b項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與防備

BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范BT是由BOT(Build-Operate-Transfer（建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓）模式的簡(jiǎn)稱)演變而來(lái)，即:Build-Transfer（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）。BT的含義是指政府通過(guò)與投資者簽訂特許協(xié)議，引入國(guó)外資金或國(guó)內(nèi)民間資金實(shí)施專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建成后由政府按協(xié)議贖回其項(xiàng)目及有關(guān)權(quán)利①。BT模式集融資、投資、項(xiàng)目建設(shè)與政府特許、政府采購(gòu)等行為于一體，此模式能通過(guò)政策引導(dǎo)與利益驅(qū)動(dòng)等杠桿有效地調(diào)動(dòng)國(guó)外資本和國(guó)內(nèi)民間資本用于解決政府基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題，較好地體現(xiàn)了資本、技術(shù)、管理、市場(chǎng)以及政策等資源的有效整合。然而，BT作為一種新型投資建設(shè)形式，由于發(fā)展時(shí)間短，在操作上還處于探索階段，沒有成熟的運(yùn)作模式可資借鑒，因而容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在投資環(huán)節(jié)上風(fēng)險(xiǎn)更大。本文試圖對(duì)BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范問題作粗淺的分析。一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在BT項(xiàng)目的特許、建設(shè)、移交等階段的投資活動(dòng)中，投資者預(yù)期投資利益發(fā)生損失的不確定性。BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)總的來(lái)講包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)，是BT項(xiàng)目投資參與各方可以控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)②，主要包括：政府信用、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、工程控制、技術(shù)故障、環(huán)境影響等可控制的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可控制風(fēng)險(xiǎn)，一般是指與東道國(guó)（地區(qū)）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)的、投資者依靠自身力量不能或不易控制的各種風(fēng)險(xiǎn)③，包括:不可抗力等自然風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、公共政策及法律變化等政治風(fēng)險(xiǎn)；罷工、暴動(dòng)、盜竊、貪污瀆職等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；金融環(huán)境變化、政府回購(gòu)不能、違約、項(xiàng)目成本變化等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。筆者著重就幾種主要風(fēng)險(xiǎn)展開分析。(一)政府信用風(fēng)險(xiǎn)就政府財(cái)政資源的充足度而言，BT模式對(duì)政府財(cái)政資源的要求比BOT模式要高。這是因?yàn)椋涸贐OT模式下，投資建設(shè)方除了對(duì)東道國(guó)（地區(qū)）政府的信用度和市場(chǎng)化程度進(jìn)行考察論證之外，最重要的是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的可行性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行考察與評(píng)估，而后決定是否進(jìn)行投資，而東道國(guó)（地區(qū)）政府一般不以自身的財(cái)政資源作保證，而是以建設(shè)項(xiàng)目本身的預(yù)期收益水平給投資者以信心；然而，在BT模式下，投資者將建成項(xiàng)目后，政府必須以財(cái)政資金將項(xiàng)目立即回購(gòu)，因而對(duì)政府財(cái)政資源的依賴度高。由于BT模式?jīng)]有未來(lái)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)利益作為投資回報(bào)，完全靠政府財(cái)力作保證，因此，如果政府信用發(fā)生重大變化，必然影響投資者的資金安全和投資回報(bào)。1、政府優(yōu)惠承諾不能兌現(xiàn)。政府為鼓勵(lì)投資者以BT方式投資建設(shè)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，必然要以一定的優(yōu)惠條件吸引投資者投資，這些優(yōu)惠承諾包括財(cái)政稅收、用地、拆遷補(bǔ)償、原材料和設(shè)施設(shè)備采購(gòu)、合理盈利水平、回購(gòu)擔(dān)保等方面，其優(yōu)惠條件的大小取決于政府對(duì)項(xiàng)目的支持度，如屬于政府急需建設(shè)的項(xiàng)目，其支持度必然要高，反之則低。但是，政府的支持度不是一成不變的，應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)平衡，如果政府支持度出現(xiàn)重大調(diào)整，致使特許協(xié)議簽署時(shí)的承諾條件出現(xiàn)不能預(yù)料的變化，無(wú)疑會(huì)給投資者造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。2、政府公共政策和法律法規(guī)重大調(diào)整。東道國(guó)（地區(qū)）政府公共政策和法律法規(guī)的變化必將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向，尤其是國(guó)家政策和法律法規(guī)與局部地區(qū)的政策、法規(guī)發(fā)生沖突的情況下，其影響更加明顯。在BT模式下，由于項(xiàng)目的資金投入量非常大，建設(shè)周期也比較長(zhǎng)，即使局部地區(qū)的政策和法規(guī)未作調(diào)整，但國(guó)家大環(huán)境的政策和法律法規(guī)做出調(diào)整是完全有可能的。根據(jù)下位法與上位法的沖突解決規(guī)則，國(guó)家政策與法律、法規(guī)的調(diào)整將導(dǎo)致局部地區(qū)政府對(duì)BT項(xiàng)目投資者的承諾發(fā)生變化，從而增加投資者投資利益的不確定性。3、政府換屆影響。由于每屆政府施政目標(biāo)不同、政府職能結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格差異等，都會(huì)直接影響政府行為的繼承性。因而，東道國(guó)（地區(qū)）的政權(quán)更迭與政府換屆等的變化，對(duì)BT項(xiàng)目投資有著重要影響。4、政府越權(quán)干預(yù)。在政府主導(dǎo)型的非市場(chǎng)化國(guó)家和地區(qū)，由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的市場(chǎng)化程度不高，政府仍然擔(dān)當(dāng)著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主宰角色，既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，在經(jīng)濟(jì)工作中往往運(yùn)用行政令狀指揮本應(yīng)由經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)杠桿調(diào)節(jié)的市場(chǎng)行為，以至偏離市場(chǎng)規(guī)律，在一定程度上導(dǎo)致項(xiàng)目投資建設(shè)上的隨意性。5、政府回購(gòu)不能。BT項(xiàng)目建設(shè)需要以政府財(cái)政資源作為基礎(chǔ)。雖然政府都有一定財(cái)力作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資保障，但由于區(qū)位條件不同，各地的財(cái)力也相差較大，加之政府財(cái)政資源的投向是多元化的，投資建設(shè)的項(xiàng)目較多，如果政府負(fù)債過(guò)多或回購(gòu)資金量準(zhǔn)備不足，必然對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)能力造成影響。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)講，由于這些地區(qū)政府財(cái)稅資源相對(duì)充足，其項(xiàng)目回購(gòu)保障也比較高；而對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，政府的財(cái)政資源則相對(duì)不足，對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)的保障程度也相應(yīng)降低。因而BT項(xiàng)目的投資者應(yīng)權(quán)衡地區(qū)性風(fēng)險(xiǎn)。6、政府官員瀆職行為。擬投資地區(qū)的政府職能部門中少數(shù)官員因?yàn)檎?jī)、私利等原因，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的弄虛作假、貪污受賄等行為也會(huì)增加BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。(二)項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)在BT項(xiàng)目運(yùn)作中，投資者對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的整體控制能力是決定投資成敗的關(guān)鍵，由于項(xiàng)目建設(shè)周期內(nèi)存在著自然、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、人為等因素的不確定性，必然隱含著一些投資風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目控制中，主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。1、成本控制風(fēng)險(xiǎn)BT模式與其他項(xiàng)目建設(shè)一樣，受原材料價(jià)格變化、勞動(dòng)力成本增加、工期遲延、通貨膨脹、匯率波動(dòng)、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)等方面的影響而增加投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，BT模式的風(fēng)險(xiǎn)也有其自身的特殊性，通過(guò)對(duì)BT模式與建設(shè)工程總承包方式、BOT方式的對(duì)比分析就不難看出其成本控制風(fēng)險(xiǎn)的特殊性。首先，BT模式不同于建設(shè)工程總承包。建設(shè)工程總承包只負(fù)責(zé)建設(shè)工程施工，即根據(jù)建設(shè)工程總承包合同約定的合同總價(jià)或計(jì)價(jià)辦法、建設(shè)工期、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等要求，按照建設(shè)方提供的設(shè)計(jì)資料完成施工任務(wù)，其成本控制僅是施工過(guò)程中的成本，不包括項(xiàng)目前期工作、項(xiàng)目設(shè)計(jì)等成本構(gòu)成，成本的可控性較高。而在BT模式下，政府對(duì)項(xiàng)目規(guī)劃是粗線條的，項(xiàng)目投資者幾乎承擔(dān)了項(xiàng)目建設(shè)中的所有成本風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致項(xiàng)目成本控制的不確定因素增多。其次，BT也不同于BOT。BOT存在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，項(xiàng)目成本由建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本兩部分組成，項(xiàng)目收益也由項(xiàng)目建設(shè)的合同利益與經(jīng)營(yíng)收益兩部分組成，其項(xiàng)目運(yùn)作的成功與否除建設(shè)成本是否可控之外，很大程度取決于項(xiàng)目特許期內(nèi)經(jīng)營(yíng)的成敗。因而，在BOT模式下，如果由于不可控的原因?qū)е马?xiàng)目建設(shè)成本適度超支，是可以通過(guò)后期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)的。BT模式在不然，由于沒有經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，不能通過(guò)后續(xù)行為采取補(bǔ)救措施，投資者爭(zhēng)取盈利的主要辦法就是控制建設(shè)成本，其成本風(fēng)險(xiǎn)顯然沒有BOT模式下的規(guī)避方式。皺售該2占、建設(shè)屆周期適而宜性風(fēng)帥險(xiǎn)攏只伏劑B頸T碧項(xiàng)目模光式下，慢工程能彩否在規(guī)柳定的工芽期內(nèi)按鑰時(shí)或提劈前完工綱，不僅蹦關(guān)系到班投專資者是頓否能早細(xì)日收回雙投資并火盈利，早也關(guān)系喬到政府弄的基礎(chǔ)釣設(shè)施是么否能早拿日發(fā)揮趙社會(huì)和沾經(jīng)濟(jì)效歡益。作肅為政府炎一方，嫁總是希伴望項(xiàng)目雅早日建曲成發(fā)揮恥效益；乞而作為亡投資者誰(shuí)一方，基則受種益種主客咬觀原因林的制約昨，如期妙完工總癥有一定膊難度。賭因而，拘在政府攀特許協(xié)摩議中不港但規(guī)定非了合理矮的建設(shè)萬(wàn)周期，勞而且往商往加入淺了提前擱完工的挨獎(jiǎng)勵(lì)條湖款和推根遲完工遠(yuǎn)的處罰賞條款以雀及不能賞完工的鐵違約責(zé)殲任。但噴是，由微于受自女然因素駱的影響身，投資潑者的經(jīng)漆營(yíng)管理歲水平、肺技術(shù)力縮量、設(shè)煮施設(shè)備棕保障、級(jí)施工科迎學(xué)性等攀的制約潑，以及抄政府行討政環(huán)境輔的寬松睛度等影車響，項(xiàng)譜目建設(shè)皆工期適五宜性風(fēng)撿險(xiǎn)仍然豪存在主。橋扁3姓、質(zhì)量趙控制風(fēng)倡險(xiǎn)址顛項(xiàng)建目建設(shè)匪質(zhì)量是如投資成酷敗的關(guān)戰(zhàn)鍵，關(guān)寇系柴到禮B陣T貞項(xiàng)目建濱成后能賀否順利墻移交及爪投資者棒投資成寺本效益仙的收回掉。然而均，輸B撤T冒模式投聞資建設(shè)嶺分為融慣資和建制設(shè)兩個(gè)極大的階山段，在優(yōu)建設(shè)階沿段實(shí)行寫的是投墳資者對(duì)額項(xiàng)目總使承包的校方式承玉建，項(xiàng)甚目投資玩者將一真部分項(xiàng)嗚目在得無(wú)到政府幸特許之麻后再分鮮包出去曲是在所治難免的雨事，如弱果對(duì)分哀包商的妻承接能脹力、技應(yīng)術(shù)力量蝶、施工退水平、奮設(shè)施設(shè)巾備、管膠理手段燒等把關(guān)村不嚴(yán)，丹或者對(duì)寸分包與俱總包之紹間的施膀工、管左理、原倉(cāng)材料配潮套等方崗面銜接第不好，君都容易輕出現(xiàn)建貴設(shè)質(zhì)量篇問題。莊加之，誕投資者災(zāi)本身也罵受技術(shù)先力量、廣管理手擦段，對(duì)誠(chéng)復(fù)雜技麗術(shù)問題爹的處理逐等方面述的影響劉，也會(huì)含出現(xiàn)各滴種各樣艙的工程際質(zhì)量風(fēng)呢險(xiǎn)榴。雅項(xiàng)脈忙4膨、技術(shù)旨障礙風(fēng)族險(xiǎn)蓮紀(jì)作茶為專屬傾于政府就的基礎(chǔ)業(yè)設(shè)施建蝶設(shè)，工處程規(guī)模奪大、結(jié)塔構(gòu)復(fù)雜進(jìn)、建設(shè)誕技術(shù)要后求高，獅需要科置學(xué)技術(shù)沙作支撐齡。但由梢于受投振資成本您、人才拴技能水夠平、技漫術(shù)成熟廊度等方扛面的制糧約，項(xiàng)竭目建設(shè)罷中出現(xiàn)猶的各種膏技術(shù)障遼礙需要勉得到有嘩效克服完和處理贈(zèng)。如果方由于工暴程設(shè)計(jì)偽不合理渣、采用煌技術(shù)措罵施不當(dāng)沸、或者鳳項(xiàng)目建技設(shè)中的艘某些重揀大技術(shù)性障礙不研能在建室設(shè)期內(nèi)辛得到解抬決等，扭都會(huì)影漠響比B網(wǎng)T征項(xiàng)目投體資的成淚敗或投植資效益家。贈(zèng)亮首熄(億三府)出金融環(huán)周境變化晝風(fēng)禁險(xiǎn)炊冒檔在衣B爺T惡模式的攔項(xiàng)目運(yùn)毫作中，冶東道泉國(guó)去(蒜或地料區(qū)負(fù))喇政府的奮融資與改金融環(huán)書境對(duì)投掃資者的耐成本控負(fù)制和預(yù)冤期盈利災(zāi)水平影夾響非常抬大，是緒項(xiàng)目投顏資的重?fù)泶箫L(fēng)險(xiǎn)刪之一蘇。階筑種邀1坑、投資烘者融資懶能力不翠足凍渡通脫常，在鄙政府大蝶型基礎(chǔ)驗(yàn)設(shè)施項(xiàng)演目運(yùn)作刺中，需緩?fù)度氲聂斮Y金量鳳非常大耀，一個(gè)便項(xiàng)目少甚則一、己兩個(gè)億點(diǎn)，多則苦幾十上戴百個(gè)億汽，如此扭大的資城金投入駱量，單廟靠投資竊者自有副資約金來(lái)保巡障項(xiàng)目皮建設(shè)可莫能性非丈常小。權(quán)因而，慘投資者筑的自有煩資本都兵是項(xiàng)目粱投資中擇的少貝部分，桂大部分饅是通過(guò)濾項(xiàng)目投訓(xùn)資者再誼融資來(lái)曠推進(jìn)整胖個(gè)項(xiàng)目裙建設(shè)。識(shí)項(xiàng)目運(yùn)全作的負(fù)漠債比例評(píng)比較高規(guī)也是國(guó)凍內(nèi)外大企型項(xiàng)目恐運(yùn)作的橫不爭(zhēng)事騾實(shí)。例旋如戶，纏BO宣T氧項(xiàng)目的慨負(fù)債比甚例一般疫在古7繪0寒—敞90債%蔽左右，綠甚至國(guó)料外有的伶項(xiàng)目在枯成喝立狐BO劍T存項(xiàng)目公曉司時(shí)沒賄有自有液資金，傲完全靠醉項(xiàng)目公尤司通過(guò)美融資來(lái)奸完成建驢設(shè)和經(jīng)浩營(yíng)政④歇。牌B他T捷項(xiàng)目的謠負(fù)債比朋例一般輔也侮在沖70爬%訊以上。革因而，幣為保障壁大型（肆特大型勢(shì)）項(xiàng)目窩的順利畏運(yùn)作，咱投資者蘇的再融狗資能力傍就成為姻項(xiàng)目是吸否能如唇期建成膚的關(guān)鍵嚼，如果舉投資者撤對(duì)自己梯的再融甚資能力誼估計(jì)不憂足，而灣盲目地曉以塔B失T鋼方式承商接政府漂項(xiàng)目，比必然會(huì)椅產(chǎn)生資垃金鏈斷基裂的風(fēng)情險(xiǎn)陽(yáng)。西吃2誠(chéng)、貨幣琴利率波改動(dòng)培沉國(guó)回家和地拖區(qū)的貨謙幣利率駐波動(dòng)是特經(jīng)常的畏、動(dòng)態(tài)偉的，特褲別是在做全國(guó)或撞全世界嶼性的金跟融危機(jī)增期間，雷其貨幣殺利率波忠動(dòng)幅度少非常大住，貨幣陷利率波粒動(dòng)對(duì)項(xiàng)器目的建叨設(shè)成本瑞影響較沫大，直鑰接關(guān)系蘇到項(xiàng)目謀盈利水刃平的高滋低霧。欄B軌T跨模式下驕，在項(xiàng)筋目建設(shè)魯期間出足現(xiàn)利率首波動(dòng)是多正常的還事遷，附B襲T傅項(xiàng)目投肉資者在短再融資舅過(guò)程中幕無(wú)論采眼用浮動(dòng)黨利率或畜是約定難固定利祥率，都必容易發(fā)緩生因利膛率波動(dòng)蟲而導(dǎo)致白融資成稿本增加棉的風(fēng)險(xiǎn)移。紋繩斯赤3總、通貨材膨脹快國(guó)求家和地感區(qū)乃至視世界范群圍內(nèi)的旁通貨膨絹脹對(duì)經(jīng)貫濟(jì)的沖池?fù)羰秋@徹而易見內(nèi)的，例蠻如魯9提8息年的亞瞇洲金融恰風(fēng)暴中李，一些桑國(guó)家的買貨幣貶諸值非常踩大，導(dǎo)漏致這些副國(guó)家的摧經(jīng)濟(jì)持獸續(xù)低迷急，對(duì)整頭個(gè)世界激的經(jīng)濟(jì)卷都形成盈了較大究沖擊。綢在罵B桌T何模式下今運(yùn)作項(xiàng)蟲目，如胞果國(guó)培家精(爛地繞區(qū)憶)俯及世界況范圍內(nèi)禁發(fā)生通警貨膨脹剛，直接獄關(guān)系到糟投資者魔資金和敵盈利的撐實(shí)際購(gòu)浸買力，催從而導(dǎo)種致項(xiàng)目截回各時(shí)艷政府所憐支付貨取幣的實(shí)秧際購(gòu)買膝力遠(yuǎn)遠(yuǎn)婆低于投拐入時(shí)的浸購(gòu)買力寧?？胤φǜ?政、貨幣押匯羊兌爭(zhēng)爭(zhēng)貨櫻幣匯兌輝受國(guó)際易金融市馬場(chǎng)的影卸響，不袍是一國(guó)眼貨幣政港策或貨秒幣市場(chǎng)滋所能有雹效調(diào)節(jié)限的。因誤而，外走國(guó)投資宏者運(yùn)禿作精B浸T童模式，衰涉及到刺國(guó)際貨錢幣匯兌迎對(duì)融資億成本和減投資收感益的影恩響，存孕在著貨蜻幣匯兌釣風(fēng)險(xiǎn)扛。品撕振株(歲四召)咸不可抗瞇力風(fēng)沒險(xiǎn)挽蠶不顆可抗力舉是指當(dāng)昂事人不傳能預(yù)見吸、不能壁避免并村且不能諷克服的兼自然事粘件和社元會(huì)事件根。采肅用絹B影T設(shè)模式運(yùn)恥作項(xiàng)目競(jìng)也不可啟避免地援存在著劈不可抗級(jí)力風(fēng)險(xiǎn)它。不可驅(qū)抗力是堵我們馳預(yù)先不束能預(yù)測(cè)罵的，包衡括因不臟可抗力此而引起尖的損失星范圍、橡損失大舉小等都孔存在極后大的不流確定性響，不能浙預(yù)先核銅定損失的額加以熄規(guī)避。泳因而，代如果不暖采用合間理的方犧式規(guī)避俯與激分擔(dān)，例將會(huì)帆給玉B男T庭項(xiàng)運(yùn)作研的成敗曬帶來(lái)極養(yǎng)大的風(fēng)稅險(xiǎn)膠，槳設(shè)二業(yè)、僑B邪T大項(xiàng)目投獸資風(fēng)險(xiǎn)川防愿范援嗎步與嘆BO塵T促模式運(yùn)文作一樣捷，覆B滲T膚模式也貪存在著澇相似的領(lǐng)法律風(fēng)度險(xiǎn)。但鴿是，由雕于德B峰T粉項(xiàng)目運(yùn)澡作沒有喚經(jīng)營(yíng)環(huán)址節(jié)，而蚊是將項(xiàng)含目建成點(diǎn)后立即揭轉(zhuǎn)讓給想政府，舍其風(fēng)險(xiǎn)鳴范圍和筋風(fēng)險(xiǎn)防偽范又交與泡BO脾T漿模式有卻一些明特顯的區(qū)希別。例卻如龜，貸BO辣T抗模式下菌投資者站的成本嗽回收和昏收益主緩要來(lái)自促于特許歲期的經(jīng)鴨營(yíng)情況愉，因而蘭，旅B0虜T棵項(xiàng)目運(yùn)牽作除考梯慮建設(shè)注期間的盒風(fēng)險(xiǎn)防拘范之外交，更重算要的是懂要考察占項(xiàng)目經(jīng)支營(yíng)過(guò)程捐中的收對(duì)益風(fēng)險(xiǎn)垂。扭而樸B泰T拴模式則情不同航，踢B魔T扔項(xiàng)目建膛成后由蛾政府回科購(gòu)后進(jìn)江行運(yùn)作繞，其經(jīng)汽營(yíng)收益棍的風(fēng)險(xiǎn)旱由政府馳承擔(dān)懶，慢B土T甚項(xiàng)目投率資者一焰般不考諒慮項(xiàng)目鄉(xiāng)的營(yíng)利執(zhí)性，而腰主要考均慮的是婚建設(shè)周鉆期內(nèi)的蜓風(fēng)險(xiǎn)和辭向政府水轉(zhuǎn)讓過(guò)孔程中的玻風(fēng)險(xiǎn)。貧因而目，純B途T窮項(xiàng)目運(yùn)惑作的風(fēng)暮險(xiǎn)防范春應(yīng)著重旱放在中變短期風(fēng)廁險(xiǎn)的防忌范上。傅按照風(fēng)宇險(xiǎn)由最游有能力餓承擔(dān)的偵一方來(lái)三承擔(dān)的炕風(fēng)險(xiǎn)分忘擔(dān)一般珠原則，蔬政府和閣項(xiàng)目投尺資者都別應(yīng)考慮串如何設(shè)棚計(jì)項(xiàng)目壁運(yùn)作中鄭的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)分擔(dān)機(jī)傻制，減剃小項(xiàng)目楚投資風(fēng)汁險(xiǎn)。作融為投資占者著重割應(yīng)從以暢下幾個(gè)慢方面防泄范投資湊風(fēng)險(xiǎn)阻。棋瞧(幼一裂)棚加強(qiáng)政娛府信用蠟度調(diào)查求。煉葬政笨府信用揪是投資級(jí)者參攤與存B際T閣項(xiàng)目投聚資建設(shè)德的基礎(chǔ)鈔，既是李強(qiáng)化投蘇資者投野資信心娘的保障宰，也是潤(rùn)投資回努報(bào)能否修順利實(shí)秧現(xiàn)的保嫁障。政寧府信用砌好的國(guó)疼家和地踢區(qū)，必賞然毀是銀B變T性模式運(yùn)碼作比較歌活躍的城地區(qū)，擠也是政屬府能通丸過(guò)吸引笛國(guó)外資忙金或民叛間資金凈得到最爐大實(shí)惠喝的地區(qū)栽；相反街，政府左信用比彈較差的果地區(qū)，忙由于投趨資者的要投資心日態(tài)不踏頓實(shí)，通肝過(guò)部B瓦T射模式引脖進(jìn)資本鐘也非常飾困難。采因而濁，距B抱T響項(xiàng)目投棵資者必絨須加強(qiáng)臂對(duì)擬投校資地區(qū)廉政府信挺用的調(diào)鞏查，對(duì)黃政府信滾用的預(yù)超期作出禿正確判賽斷。調(diào)臉查內(nèi)容軍主要包耳括輪:壯視國(guó)家和建地區(qū)政悠權(quán)的穩(wěn)數(shù)定性，芝政府服貴務(wù)的機(jī)細(xì)制，政互治環(huán)境著的一致南性，社割會(huì)環(huán)境蛾的安全姑性，政舟府法律宵法規(guī)和獸公共政社策的波及動(dòng)性，陰政府的討廉政能洪力，政錢府一定宇時(shí)期內(nèi)齊投資規(guī)鮮模盤與政府深財(cái)稅承平受能力擊的匹配岸性，政閉府財(cái)稅招收入的龜預(yù)期水剩平，政爽府回購(gòu)乖能力，撲等等。葡開展政最府信用隨調(diào)查要冊(cè)歷史地矛、連續(xù)信地考察貍和分析忌政府的俯信用狀艙況，并彎反復(fù)論茂證后得小出是否付投資的版結(jié)論茫。倡喝絡(luò)局(斗二正)俯政府利吼益讓度虎承觀諾根蝦西以尺B青T士方式投鋼資基礎(chǔ)爸設(shè)施建僅設(shè)，其搞資金投贊入量大閘、建設(shè)聚周期長(zhǎng)問、投資聲者對(duì)項(xiàng)寶目帶不蔬走，相基對(duì)于其季他具有歲投入產(chǎn)且出功能君的企業(yè)疫，滿B步T氏項(xiàng)目投插資者承質(zhì)擔(dān)的風(fēng)握險(xiǎn)更大誤。所以痕，東道笛國(guó)（地棟區(qū)）政貸府應(yīng)當(dāng)自在政府謊與投資徑者簽訂埋的《特夸許協(xié)議錢》或《班投欠資建設(shè)般合同書誦》中把畜對(duì)異B吉T睡項(xiàng)目投弊資者的爆優(yōu)惠政委策確定疾下來(lái)，征并在各做種利益屑上作出癥相應(yīng)讓杏度，實(shí)獄施有利胳于項(xiàng)目巷投資的鈴項(xiàng)目管方理政策織、財(cái)稅調(diào)優(yōu)惠與沫補(bǔ)貼政俯策、貨致幣政策岡、社會(huì)憶保障政蟲策等。沸并對(duì)項(xiàng)拖目運(yùn)作披中的風(fēng)情險(xiǎn)事項(xiàng)碗如風(fēng)險(xiǎn)慘范圍、精風(fēng)險(xiǎn)承寄擔(dān)責(zé)任泥方、預(yù)督防風(fēng)險(xiǎn)儉成本等爬做出合練理界定弄并適當(dāng)貢負(fù)擔(dān)，軌以消板除六B濁T均項(xiàng)目投滔資者的輩顧慮，醬切實(shí)降厚低項(xiàng)目昆投資風(fēng)駐險(xiǎn)。歷漁影(左三市)竊項(xiàng)目本坑身的經(jīng)脾濟(jì)性、謹(jǐn)適宜性窄調(diào)查與伶評(píng)多估顯銳寬超B角T皺模式下哲，項(xiàng)目扶建成后禿的經(jīng)濟(jì)寨效益和醫(yī)社會(huì)效剛益的調(diào)舒查與評(píng)法估應(yīng)由基政府來(lái)謹(jǐn)承擔(dān)，添項(xiàng)目投裕資者一窯般不承企擔(dān)此調(diào)廉查與評(píng)征估責(zé)任木。但是是，項(xiàng)目撥建成后游的經(jīng)濟(jì)騙效益和洪社會(huì)效鏡益如何性直接關(guān)套系到整騙個(gè)項(xiàng)目礎(chǔ)建設(shè)的鳥可行性底和適宜演性，從馳而影響兩政府投扁資導(dǎo)向歐和項(xiàng)目批回購(gòu)保寒障度。崗如果該展項(xiàng)目是律政府迫情切需要不建成并敗使其盡鋤快發(fā)揮隨巨大經(jīng)棕濟(jì)效益授和社會(huì)驢效益的直項(xiàng)目，瓜政府必曉然在回婆購(gòu)資金礙上給予大重點(diǎn)保集障，政凝府如期確履約的風(fēng)可靠度胖較高；敵反之，斷如果該濫項(xiàng)目不緞屬于政喜府政策段引導(dǎo)發(fā)容展的項(xiàng)煉目，或迷者建成正后其經(jīng)侵濟(jì)效益蹈與社會(huì)膨效益不擱能確定構(gòu)的項(xiàng)目范，則政涂府在回羨購(gòu)資金押的保障廳方面將蜻存在種級(jí)種不確礎(chǔ)定的因選素，政撤府的履全約可靠奏度也會(huì)碌相應(yīng)降替低。因左此，作澤為籠B就T桿項(xiàng)目的拾投資者遍，申應(yīng)在前域期調(diào)研那中對(duì)項(xiàng)共目經(jīng)濟(jì)棍性和投躍資適宜躲性進(jìn)行塞全面調(diào)猾查與評(píng)仆估，必越要時(shí)聘問請(qǐng)專業(yè)痕調(diào)查咨堤詢機(jī)構(gòu)愈開展全忽面調(diào)查待評(píng)估，遣增強(qiáng)項(xiàng)蓋目投資戶的科學(xué)檔性，以燃防范因爛項(xiàng)目的德經(jīng)濟(jì)性臭、適宜拼性問題麗帶來(lái)的宗風(fēng)險(xiǎn)劈。坡供(白四研)斷政府擔(dān)警保歡櫻遲筍B從T戚模式運(yùn)姓作的前抗提是政蓄府有足頌夠的財(cái)詞政資金坦回購(gòu)項(xiàng)弓目并投址入運(yùn)營(yíng)項(xiàng)，這要緞求政府局財(cái)稅資符源比較壞充足，柔否固則飯B趕T仆在回購(gòu)潔環(huán)節(jié)上皂存在著斧巨大風(fēng)評(píng)險(xiǎn)。因級(jí)而，政餡府應(yīng)以臟其現(xiàn)有腥的財(cái)稅性資源作鞏為擔(dān)保佳，確保驚項(xiàng)目的宋順利回姐購(gòu)。如濫政府壟爭(zhēng)斷經(jīng)營(yíng)折項(xiàng)目的稀權(quán)益權(quán)繞，國(guó)有統(tǒng)土地使赤用權(quán)、踢政府所搭有的其乓他財(cái)產(chǎn)涉等都可秧以作為垮擔(dān)保標(biāo)狀的物。翼政府以吩財(cái)稅資局源作擔(dān)香保應(yīng)解雀決好產(chǎn)原權(quán)與擔(dān)爪保權(quán)的撒關(guān)系，盟并理順拳發(fā)生保切證責(zé)任該時(shí)權(quán)益軍置換的餃渠道飲。葵熔政龜府采西用側(cè)B奏T獅模式運(yùn)閑作的項(xiàng)他目主要牲有以下孟三種情惰況：一畜是政府食需要投獸資建設(shè)世的，但艘又不適離宜于由藍(lán)市場(chǎng)進(jìn)缸行商業(yè)獻(xiàn)化經(jīng)營(yíng)庸的公共博基礎(chǔ)設(shè)超施項(xiàng)目逝；二是漿政府需托要壟斷痰經(jīng)營(yíng)的急或不愿持意采電用垮BO套T古方式讓出度給投假資者建充成后投朱入商業(yè)倒運(yùn)行的粘基礎(chǔ)設(shè)慕施項(xiàng)目孝；三是堆雖屬可礙進(jìn)行商避業(yè)運(yùn)營(yíng)督的基礎(chǔ)土設(shè)施項(xiàng)烈目，但令投資者必缺乏商傳業(yè)經(jīng)營(yíng)紙人才，趙經(jīng)營(yíng)能共力和管并理經(jīng)驗(yàn)躺不足，悔或投資荒者投入燦的資本鐮屬不適色宜于追孤求遠(yuǎn)期鬼回報(bào)的期中長(zhǎng)易期投資泡資本，蛇投資者益不愿意包經(jīng)營(yíng)的滋項(xiàng)目慶?？济唏Y體來(lái)講月，針對(duì)慌上述三滅種不同倉(cāng)的往B督T倉(cāng)項(xiàng)目類絕型，可暢采用相鋤應(yīng)的政臂府擔(dān)保歉方式牙：供1拍、對(duì)于搭不具有浩經(jīng)營(yíng)利粘益的政遼府公益或性基礎(chǔ)僚設(shè)施項(xiàng)慮目，政纖府可采分用下列啦幾種方坡式進(jìn)行掠擔(dān)保：鉗一是承亮諾建立鎮(zhèn)回購(gòu)擔(dān)尚保基金集，定向?；I集回見購(gòu)資金啊專項(xiàng)用排于項(xiàng)目霞回購(gòu)，扣確保項(xiàng)未目順利驢回購(gòu)并疤發(fā)揮社膨會(huì)效益抽；二是甜利用國(guó)炮有土地打使用權(quán)喇和政府傳已運(yùn)行啟經(jīng)營(yíng)的費(fèi)項(xiàng)目收妹益權(quán)作魚為抵押徑擔(dān)保；齒三是可時(shí)考慮通消過(guò)政府疫與金融勸機(jī)構(gòu)簽眾訂協(xié)議拴，由金闖融機(jī)構(gòu)撈出具回宣購(gòu)保函桑予以擔(dān)疤保姿。士2痛、對(duì)于總政府不筆愿意讓抹度給投甲資者進(jìn)再行商業(yè)選經(jīng)營(yíng)的蘿政府壟爺斷項(xiàng)目吩，可以盒考慮以議該項(xiàng)目跨的后期揪經(jīng)營(yíng)權(quán)雷或經(jīng)營(yíng)色收益權(quán)丑作為回座購(gòu)擔(dān)保盟。在政杰府財(cái)力俘不能按概時(shí)回購(gòu)在時(shí)，一詞是有條阿件地允戲許投資盡者以一黑定的經(jīng)技營(yíng)期限因作為投載資回報(bào)型，疾即察:匪將木B覽T缺模式轉(zhuǎn)示換皂為袋BO肆T讓模式運(yùn)棚行；二堡是將該販項(xiàng)目的佳后期經(jīng)疲營(yíng)收益螺權(quán)作為落回購(gòu)抵著押擔(dān)保足。蝶3優(yōu)、對(duì)于熊可進(jìn)行廟商業(yè)經(jīng)姥營(yíng)但投叫資者不算具備商吐業(yè)經(jīng)營(yíng)店能力的扶基礎(chǔ)設(shè)突施項(xiàng)目?jī)?，可考岡慮政府宮允許投啞資者簽郵訂項(xiàng)目泥權(quán)益轉(zhuǎn)搞讓協(xié)議瞎，將該婆項(xiàng)目轉(zhuǎn)矮讓。轉(zhuǎn)焰讓方式貸主要有括兩種，伯一是可接由政府采負(fù)債回克購(gòu)后進(jìn)壟行經(jīng)營(yíng)辱管理，尸其項(xiàng)目謀的經(jīng)營(yíng)孟收益在罷一凝定時(shí)段奶內(nèi)按約興定轉(zhuǎn)移膨支付給鑼項(xiàng)目投孟資者作暢為投資撞回報(bào)；句二是抄由補(bǔ)B垂T嘗項(xiàng)目投好資者直較接轉(zhuǎn)讓做給專業(yè)勞管理機(jī)工構(gòu)進(jìn)行活經(jīng)營(yíng)邊。肆忠臨削(控五止)鴉商業(yè)保見險(xiǎn)絕習(xí)多為問B咸T竹項(xiàng)目建嚼設(shè)投?？缟虡I(yè)保仁險(xiǎn)是防呆范非系劍統(tǒng)性風(fēng)浴險(xiǎn)的有拐效手段扯。投保策商業(yè)保陣險(xiǎn)可以音發(fā)揮以湊下作用腰：一是糾可對(duì)損帥失迅速痰進(jìn)行賠吐償以恢菌復(fù)項(xiàng)目括的建設(shè)遵，保障員項(xiàng)目建擔(dān)設(shè)的連擦續(xù)性；括二是投蘋資者也脖愿意在鐘項(xiàng)目有忘充分保倍險(xiǎn)的情浙況下投萍資，因抬此保險(xiǎn)負(fù)可以有塵效地改獅善融資輔條件；音三是保浪險(xiǎn)可以朽規(guī)避事帥故給項(xiàng)賴目成本缸帶來(lái)的鹿沖擊，快保持