盛大并購新浪案例分析

盛大并購新浪案例分析演示文稿目前一頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)盛大并購新浪案例分析目前二頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)并購-----喬治斯蒂格勒沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來，幾乎沒有一家大公司是僅靠內(nèi)部擴(kuò)張成章來起來目前三頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)2004中國網(wǎng)游市場現(xiàn)狀目前四頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)門戶網(wǎng)站目前五頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)新浪作為中國最具影響力的門戶網(wǎng)站，以門戶起家，業(yè)務(wù)含括了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的眾多領(lǐng)域：包括網(wǎng)絡(luò)新聞及內(nèi)容服務(wù)、無線增值服務(wù)、搜索引擎、免費(fèi)及收費(fèi)郵箱、即時通訊、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)等。盛大盛大網(wǎng)絡(luò)通過盛大游戲、盛大文學(xué)、盛大在線等主體和其它業(yè)務(wù)，向廣大用戶提供多元化的互動娛樂內(nèi)容和服務(wù)。盛大游戲擁有國內(nèi)最豐富網(wǎng)絡(luò)游戲的產(chǎn)品線，向用戶提供游戲產(chǎn)品，滿足各類用戶的普遍娛樂需求。在2004時為中國第一大網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營商。目前六頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)謝謝目前七頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)反并購目前八頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)收購事件簡述12423盛大從二級市場購股盛大13-D文件新浪宣布購股權(quán)計(jì)劃盛大出售新浪股份目前九頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)盛大宣布收購新浪12005年2月18日，盛大宣布：盛大與其控股股東已通過在二級市場交易，持有新浪公司總計(jì)19.5%的股份，并根據(jù)美國證券法的規(guī)定，向美國證券交易委員會（SEC）提交了受益股權(quán)聲明13—D文件。在這份文件中，盛大坦承購股目的是戰(zhàn)略投資，并意欲取得實(shí)質(zhì)性所有權(quán)，進(jìn)而獲得或影響新浪的控制。目前十頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)盛大收購新浪原因011.多元化，分散風(fēng)險：盛大在網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)取得很大的成功。但單純的業(yè)務(wù)就是一籃子的雞蛋，一不留神，可能整籃子的雞蛋都砸了。新浪為中國最大的門戶網(wǎng)站，可以滿足盛大業(yè)務(wù)多元化的需求。目前十一頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)2.業(yè)務(wù)互補(bǔ)目前十二頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)34新浪盈利能力強(qiáng)：客戶群體互補(bǔ)新浪主要客戶群體是中青年，而盛大的主要客戶群體青少年。目前十三頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)盈利能力目前十四頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)至今（2005.2.18），其第一大股東仍是四通控股，但持股量也不過4.96％，各管理團(tuán)隊(duì)成員持股量甚至不到1％。相比搜狐、網(wǎng)易股權(quán)集中而言新浪更容易被收購新浪股權(quán)過度分散：55目前十五頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)“毒丸”計(jì)劃新浪反擊針對盛大的敵意收購，摩根士丹利被新浪急聘為財務(wù)顧問，并迅速制定了購股權(quán)計(jì)劃（毒丸計(jì)劃）。北京時間2月19日，新浪CEO兼總裁汪延代表管委會發(fā)布致全體員工的公開信，對內(nèi)部員工解釋事件，安撫情緒。美國東部時間2月22日，新浪宣布董事會已采納了股東購股權(quán)計(jì)劃。預(yù)計(jì)3月7日為購股權(quán)發(fā)放登記日。目前十六頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)1、2005年3月7日當(dāng)日記錄在冊的每位股東，均將按其所持的每股普通股而獲得一份購股權(quán)，購股權(quán)由普通股股票代表，不能于普通股之外單獨(dú)交易。2、一旦新浪10％或以上的普通股被收購（就盛大及其關(guān)聯(lián)方而言，再收購新浪0.5％或以上的股權(quán)），購股權(quán)的持有人（收購人除外）將有權(quán)以半價購買新浪增發(fā)的普通股。3、每一份購股權(quán)的行使價格是150美元。4、在一般情況下，新浪可以以每份購股權(quán)0.001美元或經(jīng)調(diào)整的價格贖回購股權(quán)，也可以在某位個人或團(tuán)體獲得新浪10%或以上的普通股以前(或其獲得新浪10%或以上普通股的10天之內(nèi))終止該購股權(quán)計(jì)劃。“毒丸”計(jì)劃目前十七頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)98440644064X9.375=381004064150÷32/2=9.375(股)431485048（萬股）984984÷43148=2.28%盛大的持股比例觸發(fā)前19.5%觸發(fā)后2.28%目前十八頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)董事會輪選制即企業(yè)章程規(guī)定董事的更換每年只能改選1/3或者1/4等。新浪有9位董事，盛大并購到新浪“足量”股權(quán)后，召開股東大會改選新浪董事會，但根據(jù)新浪企業(yè)章程，每年只能改選3位董事。這樣在第一年內(nèi)，盛大只能派3位董事進(jìn)入新浪董事會，原來的董事依然還有6位在董事會中，這意味著盛大依然不能控制新浪。這種分期分級董事會制度，使得陳天橋不得不三思而行。目前十九頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)白衣騎士？在反收購中，“白衣騎士”是被購目標(biāo)更加愿意接受的買家。白衣騎士會以比原始出價人更優(yōu)惠條件來購買全部或部分公司股票。這些更加優(yōu)惠的條件可能是更高的出價，也可能是一個承諾不會解散公司或辭退管理層和其他雇員。

雅虎曾一度被傳為“白衣騎士”。當(dāng)然，尋找到這個白衣騎士并不是件容易的事，隨著雅虎中國總裁周鴻的明確否認(rèn)，這個傳說漸漸淡化。

目前二十頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)虎頭蛇尾的結(jié)局2006年11月，盛大向花旗環(huán)球金融(CitigroupGlobalMarkets)轉(zhuǎn)讓370萬股新浪股票，使盛大所持新浪股份減至11.4%.此次出售新浪股票盛大收入9910萬美元，約賺取1252萬美元。07年2月，盛大再度出售400萬股新浪股票給花旗環(huán)球金融，作價1.296億美元。該交易結(jié)束后，盛大仍將持有新浪股票210萬股。此次出售新浪股票盛大收入1.3億美元，約賺3170萬美元。07年5月，剩余210萬股也被出售，收入7650萬美元。至此，盛大公司不再擁有新浪股份，約賺2693萬美元。三次總計(jì)賺取7115萬美元。目前二十一頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)“當(dāng)年這次收購，初衷就是希望盛大和新浪融為一體?！碧乞E首次透露收購目的，“當(dāng)時我們覺得兩家公司的用戶群體不重合，如果整合就產(chǎn)生了一個跨度很大的用戶群體。新浪更多的是白領(lǐng)以上的用戶群體，而我們恰恰是白領(lǐng)以及白領(lǐng)之下的年輕的群體，他們是中青年，我們是青少年部分，這個加起來，就變成整個互聯(lián)網(wǎng)用戶群體都是我們的用戶?！睆恼麄€戰(zhàn)略投資上講，這次并購是失敗的。唐駿的遺憾目前二十二頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)尋找盛大巨虧真相：收購新浪致使陷入困境盛大收購新浪股權(quán)后的資金窘境目前二十三頁\總數(shù)二十六頁\編于十五點(diǎn)管理層收購MBO2009年9月28日，以曹國偉為首的新浪管理層以1.8億美元的價格，購買新浪約560萬普通股，由此在新浪持股比例達(dá)到9.4%，成為新浪第一大股東，這也是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的首例MBO案例。此舉標(biāo)志著新浪將結(jié)束成立11年以來股權(quán)分散的狀態(tài)，在資本層面將以法律形式保障管理層真正在董事會掌握話