多角度拆分梳理鐵礦石及遠期展望

p3東方財智

興盛之源目錄鐵礦石資源分布呈聚攏型全球鐵礦石供給CR3為61%，CR5達76%；中國前十大鐵礦礦區(qū)占總資源儲量65%，前四大礦區(qū)占比53%全球鐵礦石平均品位46.7%，中國平均品位僅34.5%鐵礦石產(chǎn)出分布具有強寡頭壟斷特征全球前四大國家鐵礦石累計產(chǎn)量占比約75%全球前四大企業(yè)鐵礦石累計產(chǎn)量占比約45%中國鐵礦石產(chǎn)出主要集中在河北、遼寧及四川，其中河北產(chǎn)量占42%全球鐵礦石平均生產(chǎn)成本63.34美元/噸，中國鐵礦成本較均值高31%全球鐵礦石進入供給擴張周期，中國鐵礦石遠期供給寬松海外礦山進入新一輪產(chǎn)能擴張周期，全球鐵礦石年均產(chǎn)量增速明顯提升中國黑色礦采選業(yè)投資增幅居采礦業(yè)之首，礦采積極性提升疊加基石計劃降低中國鐵礦進口依賴度廢鋼對鐵礦石替代作用顯現(xiàn)，中國進入多元化鐵元素時期鐵礦消費持續(xù)擴張，中國存有進口缺口鐵礦消費市場：生鐵及粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長海外鐵礦需求或維持穩(wěn)定態(tài)勢中國粗鋼產(chǎn)量進入峰值區(qū)，但鐵礦進口缺口依然較高鐵礦石貿(mào)易及鐵礦石定價權(quán)中國鐵礦進口占全球比例超70%，進口國集中度有所加重中國鐵礦石行業(yè)定價權(quán)提升分析（基本面、金融面及貿(mào)易層面）相關(guān)公司p4東方財智

興盛之源統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：USGS,Wind，Mysteel,iFinD，中國冶金報，東興證券研究所1.鐵礦石資源分布呈聚攏型鐵礦石資源在中國分布廣泛，大型礦區(qū)占比較高：中國鐵礦石資源分布在17個省，共有鐵礦礦區(qū)1898個。其中大型礦區(qū)101個（儲量>1億噸），占比68%；中型礦區(qū)470個（占27.3%）；小型礦區(qū)1327個（僅占4.6%）；中國前十大鐵礦礦區(qū)占總資源儲量64.8%：中國前十大鐵礦資源區(qū)為鞍山本溪礦區(qū)、冀東密云礦區(qū)、攀枝花西昌礦區(qū)、五臺呂梁礦區(qū)、寧武礦區(qū)、包頭白云鄂博礦區(qū)、魯中礦區(qū)、邯鄲邢臺礦區(qū)、鄂東礦區(qū)和海南礦區(qū)；其中前四大礦區(qū)占比已高達53%；中國鐵礦資源富礦少、貧礦多、礦石平均品位低。盡管中國鐵礦石儲量較高，但中國鐵礦石平均品位低且貧礦出儲量占總儲量約80%，導致同重量原礦石在相同分選流程后產(chǎn)出的鐵元素遠不及從澳大利亞、巴西等國進口的礦石，極大增加了單位重量鐵元素的產(chǎn)出成本（如考慮選礦回收率，一般需要2.5噸～4噸鐵礦石生產(chǎn)1噸鐵精礦產(chǎn)品）；圖5:

中國前十大礦區(qū)儲量占比圖4:

中國鐵礦大中小型礦區(qū)分布比例圖1:

全球主要鐵礦石原礦儲量國家（百萬噸） 圖2:

全球前三大鐵礦石儲備國累計占比61 圖3:

全球鐵礦石平均品位分布（

分國別）鐵礦石資源分布呈現(xiàn)高度聚攏型特征：

全球可用鐵礦石儲量約1800億噸，其中澳大利亞、巴西及俄羅斯可用鐵礦石儲量前三大國，儲量分別為為510億噸、340億噸及250億噸，約占全球總儲量的28.3%、18.9%及13.9%；前三大鐵礦儲量國累計占全球鐵礦儲量比例高達61%

(

CR3)，CR5則高達75

.8%（含中國及烏克蘭）；全球鐵礦石平均品位46.7%：印度及俄羅斯鐵礦品位50%之上，中國平均品位僅34.5%。圖6:

中國鐵礦品位分布圖p5東方財智

興盛之源統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：USGS,Wind，Mysteel,iFinD，

S&P

GMI，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)，國家統(tǒng)計局，東興證券研究所1.鐵礦石產(chǎn)出分布具有強寡頭壟斷特征圖11:

中國鐵礦石原礦產(chǎn)量及增速變化全球前四大國家鐵礦石累計產(chǎn)量占比約75%。全球鐵礦石可用年產(chǎn)量約26億噸，其中澳大利亞和巴西分別生產(chǎn)了8.8億噸（33.8%）及4.1億噸，占可用全球鐵礦石總產(chǎn)量的49.6%；中國是全球第三大鐵礦石生產(chǎn)國，2022年共生產(chǎn)3.80億噸可用鐵礦石，約占世界總產(chǎn)量的15%；此外，印度生產(chǎn)了2.9億噸的礦石，四個國家鐵礦產(chǎn)量占總產(chǎn)量的75%左右；全球前四大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)累計占總產(chǎn)量45%。從企業(yè)產(chǎn)量來看，淡水河谷(Vale)、力拓(Rio

Tinto)、必和必拓(BHP)和福蒂斯丘(FMG)四大鐵礦石供應(yīng)商對全球鐵礦石資源形成高度壟斷，2021年上述四大礦鐵礦石產(chǎn)量占比在45%左右。中國鐵礦石產(chǎn)出呈現(xiàn)高波動性。2014-2017年中國鐵礦石產(chǎn)量呈下降態(tài)勢，但轉(zhuǎn)至2018-2021年恢復(fù)上升態(tài)勢，至2022年中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為9.68億噸，為2018年第二高位。河北、遼寧與四川是中國鐵礦石原礦產(chǎn)量前三地區(qū)。至2022數(shù)據(jù)顯示，河北鐵礦原礦產(chǎn)量4億噸（41.3%），排名第二的遼寧和四川分別有1.56億噸和1億噸的產(chǎn)量。從產(chǎn)量角度觀察，河北鐵礦石產(chǎn)量相當于全國鐵礦產(chǎn)出排名第二到第七省份的總和。圖7:

全球主要鐵礦石原礦產(chǎn)量及累計增速變化 圖8:全球前十大鐵礦石產(chǎn)出國 圖9:全球主要鐵礦石產(chǎn)出國占比 圖10:

全球主要鐵礦石生產(chǎn)總現(xiàn)金成本（美元/噸）公司國家企業(yè)類型21年產(chǎn)量（億噸）淡水河谷巴西采礦3.196力拓澳大利亞采礦2.766必和必拓澳大利亞采礦2.454FMG澳大利亞采礦1.847阿賽洛米塔爾盧森堡采礦+制造0.512金屬投資俄羅斯采礦+制造0.408印度國家礦業(yè)公司印度采礦0.35巴西國家鋼鐵公司巴西采礦+制造0.316昆巴鐵礦公司南非采礦0.302印度鋼鐵管理局印度采礦+制造0.3表1:

全球前十大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)量圖12:

中國鐵礦石原礦產(chǎn)量前十省份全球鐵礦石平均生產(chǎn)成本63.34美元/噸，中國鐵礦成本高30.7%。印度、澳大利亞及巴西是全球鐵礦石生產(chǎn)成本最低的三個國家，噸成本分別為26.7美元、34.5美元及36美元。中國鐵礦石產(chǎn)出成本偏高，整體達到82.8美元/噸，較全球平均成本+31%。p6東方財智

興盛之源圖13:

全球鐵礦石開采市場規(guī)模變化趨勢（

億美元）統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：USGS,Wind，Mysteel,iFinD，SAT,前瞻研究，東興證券研究所海外礦山進入新一輪擴產(chǎn)期，其與資本開支的周期有關(guān)系。海外礦山上一輪資本支出的高峰于2013年結(jié)束，在2018年以后由于新增產(chǎn)能不足，產(chǎn)量增幅逐年下降。2019年巴西淡水河谷的礦難更進一步加劇了海外礦山供給不足的矛盾。近3年鐵礦價格的不斷走高除去中國需求增量明顯外，外礦供給進入收縮周期也是另一重要原因；從2018年開始，四大礦山的資本支出逐年增加，開啟了新一輪產(chǎn)能擴張周期。至2021年，全球鐵礦石開采市場規(guī)模已超過3000億美元（2015-2018年平均在1500億左右）,這已迫近2011年的水平，是近10年的第二高位。如果我們從項目角度觀察，

FMG的鐵橋項目作為年產(chǎn)2200萬噸的增產(chǎn)項目，預(yù)計將于2022年底投產(chǎn)，并在12個月內(nèi)全面達產(chǎn)；力拓在2018年底批準的位于皮爾巴拉地區(qū)的K項目，目標年產(chǎn)能4300萬噸，也預(yù)計會在今年實現(xiàn)投產(chǎn)；淡水河谷方面，基于其年度產(chǎn)能4億噸的目標，其產(chǎn)量增速在這幾年亦將逐年加快。全球鐵礦石年均產(chǎn)量增速將明顯提升。在2022-2026年間，全球鐵礦石產(chǎn)量的年均增速將達到2.7%，高于2017-2021年均-1.3%的水平，這意味著到2026年全球鐵礦石的產(chǎn)量在2022年的基礎(chǔ)上會增加3.61億噸。圖16:

中國鐵礦石月度產(chǎn)量變化及增速變化黑色金屬礦采選業(yè)投資增幅位居采礦業(yè)之首。2022年，全國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%，其中黑色金屬礦采選業(yè)投資增長33.3%，投資增幅位居采礦業(yè)之首，相較于去年同期增幅擴大了6.4個百分點。黑色金屬礦采選自進入22年后月均增幅達到57.8%，投資意愿已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；2021年，我國鐵礦資源開發(fā)資金投入量達到4.34億元，同比大幅增長75%；鉆探工作量達到35萬米，同比增長75%；國產(chǎn)礦山開采積極性趨勢性回升。從2014年開始，國產(chǎn)原礦產(chǎn)量呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2018年產(chǎn)量下滑至近10年的新低。但近幾年隨著鐵礦價格持續(xù)走高，刺激國內(nèi)礦山開采積極性，年產(chǎn)量出現(xiàn)穩(wěn)步回升。國產(chǎn)礦新產(chǎn)能的投放明顯加速，主要集中在華北主產(chǎn)區(qū)。2021年上半年河北省共批復(fù)鐵礦石相關(guān)項目78個，而2020年上半年批復(fù)的項目數(shù)為43個，同比增幅較為明顯；國產(chǎn)礦方面：2022

年，中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為9.68億噸，這是自2018年以來產(chǎn)量第二高位；考慮到2022年部分生產(chǎn)地區(qū)受冬奧會及衛(wèi)生事件影響而遭受的生產(chǎn)擾動及運輸擾動，預(yù)計2023年產(chǎn)量有進一步釋放的空間?；媱澖档椭袊F礦石進口依賴度?；媱澝鞔_到2025年，國內(nèi)礦產(chǎn)量、廢鋼消耗量和海外權(quán)益礦分別達到3.7億噸、3億噸和2.2億噸，分別比2020年增加1億噸、0.7億噸和1億噸?；媱澩苿?021年中國鐵礦石進口依賴度已降至2013年以來最低，至80.9%；預(yù)計十四五期間國內(nèi)精礦的年產(chǎn)量（折合62%品位）有望增至3.7億噸（2021年是2.85億噸）。圖14:

2015-2021黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資年增速圖17:

中國鐵礦石對外依存度變化圖15:

2019年以來黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資月累計增速持續(xù)攀升1.全球鐵礦石供給進入擴產(chǎn)周期，中國鐵礦石遠期供給趨寬松p7東方財智

興盛之源1.廢鋼對鐵礦石替代作用顯現(xiàn)，中國進入多元化鐵元素時期圖18:

廢鋼行業(yè)生產(chǎn)周期圖22:

全球主要國家粗鋼/廢鋼以及廢鋼比情況（百萬噸，

）統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：BIR，,Wind，Mysteel,iFinD，前瞻研究，東興證券研究所圖21:

全球主要國家廢鋼消費量（萬噸）廢鋼作為另一重要鐵元素來源，對鐵礦石具有替代作用。在鋼鐵產(chǎn)品循環(huán)過程中會產(chǎn)生自產(chǎn)廢鋼、加工廢鋼，以及在使用完畢之后會產(chǎn)生折舊廢鋼，可進入鋼鐵行業(yè)再循環(huán)之中。廢鋼鐵作為一種綠色資源，對于鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)來說具有高環(huán)保價值，廢鋼也是唯一的可替代鐵礦石煉鋼資源。與鐵礦煉鋼相比，用廢鋼煉鋼每噸可減少1.6噸的二氧化碳排放，節(jié)省350公斤標準煤，少用1.7噸精礦粉。廢鋼對鐵水的替代效應(yīng)已有增強的跡象。GIA公司預(yù)計到2024年，全球廢鋼市場將達到7.55億噸。世界鋼鐵協(xié)會預(yù)計到2030年全球廢鋼供應(yīng)量將達到10億噸左右，到2050年將達到13億噸。中國廢鋼產(chǎn)量較高但中國廢鋼比偏低，僅為20%。全球重點國家和地區(qū)的廢鋼產(chǎn)量接近5億噸，其中中國的廢鋼產(chǎn)量超過2億噸，為全球最大廢鋼產(chǎn)出國，其次為歐盟28國。從廢鋼比角度觀察，2020年全球廢鋼比維持在20%-40%的水平，平均在37%左右。其中廢鋼比最高的為土耳其，廢鋼比接近85%，美國、歐盟廢鋼比也較高，在50%以上，中國廢鋼比較低，約為20%；中國鐵元素開始進入多元化時期?！对偕撹F原料》國家標準已于2021年年初實施，另外2021年5月1日起，我國對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品開始實行零進口稅率。一定程度上使得鐵元素的來源更加多元化。2021年中國廢鋼進口量同比已現(xiàn)明顯增加。1-12月累計進口廢鋼共計55.6萬噸，是2020年全年的20倍，是2019年同期的3倍左右。預(yù)計2025年我國廢鋼資源供應(yīng)總量將達到3.4億噸，對鐵礦的替代效應(yīng)將逐年增強。鐵元素來源多元化是中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然。2021年是中國鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤最多的一年，黑色冶煉及壓延加工業(yè)實現(xiàn)利潤達到4241億元，同比增長75.5%。但按照全年鐵礦石進口量計算，因價格上漲使中國鋼鐵行業(yè)多付出704億美元，

按2021年末人民幣對美元匯率中間價計算相當于人民幣4487億元，已超過黑色冶煉及壓延加工業(yè)的全年實現(xiàn)利潤==>2022年2月份國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局等部委連續(xù)組織了多場針對鐵礦石價格約談，鐵元素多元化已成為政策引導方向。圖19:

煉鋼產(chǎn)業(yè)鏈流程圖及廢鋼使用環(huán)節(jié)圖20:

黑色冶煉及壓延加工業(yè)年度利潤時間主體事件1月28日2月9日2月11日2月14日2月15日2月17日2月18日2月23日發(fā)改委發(fā)文表示當前鐵礦石市場供需總體穩(wěn)定發(fā)改委、市場監(jiān)管總局聯(lián)合約談有關(guān)鐵礦石資訊企業(yè)發(fā)改委開展鐵礦石市場監(jiān)管調(diào)研中鋼協(xié)官微發(fā)布《要讓鐵礦石市場違法違規(guī)者真正付出代價》市場監(jiān)管總局/發(fā)改委/證監(jiān)會聯(lián)合召開會議告誡相關(guān)企業(yè)不得編造發(fā)布虛假價格俆息，助力政府俅供穩(wěn)價。發(fā)改委再度召開“提醒告誡專題會議”發(fā)改委、工信部等12部門《關(guān)于印發(fā)促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的若干政策的通知》發(fā)改委約談中國港口協(xié)會、山東港口集團、唐山港、曹妃甸港（唐山）、連云港等。表2:

各部委對鐵礦石價格波動的密接約談統(tǒng)計p8東方財智

興盛之源圖27:

全球鐵礦表觀消費量及增速變化圖23:

鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈圖30:

中國鐵礦表觀消費量及增速變化圖31:

中國生鐵產(chǎn)量及增速變化圖24:

全球生鐵表觀消費量及增速變化圖28:

全球生鐵產(chǎn)量占比圖29:

全球粗鋼產(chǎn)量占比圖25:

全球粗鋼產(chǎn)量及增速變化圖32:

中國粗鋼產(chǎn)量及增速變化鐵礦消費市場持續(xù)擴張，

鐵礦石的需求取決于生鐵和粗鋼產(chǎn)量；生鐵角度，一噸生鐵需要1.6噸鐵礦石。2021年全球生鐵產(chǎn)量13億噸，十年增長30%。主要產(chǎn)量區(qū)域集中在亞洲，亞洲生鐵總產(chǎn)量超過10億噸。中國的生鐵產(chǎn)量大約8.7億噸左右，占亞洲地區(qū)生鐵產(chǎn)量的83%，占全球生鐵產(chǎn)量近70%；粗鋼角度，

長流程高爐煉鋼中生產(chǎn)一噸粗鋼平均需要用到1噸生鐵與0.15噸廢鋼，短流程電爐煉鋼中，根據(jù)鐵水熱裝比的不同需用到不同比例的廢鋼和鐵水

。2021年全球粗鋼產(chǎn)量19.12億噸，10年增長27%。主要產(chǎn)量區(qū)域也是集中在亞洲，亞洲總產(chǎn)量超過13.5億噸，占了全球近71%。中國的粗鋼產(chǎn)量10.3億噸左右，占亞洲地區(qū)粗鋼產(chǎn)量的75%，占全球粗鋼產(chǎn)量54%。排名第二的印度產(chǎn)量為1億噸，占全球5.3%，僅為中國的十分之一。遠期觀察：海外鐵礦的需求或延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢，

2014-2021年間差不多穩(wěn)定維持在4.8億噸左右，預(yù)計2022-2025年均需求約5億噸；中國粗鋼產(chǎn)量已進入峰值區(qū)，但依然存有進口缺口。在十四五期間中國的粗鋼將維持在8.8億噸-10億噸的平臺震蕩，按0.81:1計算，生鐵產(chǎn)量預(yù)計在7.1-8.1億噸，盡管產(chǎn)量天花板存在，但年需鐵礦石11.4億噸至13億噸意味著鐵礦石年進口缺口或為8-10億噸。圖26:

全球粗鋼主要產(chǎn)出國及產(chǎn)量占比2.鐵礦石消費市場持續(xù)擴張，中國存有進口缺口統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：USGS,Wind，Mysteel,iFinD，前瞻研究，東興證券研究所p9東方財智

興盛之源2.貿(mào)易：中國是鐵礦石進口最多國家，鐵礦進口國集中度有所攀升國際鐵礦石貿(mào)易仍以約定年度采購量的長期協(xié)議為主，定價則基本采用基于普氏（Platts）指數(shù)的季度指數(shù)定價方式。普氏指數(shù)的制訂：通過電話問詢等方式，向礦山企業(yè)、鋼鐵企業(yè)及鋼鐵貿(mào)易商采集數(shù)據(jù)，并依據(jù)當天最高的買方詢價和最低的賣方報價估算后確定。因為這個指數(shù)為市場公開數(shù)據(jù)，報價的透明程度高，定價較原先的年度談判機制也更加靈活和公平。整體上在貿(mào)易定價方面行業(yè)已經(jīng)比較成熟。中國是鐵礦石進口最多的國家。中國是鐵礦石進口最多的國家，年進口量超過11億噸，占世界總進口量也超過70%。鐵礦石價格上漲后供給端集中度有所加重。2021年中國從澳大利亞、巴西進口鐵礦石分別達到6.94億噸和2.38億噸，分別下降2.7%和增長0.8%；占全部進口礦的比重分別為61.65%和21.10%，合計為82.75%，比2020年上升1.6個百分點，鐵礦石價格上漲不僅沒有帶來非主流礦占比的擴大，反而加重了供給端的集中度。圖37:

中國鐵礦石進出口數(shù)量圖38:

中國鐵礦石進出口金額圖33:

全球鐵礦石進口量圖34:

中國鐵礦石進口量年超11億噸，占全球總進口量72 圖35:

中國鐵礦石進口來源國分布 圖36:

鐵礦石價格走勢統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：USGS,Wind，Mysteel,iFinD，東興證券研究所p10東方財智

興盛之源3.定價權(quán)：中國鐵礦石行業(yè)定價權(quán)提升分析基本面：供給側(cè)改革（去產(chǎn)能+整合）金融層面定價權(quán)爭奪貿(mào)易方面爭奪定價權(quán)建立中國礦產(chǎn)資源集團提升議價能力基本面的供給側(cè)改革：大規(guī)模去產(chǎn)能和全行業(yè)大整合。去產(chǎn)能：2016年和2017年，鋼鐵去產(chǎn)能分別達6500萬噸和5000萬噸，兩年時間去掉的鋼鐵產(chǎn)能高達1.15億噸。地條鋼產(chǎn)能方面，政府共計關(guān)停了600多家地條鋼企業(yè)，去掉產(chǎn)能近1.4億噸。行業(yè)整合：2016年9月22日，寶鋼與武鋼正式合并，組建中國寶武鋼鐵集團有限公司，2019年6月2日，安徽省國資委將持有的馬鋼集團51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至寶武鋼鐵。按照工信部的目標，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團內(nèi)，包括8000萬噸級的鋼鐵集團3家-4家。金融層面爭奪定價權(quán)：2013年10月18日，大連商品交易所正式掛牌中國版鐵礦石期貨合約。數(shù)據(jù)顯示，2017年大商所鐵礦石期貨已成為全球成交規(guī)模最大的鐵礦石衍生品市場，但由于三大礦山的鐵礦石交易都以美元為定價貨幣，國際主流鐵礦交易商是不愿直接使用大商所鐵礦石期貨作為風險對沖和點價交易的工具。加之國內(nèi)外資期貨交易準入等問題，實際上，大連期貨交易所的鐵礦石期貨指數(shù)的國際定價功能受到了限制。2018年5月4日，緊隨3月26日人民幣原油期貨上線，大商所鐵礦石期貨正式實施引入境外交易者業(yè)務(wù)，人民幣鐵礦石由此走向國際化。2022年澳大利亞方面同意了用人民幣結(jié)算鐵礦石。貿(mào)易方面爭奪定價權(quán)：自2019年開始，中國先從小鐵礦石供應(yīng)商談起，和南非、烏克蘭等中等鐵礦供應(yīng)國簽署了用人民幣結(jié)算的鐵礦石貿(mào)易合同。拿下全球30%的鐵礦供應(yīng)后，再擊破了巴西淡水河谷，巴西簽下用人民幣結(jié)算鐵礦石的貿(mào)易合同，2022年澳大利亞方面同意了用人民幣結(jié)算鐵礦石。建立中國礦產(chǎn)資源集團提升議價能力：

中國礦產(chǎn)資源集團有限公司在2022年7月19日成立，注冊地址為雄安新區(qū)，注冊資本200億元人民幣。目的為增強中國重要礦產(chǎn)資源的供應(yīng)保障能力，當前最主要任務(wù)則是集中部分國內(nèi)企業(yè)的鐵礦石需求，統(tǒng)一對外談判并采購，以提高中國對鐵礦石的議價能力。圖39:

中國鐵礦石定價權(quán)在多方面展開爭奪統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：Mysteel,iFinD，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)，東興證券研究所p11東方財智

興盛之源圖40:

鞍鋼集團有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)品牌價值突出“

新中國鋼鐵工業(yè)的搖籃”，鞍鋼誕生了新中國第一爐鐵水、第一根鋼軌，并且援建了武鋼、包鋼、攀鋼、寶鋼等10多家國有大型鋼鐵企業(yè)資源儲備雄厚，資源品位高國內(nèi)自有礦山儲量最豐富、鐵礦石產(chǎn)量最大的鋼鐵企業(yè)，擁有鞍鋼礦業(yè)、攀鋼礦業(yè)、本鋼礦業(yè)、卡拉拉礦業(yè)四大鐵礦石生產(chǎn)基地，探明鐵礦資源儲量140億噸，遠景儲量330億噸。鐵精礦品位66%工藝設(shè)備先進，規(guī)模優(yōu)勢明顯擁有國際領(lǐng)先的工藝技術(shù)裝備，年產(chǎn)生鐵5,330萬噸、粗鋼6,300萬噸、鐵精礦5,000萬噸、鈦精礦50萬噸、釩制品4萬噸，規(guī)模優(yōu)勢顯著鐵礦石自給率高鞍鋼鋼產(chǎn)量世界排名第三位，鋼、礦業(yè)務(wù)形成了良好內(nèi)循環(huán)，鐵礦石自給率達60%，

處于國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)之首擁有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢產(chǎn)品種類、產(chǎn)業(yè)鏈完備，是國內(nèi)少有既掌控豐富的鐵礦、鈦礦、釩渣等上游資源，又擁有普鋼、特鋼、不銹鋼和釩、鈦等完整產(chǎn)品系列的特大型鋼鐵集團圖41:

鞍鋼集團五大核心優(yōu)勢鞍鋼集團有限公司是中國最具資源優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)，也是僅有的兩家中央直管特大型鋼鐵企業(yè)之一，被譽為“共和國鋼鐵工業(yè)的長子“，具有廣泛的國際影響力。鞍鋼集團包括鞍山鋼鐵集團有限公司、攀鋼集團有限公司和本鋼集團有限公司；公司在中國東北、西南、華北、東南、華南等地，擁有九大各具特色的生產(chǎn)基地。銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋70多個國家和地區(qū)，擁有31家境外公司及機構(gòu)、500多家國內(nèi)外客戶及合作伙伴；公司兩大核心戰(zhàn)略：“

7531”戰(zhàn)略：7,000萬噸級的粗鋼、5,000萬噸級的鐵精礦、3,000億元級營業(yè)收入、100億元級利潤；雙核戰(zhàn)略：鋼鐵產(chǎn)業(yè)大發(fā)展：

積極推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)重組整合，加快實現(xiàn)7,000萬噸粗鋼目標；大力推進礦業(yè)發(fā)展：發(fā)揮礦產(chǎn)資源優(yōu)勢，加快推進礦業(yè)“六化”發(fā)展，保障我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。4.鞍鋼集團是中國最具資源優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)，具有五大核心優(yōu)勢統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，東興證券研究所p124.鞍鋼礦業(yè)是中國鐵礦資源最多，產(chǎn)能規(guī)模最大的鐵礦企業(yè)圖42:

鞍鋼礦業(yè)有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖43:

鞍鋼礦業(yè)有限公司發(fā)展歷程歷史悠久：是鞍鋼集團最大的原料生產(chǎn)基地，也是我國掌控鐵礦資源最多、產(chǎn)量規(guī)模最大的鐵礦行業(yè)龍頭企業(yè)。于1984年5月于遼寧省鞍山市成立，注冊資本為67億元人民幣，由鞍山鋼鐵集團有限公司100%控股；完整礦山產(chǎn)業(yè)鏈：擁有資源勘探、開發(fā)、綜合利用、礦冶工程、裝備制造、生產(chǎn)服務(wù)等完整資源產(chǎn)業(yè)鏈，在同行業(yè)綜合實力最強。目前擁有8座鐵礦山、1座石灰石礦山、7個選礦廠、1個燒結(jié)廠、2個球團廠；鐵礦資源儲量最多：主要礦山分布在遼寧鞍山、遼陽等地區(qū)，探明鐵礦資源儲量88億噸，遠景儲量173億噸。（

1）張家灣鐵礦。保有資源儲量

1.4

億噸，設(shè)計利用儲量

8500

萬噸，鐵礦

石開采規(guī)模

330

萬噸/年，鐵精礦產(chǎn)量

130

萬噸/年；（

2）黑石砬子鐵礦。保有資源儲量

3.9

億噸，設(shè)計利用儲量

3.7

億噸，鐵礦

石開采規(guī)模

1000

萬噸/年，鐵精礦產(chǎn)量

250

萬噸/年；（

3）齊大山鐵礦。保有資源儲量

16.9

億噸，設(shè)計利用儲量

5.4

億噸，采用

露天分期開采。一期鐵礦石開采規(guī)模

2200

萬噸/年（自用

1000

萬噸/年，供齊大

山選礦廠

1200

萬噸/年），二期鐵礦石開采規(guī)模

2700

萬噸/年（自用

1500

萬噸/

年，供齊大山選礦廠

1200

萬噸/年）；（

4）鞍千礦業(yè)。保有資源儲量

10.7

億噸，設(shè)計利用儲量

4.5

億噸，采用露

天分期開采。一期工程鐵礦石開采規(guī)模

2300

萬噸/年（自用

800

萬噸/年，供齊大

山鐵礦選礦廠

1500

萬噸/年），鐵精礦產(chǎn)量保持原規(guī)模

260

萬噸/年；二期工程鐵

礦石開采規(guī)模

2500

萬噸/年（自用

1500

萬噸/年，供齊大山鐵礦選礦廠

1000

萬噸

/年），鐵精礦產(chǎn)量提升至

490

萬噸/年；（

5）眼前山鐵礦。保有資源儲量

4.36

億噸，設(shè)計利用儲量

1.1

億噸。西礦

段實施開采后，鐵礦石開采規(guī)模達到

800

萬噸/年；（

6）弓長嶺露天礦.

儲量

3.2

億噸，鐵礦石開采規(guī)模

1150

萬噸/年；（

7）弓長嶺井下礦，弓長嶺井下礦西北區(qū)、中央?yún)^(qū)和東南區(qū)三個采區(qū)總資源儲量

11

億噸，鐵礦

石開采規(guī)模1200

萬噸/年；（

8）關(guān)寶山鐵礦。包括關(guān)寶山和砬子山兩座礦山。關(guān)寶山保有資源儲量

2.95

億噸，砬子山保有資源儲量

1.61億噸。設(shè)計利用儲量

2.4

億噸，采用露天開采。

鐵礦石開采規(guī)模

1000

萬噸/年；（

9）東鞍山鐵礦。保有資源儲量

1.9

億噸，設(shè)計利用儲量

1.3

億噸，采用露

天開采。鐵礦石開采規(guī)模

1000

萬噸/年（

10）大孤山鐵礦。保有資源儲量

1.37

億噸，設(shè)計利用儲量

1.2

億噸，采用

地下充填法開采。鐵礦石開采規(guī)模600

萬噸/年。東方財智

興盛之源統(tǒng)一數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，東興證券研究所p13東方財智

興盛之源河鋼資源：公司股股東為河鋼集團，持股34.59%。公司生產(chǎn)經(jīng)營主要在南非，PMC是南非最大的銅業(yè)公司，主要產(chǎn)品為銅、鐵礦及蛭石。其中銅設(shè)計年產(chǎn)能1100萬噸，品味為0.8%，考慮到損耗、回收率問題，年產(chǎn)出量約7萬噸金屬銅，當前井下二期工程預(yù)計在2023年3季度可以部分投產(chǎn)。其次是銅礦開采過程中伴生的磁鐵礦產(chǎn)品，

公司生產(chǎn)的鐵礦石產(chǎn)品主要來源于以前年度加工銅礦原礦石過程中分離出的含鐵伴生品長期積累堆積而成的磁鐵礦堆（約1.5億噸）。磁鐵礦分兩個品種銷售，一種是從