從甲骨文看全球基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)的變遷

▍報告緣起Orace是世界上最大的企業(yè)軟件公司之一向全球范圍內(nèi)5個國家和地區(qū)提供數(shù)據(jù)庫、中間件和應(yīng)用軟件及相關(guān)的支持服務(wù)，其最主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)庫和RP系統(tǒng)6年Orace以每股5美元的價格公開上市歷經(jīng)多年的產(chǎn)品更新迭代憑借先發(fā)優(yōu)勢和優(yōu)異的技術(shù)性能，公司在數(shù)據(jù)庫市場占據(jù)了較大的市場份額近年來由于錯失云算轉(zhuǎn)型良機(jī)公司市場份額顯著下降，但其多年的龍頭地位和大量的存量客戶基礎(chǔ)依然其收入提供了穩(wěn)健的支撐我們認(rèn)為復(fù)盤Orace數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品在各個歷史時代下的戰(zhàn)略擇產(chǎn)品定義和市場表現(xiàn)能夠?qū)θ蚧A(chǔ)軟件板塊的技術(shù)變革格局演進(jìn)和投資機(jī)會形成更為深刻的了解我們亦看好云計(jì)算背景下順應(yīng)時代趨勢的云化基礎(chǔ)軟件廠商的中期成長性和投資價值。圖：le各業(yè)務(wù)收變化萬美元） 云服務(wù)及ieSt ise 硬件收入 服務(wù)及他收入,0,0,0,0,0,0,00F3 F4 F5 F6 F17 F8 F9 F0 F1 F2彭博圖：美股主基礎(chǔ)件公市體量（美元）,0,0,0,0,0.0甲骨文ALO甲骨文ALONFAETASANSIEAAGMNBZALRFAEYTCETATIOFETAIPLTICEWELCGTABTAEITENAGDYFG彭博▍racle45年發(fā)展歷程復(fù)盤回顧數(shù)據(jù)庫行業(yè)的發(fā)展趨勢與公司自身的歷史進(jìn)程可以將Orace的發(fā)展分為三個大階段14年-7年CS時代8年-0年互聯(lián)網(wǎng)時代201年至今云計(jì)算時代。接下來，本篇報告將圍繞每一個階段公司的產(chǎn)品與競爭情況進(jìn)行展開。圖：2年財年公營收入及速（萬美，）0

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//時代互聯(lián)網(wǎng)時代云計(jì)算時代FF4F5F6F7F8F9F0F1F2F3F4F5F6F7F8F9F0F1F2F3F4F5F6F7F8F9F0F1F2F3F4F5F6F7F8F9F0F1F2公公告表：Ole重大歷事年份 事件7年 埃里森同事立名“軟開實(shí)驗(yàn)（Sftelomts）的公司9年 推出Ocle2，計(jì)機(jī)軟件上一個由軟件司開的商關(guān)型數(shù)據(jù)管理統(tǒng)6年 公司正上市9年 進(jìn)軍中市場2年 旗艦品Ocl7問世，并憑一產(chǎn)品功搶市場額7年 推出面網(wǎng)絡(luò)算的Ocle88年 發(fā)布cle，中i代表網(wǎng)（t，添加量持Itt的特與Ja支持1年 發(fā)布Ocle，引入A（實(shí)用集群技術(shù)3年 發(fā)布Ocle，最大特點(diǎn)加網(wǎng)格計(jì)的功，版號的g則代表網(wǎng)（i）7年 發(fā)布Ocle，實(shí)現(xiàn)信息命期管理（fmtionifcclem）等新功能0年 收購開數(shù)據(jù)庫SQL的所者Snicsstms3年 發(fā)布Ocle，其中c代表（lo）8年 發(fā)布clec9年 發(fā)布clec1年 發(fā)布clec公司官網(wǎng)，1984年197年/S時代：先發(fā)布局關(guān)系數(shù)據(jù)庫，快速占據(jù)市場份額977年，拉里·埃里森與鮑勃·邁納爾和艾德·歐特斯在硅谷共同創(chuàng)辦了一家名為軟件開發(fā)實(shí)驗(yàn)（oftareDeveopmetLbratoriesD的計(jì)算機(jī)公司根據(jù)MkeWson所《TheDfereneetweenGodandLrryElson成立之初三人并沒有確定業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，只是決定開發(fā)通用軟件。但在閱讀IM研究員埃德加·考特于年發(fā)表的《大型共享數(shù)據(jù)庫的關(guān)系模型論文后，三人意識到了關(guān)系數(shù)據(jù)庫軟件的巨大潛力，并決定向這個領(lǐng)域進(jìn)軍。9年，計(jì)算機(jī)軟件史上第一個由純軟件公司開發(fā)的商用關(guān)系型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)誕生，具備了比較完整的QL實(shí)現(xiàn)，包括子查詢、連接及其他特性，并沿用之前為美國中央情報局（C）所開發(fā)的項(xiàng)目名稱Orace。拉里·埃里森認(rèn)為沒有人會購買尚不成熟的第一版產(chǎn)品，于是直接將其關(guān)系型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品命名為OrceOrace也正式登上歷史舞臺。3年，公司發(fā)布了Oace，使用剛推出不久的C語言進(jìn)行編譯，使race產(chǎn)品具有多個平臺可移植性，也實(shí)現(xiàn)了硬件和軟件的分離。雖然M是關(guān)系數(shù)據(jù)庫的發(fā)明者，但當(dāng)時其層次數(shù)據(jù)庫S收入不錯，推出關(guān)系數(shù)據(jù)庫可能會對層次性數(shù)據(jù)庫構(gòu)成威脅加之M自身并不重視關(guān)系數(shù)據(jù)庫的發(fā)展導(dǎo)致其錯過了切入關(guān)系數(shù)據(jù)庫市場的最佳時機(jī)。直到3年，M才推出Datbse（D但在很長一段時間內(nèi)D2只專注于自家的大型機(jī)市場給了OraceSbasenform、QLServer等其他數(shù)據(jù)庫廠商很大的發(fā)展空間。表：S時代Ocle數(shù)據(jù)庫品時間版本特征9年cle2第一個商用以L為基的B（關(guān)系數(shù)據(jù)管理統(tǒng)可完成礎(chǔ)的L查詢連接3年cle3并行控；數(shù)分發(fā)可伸性可移植性4年cle4多版本取一性在SO（微軟磁操作統(tǒng)）可獲的一個版本5年cle5支持S計(jì)算和布式據(jù)庫；在S/2操作統(tǒng)上獲得一個版本8年cle6引入行鎖（lckin）特性可伸性；線備和復(fù)；P/SL語言2年cle7P/QL存儲程布式務(wù)理強(qiáng)的理功于應(yīng)序開發(fā)新工及安性方等7年cle8支持面對象開發(fā)新的媒應(yīng)用為持Itt奠定基并具有時處海量據(jù)的性公司官網(wǎng)，上世紀(jì)0年代和0年代中后期客戶端服務(wù)器架（C盛行即在終端上安裝一套應(yīng)用程序和服務(wù)器上進(jìn)行交互多個客戶端各自處理響應(yīng)功能而服務(wù)器則是整個應(yīng)用系統(tǒng)資源的存儲與管理中心二者共同實(shí)現(xiàn)完整應(yīng)用。在這一趨勢下數(shù)據(jù)庫服務(wù)器市場得到了極大發(fā)展，而各個數(shù)據(jù)廠商也展開了激烈競爭。最終，Orace在競爭脫穎而出，成為了數(shù)據(jù)庫行業(yè)的龍頭。我們認(rèn)為，在這一階段Orce取得成功主要有以下兩個因素：圖：S架構(gòu)示圖億云先發(fā)優(yōu)勢與領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力race率先瞄準(zhǔn)關(guān)系數(shù)據(jù)庫市場并在8年就率先發(fā)布數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，相比其他廠商具有大量時間進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化并搶占市場份額。繼Orace3推出后公司繼續(xù)根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢和用戶需求對其產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)升級Orace4增強(qiáng)了產(chǎn)品的穩(wěn)定性race5則跟隨行業(yè)趨勢成為首批可以在C架構(gòu)下運(yùn)行的RDMS產(chǎn)品race6引入行級鎖特（允許多個事務(wù)同時訪問同一張表中的不同行而不會相互干擾以及聯(lián)機(jī)熱備份功（可以在數(shù)據(jù)庫運(yùn)行的同時備份數(shù)據(jù)庫而不需要停機(jī)或者中斷服務(wù)race7又在此基礎(chǔ)上增加了分布式事務(wù)處理功能用于應(yīng)用程序開發(fā)的新工具以及安全性方法而Orace也憑借這一版本的巨大成功占據(jù)了大量市場份額總體來看race作為數(shù)據(jù)庫市場的先行者，在發(fā)展中積淀了領(lǐng)先的技術(shù)，具備開放性、可伸縮性、安全性、高可用性兼容性等優(yōu)點(diǎn)而在產(chǎn)品的更新迭代中都能根據(jù)用戶反饋對上一個版本的漏洞進(jìn)行修復(fù)并優(yōu)化其性能，不斷提升用戶粘性及市場份額。L/QL語言5年時race的主要競爭對手是技術(shù)性能同樣優(yōu)異的nres，但nres使用的是QUL語言，與M和Orace使用的QL完全不同。為了保持市場地位，M將QL提交給數(shù)據(jù)庫標(biāo)準(zhǔn)委員會，而QL語言也在年被美國國家標(biāo)準(zhǔn)委員會納為關(guān)系數(shù)據(jù)庫的標(biāo)準(zhǔn)語言，后又在7年成為國際標(biāo)準(zhǔn)化組（IO標(biāo)準(zhǔn)而Orace的關(guān)系型數(shù)據(jù)庫便基于QL開發(fā)在QL成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)這一順風(fēng)下，Orace自然取得不錯的發(fā)展。8年，在race6中公司又引入Q（ProceuralLngageextensontoQL語言擴(kuò)展自己獨(dú)特的語言體系允許開發(fā)者在數(shù)據(jù)庫中直接編寫程序代碼從而實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的業(yè)務(wù)邏輯而這一語言也大大提高了數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品之間的替換成本增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的用戶粘性，也為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。圖：P/QL引擎運(yùn)行程元，而QL引擎理SQL語句 clttial1998年210年互聯(lián)網(wǎng)時代：通過自研及并購?fù)晟撇季?，拓展產(chǎn)品生態(tài)上世紀(jì)0年代開始全球信息技術(shù)行業(yè)迅猛發(fā)展半導(dǎo)體技術(shù)以及用于計(jì)算存儲、網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)确椒矫婷娴挠布O(shè)備不斷革新個人電腦的出現(xiàn)使互聯(lián)網(wǎng)由企業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至家萬戶互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷全球也有越來越多的軟件公司以及MQLostgreSQL等開源數(shù)據(jù)庫涌現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時代Orace順應(yīng)發(fā)展趨勢賦予產(chǎn)品更多互聯(lián)網(wǎng)特性并通過肆并購?fù)卣巩a(chǎn)品線進(jìn)軍企業(yè)管理軟件市場，其數(shù)據(jù)庫行業(yè)的地位和話語權(quán)也得到了進(jìn)步增強(qiáng)。我們將從產(chǎn)品更新和外延并購兩個方面展開論述。產(chǎn)品更新：在產(chǎn)品方面，公司根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)時代的需求變遷進(jìn)行升級優(yōu)化，推出i與g系列產(chǎn)品，其中i代表網(wǎng)絡(luò)（ntrnt，而g則代表網(wǎng)格（r8年，公司推出Orace8，添加了大量支持ntrnet的特性，并為用戶提供了全方位的Jaa支持，允許開發(fā)人員使用Jaa編寫存儲過程和函數(shù)，然后在Orace數(shù)據(jù)庫中運(yùn)行成為第一個完全整合本地Jaa運(yùn)行環(huán)境的數(shù)據(jù)庫年，公司正式發(fā)布Orace9i，而新版本中的核心技術(shù)則是RelppcatonCusters（RC，實(shí)時應(yīng)用集群。RC是Orace數(shù)據(jù)庫支持網(wǎng)格計(jì)算環(huán)境的核心技術(shù)在這種架構(gòu)下所有服務(wù)器都通過專用網(wǎng)絡(luò)互連以協(xié)調(diào)一致的方式訪問和更新數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。RC可以滿足應(yīng)用程序的三個基本要求：）高可用性支持?jǐn)?shù)據(jù)庫持續(xù)為應(yīng)用程序提供服務(wù)，能在不中斷應(yīng)用程序的情況下執(zhí)行維護(hù)。2）可擴(kuò)展性：可以擴(kuò)展計(jì)算、存儲、內(nèi)存、連接以適應(yīng)不斷增加的應(yīng)用程序工作負(fù)載。）無應(yīng)用程序更改。圖：簡化的AC架構(gòu)示意圖公官網(wǎng)3年，公司發(fā)布Orace1g，加入了網(wǎng)格計(jì)算的功能。網(wǎng)格計(jì)算可以將不同地理位置的計(jì)算機(jī)資源連接起來并且可以根據(jù)需要動態(tài)地分配給各種應(yīng)用程序和服務(wù)通過合理調(diào)度不同的計(jì)算環(huán)境被綜合利用并共享以執(zhí)行大型任務(wù)或解決在單臺計(jì)算機(jī)上難以完成的復(fù)雜問題。7年，公司推出Orace1，根據(jù)用戶需求實(shí)現(xiàn)了信息生命周期管理等多項(xiàng)創(chuàng)新大幅提高了系統(tǒng)的性能及安全性使數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)設(shè)施更加高效更具彈性和可管理性網(wǎng)格計(jì)算能力的引入和持續(xù)強(qiáng)化，使得Orace在數(shù)據(jù)量激增的互聯(lián)網(wǎng)時代提供了橫向擴(kuò)容和分布式處理的能力，較好的滿足了互聯(lián)網(wǎng)時代下的用戶需求。外延并購隨著數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品滲透率的逐步提高公司收入增長逐漸放緩為進(jìn)一步拓展?jié)撛谑袌隹臻g公司通過并購擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣并開拓企業(yè)應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)而在數(shù)據(jù)庫方面公司并購主要集中于開源產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)鏈的整合。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，開源技術(shù)不斷涌現(xiàn)，而MQL等開源數(shù)據(jù)庫也因?yàn)槠漭p量級、免費(fèi)、使用方便等優(yōu)點(diǎn)找到了適配應(yīng)用場景，并擠占了Orace的市場份額5年0月公司收購noD即MQL的存儲引擎，試圖打壓MQL的發(fā)展6年2月公司收購開源軟件公司epcat并將其erkeeyDB數(shù)據(jù)庫添加到了race嵌入式數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品線中，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。08年，公司并購中間件廠商A。9年，Orace完成了對UN的收購，一方面進(jìn)軍服務(wù)器硬件整合產(chǎn)業(yè)鏈一方面獲得了Jaa匯編語言與開源MSQL數(shù)據(jù)庫的所有權(quán)-2010年間憑借雄厚的資金實(shí)力Orace完成了數(shù)十余起并購事件既豐富了產(chǎn)品矩陣又實(shí)現(xiàn)了對數(shù)據(jù)庫軟件產(chǎn)業(yè)鏈上游硬件中游數(shù)據(jù)庫操作系統(tǒng)和中間件以及下游應(yīng)用的布局打造了產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，疊加SQL的開源社區(qū)，建立了完整的生態(tài)體系。這不僅增強(qiáng)了公司在數(shù)據(jù)庫市場的地位和話語權(quán)，更為其構(gòu)筑了核心壁壘。圖：全球數(shù)庫流度排名 Bine市場份額憑借公司的先發(fā)優(yōu)勢在互聯(lián)網(wǎng)時代的前瞻性戰(zhàn)略以及不斷增強(qiáng)的用戶性5-2010年公司始終占據(jù)關(guān)系數(shù)據(jù)庫管理軟件市場將近0%的市場份額多于競爭對手M和crosoft的總和，實(shí)現(xiàn)了在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫市場的壟斷。圖：5年全球BS市場份額 圖：0年全球BS市場份額Oce IM Msst Teta ye Ohr

Oce IM MsstTeta A/ye Ohr3003300320850139048904036063017604820207022Gartner， Gartner，201年至今云計(jì)算時代：轉(zhuǎn)型艱難，市場份額下降6年3月，亞馬遜率先推出彈性計(jì)算云（astcCompteCoud，C）服務(wù)。6年8月，谷歌在搜索引擎大會上首次提出了“云計(jì)算”的概念，通過互聯(lián)網(wǎng)“云”上的各種計(jì)算機(jī)共同組成龐大的數(shù)據(jù)中心和計(jì)算中心將巨大的數(shù)據(jù)計(jì)算處理程序分解無數(shù)個小程序，然后通過多個服務(wù)器進(jìn)行處理并將結(jié)果返回給用戶彼時云計(jì)算成為T界最火爆的概念云存儲云主機(jī)云安全等概念接連出現(xiàn)亞馬遜谷歌微軟等巨頭也紛紛入場而之前一直順應(yīng)行業(yè)趨勢并具有前瞻性視角的race對云計(jì)算卻并沒有現(xiàn)出極大的興趣一貫傲慢的埃里森甚至公開表示“我完全搞不懂那幫家伙在說些什么簡直就是一派胡扯云計(jì)算到底是指什么？省省這種愚蠢的概念吧直到3年意到問題嚴(yán)重性的Orace才開始對原有數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品進(jìn)行改造并通過大量收購和人員調(diào)整適應(yīng)云計(jì)算時代的發(fā)展但此時微軟亞馬遜等巨頭已經(jīng)在云計(jì)算領(lǐng)域取得了不錯的發(fā)展，沒有把握住時機(jī)的Orace也在這一時代徹底失去了競爭優(yōu)勢。表：美國云算產(chǎn)發(fā)展程時間周期 主要內(nèi)容8年以前啟蒙 理論儲階段，1年：用算；4年、5年：絡(luò)計(jì)算~6年：開端

8年，Ve產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)6服務(wù)器擬化成為計(jì)算重的技術(shù)備9年，Slsfce推出訂制M產(chǎn)品，奠定S開端6年，“計(jì)算術(shù)語谷搜索引大會正式出6年，WS一次其彈算能力、存儲務(wù)S3作為服務(wù)出售7年~2年：展

0年，軟Ae正式商用0年，csce和AA公開OStck項(xiàng)目，其成前全球計(jì)算場上用最廣的開源平臺2年，谷推出計(jì)算礎(chǔ)構(gòu)服務(wù)GlemteEine2年~W：壯大IDC，

3年，器kr推出4年，谷推出器集管系統(tǒng)Kts9年，容器市基本于穩(wěn)，kr是底層容的事標(biāo)；容器排和理技則是Ge的Ks一家獨(dú)大產(chǎn)品開發(fā)在產(chǎn)品開發(fā)方面公司重寫了現(xiàn)有產(chǎn)品并開發(fā)底層基礎(chǔ)設(shè)施以適應(yīng)云架構(gòu)。數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品3年Orace發(fā)布race1c引入了多租用戶環(huán)（Mttenatnronmet中允許一個數(shù)據(jù)庫容（CD承載多個可插拔數(shù)據(jù)（DOrace1c引入的多租戶特性使得它可以更方便地在云環(huán)境中部署和管理多個數(shù)據(jù)庫，客戶也可以在不同的云環(huán)境中進(jìn)行切換。7年，Orace推出云端數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品utnmosDatabs（自治數(shù)據(jù)庫由底層基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)構(gòu)成可以在公有云或混合云部署使用機(jī)器學(xué)習(xí)來實(shí)現(xiàn)自主驅(qū)動、自主保護(hù)和自主修復(fù)，具有易于拓展、無縫修補(bǔ)、集成智能等優(yōu)點(diǎn)。此后，Orace依然保持之前的更新頻率，目前已發(fā)布了免費(fèi)版本的Orace3c。圖：Ole自治數(shù)據(jù)庫公司官網(wǎng)，S基礎(chǔ)設(shè)施6年0月公司推出云服務(wù)平臺aceClodInfrastructure(OCI)提供了遷移構(gòu)建和運(yùn)行關(guān)系數(shù)據(jù)庫OLPNoQL數(shù)據(jù)庫等任何工作負(fù)載所需的一系列云服務(wù)為了更好迎合客戶對于數(shù)據(jù)隱私需求公司還推了CmpteCoud@Cstomer產(chǎn)品，為客戶自有數(shù)據(jù)中心提供OCI計(jì)算和存儲服務(wù)，滿足混合云部署的需求。RP領(lǐng)域?yàn)橛显苹枨驩race對核心RP系統(tǒng)進(jìn)行了全面代碼重構(gòu)目前的Fusonappcaton產(chǎn)品基于底層標(biāo)準(zhǔn)平臺、統(tǒng)一數(shù)據(jù)模型、統(tǒng)一的業(yè)務(wù)流定義（Decratiebusnssprocessdfnton、統(tǒng)一的數(shù)據(jù)分析平臺，以及模塊化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，同時針對onpremse和云化版本，采用并行的代碼基線，云版本在更新策略上采用小步快跑形式。圖：OcleEP版本產(chǎn)更策略ce官網(wǎng)外延并購為在云計(jì)算領(lǐng)域追趕競爭對手的步伐公司大力并購云計(jì)算領(lǐng)域廠商尤其是S供應(yīng)商，希望快速補(bǔ)足自身空白。通過自主研發(fā)和外部并購雙重渠道，將自己的云計(jì)算產(chǎn)品線補(bǔ)齊，覆蓋I、S和aaS產(chǎn)品。表：云計(jì)算代Ole的重大購年份公司描述1年igtw云計(jì)算戶服務(wù)2年leo人力資管理件供商2年Eloa自動化銷云應(yīng)商3年Bigcins云方案P，提供云費(fèi)與訂單報數(shù)據(jù)4年BluKi營銷科初創(chuàng)司4年OAcloies提供基云的場服解決案4年tloix基于云營銷據(jù)分析5年lloSstm云計(jì)算業(yè)公，幫客戶應(yīng)程序移至云端6年ta工程和筑行云供商6年tSite提供面中小業(yè)云EP解方案6年S供應(yīng)商，加速設(shè)云下的計(jì)、存、網(wǎng)工作載7年第三方據(jù)廣驗(yàn)證公司7年Acx提供領(lǐng)的建項(xiàng)目隊(duì)協(xié)云決方案公司官網(wǎng)，圖：Ole云計(jì)算產(chǎn)全貌公司官網(wǎng)，雖然Orace在產(chǎn)品層面已經(jīng)基本補(bǔ)齊但公司的策略失誤已然造成了不可挽回的損失其轉(zhuǎn)型效果并不顯著race的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品為其主要收入來源轉(zhuǎn)型云計(jì)算既需要大量研發(fā)資本投入，又會對原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊，加之公司管理層低估了產(chǎn)品云化的難度和重要性O(shè)race在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與云計(jì)算業(yè)務(wù)上搖擺不定錯過了最佳發(fā)展時機(jī)在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和T上云的背景下aaS云數(shù)據(jù)庫的易用性可拓展性兼容性更低TCO等優(yōu)點(diǎn)愈加突出，而數(shù)據(jù)量及數(shù)據(jù)處理需求的爆發(fā)也使ogDB等非關(guān)系數(shù)據(jù)庫廠商得到了發(fā)展，傳統(tǒng)本地部署關(guān)系數(shù)據(jù)庫的市場份額被不斷擠占。在此背景下亞馬遜微軟等領(lǐng)先的云計(jì)算廠商為拓展自身數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)并不愿意接受race的部署，race自身也想通過打包出售獲取更多利潤然而雖然Orace希望逐步將傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫客戶逐步轉(zhuǎn)移至自己的S基礎(chǔ)設(shè)施中并使用云端的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品但實(shí)際收效甚微目前公司S份額占比很低，1年云數(shù)據(jù)庫市場份額僅%，增速角度亦不占優(yōu)至此公司數(shù)據(jù)庫市場份額持續(xù)下滑2年race在關(guān)系數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場中所占市場份額為%，相較其巔峰時期將近%的市場份額下降了一般而微軟以8%的市場份額位居第一。圖：1年全球SPS公有云務(wù)市份額亞馬遜 微軟 阿里巴巴 谷歌 華為 其他

圖：2年全球BS市場份額Msst Oce maon APIM Gle lia Teta Ohr188038188038907109502110497586072908214023825tr tr圖：1年全球S公有服務(wù)市份額：Ocle幾乎有與度..%.%.%4.9%.%.%.% .%.%.%亞馬遜 微軟 阿里巴巴 谷歌 IM 華為 騰訊 中國電信 百度 金山云IC圖：2年全球BS市場份額含數(shù)湖）：Ocle幾沒有參度..%.%.%.%.%.%.%.%.%.%IC圖：21年全球云據(jù)管件市場額（）：Ocle市占顯著落后4072140721581373634171613.%.%.%.%.%.%.%.%.%Mcooft S Gle lia OcenlakeMoBtiksTetIC圖：21年全球云據(jù)管件收入速（）：Ocle亦不優(yōu)1085811085813568640427448367399382429.%.%.%.%.%.%IC從收入端來看01年至今公司營業(yè)總收入仍然保持增長趨勢但增速相較之前已大幅放緩。由此可見公司在云計(jì)算領(lǐng)域的落后布局已經(jīng)對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響，新增客戶幾乎都需要云解決方案亞馬遜微軟等巨頭在云計(jì)算領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢Orace追趕其伐仍需要一定時間這也導(dǎo)致其較難吸引增量客戶收入增速下降而在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫市場，公司多年的龍頭地位、技術(shù)優(yōu)勢產(chǎn)品的迭代和獨(dú)特語言使其具有較大的用戶粘性，存量客戶仍然會選擇Orace作為數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商這也正是公司仍然能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定收入并在關(guān)系型數(shù)據(jù)庫市場占據(jù)接近四分之一市場份額的原因所在。圖：22財年cle業(yè)收入

總收入百萬元） oYF1F2F3F4F5F6F7F8F9F0F21F2

公司公告，▍racle當(dāng)下面臨的危與機(jī)盡管如我們此前論述由于戰(zhàn)略決策的失當(dāng)Orace在云計(jì)算時代逐步丟失了其在CS時代和互聯(lián)網(wǎng)時代的領(lǐng)導(dǎo)者地位但從近期的股價表現(xiàn)來看Orace在過去一年相較于標(biāo)普納斯達(dá)克指數(shù)和追蹤軟件板塊的GV指數(shù)均實(shí)現(xiàn)了顯著的超額收益我們認(rèn)為要原因主要有兩個方面：）/aaS業(yè)務(wù)的重新加速增長使得市場對公司云業(yè)務(wù)的態(tài)度有所改觀；2）數(shù)據(jù)庫高粘性的客戶基礎(chǔ)和穩(wěn)定的收入貢獻(xiàn)使得公司在不確定性的宏觀環(huán)境下避險屬性突出。圖：Ole在過去一相較指數(shù)具超額益 OL 標(biāo)普指數(shù) 納斯達(dá)指數(shù) IGV指數(shù)彭博IaS/PaaS業(yè)務(wù)的重新加速增長：根據(jù)對公司季度Ia+aaS收入及增速的統(tǒng)計(jì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)在F22Q（截至1年1月開始明顯加速增長我們認(rèn)為這主要和ktk將其主要T基礎(chǔ)設(shè)施向Orace遷移相關(guān)從時間線來看美國前任總統(tǒng)曾于0年8月6日發(fā)布行政命令，要求字節(jié)跳動在5天內(nèi)將kk美國業(yè)務(wù)出售給一家美國公司，否則將面臨美國地區(qū)的禁令。0年9月4日甲骨文證實(shí)它已經(jīng)與kk的中國所有者字節(jié)跳動達(dá)成協(xié)議成為其“可信技術(shù)提供商，但該協(xié)議仍需美國政府批準(zhǔn)。1年6月9日，美國現(xiàn)任總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)行政令，撤銷前總統(tǒng)在任期間對社交軟件kk和微信的禁令。而6月7日，kk亦在其官網(wǎng)表示已經(jīng)更改了美國用戶數(shù)據(jù)的默認(rèn)存儲位置，后續(xù)%的美國用戶流量都將被路由到race云基礎(chǔ)設(shè)施；同時，kk將逐步從自有數(shù)據(jù)中心刪除美國用戶的私人數(shù)據(jù)并完全轉(zhuǎn)向位于美的Orace云服務(wù)器。其實(shí)，由于race的IaS+aaS業(yè)務(wù)體量相對較小，歷史上其相關(guān)業(yè)務(wù)的加速增長期基本和重大客戶獲取相關(guān)比如F20年的加速主要來自于Uber的貢獻(xiàn)，01年的加速主要來自于Zom的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，F(xiàn)02至今ktk的遷移顯然體量更大且周期更長。但由于客戶集中度過高，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和增長可預(yù)測性相對較差這也是投資者普遍關(guān)注的問題公司在2年召開的投資者大會上表示希望在F06實(shí)現(xiàn)0億美元以上的收入對應(yīng)F0-026復(fù)合增速%這要求云相關(guān)業(yè)務(wù)能夠維持較高的增速水平而這顯然不能單純通過少數(shù)客戶的獲取實(shí)現(xiàn)我們認(rèn)為對于公司而言，比較切實(shí)可行的路徑是通過性價比的方（公司云業(yè)務(wù)僅m-s毛利率相較于Wure5%的水平差距顯著成為客戶在多云策略下的一個選擇以及深挖存量的數(shù)據(jù)庫RP用戶通過性價比和打包銷售的手段盡量推動這些客戶使用race的云數(shù)據(jù)庫和OCIS服務(wù)。圖：公司季度SPS收入及增速百萬元，） IS+PaS收入 oY000000

.%.%.%.%.%.%.%- .%公財報圖：公司OI業(yè)務(wù)核心戶 資料來源：Oracle官網(wǎng)，圖：全球數(shù)據(jù)理軟市場年度份統(tǒng)計(jì)（） 微軟 Oce S IM AP.%.%.%.%.%.%.%.%.%12121212121IC不確定性的宏觀環(huán)境下避險屬性突出由于數(shù)據(jù)庫和代碼邏輯緊密綁定數(shù)據(jù)庫本身的遷移和替換成本非常高，替換數(shù)據(jù)庫往往就意味著需要代碼和架構(gòu)重構(gòu)，還會面臨著業(yè)務(wù)中斷應(yīng)用運(yùn)行不穩(wěn)定等諸多不可預(yù)測的風(fēng)險因此對于此已經(jīng)采購并將業(yè)務(wù)部署在race數(shù)據(jù)庫上的廠商而言，除非萬不得已不會選擇替換Orace的產(chǎn)品而對于Orace的數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)而言絕大多數(shù)的收入來自于存量基礎(chǔ)上的Mntnace收入這是一種每年都會產(chǎn)生的經(jīng)常性收入這就使得Orace數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)健性非常強(qiáng)回顧過去數(shù)個財年我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管race在云計(jì)算的時代持續(xù)丟失份額，但其數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)Mntennce收入常年穩(wěn)定在5億美元上下這種極強(qiáng)的穩(wěn)定性也就意味著在當(dāng)前不確定的觀環(huán)境下極強(qiáng)的避險屬性。與此同時，也正是由于傳統(tǒng)主業(yè)的穩(wěn)定性，Orace完全可以選擇在當(dāng)前時點(diǎn)控制成本縮減費(fèi)用以實(shí)現(xiàn)利潤的改善回顧過去幾季度的利潤表現(xiàn)，盡管發(fā)生在F2Q1的對于醫(yī)療保健信息技術(shù)公司Cernr收購顯著拖累了整體利潤表現(xiàn)，但公司亦表示除Cernr外的主業(yè)利潤仍在改過程中，在最新的財報中，公司給出F2Q4的PS指引為6美元至美元，大幅超出了市場預(yù)期的6美元。圖：公司基礎(chǔ)施業(yè)結(jié)構(gòu)百萬美） IsrteMaineeue I/Slodve0000000000-F8 F9 F20 F1 F2IC圖：公司季度營利及運(yùn)利潤率百萬元，） 運(yùn)營利潤 運(yùn)營利潤（）,0,0,0,0,0,0,0

.%.%.%.%.%.%0 .%公財報含 Y4指引數(shù)）正如此前論述大客戶加持下云業(yè)務(wù)的加速增長管理層中期的明確增長目標(biāo)以及不確定環(huán)境下的避險屬性使得公司近一年產(chǎn)生了明顯的超額收益但站在當(dāng)下時點(diǎn)來看，云業(yè)務(wù)能否維持持續(xù)較高的增速仍有待驗(yàn)證公司需要進(jìn)一步挖掘存量客群的云化潛力，通過性價比優(yōu)勢成為多云策略下的額外選擇；公司仍需要進(jìn)一步優(yōu)化成本，使得因收購Cernr拖累的利潤率水平在F26重回%以上此外企業(yè)云成本優(yōu)化接近尾聲以及宏觀利率環(huán)境的變化有望使得今年市場的主基調(diào)由避險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向彈性資產(chǎn)這在資金配置層面可能也會對race產(chǎn)生一定的不利影響，股價的進(jìn)一步上漲需要業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的支持圖：公司ETM水平 ///1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1//1IC圖：美股軟件S板塊TME/S、美國十期國收益據(jù) VSNM 十年期國收益（）.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

.5.0.5.0.5.0.5.0.5.0n5 n6 n7 n8 n9 n0 n1 n2 n3彭博▍中期持續(xù)看好云基礎(chǔ)軟件板塊回顧數(shù)據(jù)庫行業(yè)的發(fā)展趨勢與Orace自身的發(fā)展歷程我們不難發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)軟件的發(fā)展總是跟隨T產(chǎn)業(yè)的變遷，大的產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)一般意味著大的格局調(diào)整。Orace在CS時代通過先發(fā)布局以及標(biāo)準(zhǔn)定義成為全球數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的龍頭在互聯(lián)網(wǎng)時代亦通過架構(gòu)優(yōu)化、能適配和并購整合延續(xù)了在數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢但由于戰(zhàn)略判斷的失誤race錯了云計(jì)算時代的風(fēng)口份額持續(xù)下滑而根據(jù)DC的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在全球數(shù)據(jù)管理信息安全性能監(jiān)控等多個基礎(chǔ)軟件細(xì)分市場云原生產(chǎn)品均成為驅(qū)動市場增長的核心動能而傳統(tǒng)本地部署產(chǎn)品的增長則幾近停滯。從市場份額的角度，我們也能看到持續(xù)獲得份額的廠商均為云產(chǎn)品供應(yīng)商而傳統(tǒng)廠商則持續(xù)丟失份額在企業(yè)云化仍在持續(xù)推進(jìn)的趨勢下云化基礎(chǔ)軟件板塊具備增長的高確定性。圖：全球數(shù)據(jù)理軟市場模及增（百美元，） Onis/r uiclod 市場YY 云產(chǎn)品Y,0,0,0,0,0,0,0,0,0,00

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.%.%.%.%.%.%.%.%.%I（含預(yù)測）圖：全球數(shù)據(jù)理軟市場額Top獲得者失去（）.%.%.%.%.%.%.%S McftnlakeGleloaTeta AP IM OaceIC圖：全球端點(diǎn)全市收入模及增（十美元，） 服務(wù)器全 現(xiàn)代端安全 oY864201 2 3 4 5

IDC（含預(yù)測），注：2022年及以后為預(yù)測數(shù)據(jù)圖：全球端點(diǎn)全市份額p獲得者及失者（） .%.%.%.%.%.%.%.%IC圖：全球T性能監(jiān)市場及增速百萬元，）Oniss uiclod oY,.0,.0,.0,.0,.0,0.0

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.%.%.%.%.%.%.%.%IDC（含預(yù)測）,圖：全球T性能監(jiān)市場額Top獲得者及失者（） .%.%.%.%.%.%.%.%.%

tgnceeiowMcft McoFos

MC roadom IMIC在上一篇報【全球aS云計(jì)算產(chǎn)業(yè)系列報告—美股軟件板塊業(yè)績風(fēng)險基本釋放完成，首選基礎(chǔ)軟件（0300】中，我們選擇了美股已對CY22Q4財報進(jìn)行披露并對C203業(yè)績進(jìn)行指引的軟件公司比較其財報披露前后CY203收入一致預(yù)期的變化我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)用軟件公司C203業(yè)績指引普遍符合預(yù)期或者超預(yù)期而五家指引不及預(yù)期的公司中包括Datd、Confuent、iio、nofake四家基礎(chǔ)軟件公司，另一家公司Zomnfo的收入結(jié)構(gòu)中也包括大量按I調(diào)用確認(rèn)收入的部分。這主要是由于按普遍按用量計(jì)價的基礎(chǔ)軟件公司業(yè)績較難形成穩(wěn)定預(yù)期。但我們也在報告中判斷，當(dāng)C2023業(yè)績指引普遍給出之后，考慮到目前偏弱環(huán)境下的保守態(tài)度、云廠商-4個季度的收入下行周期以及下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期我們認(rèn)為基礎(chǔ)軟件板塊drsk已經(jīng)較為充分結(jié)合目前已披露C23Q1財報的基礎(chǔ)軟件公司業(yè)績表現(xiàn)及相關(guān)表述我們認(rèn)為維持此前判斷。多數(shù)基礎(chǔ)軟件公司表示，盡管企業(yè)云計(jì)算開支優(yōu)化依然在持續(xù)，但已看到企穩(wěn)跡象；與此同時，多數(shù)基礎(chǔ)軟件公司并未對全年業(yè)績指引進(jìn)一步下修亦有部分公司上調(diào)全年指引。預(yù)期企穩(wěn)估值低位以及后續(xù)大概率的貨幣政策轉(zhuǎn)向均將為基礎(chǔ)軟件板塊的上漲提供強(qiáng)勁支撐，我們看好美股基礎(chǔ)軟件板塊后續(xù)的彈性。圖：美股YQ4財報露后軟件司應(yīng)Y3收入一期變化億美，） 財報披后一預(yù)期 財報披前一預(yù)期 披露前變化0彭一致期

.%.%.%.%.%.%.%圖：WS營收增速百萬元，） AW收入（萬美） AW增速,0,0,0,0,00

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1彭博圖：谷歌P營收及增（萬美元，） 圖：