盛大并購(gòu)新浪案例分析

盛大并購(gòu)新浪案例分析演示文稿目前一頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)盛大并購(gòu)新浪案例分析目前二頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)并購(gòu)-----喬治斯蒂格勒沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的并購(gòu)而成長(zhǎng)起來(lái)，幾乎沒(méi)有一家大公司是僅靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成章來(lái)起來(lái)目前三頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)2004中國(guó)網(wǎng)游市場(chǎng)現(xiàn)狀目前四頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站目前五頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)新浪作為中國(guó)最具影響力的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，以門(mén)戶(hù)起家，業(yè)務(wù)含括了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的眾多領(lǐng)域：包括網(wǎng)絡(luò)新聞及內(nèi)容服務(wù)、無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)、搜索引擎、免費(fèi)及收費(fèi)郵箱、即時(shí)通訊、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)等。盛大盛大網(wǎng)絡(luò)通過(guò)盛大游戲、盛大文學(xué)、盛大在線(xiàn)等主體和其它業(yè)務(wù)，向廣大用戶(hù)提供多元化的互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容和服務(wù)。盛大游戲擁有國(guó)內(nèi)最豐富網(wǎng)絡(luò)游戲的產(chǎn)品線(xiàn)，向用戶(hù)提供游戲產(chǎn)品，滿(mǎn)足各類(lèi)用戶(hù)的普遍娛樂(lè)需求。在2004時(shí)為中國(guó)第一大網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商。目前六頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)謝謝目前七頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)反并購(gòu)目前八頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)收購(gòu)事件簡(jiǎn)述12423盛大從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股盛大13-D文件新浪宣布購(gòu)股權(quán)計(jì)劃盛大出售新浪股份目前九頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)盛大宣布收購(gòu)新浪12005年2月18日，盛大宣布：盛大與其控股股東已通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)交易，持有新浪公司總計(jì)19.5%的股份，并根據(jù)美國(guó)證券法的規(guī)定，向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了受益股權(quán)聲明13—D文件。在這份文件中，盛大坦承購(gòu)股目的是戰(zhàn)略投資，并意欲取得實(shí)質(zhì)性所有權(quán)，進(jìn)而獲得或影響新浪的控制。目前十頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)盛大收購(gòu)新浪原因011.多元化，分散風(fēng)險(xiǎn)：盛大在網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)取得很大的成功。但單純的業(yè)務(wù)就是一籃子的雞蛋，一不留神，可能整籃子的雞蛋都砸了。新浪為中國(guó)最大的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，可以滿(mǎn)足盛大業(yè)務(wù)多元化的需求。目前十一頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)2.業(yè)務(wù)互補(bǔ)目前十二頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)34新浪盈利能力強(qiáng)：客戶(hù)群體互補(bǔ)新浪主要客戶(hù)群體是中青年，而盛大的主要客戶(hù)群體青少年。目前十三頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)盈利能力目前十四頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)至今（2005.2.18），其第一大股東仍是四通控股，但持股量也不過(guò)4.96％，各管理團(tuán)隊(duì)成員持股量甚至不到1％。相比搜狐、網(wǎng)易股權(quán)集中而言新浪更容易被收購(gòu)新浪股權(quán)過(guò)度分散：55目前十五頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)“毒丸”計(jì)劃新浪反擊針對(duì)盛大的敵意收購(gòu)，摩根士丹利被新浪急聘為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并迅速制定了購(gòu)股權(quán)計(jì)劃（毒丸計(jì)劃）。北京時(shí)間2月19日，新浪CEO兼總裁汪延代表管委會(huì)發(fā)布致全體員工的公開(kāi)信，對(duì)內(nèi)部員工解釋事件，安撫情緒。美國(guó)東部時(shí)間2月22日，新浪宣布董事會(huì)已采納了股東購(gòu)股權(quán)計(jì)劃。預(yù)計(jì)3月7日為購(gòu)股權(quán)發(fā)放登記日。目前十六頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)1、2005年3月7日當(dāng)日記錄在冊(cè)的每位股東，均將按其所持的每股普通股而獲得一份購(gòu)股權(quán)，購(gòu)股權(quán)由普通股股票代表，不能于普通股之外單獨(dú)交易。2、一旦新浪10％或以上的普通股被收購(gòu)（就盛大及其關(guān)聯(lián)方而言，再收購(gòu)新浪0.5％或以上的股權(quán)），購(gòu)股權(quán)的持有人（收購(gòu)人除外）將有權(quán)以半價(jià)購(gòu)買(mǎi)新浪增發(fā)的普通股。3、每一份購(gòu)股權(quán)的行使價(jià)格是150美元。4、在一般情況下，新浪可以以每份購(gòu)股權(quán)0.001美元或經(jīng)調(diào)整的價(jià)格贖回購(gòu)股權(quán)，也可以在某位個(gè)人或團(tuán)體獲得新浪10%或以上的普通股以前(或其獲得新浪10%或以上普通股的10天之內(nèi))終止該購(gòu)股權(quán)計(jì)劃?！岸就琛庇?jì)劃目前十七頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)98440644064X9.375=381004064150÷32/2=9.375(股)431485048（萬(wàn)股）984984÷43148=2.28%盛大的持股比例觸發(fā)前19.5%觸發(fā)后2.28%目前十八頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)董事會(huì)輪選制即企業(yè)章程規(guī)定董事的更換每年只能改選1/3或者1/4等。新浪有9位董事，盛大并購(gòu)到新浪“足量”股權(quán)后，召開(kāi)股東大會(huì)改選新浪董事會(huì)，但根據(jù)新浪企業(yè)章程，每年只能改選3位董事。這樣在第一年內(nèi)，盛大只能派3位董事進(jìn)入新浪董事會(huì)，原來(lái)的董事依然還有6位在董事會(huì)中，這意味著盛大依然不能控制新浪。這種分期分級(jí)董事會(huì)制度，使得陳天橋不得不三思而行。目前十九頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)白衣騎士？在反收購(gòu)中，“白衣騎士”是被購(gòu)目標(biāo)更加愿意接受的買(mǎi)家。白衣騎士會(huì)以比原始出價(jià)人更優(yōu)惠條件來(lái)購(gòu)買(mǎi)全部或部分公司股票。這些更加優(yōu)惠的條件可能是更高的出價(jià)，也可能是一個(gè)承諾不會(huì)解散公司或辭退管理層和其他雇員。

雅虎曾一度被傳為“白衣騎士”。當(dāng)然，尋找到這個(gè)白衣騎士并不是件容易的事，隨著雅虎中國(guó)總裁周鴻的明確否認(rèn)，這個(gè)傳說(shuō)漸漸淡化。

目前二十頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)虎頭蛇尾的結(jié)局2006年11月，盛大向花旗環(huán)球金融(CitigroupGlobalMarkets)轉(zhuǎn)讓370萬(wàn)股新浪股票，使盛大所持新浪股份減至11.4%.此次出售新浪股票盛大收入9910萬(wàn)美元，約賺取1252萬(wàn)美元。07年2月，盛大再度出售400萬(wàn)股新浪股票給花旗環(huán)球金融，作價(jià)1.296億美元。該交易結(jié)束后，盛大仍將持有新浪股票210萬(wàn)股。此次出售新浪股票盛大收入1.3億美元，約賺3170萬(wàn)美元。07年5月，剩余210萬(wàn)股也被出售，收入7650萬(wàn)美元。至此，盛大公司不再擁有新浪股份，約賺2693萬(wàn)美元。三次總計(jì)賺取7115萬(wàn)美元。目前二十一頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)“當(dāng)年這次收購(gòu)，初衷就是希望盛大和新浪融為一體?！碧乞E首次透露收購(gòu)目的，“當(dāng)時(shí)我們覺(jué)得兩家公司的用戶(hù)群體不重合，如果整合就產(chǎn)生了一個(gè)跨度很大的用戶(hù)群體。新浪更多的是白領(lǐng)以上的用戶(hù)群體，而我們恰恰是白領(lǐng)以及白領(lǐng)之下的年輕的群體，他們是中青年，我們是青少年部分，這個(gè)加起來(lái)，就變成整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)群體都是我們的用戶(hù)?！睆恼麄€(gè)戰(zhàn)略投資上講，這次并購(gòu)是失敗的。唐駿的遺憾目前二十二頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)尋找盛大巨虧真相：收購(gòu)新浪致使陷入困境盛大收購(gòu)新浪股權(quán)后的資金窘境目前二十三頁(yè)\總數(shù)二十六頁(yè)\編于十五點(diǎn)管理層收購(gòu)MBO2009年9月28日，以曹?chē)?guó)偉為首的新浪管理層以1.8億美元的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)新浪約560萬(wàn)普通股，由此在新浪持股比例達(dá)到9.4%，成為新浪第一大股東，這也是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的首例MBO案例。此舉標(biāo)志著新浪將結(jié)束成立11年以來(lái)股權(quán)分散的狀態(tài)，在資本層面將以法律形式保障管理層真正在董事會(huì)掌握話(huà)