公司利潤(rùn)分配及股利決策和科學(xué)決策與信息分析

案例2023年11月，由于近期該公司在其主業(yè)電話業(yè)務(wù)上以及在國(guó)際分散化方面的努力成功，位于亞特蘭大的貝爾南方(BellSouth)公司宣布了一個(gè)廣泛回饋股東計(jì)劃。即:(1)將季度股利提高5.6%,由每股36美分提高到38美分。(2)回購(gòu)價(jià)值30億的普通股，(3)進(jìn)行一項(xiàng)2:1的股票分拆，意味著每一股現(xiàn)存的普通股將會(huì)被兩股新股票所替代。投資者歡呼雀躍，宣告當(dāng)日股票大約上漲了3%。為什么？?第6章公司利潤(rùn)分配與股利決策一、公司利潤(rùn)的構(gòu)成二、公司利潤(rùn)的分配三、股利及股利支付四、股利支付理論五、影響股利政策的因素六、股利分配政策?學(xué)習(xí)目的與要求了解利潤(rùn)的構(gòu)成、分配股利支付是資本收益分配環(huán)節(jié)，股利的發(fā)放，影響著股東投資收益的取得，影響公司資金的籌集，影響公司的市場(chǎng)價(jià)值。深入理解各種股利支付理論的理論要點(diǎn)與指導(dǎo)意義，具體分析判斷影響股利政策的各種因素，在熟練掌握各種基本的股利政策的要點(diǎn)的基礎(chǔ)上，靈活制定適宜的股利政策。?單選題1、發(fā)放股票股利的結(jié)果是（）。

A、企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整

B、企業(yè)所有者權(quán)益增加

C、企業(yè)資產(chǎn)增加

D、企業(yè)籌資規(guī)模增加

?單選題2、根據(jù)股利相關(guān)論，制定利潤(rùn)分配政策時(shí)，應(yīng)該考慮的股東因素是（）。

A、未來(lái)投資機(jī)會(huì)

B、籌資成本

C、資產(chǎn)的流動(dòng)性

D、控制權(quán)的稀釋

?緒論（一）什么是利潤(rùn)利潤(rùn)是企業(yè)一定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，綜合反映了企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效績(jī)。（二）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的意義利潤(rùn)指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)性指標(biāo)，利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)有重要意義：1.利潤(rùn)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的本質(zhì)要求；2.利潤(rùn)體現(xiàn)了資本增值的本質(zhì)；3.利潤(rùn)是衡量企業(yè)管理績(jī)效的重要標(biāo)準(zhǔn)；4.利潤(rùn)是企業(yè)對(duì)社會(huì)作出貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)。?一、公司利潤(rùn)的構(gòu)成1、利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額=銷售利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額

銷售利潤(rùn)投資凈收益營(yíng)業(yè)外收支凈額利潤(rùn)總額?ＸＸ公司利潤(rùn)表ＸＸ年度（1）產(chǎn)品銷售收入

ＸＸＸＸ減：產(chǎn)品銷售成本

ＸＸＸ

產(chǎn)品銷售費(fèi)用

ＸＸＸ

產(chǎn)品銷售稅金及附加

ＸＸＸ（2）產(chǎn)品銷售利潤(rùn)

ＸＸＸＸ加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)

ＸＸＸ減：管理費(fèi)用

ＸＸＸ

財(cái)務(wù)費(fèi)用

ＸＸＸ（3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

ＸＸＸＸ加：投資收益

ＸＸＸ

營(yíng)業(yè)外收入

ＸＸＸ減：營(yíng)業(yè)外支出ＸＸＸ（4）利潤(rùn)總額ＸＸＸＸ?(1)銷售利潤(rùn)銷售利潤(rùn)即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售利潤(rùn)=產(chǎn)品銷售利潤(rùn)+其他銷售利潤(rùn)-期間費(fèi)用產(chǎn)品銷售利潤(rùn)=產(chǎn)品銷售凈收入-產(chǎn)品銷售成本-產(chǎn)品銷售費(fèi)用-產(chǎn)品銷售稅金及附加產(chǎn)品銷售利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（OperatingProfit）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(OperatingProfit)是指企業(yè)在一定期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，是產(chǎn)品銷售利潤(rùn)(主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn))加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)扣除期間費(fèi)用后的余額。通常，企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的重要來(lái)源，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)完成的好壞會(huì)最終影響企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。?(2)期間費(fèi)用期間費(fèi)用（PeriodicExpenses）是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用。包括：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息）——企業(yè)籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金而發(fā)生的費(fèi)用，包括利息支出(減利息收入后的凈支出)、匯兌損失(減匯兌收益后的凈損失)、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)以及籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金發(fā)生的其他費(fèi)用。?(3)產(chǎn)品銷售凈收入產(chǎn)品銷售凈收入=產(chǎn)品銷售收入-產(chǎn)品銷售退回-產(chǎn)品銷售折讓與折扣產(chǎn)品銷售稅金及附加包括消費(fèi)、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。?2、投資凈收益對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額。對(duì)外投資收益——股利、利息收入投資損失投資收益投資損失投資凈收益?3、營(yíng)業(yè)外收支凈額與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有直接關(guān)系的各種營(yíng)業(yè)外收入減去營(yíng)業(yè)外支出后的余額。營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外收支凈額?4凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅應(yīng)納所得稅額=應(yīng)納稅所得額稅率應(yīng)納稅所得額=收入總額-準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目金額?(1)收入總額生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)收入財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入利息收入租賃收入特許權(quán)使用費(fèi)收入股息收入其他收入?(2)準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目金額生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用——銷售、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息)稅金損失?(3)不得扣除項(xiàng)目資本性支出無(wú)形資產(chǎn)受讓、開發(fā)支出違法經(jīng)營(yíng)得罰款和被沒收財(cái)務(wù)的損失各項(xiàng)稅金的滯納金、罰款和罰金自然災(zāi)害或者意外事故損失有賠償?shù)牟糠殖^國(guó)家規(guī)定允許扣除的公益、救濟(jì)性的捐贈(zèng)，以及非公益、救濟(jì)性的捐贈(zèng)各種贊助支出——非廣告性質(zhì)的贊助支出與取得收入無(wú)關(guān)的其他各項(xiàng)支出。?二、公司利潤(rùn)的分配(一)依法交納所得稅——《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》(二)凈利潤(rùn)分配的順序1、彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損(連續(xù)5年未彌補(bǔ)完的)2、提取法定盈余公積金3、提取法定公益金4、向投資者分配利潤(rùn)?——虧損彌補(bǔ)虧損——主管稅務(wù)機(jī)關(guān)按稅法規(guī)定核實(shí)企業(yè)在某一年度發(fā)生虧損得，在以后年度應(yīng)納稅所得中予以彌補(bǔ)——有利于扭虧逐年彌補(bǔ)，最長(zhǎng)不超過5年?利潤(rùn)分配的順序按照《公司法》的規(guī)定，利潤(rùn)分配順序：

1．計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。

只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后續(xù)分配。

2．計(jì)提法定盈余公積金——稅后利潤(rùn)的10%。按抵減年初累計(jì)虧損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。?續(xù)3．計(jì)提公益金?！?%~10%——用于職工集體福利的支出

4.向投資者分配利潤(rùn)?4、向投資者分配利潤(rùn)步驟（1）支付優(yōu)先股股利（2）提取任意盈余公積金。（3）分配普通股股利注意事項(xiàng)：一無(wú)利潤(rùn)，不得分配利潤(rùn)二任意盈余公積金——提取和使用的留存收益?例題5-1項(xiàng)目

本年度實(shí)際數(shù)額一、利潤(rùn)總額(1)9000加：年初未分配利潤(rùn)(2)-3000二、可分配利潤(rùn)(3)=(1)+(2)6000減：應(yīng)交所得稅1980(6000×33%)三、稅后利潤(rùn)4020減：提取法定盈余公積金402(4020*10%)提取公益金402(4020*10%)四、可供股東分配利潤(rùn)3216減：提取任意盈余公積金603(4020*15%)已分配普通股股利1500五、未分配利潤(rùn)1113?三、股利及股利支付(一)股利概念概念：從盈余中支派出去的現(xiàn)金。股利來(lái)源——稅后利潤(rùn)兩面性支付高股息，股價(jià)上升利潤(rùn)分配得多，保留收益少，公司未來(lái)的增長(zhǎng)率下降，股價(jià)會(huì)下降?！上⒄叩膬擅嫘?。?（二）股利分配的程序股利分配是指公司制企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分。

1、股利支付程序股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。

股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。

除息日：即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。證券交易所一般規(guī)定在股權(quán)登記日之后的第一個(gè)交易日為除息日——不同證券交易所規(guī)定不同。如果一個(gè)新股東想取得最近一次股利，必須在除息日之前購(gòu)買股票。

股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。

?圖示（1）股利宣告日：董事會(huì)宣布支派股利（2）股權(quán)登記日（3）除息日——領(lǐng)?。?）股利支付日宣告日1月15日星期四1月30日星期五1月28日星期三2月16日星期一登記日除息日付息日?2股利支付的方式

(1)現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式——累計(jì)未分配利潤(rùn)和足夠的現(xiàn)金以備支付。

(2)財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。

?續(xù)（3）負(fù)債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。

財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。

（4）股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。?股票股利的影響——不直接增加股東財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加——不是公司資金的使用，不減少公司的財(cái)產(chǎn)，但引起所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變化。?例題5-3普通股(面值1元，社會(huì)公眾股202300股)202300資本公積600000未分配利潤(rùn)2023000股東權(quán)益合計(jì)280000010股送1股，增發(fā)202300/10=20230股當(dāng)天股價(jià)20元，發(fā)放股利后，從“未分配利潤(rùn)”拿出20*202300*10%=400000元?送股利后普通股(面值1元，社會(huì)公眾股202300股)220230資本公積980000未分配利潤(rùn)1600000股東權(quán)益合計(jì)2800000“普通股”增加20230元，其余400000-20230=380000元作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”，股東權(quán)益總額不變。?每股盈余、每股市價(jià)、股東市值總額例題5-3每股盈余660000/202300=3.3660000/220230=3每股市價(jià)2020/(1+10%)=18.18持股比例20230/202300=10%22023/220230=10%股票總市值20*20230=40000018.18*22023=400000?股票股利意義對(duì)股東，股票股利的意義——股票股利和現(xiàn)金股利同時(shí)進(jìn)行，現(xiàn)金更多——發(fā)放股票股利后，股價(jià)降低，吸引更多投資者——由成長(zhǎng)型公司采用，投資者認(rèn)為是未來(lái)有較大發(fā)展的昭示?續(xù)對(duì)公司，股票股利的意義無(wú)須分配現(xiàn)金吸引投資者傳遞公司有利信息?股票分割一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較低的股票的行為?！粚儆诠善惫衫?，效果與之相似。?例題5-5普通股(面值2元，發(fā)行400000股)800000資本公積800000未分配利潤(rùn)4000000股東權(quán)益合計(jì)5600000盈余440000元，分割前的每股盈余為1.1元，440000/400000=1.1元?分割后普通股(面值1元，發(fā)行800000股)800000資本公積800000未分配利潤(rùn)4000000股東權(quán)益合計(jì)5600000盈余440000元不變，分割前的每股盈余為0.55元，440000/800000=0.55元市價(jià)也下降?兩者區(qū)別——對(duì)公司股票分割目的：增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，吸引更多投資者——對(duì)股東各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。股票分割傳遞有利信息，購(gòu)買者都，股價(jià)上漲，增加股東財(cái)富。?其他縮股——股票合并?A、送股送股是指公司將紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東。送股具體有兩種：

（1）以紅利送股，即紅股。（2）以公積金送股。?B、配股配股是指公司在增發(fā)股票時(shí)，以一定比例按優(yōu)惠價(jià)格配給老股東股票。?（5）股票回購(gòu)①股票回購(gòu)是指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外股票。公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷，也可以將回購(gòu)的股份作為“庫(kù)藏股”保留，但不參與每股收益的計(jì)算和收益分配?！蓶|因股價(jià)的上升而獲利——相當(dāng)于支付給股東股利?例題5-7稅后利潤(rùn)1500000流通在外股份數(shù)500000每股盈余3元每股市價(jià)60元市盈率(60/3)20從盈余中拿出500000元，盈余得1元，那么每股市價(jià)61元若將500000元以每股61元購(gòu)回，可購(gòu)得8197股每股盈余為1500000/(500000-8197)=3.05市盈率仍為20，則每股市價(jià)=20*3.05=61?②股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利的不同意義對(duì)股東而言股票回購(gòu)——資本利得，交納資本利得稅；發(fā)放現(xiàn)金股利后股東交納一般所得稅。前者低于后者，則可以得到好處。但分析建立在假設(shè)之上。難以預(yù)料。股東收益不穩(wěn)定！?不同意義對(duì)公司而言公司的庫(kù)藏股票，可以交換被收購(gòu)或被兼并公司的股票等庫(kù)藏股票，在需要現(xiàn)金時(shí)，可重新售出。股票回購(gòu)可以改變資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債比例，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用可以避免被他人控制的局面?③股票回購(gòu)方式主要兩種：公開市場(chǎng)購(gòu)買和招標(biāo)出價(jià)購(gòu)買?四、股利支付理論1、股利無(wú)關(guān)論2、股利相關(guān)論3、稅負(fù)差異論?1、股利無(wú)關(guān)論（1）完整市場(chǎng)論（2）股利剩余論?（1）完整市場(chǎng)論A.股利政策對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格或資本成本沒有影響。公司的其他籌資辦法對(duì)股東財(cái)富的影響恰好抵消了公司支付股利對(duì)股東財(cái)富的影響。B.股票價(jià)格和公司的價(jià)值完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資政策所決定，與發(fā)不發(fā)股利或發(fā)多少股利無(wú)關(guān)。C.在一系列特定的假設(shè)條件下，假如某企業(yè)發(fā)放給股東以較高的股利，那么該企業(yè)就必須發(fā)行更多的股票，其數(shù)額正好等于公司支付的股利。?（2）股利剩余論認(rèn)為公司的股利支付應(yīng)由投資計(jì)劃的報(bào)酬率來(lái)決定。如果一個(gè)公司有較多有利可圖的投資機(jī)會(huì)，則不應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利，而采用保留盈余的形式以滿足投資所需要的資金；反之，則應(yīng)將所有盈余分配給股東。如果公司的盈余滿足了所有有利可圖的投資機(jī)會(huì)后還有剩余，則把剩余的盈余以現(xiàn)金股利的形式分配給股東。?2、股利相關(guān)論（1）“在手之鳥”理論（2）股利傳播信息論（3）偏愛本期收益論（4）假設(shè)排除論?（1）“在手之鳥”理論該理論的核心是認(rèn)為在投資者眼里，股利收入要比由留存收益帶來(lái)的資本收益更為可靠，換言之，一元的股利收入的價(jià)值實(shí)際上超過了一元資本收益的價(jià)值。理論論點(diǎn)：投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有天生的抵觸情緒，寧愿現(xiàn)在收到較少的股利，也不愿意待未來(lái)再收回風(fēng)險(xiǎn)較大的股利。?（2）股利傳播信息論論點(diǎn)：股利之所以對(duì)普通股票每股價(jià)格產(chǎn)生影響，是因?yàn)橥顿Y者把股利用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果，股利給投資者傳播了企業(yè)管理當(dāng)局預(yù)期未來(lái)發(fā)展前景(未來(lái)收益率)的信息。如果公司的目標(biāo)股利支付率在過去一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)很穩(wěn)定，而現(xiàn)在卻有所變動(dòng)，投資者將會(huì)把這種現(xiàn)象看做公司管理當(dāng)局即將改變?cè)摴疚磥?lái)收益率的信號(hào)。?（3）偏愛本期收益論論點(diǎn)：由于各種不確定因素的存在，股票行情經(jīng)常波動(dòng)，某些投資者就可能不滿意于按照經(jīng)常波動(dòng)的價(jià)格出售股票去取得收益，結(jié)果將肯定會(huì)使他們偏愛本期收益。除股票售價(jià)變化無(wú)常外，投資者按期為了取得收益而出售一小部分手頭持有的股票，也會(huì)感到很不方便。僅是由于這個(gè)緣故，就能使某些投資者寧愿拿本期股利而不愿要資本收益了。?（4）假設(shè)排除論論點(diǎn)：在分析某一因素時(shí)，假設(shè)其他因素不變固然是重要的，但卻不能否認(rèn)其他因素的存在。不相關(guān)的理論否定了許多實(shí)際存在的因素，而代之以實(shí)際上并不存在的完整市場(chǎng)。?3、稅負(fù)差異論論點(diǎn)：由于股利的稅率高于資本收益的稅率，此外，還可以以繼續(xù)持有股票來(lái)延緩資本收益的獲得而推遲為資本收益納稅時(shí)間。即使資本收益和股利收入的稅率相同，這種遞延特性依然存在?？紤]到納稅的影響，投資者對(duì)具有較高收益的股票要求的稅前權(quán)益要高于低股利收益的股票。為此公司應(yīng)當(dāng)采取低股利率政策，以實(shí)現(xiàn)其資本成本最小化和價(jià)值最大化。?注意可以看出，以上三種理論是相互矛盾的：

“在手之鳥”理論認(rèn)為應(yīng)實(shí)行高股利政策；

無(wú)關(guān)理論認(rèn)為股利大小無(wú)關(guān)緊要，或者說最優(yōu)股利政策并不存在，所有的股利政策都是等價(jià)的；而稅差理論則認(rèn)為低股利是最佳選擇。其實(shí)，判斷哪種股利政策理論是十分困難的。但是本節(jié)關(guān)于股利政策的分析主要以相關(guān)理論為前提。?五、影響股利政策的因素1、法律方面的規(guī)定

2、控制權(quán)的大小約束

3、籌資能力和償債需要

4、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性

5、投資機(jī)會(huì)

6、公司加權(quán)資金成本

7、股利政策慣性

8、投資者結(jié)構(gòu)或股東對(duì)股利分配的態(tài)度

?1、法律方面的規(guī)定《公司法》股利分配的限制資本保全——不能用資本(股本和資本公積金)發(fā)放股利。資本是用來(lái)投資獲取收益的。將資本當(dāng)作股利發(fā)給股東，債權(quán)人的利益受到損害。公司積累——必須按凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金。凈利潤(rùn)—累進(jìn)利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)才發(fā)放股利超額累進(jìn)利潤(rùn)?2、控制權(quán)的大小約束高股利——留存收益減少——可能發(fā)行新股——稀釋股東對(duì)公司控制權(quán)老股東不愿意——高股利?3、籌資能力和償債需要——支付股利——需現(xiàn)金不足時(shí)的籌資能力——經(jīng)營(yíng)積累用于償債需要?4、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性較多的現(xiàn)金股利——減少現(xiàn)金持有量，——資產(chǎn)流動(dòng)性降低——必須保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性?5、投資機(jī)會(huì)成長(zhǎng)型——低股利經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定——高股利?6、公司加權(quán)資金成本與發(fā)行新股或籌措債務(wù)相比，保留盈余——無(wú)籌資費(fèi)用，籌資成本低——低股利政策?六、股利政策類型1、剩余股利政策2、穩(wěn)定股利政策3、固定股利支付率政策4、低正常股利加額外股利政策

?1、剩余股利政策股利政策受投資機(jī)會(huì)及資金成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循以下步驟：

(1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。

(2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。

(3)最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。

(4)投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。

采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

?例某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬(wàn)元，下一年度投資計(jì)劃所需資金為800萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本60%，債務(wù)資本占40%，假設(shè)公司流通在外有普通股100萬(wàn)股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？?續(xù)所需權(quán)益資本數(shù)額：800*60%＝480萬(wàn)元當(dāng)年發(fā)放的股利額：600-480＝120萬(wàn)元每股股利：120/100＝1.2元?2、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。在長(zhǎng)期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對(duì)股利的不利影響，也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。

?采用本政策的理由在于：

（1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。

（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。

（3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。

該股利政策的缺點(diǎn)在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化，同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。

?3、固定股利支付率政策

該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。

采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。?4、低正常股利加額外股利政策該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。

采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

?討論題討論說明為什么高增長(zhǎng)率的公司愿意保持低股利支付率，而低增長(zhǎng)率的公司愿意保持高股利支付率??第3章科學(xué)決策與信息分析主要內(nèi)容：信息分析在決策中的作用；各類型決策中的信息保障；信息分析的工作流程?；疽螅毫私飧黝悰Q策中信息利用的重要性；了解不同決策階段信息服務(wù)的特點(diǎn)；理解決策對(duì)信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在決策中的作用3.1.1決策活動(dòng)中的信息利用信息分析:是對(duì)情報(bào)進(jìn)行定向濃集和科學(xué)抽象的一種科學(xué)勞動(dòng).信息在軍事戰(zhàn)略制定中的作用；信息在制定地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃中的作用；信息在科學(xué)管理中的作用；信息在對(duì)外貿(mào)易中的作用；信息在制定生產(chǎn)計(jì)劃中的作用；信息在提高產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)展花色品種中的作用。3.1信息分析在決策中的作用3.1.2不同決策階段的信息服務(wù)決策階段信息服務(wù)的內(nèi)容與特點(diǎn)決策前（超前服務(wù)）促成決策及早完成（快）；有助于決策者掌握預(yù)測(cè)性信息（準(zhǔn)）；有助于決策者更新知識(shí)、增強(qiáng)判斷力（增）決策中（跟蹤服務(wù)）確立目標(biāo)階段；決策方案準(zhǔn)備階段；選定決策方案階段。決策后（反饋服務(wù)）跟蹤反饋；循環(huán)反饋；同步追蹤反饋。3.1信息分析在決策中的作用3.1.3決策對(duì)信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。信息源；信息獲取手段；信息獲取的條件。完整性（完全度）——包括決策對(duì)象全部的信息全面收集歷史的、現(xiàn)實(shí)的和未來(lái)的信息；兼