平治信息研究報(bào)告-智慧家庭+元宇宙齊頭并進(jìn)成長(zhǎng)路徑愈發(fā)清晰

平治信息研究報(bào)告：智慧家庭+元宇宙齊頭并進(jìn)，成長(zhǎng)路徑愈發(fā)清晰1順利轉(zhuǎn)型：由單一閱讀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為“通信+閱讀”雙輪驅(qū)動(dòng)平治信息成立于2002年，于2016年12月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。公司發(fā)展歷經(jīng)三個(gè)重要階段：1）業(yè)務(wù)沉淀期：基于運(yùn)營(yíng)商渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)。公司獲得工信部增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可并分別與移動(dòng)、電信、聯(lián)通建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，向三大通信運(yùn)營(yíng)商閱讀基地提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品并共同推廣運(yùn)營(yíng)。2）高速成長(zhǎng)期：緊抓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利。公司自2015年開(kāi)始布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)，把握新媒體流量紅利期機(jī)遇，移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)高速發(fā)展。3）轉(zhuǎn)型發(fā)展期：

收購(gòu)深圳兆能，積極布局智慧家庭業(yè)務(wù)。多年來(lái)增值電信業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)積累使公司與通信運(yùn)營(yíng)商建立了良好的合作關(guān)系，同時(shí)伴隨互聯(lián)網(wǎng)紅利褪去，移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)增速放緩，公司積極尋求第二成長(zhǎng)曲線，于2019年收購(gòu)深圳兆能，主動(dòng)布局以智慧家庭為核心的通信業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步延伸至5G接入網(wǎng)、承載網(wǎng)等領(lǐng)域。上市后通過(guò)多輪資本運(yùn)作布局通信領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突破，并有望完成“從1到N”的躍遷。公司分別于2019年、2020年現(xiàn)金收購(gòu)深圳兆能訊通科技有限公司51%和49%股權(quán)，進(jìn)入智能家庭終端領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括路由器、網(wǎng)關(guān)、機(jī)頂盒等。2021年12月公司新一輪定增募資5.85億元，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)至5G無(wú)線接入網(wǎng)、承載網(wǎng)等通信設(shè)備。經(jīng)歷短暫陣痛期，公司已實(shí)現(xiàn)從以移動(dòng)閱讀為單一主業(yè)向“通信+閱讀”雙輪驅(qū)動(dòng)的順利轉(zhuǎn)型。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)控人為郭慶、張暉夫婦。根據(jù)公司2021年12月28日定增上市公告書(shū)，定增股票上市后郭慶持有公司22.77%股份，張暉通過(guò)福建齊智興持有公司13.78%的股份。前十大股東中，中意資產(chǎn)（持股2.40%）和浙數(shù)文化（持股1.48%）分別為2021年和2019年定增引入的戰(zhàn)略投資者。智慧家庭業(yè)務(wù)釋放新動(dòng)能，營(yíng)收利潤(rùn)雙提速。公司2016-2021年整體上保持了較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，營(yíng)收和凈利潤(rùn)C(jī)AGR為50.22%和43.04%，但其中2019-2020年移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)發(fā)展趨緩，疊加轉(zhuǎn)型初期深圳兆能虧損，公司凈利潤(rùn)增速有所波動(dòng)。2021年公司通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得了階段性成果，陸續(xù)斬獲運(yùn)營(yíng)商大單，根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.88億元，同比增長(zhǎng)48.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.90億元，同比增長(zhǎng)37.77%。我們認(rèn)為伴隨著營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化，公司的性質(zhì)也發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已至。過(guò)去，公司是以移動(dòng)閱讀為主、資訊類為輔的傳媒公司，抓住了4G時(shí)代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)（13-17年?duì)I收從1億增長(zhǎng)至9億）?，F(xiàn)在，公司已實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型，成為通信和傳媒雙輪驅(qū)動(dòng)的綜合性公司。通信板塊，家庭寬帶業(yè)務(wù)受益行業(yè)增長(zhǎng)和自身市場(chǎng)份額的提升，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁；

新拓展的5G天線和固網(wǎng)業(yè)務(wù)已有在手訂單，有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。未來(lái)，攜手運(yùn)營(yíng)商，布局元宇宙。移動(dòng)閱讀板塊，自有IP可與元宇宙多元結(jié)合，數(shù)字版權(quán)價(jià)值有望重估。元宇宙方面，公司已與中移虛擬現(xiàn)實(shí)、達(dá)闥機(jī)器人簽訂三方協(xié)議，布局VR/AR和機(jī)器人元宇宙，同時(shí)布局虛擬人技術(shù)，未來(lái)有望借助運(yùn)營(yíng)商渠道推廣產(chǎn)品。2移動(dòng)閱讀：老樹(shù)開(kāi)新花，數(shù)字版權(quán)價(jià)值有望重估2.1數(shù)字閱讀市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，疫情強(qiáng)化線上閱讀需求數(shù)字閱讀行業(yè)用戶付費(fèi)意愿較高。數(shù)字閱讀的早期形態(tài)多為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，于20世紀(jì)90年代中后期開(kāi)始發(fā)展，從互聯(lián)網(wǎng)剛興起時(shí)萌芽階段，到當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高度普及的成熟階段，已初步形成注重內(nèi)容質(zhì)量、重視IP衍生價(jià)值的創(chuàng)作體系，付費(fèi)模式在用戶群體中開(kāi)始被普遍接受。在艾媒咨詢2020年調(diào)查中，超七成數(shù)字閱讀用戶愿意進(jìn)行付費(fèi)閱讀。根據(jù)《2020年度中國(guó)數(shù)字閱讀報(bào)告》，隨著數(shù)字閱讀習(xí)慣的養(yǎng)成，越來(lái)越多的用戶愿意為高質(zhì)量?jī)?nèi)容買單，付費(fèi)意愿86.3%。2020年，電子閱讀付費(fèi)用戶中26.8%每月平均花費(fèi)100元及以上。技術(shù)普及與疫情刺激下，數(shù)字閱讀行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升。隨著5G、云計(jì)算等新技術(shù)的應(yīng)用，云端圖書(shū)館、云書(shū)店等新場(chǎng)景、新模式涌現(xiàn)，同時(shí)疫情的常態(tài)化也一定程度上激發(fā)了數(shù)字化閱讀的需求。根據(jù)《2021年度掌閱數(shù)字閱讀報(bào)告》數(shù)據(jù)，2021年度平臺(tái)用戶人均閱讀時(shí)長(zhǎng)、人均聽(tīng)書(shū)時(shí)長(zhǎng)、最長(zhǎng)閱讀時(shí)長(zhǎng)較上一年度分別上漲23.39%、35.71%、17.07%。數(shù)字閱讀行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，根據(jù)iMediaResearch（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)數(shù)字閱讀行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)372.1億元，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到453.9億元，同比增長(zhǎng)9.1%。2.2背靠運(yùn)營(yíng)商渠道市場(chǎng)，CPS分銷模式維持業(yè)務(wù)高毛利公司移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)的主要模式為原創(chuàng)小說(shuō)閱讀業(yè)務(wù)、電信運(yùn)營(yíng)商基地產(chǎn)品包業(yè)務(wù)和用戶分流業(yè)務(wù)。公司與出版機(jī)構(gòu)、媒體和個(gè)人作者等版權(quán)方合作，聚合海量?jī)?yōu)質(zhì)的文字和有聲閱讀內(nèi)容，通過(guò)自身的閱讀平臺(tái)、第三方平臺(tái)以及電信運(yùn)營(yíng)商的閱讀平臺(tái)向用戶提供全方位的閱讀服務(wù)。公司移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)內(nèi)容涵蓋網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、出版書(shū)籍、雜志、報(bào)紙、電臺(tái)廣播、曲藝雜談、教育培訓(xùn)等，并以數(shù)字閱讀為核心，通過(guò)IP衍生品開(kāi)發(fā)等方式，構(gòu)建泛娛樂(lè)新生態(tài)，推出相關(guān)影視文化、動(dòng)漫及游戲等關(guān)聯(lián)產(chǎn)品。自建平臺(tái)拓寬市場(chǎng)，發(fā)力CPS模式實(shí)現(xiàn)內(nèi)容渠道資源共享。公司早期以移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)為電信運(yùn)營(yíng)商基地提供產(chǎn)品包，包括閱讀包、資訊包、有聲小說(shuō)、動(dòng)漫包等內(nèi)容，2015年下旬公司開(kāi)始發(fā)力自有平臺(tái)建設(shè)，加大內(nèi)容獲取和資源整合力度，目前已有包括“話匣子聽(tīng)書(shū)”、“平治文學(xué)”、“盒子小說(shuō)”等多個(gè)差異化自有平臺(tái)。2017年公司收購(gòu)鄭州麥睿登和杭州悠書(shū)各51%股權(quán)，建立CPS模式的小說(shuō)分銷平臺(tái)。CPS推廣模式是一種基于自媒體和用戶為基礎(chǔ)的內(nèi)容分發(fā)模式，相對(duì)于內(nèi)容方獨(dú)自分發(fā)內(nèi)容，CPS模式分發(fā)效率更快、輻射人群更廣，有利于將優(yōu)秀的內(nèi)容以更快的速度傳遞市場(chǎng)。目前公司原創(chuàng)閱讀站“有書(shū)閣”、“微閱云”和“平治云小說(shuō)”均采用CPS模式進(jìn)行推廣。2.3公司積累大量?jī)?yōu)質(zhì)IP資源，數(shù)字版權(quán)價(jià)值有望重估互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代作品版權(quán)進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代。數(shù)字版權(quán)是作者享有的以數(shù)字化方式保存、復(fù)制、發(fā)行數(shù)字作品的權(quán)利。數(shù)字作品通常被以二進(jìn)制數(shù)字的形式固化在硬盤(pán)、光盤(pán)等物理介質(zhì)或載體，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以數(shù)字信號(hào)的方式傳播?，F(xiàn)階段數(shù)字作品主要包括以下兩種類別：1）傳統(tǒng)作品的數(shù)字化。將傳統(tǒng)作品以數(shù)字代碼形式固定在磁盤(pán)或光盤(pán)等有形載體上，本質(zhì)上改變作品的表現(xiàn)和固定形式，對(duì)作品“獨(dú)創(chuàng)性”和“可復(fù)制性”不產(chǎn)生任何影響，如電子報(bào)紙、期刊、電影等。2）天然以數(shù)字代碼存在的作品，如計(jì)算機(jī)軟件、游戲等。公司業(yè)務(wù)覆蓋數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)鏈全環(huán)節(jié)。數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上、中、下游和數(shù)字版權(quán)服務(wù)共四個(gè)部分。上游為內(nèi)容提供商，提供的內(nèi)容涵蓋網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)圖片、有聲讀物、圖書(shū)出版機(jī)構(gòu)的數(shù)字作品等。中游為內(nèi)容分發(fā)商和互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商等平臺(tái)服務(wù)商。平臺(tái)服務(wù)商本身不生產(chǎn)內(nèi)容，主要依靠技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)渠道和流量入口優(yōu)勢(shì)，整合數(shù)字內(nèi)容資源，對(duì)外提供檢索入口和搜索等服務(wù)，平臺(tái)服務(wù)商利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)整合和運(yùn)營(yíng)數(shù)字資源，有助于內(nèi)容提供商專注于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)。下游包括智能硬件和軟件終端提供商。數(shù)字版權(quán)服務(wù)主要是為數(shù)字內(nèi)容出版物提供版權(quán)登記、版權(quán)交易、版權(quán)價(jià)值評(píng)估、版權(quán)保護(hù)一系列服務(wù)的技術(shù)和解決方案提供商。公司業(yè)務(wù)覆蓋數(shù)字版權(quán)行業(yè)上游內(nèi)容創(chuàng)作、中游資源整合與下游硬件生產(chǎn)（深圳兆能）全環(huán)節(jié)。數(shù)字版權(quán)行業(yè)政策逐漸健全，為行業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。對(duì)于數(shù)字版權(quán)行業(yè)作品內(nèi)容與形式突破性的變化，國(guó)家立法層面通過(guò)修訂和完善已有法律加強(qiáng)對(duì)數(shù)字版權(quán)保護(hù)。2001年《著作權(quán)法》增加信息傳播權(quán)；2005年頒布《互聯(lián)網(wǎng)著作權(quán)行政保護(hù)辦法》規(guī)范了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商關(guān)于版權(quán)的行政責(zé)任；2006年頒布《信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)保護(hù)條例》對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)的范圍、侵權(quán)形態(tài)、權(quán)利限制等內(nèi)容做了規(guī)定；2011年最高人民法院等多部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于辦理侵權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》，規(guī)定了通過(guò)信息網(wǎng)絡(luò)傳播侵害他人作品權(quán)利的行為的定罪標(biāo)準(zhǔn)；2021年國(guó)家版權(quán)局印發(fā)《版權(quán)工作“十四五”規(guī)劃》，進(jìn)一步完善版權(quán)管理機(jī)制體制，推進(jìn)有關(guān)著作權(quán)國(guó)際條約的磋商制定和批準(zhǔn)工作。此外，《互聯(lián)網(wǎng)出版管理暫行規(guī)定》、《互聯(lián)網(wǎng)著作權(quán)行政保護(hù)辦法》、《最高人民法院關(guān)于審理涉及計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)糾紛案件使用法律若干問(wèn)題的解釋》等文件均涉及數(shù)字版權(quán)保護(hù)，為我國(guó)數(shù)字作品的創(chuàng)作、傳播、保護(hù)和運(yùn)用提供有力的法律保障。數(shù)字版權(quán)行業(yè)高速發(fā)展，用戶付費(fèi)率仍有提升空間。根據(jù)國(guó)家版權(quán)局網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)研究基地

《中國(guó)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2020》，2020年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模首次突破一萬(wàn)億元，達(dá)到11,847億元，同比增長(zhǎng)23.6%，相比2016年5,004億元規(guī)模，“十三五”期間我國(guó)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)一倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率近25%。其中用戶付費(fèi)規(guī)模接近5,659億元，同比增長(zhǎng)2