第七章外匯市場(chǎng)與外匯交易

27五月2023第七章外匯市場(chǎng)與外匯交易一、外匯市場(chǎng)的交易層次

外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：銀行和顧客之間的外匯交易

外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價(jià)。是一個(gè)零售市場(chǎng)。一、外匯銀行的交易層次

外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：銀行同業(yè)間的外匯交易

一方面，為避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行借助同業(yè)間交易及時(shí)將多頭（longposition）拋出，將空頭（shortposition）補(bǔ)進(jìn)；另一方面，銀行出于投機(jī)、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買賣差價(jià)一般低于銀行與顧客之間的買賣差價(jià)。一、外匯銀行的交易層次

外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：銀行與中央銀行之間的外匯交易主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預(yù)外匯市場(chǎng)的其他類型有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)官方外匯市場(chǎng)、自由外匯市場(chǎng)、外匯黑市即期、遠(yuǎn)期、外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng)一體化趨勢(shì)：空間、時(shí)間二、參與者外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客（公司和個(gè)人）中央銀行。第二節(jié)、即期外匯交易（spottransaction）

一、含義又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（工作日）內(nèi)辦理交割的交易。

二、即期外匯交易的交割日期1.當(dāng)日交割：T港元兌美元2.次日交易：T+1港元兌日元等3.標(biāo)準(zhǔn)交割日交割：T+2歐美地區(qū)交割日、營(yíng)業(yè)日、基本點(diǎn)的概念即期外匯交易（spottransaction）兩個(gè)營(yíng)業(yè)日交易程序1、選擇對(duì)象2、自報(bào)家門3、詢價(jià)4、報(bào)價(jià)5、成交6、證實(shí)三、外匯交易頭寸即外匯買賣敞口、買賣余額1.長(zhǎng)頭寸、多頭2.短頭寸、空頭頭寸3.軋平頭寸、平倉(cāng)四、即期外匯交易的報(bào)價(jià)1.雙向報(bào)價(jià)2.用語(yǔ)規(guī)范3.銀行間報(bào)價(jià)只報(bào)最后兩位數(shù)五、套匯交易 （一）套匯交易（Arbitrage）的含義指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

1.直接套匯 紐約： 1英鎊=1.6780/90美元 倫敦： 1英鎊＝1.6720/30美元 套匯者同時(shí)在倫敦買入英鎊、在紐約市場(chǎng)賣出英鎊，則套匯者每1英鎊就可以獲取匯差收益0.0050美元的利潤(rùn)。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

2.間接套匯 紐約： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型3.利息套匯（套利）利息套匯是指：利用不同國(guó)家和地區(qū)的利率差異，將外匯由利率低的地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率高的地區(qū)以獲得利差收益的外匯交易。第三節(jié)、遠(yuǎn)期外匯交易

一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來(lái)的交割日期，待到約定的到期日再進(jìn)行現(xiàn)匯實(shí)際交割的外匯業(yè)務(wù)。二、遠(yuǎn)期外匯交易的交割日期

1.固定交割日期雙方按照事先規(guī)定的交割時(shí)間到期辦理交割。2.選擇交割日期交割日期不確定，買賣雙方可以在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。三、遠(yuǎn)期交割日的確定1、日對(duì)日2、節(jié)假日順延3、不跨月四、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法及計(jì)算（一）標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率（日本、瑞士）2.間接標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以即期匯率為基礎(chǔ)的，即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價(jià)”來(lái)表示（二）計(jì)算在直接標(biāo)價(jià)法的情況下遠(yuǎn)期匯率如果是升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)如果是遠(yuǎn)期貼水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)在間接標(biāo)價(jià)法的情況下，正好相反，遠(yuǎn)期匯率如果是升水即期匯率-升水?dāng)?shù)=遠(yuǎn)期匯率；如果是遠(yuǎn)期貼水即期匯率+貼水?dāng)?shù)=遠(yuǎn)期匯率記憶法則小數(shù)在前,大數(shù)在后,相加”+”大數(shù)在前,小數(shù)在后,相減”-”五、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用1、套期保值2、投機(jī)3、套利第四節(jié)、掉期交易

一、掉期交易的含義將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。二、類型1、即期對(duì)即期2、即期對(duì)遠(yuǎn)期3、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期三、應(yīng)用1、套期保值：防范國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)（國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資、借貸等）2、投機(jī)：根據(jù)預(yù)測(cè)進(jìn)行投機(jī)3、使遠(yuǎn)期外匯交易展期或提前到期第五節(jié)衍生的金融交易一、外匯期貨交易（一）概念外匯期貨，又叫貨幣期貨，它是指在固定的貨幣交易場(chǎng)所，買賣雙方通過(guò)公開競(jìng)價(jià)的方式買進(jìn)或賣出具有標(biāo)準(zhǔn)合同金額和標(biāo)準(zhǔn)交割日期的外匯期貨合約的交易。一、外匯期貨交易（二）外匯期貨交易的參與者1.交易所專門的、有組織的、規(guī)范化的交易市場(chǎng)2.清算所

職能機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)交易雙方最后的業(yè)務(wù)清算3.傭金商代理客戶交易并收取傭金的個(gè)人或組織4.場(chǎng)內(nèi)交易員

交易所內(nèi)實(shí)際交易的人員一、外匯期貨交易（三）外匯期貨交易的特點(diǎn)1.標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約2.有形市場(chǎng)上公開競(jìng)價(jià)3.實(shí)行保證金制度4.完整的結(jié)算制度5.獨(dú)特的報(bào)價(jià)方式：限價(jià)交易6.實(shí)行傭金制度一、外匯期貨交易

假定在6月15日，在市場(chǎng)購(gòu)買歐元9月期貨，價(jià)格為每歐元1.10美元，購(gòu)入8份合約，每份標(biāo)準(zhǔn)合約125000歐元，于是持有100萬(wàn)歐元多頭。假定初始保證金4％，對(duì)應(yīng)44000美元，維持保證金75％；假定6月16日歐元9月期貨價(jià)值下降，當(dāng)日價(jià)格為1.095美元，據(jù)此結(jié)算將遭受5000美元損失，保證金賬戶的剩余價(jià)值為39000美元；若6月17日價(jià)格進(jìn)一步下跌到1.089美元，保證金賬戶剩余33000美元，恰好等于維持保證金。若進(jìn)一步下跌，則會(huì)收到追加保證金的通知。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運(yùn)用1.保值交易1）買入套期保值

債務(wù)人為防止將來(lái)所支付的外幣價(jià)格上漲而在期貨市場(chǎng)上作先買后賣的交易，以便用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。2）賣出套期保值

債權(quán)人為防止將來(lái)所收到的外幣價(jià)格下跌而在期貨市場(chǎng)上作先賣后買的交易，以便用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運(yùn)用2.投機(jī)交易1）多頭交易

投機(jī)者預(yù)測(cè)將來(lái)某種外匯期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，便先購(gòu)買該合約，即做多頭，待匯率上漲至預(yù)期目標(biāo)時(shí)，再將其賣出以獲得低價(jià)買、高價(jià)賣的好處。2）空頭交易投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約的價(jià)格將下跌，便先出售該合約，即做多頭，待匯率下跌至預(yù)期目標(biāo)時(shí)，再買進(jìn)該合約，以獲得高價(jià)賣、低價(jià)買的好處。（五）外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別

不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無(wú)直接的合同關(guān)系雙方直接簽定合同標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定合同規(guī)模、價(jià)格期、地點(diǎn)都有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場(chǎng)所和方式在交易所內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交，有規(guī)定的交易時(shí)間以電訊聯(lián)系的方式進(jìn)行場(chǎng)外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報(bào)價(jià)履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結(jié)清未沖抵的合同到期一次性交割結(jié)清交割很少交割基本都交割二、外匯期權(quán)交易（一）概念外匯期權(quán)，又叫貨幣期權(quán)，是指在合同規(guī)定的日期或者期限內(nèi)，購(gòu)買者有按照有利的匯率購(gòu)買或出售或者放棄買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。二、外匯期權(quán)交易

（二）種類1.根據(jù)行使權(quán)力有效日劃分1）歐式期權(quán)：當(dāng)日行使權(quán)力2）美式期權(quán)：到期日前任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日2.從買方買入或者賣出貨幣劃分1）看漲期權(quán)2）看跌期權(quán)二、外匯期權(quán)交易

（三）運(yùn)用1.看漲期權(quán)看漲期權(quán)是指外匯期權(quán)買方在合同有效期內(nèi)有權(quán)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)額某種貨幣的權(quán)利。當(dāng)客戶預(yù)測(cè)某種外匯的價(jià)格看漲，便會(huì)購(gòu)買看漲期權(quán)，可以達(dá)到保值目的。如果預(yù)測(cè)不正確，只要放棄合同就可以了。看漲期權(quán)交易雙方的損益：

看漲期權(quán)持有者損失有限，收益無(wú)限；期權(quán)開立者損失無(wú)限，收益有限。例如：一美國(guó)公司從英國(guó)進(jìn)口一批價(jià)值100萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后付款，為避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)，買入32份英鎊看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格：GBP/USD=1.56，期權(quán)費(fèi)：GBP/USD=0.02。到期日，該公司視即期匯率與執(zhí)行價(jià)格之間的關(guān)系，決定是否執(zhí)行。當(dāng)即期匯率>執(zhí)行價(jià)格，則執(zhí)行；否則不執(zhí)行。到期日的即期匯率

是否執(zhí)行

買方單位損益（美元）

買方單位損益（美元）

1．54不執(zhí)行-0.020.021．56不執(zhí)行-