和邦生物研究報告“化工+農(nóng)業(yè)+光伏”齊頭并進

和邦生物研究報告：“化工+農(nóng)業(yè)+光伏”齊頭并進1、

“化工+農(nóng)業(yè)+光伏”三擎驅(qū)動，打造鹽氣龍頭平臺型企業(yè)“化工+農(nóng)業(yè)+光伏”三大領(lǐng)域齊頭并進，多元產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展提升公司效益。四

川和邦生物科技股份有限公司（以下簡稱“”或“公司”）前身為四川樂山

和邦化工有限公司，系由四川和邦投資集團有限公司（以下簡稱“和邦集團”）和張

麗華于

2002

年共同出資組建。2008

年

2

月，和邦化工整體變更設(shè)立四川和邦股份有

限公司。2012

年，公司在上交所上市，股票簡稱“和邦股份”，彼時公司的主營業(yè)務(wù)

為純堿和氯化銨。2015

年

8

月，和邦股份更名為“四川和邦生物科技股份有限公司”，

變更股票簡稱為“”。近年來，公司擬定往高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，通過產(chǎn)業(yè)

結(jié)構(gòu)調(diào)整、核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逐步完成了在化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大領(lǐng)域的基本布局，形

成了三大領(lǐng)域齊頭并進的良好格局。目前，公司主營產(chǎn)品包括純堿、氯化銨等基礎(chǔ)化

工產(chǎn)品，生物農(nóng)藥、雙甘膦、草甘膦等農(nóng)化產(chǎn)品，同時蛋氨酸、光伏玻璃、太陽能單

晶硅片等高起點、高端精細產(chǎn)品項目也在積極推進。1.1、

公司依托西南地區(qū)，著力打造鹽氣龍頭平臺型企業(yè)位于四川樂山市巖鹽、磷礦、煤炭、天然氣富產(chǎn)區(qū)，憑借區(qū)位優(yōu)勢和

資源稟賦，打造鹽氣龍頭平臺型企業(yè)。公司地處中國天然氣富產(chǎn)區(qū)四川省，主要生產(chǎn)

原料天然氣供應(yīng)有保障、管道運輸距離短、運費低；公司自有磷礦、鹽礦、石英砂礦，

生產(chǎn)所需主要資源能保障自給。公司依托于自身擁有的

9,800

萬噸儲量的鹽礦以及西

南地區(qū)，通過規(guī)?；l(fā)展、資源循環(huán)利用，打造了鹽礦開采-鹵水業(yè)務(wù)-碳酸

鈉/氯化銨-平板玻璃/智能玻璃/特種玻璃/Low-E鍍膜玻璃-光伏玻璃及光伏組件、鹽

礦開采-鹵水業(yè)務(wù)-雙甘膦-草甘膦業(yè)務(wù)鏈以及天然氣供應(yīng)-蛋氨酸三條循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，

形成了聯(lián)堿、雙甘膦-草甘膦、蛋氨酸、玻璃及光伏制品等四大業(yè)務(wù)板塊。公司采用

聯(lián)堿法工藝聯(lián)產(chǎn)純堿和氯化銨，產(chǎn)能達到

110

萬噸/年，下游形成

46.5

萬噸/年玻璃、

智能特種玻璃以及

430

萬平方米/年

Low-E鍍膜玻璃產(chǎn)能；在此基礎(chǔ)上，公司穩(wěn)步擴

展雙甘膦—草甘膦產(chǎn)品線，通過技術(shù)優(yōu)化已實現(xiàn)

5.8

萬噸/年草甘膦、20

萬噸/年雙甘

膦的生產(chǎn)能力，其中公司雙甘膦產(chǎn)品基于成本、質(zhì)量優(yōu)勢，全球市場占有率高達

60%，

穩(wěn)坐全球龍頭供應(yīng)商地位。通過板塊聯(lián)動和產(chǎn)品協(xié)同，公司在純堿、玻璃、草甘膦等

核心業(yè)務(wù)層面均做到銷區(qū)最具競爭力和持續(xù)運營能力的制造商，以為源頭

的縱向、橫向發(fā)展模式，助力公司成為了具有質(zhì)量、成本優(yōu)勢的鹽氣龍頭平臺型企

業(yè)。2012

年以來，依托礦產(chǎn)資源和區(qū)位優(yōu)勢，公司先后投建、重組、并購多個實業(yè)

項目。2012

年上市時，公司擁有

80

萬噸/年純堿和

80

萬噸/年氯化銨產(chǎn)能，同時擁有

鹽礦資源儲量

2

億噸，磷礦資源儲量

3,174.1

萬噸，為公司生產(chǎn)以及未來發(fā)展提供了

充足的資源保障。同年，公司啟動技改擴產(chǎn)聯(lián)堿裝置至年產(chǎn)

90

萬雙噸/年聯(lián)堿。2013-

2015

年期間，公司實現(xiàn)雙甘膦產(chǎn)能

13.5

萬噸/年，并自行投資建設(shè)

5

萬噸/年草甘膦

項目；投資四川武駿浮法玻璃及深加工項目，將產(chǎn)業(yè)線向下游延伸，實現(xiàn)智能玻璃、

特種玻璃產(chǎn)能

46.5

萬噸/年，Low-E鍍膜玻璃產(chǎn)能

430

萬平方米/年；啟動蛋氨酸（一

期

5

萬噸/年）項目，豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；投資以色列

STK公司，布局海外業(yè)務(wù)，

發(fā)展生物農(nóng)藥、生物獸藥產(chǎn)品。重慶

8GW光伏封

裝材料及制品項目一期已經(jīng)動工；攀枝花光伏玻璃及組件封裝項目計劃于

2022

年開

工；規(guī)劃建設(shè)

10GW超高效單晶太陽能硅片項目。上述多個項目的有序?qū)嵤┩卣沽?/p>

公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高了公司的抗風(fēng)險能力，也將給公司帶來良

好的投資回報和社會效益。1.2、

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)助力快速發(fā)展公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，最終實控人為賀正剛。直接持有公司

4.67%股權(quán)，是公司的實際控制人。自成立以來，公司通過收購優(yōu)質(zhì)企

業(yè)進行橫向和縱向的產(chǎn)業(yè)擴展，目前擁有和邦磷礦、和邦鹽礦、武駿光能、和邦農(nóng)科、

涌江實業(yè)等數(shù)十家控股及參股子公司。借助投資優(yōu)質(zhì)公司，公司順利實現(xiàn)版圖擴張，

優(yōu)化了公司的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)，增強了公司的抗風(fēng)險能力。1.3、

2021

年前三季度公司產(chǎn)銷兩旺，充足現(xiàn)金流提供長期發(fā)展動力多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)助力公司營收穩(wěn)步增長。通過積極擴展化工、新農(nóng)業(yè)、光伏三大

領(lǐng)域業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)業(yè)布局不斷優(yōu)化，多元的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有效抵御了產(chǎn)品、原材料價格波

動等因素的負(fù)面影響，助力公司業(yè)績穩(wěn)步提升。

2020

年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入

52.61

億元，同比下降

11.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤

4,094.25

萬元，同比下降

92.08%，同比下降的主要原因系上半年受新冠疫情影響，物流不暢、

下游企業(yè)復(fù)工緩慢，公司產(chǎn)品銷量及價格有所下降；此外，8

月樂山市五通橋區(qū)遭遇

洪水災(zāi)害，公司聯(lián)堿、草甘膦、雙甘膦等生產(chǎn)線停產(chǎn)，導(dǎo)致公司確認(rèn)洪災(zāi)損失共

4.23

億元。2021

年以來，公司主營產(chǎn)品聯(lián)堿、雙甘膦、草甘膦量價齊升，業(yè)績大幅提升。

銷量同比分別+28.46%/+34.30%/+29.60%/-8.90%。

2021

年前三季度公司實現(xiàn)營收

70.68

億元，同比增長

81.52%，較

2019

年同期增長

48.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤

20.13

億元，同比大幅扭虧

22.12

億元，較

2019

年同期增

長

333.05%；營業(yè)毛利率提升至

40.44%，同比+20.92pcts，較

2019

年同期+17.65pcts；

營業(yè)凈利率提升至

28.63%，同比大幅轉(zhuǎn)正，較

2019

年同期+19.17pcts。2、

純堿-玻璃-光伏：西南純堿巨頭布局下游光伏產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣有望帶動業(yè)績大幅提升純堿下游需求以玻璃生產(chǎn)為主。純堿化學(xué)名為碳酸鈉（Na2CO3），是基礎(chǔ)化工原

料之一，其生產(chǎn)方法可分為天然堿法和化學(xué)合成法兩種，其中化學(xué)合成法又可分為

聯(lián)堿法和氨堿法兩種，在美國等天然堿富集的國家主要以天然堿法生產(chǎn)純堿，我國

由于天然堿資源缺乏，純堿生產(chǎn)以聯(lián)堿法和氨堿法為主，而聯(lián)堿法在生產(chǎn)

1

噸純堿

的同時產(chǎn)生約

1

噸氯化銨，經(jīng)濟效益優(yōu)于氨堿法。純堿按堆積密度可以分為輕質(zhì)純

堿和重質(zhì)純堿，輕質(zhì)純堿下游應(yīng)用分散在冶金、印染、制革、日化和食品等多個領(lǐng)

域，重質(zhì)純堿則主要用于生產(chǎn)平板玻璃和光伏玻璃。2.1、

歷史上浮法玻