創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)分配必須考慮的10大問題及股權(quán)投資協(xié)議涉及的權(quán)利條款

創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)分配必須考慮的10大問題及股權(quán)投資協(xié)議涉及的權(quán)利條款創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)分配必須考慮的10大問題根據(jù)國家工商總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年5月底，中國的企業(yè)數(shù)量是1959.4萬戶，平均每天有1萬多家企業(yè)注冊，每分鐘誕生7家企業(yè)。但是，中國企業(yè)的存活率卻很低，截至2012年底，14.8%的企業(yè)存活期不到1年，28.8%的企業(yè)存活期不到2年，近一半(49.3%)企業(yè)的存活期不到4年。每家創(chuàng)業(yè)企業(yè)具體的死因多種多樣，但是，影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)生死存亡的，肯定有合伙人股權(quán)，尤其是在萬眾創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)在，很多對股權(quán)都不太了解的人，就匆匆踏上了創(chuàng)業(yè)之路，為創(chuàng)業(yè)的未來埋下了一個(gè)致命的灰色炸彈。1、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否有大家信服明確的老大？企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)，核心是老大的股權(quán)設(shè)計(jì)。老大不清晰，企業(yè)股權(quán)沒法分配。創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要么一開始就有清晰明確的老大，要么磨合出一個(gè)老大。很多公司的股權(quán)戰(zhàn)爭，緣于老大不清晰。比如，真功夫。企業(yè)有清晰明確的老大，并不必然代表專制。蘋果、微軟、Google、BAT、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有清晰明確的老大。老大不控股時(shí)，這些企業(yè)都通過AB股計(jì)劃、事業(yè)合伙人制等確保老大對公司的控制力。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的決策機(jī)制，可以民主協(xié)商，但有意見分歧時(shí)必須集中決策，一錘定音。另外，在公司的股東會與董事會層面，老大對公司有控制，公司才有主人，才不會淪為賭徒手里不斷轉(zhuǎn)售的紙牌。看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有13.5%的企業(yè)沒有明確老大。這不僅可能會影響到這些企業(yè)的決策效率，甚至引發(fā)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的股權(quán)戰(zhàn)爭。2、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否有合伙人？在過去，很多創(chuàng)始人是一人包打天下。而現(xiàn)在，看看新東方三駕馬車、騰訊五虎、阿里巴巴十八羅漢，我們已經(jīng)進(jìn)入了合伙創(chuàng)業(yè)的新時(shí)代，創(chuàng)始人單打獨(dú)斗心力難支，合伙人并肩兵團(tuán)作戰(zhàn)共進(jìn)退才能勝出。說“初創(chuàng)企業(yè)合伙人的重要性勝過風(fēng)口的商業(yè)模式”，并不為過。在實(shí)踐中，有很多創(chuàng)業(yè)者問如何做「員工」股權(quán)激勵(lì)，但很少有創(chuàng)業(yè)者問如何做「合伙人」股權(quán)設(shè)計(jì)。即便有些創(chuàng)業(yè)者意識到合伙人的重要性，但你見到他們公司的股權(quán)架構(gòu)時(shí)就會發(fā)現(xiàn)，上邊還是慈禧，下邊還是義和團(tuán)。他們認(rèn)為的重要合伙人，很少持股。合伙創(chuàng)業(yè)，合伙人既要有軟的交情，也要有硬的利益，才能長遠(yuǎn)。只講交情不講利益，或只講利益不講交情，都是耍流氓。但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有17.71%創(chuàng)業(yè)企業(yè)都只有光桿司令創(chuàng)始人，沒有合伙人。創(chuàng)業(yè)路上，你們想一個(gè)人爬雪山過草地嗎？3、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否完全按出資比例分配股權(quán)?在過去，如果公司啟動(dòng)資金是100萬，出資70萬的股東即便不參與創(chuàng)業(yè)，占股70%是常識;而現(xiàn)在，只出錢不干活的股東“掏大錢、占小股”已經(jīng)成為常識。以前的創(chuàng)業(yè)意識，股東分股權(quán)的核心甚至唯一依據(jù)是“出多少錢”，「錢」是最大變量，在現(xiàn)在，「人」是股權(quán)分配的最大變量。很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)分配，都是“時(shí)間的錯(cuò)位”：根據(jù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)當(dāng)下的貢獻(xiàn)，去分配公司未來的利益。創(chuàng)業(yè)初期，不好評估各自貢獻(xiàn)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的早期出資就成了評估團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)的核心指標(biāo)。這導(dǎo)致有錢但缺乏創(chuàng)業(yè)能力與創(chuàng)業(yè)心態(tài)的合伙人成了公司大股東，有創(chuàng)業(yè)能力與創(chuàng)業(yè)心態(tài)、但資金不足的合伙人成了創(chuàng)業(yè)小伙伴。建議，全職核心合伙人團(tuán)隊(duì)的股權(quán)分為資金股與人力股，資金股占小頭，人力股要占大頭。人力股要和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)四年全職的服務(wù)期限掛鉤，分期成熟。對于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)出資合計(jì)不超過100萬的，建議資金股合計(jì)不超過20%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近一半(43.11%)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都完全按照出資比例分配股權(quán)。按照出資比例分配股權(quán)，這可以是一個(gè)結(jié)果，但慎重將團(tuán)隊(duì)成員出資當(dāng)成決定股權(quán)分配數(shù)量的依據(jù)。對于剩下的近一半(56.89%)不是按照出資比例分配股權(quán)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司得有其它決定合伙人股權(quán)分配數(shù)量的公平合理依據(jù)。比如，以往工作履歷、對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目未來的參與度與貢獻(xiàn)度、承擔(dān)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。4、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否簽署了合伙人股權(quán)分配協(xié)議？創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)股權(quán)的一些進(jìn)入機(jī)制(激勵(lì)股權(quán)預(yù)留、股權(quán)比例與出資比例不一致等)與退出機(jī)制(分期成熟、回購等)，很難寫進(jìn)工商局推薦使用的標(biāo)準(zhǔn)模板公司章程。因此，建議創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)就股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制與退出機(jī)制單獨(dú)簽署合伙人股權(quán)分配協(xié)議。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高達(dá)40.07%參與體檢的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都沒有簽署股權(quán)分配協(xié)議。對于這些企業(yè)，你們回去翻翻你們的公司章程，知道合伙人如何進(jìn)入退出嗎？5、創(chuàng)業(yè)合伙人是否有退出機(jī)制？合伙人股權(quán)戰(zhàn)爭最大的導(dǎo)火索之一，是完全沒有退出機(jī)制。比如，有的合伙人早期出資5萬，持有公司30%股權(quán)。干滿6個(gè)月就由于與團(tuán)隊(duì)不和主動(dòng)離職了，或由于不勝任、健康原因或家庭變故等被動(dòng)離職了。離職后，退出合伙人堅(jiān)決不同意退股，理由很充分：（1）《公司法》沒規(guī)定，股東離職得退股；（2）公司章程沒有約定；（3）股東之間也沒簽過任何其他協(xié)議約定，甚至沒就退出機(jī)制做過任何溝通；（4）他出過錢，也階段性參與了創(chuàng)業(yè)。其他合伙人認(rèn)為不回購股權(quán)，既不公平也不合情不合理，但由于事先沒有約定合伙人的退出機(jī)制，對合法回購?fù)顺龊匣锶说墓蓹?quán)束手無策。對于類似情形，通常建議⑴在企業(yè)初創(chuàng)期，合伙人的股權(quán)分為資金股與人力股，資金股占小頭（通常占10-20%之間），人力股占大頭（80%-90%之間），人力股至少要和四年服務(wù)期限掛鉤，甚至核心業(yè)績指標(biāo)掛鉤。（2）如果合伙人離職，資金股與已經(jīng)成熟的人力股，離職合伙人可以兌現(xiàn)，但未成熟的人力股應(yīng)當(dāng)被回購。（3）鑒于咱們中國人“談利益，傷感情”的觀念，我們建議，合伙人之間首先就退出機(jī)制的公平合理性充分溝通理解到同一個(gè)波段，做好團(tuán)隊(duì)的預(yù)期管理，然后再做方案落地。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，仍然有大量企業(yè)（41.10%）并沒有任何合伙人退出機(jī)制。即便是已經(jīng)有合伙人退出機(jī)制的企業(yè)，退出機(jī)制的合法性、合理性、可被執(zhí)行性，以及合伙人團(tuán)隊(duì)對退出機(jī)制的認(rèn)同感有多高，也是個(gè)問題。6、外部投資人是否控股？林子大了，什么鳥都有。對股權(quán)缺乏基本常識的，不僅僅是創(chuàng)業(yè)者，也包括大量非專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資人。比如，我們看到，有投資人投70萬，創(chuàng)始人投30萬，股權(quán)一開始簡單、直接、高效、粗暴地做成70：30。但是，項(xiàng)目跑2年后，創(chuàng)始人認(rèn)為，自己既出錢又出力，吭哧吭哧卻干成了小股東，投資人只出錢不出力卻是大股東，不公平。想找其他合伙人進(jìn)來，卻發(fā)現(xiàn)沒股權(quán)空間。投資機(jī)構(gòu)看完公司股權(quán)后，沒有一家敢進(jìn)。優(yōu)秀合伙人與后續(xù)機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)入公司的通道都給堵上了。太多上市公司投資個(gè)三五百萬，甚至有的孵化器投資個(gè)三五十萬，都熱衷于控股創(chuàng)業(yè)企業(yè)。他們認(rèn)為，股權(quán)占的搶的越多越好，很多初創(chuàng)企業(yè)，一開始把股權(quán)當(dāng)大白菜賣。等到公司啟動(dòng)融資，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)不對，想對股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，發(fā)現(xiàn)微調(diào)早期投資人股權(quán)就是動(dòng)人家價(jià)值三五百萬的蛋糕，是活生生“烤”驗(yàn)人性。人性，又有幾個(gè)人經(jīng)得起“烤”驗(yàn)?根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高達(dá)19.49%參與體檢的創(chuàng)業(yè)企業(yè)由外部投資人控股。這些企業(yè)在未來招募合伙人與外部融資時(shí)，都會經(jīng)歷股權(quán)之痛。如果沒有在創(chuàng)業(yè)早期調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，這會給后續(xù)合伙人與機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)入添堵，進(jìn)而限制了公司的發(fā)展。7、是否給兼職人員發(fā)放大量股權(quán)？很多初創(chuàng)企業(yè)熱衷于找一些高大上的外部兼職人員撐門面，并發(fā)放大量股權(quán)。但是，這些兼職人員既多少時(shí)間投入，也沒承擔(dān)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)利益與其對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的參與度、貢獻(xiàn)度嚴(yán)重不匹配，性價(jià)比不高。這也經(jīng)常導(dǎo)致全職核心的合伙人團(tuán)隊(duì)心理失衡。對于外部兼職人員，建議以微期權(quán)的模式合作，而且對期權(quán)設(shè)定成熟機(jī)制（比如，顧問期限，顧問頻率，甚至顧問結(jié)果），而不是大量發(fā)放股權(quán)。經(jīng)過磨合，如果弱關(guān)系的兼職人員成為強(qiáng)關(guān)系的全職創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員，公司可以給這些人員增發(fā)股權(quán)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有13.17%參與體檢的創(chuàng)業(yè)企業(yè)給兼職人員發(fā)放大量股權(quán)。8、是否給短期資源承諾者發(fā)放大量股權(quán)？很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)早期希望借助外部資源，容易給早期的資源承諾者許諾過多股權(quán)，把資源承諾者當(dāng)成公司合伙人大額發(fā)放股權(quán)。但是，資源入股經(jīng)常面臨的問題是：（1）資源的實(shí)際價(jià)值不好評估；（2）資源的實(shí)際到位有很大變數(shù)；（3）很多資源是短期階段性發(fā)揮作用；（4）對于價(jià)值低的資源，沒必要花大量股權(quán)去交換。對于價(jià)值高的資源，資源方也不愿意免費(fèi)導(dǎo)入。因此，對于資源承諾者，通常建議，優(yōu)先考慮項(xiàng)目合作，利益分成，而不是長期股權(quán)深度綁定。即便股權(quán)合作，主要也是與資源方建立鏈接關(guān)系，通過微股權(quán)合作，且事先約定股權(quán)兌現(xiàn)的前提條件。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有12.61%的企業(yè)給短期資源承諾者發(fā)放大量股權(quán)。9、是否給未來管理團(tuán)隊(duì)與員工預(yù)留了一定比例的股權(quán)？創(chuàng)業(yè)就像接力賽，需要分階段有計(jì)劃地持續(xù)招募人才。股權(quán)是吸引人才的重要手段。因此，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)最初分配股權(quán)時(shí)，應(yīng)該有意識地預(yù)留一部分股權(quán)放入股權(quán)池，為持續(xù)招募人才開放通道。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有17.57%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有給后續(xù)人才進(jìn)入預(yù)留股權(quán)通道。如果創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)后續(xù)對預(yù)留股權(quán)招募后續(xù)人才達(dá)不成一致意見，這會影響到人才招募，進(jìn)而嚴(yán)重影響公司發(fā)展。10、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否有跟配偶就創(chuàng)業(yè)股權(quán)進(jìn)行錢權(quán)分離的協(xié)議？全職直接參與公司運(yùn)營管理的核心團(tuán)隊(duì)，是創(chuàng)業(yè)合伙人。容易被忽視的是，創(chuàng)業(yè)合伙人的配偶，其實(shí)是背后最大的隱形創(chuàng)業(yè)合伙人。關(guān)于配偶股權(quán)，一方面，很重要。中國的離婚率近年有上升趨勢，創(chuàng)業(yè)者群體的離婚率可能高于平均水平。根據(jù)中國法律，婚姻期間的財(cái)產(chǎn)屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)，除非夫妻間另有約定。創(chuàng)業(yè)者離婚的直接結(jié)果是，公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。土豆創(chuàng)始人王薇因?yàn)榕渑脊蓹?quán)糾紛，影響了土豆的最佳上市時(shí)機(jī)，為此付出了巨大的成本。創(chuàng)投圈還專門為此設(shè)計(jì)了“土豆條款”，簡單粗暴地要求創(chuàng)業(yè)者配偶放棄就企業(yè)股權(quán)主張任何權(quán)利;但另一方面，很敏感。處理不當(dāng)，股權(quán)沒分完，婚先離了。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有高達(dá)60.03%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有就配偶股權(quán)做到錢權(quán)分離。如果婚姻出現(xiàn)變數(shù)，創(chuàng)業(yè)者只能愿賭服輸。創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)投資協(xié)議涉及的權(quán)利條款一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)條款含義：指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出前，如果被投資企業(yè)原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，在同等條件下，投資人有優(yōu)先購買的權(quán)利。也可同時(shí)設(shè)定享有選擇優(yōu)先出售或跟隨售股的權(quán)利。參考表述：.本次出資完成至投資方退出被投資企業(yè)前，未經(jīng)投資人書面同意，原股東不得轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)；.原股東經(jīng)投資人書面同意轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，投資人享有下列選擇權(quán)：?優(yōu)先購買權(quán)在同等條件下的優(yōu)先購買權(quán)；?優(yōu)先出售權(quán)在同等條件下投資人全部股權(quán)的優(yōu)先出售權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以不低于本協(xié)議第X條約定的股權(quán)回購價(jià)格為限；?跟隨售股權(quán)在受讓人可以接受的情況下，投資人跟隨原股東一起出售公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以不低于本協(xié)議第X條約定的股權(quán)回購價(jià)格為限。二、強(qiáng)制拖售權(quán)條款含義：是指如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒有上市或原股東沒有履行回購義務(wù)，投資人有權(quán)要求原有股東和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須按投資人與第三方談好的價(jià)格和條件按與投資人在被投資企業(yè)中的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。強(qiáng)制原有股東賣出股份的權(quán)利可以保障投資者在被投資企業(yè)無法如期上市時(shí)，有其他的退出途徑。參考表述：投資人行使賣出選擇權(quán)的同時(shí)，有權(quán)要求股東A將其所持有被投資企業(yè)N%的股權(quán)（按與投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的同等的價(jià)格）出售給投資人指定的買方，而在此情況下，股東A有義務(wù)將其所持被投資企業(yè)的股權(quán)按與投資人同等的條件與投資人一起出售給相關(guān)買方。共同賣股權(quán)條款含義：是指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出之前，如果原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，投資人有權(quán)按照擬賣股的股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議，參與到這項(xiàng)交易中，按原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)。比如原有股東準(zhǔn)備向第三方轉(zhuǎn)讓200000股，而原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例是75%：25%，那么原有股東可以最多向第三方轉(zhuǎn)讓150000股，而投資人以同樣價(jià)格可以向第三方轉(zhuǎn)讓50000股，除非投資人放棄這一權(quán)利。參考表述：投資人享有共同賣股權(quán)。若股東（“賣方”）打算轉(zhuǎn)讓其股份給第三方（需經(jīng)投資人同意），投資人被賦予以下選擇權(quán)：.按第三方給出的相同的條款和條件購買“出售股份”.按照“賣方”及投資人當(dāng)時(shí)的各自持股比例共同出售股份。三、優(yōu)先購買權(quán)條款含義：指投資人有權(quán)在新股發(fā)行時(shí)優(yōu)先認(rèn)購，且價(jià)格、條件與其他投資者相同。這一條款將保證投資人不會因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行新股而導(dǎo)致投資人控股比例的下降。參考表述：?A類優(yōu)先股股權(quán)持有人有認(rèn)購最多與其持股比例相當(dāng)?shù)墓救魏涡掳l(fā)證券的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，且購買的價(jià)格、條款和條件應(yīng)與其他潛在投資人的購買相同，如果有【A類優(yōu)先股】股權(quán)持有人放棄購買其優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，則其他【A類優(yōu)先股】股權(quán)持有人有權(quán)認(rèn)購其放棄部分。被投資企業(yè)新增資本時(shí)，投資人有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。四、反稀釋約定條款含義：是一種用來確保原始投資人利益的約定，按照該約定，后來加入的投資人等額投資所擁有的權(quán)益不能超過這些原始投資人。參考表述：.投資后，無論被投資企業(yè)以何種方式引進(jìn)新的投資人，應(yīng)經(jīng)投資人書面同意，并應(yīng)確保新投資人的投資價(jià)格不低于本輪投資的價(jià)格。.當(dāng)被投資企業(yè)增發(fā)時(shí)，對被投資企業(yè)的估值低于投資人對應(yīng)的公司估值，投資人有權(quán)從被投資企業(yè)或被投資企業(yè)的初始所有者手中無?；蛞韵笳餍詢r(jià)格獲得一定比例的額外股權(quán)。五、分紅權(quán)條款含義：這一條款是為了避免被投資公司過度分配利潤而對投資人的投資價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。參考表述：如果可分配利潤沒有達(dá)到投資人投資總額一定的比例，被投資企業(yè)在未經(jīng)過投資人書面批準(zhǔn)的情況下，不得進(jìn)行利潤分配?；蛘唠p方就被投資企業(yè)將不按照股權(quán)比例進(jìn)行分紅。就被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可分配利潤，將由投資人和股東A按照N%對M%的比例進(jìn)行利潤分配。在投資期內(nèi)，被投資企業(yè)不進(jìn)行分紅。但自投資期滿后，且被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤后的一個(gè)月內(nèi)，被投資企業(yè)應(yīng)按上述的分紅比例將可分配利潤進(jìn)行分配。本條的規(guī)定即視為投資人和股東A已就前述分紅事項(xiàng)作出了有效的股東會決議。六、輪流、強(qiáng)制清算權(quán)條款含義：旨在當(dāng)被投資企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算時(shí)，保護(hù)投資人的投資利益。通常，在破產(chǎn)清算時(shí)，投資人將獲得一個(gè)優(yōu)先于其他股權(quán)持有人的優(yōu)先分配額。這一金額可以設(shè)定為投資人投資總額的一定比例。當(dāng)投資人獲得優(yōu)先分配額以后，剩余的部分將按照股權(quán)比例分配給包括投資人在內(nèi)的全部持股人。參考表述：投資人有權(quán)要求將被投資企業(yè)進(jìn)行清算，并且清算所得應(yīng)當(dāng)先支付給投資人。原則上投資人與股東A將根據(jù)股權(quán)比例對被投資企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配，但股東A應(yīng)當(dāng)確保投資人獲得清算分配款項(xiàng)/財(cái)產(chǎn)不低于本協(xié)議第X條計(jì)算的協(xié)定價(jià)格（投資本金+回報(bào)）的110%。如果投資人按照股權(quán)比例分得的剩余財(cái)產(chǎn)低于協(xié)定價(jià)格的110%,就差價(jià)部分，投資人有權(quán)在股東A根據(jù)股權(quán)比例應(yīng)分得的剩余財(cái)產(chǎn)中直接扣除?？鄢蟮氖Ｓ嘭?cái)產(chǎn)（如有）將分配給股東A。股東A承諾屆時(shí)將在關(guān)于公司清算的相關(guān)股東會決議和董事會決議中做出同意公司清算，且按前述方法分配清算后財(cái)產(chǎn)的意見。投票權(quán)、七、經(jīng)營管理權(quán)條款含義：通常在投資后，公司治理結(jié)構(gòu)中，投資人應(yīng)當(dāng)在董事會和股東會享有一票否決權(quán)，并享有對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)。參考表述：.各方同意并保證，投資完