財(cái)務(wù)管理習(xí)題及答案27財(cái)務(wù)管理試題

第一章導(dǎo)論

一、名詞解釋

1.資金運(yùn)動(dòng)

2.財(cái)務(wù)計(jì)劃

3.財(cái)務(wù)控制

4.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

5.財(cái)務(wù)管理

6.財(cái)務(wù)

7.財(cái)務(wù)活動(dòng)

二、單項(xiàng)選擇

1.財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是（）o

A.資金運(yùn)動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系B.財(cái)務(wù)關(guān)系

C.貨幣資金及短期投資D.實(shí)物資產(chǎn)

2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是（）

A.財(cái)務(wù)計(jì)劃B.現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)

C.財(cái)務(wù)控制D.投資、融資、股利等財(cái)務(wù)決策

3.財(cái)務(wù)分析的一般目的不包括以下內(nèi)容中的（）

A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析B.評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

C.衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況D.預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

4.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是（）

A.財(cái)務(wù)計(jì)劃B.現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)

C.財(cái)務(wù)控制D.投資、融資、股利等財(cái)務(wù)決策

三、判斷并改錯(cuò)

1.股東與經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的主要原因是信息的來(lái)源渠道不同。

四、回答問(wèn)題

1.簡(jiǎn)述公司財(cái)務(wù)關(guān)系的內(nèi)容。

2.簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容。

3.簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)。

4.企業(yè)在編制財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)應(yīng)注意的原則

5.什么是財(cái)務(wù)控制？財(cái)務(wù)控制有哪兒種類型？

6.什么是財(cái)務(wù)關(guān)系？企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在哪些財(cái)務(wù)關(guān)系？

7.財(cái)務(wù)管理的基本觀念。

第一章參考答案

一、名詞解釋

1.資金運(yùn)動(dòng)：資金的籌集投入、資金的使用耗費(fèi)、資金的收回

分配以及資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)

2.財(cái)務(wù)計(jì)劃：一定時(shí)期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要

的資金及其來(lái)源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及其分配的計(jì)劃。

3.財(cái)務(wù)控制：在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，利用有關(guān)的信息和特定手段，

對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以便實(shí)施計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

4.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特

定的方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所作出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測(cè)

算。

5.財(cái)務(wù)管理就是對(duì)資金的收、支、運(yùn)用、分配等方面的事務(wù)進(jìn)

行安排、計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督等的實(shí)務(wù)。

6.財(cái)務(wù)：企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。廣義上的財(cái)務(wù)

包括國(guó)家財(cái)務(wù)、企業(yè)財(cái)務(wù)、家庭財(cái)務(wù)等。

7.財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)的各方面的事

務(wù)，它貫穿企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。

二、單項(xiàng)選擇

1.A2.B3.A4.B

三、判斷并改錯(cuò)

1.X股東與經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的主要原因是行為目的不同。

四、回答問(wèn)題

1.簡(jiǎn)述公司財(cái)務(wù)關(guān)系的內(nèi)容

(1)企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(2)企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(3)企業(yè)與內(nèi)部職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(4)企業(yè)與其他企業(yè)、單位和個(gè)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(5)企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)、單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2.簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容

(1)籌資管理

(2)投資管理

(3)分配管理

3.簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)

(1)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)決策

(2)編制財(cái)務(wù)計(jì)劃

(3)組織日?？刂?/p>

(4)嚴(yán)格財(cái)務(wù)監(jiān)督

(5)開(kāi)展財(cái)務(wù)分析

4.企業(yè)在編制財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)應(yīng)注意的原則

(1)財(cái)務(wù)計(jì)劃的指標(biāo)應(yīng)有先進(jìn)性

(2)財(cái)務(wù)計(jì)劃的實(shí)施應(yīng)有可行性

(3)財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定應(yīng)留有余地

(4)財(cái)務(wù)計(jì)劃應(yīng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相結(jié)合

5.財(cái)務(wù)控制是指在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定

手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)

目標(biāo)。

(1)防護(hù)性控制。是指財(cái)務(wù)活動(dòng)發(fā)生之前，就制定一系列制度

和規(guī)定，把可能產(chǎn)生的差異予以排除的一種控制方法。

(2)前饋性控制。是指通過(guò)對(duì)實(shí)際財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行的監(jiān)視，運(yùn)用

科學(xué)方法預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的偏差，采取一定措施，使差異得以消除的一

種控制方法。

反饋性控制。是在認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)實(shí)際與計(jì)劃之間的差異,

確定差異產(chǎn)生的原因，采取切實(shí)有效的措施的一種控制方法。

6.財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中同有關(guān)各方面的經(jīng)濟(jì)利益

關(guān)系。

(1)企業(yè)同投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(2)企業(yè)同債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(3)企業(yè)與被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系

(4)企業(yè)同債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

(5)企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系

(6)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

7.財(cái)務(wù)管理的基本觀念。

(1)資金時(shí)間價(jià)值觀念

(2)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

(3)法制觀念

(4)效率觀念和節(jié)約觀念

(5)盈利觀念

第二章財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境

一、名詞解釋

1.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

二、單項(xiàng)選擇

1.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是()。

A.利潤(rùn)最大化B.企業(yè)價(jià)值最大化

C.每股盈余最大化D.市盈率最大化

2.以資本利潤(rùn)率最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在的缺陷在

于（）。

A、不能用于同一企業(yè)不時(shí)期進(jìn)行比較

B、不能反映企業(yè)資本的獲利水平

C、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和時(shí)間價(jià)值因素

D、不能用于不同企業(yè)之間進(jìn)行比較

三、回答問(wèn)題

1.所有者與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)如何協(xié)調(diào)？

2.試述“利潤(rùn)最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理之處和缺陷？

3.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

4.企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出了哪些要求？

第二章參考答案

一、名詞解釋

1.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：理論上講是考慮資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)

值因素的企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。

二、單項(xiàng)選擇

1.B2,C

三、回答問(wèn)題

1.所有者與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)如何協(xié)調(diào)？

(1)解聘

(2)接收

(3)激勵(lì)

2.合理之處：促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)內(nèi)部管理、改進(jìn)工

藝技術(shù)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、努力降低成本、有利于資源的合理配置。

缺陷：(1)利潤(rùn)概念模糊不清。

(2)沒(méi)有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，即資金的時(shí)間價(jià)值。

(3)沒(méi)有考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(4)往往會(huì)使企業(yè)決策帶有短期行為的傾向。

3.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是多層次的。

理論上出現(xiàn)了兒種觀點(diǎn)：

(1)利潤(rùn)最大化目標(biāo)，該目標(biāo)的缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值

和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也沒(méi)有考慮股東投入資本與所獲利潤(rùn)的相對(duì)關(guān)系,

可能導(dǎo)致短期行為。

(2)每股盈余最大化目標(biāo)，僅僅彌補(bǔ)了第一種觀點(diǎn)的股東投入

資本與所獲利潤(rùn)的相對(duì)關(guān)系的缺點(diǎn)

(3)股東財(cái)富最大化，該目標(biāo)體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)值以及股東投入資本與獲利能力的關(guān)系。因此，理論上認(rèn)為是企業(yè)

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

4.(1)生存目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：力求保持以收抵支和償還到

期債務(wù)，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去。

(2)發(fā)展目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。

(3)獲利目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：通過(guò)合理、有效地使用資金

使企業(yè)獲利。

第三章資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、名詞解釋

1.永續(xù)年金現(xiàn)值

2.交易成本

3.資金時(shí)間價(jià)值

4.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

5.永久年金

6.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

7.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

8.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

9.貝他系數(shù)

二、單項(xiàng)選擇

I.企業(yè)發(fā)行總面值100萬(wàn)元長(zhǎng)期債券，年票面利率為10%,籌

資費(fèi)率5%,所得稅率33%,則下面的（）是正確的。

A.若發(fā)行價(jià)為120萬(wàn)元，其債券成本率為7.05%

B.若發(fā)行價(jià)為120萬(wàn)元，其債券成本率為5.88%

C.若發(fā)行價(jià)為100萬(wàn)元，其債券成本率為5.88%

D.若發(fā)行價(jià)為80萬(wàn)元，其債券成本率為7.05%

2.對(duì)于借款企業(yè)來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)利率呈上升趨勢(shì)的情況下，使用

（）有利。

A.加息利率B.浮動(dòng)利率

C.固定利率D.貼現(xiàn)利率

3.每期期初收款或付款的年金是（）。

A.普通年金B(yǎng).期首年金

C.永久年金D.遞延年金

4.每期期末收款或付款的年金是（）。

A.即付年金B(yǎng).后付年金

C.遞延年金D.永久年金

5.第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不一定在第一期期初或第一期期末,

而是間隔若干年后才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，稱為（）o

A.遞延年金B(yǎng).預(yù)付年金

C.永久年金D.普通年金

6.某企業(yè)按年利率10%從銀行借入資金100萬(wàn)元，銀行要求企

業(yè)20%的補(bǔ)償性余額，因此，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的年利率為（）。

A.12.5%B.10%

C.8.33%D.8%

7.證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，稱為（）。

A.期限性風(fēng)險(xiǎn)B.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D.違約風(fēng)險(xiǎn)

8、企業(yè)進(jìn)行短期證券投資的目的主要是（）。

A.為了獲得經(jīng)濟(jì)利益

B.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使之達(dá)到合理水平

C.為了現(xiàn)金的保值增值

D.以上三個(gè)均正確

9.債券的票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行應(yīng)（）。

A.溢價(jià)發(fā)行B.面值發(fā)行

C.折價(jià)發(fā)行D.協(xié)議價(jià)發(fā)行

10.復(fù)利計(jì)息下，當(dāng)計(jì)息期短于1年時(shí)，實(shí)際利率同名義利率關(guān)

系表現(xiàn)為（）o

A、實(shí)際利率小于名義利率B、實(shí)際利率大于名義利率

C、兩者相等D、不能確定大小

11.如果投資組合包括全部股票，則投資者（）（3）

A、不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)B、只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

C、只承擔(dān)公司特有風(fēng)險(xiǎn)D、既承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又承擔(dān)公司特有

風(fēng)險(xiǎn)

12.進(jìn)行投資方案組合決策時(shí)，在資金總量受到限制的情況下,

每個(gè)項(xiàng)目應(yīng)按（）的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行組合排隊(duì)，確定最優(yōu)投資

組合。

A、凈現(xiàn)值B、內(nèi)部收益率

C、現(xiàn)值指數(shù)D、投資回收期

13.放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（）0

A、折扣百分比的大小呈反方向變化

B、信用期的長(zhǎng)短呈同方向變化

C、折扣百分比的大小、信用期的長(zhǎng)短均呈同方向變化

D、折扣期的長(zhǎng)短呈同方向變化

14.投資者甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，是因?yàn)椋ǎ?/p>

A、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資可使企業(yè)獲得報(bào)酬

B、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資可使企業(yè)獲得利潤(rùn)

C、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資可使企業(yè)獲得等同于資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬

D、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資可使企業(yè)獲得超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以上的報(bào)酬

15.從投資人角度看，下列觀點(diǎn)不正確的是（）。

A、有些風(fēng)險(xiǎn)可以分散，有些風(fēng)險(xiǎn)則不能分散

B、額外的風(fēng)險(xiǎn)要通過(guò)額外的收益來(lái)補(bǔ)償

C、投資分散化是好的事件與不好事件的相互抵銷

D、投資分散化降低了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了預(yù)期收益

16.一項(xiàng)500萬(wàn)元的借款，借款期5年，年利率8%,若每半年

復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率（）□

A、4%B、0.24%

C、0.16%D、0.8%

三、判斷并改錯(cuò)

1.在不同時(shí)間里單位資金的價(jià)值是相等的。（）

2.每期期末收款或付款的年金為即付年金。（）

3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是某些因素對(duì)單個(gè)

證券造成損失的可能性，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。（）

4.內(nèi)部收益率是指在項(xiàng)目壽命期內(nèi)能使投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)等

于1的折現(xiàn)率。（）

5.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率越小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大。（）

6.所有的貨幣資金在任何情況下都會(huì)生產(chǎn)時(shí)間價(jià)值。（）

7.在股票每股收益確定的情況下，股票市價(jià)越高，市盈率越低,

投資風(fēng)險(xiǎn)越小。（）

8.在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系

數(shù)互為倒數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)也互為倒數(shù)。（）

財(cái)務(wù)管理習(xí)題及答案27_財(cái)務(wù)管理試題

9.風(fēng)險(xiǎn)程度越大，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)越大，風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率也越大。（）

10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占的比重，可以改變證券

投資組合的B系數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。（）

11.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指舉債經(jīng)營(yíng)可能使企業(yè)自有資金利潤(rùn)率提高，也

可能使企業(yè)自有資金利潤(rùn)率降低。（）12.并不是所有貨幣都有時(shí)間

價(jià)值。只有將貨幣作為資金，投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能生產(chǎn)時(shí)間價(jià)值。（）

四、計(jì)算

1.某投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今后10年內(nèi)每年能獲得收益（年末得到）

如下表（萬(wàn)元）

如果利率為10%,6期年金現(xiàn)值系數(shù)為4.355,9年期的年金現(xiàn)值

系數(shù)為5.759要求計(jì)算這一系列資金的現(xiàn)值。

2企業(yè)擬籌資500萬(wàn)元投資一個(gè)項(xiàng)目，有兩個(gè)籌資方案可供選擇:

甲方案：發(fā)行普通股股票300萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)20元，共15萬(wàn)

股，籌資費(fèi)率為4%,第一年年末每股股利為2.5元，預(yù)計(jì)股利的年

增長(zhǎng)率為5%；銀行借款200萬(wàn)元，利率為6肌籌資費(fèi)率為0.1%。

乙方案：發(fā)行5年期的債券400萬(wàn)元，面值發(fā)行，票面利率為

8%,籌資費(fèi)率為3肌每年付息一次，到期還本；銀行借款100萬(wàn)元，

利率5%,籌資費(fèi)率為0.1%企業(yè)所得稅率為33%O

要求：計(jì)算甲乙兩方案的綜合資金成本率并選擇方案。

3.某公司擬按7%的資金成本籌集100萬(wàn)元進(jìn)行投資，市場(chǎng)上目

前有以下三種方案可供選擇(假設(shè)各方案風(fēng)險(xiǎn)相同)。

(1)投資于A項(xiàng)目，5年后可一次性收回現(xiàn)金144萬(wàn)元;

（2）投資于B項(xiàng)目，于第4年開(kāi)始至第8年，每年年初收回現(xiàn)金

55萬(wàn)元；（3）將現(xiàn)金存入銀行，復(fù)利計(jì)息，10年中每年末等額收回

現(xiàn)金25萬(wàn)元。要求：計(jì)算比較（1）、（2）、（3）,并作出投資決策。

4.某公司2001年6月16日平價(jià)發(fā)行債券，每張面值為1000元，

票面利率為8%,5年期，每年6月15日付息，到期一次還本。

要求：（1）計(jì)算該債券的到期收益率；

（2）假定發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為5%,債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為多少比較

合適？

（3）假定2002年6月16日該債券的市價(jià)為1100元，此時(shí)購(gòu)買該

債券的到期收益率為多少？（可按近似公式計(jì)

算）

（4）假如你期望的投資報(bào)酬率為10%,2001年6月16日債券發(fā)

行價(jià)格為980元時(shí)，問(wèn)你是否購(gòu)買？

5.某人作了一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃:

(1)從25歲至34歲的十年間，每年年未向銀行存入現(xiàn)金

2萬(wàn)元。假設(shè)銀行存款的年利率前5年為3%,后5

年為5%,且復(fù)利計(jì)息。問(wèn)34歲的年未能從銀行取出多少資金？

(2)將從銀行取出這筆資金。其中一半投資于某項(xiàng)目，估計(jì)

該項(xiàng)目在十年內(nèi)可使資金增加至原來(lái)的四倍，問(wèn)該項(xiàng)

目的投資報(bào)酬率是多少？

(3)從銀行取出的另一半購(gòu)買某基金，若基金的投資報(bào)酬率

為10%,問(wèn)需要多長(zhǎng)時(shí)間可使資金增長(zhǎng)兩倍。

五、綜合分析

1.某公司取得3年期的銀行借款1000萬(wàn)元，銀行要求的還款方

式為在未來(lái)3年每年底償還相等的金額，并且銀行要按貸款余額的6%

收取利息。試在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下編制如下的還本付息表：

單位：萬(wàn)元

(要求寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程)

第三章參考答案

一、名詞解釋

1.永續(xù)年金現(xiàn)值：永續(xù)年金又稱永久年金，永續(xù)年金現(xiàn)值是指

無(wú)限期的連續(xù)收款或付款的年金現(xiàn)值之和。如企業(yè)的優(yōu)先股股息、商

譽(yù)的估價(jià)等都是永續(xù)年金的現(xiàn)值。

2.交易成本：企業(yè)降低現(xiàn)金持有量，會(huì)加大有價(jià)證券的變現(xiàn)次

數(shù)，而每次變現(xiàn)都需要花費(fèi)經(jīng)紀(jì)費(fèi)用，稱為交易成本。3.資金時(shí)間

價(jià)值：一定數(shù)量的資金經(jīng)過(guò)周轉(zhuǎn)使用后，由于時(shí)間因素而產(chǎn)生的差額

價(jià)值，即既不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，又不考慮通貨膨脹因素的差額價(jià)值。

4.商業(yè)信用：商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸

關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。它包括應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)

及預(yù)收帳款等。

5.永久年金：無(wú)期限的連續(xù)收款或付款的年金。如企業(yè)的優(yōu)先

股股息等。

6.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于商品價(jià)格和生活費(fèi)用的變動(dòng)而使投資者

獲得的報(bào)酬的購(gòu)買力發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

7.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),

如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、利率變動(dòng)等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投

資對(duì)象，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。8.財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)

險(xiǎn)。

9.貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的

指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司特有風(fēng)險(xiǎn)。

二、單項(xiàng)選擇

1.B2,C3.B4.B5.A6.A7.D8.B9.A10.B11.B12.C13.D

14.D15.C16.D

三、判斷并改錯(cuò)

1.X在不同時(shí)間里單位資金的價(jià)值是不相等的。因?yàn)榇嬖谫Y金

的時(shí)間價(jià)值因素。2.X每期期末收款或付款的年金為后付年金

3.X非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是某些因素對(duì)

單個(gè)證券造成損失的可能性，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。4.

5.X在風(fēng)險(xiǎn)程度一定的情況下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率越小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

率越小。6.X所有的貨幣資金在投入周轉(zhuǎn)使用后都會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)

值。

7.X市盈率=每股市價(jià)/每股盈余，在股票每股收益（每股盈余）

確定的情況下，股票市價(jià)越高，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。

8.X在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值

系數(shù)互為倒數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)不是倒數(shù)關(guān)系9.V

10.V

11.X收賬費(fèi)用與壞賬之間呈反向變動(dòng)的關(guān)系，發(fā)生的收賬費(fèi)

用越多，壞賬損失就越小但當(dāng)收賬費(fèi)用達(dá)到一定數(shù)額后，壞賬損失

變化不大

12.V四、計(jì)算

1.投資項(xiàng)目各年收益現(xiàn)值=T00X0.909-200X0.826+300X

0.751+500X4.355X0.751+100X0.386=1643.1025(萬(wàn)元)(式子

3分，計(jì)算2分)

2.甲方案綜合資金成本率

={(300/500)X[2.5/10(1-4%)+5%]}+{(200/500)X[6%(1-33%)

/(1-0.1%)]}=10.81%+1.61%=12.42%(3分)乙方案綜合資金成

本

={(400/500)X[8%(1-33%)/(1-3%)]}+{(100/500)X[5%

(1-33%)/(1-0.1%)]}=4.42%+0.67%=5.09%(3分)

應(yīng)該選擇乙方案。(1分)

3.NPV(A)=-100+144*(P/F,7%,5)=2.67(萬(wàn)元)(2分)

NPV(B)=-100+55*(P/A,7%,5)*(P/F,7%,2)=96.86(萬(wàn)元)(2

分)NPV(C)=-100+25*(P/A,7%,10)分5.59(萬(wàn)元)(2分)因?yàn)?/p>

NPV(B)>NPV(C)NPV(A),故應(yīng)選擇投資B項(xiàng)目。(1分)

4.(1)典型債券平價(jià)發(fā)行，其到期收益率=票面利率=8%(1分)

(2)債券的發(fā)行價(jià)格P=80*(P/A,5%,5)+1000*(P/F,5%,5)

=1130元(2分)

(3)到期收益率=[80+(1000-1100)/4]/(1000+1100)/2=5.24%

(2分)(4)債券價(jià)值V=80*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)

=924元＜980元，故不應(yīng)購(gòu)買。(2分)

5.(1)十年后可從銀行取出金額：

F=A*(F/A,3%,5)*(F/P,5%,5)+A*(F/A,5%,5)

=24.603萬(wàn)元(3分)

(2)將一半投資于某項(xiàng)目，(F/P,I,10)=4

用插值法，求其中的1=14.83%,即為投資報(bào)酬率(2分)(3)

購(gòu)買某基金，(F/P,10%,n)=3用插值法，求其中的n=11.51年(2

分)

五、綜合分析

1.由于是等額償還，具有年金性質(zhì)。因此每年年底的本息支付

額可計(jì)算為：每年支付額=1000/（P/A,6%,3）=374.11（萬(wàn)元）

第一年利息=1000*6%=60（萬(wàn)元）

第一年本金償還額=347.11—60=314.11（萬(wàn)元）第一年貸款余

額=1000—314.11=685.89（萬(wàn)元）第二年利息=685.89*6%=41.15

（萬(wàn)元）第二年本金償還額=374.11-41.15=332.96萬(wàn)元）第二

年貸款余額=685.89-332.96=352.93（萬(wàn)元）第三年利息=352.93*

6%=21.18（萬(wàn)元）

第三年本金償還額=374.11-21.18=352.93（萬(wàn)元）

第三年貸款余額=352.93-352.93=0（萬(wàn)元）將以上計(jì)算結(jié)果填

人表中可得：

單位：萬(wàn)元

（上表中每一空格1分）

第四章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

一、名詞解釋1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.公司特有風(fēng)險(xiǎn)二、單項(xiàng)選擇

1.某公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)為10萬(wàn)元,支付優(yōu)先股股息每股10元，

當(dāng)年發(fā)行在外的普通股為5000股，優(yōu)先股800股，如果該企業(yè)的市

盈率為5.2,則該公司普通股的市價(jià)為()oA.104元B.82.48

元C.95.68元D.89.65元

2.企業(yè)擬發(fā)行債券300萬(wàn)元，每張100元，共發(fā)行30000張。

該債券的票面利率為10%,期限5年，單利計(jì)息，到期一次還本付息，

如果市場(chǎng)利率為(

12%時(shí)一張債券的價(jià)值為()元？

11

?0.62092,?0.56743)55

(1?10%)(1?12%)

A.93.138B.85.1145C.100D.103.564

3.市場(chǎng)上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%,每年

支付一次利息的新發(fā)行債券，某投資者對(duì)該債券要求的收益率為12%,

則該投資者對(duì)該債券價(jià)值的估計(jì)為（）oA.等于1000元B.小于

1000元C.大于1000元D.以上都不對(duì)

4.目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場(chǎng)平均的股票收益率

為14%,甲公司的股票B系數(shù)為0.6,則該股票預(yù)期的收益率為（）。

A.10%B.14%C.12.4%D.12%

5.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%,市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率為13%,

那么公司股票B系數(shù)為1.5時(shí)，其普通股資金成本率為（）o

A10%B14%C15%D16%

6.市場(chǎng)上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%,每年

支付一次利息的新發(fā)行債券，某投資者對(duì)該債券要求的收益率為10%,

則該投資者對(duì)該債券價(jià)值的估計(jì)為（）oA等于1000元B小于1000

元C大于1000元D以上都不對(duì)

7.目前市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場(chǎng)平均的股票收益率為

15%,公司的B系數(shù)為1.5,則投資者預(yù)期的收益率為（）。

A17.5%B16%C15%D10%

8.企業(yè)發(fā)行100萬(wàn)元債券,票面利率為15%,籌資費(fèi)用率為5%。

如果企業(yè)免征所得稅，則其債券籌資成本為（）。A0B15.79%C

15%D無(wú)窮大

9.證券組合投資的主要目的是（）。

A追求較高的投資收益B分散投資風(fēng)險(xiǎn)C增強(qiáng)投資的流動(dòng)性

D以上均正確10.利率升高對(duì)證券投資的影響為（）o

A股票價(jià)格上升B債券價(jià)格上升C股票價(jià)格下降D對(duì)證券價(jià)

格沒(méi)有影響11.債券的票面利率小于市場(chǎng)利率時(shí)-，債券發(fā)行應(yīng)（）。

A溢價(jià)發(fā)行B面值發(fā)行C折價(jià)發(fā)行D協(xié)議價(jià)發(fā)行

12.下列關(guān)于B系數(shù)，說(shuō)法不正確的是（）oA、B系數(shù)可用來(lái)

衡量可分散風(fēng)險(xiǎn)的大小

B、某種股票的B系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，預(yù)期報(bào)酬率也越

大

C、B系數(shù)反映個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，B系數(shù)為0,說(shuō)明該股票

的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為零D、某種股票的6系數(shù)為1,說(shuō)明該種股票的風(fēng)險(xiǎn)與

整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致

13.投資某公司股票期望報(bào)酬率為10%,該股票上期每股股利為

1元，預(yù)計(jì)股利固定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為3%,則該股票的內(nèi)在價(jià)值約為（）

元。

A、10B、15C、20D、33

14.一般而言，下列證券的風(fēng)險(xiǎn)程度由大到小的排列順序是（）。

A、政府證券、公司證券、金融證券B、金融證券、政府證券、公

司證券C、公司證券、金融證券、政府證券D、政府證券、金融證

券、公司證券

15.下列各種證券中能夠更好地避免購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A、

國(guó)庫(kù)券B、普通股股票C、公司債券D、優(yōu)先股股票

三、判斷并改錯(cuò)

1.債券的票面利率越高，售價(jià)越低。（）

2.在收益率一定的條件下，債券的回收期越長(zhǎng)，其市價(jià)的變動(dòng)

幅度就越小。（）3.股票B系數(shù)大于1,表明該股票的風(fēng)險(xiǎn)率較市

場(chǎng)全部股票的風(fēng)險(xiǎn)率小。（）4.如果利率上升，投資者要求的收益

率會(huì)提高，債券的市價(jià)會(huì)上升。（）5.投資者要求的收益率低于債

券的票面利率時(shí)，該債券會(huì)折價(jià)發(fā)行。（）

6.由于優(yōu)先股也要定期支付股息，所以在不考慮籌資費(fèi)用且利

率相同的條件下，其資金成本與債券資金成本相同。（）

7.有效地進(jìn)行證券的組合投資幾乎可以完全消除證券投資的系

統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股票種類足夠多時(shí)一，幾乎能把所有的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉。（）

8.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)多元化投資組合來(lái)分散。（）

四、回答問(wèn)題

1.證券投資及其目的。2.證券投資者應(yīng)承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)？

3.投資者預(yù)期收益率和市場(chǎng)全部證券收益率線的關(guān)系五、計(jì)算

1.公司發(fā)行面值為100元、票面利率為12%、期限為10年的債

券，每年末付息一次，債券發(fā)行時(shí)若市場(chǎng)利率分別為

財(cái)務(wù)管理習(xí)題及答案27_財(cái)務(wù)管理試題

10%、12%和14%,計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。（10年期10%、12%、14%

的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為6.14457、5.65022、5.21612）（10年期10%、

12%、14%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.38554、0.32197>.026974）

2.某投資者擬購(gòu)入企業(yè)在兩年前發(fā)行的債券，每張面值為100

元，該債券的票面利率為10%,期限5年，單利計(jì)算，到期一次還本

付息，如果市場(chǎng)利率為9%,那么，該投資者應(yīng)以多少價(jià)格購(gòu)入才合

算？如果他準(zhǔn)備投資1萬(wàn)元，最多可買到多少?gòu)堅(jiān)搨?/p>

3.公司普通股上年支付股利1元，預(yù)計(jì)頭5年該公司股利將以

每年10%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從第6年開(kāi)始每股股利將以每年5%的增長(zhǎng)率

增長(zhǎng)。投資者對(duì)該股票的預(yù)期的收益率為8%,計(jì)算該股票的價(jià)值。

4.某投資者擁有優(yōu)先股10萬(wàn)元，每年年末可取得1.2萬(wàn)元股息,

要求計(jì)算：（1）如果市場(chǎng)利率為10%,該優(yōu)先股的價(jià)值；

（2）該投資者預(yù)期的收益率為15%,該優(yōu)先股的價(jià)值;

（3）如果該優(yōu)先股市價(jià)為9.23萬(wàn)元，該優(yōu)先股的投資收益率為

多少？

5.市場(chǎng)上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%,每年

支付一次利息的新發(fā)行債券，要求計(jì)算：（1）某投資者對(duì)該債券要

求的收益率為8%,該債券價(jià)值為多少？（2）某投資者對(duì)該債券要

求的收益率為12%,該債券價(jià)值為多少？

（3）某投資者對(duì)該債券要求的收益率為8%,該債券市價(jià)為106

元，該投資者是否應(yīng)該買入？

6.某企業(yè)擬購(gòu)買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債

券的面值為1000元，期限為三年，票面利率為10%,不計(jì)復(fù)利，當(dāng)

前的市場(chǎng)利率為8%,該債券的發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)才能購(gòu)買？如

果上述債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？

7.某企業(yè)的債券還有4年就要到期，其面值為1000元，票面利

率為8%,每年付息一次，到期還本。

要求：（1）若該債券當(dāng)前的市價(jià)分別為825元或1107元，分別

計(jì)算債券到期的收益率。（用近似公式計(jì)算）

（2）若當(dāng)前你期望的投資報(bào)酬率為10%,問(wèn)你愿以多少元的價(jià)

格購(gòu)入該債券？

8.某投資者獲知甲公司普通股去年發(fā)放股利0.9元，并預(yù)期該

公司今后將按照5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，該投資者預(yù)期的收益率為15%。

要求計(jì)算：（1）股票價(jià)值為多少？（2）如果該投資者預(yù)期的股

利增長(zhǎng)率為8%,則股票的價(jià)值為多少？（3）如果該投資者預(yù)期的收

益率為10%,則股票的價(jià)值為多少？

9.公司發(fā)行面值為100元、票面利率為10姒期限為10年的債

券，每年末付息一次，到期還本，債券發(fā)行時(shí)若市場(chǎng)利率分別為8%、

10%和12%,則債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)分別定為多少？

10.企業(yè)擬發(fā)行債券300萬(wàn)元，每張100元，共發(fā)行30000張。

該債券的票面利率為10%,期限5年，到期一次還本付息，如果市場(chǎng)

利率為9%、10%、12%時(shí)該債券的價(jià)值分別為多少？

（5年期末9%、10%、12%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.64993、0.62092、

0.56743）（5年期9%、10%.12%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為3.88965、

3.79079、3.60478)

11.據(jù)調(diào)查股票A在未來(lái)2年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%,

在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)其增長(zhǎng)率為3%,A股票最近一年的股利是每

股1元。假設(shè)目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,股票平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%,

A股票的B系數(shù)是1.5。試計(jì)算A股票的投資價(jià)值。

12.某企業(yè)的債券還有4年就要到期，其面值為1000元，票面

利率為8%,每年付息一次，到期還本。要求：（1）若該債券當(dāng)前的

市價(jià)分別為825元或1107元，試分別計(jì)算債券的到期收益率。（可用

近似公式計(jì)算）（2）若當(dāng)前你所期望的報(bào)酬率為10%,問(wèn)你是否會(huì)

以900元的價(jià)格購(gòu)入該債券？為什么？

13.某企業(yè)持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的

B系數(shù)分別為2.5、0.9和0.6,它們?cè)谧C券組合中所占的比重為60%、

30%和10%,股票市場(chǎng)的平均收益率為18%,假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為

10%,試計(jì)算這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率及組合投資收益率。

第四章參考答案

一、名詞解釋

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)籌資活動(dòng)中給企業(yè)和普通股股東所增加的風(fēng)

險(xiǎn)，尤其是指通過(guò)使用債務(wù)和優(yōu)先股，從而增加普通股股東的風(fēng)險(xiǎn)。

2.公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，

如產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，可以通

過(guò)多角化投資來(lái)分散，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。

二、單項(xiàng)選擇

l.C2.B3.B4.C5.C6.A7.A8.B9.B10.C11.C12.A13.B14.C

15.B

三、判斷并改錯(cuò)

1.X當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，會(huì)溢價(jià)發(fā)行，當(dāng)市場(chǎng)利

率不變時(shí)，債券的票面利率越高，售價(jià)越高。2.X在收益率一定

的條件下，債券的回收期越長(zhǎng)，其市價(jià)的變動(dòng)幅度就越大。3.X股

票B系數(shù)大于1,表明該股票的風(fēng)險(xiǎn)率較市場(chǎng)全部股票的風(fēng)險(xiǎn)率大。

4.X如果利率上升，投資者要求的收益率會(huì)提高，債券的市價(jià)會(huì)下

降。5.X投資者要求的收益率低于債券的票面利率時(shí)，該債券會(huì)

溢價(jià)發(fā)行。6.X優(yōu)先股股息稅后支付，而債券利息稅前支付。

7.X有效地進(jìn)行證券的組合投資兒乎可以完全消除證券投資

的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股票種類足夠多時(shí)，兒乎能把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分

散掉。

8.X非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)多元化投資組合來(lái)分散。如稅收政

策是每個(gè)企業(yè)都必須遵守和承擔(dān)的，并不能通過(guò)多元化投資組合來(lái)分

散。

四、回答問(wèn)題1.證券投資及其目的

證券投資是指把資金投放于購(gòu)買股票、債券等金融資產(chǎn)以獲取收

益或控制對(duì)方的行為。(2分)其目的：

(1)獲利，這是投資的最基本的目的。為了達(dá)到這一目的，在

風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，企業(yè)應(yīng)投資于經(jīng)濟(jì)效益較好企業(yè)的股票和利率較

高的債券。在收益一定的情況下，要盡量降低風(fēng)險(xiǎn)程度。(1分)

(2)參與經(jīng)營(yíng)決策，以參股控股為目的購(gòu)買其他企業(yè)的股票，

從而擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)拓市場(chǎng)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。(1分)

(3)投機(jī)，通過(guò)證券市場(chǎng)買賣價(jià)格的波動(dòng)，獲取買賣價(jià)差收益。

2.證券投資者應(yīng)承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)？（1）利率風(fēng)險(xiǎn)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（4）政策風(fēng)險(xiǎn)

3.投資者預(yù)期收益率和市場(chǎng)全部證券收益率線的關(guān)系。

市場(chǎng)全部證券收益率線反映了投資者在每一時(shí)點(diǎn)上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)

期收益率兩者進(jìn)行權(quán)衡的情況。（1分）在一個(gè)時(shí)期內(nèi)，這條線可能

隨著利率和投資者心理狀態(tài)的變化而變化。（1分）如果金融市場(chǎng)上

的各種利率即將普遍提高，市場(chǎng)全部證券收益率線會(huì)向上移動(dòng)。因?yàn)?/p>

投資者認(rèn)為市場(chǎng)一般的投資風(fēng)險(xiǎn)增大了，所以對(duì)任何投資的收益率的

要求都要增大。（1分）如果投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的展望從悲觀到

樂(lè)觀轉(zhuǎn)變，則市場(chǎng)全部證券收益率線的斜率變小，而不是全線向下移

位。在這種情況下，投資者對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券要求的收益率一如既往，但

他們對(duì)一切有風(fēng)險(xiǎn)的證券要求的收益率卻降低了。（1分）因此兩者

的關(guān)系是一種正比例關(guān)系，但在一個(gè)時(shí)期內(nèi)這種關(guān)系并不穩(wěn)定。（1

分）五、計(jì)算

1.（1）市場(chǎng)利率為10%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格

=100X12%X6.14457+100X0.38554=112.28884=112.29元

（2）市場(chǎng)利率為12%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格

=100X12%X5.65022+100X0.32197=99.99964=100元

(3)市場(chǎng)利率為14%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格

=100X12%X5.21612+100X0.26974=89.56744=89.57元

2.債券單利計(jì)息，債券價(jià)值=

100?(1?5?10%)

?115.83元

(1?9%)3

投資者以115.83元的價(jià)格購(gòu)入才合算。如果有資金10000元的

話，他最多可以買到86張(10000/115.83)

3.頭5年股利按10%增長(zhǎng)時(shí)各年股利為：1.10、1.210、1.331、

1.464、1.610將各年的股利以8%折現(xiàn)率折現(xiàn)之和

=1.10X0.926+1.210X0.857+1.331X0.793+1.464X

0.735+1.610X0.680=3.11元

第5年末股票市價(jià)=1.610X(1+5%)/(8%-5%)=56.35元第5

年末股票市價(jià)現(xiàn)值=56.35X0.680=38.318元該公司股票的價(jià)值

=3.11+38.318=41.428元

4.(1)如果市場(chǎng)利率為10%,該優(yōu)先股的價(jià)值=1.2/10%=12萬(wàn)元

(2)該投資者預(yù)期的收益率為15%,該優(yōu)先股的價(jià)值=1.2/15%=8萬(wàn)

元(3)如果該優(yōu)先股市價(jià)為9.23萬(wàn)元，該優(yōu)先股的投資收益率

=1.2/9.23=13%

5.市場(chǎng)上面值為100元，期限為3年，票面利率為10%,每年

支付一次利息的新發(fā)行債券，要求計(jì)算：(1)某投資者對(duì)該債券要

求的收益率為8%,該債券價(jià)值=10X2.577+100X0.794=105.17元

(2)某投資者對(duì)該債券要求的收益率為12%,該債券價(jià)值=10X

2.402+100X0.712=95.22元

(3)某投資者對(duì)該債券要求的收益率為8%,該債券市價(jià)為106

元，該投資者不應(yīng)該買入

6.(1)P=(1000+1000*10%*3)/(1+8%)~3=1032

(元)(2)P=1000*(P/F,8%,3)=794(元)7.(1)當(dāng)

市價(jià)為825元時(shí)，

實(shí)際收益率=[率00*8%+(1000-825)/4]/(1000+825)/2=13.56%

當(dāng)市價(jià)為1107元時(shí)，實(shí)際收益率=5.05%(2)當(dāng)期望報(bào)酬率為10%

時(shí)，債券的價(jià)值為：V=S80/(1+10%)%+1000/券+10%廠為936.6

元即愿以936.6元的價(jià)格購(gòu)入該債券

0.9?(1?5%)

?9.5元

15%?5%

0.9?(1?8%)

(2)投資者預(yù)期的股利增長(zhǎng)率為8%的股票價(jià)值=?13.89元

15%?8%0.9?(1?5%)

(3)投資者預(yù)期收益率為10%的股票價(jià)值=?18.9元

10%?5%

8.(1)投資者預(yù)期收益率為15%的股票價(jià)值=

9.市場(chǎng)利率為8%時(shí)的債券的發(fā)行價(jià)格=100X10%X6.7101+100

X0.46324=113.421=113.42元

市場(chǎng)利率為10%時(shí)的債券的發(fā)行價(jià)格=100X10%X6.1446+100X

0.3855=99.996=100元

市場(chǎng)利率為12%時(shí)的債券的發(fā)行價(jià)格=100X10%X5.6502+100X

0.3220=88.702=88.70元

10.市場(chǎng)利率為9%時(shí)債券價(jià)值=300義10%X3.88965+300X

0.64993=311.6685萬(wàn)元

市場(chǎng)利率為10%時(shí)債券價(jià)值=300X10%X3.79079+300X0.62092

=299.9997=300萬(wàn)元

市場(chǎng)利率為12%時(shí)債券價(jià)值=300X10%X3.60478+300X0.56743

=277.5624萬(wàn)元(2分)

11.投資A股票的期望報(bào)酬率=15.5%前2年股票的價(jià)值

V(1)=L86(元)第二年末股票的價(jià)值V(2)=9.97(元)該股票的價(jià)值

V=V(1)+V(2)/(1+15.5%)"2=9.33(元)

12.當(dāng)市價(jià)為825元時(shí)，其到期收益率=13.56%

當(dāng)市價(jià)為1107元時(shí)，其到期收益率=5.05%當(dāng)期望報(bào)酬率=10%,

該債券的價(jià)值=936.60元＞900元

故應(yīng)購(gòu)買。

13.證券組合的B系數(shù)=60%*2.5+30%*0.9+10%*0.6=

1.83證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.83*(18%-10%)=14.64%證券

組合投資收益率=10%+14.64%=24.64%

第五章資金成本及其運(yùn)用

一、名詞解釋1.邊際資金成本二、單項(xiàng)選擇

1.企業(yè)每增加一個(gè)單位資金而增加的成本，稱為()oA資金

成本B邊際資金成本C取得成本D機(jī)會(huì)成本

2.公司賒購(gòu)商品一批，價(jià)值為100萬(wàn)元，（付款條件是2/20,

n/45）如果一年以360天計(jì)算，則放棄現(xiàn)金折扣的成本為（）。

A29.39%B36.73%C31.24%D16.33%

3.公司的長(zhǎng)期債券收益率為11%,所得稅稅率為33%,風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

率為4%,則該公司普通股資金成本率為（）oA15%B14%C10.05%

D12%

4.在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來(lái)的資本成本率不會(huì)改變；超

過(guò)籌資突破點(diǎn)籌集資金，維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率一般會(huì)

（）o

A增加B不會(huì)增加C保持不變D降低

5.企業(yè)發(fā)行面值為500元、年股息率為5%、籌資費(fèi)率為2%的優(yōu)

先股股票，企業(yè)所得稅稅率為33%,其優(yōu)先股資金成本率為（）。

A3.42%B3.57%C5.1%D4.32%

6.企業(yè)發(fā)行債券1000萬(wàn)元，票面利率12%,償還期5年，發(fā)行

費(fèi)率3%,每年付息一次，到期還本。所得稅率33%,則債券資金成本

率為（）o

A8.29%B8.04%C12.37%D16.45%

7.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%,市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率為13%,

那么公司股票B系數(shù)為1.5時(shí);其普通股資金成本率為（）。

A10%B14%C15%D16%

8.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率為14%,

那么公司股票B系數(shù)為L(zhǎng)5時(shí)，其普通股資金成本率為（）。

A10%B14%C15%D16%

9.某股份公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為200萬(wàn)元，年股息率為

15%發(fā)行價(jià)格為400萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為2%,所得稅率為33%,則優(yōu)先

股資金成本率為（）。A7.5%B7.65%C5.13%D10.26%

10.某投資方案貼現(xiàn)率為16%時(shí)，凈現(xiàn)值為6.12,貼現(xiàn)率為18%

時(shí)，凈現(xiàn)值為-3.17,則該方案凈現(xiàn)值為0時(shí)的報(bào)酬率為（）。

A16%B16.5%C17.32%D18%

11.為比較期望值不同的兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)采

用的標(biāo)準(zhǔn)是（）。A、概率B、標(biāo)準(zhǔn)差C、標(biāo)準(zhǔn)離差率D、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

率12.下列個(gè)別資金成本中，通常資金成本最低的是（）

財(cái)務(wù)管理習(xí)題及答案27_財(cái)務(wù)管理試題

A、債券成本B、優(yōu)先股成本

C、銀行借款成本D、普通股成本

13.在下列各種資金來(lái)源中，通常資金成本最高的是（）。

A、發(fā)行債券B、銀行借款

C、發(fā)行普通股D、發(fā)行優(yōu)先股

14.在全部資金利潤(rùn)率（）借款利息率的情況下，借入資金越

多，企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率就越低。）

A、小于B、大于

C、等于D、不確定

三、判斷并改錯(cuò)

1.在特定條件下，負(fù)債資金與權(quán)益資金可以互相轉(zhuǎn)換，如可轉(zhuǎn)

換債券等。負(fù)債資金可以轉(zhuǎn)換成權(quán)益資金的同時(shí)權(quán)益資金也可以轉(zhuǎn)換

成為負(fù)債資金。()

2.發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，因此其資金成本較低。

()

四、回答問(wèn)題

1.資金成本的性質(zhì)和用途。

2.什么是資金成本？資金成本在企業(yè)籌資決策中有什么作用？

3.什么是借款合同的保護(hù)性條款？其內(nèi)容主要有哪些？

4.資金成本的概念和性質(zhì)。

5.試述財(cái)務(wù)管理中研究資金成本有何意義?

五、計(jì)算

1.企業(yè)擬籌資1000萬(wàn)元投資一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的投資收益率為

10%,企業(yè)所得稅率為33%,企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行普通股股票500萬(wàn)元，每

股發(fā)行價(jià)10元，共50萬(wàn)股，籌資費(fèi)率為4%,第一年年末每股股利

為2.5元，預(yù)計(jì)股利的年增長(zhǎng)率為5%；銀行借款300萬(wàn)元，利率為

6%,籌資費(fèi)率為0.1%；發(fā)行5年期的債券200萬(wàn)元，面值發(fā)行，票

面利率為8%,籌資費(fèi)率為3%,每年付息一次，到期還本。

要求計(jì)算該籌資方案的綜合資金成本率并分析方案是否可行？

2.公司發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值10元，籌資費(fèi)率3%,如

果預(yù)計(jì)下一年度每股股利為1,股利每年增長(zhǎng)率為5%,所得稅率為

33%,要求計(jì)算：

(1)如果該普通股面值發(fā)行，則普通股的資金成本率；

(2)如果該普通股以200萬(wàn)元的價(jià)格發(fā)行，則普通股的資金成

本率;

(3)如果該普通股B系數(shù)為1.2,市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,

市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率為15%,則普通股資金成本率為多少？

3.公司發(fā)行優(yōu)先股，面值為100萬(wàn)元，股息率為12%,籌資費(fèi)

率為3肌所得稅率為33%,要求計(jì)算：

(1)如果該優(yōu)先股面值發(fā)行，資金成本率為多少？

(2)如果該優(yōu)先股以200萬(wàn)元的價(jià)格發(fā)行，資金成本率為多少？

4.假定(1)企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣；(2)在信用期末支付貨款；(3)

一年按365天計(jì)算。請(qǐng)計(jì)算在各種信用條件下的資金成本：

(1)1/10,n/30；

(2)2/10,n/30；

(3)3/10,n/60o

5.某公司擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，普

通股300萬(wàn)元。該資金結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)資金結(jié)

構(gòu)。公司準(zhǔn)備籌集新的資金200萬(wàn)元，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)。

隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表所示。要求計(jì)算各籌資分

界點(diǎn)以及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。單位:萬(wàn)元

6.某股份公司發(fā)行在外普通股平均股數(shù)10萬(wàn)股，面值每股100

元，優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股息率9%,負(fù)債800萬(wàn)元，年債務(wù)利率10%,

現(xiàn)需追加資金200萬(wàn)元，有甲乙兩個(gè)方案可供選擇：

(1)甲方案，發(fā)行優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股息率11%,發(fā)行普通

股100萬(wàn)元，每股面值100元，1萬(wàn)股。

(2)乙方案，全部籌措長(zhǎng)期負(fù)債200萬(wàn)元，年利率為12%。

已知，增資后息稅前利潤(rùn)率為12%。要求采用無(wú)差異分析法選擇

最優(yōu)方案。(所得稅率假定為40%)

7.某公司目前擁有資金5000萬(wàn)元，其中，普通股2500萬(wàn)元，

每股發(fā)行價(jià)格10元；債券1500萬(wàn)元，年利率8%；優(yōu)先股1000萬(wàn)元，

年股利率15%o所得稅稅率33%?，F(xiàn)該公司準(zhǔn)備追加籌資1000萬(wàn)元,

有下列三種方案可供選擇：

(1)發(fā)行債券1000萬(wàn)元，年利率10%；

(2)發(fā)行股票1000萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格20元；

(3)發(fā)行優(yōu)先股1000萬(wàn)元，年股利率15虬

要求：(1)分別計(jì)算三種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；

(2)如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，確定該公司最

佳的籌資方案。

8.某企業(yè)計(jì)劃籌集資金1000萬(wàn)元，所得稅稅為33虬有關(guān)資料

如下：

(1)向銀行借款100萬(wàn)元,借款年利率為7%,籌資費(fèi)率為2%。

(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值200萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行籌資250

萬(wàn)元，票面利率為

9%,期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3%。

(3)發(fā)行普通股400萬(wàn)元,每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6%o

預(yù)計(jì)第一年每股

股利1.2元，以后每年按3%遞增。

要求：(1)計(jì)算個(gè)別資金成本。

(2)計(jì)算該企業(yè)綜合資金成本。

9.某企業(yè)計(jì)劃籌集資金5000萬(wàn)元，所得稅稅為33%。有關(guān)資料

如下：

(1)向銀行借款600萬(wàn)元，借款年利率為7%,手續(xù)費(fèi)為2%。

(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值2000萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為

2400萬(wàn)元，票面利率為9%,期限為5年，每年支付一次利息，其籌

資費(fèi)率為3%。

(3)發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為

6%。預(yù)計(jì)第一年每股股利1元，以后每年按3%遞增。

要求：(1)計(jì)算個(gè)別資金成本。

(2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。

六、綜合分析

1.某企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)中有四種籌資方式，所得稅稅率為30%。

資料如下：

A.發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值100元，籌資費(fèi)率為2%,預(yù)

計(jì)年股利率為14%,以后每年固定增長(zhǎng)5%；

B.銀行借款300萬(wàn)元，籌資費(fèi)率0.1%,年利率6%；

C.發(fā)行債券400萬(wàn)元，籌資費(fèi)率1%,年利率8%；

D.發(fā)行優(yōu)先股300萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%,年股息率10%。

企業(yè)現(xiàn)在需要增資500萬(wàn)元，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：

甲方案：發(fā)行優(yōu)先股300萬(wàn)元，股息率為11%,銀行借款200萬(wàn)

元，利率為7%

乙方案：發(fā)行債券400萬(wàn)元，利率9%,銀行借款100萬(wàn)元，利

率7%

新籌資方式的籌資費(fèi)率保持不變。

要求：(1)分別計(jì)算原有資本結(jié)構(gòu)中四種籌資方式的資本成本率;

(2)計(jì)算原有資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率；

(3)分別計(jì)算甲、乙兩方案新增籌資方式的資本成本率；

(4)分別計(jì)算甲、乙兩方案籌資方式所占比重；

(5)分別計(jì)算甲、乙兩方案籌資方式的綜合資本成本率；

(6)分析并選擇最佳籌資方案。

第五章參考答案

一、名詞解釋

1.邊際資金成本：每增加一個(gè)單位的資金而增加的資金成本。

企業(yè)不能以固定不變的資金成本取得無(wú)限的資金，隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)

大，資金成本會(huì)隨之增加。在籌資決策時(shí)，企業(yè)需要確定資金的邊際

成本最低的籌資規(guī)模。

二、單項(xiàng)選擇

1.B2.A3.A4.A5.C6.A7.C8.D9.B10.C11.C12.C13.C

14.A

三、判斷并改錯(cuò)

1.X在特定條件下，負(fù)債資金與權(quán)益資金可以轉(zhuǎn)換，如可轉(zhuǎn)換

債券等。負(fù)債資金可以轉(zhuǎn)換成權(quán)益資金，但權(quán)益資金不能轉(zhuǎn)換成為負(fù)

債資金。

3.X發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，但是有較高的發(fā)行

費(fèi)用和股利的支付不能免稅，因此其資金成本也較高

四、回答問(wèn)題

1.資金成本的性質(zhì)和用途

資金成本是指企業(yè)取得和使用資金所付出的代價(jià)。其性質(zhì)有:

(1)資金成本是資金的使用者支付給資金的所有者和中介人的

資金使用費(fèi)和籌資費(fèi)。(1分)

(2)資金成本需要在銷售收入中得到補(bǔ)償，負(fù)債籌資方式的資

金成本是在稅前利潤(rùn)中得到補(bǔ)償；所有者權(quán)益籌資方式的資金成本是

在稅后利潤(rùn)中得到補(bǔ)償。(3)既包括資金時(shí)間價(jià)值，又包括投資風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)值。

其用途：

(1)資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的主要依據(jù)。

(2)資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

(3)資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。

2.資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)。

(1)資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。

(2)資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的主要依據(jù)。

(3)資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)。

(4)資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。

3.借款合同的保護(hù)性條款是指貸款者為確保借款企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

的穩(wěn)定與良好，以保障其債權(quán)的安全，通常會(huì)在借款合同中與借款企

業(yè)簽定各種保護(hù)性契約條款。

它包括：

(1)一般性條款。如流動(dòng)資金保持量的規(guī)定、現(xiàn)金股利的限制、

資本支出的限制、其他長(zhǎng)期債務(wù)的限制等。

(2)例行性條款。如提交財(cái)務(wù)報(bào)表、限制出售資產(chǎn)、限制融資

租賃固定資產(chǎn)、不準(zhǔn)抵押擔(dān)保等。

(3)特殊性條款。?？顚Ｓ?、限制高級(jí)管理人員薪金、限制投

資項(xiàng)目等。

4.資金成本的概念和性質(zhì)。

資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)。它包括資金的

使用費(fèi)和籌資費(fèi)。

資金成本是資金的使用者支付給資金的所有者和中介人的資金

使用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。

資金成本是企業(yè)的資金耗費(fèi)，需要從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入中得到補(bǔ)償,

負(fù)債籌資方式的利息費(fèi)用是在稅前利潤(rùn)中補(bǔ)償，所有者權(quán)益的籌資方

式的股利是在稅后利潤(rùn)中得到補(bǔ)償?shù)摹?/p>

資金成本既包括資金時(shí)間價(jià)值，又包括投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)越大

的，其資金成本越高。

5.對(duì)于籌資決策：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；

是選擇資金來(lái)源的主要依據(jù)；是選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；是確定最

優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。

對(duì)于投資決策：資金成本可作為項(xiàng)目決策的折現(xiàn)率；也可作為基

準(zhǔn)收益率。

資金成本還是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。

五、計(jì)算

1.項(xiàng)目綜合資金成本率

={[2.5/(1-4%)+5%]X500/1000}+{[6%X(1-33%)/(1-0.1%)]

X300/1000}+

{[8%X(1-33%)/(1-3%)]X200/1000

=7.60%x50%+4.02%x30%+5.53%x20%

=6.11%

因?yàn)橥顿Y收益率大于綜合資金成本率，所以方案是可行的。(3

分)1.項(xiàng)目綜合資金成本率

={[2.5/(1-4%)+5%]X500/1000}+{[6%X(1-33%)/(1-0.1%)]

X300/1000}+

{[8%X(1-33%)/(1-3%)]X200/1000}

=7.60%x50%+4.02%x30%+5.53%x20%

=6.11%

因?yàn)橥顿Y收益率大于綜合資金成本率，所以方案是可行的。

2.(1)該普通股面值發(fā)行，則普通股的資金成本率=1/[10

(1-3%)]+5%