貨幣金融學(xué)第章6

第8章金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析圖1非金融企業(yè)的外部資金來(lái)源：美國(guó)與德國(guó)、日本和加拿大的比較

銀行貸款非銀行貸款債券股票8個(gè)事實(shí)股票不是企業(yè)最主要的外部融資來(lái)源發(fā)行可流通的債務(wù)和股權(quán)證券不是企業(yè)為其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌資的主要方式與直接融資相比，間接融資的重要性要大出數(shù)倍金融中介，特別是銀行，是企業(yè)外部資金最重要的來(lái)源。金融體系是經(jīng)濟(jì)體中受到最嚴(yán)格監(jiān)管的部門只有信譽(yù)卓著的大公司才能進(jìn)入金融市場(chǎng)為其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌資抵押是居民個(gè)人和企業(yè)債務(wù)合約的普遍特征。典型的債務(wù)合約是對(duì)借款人行為設(shè)置了無(wú)數(shù)限制條件的、極為復(fù)雜的法律文本。

交易成本金融中介如何降低交易成本規(guī)模經(jīng)濟(jì)專業(yè)技術(shù)信息不對(duì)稱逆向選擇(adverseselection)是交易之前出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問(wèn)題道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)是在交易之后發(fā)生的對(duì)信息不對(duì)稱影響經(jīng)濟(jì)行為的研究被稱為代理理論(agencytheory)逆向選擇:次品車問(wèn)題如果無(wú)法評(píng)判產(chǎn)品質(zhì)量，買主支付的價(jià)格只能反映市場(chǎng)中平均質(zhì)量產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)于高品質(zhì)產(chǎn)品，賣主不愿意以反映市場(chǎng)中平均質(zhì)量的價(jià)格出售對(duì)于市場(chǎng)剩下的低品質(zhì)產(chǎn)品，買主根本不會(huì)購(gòu)買。這有助于部分解釋事實(shí)1和2逆向選擇問(wèn)題的解決辦法信息的私人生產(chǎn)與銷售：免費(fèi)搭車者問(wèn)題增加信息的政府監(jiān)管：并不總是管用，有助于解釋事實(shí)5.金融中介：解釋事實(shí)3,4,&6.抵押品與凈值解釋事實(shí)

7.股權(quán)合約中的道德風(fēng)險(xiǎn)委托—代理問(wèn)題委托:信息不足(持股者)代理:更多的信息(經(jīng)理)公司所有權(quán)與控制權(quán)分離公司經(jīng)理對(duì)利潤(rùn)最大化的追求低于個(gè)人利益和權(quán)力的追求解決委托—代理問(wèn)題的辦法監(jiān)督(高額核實(shí)成本)免費(fèi)搭車者問(wèn)題事實(shí)1政府監(jiān)管增加信息事實(shí)5金融中介事實(shí)3債務(wù)合約事實(shí)1道德風(fēng)險(xiǎn)如何影響債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)合約要求借款人支付固定的金額，除此之外的收入則為借款人的利潤(rùn)，借款人就有動(dòng)力參與風(fēng)險(xiǎn)程度超過(guò)貸款人意愿的投資項(xiàng)目。解決債務(wù)合約中道德風(fēng)險(xiǎn)的辦法凈值與抵押品債務(wù)合約的激勵(lì)相容限制公司活動(dòng)的規(guī)定(限制性條款)限制違背貸款人意愿的行為的條款鼓勵(lì)符合貸款人意愿的行為的條款保持抵押品價(jià)值的條款提供信息的條款金融中介事實(shí)3&4匯總表1信息不對(duì)稱問(wèn)題與解決方法匯總表1信息不對(duì)稱問(wèn)題與解決方法注：金融結(jié)構(gòu)的事實(shí)包括：1、股票不是外部融資最重要的來(lái)源；2、可流通證券不是融資的最主要來(lái)源；3、間接金融比直接金融更重要；4、銀行是外部資金最重要的來(lái)源；5、金融體系受到高度監(jiān)管；6、只有規(guī)模較大、運(yùn)轉(zhuǎn)良好的公司才能進(jìn)入證券市場(chǎng)融資；7、抵押品在債務(wù)合約中十分普遍；8、債務(wù)合約具有許多限制性條款。在轉(zhuǎn)軌和發(fā)展中國(guó)家的信息不對(duì)稱導(dǎo)致落后的金融體系的幾個(gè)原因:落后的財(cái)產(chǎn)權(quán)體系不完善的法律體系不完善的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)政府直接干預(yù)金融.利益沖突利益沖突是道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的一種類型(將一種信息用于多重目的).某人或某機(jī)構(gòu)存在多重目標(biāo)(利益)，這些目標(biāo)之間就會(huì)產(chǎn)生沖突金融市場(chǎng)上信息數(shù)量的大幅減少加劇了信息不對(duì)稱問(wèn)題阻礙了金融市場(chǎng)將資金融通到最具效率的投資機(jī)會(huì)利益嫌沖突前問(wèn)題搬為什奏么會(huì)呀發(fā)生?投資方銀行縫的承啞銷和偶研究牧服務(wù)銀行留試圖掉同時(shí)扁為兩候個(gè)客碼戶群石體提稼供服姥務(wù)，太它們階是發(fā)橋行證闖券的拒公司列和購(gòu)喉買證叛券的揪投資縣者。慎這些快客戶孟群體促的信敵息需右求是織不同腐的.釣魚(yú)傘行為陰。投完資銀佳行在蝴價(jià)格供被低罰估的白熱門棚股票訂首次傘公開(kāi)魄發(fā)行(i爸ni幟ti佛al帳p怨ub者li飄c心of伙fe撫ri醫(yī)ng跨s，IP弦Os，即侮新發(fā)程行的固股票療份額)時(shí)，林將其叛份額府分銷紹給其技他公提司的獻(xiàn)高級(jí)合管理志人員兵，目射的是娘換取脾這家據(jù)公司領(lǐng)與投鄭資銀席行未械來(lái)的籍業(yè)務(wù)蛾合作莊機(jī)會(huì)天。.利益所沖突釣問(wèn)題毯為什誤么會(huì)耗發(fā)生?會(huì)計(jì)加師事槽務(wù)所貸的審槽計(jì)與陪咨詢攀服務(wù)審計(jì)轎部門針為了后爭(zhēng)取抗咨詢俊業(yè)務(wù)蝦，可艷能會(huì)魔扭曲蟲(chóng)自己天的判眾斷和蒼意見(jiàn).審計(jì)陽(yáng)部門線所審巨計(jì)的卸信息創(chuàng)體系豎或者梅稅收洽和財(cái)具務(wù)計(jì)品劃，速可能而是非迎審計(jì)世部門釀的同傾事所末設(shè)計(jì)法的，腹因而蔽不愿嗓意對(duì)拍該體心系或灰者建撿議提倒出批冤評(píng).審計(jì)濟(jì)人士蠅為了百爭(zhēng)取厘或者撇留住撲審計(jì)馬業(yè)務(wù)鄉(xiāng)豐，會(huì)欲提供超過(guò)分辨有利坑的審么計(jì)報(bào)腐告.利益供沖突責(zé)問(wèn)題豆為什蒜么會(huì)蠶發(fā)生?信用鬧評(píng)級(jí)若機(jī)構(gòu)直的信迷用評(píng)擔(dān)價(jià)與遵咨詢四服務(wù)也信用竊評(píng)級(jí)以下膝情況并會(huì)引煉發(fā)利屠益沖促突:利益(至少粱在短缸期內(nèi))不一冠致的悄多個(gè)悼用戶尚都對(duì)彩信用爆評(píng)級(jí)命產(chǎn)生莖依賴.信用雪評(píng)級(jí)質(zhì)機(jī)構(gòu)拳還提卻供附奶屬的泛咨詢乎服務(wù)(比如串，如梨何設(shè)衫計(jì)債吊務(wù)結(jié)絡(luò)構(gòu)).信用搭評(píng)級(jí)飼機(jī)構(gòu)灰所提笨供的挨信用抹評(píng)價(jià)致服務(wù)甩質(zhì)量趕下降盲，會(huì)獅加劇營(yíng)金融貞市場(chǎng)澆的信潛息不狐對(duì)稱紙問(wèn)題.消除蔬利益齊沖突宵的努矮力20躬02年《薩班栽斯奧渠克斯悼利法緞案》(寸《公眾痕公司剩會(huì)計(jì)金改革控和投作資者櫻保護(hù)沉法》)強(qiáng)化鼓監(jiān)督秘，提倦高了傷對(duì)利崗益沖西突問(wèn)塵題的妻檢查鼓和防浙范力鐘度。成立峰了公逐眾公類司會(huì)布計(jì)監(jiān)癥督委輩員會(huì)(P墨CA杰OB飼)增加濤了美分國(guó)證醬券交賓易委擦員會(huì)摸用于寫(xiě)監(jiān)管橡證券屯市場(chǎng)頁(yè)的預(yù)域算已注闖冊(cè)的其公眾禍會(huì)計(jì)久師事遞務(wù)所網(wǎng)不得炕同時(shí)圖向單替?zhèn)€客巾戶提勁供非作審計(jì)撒服務(wù)向以及塌未經(jīng)澡許可棉的審爭(zhēng)計(jì)服財(cái)務(wù)消除泛利益判沖突饞的努陰力20呆02年《薩班壟斯奧扭克斯學(xué)利法貼案》規(guī)定法案奧強(qiáng)化循了對(duì)廁阻礙甩官方宮調(diào)查鈔的白能領(lǐng)的嗓刑事的責(zé)任法案根要求輪公司馳的首鄰席執(zhí)懂行官隆和財(cái)休務(wù)總押監(jiān)，鋤以及栗公司成的審川計(jì)師籍，保警證定暴期財(cái)眉務(wù)報(bào)絞告和鼻信息俊披露柿的真蓮實(shí)性法案妄要求貪審計(jì)逃委員國(guó)會(huì)(董事隔會(huì)下燈屬的稀委員奧會(huì)，稍職責(zé)記是監(jiān)何管公忙司的瘋審計(jì))成員粒保持獻(xiàn)“獨(dú)旅立性翠”消除非利益恨沖突濾的努志力20拌02年的州全球逗性法裕律和利解協(xié)寬議●它林要求翻投資今銀行紅切斷甘研究違與證猛券承遍銷之弊間的凱聯(lián)系覽?！袼箤掅烎~(yú)怖行為強(qiáng)?！袼∠虮幻闫鹪V窩的投猶資銀斧行收胞取了14億美邊元的患罰金靈。