第十一章國債-財(cái)政學(xué)

財(cái)政學(xué)東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院第十一章國債特殊的財(cái)政范疇特殊的債務(wù)范疇償還性自愿性國債是一個(gè)特殊的范疇本質(zhì)差別在于發(fā)行的依據(jù)或擔(dān)保物不同一、國債的含義（一）國債產(chǎn)生條件商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展財(cái)政資金上的需要社會(huì)閑置資金的存在信用制度的健全國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要

社會(huì)意識(shí)觀念

國家職能的需要二、國債的產(chǎn)生和發(fā)展三、國債的功能籌措軍費(fèi)平衡國家財(cái)政收支、彌補(bǔ)財(cái)政赤字。發(fā)行國債向央行透支增加稅收籌集建設(shè)資金償還到期國債四、國債的負(fù)擔(dān)與限度

（一）國債的負(fù)擔(dān)

1、從政府角度看，借債到期必須還本付息是政府債券發(fā)行具有良好信用的基本條件。

2、從國債認(rèn)購者看，用于購買國債的資金主要是地方企業(yè)和居民個(gè)人所擁有的暫時(shí)閑置資金。

3、從國債償還看，償還國債的資金歸根到底來源于稅收。

4、代際負(fù)擔(dān)：如果國債償還期限較長(zhǎng)，而國債所動(dòng)員的資金使用不當(dāng)、效益差，還會(huì)造成未來收入不足以償還本息，使當(dāng)代人的負(fù)但轉(zhuǎn)移到下一代人甚至幾代人的身上。

國債的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)國債依存度=(當(dāng)年國債發(fā)行額/當(dāng)年財(cái)政支出)×100%，紅線為20%，2012年中國低于10%國債償債率=(當(dāng)年到期還本付息的國債總額/當(dāng)年財(cái)政收入)×100%，紅線為20%，約2%國債負(fù)擔(dān)率=(累積國債余額/年度國內(nèi)生產(chǎn)總值)×100%,紅線為60%，中國當(dāng)前為16%赤字率=(政府開支-政府收入)/GDP×100%,紅線為3%,中國當(dāng)前是1.5%第二節(jié)

國債的發(fā)行與償還一、國債的種類

二、國債的發(fā)行

三、國債的償還

四、國債利率和國債市場(chǎng)一、國債的種類1、以籌措和發(fā)行的區(qū)域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)，國債可分為內(nèi)債和外債。2、以國家舉債的形式為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為國家借款和發(fā)行債券。

國家債券，是通過發(fā)行債券形成國債法律關(guān)系。國家債券是國家內(nèi)債的主要形式，我國發(fā)行的國家債券主要有國庫券、國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券、國家重點(diǎn)建設(shè)債券等。國家借款，是按照一定的程序和形式，由借貸雙方共同協(xié)商，簽訂協(xié)議或合同，形成國債法律關(guān)系。國家借款是國家外債的主要形式，包括外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)組織貸款等。

3、按償還期限不同定期國債：是指國家發(fā)行的嚴(yán)格規(guī)定有還本付息期限的國債。短期國債通常是指發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國債，具有較大的流動(dòng)性；中期國債是指發(fā)行期限在1年以上、10年以下的國債；長(zhǎng)期國債是指發(fā)行期限在10年以上的國債。不定期國債：是指國家發(fā)行的不規(guī)定還本付息期限的國債。這類國債的持有人可按期獲得利息，但沒有要求清償債務(wù)的權(quán)利。如英國曾發(fā)行的永久性國債即屬此類。

4、以籌措和發(fā)行的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為強(qiáng)制國債和自由國債。5、按是否可以流通，國債可分為上市國債和不上市國債上市國債，也稱可出售國債，是指可在證券交易場(chǎng)所自由買賣的國債。不上市國債，也稱不可出售國債，是指不能自由買賣的國債。這類國債一般期限較長(zhǎng)，利率較高，多采取記名方式發(fā)行。

7、以發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為無記名（實(shí)物）國債、記帳式國債、憑證式國債。無記名（實(shí)物）國債是一種實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通。由于不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國庫券，但購買手續(xù)簡(jiǎn)便。同時(shí)，由于可上市轉(zhuǎn)讓，流通性較強(qiáng)。我國在20世紀(jì)50年代發(fā)行的國債和從1981年起發(fā)行的國債主要是無記名式國庫券。記帳式國債：利用帳戶通過電腦系統(tǒng)完成國債發(fā)行、兌付，稱為“無紙式”國債，可以上市流通,可以記名、掛失、安全性好，成本低，成為各國發(fā)行國債的主要形式。在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶，因此，可以利用證券交易所的系統(tǒng)來發(fā)行債券。

憑證式國債：是一種國家儲(chǔ)蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通。具有類似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱為“儲(chǔ)蓄式國債。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。1.憑證式國債發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)多，購買和兌取方便，手續(xù)簡(jiǎn)便；2.可以記名掛失，持有的安全性較好；3.憑證式國債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現(xiàn)靈活，投資者如遇特殊需要，可以隨時(shí)到原購買點(diǎn)兌取現(xiàn)金；4.利息風(fēng)險(xiǎn)小，提前兌取按持有期限長(zhǎng)短、取相應(yīng)檔次利率計(jì)息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒有定期儲(chǔ)蓄存款提前支取只能活期計(jì)息的風(fēng)險(xiǎn)；5.沒有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，憑證式國債不能上市，提前兌取時(shí)的價(jià)格(本金和利息)不隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)，可以避免市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。（一）國債發(fā)行的原則1．短期財(cái)源需要的原則

2．負(fù)擔(dān)限額的原則

3．穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的原則

4．吸收社會(huì)游資的原則

5．低成本原則

二、國債的發(fā)行直接發(fā)行方式，即由財(cái)政部門直接向特定的投資者定向募集，例如對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司、定向發(fā)行的財(cái)政債券、專項(xiàng)國債。承購包銷方式，即由擁有一定規(guī)模和較高資信的機(jī)構(gòu)組成國債承購包銷團(tuán)，按一定條件直接向財(cái)政部承購包銷國債，再通過各自的銷售網(wǎng)點(diǎn)向社會(huì)轉(zhuǎn)售。公募招標(biāo)法:發(fā)行者先不規(guī)定公債發(fā)行價(jià)格，由投標(biāo)者直接競(jìng)價(jià)，然后發(fā)行者根據(jù)投標(biāo)所產(chǎn)生的結(jié)果來發(fā)行公債。連續(xù)經(jīng)銷方式:根據(jù)市場(chǎng)情況常年銷售。其特點(diǎn)有四：①經(jīng)銷期限不定；②發(fā)行條件不定；③主要通過金融機(jī)構(gòu)以及證券經(jīng)紀(jì)人經(jīng)銷；④主要適用于不可轉(zhuǎn)讓債卷，尤其是儲(chǔ)蓄債券。（二）國債的發(fā)行方式

（三）國債的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行。即發(fā)行價(jià)格等于其票面金額。債券到期時(shí)，國家應(yīng)依據(jù)此價(jià)格還本付息。折價(jià)發(fā)行。即發(fā)行價(jià)格低于債券票面金額。債券到期時(shí)國家需按票面價(jià)格還本付息。它不同于貼現(xiàn)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行。即發(fā)行價(jià)格高于債券票面金額。債券到期時(shí)，國家只按債券票面價(jià)格還本付息。三、國債的償還（一）國債償還的方式

分期逐步償還法。即對(duì)一種國債規(guī)定幾個(gè)還本期，直到國債到期時(shí)，本金全部?jī)斍?。抽簽輪次償還法。即通過定期按國債號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào)以確定償還一定比例國債，直到償還期結(jié)束，全部國債皆中簽償清時(shí)為止。到期一次償還法。即實(shí)行在國債到期日按票面額一次全部?jī)斍?。市?chǎng)購銷償還法。即從證券市場(chǎng)上買回國債，以至期滿時(shí)，該種國債已全部被政府所持有。以新替舊償還法。即通過發(fā)行新國債來兌換到期的舊國債。（二）國債償還資金的來源通過預(yù)算列支。政府將每年的國債償還數(shù)額作為財(cái)政支出的一個(gè)項(xiàng)目列入當(dāng)年支出預(yù)算，由正常的財(cái)政收入保證國債的償還。動(dòng)用財(cái)政盈余。在預(yù)算執(zhí)行結(jié)果有盈余時(shí)，動(dòng)用這種盈余來償付當(dāng)年到期國債的本息。設(shè)立償債基金。政府預(yù)算設(shè)置專項(xiàng)基金用于償還國債，每年從財(cái)政收入中撥付專款設(shè)立基金，專門用于償還國債。借新債還舊債。政府通過發(fā)行新債券，作為還舊債的資金來源。實(shí)質(zhì)是債務(wù)期限的延長(zhǎng)。第三節(jié)國債市場(chǎng)1、國債市場(chǎng)的概念：指政府通過證券市場(chǎng)所進(jìn)行的國債交易活動(dòng)，是證券市場(chǎng)的組成部分。2、國債市場(chǎng)的組成：一是國債發(fā)行市場(chǎng)；二是國債流通市場(chǎng)。前者又稱國債一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是指國債發(fā)行場(chǎng)所，是國債交易的初始環(huán)節(jié)。后者又稱國債二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是國債交易的第二階段，它又分為證券交易所交易和場(chǎng)外交易兩類。3、國債市場(chǎng)的功能：一是實(shí)現(xiàn)國債的發(fā)行和償還；二是調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行。第四節(jié)直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)（1）直接顯性債務(wù)。這是由國家法律或合同明確規(guī)定的，不依賴任何具體事件發(fā)生，必須由政府償還的債務(wù)。如財(cái)政赤字、政府舉借的內(nèi)外債等。養(yǎng)老金收支缺口（2）直接隱性債務(wù)。這是產(chǎn)生于政府中長(zhǎng)期公共政策，并沒有以法律、合同明確規(guī)定的政府債務(wù)。如公共投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期維護(hù)費(fèi)、未來養(yǎng)老金收支缺口等。國債項(xiàng)目配套資金。政府擔(dān)保的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款。國有糧食流通企業(yè)虧損掛賬。（3）或有顯性債務(wù)。這是以法律、合同形式確定的，在某一特定事件發(fā)生情況下，需要由政府償還的債務(wù)。如間接擔(dān)保的外債、政策