任務(wù)二樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

任務(wù)二

樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

一、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及其價(jià)值

(一)風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)概念。任何決策都有風(fēng)險(xiǎn)，這使得風(fēng)險(xiǎn)觀念在理財(cái)中具有普遍意義。財(cái)務(wù)管理中“風(fēng)險(xiǎn)”最簡(jiǎn)單的定義是“風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性”。發(fā)生損失的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究以后可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶來(lái)超出預(yù)期的損失，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的收益。于是，出現(xiàn)了一個(gè)更正式的定義：“風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性”。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。

（二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又叫風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是由于投資者冒一定的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外報(bào)酬。一般來(lái)講，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的投資報(bào)酬越高，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值越大。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)數(shù)形式，指的是由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)正常報(bào)酬的額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的相對(duì)數(shù)形式，是投資的額外報(bào)酬與原投資額的比值，一般用百分比表示。

二、區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的種類

（一）按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源分類1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定社會(huì)范圍內(nèi)，那些對(duì)所有公司均產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，即所有公司面臨的共同的風(fēng)險(xiǎn)。例如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動(dòng)，對(duì)許多公司的資產(chǎn)都會(huì)有影響。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響整個(gè)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以也稱“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有有效的消除方法，所以也稱“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”。2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件而對(duì)某個(gè)特有公司所造成的風(fēng)險(xiǎn)。例如，一家公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗，或者宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏、取得一個(gè)重要合同等。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資多樣化分散掉，因此通常又叫“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。

（二）按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分類

1.自然風(fēng)險(xiǎn)，是指自然力的不規(guī)則變化引起的種種物理、化學(xué)現(xiàn)象所導(dǎo)致的物質(zhì)損毀和人員傷亡，如地震、洪水等。

2.人為風(fēng)險(xiǎn)，是指由人們的行為及各種政治、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)，也稱為外環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，一般包括行為風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。（三）按照風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容分類1.經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，是指由于經(jīng)濟(jì)周期的變化而引起投資報(bào)酬變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者無(wú)法回避，但可設(shè)法減輕。2.利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)利率的關(guān)系極為密切，兩者呈反方向變化。3.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。4.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水平改變，從而導(dǎo)致投資報(bào)酬下降的可能性。影響公司經(jīng)營(yíng)狀況的因素有很多，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)品種類、企業(yè)規(guī)模、管理水平等。5.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指因不同的融資方式所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于它是籌資決策帶來(lái)的，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。公司的資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，負(fù)債資本在總資本中所占的比重越大，公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)就越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。6.違約風(fēng)險(xiǎn)，又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人無(wú)法按時(shí)還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。它源于發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能性。7.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在投資流動(dòng)性差的資產(chǎn)時(shí)，總是要求獲得額外的報(bào)酬以補(bǔ)償流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。8.再投資風(fēng)險(xiǎn)，是指所持投資到期時(shí)，再投資時(shí)不能獲得更好投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。如年初長(zhǎng)期債券的利率為8％，短期債券的利率為9％，某投資者為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買了短期債券。在短期債券到期收回時(shí)，若市場(chǎng)利率降到6％，這時(shí)就只能找到報(bào)酬率約為6％的投資機(jī)會(huì)，不如當(dāng)初購(gòu)買長(zhǎng)期債券，現(xiàn)在仍可獲得8％的報(bào)酬率。三、風(fēng)險(xiǎn)的有效衡量(一)確定概率

(三)計(jì)算離散程度

(四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的核算

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表示方法有兩種，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超出資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額，而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與投資額的比率，則為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在實(shí)際工作中，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率這一相對(duì)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量。

如果在不考慮通貨膨脹的情況下，投資者的期望報(bào)酬率由兩個(gè)部分組成：

一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即資金的時(shí)間價(jià)值：另一部分是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。其基本關(guān)系是：

投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬