yī)藥，Q1加軟件、半導(dǎo)體，減電池3)兩期均按重倉(cāng)股口徑，上期重倉(cāng)股配比剔除股價(jià)變動(dòng)因素后，計(jì)算“當(dāng)期A個(gè)股配(在同一支股票上做波動(dòng)也可體現(xiàn)為換手率高，但調(diào)倉(cāng)系數(shù)低)。2)兩步篩選后樣本的調(diào)倉(cāng)系數(shù)分布如下圖，可以看出多數(shù)主動(dòng)偏股基金調(diào)倉(cāng)系數(shù)分布在證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)17中位數(shù)中位數(shù)20%調(diào)倉(cāng)選手Q品也獲一定加倉(cāng)。減持主要以電新中的電池、電源設(shè)備為主。整體來看調(diào)倉(cāng)選手超配TMT+醫(yī)藥，低配電力設(shè)備、有色。TMT藥，23Q1持倉(cāng)前五行業(yè)分別：計(jì)算機(jī)(23%，單證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)18選手重倉(cāng)計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥2422202422208642023Q1調(diào)倉(cāng)選手重倉(cāng)持股市值占比(%)計(jì)電醫(yī)傳電通食機(jī)農(nóng)交國(guó)建房家社汽基輕非美建銀有煤商石綜公環(huán)紡算子藥媒力信品械林通防筑地用會(huì)車礎(chǔ)工銀容筑行色炭貿(mào)油合用?？棛C(jī)生設(shè)飲設(shè)牧運(yùn)軍裝產(chǎn)電服化制金護(hù)材金零石事服物備料備漁輸工飾器務(wù)工造融理料屬售化業(yè)飾400200-20400200-2023Q1較22Q4調(diào)倉(cāng)選手凈增持規(guī)模(億元)計(jì)電醫(yī)通傳機(jī)農(nóng)建交輕建美社有煤石非環(huán)公鋼紡房綜商銀汽國(guó)基食家電算子藥信媒械林筑通工筑容會(huì)色炭油銀保用鐵織地合貿(mào)行車防礎(chǔ)品用力機(jī)生設(shè)牧裝運(yùn)制材護(hù)服金石金事服產(chǎn)零軍化飲電設(shè)物備漁飾輸造料理務(wù)屬化融業(yè)飾售工工料器備252050-523Q1較22Q4調(diào)倉(cāng)選手凈增持規(guī)模(億元，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè))凈增持前15行業(yè)凈凈增持前15行業(yè)Ⅱ通信設(shè)備Ⅱ計(jì)算機(jī)設(shè)備機(jī) 算IT服務(wù)計(jì)軟件開發(fā)半導(dǎo)體元件半導(dǎo)體藥生物醫(yī)療器械藥生物生物制品醫(yī)療服務(wù)Ⅱ傳媒Ⅱ傳媒專專用設(shè)備機(jī)械設(shè)備通信通通信航航空機(jī)場(chǎng)運(yùn)輸建筑裝飾Ⅱ銀行城商行Ⅱ銀行汽車乘用車汽車Ⅱ社Ⅱ社傳媒數(shù)字媒體Ⅱ基礎(chǔ)化Ⅱ基礎(chǔ)化工Ⅱ航Ⅱ航空裝備Ⅱ家用電器家電零部件Ⅱ家用電器白色家電Ⅱ白Ⅱ酒食品飲料Ⅱ藥生物醫(yī)Ⅱ藥生物化學(xué)制藥Ⅱ電力Ⅱ電力設(shè)備其他電源設(shè)備光伏設(shè)備證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)19倉(cāng)選手超配醫(yī)藥，低配電力設(shè)備、電子2023Q1調(diào)倉(cāng)選手超配比例(百分點(diǎn)，較公募整體持股)2050計(jì)電傳醫(yī)通農(nóng)建機(jī)綜社輕美房非環(huán)建鋼紡交煤公石商家國(guó)銀汽基有電食算子媒藥信林筑械合會(huì)工容地銀保筑鐵織通炭用油貿(mào)用防行車礎(chǔ)色力品機(jī)生牧裝設(shè)服制護(hù)產(chǎn)金材服運(yùn)事石零電軍化金設(shè)飲物漁飾備務(wù)造理融料飾輸業(yè)化售器工工屬備料050-10-15調(diào)倉(cāng)玩家23Q1超配比例(百分點(diǎn)，左軸)40%35%30%25%20%%%-5%-10%23Q1漲跌幅(%，右軸)計(jì)電傳醫(yī)通農(nóng)建機(jī)綜社輕美房非環(huán)建鋼紡交煤公石商家國(guó)銀汽基有電食算子媒藥信林筑械合會(huì)工容地銀保筑鐵織通炭用油貿(mào)用防行車礎(chǔ)色力品機(jī)生牧裝設(shè)服制護(hù)產(chǎn)金材服運(yùn)事石零電軍化金設(shè)飲物漁飾備務(wù)造理融料飾輸業(yè)化售器工工屬備料Q大幅增持TMT類軟科技領(lǐng)域，其中AI熱門股手重倉(cāng)集中于TMT板證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2022Q4前30重倉(cāng)股23Q1前30重倉(cāng)股股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱所屬行業(yè)持股市值(億元)23Q1凈增持(億元)是否為基金整體前30重倉(cāng)股.SH貴州茅臺(tái)食品飲料.SH金山辦公計(jì)算機(jī)是SZ鵬輝能源.SH六零計(jì)算機(jī)2否.SH科技SZ科大訊飛計(jì)算機(jī)4否.SH能科技3SZ傳媒8否SZ.SH寒武紀(jì)-U否.SH德業(yè)股份.SH白干酒食品飲料否.SH石英股份基礎(chǔ)化工SZ-1.1是SZSZ視計(jì)算機(jī)是.SH鍵凱科技.SH是SZ康龍化成SZ振芯科技否.SH姓SZ桑達(dá)A建筑裝飾否.SH益豐藥房SZ藍(lán)色光標(biāo)傳媒否SZSZ食品飲料是.SHSZ普瑞眼科否