2021-2022年四川省雅安市注冊會計財務成本管理

2021-2022年四川省雅安市注冊會計財務成本管理學校:________班級:________姓名:________考號:________一、單選題(40題)1.

第

14

題

根據規(guī)定，當事人以下列財產設定抵押，抵押權自登記時設立的是（）。

A.正在建造的學校教學樓B.正在建造的商品房C.正在建造的列車D.汽車

2.在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是（）。

A.無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關

B.無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變

C.有負債企業(yè)的價值等于全部預期收益（永續(xù)）按照與企業(yè)風險等級相同的必要報酬率所計算的現值

D.有負債企業(yè)的權益成本保持不變

3.某公司2014年稅前經營利潤為1200萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為50萬元，經營現金增加20萬元，經營流動資產增加150萬元，經營流動負債增加100萬元，則公司的經營現金凈流量為（）萬元。

A.880B.950C.680D.1180

4.下列預算中，不屬于短期預算的是（）。

A.資產負債表預算B.銷售預算C.資本預算D.現金預算

5.甲企業(yè)在生產經營淡季，經營性流動資產為400萬元，長期資產為650萬元，在生產經營旺季，經營性流動資產為500萬元，長期資產為500萬元。假設甲企業(yè)沒有自發(fā)性流動負債，長期負債和股東權益可提供的資金為1000萬元。則在經營淡季的易變現率是（）

A.87.5%B.90%C.100%D.75.5%

6.甲股票預計第一年的股價為8元，第一年的股利為0．8元，第二年的股價為10元，第二年的股利為1元，則按照連續(xù)復利計算的第二年的股票收益率為（）。(用內插法計算)

A．37．5%

B．31．85%

C．10．44%

D．30%

7.下列表述中不正確的是（）。A.投資者購進被低估的資產，會使資產價格上升，回歸到資產的內在價值

B.市場越有效，市場價值向內在價值的回歸越迅速

C.股票的預期收益率取決于股利收益率和資本利得收益率

D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現金流人量的現值

8.由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經營資產、經營負債與銷售收入之間存在著穩(wěn)定的百分比關系?，F已知經營資產銷售百分比為75%，經營負債銷售百分比為l5%，計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為20%，若預計下一年單價會下降為2%，則據此可以預計下年銷量增長率為（）。

A.23．53%B.26．05%C.17．73%D.15．38%

9.下列關于實物期權的表述中，正確的是（）。

A.實物期權通常在競爭性市場中交易

B.實物期權的存在增加投資機會的價值

C.延遲期權是一項看跌期權

D.放棄期權是一項看漲期權

10.

債券到期收益率計算的原理是（）。

A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內含報酬率

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折現率

C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提

11.可轉換債券對投資者來說，可在一定時期內將其轉換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

12.下列關于企業(yè)價值評估的表述中，不正確的是（）。

A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則

B.實體現金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現金流量之和

C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現金流量增長率等于銷售收入增長率

D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權現金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

13.下列關于證券組合的說法中，不正確的是（）。

A.對于兩種證券構成的組合而言，相關系數為0.2時的機會集曲線比相關系數為0.5時的機會集曲線彎曲，分散化效應也比相關系數為0.5時強

B.多種證券組合的機會集和有效集均是-個平面

C.相關系數等于1時，兩種證券組合的機會集是-條直線，此時不具有風險分散化效應

D.不論是對于兩種證券構成的組合而言，還是對于多種證券構成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線

14.A公司年初投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25％，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本為8％，則企業(yè)實體價值為（）萬元。

A.7407B.7500C.6407D.8907

15.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年通貨膨脹率為5％，銷售量減少10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為（）萬元。

A.13．75B.37．5C.25D.25．75

16.下列關于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是()。

A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本

B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本

C.階梯式成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本

D.為簡化數據處理，在相關范圍內曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本

17.利用成本分析模式控制現金持有量時，若現金持有量超過總成本線最低點時（）。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉換成本下降的好處

18.某企業(yè)以“2/20，N/40”的信用條件購進原料一批，購進之后第50天付款，則企業(yè)放棄現金折扣的機會成本為（）。

A.24．49%B.36．73%C.18%D.36%

19.某項目經營期為5年，預計投產第一年年初經營性流動資產需用額為50萬元，預計第一年經營性流動負債為15萬元，投產第二年年初經營性流動資產需用額為80萬元，預計第二年經營性流動負債為30萬元，預計以后每年的經營性流動資產需用額金額為80萬元，經營性流動負債均為30萬元，則該項目總結點一次回收的經營營運資本為（）萬元。

A.35B.15C.95D.50

20.

第

8

題

市凈率估價模型主要適用于（）。

A.銷售成本率較低的服務類企業(yè)

B.銷售成本率趨同的傳統行業(yè)企業(yè)

C.需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)

D.銷售成本率較高的機械加工企業(yè)

21.我國上市公司不得用于支付股利的權益資本是()。A.A.資本公積B.任意盈余公積C.法定盈余公積D.上年未分配利潤

22.甲公司生產某種產品，需2道工序加工完成，公司不分步計算產品成本。材料在各工序開始時一次投入，該產品的定額材料費用為100千克，其中第1道工序的定額材料成本為20千克，第2道工序的定額材料成本為80千克。月末盤點時，第1道工序的在產品數量為100件，第2道工序的在產品數量為200件。月末在產品材料的約當產量為（）件。

A.100B.120C.200D.220

23.已知經營杠桿系數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為()。

A.2B.2.5C.3D.4

24.在用銷售百分比法預測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額無關的是（）。

A.預計可動用金融資產的數額B.銷售增長額C.預計留存收益增加D.基期銷售凈利率

25.下列關于債券的表述中，正確的是（）

A.當票面利率高于市場利率時，折價發(fā)行債券

B.對于分期付息的債券而言，提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降

C.當預測利率上升時，企業(yè)一般會提前贖回債券，以保護自身利益

D.用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于提前償還常用的辦法

26.某企業(yè)2008年未的所有者權益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%.該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經營效率和財務政策（包括不增發(fā)新的股權）與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30%B.40%C.50%D.60%

27.甲部門是一個利潤中心。下列財務指標中，最適合用來評價該部門部門經理業(yè)績的是（）。

A.邊際貢獻B.可控邊際貢獻C.部門稅前經營利潤D.部門投資報酬率

28.對于處在成長期的企業(yè)，下列財務戰(zhàn)略中正確的是()。

A.采用高財務杠桿的資本結構

B.尋找風險投資者作為權益出資人

C.采用高股利政策以樹立公司形象

D.通過公開發(fā)行股票募集資金

29.甲公司全年銷售額為30000元(一年按300天計算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客(按銷售額計算)享受現金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應收賬款的年平均余額是元。

A.2000B.2400C.2600D.3000

30.在確定直接人工標準成本時，標準工時不包括()。

A.直接加工操作必不可少的時間

B.必要的工間休息

C.調整設備時間

D.可避免的廢品耗用工時

31.某公司電梯維修合同規(guī)定，當每年上門維修不超過3次時，維修費用為5萬元，當超過3次時，則在此基礎上按每次2萬元付費，根據成本性態(tài)分析，該項維修費用屬于（）。

A.半變動成本B.半固定成本C.延期變動成本D.曲線變動成本

32.某公司2018年末的流動比率為1．8，則2018年末的營運資本配置比率為()。

A.0．44B.0．72C.0．64D.0．58

33.第

2

題

產權比率與權益乘數的關系是（）。

A.產權比率×權益乘數=1

B.權益乘數=1/（1-產權比率）

C.權益乘數=（1+產權比率）/產權比率

D.權益乘數=1+產權比率

34.在進行資本投資評價時，下列表述正確的是（）A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現有資產的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現率

C..對于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應以內含報酬率的決策結果為準

D.增加債務會降低加權資本成本

35.按照優(yōu)序融資理論的觀點融資時，下列說法中錯誤的是（）.

A.首選留存收益籌資B.最后選債務籌資C.最后選股權融資D.先普通債券后可轉換債券

36.按照我國的會計準則，下列不是判別租賃屬于融資租賃的條件的是（）。

A.在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人

B.租賃到期時資產的預計殘值至少為租賃開始時價值的20%

C.租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%)

D.租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用

37.在激進型融資政策下，下列結論成立的是（）。

A.長期負債、自發(fā)性負債和股東權益三者之和大于穩(wěn)定性流動資產和長期資產

B.長期負債、自發(fā)性負債和股東權益三者之和小于穩(wěn)定性流動資產和長期資產

C.臨時性負債小于波動性流動資產

D.臨時性負債等于波動性流動資產

38.下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

C.企業(yè)只要依法經營就會從事有利于社會的事情，就是履行了社會責任

D.社會責任屬于道德范疇的責任，它超出了法律和公司治理規(guī)定的責任

39.某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益凈利率比上年（）。

A.提高B.降低C.不變D.不確定

40.某零件年需要量l6200件，日供應量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本l元／年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，下列各項計算結果中錯誤的是（）。

A.經濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.平均庫存量為225件D.與進貨批量有關的總成本為600元

二、多選題(30題)41.在最佳現金持有量確定的隨機模式中，下列說法正確的有（）。A.A.最優(yōu)現金返回線與交易成本正相關

B.最優(yōu)現金返回線與機會成本負相關

C.最優(yōu)現金返回線與現金流量的波動性正相關

D.最優(yōu)現金返回線與現金控制下限正相關

42.下列各項中，不屬于短期預算的有。

A.資本支出預算B.直接材料預算C.現金預算D.財務預算

43.已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產，其余的80萬元資金全部投資于切點組合，則（）。

A．總期望報酬率為13．6%

B．總標準差為16%

C．該組合位于切點組合的左側

D．資本市場線斜率為0．35

44.下列有關證券市場線的說法中，正確的有()。

A.Rm是指貝塔系數等于l時的股票要求的收益率

B.預計通貨膨脹率提高時，證券市場線會向上平移

C.從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率僅僅取決于市場風險

D.風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率

45.下列籌資方式在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的有（）

A.普通股B.長期債券C.金融機構借款D.優(yōu)先股

46.下列各項屬于利潤分配基本原則的有（）。

A．依法分配原則

B．資本保全原則

C．充分保護債權人利益原則

D．多方及長短期利益兼顧原則

47.

第

17

題

公司進行股票分割行為后產生的影響有（）。

A.每股市價下降B.發(fā)行在外的股數增加C.股東權益總額不變D.股東權益各項目的結構不變

48.下列關于公司的資本成本的說法中，正確的有（）

A.風險不影響公司資本成本

B.公司的資本成本僅與公司的投資活動有關

C.公司的資本成本與資本市場有關

D.可以用于營運資本管理

49.經營租賃屬于（）。

A.短期的

B.不完全補償的

C.可撤銷的

D.毛租賃

50.采用價值比較法時，在最佳資本結構下，下列說法中正確的有（）

A.企業(yè)價值最大B.加權平均資本成本最低C.每股收益最大D.籌資風險小

51.

第

13

題

下列說法不正確的是（）。

A.成本控制時，對所有的成本費用支出要一視同仁

B.成本控制系統應該具有靈活性

C.員工都有主人翁意識，會積極配合成本控制

D.成本控制系統應該具有通用性

52.下列關于資本資產定價模型β系數的表述中，正確的有（）。

A.β系數可以為負數

B.β系數是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的β系數一定會比組合中任一單只證券的β系數低

D.β系數反映的是證券的系統風險

53.企業(yè)的平均資本成本率15%，權益資本成本率18%：借款的預期稅后平均利率13%，其中稅后有擔保借款利率12%，無擔保借款利率14%。該企業(yè)在進行融資租賃設備與購買的決策分析時，下列作法中不適宜的有（）。

A.將租賃期現金流量的折現率定為12%，租賃期末設備余值的折現率定為18%

B.將租賃期現金流量的折現率定為13%，租賃期末設備余值的折現率定為15%

C.將租賃期現金流量的折現率定為14%，租賃期末設備余值的折現率定為18%

D.將租賃期現金流量的折現率定為15%，租賃期末設備余值的折現率定為13%

54.某企業(yè)的主營業(yè)務是生產和銷售食品，目前正處于生產經營活動的旺季。該企業(yè)的資產總額6000萬元，其中長期資產3000萬元，流動資產3000萬元，穩(wěn)定性流動資產約占流動資產的40%；負債總額3600萬元，其中流動負債2600萬元，流動負債的65%為自發(fā)性負債，由此可得出結論（）。A.該企業(yè)奉行的是保守型營運資本籌資策略

B.該企業(yè)奉行的是激進型營運資本籌資策略

C.該企業(yè)奉行的是適中型營運資本籌資策略

D.該企業(yè)目前的易變現率為69．67%

55.如果某方案第4年的實際現金流量為100萬元，名義折現率為10%，通貨膨脹率為4%，則下列相關的表述中，不正確的有（）。

A．名義現金流量=l00×(1+4%)

B．實際折現率=(1+10%)／(1+4%)一1

C．現金流量現值=100×(F／P，4%，4)×(P／F，10%，4)

D．實際折現率=(1+10%)×(1+4%)一1

56.下列關于股票公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行的有關說法中，錯誤的有（）

A．向累計達到l00人的特定對象發(fā)行即屬于公開發(fā)行股票

B．不公開發(fā)行可以采用廣告的方式發(fā)行

C．公開發(fā)行股票易于足額募集資本

D．非公開發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高

57.為防止經營者背離股東目標，股東可以采取的措施有（）。

A.給予經營者股票期權獎勵B.對經營者實行固定年薪制C.要求經營者定期披露信息D.聘請注冊會計師審計財務報告

58.

第

13

題

下列權益凈利率的計算公式中正確的有（）。

A.凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿

B.凈經營資產利潤率+經營差異率×凈財務杠桿

C.凈經營資產利潤率+杠桿貢獻率

D.銷售經營利潤率×資產周轉率+經營差異率×凈財務杠桿

59.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法正確的有（）。

A.債券付息期長短對平價債券價值沒有影響

B.隨著到期日的臨近，折現率變動對債券價值的影響越來越小

C.隨著到期日的臨近，債券價值對折現率特定變化的反應越來越靈敏

D.如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低

60.以市場為基礎的協商價格作為企業(yè)內部各組織單位之間相互提供產品的轉移價格，需要具備的條件包括（）。

A.要有某種形式的外部市場

B.各組織單位之間共享所有的信息資源

C.準確的中間產品的單位變動成本資料

D.完整的組織單位之間的成本轉移流程

61.剩余權益收益等于（）。

A．凈收益一權益投資應計成本

B．凈收益一權益投資要求報酬率×平均權益賬面價值

C．權益凈利率×平均權益賬面價值一權益投資人要求的報酬率

D．平均權益賬面價值×(權益凈利率一權益投資要求報酬率)

62.放棄現金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現金折扣成本提高的情況有（）

A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長

C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長

D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長

63.在內含增長的情況下，下列說法不正確的有()。

A.不增加外部借款B.不增加負債C.不增加外部股權融資D.不增加股東權益

64.下列關于無偏預期理論的說法正確的有（）

A.利率期限結構完全取決于市場對未來利率的預期

B.投資者對于不同期限的債券沒有特別的偏好，資金在長短期市場完全自由流動

C.長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，長期債券的利率應等于短期債券的利率

D.假定人們對未來短期利率具有確定的預期是該理論的缺陷之一

65.某企業(yè)的主營業(yè)務是生產和銷售食品，目前正處于生產經營活動的旺季。該企業(yè)的資產總額6000萬元，其中長期資產3000萬元，流動資產3000萬元，穩(wěn)定性流動資產約占流動資產的40%；負債總額3600萬元，其中流動負債2600萬元，流動負債的65%為自發(fā)性負債，由此可得出結論（）。

A.該企業(yè)奉行的是保守型營運資本籌資策略

B.該企業(yè)奉行的是激進型營運資本籌資策略

C.該企業(yè)奉行的是配合型營運資本籌資策略

D.該企業(yè)目前的易變現率為69．67%

66.以下屬于企業(yè)整體的經濟價值分類的有（）

A.實體價值和股權價值B.持續(xù)經營價值和清算價值C.少數股權價值和控股權價值D.公平市場價值和非競爭市場價值

67.企業(yè)進行標準成本差異分析目的是為控制乃至消除這種偏差，就需要對產生的成本差異進行分析，找出原因和對策，則下列標準成本差異中，通常應由生產部門負責的有（）

A.變動制造費用的效率差異B.變動制造費用的耗費差異C.直接材料的價格差異D.直接人工效率差異

68.甲公司以市值計算的債務與股權比率為2。假設當前的債務稅前資本成本為6%，股權資本成本為12%。還假設，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權比率降為1，同時企業(yè)的債務稅前資本成本下降到5.5%，假設不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，則下列說法正確的有()。

A.無負債企業(yè)的權益資本成本為8%

B.交易后有負債企業(yè)的權益資本成本為10.5%

C.交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%

D.交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%

69.預計通貨膨脹率提高時，對于資本市場線的有關表述不正確的有（）。

A.無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移

B.風險厭惡感加強，會提高資本市場線的斜率

C.風險厭惡感加強，會使資本市場線的斜率下降

D.對資本市場線的截距沒有影響

70.某公司原有資本900萬元，其中債務資本300萬元（每年負擔利息30萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值60元）。由于擴大業(yè)務，需追加籌資360萬元，其籌資方式有兩個：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值60元；二是全部籌借長期債務：債務利率仍為10%，利息36萬元；公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。下列結果正確的有（）A.用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為120萬元

B.用銷售額表示的每股收益無差別點為765萬元

C.如果企業(yè)的息稅前利潤為110萬元，企業(yè)應選擇發(fā)行普通股籌資

D.如果企業(yè)的銷售額為800萬元，企業(yè)應選擇籌借長期債務

三、計算分析題(10題)71.某企業(yè)只產銷一種產品，上年的銷售量為2萬件，單價為120元，單位變動成本為100元，固定成本為30萬元。要求通過計算回答下列互不相關的問題：

(1)如果計劃年度保證經營該產品不虧損，應把有關因素的變動幅度控制在什么范圍(在考慮某一因素的變動時，假設其他的因素不變)?

(2)計算各因素對利潤的敏感系數并按照敏感程度由高到低的順序排列。

(3)如果計劃年度增加5萬元的廣告費，預計可以增加銷量10%，其他條件不變，判斷是否對企業(yè)有利。

(4)假設該企業(yè)計劃年度擬實現50萬元的目標利潤，可通過降價10個百分點來擴大銷量實現目標利潤，但由于受生產能力的限制，銷售量只能達到所需銷售量的30%。為此，還需降低單位變動成本，但分析人員認為經過努力單位變動成本只能降低15元，因此，還需要進一步壓縮固定成本支出。針對上述現狀，您認為應該如何去落實目標利潤。

72.甲公司欲添置-臺設備用于生產～種新型產品，經過評估該項目凈現值大于0，公司正在研究該項目所需設備應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：

(1)如果自行購置該設備，預計購置成本l500萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為5年，法定殘值率為購置成本的5％。預計該資產3年后變現價值為600萬元。

(2)如果以租賃方式取得該設備，租賃公司要求每年租金470萬元，租期3年，租金在每年年末支付。

(3)已知甲公司適用的所得稅稅率為25％，稅前借款(有擔保)利率8％。項目要求的必要報酬率為l2％。

(4)合同約定，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉讓。

要求：

(1)計算甲公司利用租賃取得設備的凈現值。

(2)計算甲公司能夠接受的最高租金。

73.甲公司是一個汽車擋風玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風玻璃。該公司總經理為了降低與存貨有關的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關資料如下：(1)擋風玻璃的單位進貨成本為1300元。(2)全年需求預計為9900塊。(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38．2元。(4)每次訂貨需要支付運費68元。(5)每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元／年。(7)擋風玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1％。(8)公司的年資金成本為5％。(9)從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日。(10)在進行有關計算時，每年按300個工作日計算。要求：(1)計算每次訂貨的變動成本。(2)計算每塊擋風玻璃的變動儲存成本。(3)計算經濟訂貨量。(4)計算與經濟訂貨量有關的存貨總成本。(5)計算再訂貨點。

74.A公司是一家生產草莓罐頭的上市公司，因為草莓罐頭市場需求越來越大，之前的生產線效率低且產品單一，為滿足市場需求，2020年12月31日，A公司準備引進一條先進生產線，目前正在進行項目可行性研究，相關資料如下：(1)該生產線購置成本3000萬元，無需安裝即可投入使用。按稅法規(guī)定，該生產線使用直線法計提折舊，折舊年限為5年，預計殘值率為5％，該項目預期可持續(xù)4年，項目結束后變現價值為1200萬元。(2)A公司引進生產線后預計生產凍干草莓和草莓罐頭兩種產品，生產凍干草莓需增加一棟廠房、一臺設備及一項專利技術。公司恰好有一棟空置廠房可以使用，該廠房一直對外出租，每年末租金收入100萬元；設備購置成本500萬元，使用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限5年，預計殘值率5％，項目結束后變現價值150萬元；專利技術使用費800萬元，期限4年，根據稅法規(guī)定，專利技術使用費可在使用期內進行攤銷，所得稅前扣除，期滿無殘值。(3)2021年凍干草莓預計每年銷量80萬罐，每罐售價100元，單位變動制造成本50元；草莓罐頭預計每年銷量100萬罐，每罐售價60元，單位變動制造成本20元，且兩類產品的銷量以后每年按5％增長。2021年～2024年付現固定制造成本分別為300萬元、400萬元、500萬元、600萬元，每年銷售費用和管理費用占營業(yè)收入的10％。(4)該項目預計需增加營運資本600萬元，項目開始時投入，項目結束后收回。(5)為籌集項目投資所需資金，A公司準備通過發(fā)行債券和股票進行籌資，債券發(fā)行期限5年，面值1000元，票面利率8％，每年末付息，發(fā)行價格980元，發(fā)行費用率為發(fā)行價格的3％；公司目前的資產負債率為50％，目標資產負債率為60％，貝爾塔值為1．5，無風險報酬率4．66％，市場組合的風險收益率4％。(6)企業(yè)所得稅稅率25％，假設項目的收入和成本支出都發(fā)生在年末。要求：(1)計算稅后債務資本成本、股權資本成本及項目加權平均資本成本。(2)計算項目2021—2024年年末的現金流量及凈現值(計算過程和結果填入下方表格中)。(3)根據凈現值和現值指數，判斷該項目是否可行，并說明理由。注：除加權平均資本成本取整數外，計算過程和結果如不能除盡則保留兩位小數。

75.A公司計劃建設兩條生產線，分兩期進行，第一條生產線于2007年1月1日投資，投資合計為800萬元，經營期限為10年，預計每年的稅后經營現金流量為100萬元；第二期項目計劃于2010年1月1日投資，投資合計為1000萬元，經營期限為8年，預計每年的稅后經營現金流量為200萬元。公司的既定最低報酬率為10%。已知：無風險的報酬率為4%，項目現金流量的標準差為20%。

要求：

(1)計算不考慮期權的第一期項目的凈現值。

(2)計算不考慮期權的第二期項目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現值。

(3)如果考慮期權，判斷屬于看漲期權還是看跌期權；確定標的資產在2010年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應該執(zhí)行該期權。

(4)采用布萊克一斯科爾斯期權定價模型計算考慮期權的第一期項目的凈現值，并評價投資第一期項目是否有利。

76.第

33

題

有一面值為1000元的債券，票面利率為4%，單利計息到期一次還本付息，期限為3年，2006年5月1日發(fā)行，假設投資人要求的必要報酬率為8%（復利，按年計息）。

要求：

（1）計算該債券在發(fā)行時的價值；

（2）計算該債券在2006年11月1日的價值；

（3）假設2006年11月1日以900元的價格購入，計算到期收益率（復利，按年計息）（提示：介于9%和10%之間）。

77.第

33

題

某企業(yè)擬追加籌資2500萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率3％，債券年利率為5％，兩年期，每年付息，到期還本，所得稅率為20％；優(yōu)先股500萬元，籌資費率為3％，年股息率7％；普通股1000萬元，籌資費率為4％，第一年預期股利為100萬元，以后每年增長4％，試計算該籌資方案的綜合資金成本。

78.已知甲公司上年的銷售收入為60000萬元，稅前經營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅稅率為32%，上年年末的金融資產為362萬元，金融負債為1578萬元，總資產為9800萬元，總負債為4800萬元。

要求回答下列問題(各問相互獨立)：

(1)計算上年的權益凈利率(股東權益用年末數計算)；

(2)如果預計今年的凈經營資產凈利率提高5個百分點，稅后利息率不變，權益凈利率提高到49.3%，計算今年的凈財務杠桿；

(3)如果今年增發(fā)新股100萬元，權益乘數、資3.已知A公司今年有關資料如下：

產周轉率、留存收益率和銷售凈利率不變，銷售增長20%，計算今年的負債增加額和上年的收益留存額；

(4)如果今年為了增加負債而發(fā)行債券。債券期限為5年，每半年付息-次，面值為t000元，市場利率為6%，發(fā)行價格為1050元，計算債券的票面利率。

79.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務類上市公司(以下簡稱“目標公司”)，目標公司當前的股價為18元／股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：

要求：

(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

(2)利用修正的平均市價比率法確定目標公司的股票價值。

(3)利用股價平均法確定目標公司的股票價值。

(4)分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點后2位)。

80.已知甲公司上年的凈經營資產凈利率為37．97%，稅后利息率為20．23%，凈財務杠桿為0．46；今年的銷售收入為10000萬元，稅前經營利潤為4000萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為30%，今年年末的其他有關資料如下：

單位：萬元

貨幣資金(金融)500交易性金融資產100可供出售金融資產120總資產8000短期借款1200交易性金融負債80長期借款600應付債券300總負債5000股東權益3000要求：

(1)計算今年的稅后經營凈利潤、稅后利息、稅后經營凈利率。

(2)計算今年年末的凈經營資產和凈負債。

(3)計算今年的凈經營資產凈利率、凈經營資產周轉次數、稅后利息率、凈財務杠桿、經

營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率(資產負債表的數據用年末數)。

(4)用因素分析法分析今年權益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿變動對權益凈利率變動的影響程度)。

(5)分析今年杠桿貢獻率變動的主要原因。

(6)如果明年凈財務杠桿不能提高了。請指出提高杠桿貢獻率和權益凈利率的有效途徑。

參考答案

1.B本題考核抵押登記的規(guī)定。根據《物權法》的規(guī)定，（1）學校的教學設施不得作為抵押財產，因此選項A錯誤。（2）正在建造的建筑物設定抵押，應當辦理抵押登記，抵押權自登記之日起設立，因此選項8符合題意。（3）正在建造中的船舶、航空器可以設定抵押，但正在建造中的其他交通運輸工具，不得作為抵押財產，因此選項C錯誤。

2.DD【解析】在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，有負債企業(yè)的權益成本隨著財務杠桿的提高而增加。

3.A【解析】經營現金毛流量=1200×(1-25%)+50=950(萬元)，經營現金凈流量=950-(20+150-100)=880(萬元)。

4.D長期預算包括長期銷售預算和資本支出預算，有時還包括長期資金籌措預算和研究與開發(fā)預算；短期預算是指年度預算，或者時間更短的季度或月度預算，如直接材料預算、現金預算等。

5.A易變現率＝[（股東權益＋長期負債＋經營性流動負債）－長期資產]/經營性流動資產＝（1000－650）/400＝87.5%

綜上，本題應選A。

6.B第二年的年復利股票收益率=(10-8+1)／8=37．5%。按照連續(xù)復利計算的第二年的股票收益率=In[(10+1)／8]=1n1．375，查袁可知，1n1．37=0．3148，1n1．38=0．3221，所以，1n1．375=(0．3148+0．3221)／2=0．31845—31．85%。

7.D本題的考點是市場價值與內在價值的關系。內在價值與市場價值有密切關系。如果市場是有效的，即所有資產在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內在價值與市場價值應當相等，所以選項A、B是正確的表述。股東投資股票的收益包括兩部分，-部分是股利，另-部分是買賣價差，即資本利得，所以股東的預期收益率取決于股利收益率和資本利得收益率，選項C是正確的表述。資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現金流入量的現值，選項D是錯誤表述。

8.C【答案】C

9.B【解析】選項C、D說反了。實物期權隱含在投資項目中，不在競爭性市場中交易，選項A錯誤。

10.A債券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，即使得未來現金流量(包括利息和到期本金)的現值等于債券購入價格的那一個折現率，也就是指債券投資的內含報酬率。選項B不全面，沒有包括本金；選項C沒有考慮貨幣時間價值；選項D的前提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。

11.B【解析】可轉換債券是指在一定時期內，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉換為普通股的債券。

12.DD【解析】“企業(yè)價值評估”是收購方對被收購方進行評估，現金流量折現模型中使用的是假設收購之后被收購方的現金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現金流量)，通過對于這個現金流量進行折現得出評估價值，所以，選項A的說法正確；實體現金流量是針對全體投資人而言的現金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權人和股東)支付的現金流量，所以，選項B的說法正確；在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現金流量增長率=股權現金流量增長率=銷售收入增長率，所以，選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

13.B多種證券組合的有效集是-條曲線，是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

14.AA【解析】每年的稅后經營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現金流量=600-0=600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。

15.A銷售額名義增長率=(1+5％)×(1—10％)一1=-5．5％，銷售增長額=1000×(一5．5％)=一55(萬元)，外部融資額一銷售增長額×外部融資銷售百分比=(一55)×25％=一13．75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進行短期投資的資金為13．75萬元，如果不進行短期投資，則13．75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13．75萬元。

16.B延期變動成本是指在一定業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量比例增長的成本。延期變動成本在某一業(yè)務量以下表現為固定成本，超過這一業(yè)務量則成為變動成本，所以選項B的說法不正確。

17.A持有現金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構成一個拋物線型的總成本線，其最低點即為最佳現金持有量，若現金持有量超過這一最低點時，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

18.A放棄現金折扣的機會成本＝[2%/(1－2%)]×[360/(50－20)]×100%＝24．49%。

19.D【答案】D

【解析】第一年所需經營營運資本=50-l5=35(萬元)

首次經營營運資本投資額=35-0=35(萬元)第二年所需經營營運資本=80-30=50(萬元)第二年經營營運資本投資額=本年經營營運資本需用額－上年經營營運資本需用額=50-35=15(萬元)經營營運資本投資合計=15+35=50(萬元)。

20.C

21.A解析：盈余公積和上年未分配利潤可以用于支付股利。

22.D月末在產品材料的約當產量=100×（20/100）+200×［（20+80）/100］=220（件）

23.C經營杠桿系數=(息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數=3/1=3。

24.D外部融資額一預計凈經營資產增加一預計可動用的金融資產一預計留存收益增加一預計經營資產增加一預計經營負債增加預計可動用的金融資產一預計留存收益增加一(經營資產銷售百分比一經營負債銷售百分比)×銷售增長額一預計可動用的金融資產預計留存收益增加，其中：預計留存收益增加一預計銷售額×預計銷售凈利率×預計收益留存率。

25.B選項A表述錯誤，當票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行債券；當票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行債券；

選項B表述正確，對于分期付息的債券而言，提前償還會導致債權持有人無法獲得償還日至到期日的利息，或不能獲得未來利率下降帶來債券價值上升的好處，為了彌補債券持有人的這個損失，提前償還分期付息債券所支付的價格要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而下降；

選項C表述錯誤，當預測利率下降時，企業(yè)一般會提前贖回債券，然后以較低的利率發(fā)行新債券；當預測利率上升時，企業(yè)一般不會提前贖回債券，這樣會讓企業(yè)喪失以較低利率支付利息的機會；

選項D表述錯誤，用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于滯后償還中的轉期形式。

綜上，本題應選B。

債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還條款一般在發(fā)行時便訂立，主要是給予持有人以延長持有債券的選擇權。滯后償還有轉期和轉換兩種形式。

轉期指將較早期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務的期限延長。常用的辦法有兩種：一是直接以新債券兌換舊債券；二是用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券。轉換通常指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉換成發(fā)行公司的股票。

26.D根據題意可知，本題2009年實現了可持續(xù)增長，所有者權益增長率＝可持續(xù)增長率＝10%，所有者權益增加＝2400×10%＝240（萬元）＝2009年收益留存，所以，2009的收益留存率＝240/600×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。

27.B以可控邊際貢獻作為業(yè)績評價依據可能是最好的，它反映了部門經理在其權限和控制范圍內有效使用資源的能力。部門經理可控制收入以及變動成本和部分固定成本，因而可以對可控邊際貢獻承擔責任。以邊際貢獻為評價依據可能導致部門經理盡可能多地支出固定成本以減少變動成本支出；部門稅前經營利潤也不適用，由于有一部分固定成本是過去最高管理層投資決策的結果，現在的部門經理已很難改變，部門稅前經營利潤超出了經理人員的控制范圍。所以本題正確答案為8。

28.D【答案】D

【解析】基于不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇中，在企業(yè)的成長階段，企業(yè)仍然承擔了較高的經營風險，按照經營杠桿和財務杠桿的反向搭配原理，此時應采用低財務杠桿的資本結構，因此選項A錯誤；在企業(yè)的初創(chuàng)階段，由于其經營風險最高，應尋找風險投資者作為權益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市(IPO)，因此選項B錯誤，選項D正確；由于在企業(yè)的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策，因此選項C錯誤。

29.C【考點】信用政策的確定

【解析】應收賬款平均周轉天數=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，應收賬款年平均余額=30000/360×26=2600(元)。

30.D標準工時是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所需要的時間。包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調整設備時間、不可避免的廢品耗用工時等。不包括可避免的廢品耗用工時。

31.C延期變動成本是指在一定的業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量比例增長的成本，因此C選項正確。

32.A營運資本配置比率=營運資本／流動資產=(流動資產-流動負債)／流動資產=1-1／流動比率=1-1／1．8=0．44。

33.D產權比率=負債總額÷所有者權益；

權益乘數=資產總額÷所有者權益；

34.A【答案】A

【解析】選項8沒有考慮到等資本結構假設；對于互斥投資項目，投資額不同引起的(項目壽命期相同)互斥方案，可以直接根據凈現值法作出評價，選項C錯誤；選項D沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高。

35.B優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。按照優(yōu)序融資理論的觀點，在需要外源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債權融資(先普通債券后可轉換債券)，不足時再考慮權益融資。

36.B按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃：

(1)在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人；

(2)承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權；

(3)租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%)；

(4)租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產的公允價值；

(5)租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

所以只有選項B不屬于判別租賃屬于融資租賃的條件。

37.BB【解析】在激進型政策下，長期負債、自發(fā)性負債和權益資本小于穩(wěn)定性流動資產和長期資產，因而臨時性負債不僅要滿足波動性流動資產的需要，而且要滿足穩(wěn)定性流動資產和長期資產的部分需要。

38.D社會責任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的，屬于道德范疇的責任，選項A不正確；社會責任是道德范疇的事情，它超出了現存法律的要求，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，選項c不正確；勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)的法律責任，勞動合同之外規(guī)定的職工福利才是社會責任，選項B不正確。

39.B【解析】根據杜邦財務分析體系：權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產總額)×[1÷(1-資產負債率)]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母(銷售收入)增長10%，分子(凈利潤)增長8%，表明銷售凈利率在下降；總資產周轉率的分母(資產總額)增加12%，分子(銷售收入)增長10%，表明總資產周轉率在下降；資產負債率的分母(資產總額)增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產周轉率下降了，權益乘數下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。

40.D根據題目可知，適用的是存貨陸續(xù)供應和使用模型，日耗用量=16200／360=45(件)

41.ABCD根據，可以得出結論。

42.AD短期預算是指年度預算，或者時間更短的季度或月度預算，如直接材料預算、現金預算等。財務預算是關于資金籌措和使用的預算，包括短期的現金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算。所以選項A、D是答案。

43.ABCD風險投資比率=80／100=0．8，總期望報酬率：0．8×15%+(1-0．8)×8%=13．6%；總標準差=0．8×20%=16%，根據風險投資比率=0．8小于1可知，該組合位于切點組合的左側(或根據同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于切點組合的左側)；資本市場線斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0．35。

44.ABD證券市場線的表達式為：股票要求的收益率=無風險利率(Rf)+貝塔系數×(Rm一Rf)，其中貝塔系數衡量的是市場風險，由此可知，從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，還取決于無風險利率(證券市場線的截距)和市場風險補償程度(Rm—Rf)(即證券市場的斜率)，所以，選項C的說法不正確，同時可知，貝塔系數等于1時的股票要求的收益率=Rf+1×(Rm一Rf)=Rm，所以，選項A的說法正確；由于無風險利率=純利率+通貨膨脹補償率，所以，預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會提高，會導致證券市場線的截距增大。證券市場線的斜率(Rm一Rf)表示經濟系統中風險厭惡感的程度。預計通貨膨脹提高時，因為投資者對風險的厭惡程度沒變，所以，證券市場線的斜率不變。因此，預計通貨膨脹提高時，證券市場線會向上平移。所以，選項B的說法正確；風險厭惡感的加強，會提高要求的收益率，但不會影響無風險利率和貝塔系數，所以，會提高證券市場線的斜率，即選項D的說法正確。

45.BC選項A、D不需要考慮，均屬于股權籌資方式，不考慮利息抵稅；

選項B、C需要考慮，均屬于負債籌資，負債籌資的利息可以稅前扣除具有抵稅作用，所以在計算負債籌資的個別資本成本時需要考慮所得稅因素。

綜上，本題應選BC。

46.ABCD利潤分配的基本原則有依法分配原則、資本保全原則、充分保護債權人利益原則和多方及長短期利益兼顧原則。

47.ABCD本題的主要考核點是股票分割對公司財務的影響。股票分割，只是發(fā)行在外的股數增加，股本金額不變，盈余和股票總市價不會因此增減。所以，每股盈余和每股市價下降，股東權益各項目的結構和總額不變。

48.CD選項A錯誤，公司的經營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以風險越大，公司資本成本也就越高；風險小相應的公司資本成本也會降低；

選項B錯誤，資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本；資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的必要報酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本；

選項C正確，公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升；

選項D正確，在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策。

綜上，本題應選CD。

49.ABCD

50.AB在企業(yè)價值比較法下，最佳資本結構是指企業(yè)在一定時期，加權平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構，而不一定是每股收益最大的資本結構。

綜上，本題應選AB。

51.ACD成本控制時，對正常成本費用支出可以從簡控制，而格外關注各種例外情況，由此可知，A的說法不正確；成本控制系統應具有靈活性，面對已更改的計劃，出現了預見不到的情況，控制系統仍能發(fā)揮作用，所以，B的說法正確；成本控制涉及全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，必須由最高當局來推動，有效控制成本的關鍵是調動全體員工的積極性，由此可知，C的說法不正確；成本控制系統必須個別設計，要適合特定企業(yè)的特點、適合特定部門的要求、適合職務與崗位責任要求、適合成本項目的特點，由此可知，D的說法不正確。（參見教材421－422頁）

【該題針對“成本控制概述”知識點進行考核】

52.ADβ系數為負數表明該資產報酬率與市場組合報酬率的變動方向不一致，選項A正確；無風險報酬率、市場組合報酬率以及β系數都會影響證券收益，選項B錯誤；投資組合的β系數是加權平均的β系數，β系數衡量的是系統風險，所以不能分散，因此不能說β系數一定會比組合中任一單只證券的β系數低，選項C錯誤，選項D正確。

53.BCD在融資租賃與購買決策分析時，租賃期現金流量的折現率為稅后有擔保借款利率，租賃期末設備余值的折現率為全部使用權益資金籌資時的機會成本(即權益資本成本)。因此，本題只有選項A的說法正確。

54.AD波動性流動資產=3000×(1-40%)=1800(萬元)

臨時性流動負債=2600×(1-65%)=910(萬元)

由于臨時性流動負債低于波動性流動資產，所以屬于保守型政策。

股東權益+長期債務+經營性流動負債=負債權益總額-臨時性流動負債=6000-910=5090(萬元)

易變現率=(股東權益+長期債務+經營性流動負債-長期資產)／經營性流動資產=(5090-3000)／3000=69．67%。

55.AD名義現金流量=100×(1+4%)4，所以選項A的說法錯誤；實際折現率=(1+10%)／(1+4%)-1，所以選項D的說法錯誤。

56.ABD向累計達到200人的特定對象發(fā)行證券屬于公開發(fā)行，所以選項A的說法不正確；非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式，所以選項8的說法不正確；公開發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高，而非公開發(fā)行由于只向少數特定的對象直接發(fā)行，所以發(fā)行成本較低，因此選項D的說法不正確。

57.ACD協調所有者與經營者的矛盾通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：(1)解聘；(2)接收；(3)激勵。選項A屬于激勵，選項C、D屬于監(jiān)督(即解聘的范疇)。對經營者實行固定年薪制起不到激勵作用。

58.ABC權益凈利率＝銷售經營利潤率×凈經營資產周轉率＋經營差異率×凈財務杠桿，其中：銷售經營利潤率＝經營利潤/銷售收入，凈經營資產周轉率＝銷售收入/凈經營資產。

59.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：對于平價出售的債券，實際票面利率＝實際折現率，債券付息期變化后，實際票面利率仍然等于實際折現率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，所以，折現率變動對債券價值的影響越來越小（即選項B的說法正確），即隨著到期日的臨近，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不靈敏（選項C的說法不正確）。對于折價出售的債券而言，票面利率低于折現率，債券付息頻率越高，實際票面利率與實際折現率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低。即選項D的說法正確。

【該題針對“債券的價值”知識點進行考核】

60.ABAB【解析】成功的協商轉移價格需依賴的條件有：具有某種形式的外部市場，兩個部門的經理可以自由地選擇接受或拒絕某一價格；在談判者之間共享所有的信息資源；最高管理階層的必要干預。

61.ABD剩余權益收益=凈收益一權益投資應計成本=凈收益一權益投資要求報酬率×平均權益賬面價值=權益凈利率×平均權益賬面價值一權益投資人要求的報酬率×平均權益賬面價值=平均權益賬面價值×(權益凈利率一權益投資人要求報酬率)。

62.AD放棄現金折扣成本，折扣百分比提高后，左邊計算式的分子變大，分母變小，所以放棄現金折扣成本提高，選項A正確；信用期延長，公式的分母增大，所以放棄現金折扣成本降低，選項B不正確；信用期和折扣期等量延長，公式的分子、分母均不變，所以放棄現金折扣成本不變，選項C不正確；折扣期延長，公式的分母變小，所以放棄現金折扣成本提高，選項D正確。

63.BD在內含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權益，因此，選項D的說法不正確。

64.ABD無偏預期理論認為，利率期限結構完全取決于市場對未來利率的預期（選項A正確），即長期債券即期利率是短期債券預期利率的函數。也就是說長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，但這并不意味著長期利率＝短期利率（選項C錯誤）；

預期理論最主要的缺陷：

（1）假定人們對未來短期利率具有確定的預期（選項D正確）；

（2）假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由（選項B正確）；

這兩個假定都過于理想化，與金融市場的實際差距太遠。

綜上，本題應選ABD。

65.AD【答案】AD

【解析】波動性流動資產=3000×(1—40％)=1800(萬元)

短期金融負債=2600×(1—65％)=910(萬元)

由于短期金融負債低于l臨時性流動資產，所以屬于保守型籌資政策

股東權益+長期債務+經營性流動負債=負債權益總額一短期金融負債=6000—910=5090(萬元)

易變現率=(股東權益+長期債務+經營性流動負債一長期資產)／經營性流動資產=(5090—3000)／3000=69．67％

66.ABC企業(yè)整體價值的類別包括：實體價值與股權價值；持續(xù)經營價值與清算價值；少數股權價值與控股權價值。

綜上，本題應選ABC。

67.ABD選項A符合題意，變動制造費用的效率差異是由于實際工時脫離了標準工時，多用工時導致的費用增加，主要由生產部門負責；

選項B符合題意，變動制造費用的耗費差異是實際支出與按實際工時和標準費率計算的預算數之間的差額，該差異反映耗費水平即每小時業(yè)務量支出的變動制造費用脫離了標準，耗費差異是部門經理的責任，而這個部門即生產部門，所以應由生產部門負責；

選項C不符合題意，直接材料的價格差異是在材料采購過程中形成的，不應由耗用材料的生產部門負責，而應由材料的采購部門負責并說明；

選項D符合題意，直接人工效率差異的形成原因也很多，包括工作環(huán)境不良、工人經驗不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機器或工具選用不當、設備故障較多、生產計劃安排不當、產量規(guī)模太少而無法發(fā)揮經濟批量優(yōu)勢等，主要是生產部門的責任。

綜上，本題應選ABD。

68.ABCD交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本=1/(14-2)×12%4-2/(1H--2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，所以，無負債企業(yè)的權益資本成本=有負債企業(yè)的加權平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的權益資本成本=無負債企業(yè)的權益資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權益市場價值×(無負債企業(yè)的權益資本成本-稅前債務資本成本)=8%+1×(8%-5.5%)=10.5%，交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據“企業(yè)加權資本成本與其資本結構無關”得出：交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本=8%)。

69.BCD預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距，不影響斜率。資本市場線的斜率(夏普比率)它表示

投資組合的單位波動率所要求的超額報酬率(或系統風險溢價)本題選BCD。

70.BCD（EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，求出每股收益無差別點的EBIT＝126（萬元）。

選項A錯誤，用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為126萬元；

選項B正確，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益無差別點銷售額S＝765（萬元）；選項C正確，當企業(yè)的息稅前利潤為110萬元時，由于110萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤126萬元，因此企業(yè)應選擇發(fā)行普通股籌資方式；

選項D正確，當企業(yè)的銷售額為800萬元時，由于800萬元大于每股收益無差別點銷售額765萬元，因此企業(yè)應選擇籌借長期債務。

綜上，本題應選BCD。

71.(1)根據“0＝2×(P－100)－30”可知，利潤為0時的單價為115元，因此，如果計劃年度保證經營該產品不虧損，單價的最大降低幅度＝(120－115)/120×100%＝4．17%；根據“0＝Q×(120－100)－30”可知，利潤為0時的銷量為1．5萬件，因此，如果計劃年度保證經營該產品不虧損，銷量的最大降低幅度＝(2－1．5)/2×100%＝25%；

根據“0＝2×(120－V)－30”可知，利潤為0時的單位變動成本為105元，因此，如果計劃年度保證經營該產品不虧損，單位變動成本的最大增長幅度＝(105－100)/100×100%＝5%：

根據“0＝2×(120－100)－F”可知，利潤為0時的固定成本為40萬元，因此，如果計劃年度保證經營該產品不虧損，固定成本的最大增長幅度＝(40－30)/30×100%＝33．33%。

(2)單價的敏感系數＝100%/4．17%＝23．98

銷量的敏感系數＝100%/25%＝4

單位變動成本的敏感系數＝－100%/5%＝－20

固定成本的敏感系數＝－100%/33．33%＝－3

敏感程度由高到低的順序為：單價、單位變動、銷量、固定成本。

(3)增加的利潤＝2×10%×(120－100)－5＝－1(萬元)，所以，對企業(yè)不利。

(4)根據“50＝Q×[120×(1－10%)－100]＝30”可知，降價10個百分點之后實現目標利潤所需銷量為10萬件，實際能夠實現的銷量＝10×30%＝3(萬件)；

根據“50＝3×[120×(1－10%)－(100－15)]－F”可知，為了實現目標利潤，需要將固定成本降低至19萬元。

綜上所述，為了實現50萬元目標利潤，在降低單價10個百分點使銷量增至3萬件，單位變動成本降至85元的同時，還需要壓縮固定成本11(30－19)萬元。

72.根據我國準則的規(guī)定，判別租賃的稅務性質：①該項租賃在期滿時資產所有權不轉讓；

②租賃期比資產使用年限=3÷5=60％，低于稅法規(guī)定的75％；

③租賃最低付款額的現值=470×(P／A，8％，

3)=470×2．5771=1211．237(萬元)，低于租賃資產的公允價值的90％(1500×90％=1350萬元)；

所以，該租賃合同的租金可以直接抵稅。

年折舊=1500X(1-5％)÷5=285(萬元)第3年年末變現價值=600萬元

第3年年末賬面價值=1500-285×3=645(萬元)

資產余值變現損失減稅=(645-600)X25％=11．25(萬元)

(1)甲公司租賃設備凈現值：

(2)購置成本-損益平衡租金×(1-所得稅稅率)×(P／A，6％，3)-損失的折舊抵稅

×(P／A，6％，3)-喪失的期末資產余值現值=0

1500-損益平衡租金×(1-25％)×(P／A，6％，3)-71．25×(P／A，6％，3)-435．09=0

損益平衡租金=(1500-71．25×2．6730-435．09)／[(1-25％)×2．6730]=436．19(萬元)

甲公司能夠接受的最高租金為436．19萬元。

73.(1)每次訂貨的變動成本=38．2+68+6×12=178．2(元)(2)每塊擋風玻璃的變動儲存成本=12+1300×1％+1300×5％=90(元)(3)經濟訂貨量(4)與經濟訂貨量有關的存貨總成本(5)再訂貨點=(9900／300)×6=198(件)

74.(1)①設稅前債務資本成本為i,1000×8％×(P／A，i，5)+1000×(P／F，i，5)=980×(1-3％)=950．60，i=9％時，1000×8％×3．8897+1000×0．6499=961．08，i=10％時，1000×8％×3．7908+1000×0．6209=924．16，稅后債務資本成本=9．28％×(1-25％)=6．96％。②目前資產負債率為50％，則產權比率為1／1；目標資產負債率為60％，則產權比率為3／2。，β權益=0．86×[1+(1-25％)×3／2]=1．83；股權資本成本=4．66％+1．83×4％=11．98％；(2)(3)現值指數=(4488．38+4246．38+4029．24+5112．69)／4900=3．65。結論：因為凈現值大于0，現值指數大于1，所以該項目可行。

75.(1)不考慮期權的第一期項目的凈現值＝100×(P/A，10%，10)－800＝－185．54(萬元)

(2)不考慮期權的第二期項目在2010年1月1日的凈現值＝200×(P/A，10%，8)1000＝66．98(萬元)

不考慮期權的第二期項目在2007年1月1日的凈現值＝200×5．3349×(P/F，10%，

3)－1000×(P/F，4%，3)＝200×5．3349×0．7513－1000×0．889＝－87．38(萬元)

(3)這是一項到期時間為3年的看漲期權，如果標的資產在2010年1月1日的價格高于執(zhí)行價格，則會選擇執(zhí)行期權。

標的資產在2010年1月1日的價格＝200×5．3349＝1066．98(萬元)

標的資產在2010年1月1日的執(zhí)行價格＝投資額＝1000(萬元)

1066．98大于1000，因此，會選擇執(zhí)行該期權。

考慮期權的第一期項目凈現值＝77．58－185．54＝－107．96(萬元)＜0因此，投資第一期項目是不利的。

76.（1）債券價值＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，3）＝889.06（元）

（2）債券價值＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，2.5）

＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，2）×（P/S，8%，1/2）

＝923.96（元）

（3）設到期收益率為r，則：

900＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，r，2.5）

（S/P，r，2.5）=1.2444

當r＝10%時，（S/P，r，2.5）=1.2691

當＝9%時，（S/P，r，2.5）=1.2404

利用內插法可知：

（1.2691－1.2444）/（1.2691－1.2404）＝（10%－r）/（10%－9%）

解得：r＝9.14%

77.該籌資方案中，各種資金來源的比重及其個別資金成本為：

設債券資本成本為K，

則：1000×（1－3％）

＝1000×5％×（1－20％）×（P/A，K，2）＋1000×（P/S，K，2）

設貼現率K1為5％，

1000×5％×（1－20％）×（P/A，5％，2）＋1000×（P/S，5％，2）

＝981.38>970

設貼現率K2為6％，

1000×5％×（1－20％）×（P/A，6％，2）＋1000×（P/S，6％，2）

＝40×1.8334＋1000×0.89

＝963.34<970

利用插值法

（K－5％）/（6％－5％）

＝（970－981.38）/（963.34－981.38）

K＝5.63％

優(yōu)先股資金成本＝7％/（1－3%）＝7.22％

普通股資金成本＝10％/（1－4%）＋4％＝14.42％

債券比重＝1000/2500＝0.4

普通股比重＝1000/2500＝0.4

優(yōu)先股比重＝500/2500＝0.2

（2）該籌資方案的綜合資金成本

＝5.63％×0.4＋7.22％×0.2＋14.42％×0.4

＝9.46％

78.(1)上年的稅后經營利潤

=3500×(1-32%)=2380(萬元)

上年的稅后利息=600×(1-32%)=408(萬元)上年的凈利潤=2380-408=1972(萬元)

權益凈利率=1972/(9800-4800)×100%=39.44%

(2)上年末的凈經營資產=經營資產-經營負債=(9800-362)-(4800-1578)

=6216(萬元)

上年的凈經營資產凈利率-稅后經營利潤/凈經營資產×100%=2380/6216×100%=38.29%今年的凈經營資產凈利率

=38.29%+5%=43.29%

上年末的凈負債=金融負債-金融資產=1578-362=1216(萬元)

上年的稅后利息率=稅后利息/凈負債×100%=408/1216×100%=