賽意信息研究報(bào)告把握企業(yè)數(shù)字化大勢(shì)鍛造智能制造新發(fā)展

賽意信息研究報(bào)告：把握企業(yè)數(shù)字化大勢(shì)，鍛造智能制造新發(fā)展一、脫胎美的，企業(yè)數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)先廠商1.1公司整體概況廣州賽意信息科技股份有限公司正式創(chuàng)立于2005年，總部設(shè)在廣州。2017年8月在深圳證券交易所掛牌上市（證券代碼：300687.SZ）。賽意信息是國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)域具有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)軍企業(yè)之一，聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、新一代信息技術(shù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的技術(shù)與商業(yè)模式應(yīng)用，為企業(yè)提供高端軟件咨詢、實(shí)施、集成服務(wù)。目前，公司提供面向23個(gè)行業(yè)和11條業(yè)務(wù)線的產(chǎn)品和解決方案，現(xiàn)已成功服務(wù)超過(guò)1000家優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，五大自然人股東始終保持控制權(quán)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，張成康、劉偉超、劉國(guó)華、歐陽(yáng)湘英、曹金喬自2010年11月起始終為公司控制股東，且于2015年12月簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，該協(xié)議確立了五人的一致實(shí)際控制人地位，并約定五人在有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重大事項(xiàng)決策前保持一致行動(dòng)，最終確定了五人對(duì)公司有效的共同控制，保證了公司控制權(quán)的持續(xù)穩(wěn)定。截至公司2021年底，上述五人分別持有公司股權(quán)

14.40%/7.08%/5.27%/4.68%/3.63%，仍保持對(duì)公司的共同控制權(quán)。戰(zhàn)略投資方美的投資則持有10.58%的股權(quán)。多輪股權(quán)激勵(lì)加強(qiáng)核心骨干綁定。公司于2018、2020、2021年進(jìn)行三輪股權(quán)激勵(lì)，分別向124人、158人和64人授予限制性股票112.1/1073/526.5萬(wàn)股。同時(shí)，公司在這三輪股權(quán)激勵(lì)中，均采用凈利潤(rùn)為激勵(lì)考核指標(biāo)，也體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。核心人員大部分出身美的，制造業(yè)IT經(jīng)驗(yàn)豐富。公司的核心管理團(tuán)隊(duì)大部分出身美的，除高管團(tuán)隊(duì)外，控股股東之一、核心技術(shù)人員曹金喬先生也曾于

美的集團(tuán)任職。美的集團(tuán)任職的經(jīng)歷使得核心人員具備較為豐富的制造業(yè)IT經(jīng)驗(yàn)，有效促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)，美的集團(tuán)任職的經(jīng)歷也有助于公司獲取美的這一大客戶。1.2產(chǎn)品體系與經(jīng)營(yíng)概況1.2.1泛ERP為基本盤(pán)，智能制造強(qiáng)勢(shì)崛起公司早期以ERP系統(tǒng)實(shí)施業(yè)務(wù)起家，目前是一家企業(yè)級(jí)工業(yè)管理軟件及數(shù)字化平臺(tái)產(chǎn)品的供應(yīng)商，專注于面向制造、零售、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)域的集團(tuán)及大中型客戶提供數(shù)字化及智能制造產(chǎn)品，及與之相關(guān)的系統(tǒng)部署、上線運(yùn)營(yíng)及后期運(yùn)維等實(shí)施交付服務(wù)，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋決策支持與管控層、運(yùn)營(yíng)管理層、車(chē)間執(zhí)行及控制層等諸多信息系統(tǒng)。具體而言，公司的主要產(chǎn)品與服務(wù)包括軟件實(shí)施開(kāi)發(fā)服務(wù)、軟件維護(hù)服務(wù)、軟硬件銷售。其中，軟件實(shí)施開(kāi)發(fā)服務(wù)又包括：1）泛ERP業(yè)務(wù)，2）智能制造業(yè)務(wù)。目前，泛ERP業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司營(yíng)收的主要部分，2021年泛ERP業(yè)務(wù)營(yíng)收11.18億，占總營(yíng)收的57.8%；智能制造業(yè)務(wù)位列第二但保持較高增速，2017-2021年CAGR高達(dá)68.5%。2017年上市至今，公司的毛利結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。傳統(tǒng)泛ERP業(yè)務(wù)雖然營(yíng)收體量大，在2019年及以前占據(jù)毛利的主要部分，但由于業(yè)務(wù)模式偏項(xiàng)目實(shí)施，其毛利率水平較低。2020年，產(chǎn)品化程度較高、毛利率也相對(duì)較高的智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利1.7億元，占當(dāng)期公司總毛利的比率達(dá)到35.1%，2021年智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利2.49億元，且2017-2021年智能制造業(yè)毛利的CAGR高達(dá)120%。隨著智能制造業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，未來(lái)智能制造業(yè)務(wù)有望成為毛利的另一主要貢獻(xiàn)者。1.2.2高研發(fā)投入力度持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品化發(fā)展之前，在以泛ERP業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，公司的研發(fā)投入水平相對(duì)較低。但從2016-2018年開(kāi)始，伴隨著智能制造業(yè)務(wù)開(kāi)始放量，公司分別在研發(fā)人員招聘、研發(fā)支出上加大投入力度，帶動(dòng)公司從偏實(shí)施的業(yè)務(wù)模式向產(chǎn)品化的業(yè)務(wù)模式發(fā)展。在研發(fā)投入力度增大的同時(shí)，公司銷售費(fèi)用率也在穩(wěn)定上升，同樣也可以側(cè)面印證公司向產(chǎn)品化業(yè)務(wù)模式升級(jí)轉(zhuǎn)變。多次募資投入，豐富產(chǎn)品與解決方案體系。公司自申請(qǐng)上市以來(lái)，通過(guò)IPO、可轉(zhuǎn)債、定增的方式，先后募資13.75億元，不斷加碼研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品與解決方案體系，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。1.3營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)定，現(xiàn)金指標(biāo)持續(xù)向好2017年以來(lái)公司營(yíng)收持續(xù)加速，盈利能力整體保持穩(wěn)定。2017年公司營(yíng)收7.09億元，同比增速15.9%為近幾年最低，不過(guò)從此開(kāi)始，公司營(yíng)收增長(zhǎng)不斷提速，2021年公司營(yíng)收19.35億元，同比增速達(dá)39.7%，2017-2021年?duì)I收CAGR也有28.5%，我們認(rèn)為這一情況主要因公司的智能制造業(yè)務(wù)2018年開(kāi)始放量，貢獻(xiàn)規(guī)模收入，從而推高了公司營(yíng)收增速中樞。同時(shí)，公司盈利水平整體保持穩(wěn)定。2013-2021年間，除2019年外，其余年份公司歸母凈利率均保持在10%以上。而2019年因主要大客戶受?chē)?guó)際關(guān)系波動(dòng)影響其訂單價(jià)格水平，從而導(dǎo)致當(dāng)期營(yíng)收增速下降與盈利能力下降。但整體來(lái)看，短期部分客戶的短暫性波動(dòng)，并不影響公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)長(zhǎng)期整體向好的態(tài)勢(shì)。2021年公司歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)27.5%，若扣除股份支付費(fèi)用約3684萬(wàn)元影響，則2021年利潤(rùn)增速達(dá)45.6%。公司現(xiàn)金指標(biāo)逐步優(yōu)化，2021年凈現(xiàn)比、收現(xiàn)比均大于1。2013-2021年，公司收現(xiàn)比持續(xù)提升，并于2019年至今保持在1以上。同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額也于同期快速追趕歸母凈利潤(rùn)，2021年凈現(xiàn)比突破1，體現(xiàn)出了較高的現(xiàn)金盈利質(zhì)量。二、行業(yè)：智能制造市場(chǎng)增長(zhǎng)前景廣闊2.1ERP：市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)ERP市場(chǎng)增速穩(wěn)定，集中度較高經(jīng)歷了長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)B透后，如今無(wú)論是全球還是中國(guó)，ERP市場(chǎng)的增長(zhǎng)均已呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的狀態(tài)。2020年，中國(guó)ERP軟件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到346億元，2011-2020年CAGR為15.2%。2017年，全球ERP軟件行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為526億美元，2009-2017年CAGR為3.3%。ERP行業(yè)具有較高的集中度。在穩(wěn)定增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)下，如今ERP行業(yè)已經(jīng)形成了較高的市場(chǎng)集中度格局。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上整體而言以國(guó)產(chǎn)廠商為主，但高端領(lǐng)域的ERP應(yīng)用上，以SAP、Oracle為主的國(guó)外廠商占據(jù)主導(dǎo)地位，且前五名市場(chǎng)份額高達(dá)75%。2.2智能制造：市場(chǎng)潛在空間巨大智能制造是基于新一代信息通信技術(shù)與先進(jìn)制造技術(shù)深度融合，貫穿于設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、管理、服務(wù)等制造活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，具有自感知、自學(xué)習(xí)、自決策、自執(zhí)行、自適應(yīng)等功能的新型生產(chǎn)方式。智能制造系統(tǒng)架構(gòu)從生命周期、系統(tǒng)層級(jí)和智能特征等3個(gè)維度對(duì)智能制造所涉及的要素、裝備、活動(dòng)等內(nèi)容進(jìn)行描述：生命周期：生命周期涵蓋從產(chǎn)品原型研發(fā)到產(chǎn)品回收再制造的各個(gè)階段，包括設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、物流、銷售、服務(wù)等一系列相互聯(lián)系的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。生命周期的各項(xiàng)活動(dòng)可進(jìn)行迭代優(yōu)化，具有可持續(xù)性發(fā)展等特點(diǎn)，不同行業(yè)的生命周期構(gòu)成和時(shí)間順序不盡相同。系統(tǒng)層級(jí)：系統(tǒng)層級(jí)是指與企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)相關(guān)的組織結(jié)構(gòu)的層級(jí)劃分，包括設(shè)備層、單元層、車(chē)間層、企業(yè)層和協(xié)同層。智能特征：智能特征是指制造活動(dòng)具有的自感知、自決策、自執(zhí)行、自學(xué)習(xí)、自適應(yīng)之類功能的表征，包括資源要素、互聯(lián)互通、融合共享、系統(tǒng)集成和新興業(yè)態(tài)等5層智能化要求從抽象概念到具體執(zhí)行、實(shí)施的落實(shí)，智能制造需要各式各樣的工業(yè)軟件去支撐、去實(shí)現(xiàn)。工業(yè)軟件本質(zhì)是將工業(yè)知識(shí)軟件化，將企業(yè)在產(chǎn)品的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等核心流程中的經(jīng)驗(yàn)積淀融合在軟件系統(tǒng)中，用以提升企業(yè)全流程的工作效率。在產(chǎn)品全生命周期中，不同的工業(yè)軟件可以滿足不同環(huán)節(jié)的需求。根據(jù)《中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)（2020）》的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模約1974億元。從2012-2020年，中國(guó)的工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模的CAGR為13.3%，遠(yuǎn)高于全球的5.5%。當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值占全球近30%，而中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)僅占全球的5.5%，中國(guó)工業(yè)軟件整體市場(chǎng)仍然有非常大的發(fā)展提升空間。2.2.1MES/MOM行業(yè)現(xiàn)狀智能制造，需要制造業(yè)企業(yè)自上而下、全方位實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化。經(jīng)多年發(fā)展后，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)廣泛應(yīng)用ERP系統(tǒng)，已經(jīng)在企業(yè)管理上實(shí)現(xiàn)了較好的信息化、數(shù)字化水平。而下沉到生產(chǎn)制造車(chē)間的數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化，則需要以MES/MOM為主的車(chē)間制造系統(tǒng)接過(guò)接力棒。1.MES1990年美國(guó)先進(jìn)制造研究協(xié)會(huì)AMR（AdvancedManufacturingResearch）提出了MES（ManufacturingExecutionSystem）這一概念，將MES定義為“位于上層的計(jì)劃管理系統(tǒng)與底層的工業(yè)控制之間，面向車(chē)間層的管理信息化系統(tǒng)?！本唧w而言，MES是處于計(jì)劃層和車(chē)間層操作控制系統(tǒng)之間的執(zhí)行層，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)管理和調(diào)度執(zhí)行。它通過(guò)控制包括物料、設(shè)備、人員、流程指令在內(nèi)的工廠資源來(lái)提高制造競(jìng)爭(zhēng)力，提供一種在統(tǒng)一平臺(tái)上集成諸如計(jì)劃管理、質(zhì)量控制、文檔管理、生產(chǎn)調(diào)度等多功能的管理模式，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)實(shí)時(shí)化的ERP/MES/DNC三層管理架構(gòu)。MES系統(tǒng)從模塊上可以分為兩類。一類是圍繞計(jì)劃、派工、作業(yè)、庫(kù)房、質(zhì)量等以人為中心的生產(chǎn)管理，稱為狹義上的MES。另外一類是以設(shè)備互聯(lián)互通為中心的設(shè)備物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，即在上述狹義MES的基礎(chǔ)上再包括車(chē)間中網(wǎng)絡(luò)傳輸、程序管理、設(shè)備數(shù)據(jù)采集、工業(yè)大數(shù)據(jù)分析、預(yù)測(cè)性維護(hù)等模塊，通過(guò)深度集成，虛實(shí)融合，互為支撐，形成廣義的MES，或稱為數(shù)字化車(chē)間系統(tǒng)。狹義MES系統(tǒng)一般包含如下13個(gè)模塊：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)管理、計(jì)劃管理、作業(yè)管理、高級(jí)排產(chǎn)、現(xiàn)場(chǎng)信息管理、協(xié)同制造平臺(tái)、物料管理、工具管理、設(shè)備管理、質(zhì)量管理、決策支持、輸入輸出、系統(tǒng)集成。按照業(yè)務(wù)特點(diǎn)，可將上述MES模塊劃分為五個(gè)層次?；A(chǔ)數(shù)據(jù)層：包括組織機(jī)構(gòu)、人員及工作日歷（工作日、節(jié)假日、排班計(jì)劃）、產(chǎn)品BOM及工藝路線等，該部分是整個(gè)MES運(yùn)行的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)集成層：提供MES與其他系統(tǒng)集成接口，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)源出于一處，全局共享。資源管理層：主要是管理車(chē)間設(shè)備、技術(shù)文檔、物料等與資源有關(guān)的業(yè)務(wù)流程及管理，這些資源是以后進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)度、派工等工作的基礎(chǔ)，并直接影響這些生產(chǎn)計(jì)劃制訂與執(zhí)行。生產(chǎn)管理層：涵蓋了計(jì)劃管理、高級(jí)排產(chǎn)、作業(yè)管理、協(xié)同制造平臺(tái)、現(xiàn)場(chǎng)信息管理、質(zhì)量管理等模塊，是車(chē)間生產(chǎn)的核心與主線。輸入輸出層：包含了與外部軟硬件相關(guān)的模塊及功能。比如，相關(guān)人員可通過(guò)胸卡掃描方式登錄系統(tǒng)；生產(chǎn)數(shù)據(jù)可用條碼掃描、觸摸終端等輔助手段進(jìn)行及時(shí)數(shù)據(jù)采集；工人也可以通過(guò)觸摸終端進(jìn)行任務(wù)查看、工藝文件調(diào)閱等功能，實(shí)現(xiàn)一個(gè)無(wú)紙化制造的環(huán)境；提供各類統(tǒng)計(jì)分析功能，并支持電子看板等實(shí)時(shí)顯示各種數(shù)據(jù)等。由于MES產(chǎn)品的性質(zhì)，MES市場(chǎng)中軟件許可與實(shí)施服務(wù)為兩大主要部分。根據(jù)e-works的統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)MES市場(chǎng)規(guī)模約為43億元，2014-2020年CAGR為21.2%。43億元中，軟件許可21.8億元，實(shí)施及服務(wù)16.3億元，運(yùn)維則占4.9億元。全球市場(chǎng)而言，根據(jù)ManufacturingExecutionSystems(MES)Market的統(tǒng)計(jì)，2017年全球MES市場(chǎng)規(guī)模約為83億美元，合人民