中簡科技研究報告高性能碳纖維領(lǐng)跑者產(chǎn)能釋放助力未來高成長

中簡科技研究報告-高性能碳纖維領(lǐng)跑者產(chǎn)能釋放助力未來高成長1.國內(nèi)高性能碳纖維領(lǐng)軍企業(yè)，公司盈利能力和規(guī)模持續(xù)提升1.1公司是國內(nèi)高性能碳纖維領(lǐng)跑者，實控人皆為業(yè)內(nèi)頂尖專家公司從成立之初就始終圍繞高性能碳纖維及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，目前是國內(nèi)高性能碳纖維的領(lǐng)跑者,獲批工信部制造業(yè)專精特新小巨人。2008年4月，為承擔科技部“863聚丙烯腈基碳纖維工程化”重點項目，中簡科技發(fā)展有限公司成立；2015年9月，股份制改造后變更為中簡科技股份有限公司；2015-2019年，公司多項項目被列入江蘇省發(fā)改委戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)項目；2019年5月16日，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市；

2020年11月入選工信部第二批專精特新“小巨人”名單；2022年3月公司定增擴大高性能碳纖維產(chǎn)能。公司自成立以來，以“技術(shù)領(lǐng)先，注重應用，技術(shù)向縱深發(fā)展，應用向縱橫發(fā)展”為戰(zhàn)略目標，用科技與創(chuàng)新為社會持續(xù)提供更高性能的碳纖維。目前公司是專業(yè)從事高性能碳纖維及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)領(lǐng)先的軍用高端碳纖維制造商。公司實際控制人為楊永崗和溫月芳，兩人皆為國內(nèi)碳纖維領(lǐng)域的頂尖專家。公司實際控制人是楊永崗（公司董事長）和溫月芳（公司董事、總經(jīng)理、總工程師），為一致行動人關(guān)系。截至2022年3月28日，楊永崗直接持有公司3.22%的股份，持有常州華泰投資管理有限公司30.08%、持有常州市中簡投資合伙企業(yè)（有限合伙）63.34%的股份；溫月芳直接持有公司0.88%的股份，持有常州華泰投資管理有限公司30.08%、持有常州市中簡投資合伙企業(yè)（有限合伙）30.91%的股份。楊永崗、溫月芳均為國內(nèi)碳纖維行業(yè)領(lǐng)軍人物，在碳纖維領(lǐng)域擁有多年的研究和開發(fā)經(jīng)驗。企業(yè)屬于雙科學家領(lǐng)銜的科技創(chuàng)新型公司，楊永崗先生曾在中科院山西煤化所擔任研究員，2013年入選中組部“萬人計劃”，同時擔任科技部863計劃新材料組專項專家、中國復合材料協(xié)會理事等社會職務(wù)；溫月芳女士曾作為課題負責人或技術(shù)負責人承擔了科技部、中科院和國家發(fā)改委等部委的多項科研項目。1.2公司具備多型號碳纖維工程產(chǎn)業(yè)化能力，ZT7系列已批量穩(wěn)定供應國內(nèi)航空航天領(lǐng)域公司主要產(chǎn)品為高性能碳纖維及碳纖維織物，產(chǎn)品各項技術(shù)指標已達到國際同類產(chǎn)品的先進水平，目前主要應用于航空航天領(lǐng)域。公司于2010年8月建成了一條150噸/年（12K）或50噸/年（3K）高性能碳纖維柔性生產(chǎn)線，其中98%以上的生產(chǎn)設(shè)備為自主研發(fā)設(shè)計和國內(nèi)制造。目前，公司具備高強型ZT7系列（高于T700級）、ZT8系列（T800級）、ZT9系列（T1000/T1100級）和高模型ZM40J（M40J級）石墨纖維工程產(chǎn)業(yè)化能力，其中公司ZT7系列（高于T700級）碳纖維產(chǎn)品打破了發(fā)達國家對宇航級碳纖維的技術(shù)裝備封鎖，各項技術(shù)指標達到國際同類型產(chǎn)品先進水平，經(jīng)過嚴格的產(chǎn)品驗證，已批量穩(wěn)定應用于我國航空航天八大型號。此外，公司募資建設(shè)的1000噸/年國產(chǎn)T700級碳纖維擴建項目已于2020年3月末達到預定可使用狀態(tài)，將有助于公司進一步提高產(chǎn)品品質(zhì)、降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，滿足不斷增長的客戶需求。1.3訂單放量疊加成本優(yōu)化助力公司增收增利得益于航空航天應用領(lǐng)域需求釋放以及公司產(chǎn)品不斷拓展，公司營業(yè)收入和凈利潤呈持續(xù)增長態(tài)勢。公司近幾年不斷夯實主業(yè)，受益于航空航天應用領(lǐng)域產(chǎn)品需求的快速釋放，以及公司產(chǎn)品的不斷拓展，2016-2020年，公司的營業(yè)收入從1.50億元提升至3.90億元，增長158%，CAGR為26.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤從0.57億元提升至2.32億元，增長307%，CAGR達42.19%。其中，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元，同比增長66.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.32億元，同比增長70.09%；公司2021Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元，同比增長15.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，同比增長10.29%。碳纖維及碳纖維織物銷售貢獻公司主要營業(yè)收入，歷年營收占比超98%。公司主營業(yè)務(wù)突出，主要來自于碳纖維及碳纖維織物。碳纖維和碳纖維織物為兩種不同應用形式，客戶根據(jù)自身需求決定采購產(chǎn)品形態(tài)。通常情況下，如果客戶采購公司碳纖維后需進一步加工為碳纖維織物，則客戶傾向于從公司直接采購碳纖維織物；如果客戶采購公司碳纖維后直接制作碳纖維預浸料，則從公司直接采購碳纖維。2020年，碳纖維（84.56%）和碳纖維織物（15.40%）兩大產(chǎn)品合計占比99.97%。營業(yè)收入中其他業(yè)務(wù)收入主要為廢絲的銷售，但隨著生產(chǎn)線的性能越來越穩(wěn)定，生產(chǎn)效率持續(xù)提升，碳纖維產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性進一步提高，各環(huán)節(jié)的廢絲產(chǎn)量與占比呈逐年降低趨勢。碳纖維產(chǎn)品規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，毛利率和凈利率水平穩(wěn)步提升。2016-2020年，隨著公司營業(yè)收入逐年增加，產(chǎn)品的規(guī)模效應推動公司毛利率從67.94%提升至83.89%，提升了15.95%；此外，公司期間費用率保持相對穩(wěn)定，而銷售凈利率整體亦呈現(xiàn)增長趨勢，凈利率從2016年的37.79%提升至2020年的59.65%，提升21.86%。公司通過不斷增加研發(fā)投入和擴大產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，提高技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，預計隨著產(chǎn)品訂單快速增長，公司營收將保持持續(xù)增長，且高盈利能力有望保持并得到進一步提升。2.碳纖維行業(yè)景氣度持續(xù)提升，國產(chǎn)化率和產(chǎn)能利用率快速增長2.1碳纖維下游應用廣闊，行業(yè)技術(shù)壁壘高（一）碳纖維力學性能優(yōu)異，下游應用廣闊碳纖維因其獨特的性能，是輕量化材料的重要一員。碳纖維是由有機纖維在高溫環(huán)境下裂解碳化形成碳主鏈結(jié)構(gòu)，含碳量超過90%的纖維狀新型無機材料。與其他材料相比，碳纖維具有密度小、比強度高（抗斷裂能力）、比模量高（抗形變能力）、熱膨脹系數(shù)小、耐腐燭、耐疲勞等優(yōu)異的物理化學性能。具體地，碳纖維的密度約為1.5/cm3，約是鋼密度的1/4和鋁密度的1/2，在達到相應強度和剛度所用的材料質(zhì)量相比鋼在內(nèi)的傳統(tǒng)材料均有明顯的下降。這完美解決了一些對重量敏感領(lǐng)域的需求（例如航空航天）。此外，加上碳纖維還具備柔軟可加工特性，碳纖維已成為輕量化材料的重要一員，并逐步取代以往的金屬材料，在國防軍工和民用領(lǐng)域均被日益廣泛地使用。碳纖維因其優(yōu)異的性能，廣泛應用于國防工業(yè)以及民用工業(yè)的各個領(lǐng)域。按照力學性能分類：碳纖維在應用時主要是作為增強材料，因此一般通過其力學性能特別是拉伸強度和模量進行分類，可分為高強、高模和高強高模等體系。我國已于2011年頒布了《聚丙烯腈（PAN）基碳纖維國家標準（GB/T26752-2011）》，由于日本東麗在全球碳纖維行業(yè)具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)一般采用日本東麗標準進行分類。依照日本東麗公司牌號，高強度級別碳纖維以T開頭，高模量級別碳纖維以M開頭，高強高模碳纖維則用M開頭、J為后綴表示。其中T系列應用最廣，主要用于航空航天、武器裝備、體育休閑、建筑補強以及風電葉片等領(lǐng)域。碳纖維最主要的應用形式是作為樹脂材料的增強體，所形成的碳纖維增強樹脂（CFRP）在導彈、空間平臺和運載火箭、航空器、先進艦船、電動汽車、風電葉片，燃料電池，電力電纜、醫(yī)療和工業(yè)設(shè)備等十多個軍民用領(lǐng)域。（二）碳纖維產(chǎn)品制備工序繁多，行業(yè)技術(shù)壁壘高碳纖維制備工藝復雜，原絲（聚丙烯腈纖維）需要經(jīng)歷預氧化、碳化、石墨化、表面處理等一系列步驟才能最終形成碳纖維。原絲經(jīng)預氧化處理后轉(zhuǎn)化為耐熱梯形結(jié)構(gòu)，再經(jīng)過低溫碳化（300～1000℃）和高溫碳化（1000～1800℃）轉(zhuǎn)化為具有亂層石墨結(jié)構(gòu)的碳纖維。在這一結(jié)