瀾起科技研究報告DDR5世代揚帆起航高速互聯(lián)打開成長新空間

瀾起科技研究報告-DDR5世代揚帆起航高速互聯(lián)打開成長新空間1、

瀾起科技：內(nèi)存接口芯片行業(yè)國際領(lǐng)軍者1.1、

內(nèi)存接口芯片：服務(wù)器

CPU存取內(nèi)存數(shù)據(jù)的必由通路內(nèi)存接口芯片是服務(wù)器內(nèi)存模組（又稱“內(nèi)存條”）的核心邏輯器件，作為服務(wù)

器

CPU存取內(nèi)存數(shù)據(jù)的必由通路，其主要作用是提升內(nèi)存數(shù)據(jù)訪問的速度及穩(wěn)

定性，滿足服務(wù)器

CPU對內(nèi)存模組日益增長的高性能及大容量需求。服務(wù)器進行實時運算需要

CPU和內(nèi)存：CPU用于計算，內(nèi)存用于存放

CPU即

時讀取和運行的數(shù)據(jù)。CPU比內(nèi)存處理數(shù)據(jù)的速度快，不加緩沖的內(nèi)存條無法

滿足服務(wù)器

CPU的運行速度、信號完整性和穩(wěn)定性方面的要求，因此需額外添

加接口芯片來提升內(nèi)存性能。CPU讀寫數(shù)據(jù)需要控制節(jié)拍——控制信號，命令

CPU讀寫指令需要——命令信

號，控制數(shù)據(jù)儲存的位置需要——地址信號，控制存儲的數(shù)據(jù)內(nèi)容需要——數(shù)據(jù)

信號。

通常，內(nèi)存接口芯片按功能可分為兩類：一是寄存緩沖器（RCD，又稱“寄存時

鐘驅(qū)動器”），用來緩沖來自內(nèi)存控制器的地址/命令/控制信號；二是數(shù)據(jù)緩沖

器（DB），用來緩沖來自內(nèi)存控制器或內(nèi)存顆粒的數(shù)據(jù)信號。RCD與

DB組成套片，可實現(xiàn)對地址/命令/控制信號和數(shù)據(jù)信號的全緩沖。僅采

用了

RCD芯片對地址/命令/控制信號進行緩沖的內(nèi)存模組通常稱為

RDIMM，而

采用了

RCD和

DB套片對地址/命令/控制信號及數(shù)據(jù)信號進行緩沖的內(nèi)存模組

稱為

LRDIMM。由于

LRDIMM對內(nèi)存控制器接口的所有信號都進行了緩沖，對

內(nèi)存控制器而言降低了其負載，故名為減載內(nèi)存模組。1.2、

成長復盤：從消費電子芯片起家，向數(shù)據(jù)中心平臺型公司轉(zhuǎn)型瀾起科技（688008.SH）是國際領(lǐng)先的高性能處理器和全互連芯片設(shè)計公司，為

全球僅有的三家內(nèi)存接口芯片供應(yīng)商之一（瀾起科技，IDT，Rambus）。公司

前身瀾起有限于

2004

年

5

月由

MontageGroup獨資設(shè)立，早期專注于為家庭

娛樂和云計算市場提供以芯片為基礎(chǔ)的全方位解決方案。2019

年

7

月，瀾起科

技在科創(chuàng)板上市。目前，公司致力于為云計算和人工智能領(lǐng)域提供高性能、低功耗的芯片解決方案，

產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、PCIeRetimer芯片、服務(wù)器

CPU和混合安全內(nèi)存模組

等。經(jīng)過多年的研發(fā)積累，包含公司產(chǎn)品的服務(wù)器廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計算

和人工智能等諸多領(lǐng)域，滿足了新一代服務(wù)器對高性能、高可靠性和高安全性的

需求。1.3、

主營業(yè)務(wù)：持續(xù)擴充接口芯片產(chǎn)品組合，全面布局全互連和計算領(lǐng)域公司主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮?服務(wù)器

CPU以及混合安全內(nèi)存模組，

津逮服務(wù)器

CPU及混合安全內(nèi)存模組組成了津逮服務(wù)器平臺。公司的主營產(chǎn)品

均屬于產(chǎn)業(yè)鏈的芯片層環(huán)節(jié)，其中內(nèi)存接口芯片是公司最主要的業(yè)務(wù)，2020

年

其營收占公司總營業(yè)收入的

98.37%；津逮?服務(wù)器平臺直接面對服務(wù)器市場，

目前還處于市場推廣階段，不是公司的主要收入來源。作為國際領(lǐng)先的高性能處理器和全互連芯片設(shè)計公司，公司的接口類芯片產(chǎn)品線

已經(jīng)由內(nèi)存接口芯片延伸到多品類全互連芯片，包括內(nèi)存接口芯片、內(nèi)存模組配

套芯片、PCIeRetimer芯片

3

個品類。隨著

2021

年主流

CPU廠商推出支持

PCIe4.0

協(xié)議及

DDR5

標準的服務(wù)器

CPU，PCIe4.0

Retimer芯片與

DDR5

內(nèi)存模組

配套芯片將迎來強勁需求，有望為公司貢獻可觀的業(yè)績增量。1.4、

財務(wù)分析：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善盈利能力，量價齊升助推業(yè)績騰飛公司營收高速增長，內(nèi)存接口芯片量價齊升是主要動力。16/17/18

年，公司分

別實現(xiàn)營業(yè)收入

8.5/12.3/17.6

億元，年均復合增長率高達

44.2%，主要系產(chǎn)品

銷售數(shù)量與單價大幅增加。2019

年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入

17.4

億元，同比略微下

滑

1.1%，主要系

2019

年下半年服務(wù)器市場不景氣導致公司內(nèi)存接口芯片銷量

同比下滑

16.3%。2020

年營收

18.25

億元，同比增長

5.0%。2021

年前三季度

公司實現(xiàn)營業(yè)收入

15.93

億元，同比增長

8.46%。2021