國研專稿2023年4月運行指標(biāo)分析

一、發(fā)展動能分析(一)投資●固定資產(chǎn)投資累計增長4.7%，去庫存周期環(huán)境令固定資產(chǎn)投資降速2023年4月，固定資產(chǎn)投資累計增長4.7%，較上月下降0.4個百分點；民間固定資產(chǎn)投資累計增長0.4%，較上月下降0.2個百分點；第一產(chǎn)業(yè)累計增長0.3%，較上月下降0.2個百分點；第二產(chǎn)業(yè)累計增長8.4%，較上月下降0.3個百分點；第三產(chǎn)業(yè)累計增長3.1%，較上月下降0.5個百分點。本月各項固定資產(chǎn)投資增速均有輕微下滑跡象。第二產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資保持了近年來引領(lǐng)增長的勢頭，第一產(chǎn)業(yè)和民間固定資產(chǎn)投資則相對較少，累計投資增速維持低位。第三產(chǎn)業(yè)亦跟隨整體趨勢出現(xiàn)微幅下行。目前我國正處于主動去庫存周期中，呈現(xiàn)出需求端較弱而供給端產(chǎn)能相對強勢的特征，在這一背景下，經(jīng)濟主體進行產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資的擴產(chǎn)能行為動力減弱，最終令固定資產(chǎn)投資降速。●制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增長6.4%，房地產(chǎn)業(yè)累計投資再度轉(zhuǎn)頭向下2023年4月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增長6.4%，較上月下降0.6個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.5%，較上月下降0.3個百分點；房地產(chǎn)投資累計增長-6.4%，較上月下降0.6個百分點。本月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增長繼續(xù)下行，但仍大幅高于疫情前水平，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長保持穩(wěn)健運行態(tài)勢，為總需求提供了“托底”式提振效果。房地產(chǎn)業(yè)投資方面，受累計投資計算方式及年初春節(jié)因素影響，今年初以來出現(xiàn)了低位反彈跡象。由于增量投資的不足，4月數(shù)據(jù)未能延續(xù)反彈趨勢，再度轉(zhuǎn)頭向下?？偟膩砜?，高強度的基礎(chǔ)設(shè)施投資可持續(xù)性相對較低，在下半年基建與消費的“交接棒”將成為我國今年經(jīng)濟發(fā)展動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵。(二)消費●社會消費品零售總額34910億元同比增長18.41%，季節(jié)性低谷不擋消費熱情2023年4月，社會消費品零售總額當(dāng)期值為34910億元，同比增長18.41%。其中商品零售當(dāng)期值31159億元，同比增長15.94%；餐飲收入當(dāng)期值3751億元，同比增長43.77%；網(wǎng)上零售額當(dāng)期值11245億元，同比增長31.18%。4月是傳統(tǒng)的社消總額季節(jié)性低谷，本期絕對值創(chuàng)下歷史同期新高且增速達到近兩成的水平，表明低谷期的社消總額相對發(fā)展態(tài)勢依然較好。其中，體育娛樂用品類、汽車類和服裝鞋帽針紡織品類等出游相關(guān)品類增長迅猛。另一方面，去年同期受管控措施影響而拉高的糧油食品類、飲料類、中西藥品類、文化辦公用品類增速均較低，甚至出現(xiàn)了微幅負(fù)增長。出游類的高增長與“宅家”類的低增長相互對比、交叉印證，疊加網(wǎng)上零售額占社消總額的比重微降，顯示出消費者正傾向于進行更多的戶外出游活動。(三)外貿(mào)●出口總額20265.5億元同比增長18.32%，貿(mào)易順差同比大幅增長2023年4月，人民幣計價進口總額為14081.1億元，同比下降1.96%；出口總額為20265.5億元，同比增長18.32%；進出口差額為6184.4億元，較上月上升了174.4億元。本月我國出口較去年同期增長較快，但受內(nèi)需不足影響進口出現(xiàn)了同比下降。在出口與進口的一升一降中，貿(mào)易順差同比增速達到了驚人的96.5%。另一方面，近期進出口貿(mào)易中的機電產(chǎn)品分項備受關(guān)注：前4個月，機電產(chǎn)品出口增長了10.5%，而機電產(chǎn)品進口則下降了14.4%，其中的汽車分項則更為顯著。在產(chǎn)業(yè)升級的過程中，我國進口機電產(chǎn)品大幅減少，而國貨不僅在國內(nèi)滿足了需求，更走出國門，帶來了新的出口增長項目。整體上看，2022年是少有的出口“大年”，在全球需求不振的背景下，今年的出口能否超越去年仍是“未知數(shù)”，但就前4個月數(shù)據(jù)而言，我國出口的旺盛勢頭始終未減。二、運行情況監(jiān)測(一)景氣狀況●新經(jīng)濟科技指數(shù)大幅上行報29.33點，大模型投資熱潮漸起2023年4月，中國新經(jīng)濟NEI科技指數(shù)報29.33點，較上月上升了2.97；勞動力指數(shù)報21.8點，較上月下降了0.82；資本指數(shù)報37.61點，較上月上升了1.47?！爸袊陆?jīng)濟指數(shù)”即要素投入到新經(jīng)濟占整個經(jīng)濟投入的比重大小指數(shù)。隨著近期生成式AI概念的升溫，各相關(guān)企業(yè)開始加大投入研發(fā)自主可控的生成式AI產(chǎn)品，科技投入水平劇增。本月科技指數(shù)出現(xiàn)明顯增長，一舉超過過去3年的同期水平，但尚未恢復(fù)至2019年高值。對比而言，本月勞動力指數(shù)意外下行，表明勞動力選擇新經(jīng)濟部門就業(yè)的情況出現(xiàn)下降。結(jié)合就業(yè)市場目前的情況進行分析，這一下降應(yīng)當(dāng)不是求職者不選擇新經(jīng)濟部門，而是新經(jīng)濟部門正在跟隨全球“大廠”步伐，減少勞動力需求。●制造業(yè)PMI報49.2%，非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)見頂回落2023年4月末，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)報49.2%，較上月下降2.7個百分點；非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)報56.4%，較上月下降1.8個百分點；制造業(yè)新訂單指數(shù)報48.8%，較上月下降4.8個百分點；非制造業(yè)新訂單指數(shù)報56%，較上月下降1.3個百分點。在上月制造業(yè)PMI見頂轉(zhuǎn)向的情況下，本月非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)亦見頂回落，進入收縮區(qū)間?？紤]到PMI相關(guān)指標(biāo)具有環(huán)比特征，故非制造業(yè)指標(biāo)由前期高點回落在預(yù)期之中。具體來看，非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和新訂單指數(shù)兩項指標(biāo)仍處于56%以上的相對高位，表明服務(wù)業(yè)旺盛態(tài)勢不減。制造業(yè)方面重回收縮區(qū)間，主要是兩個原因?qū)е拢阂皇呛Ｍ庑枨笙鄬Σ蛔悖菄鴥?nèi)耐用品消費需求不足，兩者相互疊加導(dǎo)致制造業(yè)開工不及預(yù)期。在服務(wù)業(yè)已經(jīng)回暖的背景下，依靠服務(wù)業(yè)拉動制造業(yè)恢復(fù)成為可行的經(jīng)濟恢復(fù)策略。(二)生產(chǎn)●工業(yè)增加值同比增長5.6%，國有控股企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)復(fù)蘇2023年4月，工業(yè)增加值同比增長5.6%，較上月上升1.7個百分點；國有及國有控股企業(yè)增加值同比增長6.6%，較上月上升2.2個百分點；私營企業(yè)增加值同比增長1.6%，較上月下降0.4個百分點；外商及港澳臺投資企業(yè)增加值同比增長11.8%，較上月上升10.4個百分點；制造業(yè)增加值同比增長6.5%，較上月上升2.3個百分點。本月國有控股企業(yè)繼續(xù)引領(lǐng)工業(yè)增加值恢復(fù)過程，為制造業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)提供支持。值得注意的是，本月私營企業(yè)增加值同比出現(xiàn)了0.4個百分點的下跌，表明私營企業(yè)利潤水平仍然未能恢復(fù)，國有控股企業(yè)的復(fù)蘇動能尚未拉動私營企業(yè)回暖，兩者增加值邊際變化正在拉大，國有企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展動力仍需向各行業(yè)的末端傳導(dǎo)。此外，外資企業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)在2022年4月錄得極低值，本月受低基數(shù)效應(yīng)影響錄得極高水平，這將在未來兩期內(nèi)回歸正常?！癜l(fā)電量當(dāng)期值為6584億千瓦時同比上升8.2%，發(fā)電量正處于季節(jié)性低谷2023年4月，發(fā)電量當(dāng)期值達到6584億千瓦時，較上月下降了8.21%，較去年同期上升了8.19%。一般而言，4月供暖季已經(jīng)結(jié)束但尚未入夏，且處于消費淡季，是全年中用電量較少的月份。雖然制造業(yè)的產(chǎn)能利用和產(chǎn)品銷售情況偏弱，但服務(wù)業(yè)的用電需求拉動發(fā)電量上行。分品種看，本月火力發(fā)電量同比增長較快而水力發(fā)電量同比出現(xiàn)下降。我國發(fā)電量通常自4月份后隨著天氣轉(zhuǎn)暖開始增長，并于7-8月達峰?！翊尕?6.1萬億元同比上升6.4%，產(chǎn)品銷售率意外爆冷下降2023年3月，月末存貨為160975.8億元，同比上升6.4%，相較上月上升1077.8億元；其中產(chǎn)成品存貨為61405.2億元，同比上升9.53%，相較上月上升1518.1億元；產(chǎn)品銷售率在3月底達到94.1%，較上月下降1.7個百分點。本月存貨的上升速度較上月更慢，這是中下游環(huán)節(jié)補庫至正常庫存狀態(tài)后期的效果。同時，產(chǎn)成品存貨的同比增速高過存貨，表明遇阻的環(huán)節(jié)位于銷售端。春節(jié)后，在美聯(lián)儲加息背景下的全球需求不足與國內(nèi)需求不足問題相疊加，令制造業(yè)產(chǎn)品銷售率承壓。本月產(chǎn)品銷售率下降雖然處于預(yù)料之中，但下降幅度意外爆冷，錄得1995年1月91.9%以來的28年來最低值，供給端與需求端的不平衡程度進一步增加?！褙涍\量47.2億噸同比上升11.2%，運力供給端正快速改善2023年3月，貨物運輸量為472330萬噸，較去年同月上升了11.2%，貨物周轉(zhuǎn)量為20216.02億噸公里，較去年同月上升了10.48%。本月貨物運輸量和周轉(zhuǎn)量保持了上月的高速增長態(tài)勢，快