第十章利潤分配管理

第十章利潤分配管理第一節(jié)利潤分配理論第二節(jié)利潤分配政策第三節(jié)利潤分配原則與程序第四節(jié)股票股利與股票回購第一頁，共六十六頁。第一節(jié)利潤分配理論一、利潤分配與投資、籌資決策二、股利政策無關(guān)論三、“一鳥在手”理論四、差別稅收理論第二頁，共六十六頁。

利潤分配是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。一方面，它是處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系的集中表現(xiàn)，一方面，利潤分配既是分配的過程又是籌資過程。第三頁，共六十六頁。102家央企去年凈利潤8522億元中石油居首第四頁，共六十六頁。國資委此次披露的數(shù)據(jù)顯示，102家央企去年資產(chǎn)總額達(dá)到244274.6億元，凈利潤總額則為8522.7億元，此外，央企去年上交稅金總額為14840.4億元，比上年增長31.7%。鋼鐵央企、航運(yùn)央企在2010年度表現(xiàn)突出。航空運(yùn)輸行業(yè)3家央企收入效益創(chuàng)歷史新高，其中，中國國航凈利潤達(dá)到123.7億、東方航空凈利潤60.5億、南方航空51.1億，三家航空公司凈利潤總額達(dá)235.3億元，比上年增利約172億元。受益于下游行業(yè)用鋼需求增加，2010年度3家中央鋼鐵企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤262.9億元，比上年增長73.3%。第五頁，共六十六頁?！?/p>

阿蘭J.富雷談愛迪生國際公司為什么發(fā)放股利公用事業(yè)投資者喜愛股利。歷史上，愛迪生國際公司（EdisonInternational）已經(jīng)發(fā)放了50%以上利潤的股利。股利是股票市場波動的緩沖器，因此，投資者已將愛迪生國際公司之類的公用股視為防御性股票。愛迪生國際公司的成長機(jī)會有限，而且完全可能通過留存收益和發(fā)行新股籌資滿足其成長需要。第六頁，共六十六頁?！?/p>

高登S.馬歇爾談為什么馬歇爾公司不發(fā)放股利只要我還在任，馬歇爾工業(yè)公司（MarshallIndustries）從來而且永遠(yuǎn)也不會發(fā)放股利。理由非常簡單——稅！股利按普通收入征稅而資本利得只有實(shí)現(xiàn)時才征稅。任何投資者更愿意得到資本利得，除非法律或法規(guī)限制。當(dāng)現(xiàn)金有余時，馬歇爾公司購回其股票，這要優(yōu)于發(fā)放股利。（馬歇爾公司主要銷售電子零部件，在紐約證券交易所上市。）第七頁，共六十六頁。一、利潤分配與投資、籌資決策

股利政策所涉及的主要是公司對其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示。股利支付率＝每股股利÷每股收益

投資決策既定的情況下，股利政策的選擇實(shí)質(zhì)上歸結(jié)于公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權(quán)資本。

第八頁，共六十六頁。

公司三大財(cái)務(wù)決策——投資、籌資和股利分配決策之間的關(guān)系籌資規(guī)模、結(jié)構(gòu)與成本投資決策投資規(guī)模、組合與收益籌資規(guī)模、結(jié)構(gòu)與成本投資規(guī)模、組合與收益股利支付率股利支付率股利政策籌資決策第九頁，共六十六頁。二、股利政策無關(guān)論

這種理論認(rèn)為:股利支付與股票價格無關(guān).

公司只需從投資機(jī)會、投資收益和資金成本方面考慮公司股利政策。

（一）股利剩余論●股利剩余論認(rèn)為：公司的股利政策應(yīng)由投資計(jì)劃報酬率決定。如果一個公司有較多有利可圖的機(jī)會，則不應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利，而應(yīng)采取保留盈余的形式（內(nèi)部籌資）以滿足投資所需資金。反之，則應(yīng)將利潤分配給股東?！窭碛桑喝绻顿Y預(yù)期報酬率高于資金成本率，則利潤用于投資可帶來更多的報酬，這有利于股價上升，符合股東利益。相反，分配則不利于股東。第十頁，共六十六頁?！窆衫峙涞臎Q策理論公式：

P=[D+R÷K×（E-D）]÷K式中：P——股票理論價格D——每股股利E——每股稅后利潤R——投資預(yù)期收益率K——資金成本率第十一頁，共六十六頁。【例1】某公司投資項(xiàng)目預(yù)期收益率為18%，資金成本率為15%，每股稅后利潤為3元。則：全額分配，即D=E=3元時，P=[3+0.18÷0.15×（3-3）]÷0.15=20元股東財(cái)富=20+3=23元第十二頁，共六十六頁。分配50%，即D=1.5元時，P=[1.5+0.18÷0.15×（3-1.5）]÷0.15=22元股東財(cái)富=22+1.5=23.5元不分配，即D=0時，P=[0+0.18÷0.15×（3-0）]÷0.15=24元股東財(cái)富=24元第十三頁，共六十六頁。計(jì)算表明：

當(dāng)R>K時，在D=0時股東財(cái)富有最大值；當(dāng)R<K時，在D=E時股東財(cái)富有最大值；當(dāng)R=K時，D對股東財(cái)富無影響。也就是說：當(dāng)R＞K時，不分配股利，對股東更有利。R＜K時，則稅后利潤應(yīng)全部分配，否則不利。第十四頁，共六十六頁。

（二）完整市場論（MM理論）●由米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。●MM理論認(rèn)為：在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司的價值。公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。第十五頁，共六十六頁。假定市場是完整無缺的。則：

A、投資者并不關(guān)心股利政策.如果股利支付比例太低，可以出售部分股票；如果股利支付太高，則可購入一部分股票。投資者對股利和資本利得并無偏好

B、股利支付比率不影響公司價值。股份公司價值完全由公司資產(chǎn)盈利能力與投資政策決定，分配不影響公司價值。

第十六頁，共六十六頁。MM理論認(rèn)為：分配與融資是一回事，只是融資方式不同而已，對公司價值沒有影響。投資者并不關(guān)心他們的收入是來自資本收益還是紅利收入。股利政策只不過是公司的的一種融資策略。為了籌措增長所需的資金，公司可以對外發(fā)行股票，而將內(nèi)部盈余資金分發(fā)股利；也可以采用內(nèi)部盈余資金融資，相應(yīng)少發(fā)紅利，且不再對外發(fā)行股票。前一種融資方法為投資者提供股利收入，而后一種融資方式為投資者提供資本收益。這兩種收益的唯一區(qū)別是性質(zhì)不同，但數(shù)額相同。

第十七頁，共六十六頁?！?/p>

MM理論的基本假設(shè)：⑴公司所有的股東均能準(zhǔn)確地掌握公司的情況，對于將來的投資機(jī)會，投資者與管理者擁有相同的信息。⑵不存在個人或公司所得稅，對投資者來說，無論收到股利或是資本利得都是無差別的。⑶不存在任何股票發(fā)行或交易費(fèi)用。⑷公司的投資決策獨(dú)立于其股利政策。第十八頁，共六十六頁?！馦M理論認(rèn)為，在不改變投資決策和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的條件下，無論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少，都不會影響股東的財(cái)富。公司資產(chǎn)股利支付后N股東得到N元現(xiàn)金，但喪失了對公司資產(chǎn)N元要求權(quán)。股利支付前N公司資產(chǎn)股東對公司資產(chǎn)具有N元的要求權(quán)（1）公司擁有剩余現(xiàn)金發(fā)放股利假設(shè)公司在滿足項(xiàng)目投資需要之后，尚有剩余現(xiàn)金N元支付股利。分析：第十九頁，共六十六頁。（2）公司發(fā)行新股籌資，發(fā)放現(xiàn)金股利如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付N元股利，則需要先增發(fā)N元新股，這可以暫時地增加公司價值，股利支付后，公司價值又回到原來發(fā)行新股前的價值。公司資產(chǎn)公司資產(chǎn)N股利支付前增發(fā)新股N元股利支付后N公司資產(chǎn)支付N元股利第二十頁，共六十六頁。（3）公司不發(fā)放現(xiàn)金股利，股東自制股利假設(shè)公司不支付股利，現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場上出售部分股票給新的投資者，結(jié)果是新老股東之間的價值轉(zhuǎn)移，而公司的價值保持不變。股利支付前股利支付后轉(zhuǎn)讓M元N公司資產(chǎn)老股東擁有N元N-MMN-MM公司資產(chǎn)老股東擁有（N-M）元新股東擁有M元第二十一頁，共六十六頁?！纠?】ACC公司目前有2000元現(xiàn)金既可用于項(xiàng)目投資（凈現(xiàn)值為1000元），也可用于支付股利。假設(shè)該公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變，那么，股利政策對公司價值會產(chǎn)生什么影響？為討論方便，假設(shè)該公司面臨兩種選擇：（1）不發(fā)放現(xiàn)金股利，直接用2000元進(jìn)行項(xiàng)目投資；（2）發(fā)放現(xiàn)金股利，然后發(fā)行新股籌資2000元用于項(xiàng)目投資。第二十二頁，共六十六頁。表1ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表（不發(fā)放股利）金額單位:元資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益現(xiàn)金（用于項(xiàng)目投資）2000固定資產(chǎn)9000未來投資項(xiàng)目的NPV1000（投資額2000元）資產(chǎn)總額12000公司債0股東權(quán)益12000（1000股）

公司價值12000表2ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表（發(fā)放股利）金額單位:元資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益現(xiàn)金（發(fā)行新股籌資）2000固定資產(chǎn)9000未來投資項(xiàng)目的NPV1000（投資額2000元）資產(chǎn)總額12000公司債0新股東權(quán)益2000老股東權(quán)益10000

公司價值12000第二十三頁，共六十六頁。三、股利相關(guān)論

股利相關(guān)論認(rèn)為：企業(yè)的股利政策會影響到股票的價格（一）“一鳥在手”理論●基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即

股票投資收益＝股利收益＋資本利得

（風(fēng)險?。L(fēng)險大）

由于大部分投資者都是風(fēng)險厭惡型，他們寧愿要相對可靠的股利收入而不愿意要未來不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，即：“雙鳥在林，不如一鳥在手”。第二十四頁，共六十六頁。

（二）信息傳播論這種理論認(rèn)為：股票市場上通常把股利發(fā)放多少看成股份公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要信息。當(dāng)公司發(fā)放股利，被看成是經(jīng)營良好的標(biāo)志。這一信息就會使股票價格上升，而且得到股價差價收益。

不分配股利，將利潤用于投資股東會視公司解釋，把它看成是財(cái)務(wù)狀況差、經(jīng)營效果不好的表現(xiàn)。股價會下降。第二十五頁，共六十六頁。

（三）差別稅收理論●差別稅收理論是由Litzenberger和Ramaswamy于1979年提出的?！窕舅枷耄河捎诠衫杖胨枚惵矢哂谫Y本利得所得稅率，這樣，公司留存收益而不是支付股利對投資者更有利。由于資本利得稅要遞延到股票真正售出的時候才會發(fā)生，同時考慮到貨幣的時間價值和風(fēng)險價值，即使股利和資本利得這兩種收入所征收的稅率相同，實(shí)際的資本利得稅也比股利收入稅率要低。因此支付股利的股票必須比具有同等風(fēng)險但不支付股利的股票提供一個更高的預(yù)期稅前收益率，才能補(bǔ)償納稅義務(wù)給股東造成的價值損失。

第二十六頁，共六十六頁。第二節(jié)利潤分配政策一、影響股利政策的因素二、股利政策的實(shí)施第二十七頁，共六十六頁。一、影響股利政策的因素

(1)資本保全(2)企業(yè)積累(3)納稅與補(bǔ)虧(4)償債能力(5)超額累計(jì)利潤法律因素《公司法》《證券法》《稅法》《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第二十八頁，共六十六頁。限制性條款（1）未來的股利只能以簽訂合同后的收益來發(fā)放；（2）營運(yùn)資金低于某一特定金額時不得發(fā)放股利；（3）將利潤的一部分以償債基金的形式留存下來；（4）利息保障倍數(shù)低于一定水平時不得支付股利。契約性約束長期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、租賃合約等第二十九頁，共六十六頁。（1）變現(xiàn)能力（2）舉債能力（3）盈利能力（4）投資機(jī)會（5）資本成本公司因素（1）穩(wěn)定收入（2）股權(quán)稀釋（3）稅賦（4）規(guī)避風(fēng)險

股東因素第三十頁，共六十六頁。二、股利政策模式

（一）按股利支付比率(D/E)高低分類

◎

全部發(fā)放股利的政策:D=E適用于公司公積金很多，現(xiàn)金充裕，而又無好的投資機(jī)會，或者準(zhǔn)備解散的公司?！蚋弑壤Ц兜墓衫峙湔?

D/E≥60%適用于公司現(xiàn)金充裕而投資項(xiàng)目較少的公司。

◎

低比例支付的股利分配政策:

D/E＜30%適用于處于成長期的公司。其擴(kuò)張時期需要較多資金保留盈余對股東更有利。

◎

不支付的股利分配政策:

D=0適用于剛成立的公司或風(fēng)險較大的公司,外部籌資困難。第三十一頁，共六十六頁。

（二）按每股股利是否穩(wěn)定分類1、固定股利政策:D=固定金額重要原則絕對不要降低年度股利的發(fā)放額。

◎?qū)⒚磕臧l(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個更高水平時，公司才會提高股利的發(fā)放額。第三十二頁，共六十六頁。圖11-2固定股利第三十三頁，共六十六頁?！?/p>

固定股利政策的評價

缺點(diǎn)：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會影響到投資所需的現(xiàn)金流。

優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險較小。第三十四頁，共六十六頁。2、固定股利支付率政策:D=E×固定比率

◎公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會隨著公司收益的變動而變動，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價上下波動，很難使公司的價值達(dá)到最大。第三十五頁，共六十六頁。

圖11-3固定股利支付率（固定股利支付率為50%）第三十六頁，共六十六頁?！?/p>

固定股利支付率政策的評價

缺點(diǎn)：

A、容易造成股價的大幅波動。增加股東風(fēng)險，也給公司信譽(yù)造成不良影響。

B、難以將股利決策與籌資決策統(tǒng)籌考慮。當(dāng)公司需要現(xiàn)金時，難以滿足。

優(yōu)點(diǎn)：

A、股利能體現(xiàn)公司盈利。比較直觀，股東容易接受和理解，也可以預(yù)測未來。

B、股利與公司現(xiàn)金流量相適應(yīng)，資金有保障。

第三十七頁，共六十六頁。

3、穩(wěn)定增長的股利政策：Dt=D0×(1+g)t

即公司根據(jù)預(yù)測的未來若干年盈利情況，計(jì)算可分配利潤的平均數(shù)，按每年穩(wěn)定略有增加的原則確定各年股利數(shù)，使股利呈階梯式增長。

優(yōu)點(diǎn)：A、有利于增加股東信心和提高公司信譽(yù)。B、股價可穩(wěn)定上升，可以保障股東利益。

缺點(diǎn)：

A、股利與本年利潤無直接關(guān)系。難以反映公司狀況，容易造成誤導(dǎo)。

B、股利分配與現(xiàn)金流量不一致。在效益連續(xù)滑坡時，這一政策難以持續(xù)。第三十八頁，共六十六頁。

4、低正常股利及額外股利政策：Dt=D0+△D

◎公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。

◎評價：優(yōu)點(diǎn)：該股利政策具有較大的靈活性。既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來。缺點(diǎn)：難以區(qū)分正常股利與額外股利。如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。

第三十九頁，共六十六頁。(三)按股利支付方式分類◎

純現(xiàn)金股利分配政策:適用于現(xiàn)金充裕的公司和經(jīng)營穩(wěn)定的公司。

◎

純股票股利分配政策:適用于現(xiàn)金短缺或擴(kuò)展中的公司。

◎

現(xiàn)金股利與股票股利兼有的分配政策比較可取，適用較廣。

◎

財(cái)產(chǎn)股利分配政策適用于股東人數(shù)較少的非上市公司第四十頁，共六十六頁。第三節(jié)利潤分配原則與程序一、企業(yè)利潤分配原則二、企業(yè)利潤分配程序第四十一頁，共六十六頁。一、企業(yè)利潤分配原則1、依法分配原則2、資本保全原則3、分配與積累并重的原則4、兼顧各方利益原則5、投資與收益對等原則

（1）按出資比例分配原則：“誰投資，誰所有，誰受益”。（2）同股同權(quán)同利原則：每股都享有相等的股利。

（3）保護(hù)企業(yè)所有者利益原則：參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、知情權(quán)。第四十二頁，共六十六頁。二、企業(yè)利潤分配程序（一）利潤分配項(xiàng)目盈余公積金法定盈余公積金任意盈余公積金稅后利潤×10%由股東會根據(jù)需要決定注：當(dāng)年盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊資本50%時，可不再提取。按我國規(guī)定，公司利潤分配的項(xiàng)目主要包括以下兩個部分：

1.盈余公積金從稅后凈利潤中提取的，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增公司資本資金。第四十三頁，共六十六頁。2.股利

股利（利潤）的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂“無利不分”原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損后，為維持其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會特別決議，也可按不超過股票面值6%的比例用盈余公積金支付股利，不過留存的法定公積金不得低于注冊資本的25%。第四十四頁，共六十六頁。（二）稅后利潤分配的順序●彌補(bǔ)虧損

●計(jì)提法定盈余公積金●分配優(yōu)先股股利●計(jì)提任意盈余公積金●向普通股股東（投資者）支付股利（分配利潤）

第四十五頁，共六十六頁。第四十六頁，共六十六頁。>>解讀過去上繳紅利“分三類”國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，針對央企上繳紅利的征收辦法，沿用的是2007年5月由財(cái)政部和國資委聯(lián)合發(fā)布的《中央企業(yè)國有資本收益收取管理暫行辦法》。央企按行業(yè)被劃分為三類，按不同比例征收：第一類為資源型企業(yè)，如煙草、石油石化、電力、電信、煤炭等，征收比例為10%；第二類為一般競爭性企業(yè)，如鋼鐵、運(yùn)輸、電子、貿(mào)易、施工等，征收比例為5%；第三類為軍工企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所企業(yè)，暫緩三年上繳。

第四十七頁，共六十六頁。

此次提高比例可能“浮動靈活”

昨天國務(wù)院常務(wù)會議決定提高央企國有資本收益收取比例，但具體比例未知。有媒體稱，央企上繳紅利比例從提高5%到30%不等。國資委研究中心企業(yè)發(fā)展部部長王志鋼分析，目前正值十二五規(guī)劃調(diào)結(jié)構(gòu)的重要關(guān)口，現(xiàn)在拍板確定向更多央企征收更多紅利，是個不錯的時機(jī)?！捌鋵?shí)央企早有心理準(zhǔn)備，用國家的錢掙了那么多錢，早晚是要多拿點(diǎn)出來的。目前企業(yè)戰(zhàn)略布局已定，發(fā)展勢頭穩(wěn)健，有能力也有義務(wù)多拿點(diǎn)錢出來回報國家?！痹谡魇毡壤矫妫踔句摻ㄗh不要“一刀切”，而應(yīng)采取浮動靈活的收取方式，“根據(jù)企業(yè)各自的經(jīng)營狀況確定合適的收取比例?！钡谒氖隧摚擦?。第四節(jié)股票股利與股票回購一、股票股利與股票分割二、股票回購與現(xiàn)金股利第四十九頁，共六十六頁。

通常，公司的股利支付方式主要有以下幾種：

現(xiàn)金股利

股票股利

財(cái)產(chǎn)股利

負(fù)債股利股票回購股票分割第五十頁，共六十六頁。（一）股票股利

公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。

從會計(jì)的角度看，股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶（股本、資本公積）。

股票股利一般會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加和減少公司資產(chǎn)。一、股票股利與股票分割第五十一頁，共六十六頁。

資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元發(fā)放股票股利前的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)1000

資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債300普通股(1000000股，每股1元)100資本公積100留存收益500股東權(quán)益合計(jì)700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1000發(fā)放股票股利后的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)1000

資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債300普通股(1100000股，每股1元)110資本公積190留存收益400股東權(quán)益合計(jì)700負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1000

【例3】某公司發(fā)放10%股票股利，當(dāng)時股票的公平市價為每股10元。第五十二頁，共六十六頁。投資者股利支付前后的收益金額單位：元隨著股票總數(shù)的增加，股票的市場價格下跌?！l(fā)放前股票市場價格：每股10元【例4】假設(shè)某股東持有上述公司的股票100000股，公司最近的收益為2000000元，且在近期內(nèi)不會發(fā)生變動，則股票股利支付后對該股東的影響見下表所示。項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）（元）持股比例持股收益（元）2000000/1000000=2100000/1000000=10%100000×2=2000002000000/1100000=1.818110000/1100000=10%110000×1.818=200000▲第五十三頁，共六十六頁。股票股利的影響1、是積累資金、擴(kuò)大再生產(chǎn)的有效手段。能將可分配利潤保留下來，成為公司永久性資金，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營能力。發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金，使公司節(jié)約了現(xiàn)金支出，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。2、降低每股賬面價值，相應(yīng)降低每股盈利3、增強(qiáng)股票流通性，獲取價差收益。避免股價過高而投資者減少。股票股利可以降低每股市價，從而吸引更多的投資者，提高了股票的流通性，又會刺激股價進(jìn)一步上升，在牛市中表現(xiàn)為填權(quán)行情，使股東獲得價差收益。

第五十四頁，共六十六頁。4、傳遞公司利好消息,增大公司經(jīng)營壓力。它一般是在公司的成長或發(fā)展時期采用較多，發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心5、少交個人所得稅，達(dá)到節(jié)稅避稅目的。資本利得不交或少繳所得稅，采用股票股利將減少投資者的稅負(fù)水平，使投資者少交個人所得稅。第五十五頁，共六十六頁。（二）股票分割

將一張面額較高的股票分割成幾張面額較低的股票的行為。

股票分割不屬于某種股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近。

從會計(jì)的角度看，股票分割對公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股面值降低，并由此使每股市價下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益合計(jì)數(shù)也維持不變。第五十六頁，共六十六頁。股票分割前股票分割后普通股（1000000股，每股1元）100資本公積100留存收益500股東權(quán)益合計(jì)700普通股（2000000股，每股0.5元）100資本公積100留存收益500股東權(quán)益合計(jì)700

股票分割前后的股東權(quán)益金額單位：萬元

【例5】承例3，假設(shè)上述公司決定實(shí)施兩股換一股的股票分割計(jì)劃以代替10%的股票股利，股票的市場公平價格從每股1元降到每股0.5元，每一位股東都會收到新的股票。股票分割前后的資本結(jié)構(gòu)如下表。

第五十七頁，共六十六頁。

公司管理當(dāng)局實(shí)行股票分割的主要目的和動機(jī)◆降低股票市價，增強(qiáng)股票流通性◆給投資者信心上的滿足，傳遞公司持續(xù)成長的信息◆產(chǎn)生填權(quán)行情，增加股東財(cái)富第五十八頁，共六十六頁。

股票股利和股票分割的比較項(xiàng)目股票股利股票分割股東的現(xiàn)金流量普通股股數(shù)股票市場價格股東權(quán)益總額股東權(quán)益結(jié)構(gòu)收益限制程度不增加增加下降不變變化有限制不增加增加下降不變不變無限制第五十九頁，共六十六頁。

1、

股票回購概念:公司出資購回其本身發(fā)行的流通在外的股票。

★回購的股票一般予以銷毀,并減少公司注冊資本；如被購回的股票不予銷毀通常稱為庫藏股票。

★股票回購實(shí)際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿比率。

★現(xiàn)金股利表明公司獲利能力強(qiáng)，經(jīng)營現(xiàn)金充足；但有時也可能暗示公司缺少良好的投資機(jī)會。與股票回購后股票價格保持不變相比，現(xiàn)金股利后股票價格通常會下降。

二、股票回購與現(xiàn)金股利第六十頁，共六十六頁。資產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益A股利分配前資產(chǎn)負(fù)債表

現(xiàn)金150000其他資產(chǎn)850000合計(jì)1000000流通在外普通股股數(shù)：100000股每股市價=1000000/100000=10負(fù)債0股東權(quán)益1000000合計(jì)1000000

股票回購與現(xiàn)金股利金額單位：元【例6】股票回購前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負(fù)債表如下表。第六十一頁，共六十六頁。資產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益

B發(fā)放現(xiàn)金股利后資產(chǎn)負(fù)債表（每股發(fā)放一元現(xiàn)金股利）現(xiàn)金50000其他資產(chǎn)850000合計(jì)