凱倫股份新規(guī)落地帶動行業(yè)擴容高分子防水龍頭具有先發(fā)優(yōu)勢

凱倫股份-新規(guī)落地帶動行業(yè)擴容高分子防水龍頭具有先發(fā)優(yōu)勢1、多年深耕鑄就高分子防水龍頭企業(yè)1.1、行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，聚焦高分子防水領(lǐng)域凱倫股份是一家集防水材料研發(fā)、制造、銷售及施工服務(wù)于一體的國家高新技術(shù)企業(yè)，也是中國建筑防水協(xié)會副會長單位。2017年10月26日，凱倫股份實現(xiàn)A股上市，成為中國建筑防水行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。公司聚焦高分子防水領(lǐng)域，產(chǎn)能布局日趨完善。目前在全國多地建有現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，為快速響應(yīng)市場，公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，在華南和華東（新）投資建設(shè)產(chǎn)業(yè)基地，抓住長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)機遇，在蘇州建設(shè)世界一流的高分子防水材料生產(chǎn)基地。2021年7月，凱倫高分子產(chǎn)業(yè)園迎來開業(yè)慶典，年設(shè)計產(chǎn)能1億m2，立足高分子防水材料的研發(fā)與創(chuàng)新，并獲批成立蘇州市自主品牌大企業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)先進技術(shù)研究院，擁有江蘇省博士后創(chuàng)新實踐基地、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心等自主創(chuàng)新平臺，為高分子產(chǎn)業(yè)園注入源源不竭的創(chuàng)新動力。1.2、多年深耕成就高分子防水領(lǐng)域優(yōu)勢地位公司是國內(nèi)專業(yè)從事高分子防水材料研發(fā)和推廣應(yīng)用的企業(yè)，是高分子防水材料的代表性企業(yè)之一，通過高分子防水卷材的差異化競爭策略，迅速在頭部地產(chǎn)和重要市政建筑項目推廣形成示范效應(yīng)。公司先后與中國建筑材料科學(xué)研究總院蘇州防水研究院、蘇州中材非金屬礦工業(yè)設(shè)計研究院有限公司、蘇州科技大學(xué)、蘇州大學(xué)搭建產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，致力于產(chǎn)品材料的共同研發(fā)與優(yōu)化。公司分別實現(xiàn)了MBP高分子膠、片材和最終成品的量產(chǎn)，在該細分市場領(lǐng)域取得了生產(chǎn)技術(shù)和施工應(yīng)用體系的組合優(yōu)勢。公司生產(chǎn)的MBP高分子自粘膠膜防水卷材市場認可度高，是公司的核心產(chǎn)品之一。TPO和PVC防水卷材是目前歐美國家普遍使用的高分子防水材料，公司已經(jīng)掌握了該產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)，并獲得歐盟CE認證、英國BBA認證和美國FM認證。2、行業(yè)底部向上，防水新規(guī)帶動行業(yè)擴容集中度提升2.1、防水行業(yè)盈利能力下降，邁入降利時期以2021年為分界點，防水行業(yè)經(jīng)歷了由高速發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定的過程。2021年前，“后建筑”時代到來，高速鐵路、高速公路、海綿城市、地下管廊、一帶一路等防水下游應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展，帶動防水市場規(guī)模提升，根據(jù)中國建筑防水協(xié)會統(tǒng)計，2021年我國規(guī)模以上防水企業(yè)主營業(yè)務(wù)累計收入達到1261.59億元，大量企業(yè)在此階段涌入，截至2021年，規(guī)模以上（主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元以上）防水企業(yè)達到839家，而多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)落后，使得行業(yè)整體呈現(xiàn)出落后產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中度低、競爭不夠規(guī)范的特點。2021年，受新冠疫情反復(fù)、原材料價格的高企、房地產(chǎn)行業(yè)的下行、環(huán)保政策的收緊以及行業(yè)競爭的加劇等不利因素影響，防水行業(yè)盈利能力下降。根據(jù)中國防水建筑協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年2月以后防水材料規(guī)模以上企業(yè)的利潤總額累計增長率持續(xù)下降，并于5月份開始出現(xiàn)負增長；2021全年的利潤總額比去年同期下降2.04%，增速比2020年減少14.11pct。2022年1-10月，防水產(chǎn)品主要原材料（石油類化工產(chǎn)品）價格同比上漲11%-45%不等，但防水產(chǎn)品的市場成交價并未與原材料價格同步上漲，防水相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率進一步降低，以防水為主業(yè)的上市公司如東方雨虹、科順股份、凱倫股份毛利率均低于30%。2022年10月底，受原油價格下跌影響，防水主要原材料瀝青價格持續(xù)下滑，截至2022年11月11日，瀝青價格環(huán)比下滑200元/噸至5220元/噸，原材料價格下滑有望帶動防水企業(yè)毛利率提升。2.2、地產(chǎn)政策邊際改善，基建防水滲透率提升自2022年4月以來，地產(chǎn)政策邊際改善，基建防水滲透率提升，防水行業(yè)需求有望恢復(fù)。地產(chǎn)端，2022年4月，中央政治局會議明確守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，支持剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展；人民銀行、國家稅務(wù)總局先后出臺了具體的信貸、利率、稅收政策，拉動房地產(chǎn)需求；多地政府也出臺了各類具體政策，優(yōu)化房地產(chǎn)政策。此外，從專項債規(guī)模上來看，根據(jù)中國建筑防水協(xié)會預(yù)測，2022年預(yù)計專項債規(guī)模為5.11萬億，遠遠大于2021年實際利用專項債2萬億左右，基建領(lǐng)域防水材料需求也將同步提升。2.3、防水新規(guī)落地，帶動行業(yè)擴容集中度提升2022年10月24日，住建部發(fā)布公告，批準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》為國家標(biāo)準(zhǔn)。防水新規(guī)為防水行業(yè)首部通用規(guī)范，該規(guī)范有利于增加建筑工程和市政工程對防水材料的需求量從而帶動行業(yè)擴容，同時有利于低質(zhì)防水材料加速退出，帶動頭部優(yōu)質(zhì)防水企業(yè)市占率加速提升。另外，相對于瀝青防水材料而言，高分子卷材類防水材料技術(shù)和資金投入都更密集，規(guī)模的領(lǐng)先會保證生產(chǎn)連續(xù)性，進一步擴大品質(zhì)和成本的優(yōu)勢，高分子卷材類防水材料的市場集中度提升將明顯快于瀝青材料。新規(guī)適用的范圍更廣、防水工程等級要求更高，有利于增加建筑工程和市政工程對防水材料的需求量，從而帶動行業(yè)擴容：（1）防水適用范圍更廣：按現(xiàn)行防水規(guī)范要求，我國建筑的防水等級主要由設(shè)計單位決定是否采用一級防水，據(jù)建筑防水協(xié)會秘書長朱冬青估計，新規(guī)執(zhí)行后，中國大概80%-85%以上的建筑都可能會被列為建筑防水的一級防水要求。（2）防水工程等級要求提高，規(guī)范新增三級防水設(shè)防要求，其中屋面防水工程等級由原來兩個級別更改為三個級別，一級防水屋面設(shè)防要求由原來的兩道防水改為三道防水，二級防水屋面設(shè)防要求由原來的一道防水改為二道防水。（3）金屬屋面系統(tǒng)的級別提升，金屬板屋面防水等級由原來（《屋面工程技術(shù)規(guī)范》GB50345-2012）規(guī)定的兩個級別更改為三個級別。Ⅰ級防水明確防水層厚度，Ⅱ級防水增加一道防水層，金屬板可作為一道防水設(shè)防。（4）單層屋面系統(tǒng)的厚度提升，單層屋面系統(tǒng)防水等級由原來兩個級別更改為三個級別。從行業(yè)擴容角度看，僅考慮建筑防水等級提升和各工程等級防水要求提升，各防水工程等級要求提升需求為50%-100%，另外部分建筑防水等級也會有所提升，保守估計提升防水材料需求50%以上。新規(guī)對防水材料的要求有利于提升防水產(chǎn)品品質(zhì)要求，加快淘汰落后產(chǎn)能，頭部優(yōu)質(zhì)防水企業(yè)市占率加速提升：（1）防水材料要求：防水材料的耐久性應(yīng)與工程防水設(shè)計工作年限相適應(yīng)，防水材料性能、防水層厚度、防水材料影響環(huán)境的物質(zhì)和有害物質(zhì)限量應(yīng)符合要求。（2）防水設(shè)計工作年限要求更高：原

《屋面工程技術(shù)規(guī)范》中取消了防水層合理使用年限的內(nèi)容，但在條文修訂說明3.0.5中寫到：Ⅰ級、Ⅱ級防水層合理使用年限分別為20年和10年。而最新發(fā)布的《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》則規(guī)定，屋面工程防水設(shè)計年限工作不應(yīng)低于20年，地下防水要求達到與結(jié)構(gòu)同壽命。（3）外露卷材的耐久要求提高，外露單層使用防水卷材的累計輻照能力要求更改為10080kJ/（㎡.nm），約等于5000h氙燈照射，提高了高分子卷材人工氣候加速老化時間的要求。（4）新規(guī)對合成高分子類防水卷材采用的膠粘劑、膠帶等搭接寬度做出重新規(guī)定，進一步強化了防水工程領(lǐng)域?qū)Ψ浪o材的重視程度；規(guī)范還規(guī)定了外露使用防水材料的燃燒性能等級不應(yīng)低于B2級，強調(diào)了對卷材在更多場景下的功能性需求。3、布局高分子防水材料，長期成長基礎(chǔ)筑成3.1、我國高分子卷材應(yīng)用前景廣闊，市場潛在空間大與傳統(tǒng)材料相比，高分子卷材優(yōu)勢明顯，更能滿足防水新規(guī)對防水材料的性能要求，未來應(yīng)用前景廣闊。（1）施工工序更加簡單，采用高分子卷材后整個防水工程的工期可節(jié)約1/3以上；（2）高分子卷材的施工可節(jié)省保護層等部位的成本，整體造價比傳統(tǒng)材料少；（3）高分子防水卷材有不錯的均質(zhì)性，在實際的生產(chǎn)過程中能很好的掌握卷材的質(zhì)量，品質(zhì)更加穩(wěn)定；（4）高分子防水卷材也能很好的滿足防水工程的性能要求，其剪切強度在3Map以上，剪切強度在10Map，相較于傳統(tǒng)瀝青卷材性能更好；（5）高分子卷材耐腐蝕能力強，具備很好的抗紫外線照射性能，能有效延緩材料的老化速度、增長卷材防水的使用年限。（6）相對瀝青材料的波動，高分子的原材料波動相對較小，毛利率相對穩(wěn)定。在發(fā)達國家，高分子防水卷材已經(jīng)成為了防水市場中的主流產(chǎn)品，發(fā)展時間已經(jīng)近60年，且早在上世紀(jì)80年代歐美及日本等發(fā)達國家就開始大規(guī)模量產(chǎn)。其中，高分子卷材在美國防水市場中占比達到70%左右，在歐洲占比30%左右，在日本占比35%以上，而中國目前僅占比14%左右，市占率較低，因而市場潛在空間大。我國近年來出臺的新政策、新標(biāo)準(zhǔn)都在大力推動高分子卷材市場的發(fā)展，尤其在國家“十四五規(guī)劃”碳中和政策方向下，高分子市場有望迎來前所未有的發(fā)展機遇。在“雙碳”國家戰(zhàn)略及政策的推動下，以光伏為代表的新能源將成為替代傳統(tǒng)能源的中堅力量，近年來，國家能源局、國家發(fā)改委、財政部、住建部等多個部門發(fā)布了一系列利好政策支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國分布式光伏發(fā)展迅速，據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2017年至2021年，我國分布式光伏裝機量從19.44GW增長至29.28GW，復(fù)合增速10.78%，2021年分布式光伏占光伏新增裝機量的53.35%，2022年前三季度更是達到了67.17%，成為裝機主要增量來源，有望成為光伏發(fā)展主流趨勢。根據(jù)光伏智庫預(yù)測，“十四五”期間，我國光伏年均新增裝機量有望達78GW以上，保守估計其中分布式光伏占比為60%，則年均分布式光伏新增裝機量為46.8GW。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，鋼結(jié)構(gòu)屋面建設(shè)分布式光伏的建設(shè)中，60%~70%會使用高分子防水材料。若“十四五”期間年均分布式光伏新增裝機量為46.8GW，假設(shè)每平米屋面光伏裝機量為100W，那么未來每年分布式光伏帶來的高分子防水材料需求為3億平米左右；存量屋面資源中，可用于加裝光伏的屋面保有面積是60多億平米左右，而每年新建廠房面積約2億平米。在國家政策推動下，市場容量非?？捎^。3.2、科技引領(lǐng)高分子防水材料，賦能低碳綠色建筑公司是國內(nèi)專業(yè)從事高分子防水材料研發(fā)和推廣應(yīng)用的企業(yè)，短短10年時間內(nèi)，公司在高分子的細分市場領(lǐng)域內(nèi)快速取得了產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和施工應(yīng)用體系的組合優(yōu)勢，成為國產(chǎn)高分子材料的主流供應(yīng)商。公司在江蘇蘇州、河北唐山、湖北黃岡、四川南充、高分子產(chǎn)業(yè)園五個基地已陸續(xù)投產(chǎn)，在廣西貴港、江蘇宿遷的生產(chǎn)基地也在陸續(xù)建設(shè)中，生產(chǎn)基地能夠輻射華東、華北、華中、西南、華南、西北絕大部分的市場區(qū)域。3.2.1、設(shè)備與研發(fā)并行，生產(chǎn)線水平國內(nèi)領(lǐng)先目前，凱倫高分子產(chǎn)業(yè)園是國內(nèi)產(chǎn)能最大的高分子卷材生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能超1億㎡/年，預(yù)計2022年年底公司進口生產(chǎn)線高分子防水卷材產(chǎn)能將達到5200萬平米，采用進口意大利和德國全套產(chǎn)線，投入大量資金及人力持續(xù)進行新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品配方優(yōu)化及生產(chǎn)工藝改進，推出了完美匹配分布式光伏組件25年使用壽命的融合光伏屋頂系統(tǒng)。公司產(chǎn)業(yè)園覆蓋高分子防水卷材領(lǐng)域最完整的產(chǎn)品系列及系統(tǒng)解決方案，并提供地下空間、單層屋面、光伏屋頂、種植頂板虹吸排水等多個系統(tǒng)的一站式防水服務(wù)。另外，公司立足分布式光伏產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)服務(wù)商戰(zhàn)略定位部署，拓展光伏新能源

賽道，相繼與貝盛綠能、蘇州中鑫、日新科技、國能新能源、葛洲壩電力、三峽集團、中節(jié)能、固德威等合作伙伴建立戰(zhàn)略合作，進一步鞏固了公司在高分子防水領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。研發(fā)方面，公司獲批成立蘇州市自主品牌大企業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)先進技術(shù)研究院，并擁有江蘇省博士后創(chuàng)新實踐基地、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心等自主創(chuàng)新平臺，為高分子產(chǎn)業(yè)園注入源源不竭的創(chuàng)新動力。3.2.2、實施差異化戰(zhàn)略，創(chuàng)造更好盈利空間公司避開普通防水材料價格競爭的紅海市場，聚焦高分子防水材料差異化戰(zhàn)略，根據(jù)公司2022年9月20日公告的《300715

凱倫股份調(diào)研活動信息20220920》，公司規(guī)劃到2024年高分子材料收入占銷售收入的50%。高分子防水材料保持較快發(fā)展勢頭，在產(chǎn)品銷量、客戶覆蓋率、品牌認知度方面都有較大提高，公司構(gòu)建了以MBP系列、TPO、PVC、TMP等高分子防水材料為主的產(chǎn)品矩陣，通過差異化產(chǎn)品和應(yīng)用方案，吸引經(jīng)銷商加盟，創(chuàng)造更好的盈利空間。公司開發(fā)的“TMP融合瓦系統(tǒng)”為行業(yè)首創(chuàng)；與固德威聯(lián)合研發(fā)光伏建筑一體化產(chǎn)品——“銀河輕質(zhì)光電建材”也已經(jīng)面世，上述新品一經(jīng)推出，便獲得市場關(guān)注和認可。4、注重經(jīng)營質(zhì)量，實施渠道變革4.1、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流在甄別合作伙伴方面，公司加大與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商的合作，公司已經(jīng)與頭部地產(chǎn)商如萬科、保利、中海等優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)達成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來將持續(xù)拓展央企地產(chǎn)、總包，城投等低風(fēng)險優(yōu)質(zhì)客戶，保證回款；另外，公司高度重視應(yīng)收賬款管理，強化客戶信用管理，嚴(yán)格執(zhí)行應(yīng)收賬款管理制度，針對各責(zé)任主體下達目標(biāo)任務(wù)，確保賬款及時回收。公司將聚焦央企國企地產(chǎn)、城投、城建、百強總包等核心客戶，主動管控風(fēng)險，加強客戶風(fēng)險識別和保障措施，未來來自地產(chǎn)客戶收入占比將下降到40%，收入結(jié)構(gòu)更加合理。4.2、主動管控風(fēng)險，實施渠道下沉為快速提高經(jīng)銷業(yè)務(wù)的占比，加快渠道下沉，改善持續(xù)加大經(jīng)銷商的開發(fā)力度，投資更多的人力、物力和財力，增加區(qū)域銷售資源，力爭未來兩年內(nèi)覆蓋全國主要地級市，大力拓展工業(yè)建筑、市政建筑、民用建筑廣闊市場。在品牌建設(shè)方面，隨著公司品牌知名度快速提升，公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)、售后服務(wù)、市場反應(yīng)速度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局等方面獲得客戶的廣泛認可，行業(yè)影響力不斷提升，經(jīng)銷商數(shù)量快速增長。同時公司加強對經(jīng)銷商的支持力度，為經(jīng)銷商提供多樣化解決方案支持，在業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)交流、項目落地、區(qū)域保護等方面為經(jīng)銷商賦能，與經(jīng)銷商共謀發(fā)展。公司2022年9月20日公告的《300715

凱倫股份調(diào)研活動信息20220920》顯示，2022年1-6月公司新增經(jīng)銷商數(shù)量194家，同比增長47%，預(yù)計2022年新開發(fā)經(jīng)銷商客戶數(shù)量550家，累計經(jīng)銷商數(shù)量將達到1000家；

預(yù)計2023年、2024年，公司每年將新開發(fā)經(jīng)銷商客戶1000家，到2024年預(yù)計累計經(jīng)銷商客戶數(shù)量將達到30