國(guó)際收支調(diào)節(jié)及財(cái)務(wù)知識(shí)分析

第二章國(guó)際收支調(diào)節(jié)

AdjustmentofBalanceofPayments第一節(jié)國(guó)際收支的平衡與不平衡第二節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制第三節(jié)西方國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論1第一節(jié)國(guó)際收支的平衡與不平衡國(guó)際收支平衡國(guó)際收支不平衡國(guó)際收支不平衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響2一、國(guó)際收支平衡I自主性平衡與調(diào)節(jié)性平衡工程根據(jù)交易發(fā)生的動(dòng)機(jī)不同，可以分為兩類：自主性交易，和補(bǔ)償性交易。自主性交易：線上交易，是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的〔比方追逐利潤(rùn)，追求市場(chǎng)份額、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等〕而從事的交易。國(guó)際收支的差額和不平衡即指自主性交易的不平衡。其表達(dá)經(jīng)濟(jì)主體或居民個(gè)人意志，因而具有事前性、自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)。3補(bǔ)償性交易：線下交易，調(diào)節(jié)性交易，是指為彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易，比方為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而向外國(guó)政府和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款，動(dòng)用官方儲(chǔ)藏等。當(dāng)自主性交易出現(xiàn)差額時(shí)，為了彌補(bǔ)或調(diào)節(jié)這種差額，由政府出面進(jìn)行的交易活動(dòng)，具有事后性、集中性和被動(dòng)性特點(diǎn)。4II國(guó)際收支平衡可以分為靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡靜態(tài)平衡：指一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上國(guó)際收支既不存在逆差也不存在順差。動(dòng)態(tài)平衡：是指以經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行可能實(shí)現(xiàn)的方案期為平衡周期，保持期內(nèi)國(guó)際收支平衡，使一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)際收支在數(shù)量及結(jié)構(gòu)方面均能促使該國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)正常和健康的開展；促使該國(guó)貨幣均衡匯率水平的實(shí)現(xiàn)和穩(wěn)定；使該國(guó)儲(chǔ)藏接近、到達(dá)或維持充足或最正確水平。5二國(guó)際收支不平衡國(guó)際收支失衡經(jīng)常發(fā)生,所以國(guó)際收支不平衡是個(gè)規(guī)律原因及類型BOP不平衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響6BOP不平衡的原因及類型周期性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡貨幣性不平衡收入性不平衡偶發(fā)性不平衡7三國(guó)際收支不平衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逆差：造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國(guó)貨幣當(dāng)局不愿本幣貶值，就必然消耗國(guó)際儲(chǔ)藏進(jìn)行調(diào)整和干預(yù)。這樣會(huì)造本錢幣供給的縮減，影響本國(guó)的生產(chǎn)和就業(yè)，而且國(guó)際儲(chǔ)藏的下降，削弱了該國(guó)的金融實(shí)力，會(huì)對(duì)其在國(guó)際上的信譽(yù)造成損害、如果該國(guó)貨幣當(dāng)局任由匯率自由浮動(dòng)，那么本幣匯率大幅度下跌會(huì)削弱該國(guó)貨幣在國(guó)際上的地位，造成金融市場(chǎng)的波動(dòng)。長(zhǎng)期、巨額的國(guó)際收支逆差還會(huì)造成大量的對(duì)外負(fù)債，使該國(guó)的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響該國(guó)必要的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國(guó)民收入的增長(zhǎng)受到抑制。8順差一般會(huì)使本國(guó)貨幣匯率上升，而不利于其出口貿(mào)易的開展，從而加重國(guó)內(nèi)的失業(yè)問題；如果該國(guó)有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將使本國(guó)貨幣供給量增長(zhǎng)，從而加重通貨膨脹；將加劇國(guó)際摩擦，因?yàn)橐粐?guó)的國(guó)際收支發(fā)生順差，意味著有關(guān)國(guó)家國(guó)際收支發(fā)生逆差；國(guó)際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，那么意味著國(guó)內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的開展9第二節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的政策性調(diào)節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡10一、國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制固定匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制浮動(dòng)匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制11逆差順差貨幣供給減少貨幣供給增加黃金流出價(jià)格水平下降出口增加進(jìn)口減少黃金流入價(jià)格水平上漲出口減少進(jìn)口增加國(guó)際金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 〔價(jià)格－鑄幣流動(dòng)機(jī)制〕12固定匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制利率效應(yīng)：

利率上升國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)藏減少貨幣供給減少資本金融工程改善資本流入國(guó)際收支改善13收入效應(yīng)：國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)藏減少貨幣供給減少經(jīng)常工程改善改善進(jìn)口降低國(guó)際收支改善國(guó)民收入下降14相對(duì)價(jià)格效應(yīng)：物價(jià)降低國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)藏減少貨幣供給減少經(jīng)常工程改善改善國(guó)際收支改善出口增加15浮動(dòng)匯率制度下自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：本幣貶值國(guó)際收支逆差外匯需大供外匯匯率上揚(yáng)經(jīng)常工程改善改善國(guó)際收支改善出口增加16二、國(guó)際收支不平衡的政策性調(diào)節(jié)17財(cái)政政策：通過財(cái)政支出和稅收方式，使國(guó)際收支趨于平衡。國(guó)際收支逆差：緊縮性財(cái)政政策 －減少政府開支 －增加稅收國(guó)際收支順差：擴(kuò)張性財(cái)政政策 －增加政府開支 －減少稅收18貨幣政策：一方面通過銀根的緊縮和放松來影響總需求，進(jìn)而調(diào)節(jié)貿(mào)易收支；另一方面那么通過利率的升降來調(diào)節(jié)資本的流入流出。貼現(xiàn)政策：－BOP逆差，中央銀行提高再貼現(xiàn)率〔緊〕。－BOP順差，中央銀行降低再貼現(xiàn)率〔松〕。存款準(zhǔn)備金率：－BOP逆差，提高存款準(zhǔn)備金率〔緊〕。－BOP順差，降低存款準(zhǔn)備金率〔松〕。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：－BOP逆差，賣出〔緊〕。－BOP順差，買入〔松〕。19三、開放經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡丁伯根原那么：米德沖突：經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加與國(guó)際收支逆差通貨膨脹與國(guó)際收支逆差20解決丁伯根沖突的途徑：支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配財(cái)政政策和貨幣政策搭配21支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配匯率E國(guó)內(nèi)支出(A)本幣貶值本幣升值F’FYY’IIIIIIIVEoBo22MatchingExpenditure-switching&Expenditure-changingpolicy區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟(jì)情況實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的政策I通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮（減少國(guó)內(nèi)支出）貶值II通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮（減少國(guó)內(nèi)支出）升值III經(jīng)濟(jì)衰退/國(guó)際收支順差擴(kuò)張（擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出）升值IV經(jīng)濟(jì)衰退/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張（擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出）貶值23財(cái)政政策和貨幣政策搭配XX’FF’財(cái)政支出利息率II.逆差，通脹I.順差，通脹III.逆差，失業(yè)IV.順差，失業(yè)FF’=外部均衡線XX’=內(nèi)部均衡線24區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張II通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮緊縮III失業(yè)，衰退/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張緊縮IV失業(yè)，衰退/國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張25第三節(jié)西方國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論History:18世紀(jì)：金本位制—黃金輸送點(diǎn)自動(dòng)調(diào)節(jié)30年代：浮動(dòng)匯率制—彈性分析／外貿(mào)乘數(shù)50-60年代；凱恩斯—吸收分析法60年代：經(jīng)濟(jì)一體化—蒙代爾政策配合60-70年代：貨幣主義—貨幣分析法80年代：結(jié)構(gòu)分析法26一、彈性分析法

ElasticitiesApproachWhen:1930safterthecollapseofgoldstandardWho:AfredMarshall(UK)瓊·羅賓遜〔J.Robinson,UK〕&A.勒納〔A.Lerner,USA〕27Mainidea:說明了匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的調(diào)整作用，匯率變動(dòng)通過影響國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，來影響一國(guó)的進(jìn)出口供給和需求，從而影響國(guó)際收支。28假設(shè)條件假定其他條件〔如收入、偏好等〕不變，只探討匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響；假定沒有資本流動(dòng)和效勞進(jìn)出口因素，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支；假設(shè)充分就業(yè)和收入不變，假定貿(mào)易商品的供給價(jià)格彈性幾乎為無窮大〔完全彈性〕，貿(mào)易品的供給曲線為水平線；初始國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)。29模型分析其中：

B－－國(guó)際收支差額

Ph－－出口商品的本幣價(jià)格Xx－－出口商品的數(shù)量

R－－匯率

Pf－－進(jìn)口商品的外幣價(jià)格

Xm－－進(jìn)口數(shù)量3031Dx+Dm>1稱為馬歇爾—勒納條件。如果該條件能夠?qū)崿F(xiàn)，經(jīng)常工程收支狀況會(huì)因本幣貶值得到改善。32練習(xí)如果一國(guó)國(guó)際收支存在逆差，該國(guó)的進(jìn)出口數(shù)量均為10000個(gè)單位，進(jìn)出口的需求彈性分別為0.6和0.7，假設(shè)本幣貶值5％。問：該國(guó)國(guó)際收支如何變化？33J曲線效應(yīng)當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，即使一國(guó)的出口需求和進(jìn)口需求彈性滿足馬歇爾－勒納條件，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時(shí)間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。34J曲線效應(yīng)BOP0T1T2T3T35產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因在于本幣貶值后的時(shí)間可劃分為三個(gè)階段：貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段。

在貨幣合同階段，由于進(jìn)出口合同都是事先簽訂好的，進(jìn)出口商品的價(jià)格和數(shù)量不會(huì)因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進(jìn)出口合同所使用的計(jì)價(jià)貨幣。如果進(jìn)口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會(huì)惡化該國(guó)的貿(mào)易收支。36在傳導(dǎo)階段，進(jìn)出口商品的價(jià)格在簽訂合同時(shí)已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：認(rèn)識(shí)滯后；決策滯后；訂貨滯后；替代滯后；生產(chǎn)滯后。數(shù)量調(diào)整階段，進(jìn)出口數(shù)量能夠變動(dòng)，這時(shí)貶值對(duì)國(guó)際收支正常效應(yīng)開始發(fā)揮，國(guó)際收支開始改善。37彈性理論評(píng)價(jià)1、

說明了匯率變化對(duì)改善貿(mào)易收支的作用條件。2、

根據(jù)彈性論的結(jié)論，貨幣貶值對(duì)不同的國(guó)家有不同的影響。3、

假設(shè)的供給彈性無窮大和充分就業(yè)的前提相互矛盾，實(shí)際上，當(dāng)國(guó)內(nèi)外有大量的閑置資源未被充分利用〔非充分就業(yè)狀態(tài)〕時(shí)，價(jià)格才有無限彈性。4、忽略了勞務(wù)和資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。5、

彈性理論側(cè)重于靜態(tài)分析，忽略了匯率變化時(shí)滯效應(yīng)。

38彈性論的實(shí)證分析

－－以中國(guó)、韓國(guó)為例年份匯率凈出口年份匯率凈出口19842.8019925.465.219853.2-13.119935.7510.619863.7-9.119948.627.319873.7-1.719958.351819883.7-5.319968.3119.619894.72-5.619978.2946.319905.221219988.2846.619915.228.719998.2836.2China39彈性論的實(shí)證分析

－－以中國(guó)、韓國(guó)為例年份匯率凈出口年份匯率凈出口19861117.4665.81991690.68-69.861987978.62109.741992675.15-30.531988791.89154.441993658.5314.751989746.9659.511994609.31-28.391990716.4-13.261995567.94-46.61Korea40Topicofself-writingpaper匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支影響分析41二、乘數(shù)分析法

When:20世紀(jì)30和40年代Who:哈羅德〔R.F.Harrod〕、勞埃德·梅茨勒(LaoydMetzler)、弗里茨·馬克魯普〔FritzMachlup〕根本觀點(diǎn)是：進(jìn)口是國(guó)民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動(dòng)都會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，進(jìn)而影響國(guó)際收支狀況。42外貿(mào)乘數(shù)的推導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)中宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡條件為：

Y=C+I+G+X-M〔1〕

設(shè)C是Y的線性函數(shù)：

C=a+bY〔2〕

其中，a為常數(shù)消費(fèi)量，b為邊際消費(fèi)傾向。再設(shè)M是Y的線性函數(shù)：

M=e+mY〔3〕

其中，e為常數(shù)進(jìn)口量;m為邊際進(jìn)口傾向。

43將等式〔2〕和〔3〕

代入等式〔1〕：

Y=a+bY+I+G+X-e-mY〔4〕

經(jīng)恒等變換，得

〔5〕

44等式兩邊減去Y：

(6)45(6)式就是外貿(mào)乘數(shù)由于進(jìn)口是消費(fèi)的一局部，因此

b>m

所以，

△Y1

──>1,亦即〔───〕>1

△X1-b+m

從等式〔6〕可知，一國(guó)的出口可通過外貿(mào)乘數(shù)使國(guó)民收入得到擴(kuò)大。46政策含義：B=X-(e+mY)ΔB=ΔX-mΔYBOP赤字時(shí)，當(dāng)局采取緊縮性的財(cái)政貨幣政策，降低國(guó)民收入，進(jìn)少進(jìn)口支出，改善BOP。BOP盈余時(shí)，當(dāng)局采取擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策，增加國(guó)民收入，增加進(jìn)口支出，改善BOP。47練習(xí)：假定A國(guó)對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)為1.2，B國(guó)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)為0.8，兩國(guó)的邊際進(jìn)口傾向分別為0.2、0.3，兩國(guó)均實(shí)行固定匯率制度，如果兩國(guó)得自出口的國(guó)民收入都增加200億美元。問：A、B兩國(guó)的貿(mào)易收支差額分別是多少？48：ΔXa＝200；ΔXb＝200ma＝0.2；mb=0.3Ka=1.2；Kb=0.8求ΔBa=？ΔBb＝？解： ΔYa=Ka×ΔXa=1.2×200＝240 ΔYb=Kb×ΔXb=0.8×200＝160 maΔYa＝0.2×240=48 mbΔYb＝0.3×160=48 ΔBa=ΔXa-maΔYa=200-48=152 ΔBb=ΔXb-mbΔYb=200-48=15249三、吸收分析法(Who)米德JamesMeade1954亞歷山大SidnenAlexander該理論在國(guó)際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論之間建立了全面的聯(lián)系，標(biāo)志著國(guó)際收支理論進(jìn)入了成熟開展階段。50運(yùn)用國(guó)民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M經(jīng)移項(xiàng)整理后得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表國(guó)際收支經(jīng)常帳戶差額，那么有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表國(guó)內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收〞，那么變?yōu)椋築=Y-A含義：一國(guó)的國(guó)際收支不平衡的根本原因在于國(guó)民收入與總吸收的總量失衡。51缺陷：沒有對(duì)收入吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析。隱含了兩個(gè)重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難