中航光電專題研究已歷輝煌五十載強(qiáng)軍優(yōu)民拓新局

中航光電專題研究-已歷輝煌五十載強(qiáng)軍優(yōu)民拓新局1.

國內(nèi)防務(wù)連接器龍頭，上市以來營收、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長中航光電是國內(nèi)頂尖的連接器供應(yīng)商，致力于為客戶提供全球一流的互連方案。公司專業(yè)從事高可靠光、電、流體連接器及相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服

務(wù)，并提供系統(tǒng)的互連技術(shù)解決方案。公司主要產(chǎn)品包括電連接器、光器件及光

電設(shè)備、線纜組件及集成產(chǎn)品、流體器件及液冷設(shè)備等，主要用于航空、航天等防

務(wù)領(lǐng)域以及通訊與數(shù)據(jù)傳輸、新能源汽車、軌道交通、消費(fèi)類電子、工業(yè)、能源、

醫(yī)療、智能裝備與機(jī)器人等民用高端制造領(lǐng)域。目前，公司自主研發(fā)的各類連接

產(chǎn)品有

300

多個(gè)系列、25

萬多個(gè)品種。截至

2020

年底，公司累計(jì)獲得授權(quán)專利

3500

余項(xiàng)，制訂和修訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

680

余項(xiàng)。憑借優(yōu)質(zhì)和多樣的產(chǎn)品，公司已成為

國內(nèi)頂尖的連接器供應(yīng)商，擁有“國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”、“博士后科研工作站”

以及“國家和國防認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室”，獲得了

2018

年工業(yè)和信息化部頒發(fā)的“國防科

學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)”特等獎(jiǎng)，并于

2019

年入選“中國電子元件百強(qiáng)企業(yè)”，位列第十

四名。公司投資者關(guān)系活動記錄表[2021]第

002

號文件提到，公司的發(fā)展規(guī)劃是

到“十四五”末比

2020

年規(guī)模要再翻一番，進(jìn)入全球行業(yè)前

10；到

2035

年，

公司的遠(yuǎn)景目標(biāo)是希望營收破千億，進(jìn)入全球領(lǐng)先行列。公司隸屬于中航工業(yè)集團(tuán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。中航工業(yè)集團(tuán)通過控制中航科工

（直接持股

38.62%）、中國空空導(dǎo)彈研究院（直接持股

1.55%），金航數(shù)碼（直接

持股

0.48%）及賽維航電（直接持股

0.68%），間接對公司達(dá)成實(shí)際控制。此外，

中航光電通過合資、收購等方式不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，中航光電控股比例達(dá)

50%及以上的子公司共計(jì)

7

家，主營業(yè)務(wù)涵蓋光纖連接器、射頻連接器、線纜組

件、光纖適配器、光電子元器件、消費(fèi)類連接器等領(lǐng)域。1.1.

五十余載篳路藍(lán)縷，舊日航空插銷場已成今日防務(wù)連接器龍頭1970

年—1985

年：艱難初創(chuàng)期：公司前身洛陽航空電器廠原名為華川電器

廠，創(chuàng)建于我國“三線建設(shè)”時(shí)期的

1970

年，當(dāng)年坐落于河南省洛陽地區(qū)伊川縣，

主要生產(chǎn)航空插銷。1971

年公司實(shí)現(xiàn)了“當(dāng)年設(shè)計(jì)、當(dāng)年施工、當(dāng)年投產(chǎn)”，年產(chǎn)

P型航空插銷產(chǎn)品

30

萬套。1980

年改革開放后，國家開始以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，

并做出和平發(fā)展的主張，軍費(fèi)支出有所降低，生產(chǎn)軍品的華川電器廠艱難生存。1985

年—2007

年：持續(xù)發(fā)展期：1991

年華川電器廠遷入洛陽市，并更名為

“洛陽航空電器廠”，主要從事電連接器、光纖連接器等產(chǎn)品的生產(chǎn)，并在國內(nèi)率

先研制成功單葉回轉(zhuǎn)雙曲面線簧結(jié)構(gòu)插孔，應(yīng)用于防務(wù)電連接器和民用產(chǎn)品。當(dāng)

年洛航廠的電連接器產(chǎn)品覆蓋國防科技工業(yè)領(lǐng)域和民用高科技領(lǐng)域并于

1995

年

通過了

ISO9001

國際標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量體系認(rèn)證。2002

年，公司完成股份制改造，由中

國航空第一集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合多家大型企業(yè)及自然人共同設(shè)立。2007

年至今：上市拓展期：2007

年中航光電在深交所上市，是國防科工委

系統(tǒng)內(nèi)第一家整體上市企業(yè)，并通過募集資金整合解決了同業(yè)競爭等問題。上市

以來，中航光電持續(xù)拓展，不斷整合市場資源以提高產(chǎn)品核心競爭力，包括

2012

年與海信寬帶共同成立中航海信，拓展光纖連接器業(yè)務(wù)，2013

年公司收購西安富

士達(dá)

48%股權(quán)，2015

年合資成立精密電子，2017

年發(fā)布第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，

2018

年獲得

ICEx證書以及

3C證書，2019

年發(fā)布第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2020

年增資沈陽興華華億等。1.2.

公司整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，上市以來營收、業(yè)績始終保持穩(wěn)健增長自上市以來，公司營收、業(yè)績增長穩(wěn)健。中航光電上市以來，營收由

2007

年

的

6.1

億元增長至

2020

年的

103.1

億元，年平均復(fù)合增長率達(dá)

24.3%，歸母凈

利潤由

2007

年的

1.0

億元增長至

2020

年的

14.4

億元，年平均復(fù)合增長率達(dá)

22.8%。2021

年

Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收

33.9

億元，同比增長

88.1%；歸母凈利潤

6.2

億元，同比增長

281.4%。2020

年

Q1，公司業(yè)績受到疫情影響較大；2021

年，

公司整體復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，生產(chǎn)、經(jīng)營情況良好，防務(wù)領(lǐng)域保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，

新能源汽車領(lǐng)域和通訊與工業(yè)領(lǐng)域以及國際市場領(lǐng)域呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。近年來，公司毛利率、凈利率有所提升，盈利能力逐漸增強(qiáng)。自

2019

年以

來，得益于公司產(chǎn)品的高質(zhì)量發(fā)展以及良好的成本管控，公司銷售毛利率及銷售

凈利率持續(xù)提升，其中銷售毛利率由

2019

年的

32.7%提升至

2020

年的

36.0%，

銷售凈利率由

2019

年的

12.7%提升至

2020

年的

14.9%。公司整體毛利率的提升

主要得益于電連接器、光電設(shè)備、電機(jī)、電門等產(chǎn)品盈利能力的提升，這部分產(chǎn)品

毛利率由

2019

年的

36.5%提升至

2020

年的

41.0%，同比增加

4.5pp。分產(chǎn)品來

看，公司電連接器、光電設(shè)備、電機(jī)、電門等產(chǎn)品毛利率保持較高水平，流體、齒

科及其他產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)良好，盈利能力較強(qiáng)。公司期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，研發(fā)支出增加助力產(chǎn)品拓展。近年來公司內(nèi)部管

理逐步提質(zhì)增效，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，成本管控能力良好。單獨(dú)來看，公司銷售

費(fèi)用率近年來持續(xù)下降，2020

年已降至

3.2%；管理及研發(fā)費(fèi)用率有所上升，2020

年已達(dá)到

15.5%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率總體占比較低，波動幅度也不大，對公司整體影響

較小。管理及研發(fā)費(fèi)用率的提升與銷售費(fèi)用率下降一定程度上中和了期間費(fèi)用率

的波動，使得公司期間費(fèi)用率維持在

18%-20%的區(qū)間。研發(fā)支出方面，2016

年

至

2020

年公司研發(fā)支出保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，2020

已達(dá)

9.6

億元，占營收比例達(dá)

9.3%。由于連接器具有多品類、小批量的特點(diǎn)，公司研發(fā)支出逐漸增大，將為公

司未來市場布局及業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。合同負(fù)債維持高位，存貨增長較快，或預(yù)示公司訂單充足、全年業(yè)績可期。

軍工行業(yè)的訂單改善一般會體現(xiàn)在合同負(fù)債上：合同負(fù)債越多，體現(xiàn)出來上游企

業(yè)簽訂的訂單越多。從公司近兩年的合同負(fù)債來看，公司

2021

年

Q1

的合同負(fù)債

項(xiàng)目依然維持高位，處于近年來的第二高水平，或能表明公司目前防務(wù)訂單依然

充足，全年業(yè)績可期。另外，存貨科目中的原材料項(xiàng)可以部分反映企業(yè)訂單、備產(chǎn)

計(jì)劃情況：2016

年至

2020

年，公司存貨穩(wěn)步增長。其中，2020

年公司原材料價(jià)

值

5.3

億元，占存貨的比例為

18.0%，較

2019

年增加

3.3pp，充裕的原材料為公

司未來產(chǎn)品生產(chǎn)提供有力支撐。關(guān)聯(lián)方銷售商品持續(xù)增長，中航工業(yè)集團(tuán)內(nèi)部拉動公司產(chǎn)品需求。公司關(guān)聯(lián)

方交易中銷售商品部分主要交易方為中航科工、航空工業(yè)及相關(guān)所屬單位，中航

工業(yè)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)對中航光電產(chǎn)品銷售起到拉動作用。2016

年至

2020

年中

航光電對中航科工、航空工業(yè)及所屬單位銷售商品交易額逐年增長，2020

年與中

航科工相關(guān)商品銷售額達(dá)

3.5

億元，同比增長

14.6%，與航空工業(yè)相關(guān)商品銷售

額達(dá)

13.3

億元，同比增長

38.8%。高速增長的關(guān)聯(lián)交易，或能體現(xiàn)近年來我國軍

工行業(yè)的快速發(fā)展對防務(wù)連接器產(chǎn)品的帶動作用。2.

連接器行業(yè)賽道長遠(yuǎn)，核心廠商有望深度受益2.1.

連接器廣泛應(yīng)用于防務(wù)及民用領(lǐng)域，市場前景廣闊連接器是一種借助電信號或光信號和機(jī)械力量的作用使電路或光通道接通、

斷開或轉(zhuǎn)換的功能元件，主要有電連接器和光纖連接器兩類。光纖連接器是光纖

的末端設(shè)備，目的是要讓光纖的接續(xù)更快速方便，而不需要熔接。接頭的接續(xù)讓

兩條不同的光纖的光可以通過。電連接器是一種機(jī)電設(shè)備，用于連接電路中的元

件，形成電路，一般由殼體、絕緣體、接觸體三大基本單元組成。殼體是指插頭插

座的外殼、連接螺帽、尾部附件，其作用是保護(hù)絕緣體和接觸體（插針插孔的通

稱）等電連接器內(nèi)部零件不被損傷；絕緣體用以保持插針插孔在設(shè)定位置上，并

使各個(gè)接觸體之間及各接觸體與殼體之間相互電氣絕緣；接觸體包括陽接觸件與

陰接觸件，有時(shí)也稱插針插孔，是用以實(shí)現(xiàn)電路連接的單元。連接器位于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是構(gòu)成整機(jī)電路系統(tǒng)電氣連接必需的基礎(chǔ)元件之

一，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。連接器制造處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其上游為各種金屬

材料、塑膠材料和其它材料的制造業(yè)，金屬材料主要用于制作連接器端子，塑膠

用于制作連接器產(chǎn)品外設(shè)；下游分防務(wù)、民用兩方面來看，防務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域包括軍

事、防務(wù)以及航空等，而民用應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車、電信與數(shù)據(jù)通信、計(jì)算機(jī)與周邊

產(chǎn)品、工業(yè)、運(yùn)輸、消費(fèi)電子、醫(yī)療等行業(yè)。全球連接器市場增長穩(wěn)健，中國市場份額有望持續(xù)提升。過去

10

年，全球連

接器市場規(guī)模增長穩(wěn)健，CAGR為

5.1%，2020

年全球連接器市場規(guī)模已達(dá)

767

億美元。得益于全球連接器市場下游旺盛的需求，我們預(yù)計(jì)未來

5

年，全球連接

器市場有望依然以

5.1%的

CAGR保持穩(wěn)健增長，到

2025

年行業(yè)全球市場規(guī)模

有望達(dá)到

985

億美元。國內(nèi)連接器市場方面，近

5

年來，國內(nèi)連接器市場發(fā)展迅

速，從

2016

年的

165

億美元增加至

2020

年的

249

億美元，年平均復(fù)合增長率

達(dá)

10.84%，同時(shí)占全球市場份額由

2016

年的

30%提升至

2020

年的

32%左右。

伴隨著國內(nèi)新能源車以及軌道交通建設(shè)等行業(yè)的快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)未來

5

年，

中國連接器有望依然保持較高的增速，到2025年占全球的市場份額在37%左右。2.2.

防務(wù)領(lǐng)域：防務(wù)連接器市場需求旺盛，核心企業(yè)競爭優(yōu)勢顯著2.2.1.

軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)提速刺激防務(wù)連接器市場需求增加防務(wù)電連接器是飛機(jī)、導(dǎo)彈、艦艇等武器系統(tǒng)中用量最多的通用電子元器件

之一。在武器裝備和各類電子系統(tǒng)中，電連接器是連接器件與組件、組件與單機(jī)、

單機(jī)與單機(jī)、系統(tǒng)與系統(tǒng)必不可少的基礎(chǔ)元件，起著傳輸能量和信號的重要作用。

上海航天科技技術(shù)研究院研究員楊奮在

2007

年

9

月發(fā)表的《軍用電連接器的應(yīng)

用及發(fā)展》中指出，一架現(xiàn)代殲擊機(jī)使用電纜長達(dá)

5km-10km，一次配套的電連

接器約

800-

1000

多件；一架大型客機(jī)電纜總長度達(dá)

250

km，一次配套的電連接

器約

4500

多件。電連接器及其電纜組件的主要功能是完成主機(jī)、發(fā)動機(jī)、機(jī)載控

制系統(tǒng)及機(jī)載設(shè)備之問的電氣連接。各種型號戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈的導(dǎo)引頭、戰(zhàn)斗部、發(fā)動

機(jī)、自動駕駛儀等關(guān)鍵部件，都是通過電連接器這一基礎(chǔ)元件，將具有成百上千

個(gè)接點(diǎn)的電纜網(wǎng)組成一個(gè)完整的武器系統(tǒng)。軍隊(duì)信息化程度不斷提高和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)提速將直接刺激防務(wù)連接器產(chǎn)業(yè)

發(fā)展。隨著現(xiàn)代戰(zhàn)爭形態(tài)和制勝機(jī)理的深刻變化，國防信息化建設(shè)已成為推動國

防現(xiàn)代化全方位轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)國防軍事從傳統(tǒng)人力規(guī)模型向質(zhì)量效能型和科技

密集型轉(zhuǎn)變的主要推動力量。在國家安全戰(zhàn)略發(fā)展背景下，中國軍費(fèi)支出不斷增

加，新一代武器裝備不斷定型列裝，國防信息化的投入比重與國產(chǎn)化率繼續(xù)提升。

國防信息化建設(shè)作為裝備費(fèi)的主要支出之一，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。前瞻產(chǎn)業(yè)研究

院數(shù)據(jù)顯示，2010

年我國軍用連接器市場規(guī)模僅

40.16

億元，2020

年國內(nèi)軍用

連接器的市場規(guī)模預(yù)計(jì)在

124

億元，自

2010

年以來年復(fù)合增長率為

10.8%。展

望十四五，軍隊(duì)信息化程度不斷提高和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)提速將直接帶動防務(wù)連接

器行業(yè)景氣度上升，特用連接器市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。2.2.2.

防務(wù)連接器技術(shù)壁壘高，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定軍工行業(yè)壁壘高，細(xì)分領(lǐng)域頭部公司有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。軍工電子元器件存在資

質(zhì)、技術(shù)雙重壁壘，市場競爭格局穩(wěn)定。第一，軍工行業(yè)具有較高的資質(zhì)壁壘：軍

工企業(yè)對配套商的選擇有一整套縝密的認(rèn)證程序，配套廠商通過其認(rèn)證并進(jìn)入其

合格供應(yīng)商名錄有一定的難度，一旦選定供應(yīng)商，一般不會輕易更換。第二，軍工

行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘：具體體現(xiàn)在技術(shù)領(lǐng)域的尖端性和廣泛性、產(chǎn)品定型程

序的復(fù)雜性、以及產(chǎn)品質(zhì)量要求的嚴(yán)格性等三個(gè)方面。由于以上雙重壁壘，軍工

電子細(xì)分領(lǐng)域市場多呈現(xiàn)寡頭格局。這些細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司在軍工電子行業(yè)景

氣度上升浪潮中，有望乘東風(fēng)、劃破千頃浪，進(jìn)一步鞏固自身優(yōu)勢地位。防務(wù)連接器市場集中度相對較高，主要供應(yīng)商有中航光電、航天電器、永貴電器、杭州

825

廠、鄭州

693

廠、四川華豐、陜西華達(dá)等。中航光電市場份額最

大，其防務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品涉及航空航天、船舶、通信指揮以及兵裝等幾乎所有軍品市

場。航天電器超半數(shù)的產(chǎn)品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域的高端客

戶，軍品基本覆蓋全部軍工裝備領(lǐng)域，航天業(yè)務(wù)占比高且有優(yōu)勢。永貴電器防務(wù)

連接器主要配套于中國十一大軍工集團(tuán)研制的戰(zhàn)車、雷達(dá)、火炮、導(dǎo)彈、戰(zhàn)機(jī)、水

上水下各型艦船等武器及設(shè)備。杭州

825

廠是防務(wù)電連接器科研生產(chǎn)企業(yè)，隸屬

于中國航天科技集團(tuán)公司第九研究院，主要研制和生產(chǎn)各種通用、專用和防務(wù)電

連接器，其產(chǎn)品在以探月工程、神舟飛船為代表衛(wèi)星、導(dǎo)彈、火箭、飛船等所有國

家航天重點(diǎn)型號以及坦克裝甲車輛、火箭炮、艦載設(shè)備、機(jī)載設(shè)備、雷達(dá)上廣泛使

用。鄭州

693

廠是航天電子儀器和電連接器專業(yè)研制生產(chǎn)單位，是中國防務(wù)電子

元器件重點(diǎn)骨干企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋多家軍工集團(tuán)的軍工型號，廣泛應(yīng)用在航天、航

空、電子、艦船、兵器、核能等軍工行業(yè)。四川華豐（國營第七九六廠），是我國

一五時(shí)期成立的第一家軍用連接器科研生產(chǎn)型企業(yè)，承擔(dān)國家重點(diǎn)裝備和重點(diǎn)工

程電連接器科研開發(fā)和生產(chǎn)任務(wù)，是我國航天、航空、航海、電子裝備配套電連接

器的核心骨干企業(yè)。陜西華達(dá)是國內(nèi)研制和生產(chǎn)電連接器的大型骨干企業(yè)之一，

是國家軍用射頻同軸連接器核心企業(yè)，國家電連接器行業(yè)協(xié)會副理事長單位，國

家電子元器件百強(qiáng)企業(yè)，承擔(dān)著國家重點(diǎn)工程、民用通訊工程電連接器配套的科

研生產(chǎn)任務(wù)。從上市公司連接器業(yè)務(wù)營收體量上來看，中航光電是防務(wù)連接器行業(yè)龍頭，

航天電器市場份額次之。從連接器業(yè)務(wù)營收體量來看，航天電器連接器營收規(guī)模

相比中航光電較小：2020

年航天電器連接器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收

27.3

億元，同比增長

23.2%，同期中航光電連接器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收

77.2

億元，同比增長

9.2%。連接器毛

利率方面，2018

年以來航天電器連接器產(chǎn)品毛利率有所下降，而中航光電連接器

產(chǎn)品毛利率有所提升，2020

年航天電器連接器產(chǎn)品毛利率為

35.7%，而同期中航

光電連接器產(chǎn)品毛利率為

41.0%，較航天電器高

5.26pp。2.3.

民用領(lǐng)域：下游需求助推連接器市場高速成長2.3.1.

新能源汽車快速發(fā)展帶動連接器市場需求放量新能源汽車行業(yè)是兼具政策與市場紅利的新興行業(yè)之一，目前正處于放量增長期。新能源汽車行業(yè)是國家目前重點(diǎn)扶持的行業(yè)之一，發(fā)展前景廣闊。根據(jù)中

國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020

年全球新能源汽車產(chǎn)量

255

萬輛，全球新能源車

滲透率為

3.1%；中國新能源汽車產(chǎn)量

137

萬輛，國內(nèi)新能源車滲透率為

5.4%。

而《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035

年)》(征求意見稿)指出，2025

年國內(nèi)新

能源汽車滲透率將達(dá)

25%，預(yù)計(jì)未來五年國內(nèi)新能源車年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)

38%。

隨著新能源汽車整體市場規(guī)模高速增長，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益。連接器是新能源汽車中必不可少的元器件之一，有望在汽車電動化的浪潮中

深度受益。根據(jù)

Bishop&Associate統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，汽車是目前連接器產(chǎn)品中最大的終

端設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域，2019

年占全球連接器市場的

22%。連接器在新能源汽車中主要

用于實(shí)現(xiàn)控制箱與空調(diào)、DC、壓電機(jī)、電池組、電機(jī)以及充電機(jī)等部件的有效連

接。作為新能源汽車的重要組成部分，連接器也伴隨著新能源汽車的崛起經(jīng)歷巨

大的改變：首先，新能源汽車連接器要承受更高電流與電壓，在工作過程中則要

承受高強(qiáng)度震動、高溫、水霧以及灰塵等惡劣環(huán)境，連接器的安全性要求更高。其

次，新能源汽車連接器的材料選擇也會更苛刻，綠色化水平更高。最后，新能源汽

車線束的布局多樣化，對連接器的結(jié)構(gòu)、安裝空間、尺寸等將會有更多樣化的需

求。2.3.2.

軌道交通建設(shè)提速帶動連接器行業(yè)快速發(fā)展全國軌交建設(shè)量未來可期，“五縱六橫八連線”及“八縱”計(jì)劃穩(wěn)步實(shí)施。目

前我國計(jì)劃軌道交通近中期實(shí)現(xiàn)“五縱六橫八連線”，從

2010

年起至

2040

年將

全國主要省市區(qū)連接起來，形成國家軌道交通網(wǎng)絡(luò)大框架。長期實(shí)現(xiàn)“八縱”，從

2040

年起至

2070

年,再用

30

年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)東部加密、西部連通成網(wǎng)，同時(shí)連

接全國主要交通節(jié)點(diǎn)城市和旅游景點(diǎn),使西部地區(qū)主要城市可通達(dá)任何沿海省區(qū)。

2013年至2019年全國軌道交通在建線路長度持續(xù)增加，2019年達(dá)6902.5千米，

年復(fù)合增長率達(dá)

10.0%。隨著未來我國軌道交通建設(shè)計(jì)劃穩(wěn)步實(shí)施，軌道交通相

關(guān)連接器產(chǎn)品有望持續(xù)放量。連接器是支撐軌道交通運(yùn)行的重要元器件之一，直接受益于軌交建設(shè)量的增加。目前連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于軌道交通中的鉤緩系統(tǒng)、車輛跨接系統(tǒng)、電機(jī)系

統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、庫用電源系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等、列車運(yùn)行控制系統(tǒng)、計(jì)算

機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)、軌道電路及自動閉塞系統(tǒng)等。軌道交通主要涉及的連接器種類包括

各種圓形、矩形高頻及低頻電連接器及相關(guān)線束、光纖組件、同軸連接器及組件

等。伴隨著我國軌道交通建設(shè)計(jì)劃的穩(wěn)步實(shí)施，軌交連接器產(chǎn)業(yè)鏈公司有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。2.3.3.

民用市場格局：中國是全球連接器最大市場，國內(nèi)廠商大有可為中國是全球最大的連接器市場，而巨頭公司集中在美國。從全球各個(gè)地區(qū)來

看，中國為目前連接器行業(yè)最大市場，2019

年規(guī)模達(dá)到了

227

億美元，占全球總

市場規(guī)模的

31%，代表生產(chǎn)企業(yè)有立訊精密、富士康、得潤電子等。從全球連接

器廠商競爭領(lǐng)域來看，TEConnectivity(泰科電子)、Molex(莫仕)、Amphenol(安費(fèi)

諾)這三家美國大型廠商在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域排名均靠前，2019

年全球連接器廠商市

場份額中，泰科電子、安費(fèi)諾及莫仕占比分別為

16%、11%及

8%，三家廠商的市

場份額合計(jì)占全球連接器市場份額的

35%。國內(nèi)連接器廠商產(chǎn)品品類豐富，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。目前我國連接器主要生產(chǎn)廠

商（上市公司）包括立訊精密、中航光電、航天電器、得潤電子、永貴電器等。各公司生產(chǎn)連接器的產(chǎn)品側(cè)重與應(yīng)用領(lǐng)域有所不同：立訊精密在國內(nèi)連接器相關(guān)廠

商中營收、業(yè)績規(guī)模領(lǐng)先，其連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品。其余連接

器企業(yè)中，包括長盈精密、得潤電子、意華股份、電連技術(shù)、勝藍(lán)股份及徠木股份

等，其產(chǎn)品主要面向汽車、通訊設(shè)備、軌道交通等民用領(lǐng)域，同時(shí)也在積極布局連

接器下游新興產(chǎn)業(yè)包括新能源汽車、5G通訊及互聯(lián)網(wǎng)等。3.

四重因素協(xié)調(diào)發(fā)力，共筑公司核心優(yōu)勢3.1.

專業(yè)化發(fā)展：防務(wù)與民品雙輪驅(qū)動，人才與技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先3.1.1.

防務(wù)與民品協(xié)同發(fā)展，防務(wù)不斷做強(qiáng)、民品進(jìn)一步做優(yōu)公司是國內(nèi)防務(wù)連接器龍頭，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于防務(wù)領(lǐng)域。公司軍品應(yīng)用行

業(yè)主要包括航空、航天、兵器、傳播以及防務(wù)電子等。目前公司擁有一系列國軍標(biāo)

生產(chǎn)線，包括

XC圓形電連接器國軍標(biāo)生產(chǎn)線、矩形電連接器國軍標(biāo)生產(chǎn)線、光

纖光纜連接器國軍標(biāo)生產(chǎn)線及耐環(huán)境高密度圓形電連接器國軍標(biāo)生產(chǎn)線等，也是

指定海軍武器裝備生產(chǎn)承制單位以及空軍一級承制單位。同時(shí)公司軍品的主要客

戶覆蓋大型國有航空航天企業(yè)，包括中國航空第一集團(tuán)、中國航空工業(yè)第二集團(tuán)、

中國航天科工集團(tuán)等。公司在全力保障防務(wù)領(lǐng)域配套交付任務(wù)的同時(shí)，也積極拓展民品領(lǐng)域。目前

公司已逐步站穩(wěn)國內(nèi)

5G通訊市場，并且在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“國際一流、國內(nèi)

主流”轉(zhuǎn)型發(fā)展，2020

年全年完成多個(gè)重點(diǎn)車型項(xiàng)目定點(diǎn)。公司在工業(yè)領(lǐng)域增幅

顯著，醫(yī)療行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)翻番增長，消費(fèi)出行業(yè)務(wù)初見雛形并且已具備一定

規(guī)模。2020

年公司以優(yōu)異的成績獲得上級單位頒發(fā)的“市場開拓獎(jiǎng)”。整體來看，

公司在穩(wěn)固軍品業(yè)務(wù)的同時(shí)，緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，積極布局新能源汽車、5G通訊、

醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，民品業(yè)務(wù)得以快速拓展，目前公司軍品及民品業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，

行業(yè)地位穩(wěn)中有升，產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，品牌影響力也得以提升。2020

年，公

司防務(wù)與民品各領(lǐng)半壁江山，營業(yè)收入各占比約

50%。為達(dá)到未來增長和市場預(yù)期匹配的產(chǎn)能，公司在廣州建立華南產(chǎn)業(yè)基地，拓

展通訊及新能源連接器等業(yè)務(wù)。2021

年公司在廣東省廣州市番禺區(qū)化龍鎮(zhèn)購置土

地

13.3

萬平方米以開展華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目的建設(shè)工程，并設(shè)立子公司中航光電

（廣東）有限公司為項(xiàng)目實(shí)施主體，中航光電持有中航光電（廣東）有限公司

100%

股權(quán)。華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目總投資

22.5

億元，建設(shè)周期為

4

年，新建科研業(yè)務(wù)相

關(guān)面積

26

萬平方米，并準(zhǔn)備購置

5G連接產(chǎn)品、數(shù)據(jù)中心連接產(chǎn)品、高速連接

產(chǎn)品、新能源汽車連接產(chǎn)品等自動化、智能化產(chǎn)線，目前該項(xiàng)目已動工。華南產(chǎn)業(yè)

基地項(xiàng)目有助于提升公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)能力，加強(qiáng)對業(yè)務(wù)管控力度，

實(shí)現(xiàn)凝聚發(fā)展。項(xiàng)目建成投入生產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入可達(dá)約

40.4

億元，凈利潤

2.8

億元，將對公司未來發(fā)展形成有力支撐。3.1.2.

創(chuàng)新技術(shù)斬獲新成果，研發(fā)投入比例行業(yè)領(lǐng)先2020

年中航光電在技術(shù)研發(fā)方面不斷取得新成果，并榮獲一系列科技獎(jiǎng)項(xiàng)及

技術(shù)認(rèn)證。公司堅(jiān)持踐行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，擬定“十四五”及

2035

年技術(shù)產(chǎn)品

發(fā)展規(guī)劃，對未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向進(jìn)一步明確。同時(shí)公司積極推進(jìn)“領(lǐng)先創(chuàng)新工程”，

專注于高速傳輸、深水密封等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，大幅提升精密成型及微組裝等核心技術(shù)工藝能力；通過投用自動化設(shè)備有效提升自動化水平，成功研制新能源交流

充電產(chǎn)品自動化生產(chǎn)線，在同類自動裝配技術(shù)中達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。公司首個(gè)連

接器產(chǎn)品智能化車間全面投入試運(yùn)行，產(chǎn)品生產(chǎn)也向智能制造邁進(jìn)。2020

年公司

科研項(xiàng)目成果顯著，獲得國家級、省級、上級單位科技獎(jiǎng)項(xiàng)

19

項(xiàng)，新申請專利

311

項(xiàng)，通過“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”復(fù)核，并組織和參與國內(nèi)外一系列標(biāo)準(zhǔn)制定，

主導(dǎo)負(fù)責(zé)

IEC國際

13

項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的編制。公司對技術(shù)研發(fā)較為重視，研發(fā)費(fèi)用率及研發(fā)人員占比屬較高水平。近年來

中航光電研發(fā)費(fèi)用率在主要連接器公司中保持較高水平，2020

年公司研發(fā)費(fèi)用率

為

9.3%，而同期立訊精密、得潤電子、永貴電器等公司研發(fā)費(fèi)用率均低于中航光

電。同時(shí)中航光電近年來研發(fā)技術(shù)人員比例持續(xù)提升，在主要連接器公司中保持

較為領(lǐng)先水平。2020

年中航光電研發(fā)人員占總員工人數(shù)的

27.8%，在主要連接器

公司中僅次于長盈精密，位列第二，反映出中航光電對于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的重視。3.2.

集團(tuán)化管控：投資并購?fù)苿庸居袡C(jī)增長，增資重組促進(jìn)軌交業(yè)務(wù)快速發(fā)展公司通過收并購及設(shè)立合資公司，在拓展產(chǎn)品線的同時(shí)整合市場資源。公司

將“集團(tuán)化、多元化、國際化”作為基本發(fā)展路徑，以洛陽本部為核心，先后收購

和成立沈陽興華、富士達(dá)、翔通光電、中航海信等公司，持續(xù)拓展產(chǎn)品線，從連接器向線纜組件、光纖維產(chǎn)品延伸，持續(xù)整合市場資源，打開市場空間。2007

年公

司收購沈陽興華航空電器，進(jìn)一步擴(kuò)大了航空電器、電連接器等業(yè)務(wù)規(guī)模。2012

年，公司與海信寬帶合資成立中航海信，在光纖連接器業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)揮技術(shù)

和市場融合優(yōu)勢，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模并實(shí)現(xiàn)更大盈利。2013

年公司收購西安富士

達(dá)

48%股權(quán)并于

2014

年繼續(xù)收購其

10%股權(quán)，在拓展射頻同軸連接器產(chǎn)品規(guī)模

的同時(shí)整合民用資源服務(wù)軍工防務(wù)，全面提升公司核心能力。公司資產(chǎn)重組進(jìn)一步整合優(yōu)勢資源，增強(qiáng)軌交業(yè)務(wù)核心競爭力。2020

年中航

光電以洛陽本部的軌交業(yè)務(wù)資產(chǎn)評估作價(jià)

6,969.00

萬元增資沈陽興華華億，同時(shí)

引入北京中航一期航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金和興華華億擬設(shè)立的員工持股平臺，分

別以

10,000.00

萬元和

1,447.04

萬元增資興華華億。增資完成后，中航光電、沈

陽興華、華億科技以及中航一期航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金分別持股

38.27%、12%、

10.18%以及

34.55%，員工持股平臺占比

5%。中航光電通過資產(chǎn)重組進(jìn)一步整合

優(yōu)勢資源，增強(qiáng)公司軌交業(yè)務(wù)核心競爭力，以航空工業(yè)過硬的“軍工品質(zhì)”助力軌交

事業(yè)的發(fā)展，致力