膠原蛋白行業(yè)研究-動(dòng)物膠原多維發(fā)展重組膠原掘金美護(hù)領(lǐng)域

膠原蛋白行業(yè)研究：動(dòng)物膠原多維發(fā)展，重組膠原掘金美護(hù)領(lǐng)域1.動(dòng)物法和重組法共同發(fā)展，下游應(yīng)用廣泛1.1體內(nèi)28種膠原蛋白共同構(gòu)成膠原蛋白網(wǎng)絡(luò)膠原蛋白是體內(nèi)含量最多的蛋白質(zhì)。膠原蛋白是人體內(nèi)含量最多的蛋白質(zhì)，其中80%的膠原蛋白存在于骨骼之中，起到支撐器官和保護(hù)機(jī)體的功效。除此之外，在人體的皮膚、肌腱組織等機(jī)體內(nèi)也有膠原蛋白分布，發(fā)揮著維持肌膚彈性，促進(jìn)身體修復(fù)等方面的重要作用，是人體內(nèi)重要的組織結(jié)構(gòu)。人體內(nèi)擁有28種膠原蛋白，以Ⅰ型和Ⅲ型最為常見(jiàn)。人體內(nèi)有28種膠原蛋白，分布于不同的部位，承擔(dān)不同的功能。I型膠原蛋白含量最高，占膠原總量的80%-90%左右，主要存在于成人皮膚組織，骨骼和肌腱組織中，能有效改善皮膚凹陷、松弛和下垂等問(wèn)題；

III型膠原蛋白在嬰兒階段占比較大，擁有抗衰功能，并且能為細(xì)胞提供營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)，維持皮膚光滑彈性。膠原蛋白廣泛應(yīng)用于醫(yī)療和美容領(lǐng)域。受益于膠原蛋白的生物相容性、止血性和細(xì)胞再生作用，使其在醫(yī)療領(lǐng)域運(yùn)用廣泛，截止2019年，膠原蛋白在醫(yī)療領(lǐng)域的運(yùn)用占膠原蛋白下游份額的48%，醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)成為膠原蛋白的主要運(yùn)用場(chǎng)景。膠原蛋白的修復(fù)性、支撐性和美白等特性助力其在美容領(lǐng)域快速成長(zhǎng)，至2019年，美容領(lǐng)域的市場(chǎng)份額已達(dá)到膠原蛋白下游份額的32%。1.2動(dòng)物法和重組法形成差異化特性，共同發(fā)展動(dòng)物源性膠原蛋白具備制作簡(jiǎn)易、成本可控、生物活性和強(qiáng)度高等特點(diǎn)。動(dòng)物源性膠原蛋白源于自然生物提取，主要來(lái)自牛皮、豬皮和魚膠，并通過(guò)酸法提取和酶法提取制作。動(dòng)物源性膠原蛋白可保持完整的三螺旋結(jié)構(gòu)和生物學(xué)特性,所以具備以下特點(diǎn)。1）具有較高的生物活性和強(qiáng)度，能較好保持生物特性；2）生產(chǎn)過(guò)程相對(duì)簡(jiǎn)易；3）研發(fā)成本可控。主要應(yīng)用于注射醫(yī)美、醫(yī)療修復(fù)、食品等領(lǐng)域。但是由于其原材料限制，動(dòng)物源性膠原蛋白供應(yīng)緊缺，無(wú)法快速擴(kuò)量。并且由于其燃點(diǎn)低特點(diǎn)，只得低溫保存，提高了運(yùn)輸難度。綜合來(lái)看，動(dòng)物源性膠原蛋白是最天然的膠原蛋白，應(yīng)用相對(duì)廣泛，但供給端緊缺導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)受限。重組性膠原蛋白具備高水溶性、低致敏性和高燃點(diǎn)等特點(diǎn)。重組性膠原蛋白運(yùn)用大腸桿菌等菌種發(fā)酵，并通過(guò)基因工程重組而得。重組性膠原蛋白具備以下特點(diǎn)：1）可加工性強(qiáng)；2）燃點(diǎn)高，便于運(yùn)輸；3）低致敏性，降低人畜共患病風(fēng)險(xiǎn)；4）易實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。主要應(yīng)用于醫(yī)療修復(fù)，皮膚護(hù)理等領(lǐng)域。但是由于其研發(fā)成本高，三螺旋結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，制約了部分運(yùn)用場(chǎng)景。綜合來(lái)看，重組性膠原蛋白的獨(dú)特性能在美容領(lǐng)域表現(xiàn)突出。動(dòng)物源性膠原蛋白占據(jù)主流地位，重組膠原蛋白打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。目前市場(chǎng)以動(dòng)物源性膠原蛋白為主，頭部企業(yè)包括創(chuàng)爾生物、臺(tái)灣雙美、長(zhǎng)春博泰等，同時(shí)，玻尿酸巨頭華熙生物收購(gòu)益而康，開(kāi)始發(fā)力膠原蛋白賽道。重組膠原蛋白廠商包括巨子生物、錦波生物等，產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)用敷料和功能性護(hù)膚品領(lǐng)域。1.3產(chǎn)業(yè)鏈完備，中下游環(huán)節(jié)獲得高毛利膠原蛋白的上游產(chǎn)業(yè)主要為原料供應(yīng)端。膠原蛋白的原料來(lái)源分為動(dòng)物和基因重組兩大來(lái)源。動(dòng)物膠原蛋白的原料來(lái)源包括牛蹄、豬蹄和魚皮等動(dòng)物；重組性膠原蛋白則是通過(guò)發(fā)酵形成，需要酵母浸粉、菌種等原料。上游產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求量大，但因?yàn)榧夹g(shù)含量低，毛利率水平在20%-30%左右。膠原蛋白行業(yè)的中游5年CAGR達(dá)21.85%，高于國(guó)內(nèi)注射類市場(chǎng)增速3pct頭部效應(yīng)明顯，毛利率維持高水平。中游為膠原蛋白的制造商，其中，國(guó)內(nèi)膠原蛋白制備市場(chǎng)以動(dòng)物源性膠原蛋白為主，制造廠商包括創(chuàng)爾生物、臺(tái)灣雙美、貝迪生物、長(zhǎng)春博泰以及華熙生物旗下的益而康。重組膠原蛋白的頭部廠商包括巨子生物、錦波生物和丸美股份。在該階段，技術(shù)含量高，市場(chǎng)需求量大，毛利率水平保持在80%左右。下游分為醫(yī)療，皮膚護(hù)理和食品等應(yīng)用領(lǐng)域。膠原蛋白下游主要包括三大應(yīng)用領(lǐng)域，分別為醫(yī)療健康、皮膚護(hù)理和食品。其中醫(yī)療健康領(lǐng)域應(yīng)用于創(chuàng)面敷料、注射填充，銷售渠道包括線下醫(yī)院、藥店以及美容機(jī)構(gòu)。皮膚護(hù)理方面主要用于護(hù)膚原液、乳霜和面膜輔料。食品方面，膠原蛋白用于人造腸衣和功能性食品方面。綜合來(lái)看，膠原蛋白下游應(yīng)用范圍廣泛，需求量大。2.政策清晰+顏值經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)我國(guó)膠原蛋白行業(yè)興起2.1下游需求快速增長(zhǎng)帶動(dòng)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升受益于人均可支配收入提升及顏值經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)不斷發(fā)展。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到288億元，四年復(fù)合增速為31.27%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于人均可支配收入提升，疊加下游顏值經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，至2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1738億元，六年復(fù)合增速達(dá)35.01%。分提取來(lái)源看，兩類膠原蛋白共同發(fā)展，重組膠原蛋白增速更快。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，受益于動(dòng)物源性膠原蛋白的廣泛應(yīng)用領(lǐng)域，2021年動(dòng)物源性膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模達(dá)179億元，四年復(fù)合增速21.55%。重組膠原蛋白受益于合成生物技術(shù)的進(jìn)步以及運(yùn)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展，近年來(lái)增長(zhǎng)快速，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)108億元，四年復(fù)合增長(zhǎng)63.81%。未來(lái)隨膠原蛋白技術(shù)成熟和下游細(xì)分領(lǐng)域滲透率提升，兩類膠原蛋白的市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。醫(yī)用敷料領(lǐng)域增速占重組膠原蛋白榜首，功效性護(hù)膚品將成主要驅(qū)動(dòng)力。醫(yī)用敷料和功效性護(hù)膚品市場(chǎng)高速增長(zhǎng)共同驅(qū)動(dòng)我國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)增長(zhǎng)，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年重組膠原蛋白在功效性護(hù)膚品/醫(yī)用敷料領(lǐng)域中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為46/48億元，同比增長(zhǎng)58.62%/71.43%，隨著重組膠原蛋白滲透率提升，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)到2027年功效性護(hù)膚品/醫(yī)用敷料領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到645/255億元，十年復(fù)合增長(zhǎng)率為55.11%/51.51%。2.2生產(chǎn)端產(chǎn)能相對(duì)不足，各頭部廠商積極擴(kuò)建產(chǎn)能上游產(chǎn)能相對(duì)不足，中游各廠家積極布局新工廠。GrandViewResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至2021年我國(guó)天然膠原產(chǎn)量規(guī)模為2140噸，五年復(fù)合增速5.60%，增速慢于下游消費(fèi)量增長(zhǎng)，制約了膠原蛋白行業(yè)的發(fā)展速度。目前中游頭部廠家積極布局新工廠以應(yīng)對(duì)下游消費(fèi)增長(zhǎng)，其中聚源生物與巨子生物的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目在2022年內(nèi)投產(chǎn)，創(chuàng)爾生物與錦波生物的增產(chǎn)項(xiàng)目也已啟動(dòng)。中游廠商布局新產(chǎn)能有利于在緩解市場(chǎng)產(chǎn)能不足的同時(shí)搶占消費(fèi)市場(chǎng)份額，確立行業(yè)的領(lǐng)跑地位。2.3政策端：密集出臺(tái)政策，促進(jìn)膠原蛋白行業(yè)發(fā)展政策明晰助力膠原蛋白增長(zhǎng)。自2021年開(kāi)始國(guó)家對(duì)膠原蛋白行業(yè)密集出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策，規(guī)范化行業(yè)發(fā)展。分類型看，政策更聚焦于重組膠原蛋白，對(duì)重組膠原蛋白的命名規(guī)則、管理類別、檢測(cè)指標(biāo)、質(zhì)量要求、在醫(yī)療和制藥行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確規(guī)范，重塑重組膠原蛋白行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。政策支持和行業(yè)規(guī)范為我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)的快速發(fā)展提供了根本保障。3.膠原蛋白應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，多點(diǎn)發(fā)力共推需求增長(zhǎng)獨(dú)特功效使得膠原蛋白在美容領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用。膠原蛋白由于獨(dú)特的三螺旋結(jié)構(gòu)，在修復(fù)、保濕、美白、抗皺等方面均有良好的表現(xiàn)，被廣泛運(yùn)用于美容領(lǐng)域，包括醫(yī)美、醫(yī)用敷料（分別貼片式和非貼片式）以及護(hù)膚品（功效性護(hù)膚品和非功效性護(hù)膚品）。3.1醫(yī)美注射：眼周修復(fù)支撐注射領(lǐng)域需求，再生針劑打開(kāi)新增長(zhǎng)空間3.1.1獨(dú)特性能形成差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力膠原蛋白具有支撐填充和改善膚質(zhì)的功效。據(jù)創(chuàng)爾生物招股書，女性20歲后的膠原蛋白含量每10年降低7%，絕經(jīng)后5年內(nèi)膠原蛋白流失30%，之后每年流失1.13%。注射天然膠原能補(bǔ)充人體膠原蛋白的流失，起到緊致皮膚和消除皺紋褶皺的作用。天然膠原蛋白在美白、填充和修復(fù)方面擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。動(dòng)物源性膠原蛋白呈現(xiàn)乳白色，注射后起到天然亮白的效果，同時(shí)膠原蛋白的代謝產(chǎn)物能阻止黑色素產(chǎn)生，從根源達(dá)到美白效果。相較于透明質(zhì)酸，膠原蛋白具有不吸水膨脹、不位移和不透光的優(yōu)點(diǎn)，在軟組織少、皮膚較薄的部位填充效果突出。同時(shí)膠原蛋白能刺激體內(nèi)膠原再生修復(fù)，使得膠原蛋白注射的恢復(fù)時(shí)間顯著短于其他類注射產(chǎn)品。但是膠原蛋白的特性也導(dǎo)致了其具有以下的不足：1）保濕能力有限；2）維持時(shí)間短。同時(shí)，國(guó)內(nèi)合規(guī)膠原填充產(chǎn)品有限，價(jià)格普遍較高，目前膠原類填充性價(jià)比相對(duì)較低。國(guó)內(nèi)膠原蛋白注射領(lǐng)域批證嚴(yán)格，目前僅5款產(chǎn)品獲批。膠原蛋白類注射產(chǎn)品獲證門檻高，限制市場(chǎng)產(chǎn)品豐富度，國(guó)內(nèi)只有3家公司的5款產(chǎn)品獲批，分別是雙美生物的膚柔美、膚麗美和膚力原，漢福生物的愛(ài)貝芙以及長(zhǎng)春博泰的弗縵。動(dòng)物源性膠原蛋白在填充領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。技術(shù)發(fā)展利好下，動(dòng)物源性膠原蛋白致敏問(wèn)題有效改善。隨動(dòng)物膠原蛋白提取技術(shù)成熟，動(dòng)物膠原蛋白免疫抗性大幅降低，如雙美的ZDT酵素處理技術(shù)能有效去除致敏來(lái)源的端肽，降低致敏風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)重組膠原蛋白利用基因工程技術(shù)，根據(jù)人源膠原蛋白基因進(jìn)行設(shè)計(jì)和修飾，降低了免疫原性和致敏性等問(wèn)題。注射致敏風(fēng)險(xiǎn)的降低利好我國(guó)膠原蛋白注射市場(chǎng)擴(kuò)容。國(guó)內(nèi)注射類醫(yī)美市場(chǎng)于2013年進(jìn)入快速發(fā)展期，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)美容注射市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到424億元，4年CAGR為19.78%，同期膠原蛋白類注射市場(chǎng)規(guī)模達(dá)37億元，4年CAGR為23.32%，高于注射類醫(yī)美市場(chǎng)增速。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)至2027年我國(guó)注射類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,255億元，5年CAGR18.73%，與前期基本持平，同期膠原蛋白類注射市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到137億元，5年CAGR達(dá)21.85%，高于國(guó)內(nèi)注射類市場(chǎng)增速3pct。3.1.2需求端：順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，三大板塊支撐膠原蛋白注射市場(chǎng)膠原蛋白特性順應(yīng)醫(yī)美市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。隨著消費(fèi)升級(jí)和市場(chǎng)教育加強(qiáng)，消費(fèi)者更關(guān)注填充效果的自然性和填充材料的安全性，膠原蛋白填充后不位移、不透光的特點(diǎn)滿足了我國(guó)消費(fèi)者對(duì)于高效自然變美的追求。膠原蛋白在美白、抗皺和修復(fù)方面的優(yōu)勢(shì)，適應(yīng)我國(guó)當(dāng)前醫(yī)美市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)和消費(fèi)熱點(diǎn)。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院的數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)在美白嫩膚和抗敏修復(fù)方面的消費(fèi)分別同比增長(zhǎng)416.54%/219.11%，是我國(guó)增速最快的醫(yī)美項(xiàng)目。眼周領(lǐng)域不位移+不透光，膠原蛋白在眼周填充具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。天然膠原的乳白色特性可有效遮蓋黑眼圈，并且具有不位移、注射后不透光的優(yōu)點(diǎn)，對(duì)比于眼周注射透明質(zhì)酸后水腫和透光等問(wèn)題，膠原蛋白在眼周注射領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，目前已成為膠原蛋白在注射領(lǐng)域的主要運(yùn)用場(chǎng)景。熬夜人群增多，帶來(lái)對(duì)眼周修復(fù)領(lǐng)域的大量需求。隨著生活節(jié)奏加快，現(xiàn)代人的睡眠問(wèn)題更加突出，根據(jù)中國(guó)睡眠協(xié)會(huì)，近3/4的受訪者有睡眠問(wèn)題，19-35歲年齡段人群作息不規(guī)律問(wèn)題最為凸顯。年輕消費(fèi)群體睡眠不足和熬夜增多的生活習(xí)慣，會(huì)帶來(lái)黑眼圈、眼紋、眼袋等眼周問(wèn)題，拉動(dòng)對(duì)眼周修復(fù)領(lǐng)域的大量需求。水光針領(lǐng)域高普適性+低價(jià)格，復(fù)合水光打開(kāi)膠原蛋白注射領(lǐng)域新增長(zhǎng)曲線。水光針營(yíng)養(yǎng)成分包括透明質(zhì)酸、膠原蛋白和透明質(zhì)酸+膠原蛋白的復(fù)合水光組合。水光針通過(guò)將營(yíng)養(yǎng)成分直接導(dǎo)入皮下的中胚層組織，突破皮膚吸收屏障，實(shí)現(xiàn)高效美容，操作簡(jiǎn)單且副作用低，具有高普適性和高注射頻次的特點(diǎn)。水光針低價(jià)高效的特點(diǎn)，成為眾多消費(fèi)者醫(yī)美入門選擇。在多元化美容需求的消費(fèi)趨勢(shì)下，作為具有強(qiáng)補(bǔ)水和抗衰修復(fù)雙重效果的復(fù)合水光，拓展了膠原注射場(chǎng)景，有望成為膠原蛋白在注射領(lǐng)域的第二增長(zhǎng)曲線。嚴(yán)監(jiān)管加速行業(yè)規(guī)范化，利好頭部已獲證水光針企業(yè)發(fā)展。國(guó)家藥監(jiān)局于3月30日修訂《醫(yī)療器械分類目錄》，要求“水光針”需按III類醫(yī)療器械監(jiān)管。目前我國(guó)僅6款水光針產(chǎn)品持有Ⅲ類證，分別為華熙生物的潤(rùn)致娃娃針，愛(ài)美客的“嗨體”系列和冭活泡泡針，瑞典Q-Med的瑞藍(lán)唯瑅，雙美的膚柔美，以及錦波生物的薇旖美，其中僅有膚柔美和薇旖美為膠原蛋白類水光針。重組膠原蛋白的特點(diǎn)可擴(kuò)大膠原水光的需求邊界。水光針對(duì)支撐填充的效果要求較低，不需要膠原必須保持三螺旋結(jié)構(gòu)，適合當(dāng)下重組膠原蛋白的技術(shù)水平?？梢?guī)模量產(chǎn)、生產(chǎn)成本低的重組膠原蛋白可有效改善動(dòng)物源性膠原蛋白水光價(jià)格較高的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，有望成為未來(lái)重組膠原蛋白在注射領(lǐng)域的突破口。再生針劑領(lǐng)域再生針劑成為膠原蛋白在注射領(lǐng)域的突破口。再生針劑分為純膠原蛋白、骨性材料和PLLA材料（左旋乳酸微球）三種類型。PLLA材料和骨性材料通過(guò)誘導(dǎo)免疫反應(yīng)，刺激細(xì)胞再生膠原蛋白，達(dá)到自體抗衰、改善膚質(zhì)和美白的效果。這兩種材料都可以與透明質(zhì)酸、膠原蛋白等材料混合，達(dá)到及時(shí)起效，長(zhǎng)期維持的自然美容效果，有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)膠原蛋白注射針劑作用效果慢、維持時(shí)間短的劣勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)僅有圣博瑪?shù)陌S嵐、愛(ài)美客的濡白天使等四款單一材料型再生針劑產(chǎn)品獲證，其價(jià)格普遍高于其他膠原注射產(chǎn)品。膠原+微球再生針劑有望打開(kāi)膠原蛋白注射領(lǐng)域的發(fā)展新方向。未來(lái)隨愛(ài)塑美、sculptra等童顏針獲批上市，國(guó)內(nèi)再生針劑市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)比國(guó)外來(lái)看，海外市場(chǎng)的ArteFill主要成分為PMMA微球+牛膠原蛋白，美容效果持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，高于其他再生針劑或玻尿酸填充產(chǎn)品的持續(xù)時(shí)間。隨著國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)的加強(qiáng)，膠原蛋白+微球的再生針劑有望承接部分高價(jià)玻尿酸消費(fèi)人群，提高膠原蛋白在注射領(lǐng)域的滲透率，帶動(dòng)膠原蛋白的注射市場(chǎng)擴(kuò)容。3.1.3供給端：頭部廠商積極增加產(chǎn)品儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)下游需求提量應(yīng)對(duì)下游需求增高，頭部廠商積極增加產(chǎn)品儲(chǔ)備。隨著膠原蛋白注射類應(yīng)用場(chǎng)景豐富，需求有望進(jìn)一步提升，頭部廠商積極擴(kuò)大產(chǎn)能及增加產(chǎn)品儲(chǔ)備以匹配下游需求。臺(tái)灣雙美近五年膠原蛋白產(chǎn)量持續(xù)提升，至2021年膠原蛋白產(chǎn)量達(dá)1.09噸，同時(shí)為了匹配下游對(duì)公司注射類產(chǎn)品的需求，由膠原蛋白制備的植入劑產(chǎn)量達(dá)225升。巨子生物積極開(kāi)拓注射針劑領(lǐng)域，目前已有四款產(chǎn)品在研，使用部位包括面部、頸部及法令紋等，預(yù)計(jì)在2023-2024年獲證。3.2醫(yī)用敷料：輕醫(yī)美帶動(dòng)剛性需求，修復(fù)特性拉動(dòng)膠原蛋白醫(yī)用敷料滲透率提升醫(yī)用敷料成分簡(jiǎn)單，為術(shù)后輔助治療產(chǎn)品。醫(yī)用敷料是用于醫(yī)療手術(shù)、損傷和過(guò)敏后皮膚修復(fù)的輔助治療產(chǎn)品，因此嚴(yán)格要求醫(yī)用敷料產(chǎn)品具有低過(guò)敏性、成分簡(jiǎn)單和生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)格的特性。醫(yī)用敷料的主要成分為透明質(zhì)酸和膠原蛋白，并輔以少量積雪草、煙酰胺等修復(fù)、美白成分。分產(chǎn)品形態(tài)看，我國(guó)醫(yī)用敷料主要包括貼片式面膜和凝膠、噴霧等類別。輕醫(yī)美消費(fèi)高增引發(fā)術(shù)后修復(fù)剛性需求，拉動(dòng)醫(yī)用敷料市場(chǎng)快速發(fā)展。輕醫(yī)美術(shù)后皮膚會(huì)產(chǎn)生紅斑、瘙癢、緊繃、疼痛等不良反應(yīng)，術(shù)后使用醫(yī)用敷料能加速皮膚修復(fù)，重建皮膚屏障，市場(chǎng)和消費(fèi)者已經(jīng)形成“輕醫(yī)美+醫(yī)用敷料”消費(fèi)套餐。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，輕醫(yī)美市場(chǎng)迎來(lái)高速增長(zhǎng)期，2016-2020年復(fù)合增速25.54%，為醫(yī)用敷料市場(chǎng)帶來(lái)了硬性支撐，并且醫(yī)用敷料相比于輕醫(yī)美有更高使用頻次、更多使用場(chǎng)景的特征，2021年我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)259億元，四年復(fù)合增速40.22%。競(jìng)爭(zhēng)格局分散，敷爾佳市占率領(lǐng)先。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)品牌為主，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，根據(jù)2021年市占率來(lái)看，CR5為26.5%，其中敷爾佳通過(guò)率先向消費(fèi)者引入醫(yī)用敷料概念，獲得10.1%市場(chǎng)份額，巨子生物和創(chuàng)爾生物分別以重組膠原蛋白和動(dòng)物源性膠原蛋白為主要成分，位列第二名和第四名，市占率分別為9.0%、2.6%。透明質(zhì)酸占據(jù)主流，膠原蛋白得益于修復(fù)功能，未來(lái)滲透率有望提升。膠原蛋白醫(yī)用敷料受限于單價(jià)高、產(chǎn)品批文少等原因發(fā)展慢于透明質(zhì)酸，目前透明質(zhì)酸類醫(yī)用敷料占據(jù)主流地位。透明質(zhì)酸類醫(yī)用敷料功能以保濕補(bǔ)水為主，而膠原蛋白類醫(yī)用敷料在保濕補(bǔ)水之外具有獨(dú)特的修復(fù)功能，更適宜醫(yī)美術(shù)后修復(fù)、創(chuàng)面愈合和減輕皮膚炎癥等用途，隨膠原蛋白頭部企業(yè)（巨子生物、錦波生物、創(chuàng)爾生物）入局醫(yī)用敷料板塊，預(yù)計(jì)膠原蛋白在醫(yī)用敷料領(lǐng)域滲透率將持續(xù)提升。從政策端看，膠原蛋白類敷料擁有三類批證。藥監(jiān)局對(duì)醫(yī)用敷料批證審批較嚴(yán)，膠原蛋白類產(chǎn)品需要II、III類醫(yī)療器械批證，較透明質(zhì)酸類產(chǎn)品審批難度更大。目前市場(chǎng)僅創(chuàng)爾生物、崇山生物、珂瑞康生物世紀(jì)偉信和貝迪生物五家公司擁有III類批文，在批文稀缺的環(huán)境下，率先取得批證的企業(yè)有較強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量背書，利于提升品牌力和培養(yǎng)用戶粘性，也利于增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)膠原蛋白類醫(yī)用敷料的認(rèn)可度。分來(lái)源看，兩類膠原蛋白類產(chǎn)品齊頭并進(jìn)。動(dòng)物源性膠原蛋白技術(shù)成熟，有較高的生物活性和強(qiáng)度，在修復(fù)領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，并且動(dòng)物源性膠原蛋白擁有4款I(lǐng)II類批證，用戶的認(rèn)可度和粘性較強(qiáng)。重組性膠原蛋白有更高的生物相容性，在促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)、支持高細(xì)胞粘附性和修復(fù)受損皮膚屏障等方面有更好的功效，且有望打破膠原蛋白上游的產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低生產(chǎn)成本。兩類產(chǎn)品各具特色，共同推動(dòng)膠原蛋白類醫(yī)用敷料滲透率提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模為259億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到979億元，5年復(fù)合增速為23.1%。其中重組性膠原蛋白醫(yī)用敷料市場(chǎng)在2021年達(dá)47.92億元，4年復(fù)合增速92.6%，遠(yuǎn)高于醫(yī)用敷料市場(chǎng)增速，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)重組類膠原蛋白醫(yī)用敷料將保持快速增長(zhǎng)，至2027年達(dá)到255.52億元市場(chǎng)規(guī)模，5年復(fù)合增速28.8%，滲透率從2017年5.2%，提升至2027年26.1%。3.3功效性護(hù)膚品：精準(zhǔn)化護(hù)膚帶動(dòng)市場(chǎng)高增，強(qiáng)功效助推膠原蛋白滲透率提升功效性護(hù)膚品產(chǎn)品多樣。功效性護(hù)膚品成分溫和，配方簡(jiǎn)單，旨在通過(guò)高性能成分解決皮膚問(wèn)題。分功效看，根據(jù)活性成分不同（包括膠原蛋白、透明質(zhì)酸、煙酰胺、植物提取物等活性成分），可分為美白、抗衰、補(bǔ)水等功效；分產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，包括水乳霜、噴霧、面膜等產(chǎn)品。敏感肌和受損膚質(zhì)人群增多，帶動(dòng)對(duì)功效類護(hù)膚品需求。隨皮膚長(zhǎng)時(shí)間暴露于屏幕藍(lán)光和空氣污染之中，皮膚敏感、衰老、過(guò)敏等問(wèn)題肌膚人群凸顯，過(guò)敏性肌膚問(wèn)題的出現(xiàn)帶動(dòng)對(duì)功效性護(hù)膚品的需求。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，至2021年，我國(guó)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)308億元，四年復(fù)合增長(zhǎng)23.36%，預(yù)計(jì)未來(lái)6年將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，到2027年市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大至2118億元。膠原蛋白與透明質(zhì)酸產(chǎn)品形成差異化矩陣，未來(lái)滲透率有望持續(xù)提升。透明質(zhì)酸供應(yīng)端充足且成本較低、保濕性能良好，目前為功效性護(hù)膚品主要成分。對(duì)比于透明質(zhì)酸，膠原蛋白以小分子存在于護(hù)膚品中，主打抗衰、修復(fù)和美白的綜合作用，與透明質(zhì)酸形成差異化、互補(bǔ)性細(xì)分市場(chǎng)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年膠原蛋白類功能性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)62億元，占比提升至20.13%，未來(lái)膠原蛋白在功能性護(hù)膚品市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到775億元，5年復(fù)合增速達(dá)52.49%。分提取方法看，重組膠原蛋白有望成為我國(guó)功效性護(hù)膚品主要成分。重組膠原蛋白受益于高生物相容性和低過(guò)敏性，市場(chǎng)規(guī)模快速提升，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，重組膠原蛋白2021年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)46億元，四年復(fù)合增速54.85%，預(yù)計(jì)重組膠原蛋白將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到645億元，市場(chǎng)份額達(dá)30.45%，成為我國(guó)功效性護(hù)膚品主要成分。動(dòng)物源性膠原蛋白在功能性護(hù)膚品板塊2021年市場(chǎng)規(guī)模為16億元，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，至2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)130億元，5年復(fù)合增速42.66%。功效性護(hù)膚品市場(chǎng)較為集中，膠原蛋白市場(chǎng)有較大增長(zhǎng)空間。我國(guó)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)相對(duì)集中，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年CR5達(dá)68%市場(chǎng)份額，以重組膠原蛋白為核心成分的巨子生物，以零售額37億元獲得市場(chǎng)份額11.9%，我們認(rèn)為由于膠原蛋白的良好特性，在功效性護(hù)膚品市場(chǎng)仍有提升空間。國(guó)外頭部化妝品牌入場(chǎng)膠原蛋白類功效性護(hù)膚品，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)迅速布局。分品牌看，海外龍頭護(hù)膚品牌雅詩(shī)蘭黛、資生堂等入場(chǎng)膠原蛋白類功效性護(hù)膚品，通過(guò)線上線下媒介為消費(fèi)者培育護(hù)膚意識(shí)，并提升消費(fèi)者對(duì)膠原蛋白類功效性護(hù)膚品認(rèn)知。國(guó)內(nèi)來(lái)看，膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物、創(chuàng)爾生物也迅速布局膠原蛋白終端功效護(hù)膚品市場(chǎng)，旗下可復(fù)美、創(chuàng)爾美等品牌通過(guò)妝字號(hào)+械字號(hào)產(chǎn)品布局，提升品牌形象，快速搶占市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品成分和性價(jià)比占領(lǐng)消費(fèi)者心理，有利于國(guó)產(chǎn)品牌市占率提升。國(guó)產(chǎn)品牌在加大產(chǎn)品研發(fā)投入，提升產(chǎn)品功效之外，積極布局線上和線下渠道，加大營(yíng)銷強(qiáng)度，快速提升品牌形象，可復(fù)美成為天貓平臺(tái)2021年國(guó)內(nèi)第四暢銷專業(yè)皮膚護(hù)理品牌，創(chuàng)爾美店鋪粉絲超百萬(wàn)。隨國(guó)產(chǎn)品牌形象不斷升級(jí)，產(chǎn)品矩陣更加完善，國(guó)產(chǎn)品牌的市占率有望逐步提升。4.醫(yī)療和食品領(lǐng)域支撐膠原蛋白下游市場(chǎng)膠原蛋白因其特殊理化性能，醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。膠原蛋白的三螺旋結(jié)構(gòu)使膠原蛋白具有良好的生物活性、理化特性和生物相容性，呈現(xiàn)出低抗原活性、低細(xì)胞毒性、可生物降解性等特點(diǎn)。良好的特性使得膠原蛋白在醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用范圍涵蓋內(nèi)外科，包括創(chuàng)面敷料、止血材料、注射填充材料和藥物載體四個(gè)方面。醫(yī)療健康領(lǐng)域?yàn)槟z原蛋白主要應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2019年全球膠原蛋白醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模76.04億美元，約占膠原蛋白總市場(chǎng)規(guī)模的一半，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到111.17億美元，2016-2027年復(fù)合增長(zhǎng)為5.32%。根據(jù)創(chuàng)爾生物招股書，2019年膠原蛋白醫(yī)療健康領(lǐng)域的中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模4.70億美元，占比47.81%，預(yù)計(jì)2027年中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7.48億美元，2016-2027年復(fù)合增長(zhǎng)為6.44%，高于膠原蛋白在全球醫(yī)療健康領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模增速。變形膠原常被應(yīng)用于功能性食品領(lǐng)域。膠原蛋白高溫水解后的產(chǎn)生的明膠和水解膠原，三螺旋結(jié)構(gòu)被破壞，具有分子量小、高可溶性和安全穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，使其多被應(yīng)用于人造腸衣、功效性食品和食品添加劑中。膠原蛋白于功能性食品領(lǐng)域的占比僅次于醫(yī)療健康領(lǐng)域，人造膠原腸衣發(fā)展可期。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2019年膠原蛋白在世界食品飲料領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模為47.20億美元，占總體市場(chǎng)規(guī)模30.74%；中國(guó)膠原蛋白類食品飲料領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模為3.15億美元，占總體市場(chǎng)規(guī)模32.06%。人造腸衣適合量產(chǎn)，且加工方便，逐漸受到食品制造商的喜愛(ài)，2010-2021年銷售量復(fù)合增長(zhǎng)為7.66%，疫情背景下增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。5.重點(diǎn)公司分析5.1創(chuàng)爾生物、錦波生物、巨子生物三大廠商業(yè)務(wù)形成差異創(chuàng)爾生物：以生產(chǎn)動(dòng)物源性膠原蛋白產(chǎn)品為核心，旗下?lián)碛袆?chuàng)爾美、創(chuàng)?？祪纱笃放?。創(chuàng)爾生物擁有動(dòng)物源性膠原蛋白生物醫(yī)用材料制備關(guān)鍵技術(shù)，經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋中游膠原生產(chǎn)端、下游醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司產(chǎn)品主要分布于醫(yī)用敷料與化妝品領(lǐng)域，旗下主要擁有兩大品牌：創(chuàng)爾美和創(chuàng)福康。銷售模式上，創(chuàng)爾生物采用直銷+經(jīng)銷結(jié)合的模式。錦波生物：業(yè)務(wù)覆蓋注射針劑賽道，營(yíng)收源于OBM、ODM兩大模式。錦波生物主要從事重組人源化膠原蛋白產(chǎn)品的研究與開(kāi)發(fā)。業(yè)務(wù)覆蓋膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈的中游與下游，產(chǎn)品主打醫(yī)用敷料、化妝品與注射針劑方面，旗下?lián)碛修膘矫?、薇?rùn)、重源等品牌。在自有品牌外公司也涵蓋ODM代工生產(chǎn)模式。巨子生物：旗下品牌多樣，專研膠原蛋白專業(yè)護(hù)膚。巨子生物為國(guó)內(nèi)最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司。公司產(chǎn)品主要分布于醫(yī)用敷料、化妝品、食品等領(lǐng)域，旗下?lián)碛杏煽蓮?fù)美、可麗金、可痕、利妍等品牌組成的多品牌矩陣，業(yè)務(wù)布局產(chǎn)業(yè)鏈的中游與下游。渠道方面，公司主要采用“醫(yī)療機(jī)構(gòu)＋大眾消費(fèi)者”的銷售策略。5.2頭部廠商各具特色，在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展突出創(chuàng)爾生物：技術(shù)領(lǐng)先+品牌先驅(qū)維持核心優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)爾生物擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先動(dòng)物源性膠原蛋白大規(guī)模制備技術(shù)，制備成本低，純度高并具有較強(qiáng)的生物活性和生物相容性。產(chǎn)品方面，創(chuàng)爾生物擁有全國(guó)首款無(wú)菌Ⅲ類膠原貼敷料，有較強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量背書，帶動(dòng)公司品牌力提升。錦波生物：重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化維持核心優(yōu)勢(shì)。錦波生物主打重組人源Ⅲ型膠原蛋白成分，重組類膠原蛋白易于實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。公司重組膠原蛋白具有柔性三螺旋結(jié)構(gòu)，擁有活性高、過(guò)敏風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，是國(guó)內(nèi)唯一獲得膠原蛋白注射產(chǎn)品批證的重組類膠原蛋白，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著。巨子生物：已建立領(lǐng)先行業(yè)產(chǎn)品矩陣。巨子生物建立了專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品矩陣，滿足消費(fèi)者差異化需求。旗下可復(fù)美、可麗金在功效性護(hù)膚品細(xì)分賽道表現(xiàn)突出，可復(fù)美為天貓平臺(tái)2021年國(guó)內(nèi)第四暢銷專業(yè)皮膚護(hù)理品牌，店鋪擁有超百萬(wàn)粉絲，已形成固定消費(fèi)群體，塑造良好品牌形象。5.3高毛利+高收入增速，頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼頭部企業(yè)營(yíng)收保持高增速。受益于膠原蛋白行業(yè)高景氣度，頭部企業(yè)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中創(chuàng)爾生物/錦波生物/巨子生物在2021年分別錄得營(yíng)收2.40/2.33/15.55億元，創(chuàng)爾生物/錦波生物4年CAGR分別為15.47%/22.64%，巨子生