協(xié)同管理軟件行業(yè)之致遠(yuǎn)互聯(lián)研究報(bào)告

協(xié)同管理軟件行業(yè)之致遠(yuǎn)互聯(lián)研究報(bào)告一、致遠(yuǎn)互聯(lián)：深耕協(xié)同辦公，業(yè)績穩(wěn)步增長1.1

國內(nèi)領(lǐng)先協(xié)同辦公廠商公司是國內(nèi)領(lǐng)先的協(xié)同管理軟件提供商，其創(chuàng)立于

2002

年，自成立以來一直深耕于企業(yè)

級管理軟件領(lǐng)域，為客戶提供協(xié)同管理軟件產(chǎn)品、解決方案、協(xié)同管理平臺及云服務(wù)，集協(xié)同

管理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售集服務(wù)為一體。我們將公司的發(fā)展歷程分為三個階段：2002-2009

年為公司發(fā)展的第一階段。2002

年，徐石帶領(lǐng)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和用友軟件公司共同

發(fā)起成立“用友致遠(yuǎn)軟件技術(shù)有限公司”，專注于協(xié)同管理領(lǐng)域，致遠(yuǎn)軟件從此啟航。隨后

A6、

A8

等產(chǎn)品相繼發(fā)布，公司以產(chǎn)品化軟件模式打開市場，發(fā)力攜同辦公領(lǐng)域，同時開創(chuàng)業(yè)界“標(biāo)

準(zhǔn)化”和“集團(tuán)化”應(yīng)用模式先河，在行業(yè)中異軍突起。2010-2018

年為公司發(fā)展的第二階段。2010

年，公司正式更名“北京致遠(yuǎn)協(xié)創(chuàng)軟件有限公

司”

確立“致遠(yuǎn)軟件”獨(dú)立品牌和“協(xié)同創(chuàng)造價值”的品牌核心訴求。隨后，公司發(fā)布基于

智能手機(jī)、平板電腦等移動終端的“致遠(yuǎn)

M1

移動協(xié)同套件”，成為業(yè)界首推的移動辦公產(chǎn)品。

2016

年，公司成為首批通過安全可靠電子公文測試廠商，正式進(jìn)軍協(xié)同政務(wù)領(lǐng)域。此后公司

研發(fā)

CAP業(yè)務(wù)定制平臺，開啟“業(yè)務(wù)隨需定制”時代的同時，構(gòu)建“標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品+定制應(yīng)用+定

制共享”的商業(yè)生態(tài)。2019

年至今為公司發(fā)展的第三階段。2019

年致遠(yuǎn)互聯(lián)在春季伙伴大會上，發(fā)布了全新的

平臺化產(chǎn)品

V5

7.1

，構(gòu)建數(shù)字運(yùn)營中臺，創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)共享新模式。同年

10

月，公司科創(chuàng)板

上市成功，開啟發(fā)展新篇章。2020

年，致遠(yuǎn)互聯(lián)重磅發(fā)布協(xié)同云，打造新的協(xié)同運(yùn)營中臺，將

不同行業(yè)、不同領(lǐng)域的生態(tài)伙伴、客戶、應(yīng)用及解決方案等進(jìn)行連接，重新定義企業(yè)的運(yùn)營管

理。此階段致遠(yuǎn)互聯(lián)通過著力打造協(xié)同運(yùn)營中臺，并深化云端轉(zhuǎn)型，構(gòu)建更深更廣的協(xié)同生態(tài)。產(chǎn)品基于平臺模式發(fā)展，賦能多行業(yè)客戶。公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)商堅(jiān)持“以人為中心”，基于

“組織行為管理”理論，利用新一代信息技術(shù)結(jié)合實(shí)踐案例開發(fā)出了協(xié)同管理平臺

V5

和

PaaS平臺

Formtalk云平臺。公司憑借

V5

平臺“雙模驅(qū)動，云端共生”黎妞按，針對企業(yè)客戶和政

府客戶具備不同類型的產(chǎn)品線，向大型集團(tuán)企業(yè)提供

A8+產(chǎn)品線，向中小企業(yè)提供

A6+產(chǎn)品

線，同時面對政府?dāng)?shù)字化改革，公司推出

G6+信創(chuàng)產(chǎn)品。同時，公司依靠

Formtalk云平臺，創(chuàng)

立人力云、采集云和協(xié)同政務(wù)云三個模塊，產(chǎn)品穩(wěn)步云化推進(jìn)，并逐步研發(fā)面向超大型企業(yè)的

產(chǎn)品

A9

系列。1.2

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，激勵制度彰顯公司發(fā)展決心股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層持股

28%以上，持股集中度較高。公司的創(chuàng)始人、總經(jīng)理及董事

長徐石先生持有本公司

23.13%股份，為公司實(shí)際控制人，徐石先生于

2002

年創(chuàng)辦公司，深耕

ToB業(yè)務(wù)領(lǐng)域，負(fù)責(zé)公司多拳頭產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)。同時，胡守云、陶維潔分別持有公司

2.89%、

2.08%的股份，兩人均為公司管理層，公司股東還包括企業(yè)投資人用友網(wǎng)絡(luò)，財(cái)務(wù)投資人如信

義一德、正和島等，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。參股多家企業(yè)，與公司產(chǎn)品形成互補(bǔ)優(yōu)勢。公司通過參股控股多家公司，其中，慧友云商

主要負(fù)責(zé)

SaaS產(chǎn)品平臺建設(shè)，信任度主營移動產(chǎn)品身份認(rèn)證業(yè)務(wù)，成都極企負(fù)責(zé)物聯(lián)網(wǎng)及智

慧辦公解決方案建設(shè)，悅聚信息主要從事企業(yè)協(xié)同產(chǎn)品建設(shè)咨詢業(yè)務(wù)，多公司與公司

OA產(chǎn)品

形成互補(bǔ)優(yōu)勢。發(fā)布股權(quán)激勵明細(xì)，彰顯公司發(fā)展決心。公司于

2020

年發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，公司計(jì)劃向

128

位公司核心員工授予

120

萬股股票，占計(jì)劃發(fā)行在那個股本的

1.56%，授予價格為

30

元/

股，其中首次授予部分合計(jì)

98.20

萬股，占授予限制性股票總數(shù)比例

81.83%，預(yù)留部分

21.80

萬股，占授予限制性股票總數(shù)比例

18.17%。首次授予部分分為三個歸屬期，并附帶考核目標(biāo)，

根據(jù)公司考核估測，限制性股票實(shí)際歸屬需達(dá)到的營收目標(biāo)觸發(fā)值（An）分別為

2021

年

8.4

億元、2022

年

10.08

億元、2023

年

12.04

億元；目標(biāo)值(Am)分別為

2021

年

8.75

億元、

2022

年

10.92

億元、2023

年

13.65

億元。同時，公司已于

2021

年

10

月份通過向

38

位其他

激勵對象授予

21.80

萬股，授予價格最終為

29.55

元/股。1.3

業(yè)績指標(biāo)趨向好，費(fèi)用率有望繼續(xù)壓縮收入持續(xù)增長，A8

產(chǎn)品為收入主要貢獻(xiàn)來源。公司

2020

年業(yè)績受新冠疫情影響，整體收

入水平受到影響，今年影響基本消除，2021

年前三季度，公司營業(yè)收入

5.52

億元，同比增長

41.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤

0.67

億元，同比增長

16.47%，21Q4

為公司收入確認(rèn)最終時期，隨著公司業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績

21

年有望繼續(xù)維持高速增長趨勢。從產(chǎn)品收入構(gòu)成來看，公司

2020

年?duì)I收中

88%收入來自協(xié)同管理軟件產(chǎn)品，其余收徒為

技術(shù)服務(wù)收入。從下游收入構(gòu)成來看，A8

為收入占據(jù)公司整體收入的

70%，為公司最核心收

入來源，G6

產(chǎn)品收入占總收入比為

11.7%，A6

產(chǎn)品收入占比

3.8%。利潤穩(wěn)步成長，現(xiàn)金流體現(xiàn)公司高質(zhì)量營收。公司

2020

年實(shí)現(xiàn)凈利潤

1.16

億元，同比增

長

13.6%，增速高于營收增長，扣費(fèi)歸母凈利潤

0.89

億元，主要系投資理財(cái)產(chǎn)品。2020

年經(jīng)

營性現(xiàn)金流量凈額為

1.25

億元，同比增長

29.7%，除

2019

年公司經(jīng)營費(fèi)用增加及經(jīng)銷商預(yù)付

款減少，當(dāng)年現(xiàn)金流低于凈利潤外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均高于扣費(fèi)歸母凈利潤，體現(xiàn)了

公司較好的經(jīng)營水平。持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用率把控，凈利率穩(wěn)步提升。公司在經(jīng)營年度內(nèi)產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，從

2016

年的

75.86%提升至

2020

年的

77.06%，，同時公司在近年來加強(qiáng)費(fèi)用把控，銷售費(fèi)用率三年內(nèi)

降低

3.38pct，管理費(fèi)用