籌資管理練習(xí)及參考答案

----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----第三章籌資管理【例題1·單選題】某公司為一家新建的有限責(zé)任公司，其注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，則該公司股東首次出資的最低金額是（ （2011年）A.100萬(wàn)元 萬(wàn)元C.300萬(wàn)元 萬(wàn)元【答案】B20%。所以，200（=1000×20%）萬(wàn)元?！纠?·單選題】企業(yè)下列吸收直接的籌資方式中，潛在風(fēng)險(xiǎn)最大的是（ （2011年）A.吸收貨幣資產(chǎn) 吸收實(shí)物資產(chǎn)C.吸收專有技術(shù) 吸收土地使用權(quán)【答案】CC正確?！纠?·單選題】下列各項(xiàng)中，不能作為無(wú)形資產(chǎn)出資的是（ （2010年）A.專利權(quán) 商標(biāo)權(quán)C.非專利技術(shù) 特許經(jīng)營(yíng)權(quán)【答案】D【解析】對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)出資方式的限制?！纠?·多選題】上市公司引入者的主要作用有（ （2010年）A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 提升公司形象C.提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度 提高公司資源整合能力【答案】ABCD有（2（3）提（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司、BC、都是正確的?！纠?·多選題】留存收益是企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)籌資的主要方式，下列各項(xiàng)中，屬于該種籌資方式特點(diǎn)的( （2011年）A.籌資數(shù)額有限 不存在資本成本C.不發(fā)生籌資費(fèi)用 改變控制權(quán)結(jié)構(gòu)【答案】AC【解析】留存收益籌資的特點(diǎn)（1）不用發(fā)生籌資費(fèi)用（2）維持公司的控制權(quán)分布（）A、正確。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例6判斷題根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡的原則信用貸款利率通常比抵押貸款利率低（ ）年）【答案】×【解析】信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)比抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)高，所以信用貸款利率高于抵押貸款利率?！纠?·多選題】相對(duì)于股權(quán)融資而言，長(zhǎng)期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有（ （2010年）A.籌資風(fēng)險(xiǎn)小 籌資速度快C.資本成本低 籌資數(shù)額大BC）2）（3）B、C是正確的?！纠?·單選題】一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)是（ （2010年）A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 限制條件較少C.資本成本較低 融資速度較快【答案】C【例9·判斷題】如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券（ （200年）【答案】√（（201年）【答案】√【例11·單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購(gòu)買股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過(guò)（ （2008年）A.60天 天C.180天 天【答案】B90天為限。單選題某公2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入50000萬(wàn)元預(yù)計(jì)銷售凈利率股利支付率60%。據(jù)此可以測(cè)算出該公2011年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為（ （2011年）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----A.2000萬(wàn)元 萬(wàn)元C.5000萬(wàn)元 萬(wàn)元【答案】A【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來(lái)源=預(yù)測(cè)期銷售收入×預(yù)測(cè)期銷售凈利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（萬(wàn)元A正確。13·單選題】下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的是（（2010年）A.應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券 應(yīng)付銷售人員薪酬【答案】CA、、都屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)資金需要主動(dòng)籌集的，即主動(dòng)性負(fù)債，所以它屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。14。選題】下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是（）（2011）A.通貨膨脹加劇 風(fēng)險(xiǎn)上升C.經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱 證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)【答案】D【解析】如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，者風(fēng)險(xiǎn)大，、BC均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加；證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，證券變現(xiàn)力增強(qiáng)，證券的風(fēng)險(xiǎn)降低，者要求的報(bào)酬率就低，籌資的資本成本就低。所以，選項(xiàng)D【例題15判斷題】其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大（ ）（2010年）【答案】√16（）。(2009年)A.普通股 債券C.長(zhǎng)期借款 留存收益【答案】ABC【解析】留存收益籌資是沒(méi)有籌資費(fèi)用的。17（）。）A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù) 邊際價(jià)值權(quán)數(shù)【答案】D----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例題18單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（ ）。（2007年）A.發(fā)行普通股 留存收益籌資C.長(zhǎng)期借款籌資 發(fā)行公司債券【答案】A【例題19單選題在通常情況下適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段（ （2011年）A.初創(chuàng)階段 破產(chǎn)清算階段C.收縮階段 發(fā)展成熟階段【答案】D【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系D【例題20單選題】某公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低經(jīng)營(yíng)杠桿程度，下列措施中，無(wú)法達(dá)到這一目的的是（ ）。（2010年）A.降低利息費(fèi)用 降低固定成本水平C.降低變動(dòng)成本 提高產(chǎn)品銷售單價(jià)【答案】A【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿用來(lái)計(jì)量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素主要有：銷售量、銷售價(jià)格、單BC、D都能夠降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而利息費(fèi)用屬于非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用，不影響經(jīng)營(yíng)杠桿而影響財(cái)務(wù)杠桿?！纠}21單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)的計(jì)劃增長(zhǎng)率10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長(zhǎng)率為（）。（2007年）A.4% B.5%C.20% D.25%【答案】D【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----DFL

EPS/EPS ，所以：每股收益EBIT/EBIT----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2.5×10%=25%?！纠}23判斷題經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影。 ）（2007年）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【答案】√1，因此，經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響?！纠}24單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（（2006年）A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【答案】D25多選題】下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有（（2008年）A.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況C.企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況 企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)【答案】ABC【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括（）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率（）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)（）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（）企業(yè)人和管理當(dāng)局的態(tài)度（5）行業(yè)特（6）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。26.斷題】如果銷售具有較強(qiáng)的周期性，則企業(yè)在籌集資金時(shí)不適宜過(guò)多采取負(fù)債籌資（ （200年）【答案】√27·多選題】按照企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資可分為（。A.股權(quán)籌資 B.債務(wù)籌資C.衍生工具籌資 基礎(chǔ)金融工具籌資『正確答案』ABC28·單選題】我國(guó)上市公司最常見(jiàn)的混合融資是（。A.股票融資 債務(wù)融資C.可轉(zhuǎn)換債券融資 認(rèn)股權(quán)證融資『正確答案』C『答案解析』我國(guó)上市公司最常見(jiàn)的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----29·單選題】下列各項(xiàng)中，屬于外部權(quán)益籌資的是（。A.利用商業(yè)信用 吸收直接C.利用留存收益 D.發(fā)行債券『正確答案』B『答案解析』A、D選項(xiàng)屬于負(fù)債籌資，C選項(xiàng)屬于內(nèi)部權(quán)益籌資。只有B選項(xiàng)屬于外部權(quán)益籌資。30·多選題】下列屬于直接籌資方式的有（。A.發(fā)行股票 發(fā)行債券C.吸收直接 銀行借款『正確答案』ABC【例31·多選題】在下列資本金繳納辦法中，企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致的有（ 。A.實(shí)收資本制 授權(quán)資本制C.折衷資本制 實(shí)際資本制『正確答案』BC『答案解析』繳納辦法實(shí)收資本制繳納辦法實(shí)收資本制含義在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金特點(diǎn)企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收授權(quán)資本制折衷資本制總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成資本與注冊(cè)資本可能不立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后籌集。相一致。在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資本與注冊(cè)資本可能不資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的相一致。期限。【例32·單選題】以下各項(xiàng)中，屬于資本金管理基本原則的是（ 。A.資本確定原則 資本充實(shí)原則C.資本維持原則 資本保全原則『正確答案』D【例33·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點(diǎn)有（ 。A.限制條件多 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----C.控制權(quán)分散 資本成本高『正確答案』CD『答案解析』參見(jiàn)教材。34·單選題】下列關(guān)于留存收益籌資的說(shuō)法中，正確的是（。A.籌資途徑為未分配利潤(rùn) 籌資費(fèi)用較高C.資本成本比普通股低 導(dǎo)致控制權(quán)的分散『正確答案』C『答案解析』留存收益是從凈利潤(rùn)中留存的，所以選項(xiàng)A不正確；留存收益是內(nèi)部籌資，沒(méi)有籌資費(fèi)用，所以選項(xiàng)B不正確；留存收益不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)分散，所以選項(xiàng)D不正確?！纠?5·單選題】根據(jù)我國(guó)目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，如果一家上市公司最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，則該上市公司股票交易將被交易所（ 。A.暫停上市 終止上市C.特別處理 終止交易『正確答案』C1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，則該上市公司股票交易將被交易所特別處理?！纠?6·多選題】在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循的特殊規(guī)則是（ 。A.股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5% 股票名稱改為原股票名前加“ST”C.上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì) 上市公司的年度報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)『正確答案』ABC『答案解析』在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：1、股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；2、股票名稱改為原股票名前加“ST”；3、上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。37·多選題】作為者應(yīng)滿足的基本要求有（。A.要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 要出于長(zhǎng)期目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票C.要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多 要有外資注入『正確答案』ABC（要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；2）要出于長(zhǎng)期目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票3）要有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。38·多選題】相對(duì)股權(quán)籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（。A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 資本成本較高C.籌資數(shù)額有限 籌資速度較慢『正確答案』AC『答案解析』長(zhǎng)期借款的利息可以抵稅，所以相對(duì)于股權(quán)籌資而言，資本成本較低，選項(xiàng)B不正確；長(zhǎng)期借款的籌資速度快，所以選項(xiàng)D不正確。【例39·判斷題（2008如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----則當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券（ ）『正確答案』√『答案解析』預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券，可以降低利息費(fèi)用，對(duì)企業(yè)有利。40·單選題】甲公司20093530%，同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向70%價(jià)款。這種租賃方式是（。A.經(jīng)營(yíng)租賃 售后回租租賃C.杠桿租賃 直接租賃『正確答案』C『答案解析』此題的租賃業(yè)務(wù)涉及了承租人、出租人和資金出借人三方，所以是杠桿租賃。41·判斷題】從承租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與直接租賃并無(wú)區(qū)別（）『正確答案』√『答案解析』站在承租人的角度看，杠桿租賃與直接租賃是一樣的。42·單選題】某公司于20091150065010%，租金每年年末支（（P/106＝0.564P/A106＝4.355】A.108.32 B.114.80C.103.32 D.106.32『正確答案』A『答案解析』每年租金＝500－50×P/10P/A10%6）108.3（萬(wàn)元?！绢}目變形】如果改為殘值歸承租人所有，如何計(jì)算資本成本？設(shè)租金為A，則有：A×（P/A，10%，6）＝500，解之可得。如果改為已知年租金為110萬(wàn)元，如何求資本成本？設(shè)資本成本為i，則有110×（P/A，i，6）+50×（P/F，10%，6）＝500----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例43·多選題】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的包括（ 。A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份C.有利于降低者的持券風(fēng)險(xiǎn)D.保護(hù)債券人的利益3263020118]『正確答案』AB『答案解析』本題涉及衍生工具籌資中的可轉(zhuǎn)換債券的基本要素?！纠?4·單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值1000元，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（ 。A.20 B.50C.30 D.25『正確答案』B【例45·單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購(gòu)買股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過(guò)（ 。A.60天 B.90天C.180天 D.360天『正確答案』B『答案解析』短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以上?！纠?6·單選題】如果某種權(quán)證的持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的股票，則該權(quán)證屬于（ 。A.歐式認(rèn)股證 美式認(rèn)股證C.中式認(rèn)股證 固定認(rèn)股證『正確答案』B『答案解析』美式期權(quán)的持有人可以在到期日前隨時(shí)行權(quán)。【例47·多選題】以下屬于資金需要量預(yù)測(cè)的方法的是（ 。A.因素分析法 比較分析法C.銷售百分比法 D.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法『正確答案』ACD【例48·單選題】甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為6200萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則預(yù)測(cè)年度資金需要量為（ ）萬(wàn)元。A.6174 B.6379.8C.6426 D.6640.2『正確答案』A【例49·單選題】下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的是（ 。A.應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----C.應(yīng)付債券 D.應(yīng)付職工薪酬『正確答案』C【例50·單選題】按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。下列各項(xiàng)中，屬于變動(dòng)資金的是（ 。A.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備占用的資金 為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的資金C.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料占用的資金 固定資產(chǎn)占用的資金3263030204]『正確答案』C【例51·單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（ 。A.發(fā)行普通股 留存收益籌資C.長(zhǎng)期借款籌資 發(fā)行公司債券『正確答案』A『答案解析』本題涉及個(gè)別資本成本的計(jì)算與比較?！纠?2·多選題（2009年考題在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)需要考慮籌資費(fèi)用的有（ 。A.普通股 B.債券C.長(zhǎng)期借款 留存收益『正確答案』ABC『答案解析』留存收益籌資是沒(méi)有籌資費(fèi)用的?！纠?3·多選題】下列成本費(fèi)用中屬于資本成本中的用資費(fèi)用的有（ 。A.向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi) 因發(fā)行股票而支付的發(fā)行費(fèi)C.向銀行等債權(quán)人支付的利息 向股東支付的股利『正確答案』CD【例54·多選題】以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的有（ 。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.公司股票上市交易改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性 企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大占用資金時(shí)限長(zhǎng)『正確答案』AC【例55·多選題】在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ 。A.銀行借款 長(zhǎng)期債券C.留存收益 普通股『正確答案』AB『答案解析』負(fù)債籌資的利息可以抵稅，所以答案是選項(xiàng)A、B?！纠?6·單選題（2007年考題）在下列各項(xiàng)中，不能用于平均資本成本計(jì)算的是（ 。A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) 價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù) 價(jià)值權(quán)數(shù)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----『正確答案』D【例57·單選題】計(jì)算邊際資本成本的權(quán)數(shù)為（ 。A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) 價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù) 邊際價(jià)值權(quán)數(shù)『正確答案』B『答案解析』邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)?！纠?8·單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長(zhǎng)率為（ 。A.4% B.5%C.20% D.25%『正確答案』D『答案解析』根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式可知：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝每股收益增長(zhǎng)率/10%＝2.5，所以每股收益增長(zhǎng)率＝25%【例59·多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低的是（ 。A.提高基期邊際貢獻(xiàn) 提高本期邊際貢獻(xiàn)C.提高本期的固定成本 降低基期的變動(dòng)成本『正確答案』AD『答案解析』本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)/（基期邊際貢獻(xiàn)－基期固定成本）＝1/（1/基期邊際貢獻(xiàn)＝也是答案。【例60·多選題（2004年考題在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（ 。A.增加產(chǎn)品銷量 提高產(chǎn)品單價(jià)C.提高資產(chǎn)負(fù)債率 D.節(jié)約固定成本支出『正確答案』ABD＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，總杠桿C----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例61·單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是3，產(chǎn)銷量的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長(zhǎng)率為（ 。A.4% B.25%C.20% D.60%『正確答案』D『答案解析』總杠桿系數(shù)＝財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝2×3＝6，每股收益增長(zhǎng)率＝6×10%＝60%?！纠?2·單選題】下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，不正確的是（ 。A.如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可以較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用B.產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)，可提高負(fù)債資本比重C.當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，應(yīng)降低負(fù)債籌資D.穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)『正確答案』C【例63·判斷題（2004年考題最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)（ ）『正確答案』×【例64·多選題（2008年考題）根據(jù)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論，下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有（ 。A.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況C.企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況 企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)『正確答案』ABC『答案解析』企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有影響。【例65·多選題（2002年考題下列各項(xiàng)中可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法（ 。A.高低點(diǎn)法 公司價(jià)值分析法C.平均資本成本法 每股收益分析法『正確答案』BCD【例66·單選題（2005年）下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股收益（每股收益）無(wú)差別點(diǎn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是（ 。A.息稅前利潤(rùn) 利潤(rùn)C(jī).凈利潤(rùn) 總額『正確答案』A----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----67·B25%。2009104881001052.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日130）1130。810055.5%要求：（1）根據(jù)方案一，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率；『正確答案』轉(zhuǎn)換比率＝100/10＝102）根據(jù)方案二，計(jì)算債券的籌資成本（不考慮籌資費(fèi)用，采用一般模式；『正確答案』債券籌資成本＝5.5%×（1－25%）＝4.125%3）計(jì)算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2010年節(jié)約的利息（與方案二相比；『正確答案』發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝8×（5.5%－2.5%）×11/12＝0.22（億元）（4）預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計(jì)算。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少？『正確答案』要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，由于市盈率＝/年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20＝0.5元，凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到0.5×10（億元，增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到－4）/4×100%25（5）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？『正確答案』如果公司的股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持68·ABC20111120000500（由租賃公司承擔(dān)，租期5年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值1500元，歸租賃公司所有。折現(xiàn)率為8%。租金于每年末等額支付1次。經(jīng)過(guò)認(rèn)定，此次融資屬于融資租賃。要求：1）計(jì)算ABC公司每年支付的租金（保留整數(shù)；元）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----（2）填寫如下租金攤銷計(jì)劃表（保留整數(shù)。單位：元年年份金金費(fèi)額額12345合計(jì)『正確答案』融資租賃的資本成本＝折現(xiàn)率＝8%計(jì)單位：元計(jì)份年金金費(fèi)額額120500487916403239172612172614879138134981376331376348791101377899854998548797994080590555905487947244071498合243955393190021498（3）假設(shè)每年年末支付的租金為5000元，且租賃期滿設(shè)備歸承租人所有，計(jì)算租賃的資本成本?！赫_答案』設(shè)租賃資本成本為K，則有：20500＝5000×（P/A，K，5）（P/A，K，5）＝4.1查表得：K＝7%。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----69·A2009（簡(jiǎn)表）項(xiàng)目及其金額如下（金額單位為億元：資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益1.現(xiàn)金21.應(yīng)付賬款82.應(yīng)收賬款82.長(zhǎng)期借款123.存貨63.實(shí)收資本44.非流動(dòng)資產(chǎn)134.留存收益5合計(jì)29合計(jì)29公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)汽車行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)，2010年公司營(yíng)業(yè)收入將在2009年20億元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)30%。財(cái)務(wù)部門根據(jù)分析認(rèn)為，2010年公司銷售凈利率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入總額）能夠保持在10%的水平：公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)不會(huì)要求新增非流動(dòng)資產(chǎn)，但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債將隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng)。公司計(jì)劃2010年外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款解決。公司經(jīng)理層將上述2010年度有關(guān)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。根80%的水平。為控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬定的資產(chǎn)負(fù)債率70%。假定不考慮其他有關(guān)因素。要求：A201030%的增長(zhǎng)所需要的流動(dòng)資產(chǎn)增量和外部?jī)艋I資額?！赫_答案』所需流動(dòng)資產(chǎn)增量＝（2＋8＋6）×30%＝4.8（億元）銷售增長(zhǎng)引起的流動(dòng)負(fù)債增量＝8×30%＝2.4億元因當(dāng)期利潤(rùn)留存所提供的內(nèi)部資金量＝20×（1＋30%）×10%×（1－80%）＝0.52（億元）外部?jī)艋I資額＝4.8－2.4－0.52＝1.88（億元）（2）判斷A公司經(jīng)理層提出的外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款籌集的籌資規(guī)劃是否可行，并說(shuō)明理由?！赫_答案』判斷：公司長(zhǎng)期借款籌資規(guī)劃不可行。A2010債率提高到70%的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”，所以不可行?！纠?0·綜合題】（2007年考題）已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：萬(wàn)元年度銷售收入現(xiàn)金占用20011020068020021000070020031080069020041110071020051150073020061200075020061231（簡(jiǎn)表）如表所示：乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）15007502750250030001500120002006年121500750275025003000150012000資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金750應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款2250短期借款存貨4500公司債券固定資產(chǎn)凈值4500實(shí)收資本留存收益資產(chǎn)合計(jì)12000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)20072000010010000.05年度年度不變資金（年度年度不變資金（a）每元銷售收入所需變動(dòng)資金（ b）（萬(wàn)元） （元）應(yīng)收賬款5700.14存貨15000.25固定資產(chǎn)凈值45000應(yīng)付費(fèi)用3000.1應(yīng)付賬款3900.03200630050020072007150001220078501：發(fā)行普通股股票1008.520060.5285010要求：（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----①每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金；②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額?！赫_答案』首先判斷高低點(diǎn)，因?yàn)楸绢}中2006年的銷售收入最高，年的銷售收入最低，所以高點(diǎn)是2006年120075，低點(diǎn)是2002年1000，70。①每元銷售收入占用現(xiàn)金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025（元）②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額＝700－0.025×10000＝450（萬(wàn)元）或＝750－0.025×12000＝450（萬(wàn)元）（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：①按步驟建立總資金需求模型②測(cè)算2007年資金需求總量③測(cè)算2007年外部籌資量?！赫_答案』①根據(jù)列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31②2007資金需求總量＝6880＋0.31×20000＝13080（萬(wàn)元）③2007年外部籌資量＝13080－（2750＋2500＋3000＋1500）－100＝3230（萬(wàn)元）（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：①計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)；②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)；③根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說(shuō)明理由；④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資本成本。『正確答案』①2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)＝15000×12%＝1800（萬(wàn)元）②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)＝300＋100＝400（萬(wàn)股）增發(fā)普通股方式下的利息＝500（萬(wàn)元）增發(fā)債券方式下的股數(shù)＝300（萬(wàn)股）增發(fā)債券方式下的利息＝500＋850×10%＝585（萬(wàn)元）每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT可以通過(guò)列式解方程計(jì)算，即：（EBIT－500）×（1－33%）/400＝（EBIT－585）×（1－33%）/300解得：EBIT＝840（萬(wàn)元）200718008402（發(fā)行債券）籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式，企業(yè)的每股收益較大。④增發(fā)新股的資本成本＝0.5×（1＋5%）/8.5＋5%＝11.18%71·2009100001231資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）資產(chǎn)貨幣資金期末余額1000負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款期末余額15002009年資產(chǎn)貨幣資金期末余額1000負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款期末余額1500----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----應(yīng)收賬款4000應(yīng)付票據(jù)2500存貨7000長(zhǎng)期借款9000普通股股本（每股面值2元）1000固定資產(chǎn)6000資本公積5500無(wú)形資產(chǎn)2000留存收益500負(fù)債與所有者權(quán)益資產(chǎn)總計(jì)2000020000合計(jì)該公司2010年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)8%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，需要80萬(wàn)元資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。合計(jì)2010年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算2010年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金；『正確答案』營(yíng)運(yùn)資金增加＝流動(dòng)資產(chǎn)增加－流動(dòng)負(fù)債增加2009年?duì)I運(yùn)資金＝（1000＋4000＋7000）－（1500＋2500）＝8000（萬(wàn)元）2010年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金＝8000×8%＝640（萬(wàn)元）（2）計(jì)算2010年需要籌集的資金總量；『正確答案』2010年需要籌集的資金總量＝需增加的營(yíng)運(yùn)資金＋新增設(shè)備需要的資金＝640＋80＝720（萬(wàn)元）（3）預(yù)測(cè)2010年需要對(duì)外籌集的資金量；『正確答案』2010年需要對(duì)外籌集的資金量＝720－10000×（1＋8%）×10%×（1－60%）＝288（萬(wàn)元）889025520011001020張，發(fā)行費(fèi)為每張20元，票面利率為6%，每年結(jié)息一次，到期還本。計(jì)算長(zhǎng)期借款的籌資成本和債券的籌資成本（應(yīng)用一般模式?！赫_答案』長(zhǎng)期借款的籌資成本＝90×5%×（1－25%）/（90－2）×100%＝3.84%債券的籌資成本＝1100×6%×（1－25%）/（1020－20）×100%＝4.95%【例72·計(jì)算分析題】公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用；（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅25%。K10%12%（P/F,K,6）0.56450.5066（P/A,K,6）K10%12%（P/F,K,6）0.56450.5066（P/A,K,6）4.35534.1114----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本?！赫_答案』普通股資本成本利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本?！赫_答案』債券資本成本＝8%×（1－25%）＝6%利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857因?yàn)椋≒/A，10%，6）＝4.3553（P/A，12%，6）＝4.111412）/12－10）＝4.1114.285/（4.111－4.355）解得：i＝10.57%（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。『正確答案』由于債券資本成本最低，故A公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。73·Ay＝10000＋3x。2010A1000052011A要求：（1）計(jì)算2010年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；『正確答案』2010年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）計(jì)算2010年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)；『正確答案』2010年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)＝20000－10000＝10000（元）（3）計(jì)算2011年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；『正確答案』2011年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝20000÷10000＝2（4）計(jì)算2011年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率；『正確答案』2011年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝2×10%＝20%（5）2010500020112011『正確答案』2011年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝10000/（10000－5000）＝22011年的總杠桿系數(shù)＝2×2＝420113年負(fù)債利息最多為多少？『正確答案』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=3/2=1.510000/（10000-利息）=1.5利息=3333.33（元） 即負(fù)債的利息最多只能為3333.33元。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----74·ABC20102000060%，負(fù)債的平均利率為1010001500251000要求：（1）計(jì)算下列指標(biāo)：每股收益、息稅前利潤(rùn)、邊際貢獻(xiàn)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)；/股）=1500/（1-25%）=2000（萬(wàn)元）利息=20000×60%×10%=1200（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+利息=2000+1200=3200（萬(wàn)元）邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤(rùn)+固定成本=3200+1000=4200（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=4200/3200=1.3125財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=3200/（3200-1200）=1.6總杠桿系數(shù)=1.3125×1.6=2.1（2）預(yù)計(jì)2011年銷售量增長(zhǎng)20%，則每股收益為多少？『正確答案』每股收益增長(zhǎng)率=2.1×20%=42%每股收益=1.5×（1+42%）=2.13（元/股）【例75·計(jì)算分析題】某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元，普通股資本500萬(wàn)元（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，300方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)50元；方案二：全部增加長(zhǎng)期借款：借款利率仍為12%，利息36萬(wàn)元；447.510%10%；60%，18025%。預(yù)計(jì)100020要求：（1）計(jì)算方案一和方案二的每股收益無(wú)差別點(diǎn)『正確答案』（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10得：EBIT＝120（萬(wàn)元）（2）計(jì)算方案一和方案三的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：『正確答案』方案三的利息＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%＝10（萬(wàn)元）（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）得：EBIT＝104（萬(wàn)元）（3）計(jì)算方案二和方案三的每股收益無(wú)差別點(diǎn)＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----得：EBIT＝125（萬(wàn)元）（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，確定該公司應(yīng)采用哪個(gè)籌資方案。『正確答案』追加籌資后EBIT=100×1-60（180+2）=20（萬(wàn)元，應(yīng)選擇方案二。79·600200080%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600由債券400（（β無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必權(quán)益資金元）率%系數(shù)益率要收益率成本4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.5C16%21%100014%2.06%16%D要求:（1）填寫表1中用字母表示的空格；『正確答案』根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A＝6%＋1.3×（16%－6%）＝19%20.2＝6＋1.42×B6%，＝16%21%＝C＋1.5×（16%－C），C＝6%D＝6%＋2×（16%－6%）＝26%（股票市場(chǎng)價(jià)公司市場(chǎng)債券資股票資債券資權(quán)益資平均資值（萬(wàn)元）總價(jià)值金比重 金比重 本成本 本成本 金成本（股票市場(chǎng)價(jià)公司市場(chǎng)債券資股票資債券資權(quán)益資平均資值（萬(wàn)元）總價(jià)值金比重 金比重 本成本 本成本 金成本元）400EF16.65%83.35%GHI6001791.092391.0925.09%74.91%6.70%20.20%16.81%8001608240833.22%66.78%8.04%21%16.69%1000JKLMN0P債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）值（萬(wàn)元）總價(jià)值金比重金比重金成本金成本資金成本400E＝2002.95F＝16.65%83.35%G＝H＝19% I＝16.73%2402.955.36%6001791.0923