中國貨幣當局資產負債表

------------------------------------------------------------------------中國貨幣當局資產負債表中國貨幣當局資產負債表分析貨幣當局資產負債表為許多理論研究和實證研究提供了重要的基礎數(shù)據，因此厘清中國貨幣當局資產負債表的構成、變化和內在的邏輯，對于分析我國宏觀經濟運行和貨幣政策變化具有重要意義。本文對2002至2014年中國貨幣當局資產負債表上的各個科目構成及歷史變化原因進行了分析，為相關研究提供了有益的參考。敬請閱讀。文/肖萌（中國人民銀行總行）2002年，國際貨幣基金組織編寫發(fā)布了《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》（簡稱MFS），是國際通行的貨幣金融統(tǒng)計基本方法和原則，也是各國中央銀行開展金融統(tǒng)計的主要依據。《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》要求基金各成員國以相對統(tǒng)一的口徑填報經濟發(fā)展和貨幣金融方面的主要統(tǒng)計數(shù)據，因此“貨幣當局資產負債表”是一個統(tǒng)計意義上的資產負債表，是在會計意義上的中央銀行資產負債表基礎上，經過調整歸并形成的，相對比較籠統(tǒng)。但貨幣當局資產負債表為許多理論研究和實證研究提供了重要的基礎數(shù)據，厘清中國貨幣當局資產負債表的構成、變化和內在邏輯有重要意義。一.中國貨幣當局資產負債表美國、英國、日本等發(fā)達國家中央銀行通常既按照國際貨幣基金組織的要求上報公布統(tǒng)計意義上的貨幣當局資產負債表，也在官網上及時公布會計意義上的中央銀行資產負債表。而中國人民銀行只是根據國際貨幣基金組織《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》的要求，在官網上公布貨幣當局資產負債表的月度數(shù)據。從表1可以看出，中國貨幣當局資產負債表只有資產方的國外資產和負債方的儲備貨幣兩個項目設計了二級項目，其他均沒有更詳細的說明。例如，對其他存款性公司的債權、不計入儲備貨幣的金融性公司存款、國外負債等項目每月之間有較大變化，但中國人民銀行并沒有向公眾披露這些項目的構成和變化原因。在會計（或者說統(tǒng)計）事項調整方面，除了2011年1月的兩點說明外，沒有任何其他說明，尤其是自2002年起，貨幣當局資產負債表較2001年有較大規(guī)模的調整，如增設國外負債項目，減少非金融機構存款項目，其他資產和其他負債不再以軋差凈值反映而是以其他資產和其他負債兩個項目反映，均沒有對數(shù)據的調整方式進行詳細說明，導致部分數(shù)據不連續(xù)或不具有歷史可比性。二.貨幣當局資產負債表的資產項目中央銀行資產負債表的資產方項目，反映了中央銀行的資金在各類資產之間的配置情況。中國貨幣當局資產負債表的資產方項目，主要包括國外資產和國內資產兩部分，國外資產包括外匯、貨幣黃金和其他國外資產，國內資產包括對政府債權、對其他存款性公司債權、對其他金融性公司債權和對非金融性部門債權等。（一）國外資產——外匯中國貨幣當局資產負債表上的外匯項目，記載中國人民銀行獲得外匯資產的歷史成本，即為了購買外幣而投放的人民幣（外匯占款）。外匯資產是中國貨幣當局資產負債表的資產方占比最大的項目。其主要原因是：自中國改革開放以來，快速的經濟增長和外向型的經濟策略造成了國際收支經常項目長期順差，人民幣升值壓力和國際投資環(huán)境造成國際收支資產和金融項目長期順差，企業(yè)獲得的外匯必須兌換成人民幣才能進行投資和經營，客觀上要求中國人民銀行購入外匯。加之一定時期內政府對外匯的青睞以及由此而實施的強制結售匯制度，這些主客觀因素都導致外匯儲備迅速增長。從中國貨幣當局資產負債表上看，2010年至2014年，外匯占款不斷增長，并且成為導致資產負債表擴張的壓倒性因素。值得注意的是，由于外匯占款的核算采用歷史成本法，不按照市場價值進行調整，外匯占款的數(shù)值與中國人民銀行公布的以美元計價的外匯儲備并不能完全匹配，詳見圖1。隨著人民幣的升值，2005年7月人民幣匯率改革之后，中國貨幣當局資產負債表上以人民幣計價的外匯資產出現(xiàn)高估。這恰好體現(xiàn)了中國人民銀行基本會計制度中的缺陷，即歷史成本法不能準確反映資產和負債的價值。除了貨幣當局資產負債表上的外匯占款外，中國人民銀行還在“金融機構人民幣信貸收支表”中的資金運用項目中官方統(tǒng)計了包含中國人民銀行在內的所有金融機構的外匯占款。其中，不僅包括中國人民銀行持有的、貨幣當局資產負債表中的外匯占款，還包括其他金融機構（主要是商業(yè)銀行）持有的外匯資產。這些金融機構持有的外匯資產主要來自為住戶和企業(yè)辦理結售匯業(yè)務形成的外匯資產，并由此形成金融機構在外匯交易市場上保證清算的頭寸。從圖2上可以看出，中國全社會的外匯絕大多數(shù)由中國人民銀行持有，占90％以上。（二）國外資產——貨幣黃金中國人民銀行的貨幣黃金以歷史成本計價，不隨著金價進行調整。中國人民銀行從國內或國際黃金市場購入黃金，在國內黃金市場直接用人民幣購入，在國際黃金市場用外匯儲備購入，并換算為人民幣計價。根據中國人民銀行公布的數(shù)據，2002年12月之前，貨幣黃金即黃金儲備的人民幣占款為256億元人民幣，黃金儲備量為1608萬盎司，黃金儲備的平均購入價格為1592元/盎司，而根據世界黃金協(xié)會公布的信息，1991～2002年間，黃金市場的最低價格為1881元/盎司，可以推斷，初始的黃金儲備為1990年以前購入，或者并不是通過市場行為獲得。2002年12月，中國人民銀行宣布黃金儲備增加81.24萬盎司，相應的貨幣黃金增加321億元人民幣，平均購入價格為2531元/盎司，基本符合當時的黃金市場價格。2009年6月，中國人民銀行宣布黃金儲備增加332.6萬盎司，相應的貨幣黃金增加1460億元人民幣，平均購入價格為2278元/盎司，明顯低于同期的黃金市場價格（6000元左右/盎司）。根據中國人民銀行的公開資料①，部分黃金是通過雜金提煉而成。經過此次增持，中國的黃金儲備居世界第五名。同樣，由于中國人民銀行的黃金儲備采取歷史成本法記賬，隨著黃金價格的不斷上漲，中國貨幣當局資產負債表賬面上的黃金儲備被嚴重低估，并不能反映中國人民銀行持有貨幣黃金的實際情況，詳見圖3。（三）國外資產——其他國外資產其他國外資產主要包括中國人民銀行持有的國際貨幣基金組織頭寸、特別提款權（SDRs）、其他多邊合作銀行的股權和其他存款性公司以外匯繳存的人民幣準備金等。其中，國際貨幣基金組織頭寸、特別提款權和多邊合作銀行股權非常穩(wěn)定，在中國貨幣當局資產負債表上的表現(xiàn)為2007年7月之前其他國外資產沒有明顯的變化。2007年8月開始，其他國外資產出現(xiàn)明顯上升趨勢，主要是因為2005年人民幣匯率改革之后，中國人民銀行要求金融機構以外幣繳存人民幣存款準備金的權宜之計（與負債項目的其他負債相對應）。2007年8月～2008年6月11次上調法定存款準備金率，從12%上升至17.5%，中國貨幣當局資產負債表上的其他國外資產科目出現(xiàn)了陡增，從2007年6月1052億元快速上升至1.46萬億元。隨著外匯兌付壓力減緩和之后法定存款準備金率的下降，該項目金額也逐漸降下來，目前穩(wěn)定在7000億元人民幣上下。資產方其他國外資產項目的這一次較大幅度波動，可以和負債方其他負債項目的波動相對應，是同一政策在資產方和負債方的共同體現(xiàn)（當然，因為其他負債中還包含著中央銀行正回購余額，且正回購余額變動幅度較大，因此其他負債和其他國外資產的變動并不完全吻合），詳見圖4。（四）對政府債權《中國人民銀行法》規(guī)定，“中國人民銀行不得對政府透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。因此，中國人民銀行應該沒有對政府透支，即便有也是由于歷史原因沉淀的少量余額，其資產負債表上對政府債權科目應該是核算中國人民銀行持有的政府發(fā)行的有價證券，且全部為中央政府發(fā)行的有價證券。中國人民銀行持有的國債并不是普通國債，而是特別國債，即中央政府為了特定用途而發(fā)行的國債。目前，中央政府一共發(fā)行過兩次特別國債。第一次是第八屆全國人大常委會第三十次會議決定，批準財政部于1998年8月向中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行和中國建設銀行等四家國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長期特別國債，四家商業(yè)銀行購買后，由中國人民銀行全額買入，四家商業(yè)銀行獲得的資金用于補充資本金。在貨幣當局資產負債表上，1998年8月至2007年8月，對政府的債權始終保持在2700億元左右。第二次是2007年第十屆全國人大常委會第二十八次會議決定，批準財政部發(fā)行15500億元長期特別國債，用于向中國人民銀行購買2000億美元的外匯儲備，為中國投資有限公司注資。在實際操作上，財政部分別于2007年8月、12月，向中國農業(yè)銀行發(fā)行6000億元、7500億元特別國債，然后由中國人民銀行利用外匯儲備購買中國農業(yè)銀行持有的特別國債，體現(xiàn)在貨幣當局資產負債表上即為2007年8月、12月，對政府債權跳躍式上升（外匯占款科目減少相應金額，不對基礎貨幣產生影響），之后一直穩(wěn)定在16000億元上下，詳見圖5。值得說明的是，部分學者認為對政府的債權就是中央銀行通過公開市場操作持有的普通債，但本文認為，中國人民銀行持有的普通國債規(guī)模極小，甚至可以忽略不計，因此無法有效地直接在公開市場上進行國債的買賣，而是采取質押式回購（封閉式回購）的操作方式。質押式回購的債券所有權并沒有發(fā)生改變，只是作為質押品，所以不體現(xiàn)在中國貨幣當局資產負債表上的“對政府債權”科目，而是作為表外科目另行記錄。（五）對其他存款性公司債權按照國際貨幣基金組織發(fā)布的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》，經濟中的居民單位分為金融性公司、非金融性公司、政府、住戶和非營利機構，其中，金融性公司包括存款性公司和其他金融性公司（證券公司、基金公司、保險公司、養(yǎng)老基金等），存款性公司包括中央銀行和其他存款性公司，其他存款性公司指國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農村信用社、政策性銀行和外資銀行等，詳見表2。中國人民銀行對其他存款性公司債權，就是對商業(yè)銀行和政策性銀行等其他存款性公司的再貸款余額、再貼現(xiàn)余額、常備貸款便利、中期借貸便利、抵押補充貸款和逆回購余額。2002～2014年中國人民銀行對其他存款性公司債權的變化情況詳見圖6。從圖6上看，2010年以前，中國人民銀行對其他存款性公司債權相對穩(wěn)定，主要是再貸款和再貼現(xiàn)。2010～2014年，每年的1月有較大幅度的向上波動，但2月份通常回歸正常，分析可能是季節(jié)性的大規(guī)模投放貨幣造成的。通常，每年1月份中國人民銀行會進行較大規(guī)模的投放貨幣操作，以滿足市場對流動性的需求，在春節(jié)后會隨著再貸款和逆回購到期自動減少。例如，2014年1月，中國人民銀行對其他存款性公司債權為21281億元，比2013年12月大幅增加了8133億元，分析其中的構成，根據中國人民銀行在官網發(fā)布的信息，2014年1月常備借貸便利余額較上月增加1900億元，2014年1月21日開展21天逆回購操作1800億元，23日開展21天逆回購操作1200億元，1月28日開展14天逆回購操作1500億元，上述合計6400億元，再加上常規(guī)的流動性再貸款增加，大體上符合對其他存款性公司債權增加的幅度。理論上，中國人民銀行對其他存款性公司的債權與其他存款性公司對中央銀行的負債一致，可以起到相互印證的作用。從圖7上可以看出，其他存款性公司對中央銀行的負債多數(shù)時間小于中國人民銀行對其他存款性公司的債權，可能是因為其他存款性公司資產負債表是由上百家銀行等金融機構匯總而來，存在一定的誤差。（六）對其他金融性公司債權按照國際貨幣基金組織發(fā)布的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》，其他金融性公司包括信托投資公司、金融租賃公司、保險公司、證券公司、證券投資基金管理有限公司、養(yǎng)老基金公司、資產管理公司、擔保公司、期貨公司、證券交易所、期貨交易所等。中國人民銀行對其他金融性公司債權主要是金融穩(wěn)定再貸款，即中國人民銀行在履行中央銀行最后貸款人職責、維護金融穩(wěn)定過程中提供的貸款。中國人民銀行對其他金融性公司債權的變化詳見圖8。從圖8上看，2002年至2004年11月中國人民銀行對其他金融性公司債權保持在1萬億元左右，主要是2000年為了支持四大國有銀行改革，剝離其不良資產，中國人民銀行對信達、華融、東方和長城四家資產管理公司進行了再貸款支持，累計向四家資產管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購四大行的不良資產。2004～2007年間，中國人民銀行對其他金融性公司債權出現(xiàn)較大增幅，主要有兩個原因。一是根據財政部的要求，為處置工、中、建三家（農業(yè)銀行改制較晚，未采取這種方式）國有商業(yè)銀行改制過程中的可疑類再貸款，三家銀行將其可疑類貸款打包出售給信達、華融、東方和長城四家資產管理公司，再由中國人民銀行向四家資產管理公司發(fā)放專項再貸款，用于認購三家銀行的可疑類貸款，金額合計8000萬億元左右。隨后，四家資產管理公司將專項再貸款等額轉換成中央銀行專項票據，中國人民銀行對這四家資產管理公司即其他金融性公司的債權隨之減少。二是期間證監(jiān)會對華安證券、南方證券等證券公司進行綜合治理，處置不良資產，中國人民銀行對部分高危證券公司進行資金支持。等到證券公司處置完畢，相應資金陸續(xù)歸還部分再貸款，目前該項目余額保持在9000萬元上下。（七）對非金融性部門債權中國人民銀行對非金融性部門的債權主要是歷史形成的貸款，占中國人民銀行總資產的比例不足萬分之一，目前正在逐步消化，詳見圖9。三.貨幣當局資產負債表的負債項目中央銀行資產負債表的負債項目反映著貨幣政策調控的資金來源。中國貨幣當局資產負債表上的負債方項目，主要有儲備貨幣（包括貨幣發(fā)行、其他存款性公司存款）、不計入儲備貨幣的金融公司存款、發(fā)行債券、國外負債、政府存款、自有資金和其他負債。（一）儲備貨幣——貨幣發(fā)行貨幣當局資產負債表上的貨幣發(fā)行科目核算由中國人民銀行發(fā)行的人民幣紙幣和硬幣。人民幣作為一種信用貨幣，具有無限法償能力，因此是央行對外的負債。中國貨幣當局資產負債表上的貨幣發(fā)行包括兩個部分，一是流通中的貨幣（M0），二是商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。中國人民銀行不能直接對公眾發(fā)行貨幣，而必須通過商業(yè)銀行的現(xiàn)金收付業(yè)務，也就是通過商業(yè)銀行到中國人民銀行提取現(xiàn)金（對應地減少其超額準備金）來發(fā)行貨幣，其中被個人儲戶和公司儲戶提取的部分就是流通中的現(xiàn)金，暫時沒有提取的、由商業(yè)銀行保管的部分就是商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。貨幣發(fā)行并不完全是由中國人民銀行決定的，而是由中國人民銀行、商業(yè)銀行和居民共同決定的，體現(xiàn)的是社會的現(xiàn)金需求。單就流通中的現(xiàn)金（M0）這個層次說，貨幣供給和貨幣需求是一致的。從圖10上看，貨幣發(fā)行總體上是緩慢增長的，2014年1月較2002年1月同比增加263%。這種增長是隨著經濟的發(fā)展逐步增加的，符合貨幣需求的增長規(guī)律。同時，在總體增加的過程中，貨幣發(fā)行又呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)特征，即每年2月因春節(jié)出現(xiàn)臨時性的較大幅度增加，每年9月因中秋節(jié)出現(xiàn)臨時性的較小幅度增加，體現(xiàn)了民間習俗等帶來的現(xiàn)金需求上升。（二）儲備貨幣—其他存款性公司存款貨幣當局資產負債表上的其他存款性公司存款，就是其他存款性公司（商業(yè)銀行和政策性銀行）的存款準備金，分為法定存款準備金和超額存款準備金，其中法定存款準備金是其他存款性公司按照中國人民銀行規(guī)定的法定存款準備金率和繳存范圍來計算并存放在中國人民銀行的存款。與法定存款準備金相對應的是超額存款準備金，是其他存款性公司為了滿足日常支付清算需求而存放在中國人民銀行的頭寸。當中國人民銀行上調法定存款準備金率時，如果其他存款性公司的超額存款準備金足以應付，則無須操作（事實上在其他存款性公司存款的內部，部分資金由超額存款準備金轉為法定存款準備金）；如果其他存款性公司的超額存款準備金不足以滿足上調法定存款準備金帶來的新要求，則需要向中國人民銀行賣出資產，如外匯等，或者向其他行借入資金。當其他存款性公司向中國人民銀行賣出外匯時，其在中國人民銀行的存款增加，中國人民銀行借記外匯增加，貸記其他存款性公司存款增加。當其他存款性公司從中國人民銀行買入央行票據，其在中國人民銀行的存款減少，中國人民銀行借記其他存款性公司存款減少，貸記央行債券增加。其他影響其他存款性公司存款的交易也會帶來類似的央行資產負債表變化。2002～2014年其他存款性公司存款的變化情況詳見圖11。因為其他存款性公司的超額存款準備金的目的是為了滿足支付清算需要，因此基本上較為穩(wěn)定，導致其他存款性公司存款變化的主要因素是法定存款準備金的變化。從圖11上可以看出，2002年來，其他存款性公司在中國人民銀行的存款總體上保持增長的態(tài)勢，但其中的增長速度有一定波動。2002年至2006年8月前，其他存款性公司的存款增長較為緩慢，這一期間法定存款準備金率調整較少，其他存款性公司存款的增長主要是由其他存款性公司吸收存款的增長帶來的。2006年8月～2008年10月間，隨著外匯占款對沖壓力的快速增加，中國人民銀行先后16次（幾乎每月一次）上調存款準備金率，由7.5%上升至17.5%，相應地其他存款性公司存款的增速也明顯加快。2008年12月～2009年1月，受全球金融危機的影響，中國人民銀行連續(xù)兩次下調法定存款準備金率至大型金融機構15.5%（中小型金融機構13.5%），并保持至2010年1月，其他存款性公司存款的增速隨之平穩(wěn)。2010年1月之后，隨著全球金融危機的影響漸小，中國人民銀行再次啟用提高法定存款準備金率的手段對沖外匯占款，逐步將大型金融機構的法定存款準備金率提升至20%以上（中小型金融機構略低于大型金融機構），并一直保持高位，其他存款性公司存款再次快速增長。綜上所述，其他存款性公司吸收存款基數(shù)的增長和法定存款準備金率的上調，共同作用使其他存款性公司在中國人民銀行的存款保持較大幅度的上升，成為負債中占比最大的科目。（三）不計入儲備貨幣的金融性公司存款中國貨幣當局資產負債表上不計入儲備貨幣的金融性公司存款僅占中國人民銀行總負債的0.5%左右。該項目主要包括兩部分，一是證券公司等其他金融性公司為了滿足支付清算需求在中國人民銀行開立賬戶存入的款項，二是財務公司等其他金融性公司的準備金存款。根據中國人民銀行的相關規(guī)定，自1998年起，信托投資公司、財務公司、金融租賃公司等其他非銀行金融機構也要繳納法定存款準備金，法定存款準備金率略低于存款性商業(yè)銀行。2011年1月之前，中國人民銀行將非存款性金融機構的準備金存款列入儲備貨幣，但考慮到這類機構的貨幣創(chuàng)造能力有限，2011年1月起，按照國際貨幣基金組織《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》的歸類，將其調出儲備貨幣范圍，單獨記為不計入儲備貨幣的金融性公司存款，詳見圖12。（四）發(fā)行債券中國貨幣當局資產負債表上發(fā)行債券科目核算的是中國人民銀行在銀行間市場發(fā)行的、金融機構持有的尚未到期的央行票據。央行票據分為兩部分，一種是為了對沖外匯占款而發(fā)行的普通央票，也是央行票據的主要部分；另一種是農村信用社改革過程中為了置換金融機構的不良資產而發(fā)行的專項央票。從期限上看，相對于短期的逆回購操作，央票的期限較長，包括3個月、6個月、1年期、3年期及小部分5年期等，其中，1年期及以下為貼現(xiàn)發(fā)行，1年期以上為付息發(fā)行。2002～2014年發(fā)行債券余額的變化情況詳見圖13。從圖13上看，中國人民銀行發(fā)行債券的余額呈現(xiàn)先快速上升后逐漸下降的過程。2004～2009年間，中國人民銀行大量且頻繁地采用發(fā)行央行票據的方式對沖不斷增加的外匯占款，發(fā)行債券余額不斷上升，但同時中國人民銀行也逐漸認識到使用央票對沖外匯占款的問題，例如對沖效率不斷下降，需要不斷發(fā)行新的央票以替代不斷到期的原有央票，且需要支付一定利息，等等。2012年1月～2013年4月，中國人民銀行沒有發(fā)行新的央行票據，隨著原有央票逐漸到期，央票余額逐漸下降。2013年5月和6月，中國人民銀行再次發(fā)行了少量央票，之后沒有再使用過這一工具。（五）政府存款《中華人民共和國預算法》第四十八條規(guī)定，“中央國庫業(yè)務由中國人民銀行經理，地方國庫業(yè)務依照國務院的有關規(guī)定辦理”?！吨袊嗣胥y行法》第四條第八款規(guī)定，中國人民銀行的職責包括經理國庫。事實上，目前中央國庫和地方國庫均由中國人民銀行經理，貨幣當局資產負債表上的政府存款即國庫庫款，包括中央國庫庫款、地方國庫庫款。這一方面體現(xiàn)了中國人民銀行履行經理國庫的職能，另一方面也為中國人民銀行提供了穩(wěn)定的資金來源，持其執(zhí)行各種貨幣政策。政府存款的變化情況詳見圖14。從圖14上看，政府存款的余額總體上呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢，同時也存在明顯的季節(jié)性特征。每年1月、4月、5月、10月，政府存款會顯著增加，而在9月、11月、12月，財政存款會降低，尤以12月下降最為明顯。分析認為，其原因主要是，根據中國目前的預算體制，當年預算當年支出，預算執(zhí)行不足部分需要上繳上級財政，不允許出現(xiàn)結余，并且當年支出決定下年預算，因此12月是各級預算單位突擊花錢的月份。此外，有些地方政府為了平滑各年度預算收入，要求企業(yè)將當年12月的收入暫緩至下年1月入繳國庫，也造成每年1月，政府存款明顯上升。4月、5月、10月是企業(yè)上繳企業(yè)所得稅的集中時期，財政存也會明顯上升。然而，中央政府和地方政府的資金并非全部由中國人民銀行經理。圖14顯示，金融機構人民幣信貸收支表上財政存款大于中國貨幣當局資產負債表上政府存款，尤其是2009年以后，差異較為明顯。這是因為金融機構人民幣信貸收支表的統(tǒng)計口徑包含了中國人民銀行和其他存款性公司，各級政府在商業(yè)銀行開立的財政資金專戶①成為商業(yè)銀行資產負債表上的財政存款。此外，2006年起，中國人民銀行和財政部共同實施政府存款的現(xiàn)金管理，將一部分政府存款存入商業(yè)銀行定期存款，以獲取較高的利息，這部分資金在商業(yè)銀行的資產負債表上，歸為一般存款管理，這使得兩者的差異比圖14上顯示的更大。圖15考察了2013年財政凈收入與金融機構人民幣信貸收支表上財政存款、中國貨幣當局資產負債表上政府存款三者之間的相關性?？梢娯斦羰杖霝檎龝r，財政存款和政府存款也相應增加，財政凈收入為負時，政府存款和財政存款也相應減少。但是，在財政凈收入為正的情況下（圖中虛線），金融機構財政存款的變化幅度大于財政凈收入的增加，說明財政收支統(tǒng)計沒有涵蓋全部的應有內容。（六）國外負債中國人民銀行的國外負債即中國人民銀行對非居民的負債，主要是國