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公司研究/機(jī)械工業(yè)/通用機(jī)械證券研究報(bào)告優(yōu)于優(yōu)于大市覆蓋投資評級(jí)股票數(shù)據(jù)05月29日收盤價(jià)(元)12.4652周股價(jià)波動(dòng)(元)7.35-14.11總股本/流通A股(百萬股)899/693總市值/流通市值(百萬元)11206/8638市場表現(xiàn)海通綜指秦川機(jī)床海通綜指72.48%56.48%40.48%24.48%8.48%-7.52%2022/52022/82022/112023/2相對漲幅(%)趙玥煒haitongcomS850520070002公司是機(jī)床工具行業(yè)骨干企業(yè);積極推動(dòng)改革,制定“5221”戰(zhàn)略引領(lǐng)發(fā)展。公司是我國機(jī)床工具行業(yè)骨干企業(yè),于2023年3月入選國務(wù)院國資委“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單。公司積極推動(dòng)內(nèi)部改革,并制定“5221”戰(zhàn)略引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。具體來看,1)改革經(jīng)歷與舉措:2020年公司大股東變更為法士特集團(tuán),改革圍繞子公司業(yè)務(wù)梳理、人員薪酬績效等方面積極自主機(jī),20%來自高端制造,20%來自關(guān)鍵零部件,10%來自系統(tǒng)集成以及智能制造業(yè);3)改革成效顯著:公司形成“機(jī)床+核心零部件”協(xié)同發(fā)展布局,同時(shí)人員結(jié)構(gòu)、盈利能力等指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。機(jī)床板塊:精密磨床/齒輪加工機(jī)床業(yè)務(wù)具領(lǐng)先優(yōu)勢;五軸機(jī)床等高端產(chǎn)品有望放量。我們認(rèn)為,公司機(jī)床成長性主要來自:1)精密磨床/齒輪加工機(jī)床:憑借領(lǐng)先優(yōu)勢與持續(xù)不斷的新品研發(fā)投入,公司產(chǎn)品有望在航天航空、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多應(yīng)用,比如公司磨齒機(jī)已批量供應(yīng)比亞迪;2)五軸機(jī)床等高端產(chǎn)品:公司通過參與“04專項(xiàng)”奠定五軸技術(shù)基礎(chǔ),在中大規(guī)格五軸機(jī)床上具競爭力,已與高端裝備制造領(lǐng)域客戶形成良好合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)批量銷售。高端五軸機(jī)床是我國戰(zhàn)略裝備產(chǎn)業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié),國產(chǎn)化替代需求迫切,我們認(rèn)為,憑借技術(shù)與客戶基礎(chǔ),疊加高端機(jī)床產(chǎn)能擴(kuò)建、釋放,公司的五軸機(jī)床等高端產(chǎn)品有望放量。核心零部件:螺紋磨床、磨齒機(jī)等機(jī)床技術(shù)延伸出滾動(dòng)功能部件、齒輪、復(fù)雜刀具等部件業(yè)務(wù),打開成長空間。公司核心零部件業(yè)務(wù)主要包括齒輪、機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器、滾動(dòng)功能部件與高端復(fù)雜刀具等,是公司螺紋磨床、磨齒機(jī)等核心機(jī)床裝備技術(shù)的延伸。公司核心零部件業(yè)務(wù)的成長性來自下游行業(yè)的增長及進(jìn)入新領(lǐng)域,以齒輪業(yè)務(wù)為例:公司齒輪的下游主要為重卡行業(yè),一方面下游重卡處于復(fù)蘇、增長階段,另一方面公司2022年開始加速新能源汽車傳動(dòng)齒輪領(lǐng)域布局,有望獲取新增長點(diǎn)。3.13/4.48/5.72億元,同比增長13.8%/43.2%/27.7%。參考可比公司估值,PE31億元,合理價(jià)值區(qū)間為13.22-14.61元/股,“優(yōu)于大市”評級(jí)。參考PB估值,按照我們的合理價(jià)值區(qū)間,公司2023年P(guān)B為3.12-3.44倍,具備合理性。風(fēng)險(xiǎn)提示。機(jī)床市場競爭加??;下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期;新冠疫情等不可控因素對行業(yè)的影響;公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期、改革不及預(yù)期、高端機(jī)床產(chǎn)品領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、核心零部件拓展不及預(yù)期等。主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測2022營業(yè)收入(百萬41015凈利潤(百萬元)%0.319%)7.9%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.機(jī)床工具行業(yè)骨干企業(yè),“5221”戰(zhàn)略指引業(yè)務(wù)發(fā)展 62.內(nèi)部改革+對外合作成效顯著,財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯改善 72.1內(nèi)部改革:大股東調(diào)整,梳理業(yè)務(wù)架構(gòu) 72.2對外合作:與法士特、華中數(shù)控業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展 92.3財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):2020年以來財(cái)務(wù)指標(biāo)顯著改善 103.機(jī)床:精密磨床/磨齒機(jī)等具領(lǐng)先優(yōu)勢;加碼五軸機(jī)床國產(chǎn)化 133.1機(jī)床產(chǎn)品布局總覽:精密磨床、齒輪加工機(jī)床、車床與加工中心 133.2精密磨床:國內(nèi)主導(dǎo)地位、市占率高,持續(xù)技術(shù)與新品開發(fā) 143.3齒輪加工機(jī)床:市占率超60%,航天航空、新能源車領(lǐng)域獲突破 173.4五軸機(jī)床:定增加碼高端五軸產(chǎn)業(yè)化能力,助力高端機(jī)床國產(chǎn)化 194.核心零部件:機(jī)床業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,進(jìn)一步打開成長空間 244.1齒輪業(yè)務(wù):重卡趨勢向好,加速新能源汽車傳動(dòng)齒輪布局 24RV減速器:重負(fù)載領(lǐng)域優(yōu)勢明顯,成立子公司加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程 26,期待新能源汽車等新領(lǐng)域應(yīng)用 284.4復(fù)雜刀具:緊跟下游核心需求,實(shí)現(xiàn)高端刀具國產(chǎn)替代 31 5.1盈利預(yù)測:2023/2024年歸母凈利潤3.13/4.48億元 33 356.風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競爭加劇、公司業(yè)績與改革進(jìn)度不及預(yù)期等 37 8 圖5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖及子公司核心業(yè)務(wù)梳理(截止20230430) 8 均創(chuàng)收及同比增速 9秦川集團(tuán)與法士特、東風(fēng)進(jìn)行戰(zhàn)略合作 10團(tuán)與華中數(shù)控進(jìn)行戰(zhàn)略合作 10 圖122018-2022年公司分業(yè)務(wù)營收(億元) 11 Q毛利率、凈利率 11 Q售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率 12 Q 12 圖20公司精密磨床產(chǎn)品及應(yīng)用整理 14圖21公司數(shù)控外螺紋和內(nèi)螺紋磨床 16圖22外圓磨床主要分為三類:普通/萬能/端面外圓磨床 16 圖242021年中國五軸機(jī)床下游應(yīng)用(臺(tái)) 20圖252022年中國五軸機(jī)床下游應(yīng)用(臺(tái)) 20圖262021-2025年中國五軸數(shù)控機(jī)床市場規(guī)模及其同比增速 21圖27秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地主體廠房 23 圖29公司由機(jī)床主機(jī)延伸至核心零部件業(yè)務(wù) 24圖30中國重卡市場銷量(萬輛) 25圖31中國新能源汽車銷量(萬輛) 25及同比增速 25 器人銷量結(jié)構(gòu) 26圖352015-2021年工業(yè)機(jī)器人減速器國內(nèi)需求情況 26 公司機(jī)器人減速器產(chǎn)品系列 27 圖412015-2021年全球滾珠絲杠市場規(guī)模(億美元) 29圖422015-2021年中國滾珠絲杠市場規(guī)模(億元) 29 年中國刀具市場規(guī)模及同比增速 31口規(guī)模及占比 31圖482019-2022、2023年1-4月中國重卡銷量及同比增速 33圖492019-2022年公司子公司沃克齒輪營收及同比增速 33表目錄表12020年公司內(nèi)部改革5大舉措 7表22019-2022年注銷和新設(shè)子公司情況 8表3主要子公司業(yè)務(wù)布局及應(yīng)用領(lǐng)域(截止20230430) 9表4公司機(jī)床板塊主要產(chǎn)品 13公司機(jī)床類產(chǎn)品銷售主體 14表6世界知名螺紋磨床企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)與應(yīng)用 15國內(nèi)外典型外圓磨床公司 17格蘭德典型客戶 17表9齒輪加工機(jī)床按齒輪類型和成形原理分類 18表10公司2021-2022年齒輪加工機(jī)床研發(fā)項(xiàng)目情況 19表11國內(nèi)外主要五軸機(jī)床廠商典型產(chǎn)品列舉 21表12公司主要五軸機(jī)床產(chǎn)品列舉與參數(shù)指標(biāo)、應(yīng)用場景梳理 22表13秦創(chuàng)原創(chuàng)新聯(lián)合體主要公司 23表14公司高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目銷售收入測算 23表15秦川和沃克的齒輪業(yè)務(wù)比較 26表16中國主要滾珠絲杠企業(yè)及產(chǎn)品列舉 29表17公司滾動(dòng)功能部件產(chǎn)品 30表18公司新能源汽車領(lǐng)域滾動(dòng)功能部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目銷售收入測算 31表19公司復(fù)雜刀具產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈賦能提升技術(shù)改造項(xiàng)目銷售收入測算 32表20公司營業(yè)收入分拆預(yù)測 35表21可比公司估值表(2023.05.26) 36表22公司收入增速預(yù)測敏感性分析 37表23公司歸母凈利潤增速預(yù)測敏感性分析 37公司立足機(jī)床工具行業(yè),是高端裝備制造領(lǐng)域系統(tǒng)集成服務(wù)商和關(guān)鍵部件供應(yīng)商。根據(jù)公司2022年半年報(bào),秦川機(jī)床是我國精密數(shù)控機(jī)床與復(fù)雜工具研發(fā)制造基地、中國機(jī)床工具行業(yè)的龍頭骨干企業(yè),躋身全球知名機(jī)床工具企業(yè)集團(tuán)行列;根據(jù)公司官網(wǎng),2023年3月,秦川集團(tuán)入選國務(wù)院國資委“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單,成為全國200家“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”之一。公司1998年在深交所上市,2020年控股股東變更為法士特集團(tuán)。根據(jù)公司官方微信公眾號(hào),公司前身陜西秦川機(jī)械發(fā)展股份有限公司于1998年在深交所上市(秦川發(fā)展);2006年,整合陜西省域內(nèi)機(jī)床工具企業(yè)組建陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)有限公司;2014年,秦川機(jī)床工具集團(tuán)股份公司實(shí)現(xiàn)整體上市(秦川機(jī)床)。根據(jù)公司2021年年報(bào),2020年,公司控股股東由陜西省國資委變更為法士特集團(tuán)。圖1公司發(fā)展歷程與法士特集團(tuán)全面戰(zhàn)略合作秦川機(jī)床廠(由上海機(jī)床廠內(nèi)遷)2014199819652019秦川機(jī)床工具集團(tuán)股份公司實(shí)現(xiàn)整體上市——“秦川機(jī)床”與法士特集團(tuán)全面戰(zhàn)略合作秦川機(jī)床廠(由上海機(jī)床廠內(nèi)遷)2014199819652019秦川機(jī)床工具集團(tuán)股份公司實(shí)現(xiàn)整體上市——“秦川機(jī)床”公司控股股東由陜西省國資委變更為法士特集團(tuán)入選“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單2021202220202023整合陜西省域內(nèi)機(jī)床工具企業(yè)組建陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)有限公司20062006陜西秦川機(jī)械發(fā)展股份有限公司陜西秦川機(jī)械發(fā)展股份有限公司——“秦川發(fā)展”深交所上市與西咸新區(qū)管委會(huì)簽署“秦創(chuàng)原與西咸新區(qū)管委會(huì)簽署“秦創(chuàng)原·秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地”項(xiàng)目投資協(xié)議20212021中國機(jī)械中國機(jī)械500強(qiáng)第274位入入選國家2022年度重點(diǎn)產(chǎn)品、工藝“一條龍”應(yīng)用示范推進(jìn)機(jī)構(gòu)“5221”發(fā)展戰(zhàn)略指引四大業(yè)務(wù)發(fā)展。根據(jù)公司2022年半年報(bào),公司主要業(yè)務(wù)按產(chǎn)業(yè)板塊分為四大塊,分別為主機(jī)業(yè)務(wù)、高端制造業(yè)務(wù)、核心零部件業(yè)務(wù)和智能制造業(yè)務(wù);公司圍繞主要業(yè)務(wù)確立了“5221”發(fā)展戰(zhàn)略,根據(jù)《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20220411》,預(yù)計(jì)到“十四五”末,公司銷售收入50%來自主機(jī),20%來自高端制造,20%來自關(guān)鍵零部件,10%來自系統(tǒng)集成以及智能制造業(yè)。圖2公司四大業(yè)務(wù)板塊及應(yīng)用領(lǐng)域主主機(jī)業(yè)務(wù)(50%) 齒輪加工機(jī)床 加工中心精密磨床汽車、新能源、工程機(jī)械、航空航天、船舶、軌道交通、能源、新興產(chǎn)業(yè)等車床及車削中心測量設(shè)備塑料機(jī)械高高端制造業(yè)務(wù)(20%)機(jī)器人減速器齒機(jī)器人減速器齒輪箱及齒輪零部件汽汽車、齒輪傳動(dòng)、機(jī)床行業(yè)等智智能制造業(yè)務(wù)(10%)數(shù)控系統(tǒng)數(shù)控系統(tǒng)機(jī)床再制造智能機(jī)床秦川云 核心零部件業(yè)務(wù)(20%)液液壓件與液壓系統(tǒng) 精密鑄件刀具系列汽車、新能源、工程機(jī)械等精密工裝夾具滾動(dòng)功能部件超硬工具閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明外合作成效顯著,財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯改善新董事長上任推行一系列改革舉措。根據(jù)公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20220411》,2019年10月,以嚴(yán)鑒鉑為董事長的新團(tuán)隊(duì)上任后,進(jìn)行了一系列的改革,梳理業(yè)務(wù)、優(yōu)化組織架構(gòu)。根據(jù)公司2020年年報(bào),公司于2020年年初全面啟動(dòng)內(nèi)部改革,具體來看,改革舉措主要圍繞戰(zhàn)略梳理、人員調(diào)整、薪酬績效改革等方面。序號(hào)措1機(jī)構(gòu)調(diào)整集團(tuán)總部、秦川機(jī)床本部全新的組織機(jī)構(gòu)234全面推行研發(fā)人員“寬帶薪酬”體系,研發(fā)人員人均薪酬增長39%;革I整、星級(jí)評價(jià)等直接掛鉤從公司組織架構(gòu)的調(diào)整上看,體現(xiàn)為:1)大股東變更為法士特集團(tuán);2)子公司業(yè)務(wù)梳理:注銷秦川機(jī)電等冗余子公司,新設(shè)秦川精密裝備、秦川高精傳動(dòng)兩大子公司分別發(fā)展五軸機(jī)床、機(jī)器人減速器等核心業(yè)務(wù)。1)大股東法士特集團(tuán)持股35.19%。具體來看,①2020年陜西國資委無償劃轉(zhuǎn)部分公司股份至法士特:根據(jù)公司2019年年報(bào),2020年3月,陜西省國資委將持有公司15.94%的股份無償劃轉(zhuǎn)至法士特集團(tuán),本次無償劃轉(zhuǎn)完成后,法士特集團(tuán)成為公司控股股東,實(shí)際控制人仍為陜西省國資委;②法士特參與公司2020年定增:根據(jù)公司《2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(修訂稿)》,法士特集團(tuán)以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次發(fā)行股份,發(fā)行完成后,法士特集團(tuán)持有公司股權(quán)比例增至35.19%;根據(jù)公司《關(guān)于非公開發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)的公告20210731》,公司于2021年7月30日收到中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)。圖32020年定增發(fā)行前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)證券研究所圖42020年定增發(fā)行后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)證券研究所2)注銷秦川機(jī)電等冗余子公司,新設(shè)秦川精密裝備、秦川高精傳動(dòng)兩大子公司分別發(fā)展五軸機(jī)床、機(jī)器人減速器等核心業(yè)務(wù)。如表2所示,公司在2019-2022年注銷了部分冗余子公司如寶雞市秦川機(jī)電設(shè)備制造有限公司、陜西秦川物資配套有限公司等。此外,公司新設(shè)專門子公司發(fā)展核心業(yè)務(wù),具體來看,根據(jù)公司《第八屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議公告20220429》,秦川集團(tuán)設(shè)立全資子公司陜西秦川精密裝備有限公司,主要開展高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床(加工中心)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù);根據(jù)《秦川機(jī)床工具集團(tuán)股份公司關(guān)于成立陜西秦川高精傳動(dòng)科技有限公司的公告20221228》,公司以機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)相關(guān)的部分經(jīng)營資產(chǎn)和現(xiàn)金出資,成立全資子公司陜西秦川高精傳動(dòng)科技有限公司。表22019-2022年注銷和新設(shè)子公司情況新增子公司年年陜西秦川智能機(jī)床研究院有限公司年年司川國際融資租賃有限公司保理有限公司--設(shè)陜西秦川高精傳動(dòng)科技有限公司設(shè)陜西秦川精密裝備有限公司公司圖5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖及子公司核心業(yè)務(wù)梳理(截止20230430)81.8%81.3%陜西漢江機(jī)床有限81.8%81.3%陜西漢江機(jī)床有限公司陜西秦川格蘭德機(jī)床有限公司56.4%56.4%寶雞機(jī)床集團(tuán)有限公司中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司陜西省產(chǎn)業(yè)投資有限公司齒輪加工機(jī)床/磨齒機(jī)72.1%100%100%100%100%100%秦川機(jī)床集團(tuán)寶雞儀表有限公司秦川集團(tuán)(西安)技術(shù)研中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司陜西省產(chǎn)業(yè)投資有限公司齒輪加工機(jī)床/磨齒機(jī)72.1%100%100%100%100%100%秦川機(jī)床集團(tuán)寶雞儀表有限公司秦川集團(tuán)(西安)技術(shù)研究院有限公司陜西秦川精密裝備有限公司陜西法士特沃克齒輪有限公司陜西秦川智能機(jī)床研究院有限公司漢江工具有限責(zé)任公司機(jī)床研發(fā)五軸數(shù)控機(jī)床/加工重卡+新能源汽車齒輪/齒輪箱智能制造裝備、工業(yè)軟件、智能制造系統(tǒng)集成高端復(fù)雜刀具陜西法士特汽車傳動(dòng)集團(tuán)有限責(zé)任公司335.2%秦秦川機(jī)床工具集團(tuán)股份公司1100%陜西秦川高精傳動(dòng)科技有限公司機(jī)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器50.8%西安秦川思源測量儀器有限公司1100%陜西秦川機(jī)械進(jìn)出口有限公司進(jìn)進(jìn)出品通通用數(shù)控車床/加工外圓外圓磨床螺紋磨螺紋磨床、滾動(dòng)功能部件1)子公司業(yè)務(wù)明晰,機(jī)床+核心零部件協(xié)同發(fā)展。根據(jù)寶雞機(jī)床、格蘭德、漢江機(jī)床、秦川智能、漢江工具、秦川集團(tuán)官網(wǎng)與公司《關(guān)于支付現(xiàn)金收購陜西法士特沃克齒輪有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》,重要子公司業(yè)務(wù)情況如下:①寶雞機(jī)床:定位中高檔數(shù)控機(jī)床研發(fā)生產(chǎn)基地和智能制造基地,產(chǎn)品主要是加工中心、數(shù)控車床等;②秦川格蘭德:專業(yè)磨床制造公司,主導(dǎo)產(chǎn)品為“陜機(jī)”牌磨床系列產(chǎn)品;③漢江機(jī)床:國內(nèi)螺紋磨床主導(dǎo)企業(yè),產(chǎn)品包括精密數(shù)控螺紋系列磨床、滾珠絲杠副等滾動(dòng)功能部件;④秦川智能:以數(shù)控系統(tǒng)、智能機(jī)床、智能產(chǎn)線為主營業(yè)務(wù),產(chǎn)品包括磨齒機(jī)、外圓磨、曲軸磨、凸輪磨、螺紋磨等專用數(shù)控系統(tǒng)以及通用型車削、銑削、五軸數(shù)控系統(tǒng);⑤漢江工具:主要產(chǎn)品包括滾齒刀具、插剃刀具、拉削刀具等金屬切削刀具;⑥沃克齒輪:主要產(chǎn)品為商用汽車變速器齒輪、滑套、箱體、雜件和工程機(jī)械齒輪,主要應(yīng)用于中重型商用汽車領(lǐng)域和工程機(jī)械領(lǐng)域。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表3主要子公司業(yè)務(wù)布局及應(yīng)用領(lǐng)域(截止20230430)應(yīng)用領(lǐng)域個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品群、職業(yè)院校等磨床、軸承床、汽車及150多個(gè)規(guī)格等滾動(dòng)功能部件產(chǎn)品有限公司控系統(tǒng)、智能機(jī)床、智能產(chǎn)線螺紋磨等專用數(shù)控系統(tǒng)以及通用銑削、五軸數(shù)控系統(tǒng)限責(zé)任公司等行業(yè)中重型商用汽車領(lǐng)域和工程機(jī)械域2)人員結(jié)構(gòu)調(diào)整、持續(xù)優(yōu)化,人均創(chuàng)收提升。具體來看:①人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化:生產(chǎn)人員占比提升、行政人員占比下降,如圖6所示,公司生產(chǎn)人員占比從2020年的62%提升至2021年的72%,而行政人員占比由2020年的20%下降至2021年的11%;②升:公司2020年和2021年的人均創(chuàng)收保持高增速,如圖7所示,公司2020yoy根據(jù)公司2022年年報(bào),2022年人均創(chuàng)收同比下降系公司營收同比下降18.83%。圖62016-2022年公司人員結(jié)構(gòu)圖72016-2022年公司人均創(chuàng)收及同比增速外合作:與法士特、華中數(shù)控業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展公司與法士特集團(tuán)、華中數(shù)控等企業(yè)持續(xù)深化戰(zhàn)略合作。根據(jù)公司《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告20191025》、2020&2022年年報(bào)、2022年半年報(bào)、秦川集團(tuán)官網(wǎng)、華中數(shù)控官網(wǎng):閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1)“秦-法”發(fā)揮協(xié)同平臺(tái)優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)資源共享互利共贏。①從與法士特的合作進(jìn)程來看,公司于2019年10月25日與法士特集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。具體來看,i.雙方在機(jī)床裝備開發(fā)應(yīng)用、核心技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)品制造工藝改善等領(lǐng)域建立全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系,共同推進(jìn)搭建產(chǎn)、學(xué)、研、用合作平臺(tái);ii.雙方依托各自的核心資源和優(yōu)勢,聯(lián)合雙方上下游供應(yīng)鏈,共同打造智能制造黃金產(chǎn)業(yè)鏈。②從與法士特的合作成果來看,法士特集團(tuán)及其上下游配套體系成為公司新產(chǎn)品、新技術(shù)推廣應(yīng)用高地;2022年上半年,秦川機(jī)床與法士特集團(tuán)在設(shè)備采購、零部件配套協(xié)作等方面實(shí)現(xiàn)資源有效共享,加快秦川產(chǎn)業(yè)鏈上下游的無縫對接,持續(xù)發(fā)揮秦川與法士特“一加一大于二”的共贏效果。2)攜手華中數(shù)控共同開發(fā)生產(chǎn)高端數(shù)控產(chǎn)品。①從與華中數(shù)控合作的進(jìn)程來看,2020年5月14日,秦川集團(tuán)與武漢華中數(shù)控舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式,華中數(shù)控作為秦川集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴,將進(jìn)一步深化戰(zhàn)略合作,全力開放數(shù)控系統(tǒng)和提升產(chǎn)品質(zhì)量,并為秦川提供穩(wěn)定的軟硬件平臺(tái);②從與華中數(shù)控的合作成果來看,秦川機(jī)床及旗下子公司秦川格蘭德、寶雞機(jī)床和漢江機(jī)床已與華中數(shù)控聯(lián)合研制智能滾齒機(jī)機(jī)床、智能加工中心、智能螺桿磨床等多款智能機(jī)床,根據(jù)不同需求提升交互式工藝卡HMI界面、智能健康保障、智能絲杠系統(tǒng)、工藝參數(shù)智能優(yōu)化、智能防碰撞等功能,實(shí)際應(yīng)用反饋效果良好、產(chǎn)品精度大大提升。圖8秦川集團(tuán)與法士特、東風(fēng)進(jìn)行戰(zhàn)略合作圖9秦川集團(tuán)與華中數(shù)控進(jìn)行戰(zhàn)略合作此外,公司還與西安交大、西安理工等10多所高校聯(lián)合開展機(jī)床工具多項(xiàng)核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目攻關(guān),共建創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。以和西安交大的合作為例,根據(jù)西安交通大學(xué)新聞網(wǎng)官網(wǎng),學(xué)校與秦川機(jī)床共建“陜西高端機(jī)床研究院”,為秦川機(jī)床提供關(guān)鍵核心技術(shù),研制開發(fā)了1500mm非球面、蝸桿磨床、數(shù)控磨齒機(jī)等系列產(chǎn)品,大大提升了秦川機(jī)床的產(chǎn)品研發(fā)水平和生產(chǎn)能力。2021年公司營收和歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比較快增長;2022年由于下游需求減緩、國際運(yùn)輸成本上漲等原因,公司營收同比大幅下滑、歸母凈利潤同比微降。1)從收入端來看,2021/2022/2023Q1公司營收分別為50.5/41.0/10.1億元,分別yoy+23.4%/-18.8%/-10.0%;從利潤端來看,2021/2022/2023Q1公司歸母凈利潤分別為2.8/2.8/0.6億元,分別yoy+83.7%/-2.1%/-3.3%;2)其中,2022年?duì)I收同比下降的原因是零部件、工具行業(yè)市場需求減緩,產(chǎn)銷量下降,疊加國際運(yùn)輸成本上漲、國際環(huán)境變化、國際訂單減少,貿(mào)易收入減少(公司2022年年報(bào));2018-2019年公司歸母凈利潤為負(fù)值,主要原因是,①2018年原材料價(jià)格持續(xù)上漲毛利率下降,資產(chǎn)減值計(jì)提和信托投資收益計(jì)提減少(公司2018年年報(bào)),②2019年毛利減少、期間費(fèi)用超預(yù)算、資產(chǎn)減值損失超預(yù)算等(公司2019年年報(bào))。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明從主要業(yè)務(wù)的收入拆分來看,機(jī)床類、零部件類業(yè)務(wù)是公司主要收入來源。2022年,機(jī)床類、零部件類業(yè)務(wù)收入占比分別為52.8%、31.6%,是公司主要收入來源,合計(jì)占比達(dá)84.4%。圖122018-2022年公司分業(yè)務(wù)營收(億元)公司毛利率保持相對穩(wěn)健,凈利率自2020年由負(fù)轉(zhuǎn)正;費(fèi)用率管控良好,其中研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升。1)盈利能力:公司毛利率保持相對穩(wěn)健,2021/2022/2023Q1公司銷售毛利率為18.5%/18.9%/18.6%;銷售凈利率自2020年由負(fù)轉(zhuǎn)正,且穩(wěn)中有升,2021/2022/2023Q1分別為6.5%/7.9%/6.2%。分業(yè)務(wù)毛利率來看,2022年工具類/儀器儀表類/機(jī)床類/貿(mào)易類/零部件類業(yè)務(wù)毛利率分別為33.4%/26.8%/18.5%/15.5%/13.3%。2)期間費(fèi)用:公司費(fèi)用率管控良好,研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升。①2022年,公司管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.3%/3.6%/0.7%;2023Q1,公司管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7.5%/3.4%/0.5%;根據(jù)《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20230411》,公司通過建立完善預(yù)算績效體系,加強(qiáng)KPI、CTJ、降本控費(fèi)工作的考核力度,2022年期間費(fèi)用(不含研發(fā)費(fèi)用)下降14.17%,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用下降48.84%;②2022年、2023Q1,公司研發(fā)費(fèi)用分別為圖172018-2022年、2023Q1公司研發(fā)費(fèi)用/費(fèi)用率合同負(fù)債和存貨保持相對穩(wěn)定。2018年以來,公司的合同負(fù)債和存貨都保持相對別為2.6億元、18.9億元,分別yoy-25.8%、yoy+9.0%。公司機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品主要包括齒輪加工機(jī)床、車床及車削中心、加工中心、精密磨床、塑料機(jī)械等;機(jī)床類產(chǎn)品的主要銷售主體為公司本部、子公司寶雞機(jī)床、漢江機(jī)床和秦川格蘭德。1)從產(chǎn)品覆蓋面來看,根據(jù)公司官網(wǎng),機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品主要包括齒輪加工機(jī)床、車床及車削中心、加工中心、精密磨床、塑料機(jī)械等。具體來看,如表4所示,公司機(jī)床板塊的主要產(chǎn)品為精密磨齒機(jī)、數(shù)控車床及車削中心、加工中心、車銑復(fù)合加工中心、秦川QCK/QMK系列專用機(jī)床、數(shù)控螺紋磨床、外圓磨床。表4公司機(jī)床板塊主要產(chǎn)品分類精密磨齒機(jī)控車床及車削中心加工中心CH75系列BMC系列(五軸)于汽車、等領(lǐng)域。適用于高端裝備制造、能源等領(lǐng)域。MTKHR系列MTKHR系列銑復(fù)合加工中心中心銑復(fù)合加工中心中心川立式車銑川立式車銑用于特定典型難加工零件的加工。主要適用于汽車、工程機(jī)械等領(lǐng)域。 桿磨床 桿磨床制造等領(lǐng)域。件領(lǐng)域。床該系列可用于磨削多臺(tái)階或帶肩面的軸類零件。主要適用于汽車、高端裝備制造、工程2)機(jī)床類產(chǎn)品的主要銷售主體為公司本部、子公司寶雞機(jī)床、漢江機(jī)床和秦川格,機(jī)床類產(chǎn)品收入主要來自公司本部、寶雞機(jī)床、漢江機(jī)床和秦川格蘭德;我們經(jīng)過梳理,本部承擔(dān)磨齒機(jī)等齒輪加工機(jī)床、寶雞機(jī)床承擔(dān)通用數(shù)控車床、漢江機(jī)床承擔(dān)螺紋磨床、格蘭德承擔(dān)外圓磨床。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表5公司機(jī)床類產(chǎn)品銷售主體川機(jī)床本部磨齒機(jī)速器等行業(yè)通用數(shù)控車業(yè)、減速機(jī)行業(yè)、軍工及航天航空等領(lǐng)域川格蘭德床磨床是對工件表面進(jìn)行磨削加工的機(jī)床。根據(jù)百度百科官網(wǎng),磨床是利用磨具對工件表面進(jìn)行磨削加工的機(jī)床;大部分磨床使用高速旋轉(zhuǎn)的砂輪進(jìn)行磨削加工,少部分是使用油石、砂帶等其他磨具和游離磨料進(jìn)行加工。根據(jù)用途和工藝的不同,磨床可以分為內(nèi)圓磨床、外圓磨床、端面磨床、工具磨床和各種專用磨床等。公司的精密磨床類產(chǎn)品主要包括螺紋磨床、外圓磨床,兩者加工的產(chǎn)品類型各不相同。具體來看:1)螺紋磨床:可用于加工滾珠絲杠副、工量具和齒型蝸桿,主要適用零部件、高端裝備制造、工量具、刃具、蝸輪蝸桿減速機(jī)等領(lǐng)域;2)外圓磨床:可用于磨削多臺(tái)階或帶肩面的軸類零件,主要適用于汽車、高端裝備制造、工程機(jī)械、海洋工程、機(jī)床、石油化工等領(lǐng)域。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1)漢江機(jī)床——螺紋磨床螺紋磨床適用于磨削精密絲杠、蝸桿、絲錐等。根據(jù)金屬加工微信公眾號(hào),螺紋磨床是用成形砂輪作為磨具加工精密螺紋的機(jī)床,按砂輪截面形狀不同分單線砂輪和多線砂輪磨削兩種;其中,單線砂輪適用于磨削精密絲杠、螺紋量規(guī)、蝸桿、小批量的螺紋工件和鏟磨精密滾刀,多線砂輪適用于鏟磨批量較大的絲錐和磨削某些緊固用的螺紋。根據(jù)歐洲機(jī)床與智能制造網(wǎng),世界知名螺紋磨床企業(yè)包括英國MATRIX公司、德國MIKROMAT公司、日本三井精機(jī)工業(yè)株式會(huì)社和美國Drake公司等。表6世界知名螺紋磨床企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)與應(yīng)用公司國家螺紋磨床典型特點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域圖例1934年開始從事螺紋磨床的制領(lǐng)導(dǎo)者床和儀器儀表等司三三井精機(jī)工業(yè)株式會(huì)社國何形狀工件的深度磨削和高精度精細(xì)磨削高效率研磨加工外螺紋磨床DRAKEGS:TE可學(xué)儀器、半導(dǎo)體等漢江機(jī)床是國內(nèi)螺紋磨床主導(dǎo)企業(yè),典型產(chǎn)品包括數(shù)控內(nèi)/外螺紋磨床。根據(jù)漢江機(jī)床官網(wǎng)、官方微信公眾號(hào)、公司2022年年報(bào):1)公司定位:漢江機(jī)床是國內(nèi)螺紋磨床主導(dǎo)企業(yè),下設(shè)螺紋磨床研究所,擁有加工工藝、加工設(shè)備、計(jì)量檢測、標(biāo)準(zhǔn)制定的螺紋制造核心技術(shù),其“漢機(jī)牌”螺紋磨床榮獲“陜西省名牌產(chǎn)品”稱號(hào);螺紋磨床連續(xù)三屆被全國質(zhì)量協(xié)會(huì)數(shù)控機(jī)床用戶委員會(huì)評為“全國用戶滿意產(chǎn)品”。2)典型產(chǎn)品:漢江機(jī)床擁有50多年的技術(shù)沉淀,掌握了螺紋磨削核心技術(shù),成功研發(fā)SK7120數(shù)控外螺紋磨床和SK7620C數(shù)控內(nèi)螺紋磨床,配臵工件自動(dòng)上下料系統(tǒng),具有自動(dòng)磨削、自動(dòng)砂輪修整、自動(dòng)對刀、自動(dòng)檢測、自動(dòng)補(bǔ)償?shù)裙δ埽a(chǎn)效率高,設(shè)備穩(wěn)定性好,已批量投放市場。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明內(nèi)螺紋:可加工直徑10~200毫米,長度125內(nèi)螺紋:可加工直徑10~200毫米,長度125毫米以內(nèi)的各種齒形內(nèi)螺紋滾道,參照滾珠絲杠精度國標(biāo),磨削精度可穩(wěn)定達(dá)到P1級(jí)。SK7620C數(shù)控內(nèi)螺紋磨床外螺紋:可加工直徑外螺紋:可加工直徑2~160毫米,長度250毫米以內(nèi)的各種齒形圓柱形或圓錐形的外螺紋,參照滾珠絲杠精度國標(biāo),磨削精度可穩(wěn)定達(dá)到P1級(jí)。SK7120數(shù)控外螺紋磨床3)銷售和客戶情況:公司螺紋磨床產(chǎn)品遠(yuǎn)銷英國、俄羅斯、巴西、新加坡等國家,廣泛應(yīng)用于汽車零部件行業(yè)、工量具行業(yè)、滾動(dòng)功能部件行業(yè)、減速機(jī)行業(yè)、軍工及航天航空等領(lǐng)域;國內(nèi)市占率高,根據(jù)公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20220826》,漢江機(jī)床的螺紋磨床國內(nèi)市場占有率超過70%。漢江機(jī)床從1999年突破國內(nèi)數(shù)控螺紋磨床開始,持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。根據(jù)張漢華《國內(nèi)螺紋磨床的發(fā)展水平及前景》,1999年,漢江機(jī)床成功研制出第一臺(tái)SK7450數(shù)控絲杠磨床,填補(bǔ)了國內(nèi)數(shù)控螺紋磨床的空白;從公司螺紋磨床產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新來看,根據(jù)公司2020年年報(bào),2020年,漢江機(jī)床完成數(shù)控螺桿轉(zhuǎn)子磨床等11項(xiàng)主機(jī)產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品開發(fā);作為牽頭單位,按計(jì)劃完成國家科技重大專項(xiàng)“滾珠絲杠副高效生產(chǎn)線關(guān)鍵技術(shù)研究與應(yīng)用”課題的各項(xiàng)研究任務(wù),并于2020年9月通過綜合績效評價(jià)終驗(yàn)收。2)秦川格蘭德——外圓磨床外圓磨床用于成批軸類零件的精密磨削,可分為普通/萬能/端面外圓磨床。根據(jù)金屬加工微信公眾號(hào),外圓磨床主要用于成批軸類零件的端面、外圓及圓錐面的精密磨削,是汽車發(fā)動(dòng)機(jī)等行業(yè)的主要設(shè)備,可分為普通外圓磨床、萬能外圓磨床、端面外圓磨床等類型。三種不同外圓磨床的機(jī)床工藝和適用范圍如圖22所示:外圓磨床產(chǎn)品具有技術(shù)性能實(shí)力的國內(nèi)外廠商包括上海機(jī)床廠有限公司、北京第二機(jī)床廠有限公司、濟(jì)南四濟(jì)數(shù)控機(jī)床有限公司、陜西秦川格蘭德機(jī)床有限公司和瑞士斯圖特(STUDER)。從國內(nèi)外廠商區(qū)別來看,國內(nèi)廠商的外圓磨床產(chǎn)品系列全、品種多,而瑞士斯圖特主要生產(chǎn)用于中小型工件加工的內(nèi)外圓磨床。表7表7公司公司廠有限公司有限公司公司陜西秦川格蘭德機(jī)床有限公司(秦川集團(tuán)控股子公司)外圓系列磨床、數(shù)控端面外圓磨床、數(shù)控車軸磨床、外圓系列磨床、數(shù)控端面外圓磨床、數(shù)控車軸磨床、曲軸磨床等產(chǎn)品技術(shù)處于國內(nèi)前列主營外圓磨床,高精度外圓磨床,萬能外圓磨床,數(shù)控外圓磨床,數(shù)控端面外圓磨床,曲軸磨床,隨動(dòng)式曲軸磨床,凸輪軸磨床,車軸磨床床磨床、萬能外圓磨床、端面外圓磨床、軸承磨床、球面磨床、外圓系列數(shù)控磨床、汽車及工具行業(yè)專用磨床等行業(yè)機(jī)床工具、工程機(jī)械等行業(yè)汽車及零部件行業(yè)、摩托車汽車及零部件行業(yè)、摩托車行械基礎(chǔ)件等行業(yè)能源等行業(yè)瑞士斯圖特(STUDER)主要生產(chǎn)用于中小型工件加工的內(nèi)外圓磨床,優(yōu)勢在于、中小型工作批次的生產(chǎn)等秦川格蘭德在國內(nèi)首創(chuàng)數(shù)控汽車橋殼雙砂輪架磨床;外圓磨床國內(nèi)市占率25%,典型應(yīng)用以汽車行業(yè)為主。根據(jù)秦川集團(tuán)官網(wǎng)、秦川格蘭德官網(wǎng)、公司《投資者關(guān)系活格蘭德是專業(yè)磨床制造公司,客戶群體以汽車、鐵路、軸承、工程機(jī)械、新能源等行業(yè)為主;近年來針對重型汽車、高速鐵路行業(yè)開發(fā)了數(shù)控汽車橋殼專用磨床、數(shù)控高速寬砂輪車軸磨床,其中數(shù)控汽車橋殼雙砂輪架磨床為國內(nèi)首創(chuàng)。從市占率和客戶角度看,秦川格蘭德的外圓磨床市場占有率25%左右,典型客戶以汽車行業(yè)為主,包括東風(fēng)汽車、比亞迪等整車廠、瓦房店軸承集團(tuán)、洛陽LYC軸承等軸承企業(yè)。表8秦川格蘭德典型客戶零部件公司軸軸汽車有限公司鐵路貨車限公司杭州前進(jìn)齒輪箱集團(tuán)公司限公司鐵路客車哈爾濱東安發(fā)動(dòng)機(jī)股份公司發(fā)動(dòng)機(jī)哈爾濱東安發(fā)動(dòng)機(jī)股份公司發(fā)動(dòng)機(jī)軌道客車有限公司穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā),外圓磨床性能顯著改善。根據(jù)公司2020-2022年年報(bào),①2020年,秦川格蘭德完成新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目4項(xiàng),其中50系列數(shù)控端面外圓磨床在天津外資用戶處完成終驗(yàn)收,得到用戶認(rèn)可,實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代;20、40外圓磨床為50外圓磨床的改進(jìn)型,產(chǎn)品的承重量、剛性、穩(wěn)定性、精度方面都有顯著改善,目前已交付用戶;帶單機(jī)桁架機(jī)械手的外圓磨床已為浙江用戶提供四臺(tái)(套);②2021年,數(shù)控雙砂輪架(一直一斜)車軸專用磨床研制成功,并在軌道交通行業(yè)用戶中推廣應(yīng)用;③2022年,已完成新能源轎車變速箱齒軸外圓磨床,取代進(jìn)口機(jī)床。齒輪加工機(jī)床用于加工圓柱/錐齒輪,廣泛應(yīng)用于機(jī)械制造業(yè)。根據(jù)百度百科官網(wǎng),齒輪加工機(jī)床是加工各種圓柱齒輪、錐齒輪和其他帶齒零件齒部的機(jī)床,按被加工齒輪閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明他齒形件刀精工齒輪的一種機(jī)床種類分為圓柱齒輪加工機(jī)床和錐齒輪加工機(jī)床兩大類;齒輪加工機(jī)床廣泛應(yīng)用在汽車、拖拉機(jī)、機(jī)床、工程機(jī)械、礦山機(jī)械、冶金機(jī)械、石油、儀表、飛機(jī)和航天器等各種機(jī)械制造業(yè)中。他齒形件刀精工齒輪的一種機(jī)床表9齒輪加工機(jī)床按齒輪類型和成形原理分類方式機(jī)床類型機(jī)床名稱/特點(diǎn)機(jī)機(jī)精工淬硬圓柱齒輪或齒輪刀具齒面的高精度機(jī)精工淬硬圓柱齒輪或齒輪刀具齒面的高精度機(jī)床磨齒機(jī)輪種類分類錐齒輪加工機(jī)床銑齒機(jī)錐齒輪加工機(jī)床銑齒機(jī)拉齒機(jī)拉齒機(jī)按輪齒成形原理分類成形法按輪齒成形原理分類展成法加工精度和生產(chǎn)率較高 展成法加工精度和生產(chǎn)率較高 以磨齒機(jī)為例,磨齒機(jī)2021年全球市場銷售額約為8.8億美元,中國是磨齒機(jī)最官網(wǎng)信息:1)市場空間:2021年全球磨齒機(jī)市場銷售額8.8億美元,QYRESEARCH預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到11億美元,2022-2028年復(fù)合增長率(CAGR)為3.7%。其中,中國是磨齒機(jī)最大的消費(fèi)市場,約占市場總額的30%,其次是歐洲和美國。根據(jù)以上數(shù)據(jù),我們可以計(jì)算得出,2021年中國磨齒機(jī)市場規(guī)模約為2.64億美元,預(yù)計(jì)2028年中國磨齒機(jī)市場規(guī)模為3.3億美元。2)競爭格局:全球市場磨齒機(jī)的主要生產(chǎn)商包括Reishauer(瑞士萊斯豪爾)、KappWerkzeugmaschinen(德國卡帕)和Qinchuan(中國秦川),前三大廠商約占全球市場總份額的40%。公司齒輪加工機(jī)床主要應(yīng)用于新能源汽車、航天航空等領(lǐng)域,持續(xù)進(jìn)行升級(jí)迭代;磨齒機(jī)在機(jī)床磨削精度、砂輪線速度/轉(zhuǎn)速等方面具有性能優(yōu)勢。根據(jù)公司2019-20221)公司針對新能源汽車、航空航天、電動(dòng)工具等領(lǐng)域持續(xù)齒輪加工機(jī)床開發(fā)。①針對新能源汽車齒輪箱要求開發(fā)的YKS7225蝸桿砂輪磨齒機(jī)、YKZ7230高精高效蝸桿砂輪磨齒機(jī),提升了我國新能源汽車變速箱制造水平,實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口;②面向航空傳動(dòng)應(yīng)用開發(fā)的YK7363T1面齒輪數(shù)控磨齒機(jī),填補(bǔ)了國內(nèi)在高精高效面齒輪數(shù)控磨齒機(jī)領(lǐng)域的空白;③適用于新能源汽車、減速器、航空航天、電動(dòng)工具、機(jī)床等制造行業(yè)的大批量圓柱齒輪精密磨削的YK7215磨齒機(jī),可實(shí)現(xiàn)雙聯(lián)軸齒輪的連續(xù)展成法磨削,填補(bǔ)國內(nèi)市場空白;④針對轎車、電動(dòng)車行業(yè)開發(fā)的YK4615強(qiáng)力珩齒機(jī)打破國際機(jī)床巨頭在強(qiáng)力珩齒機(jī)產(chǎn)品高端市場的技術(shù)壟斷和價(jià)格操縱,提高市場占有率。2)公司磨齒機(jī)在磨削精度和砂輪線速度/轉(zhuǎn)速上具有性能優(yōu)勢。①2020年秦川本部成功開發(fā)出了1米和4米兩種規(guī)格的大型數(shù)控成形磨齒機(jī),機(jī)床磨削精度分別達(dá)到GB/T10095-20082級(jí)和3級(jí),填補(bǔ)了國內(nèi)空白;②2021年新開發(fā)的YKZ7236磨齒機(jī),突破砂輪最大線速度80米/秒,砂輪最大轉(zhuǎn)速10000轉(zhuǎn)/分鐘;③2022年新型蝸桿磨砂輪轉(zhuǎn)速突破12000rpm。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明況研發(fā)項(xiàng)目名稱到的目標(biāo)預(yù)計(jì)對公司未來發(fā)展的影響齒機(jī)研制樣樣機(jī)測試規(guī)格高精度齒輪的加工需求高端智能齒輪裝備研發(fā)控車齒機(jī)、YK7215數(shù)控蝸桿砂輪磨齒機(jī)、蝸桿磨齒機(jī)關(guān)鍵核心樣樣機(jī)測試高精度力矩電機(jī)直驅(qū)分度轉(zhuǎn)臺(tái)等關(guān)鍵核心功并開展應(yīng)用驗(yàn)證及改進(jìn),提升蝸桿砂輪磨齒機(jī)產(chǎn)品性能提升公司產(chǎn)品影響力及品牌價(jià)值新能源汽車變速箱制工藝裝備研制樣機(jī)測試于加工內(nèi)齒及窄退刀槽的高效高精車2022基于現(xiàn)有磨齒機(jī)的可靠性及精度保持性技研提出面向制造現(xiàn)場應(yīng)用的磨齒機(jī)關(guān)鍵部位裝和標(biāo)準(zhǔn),解決裝備過程數(shù)字化質(zhì)量控能測試評價(jià)問題,磨齒機(jī)床高速磨削損傷、振紋、加工誤差等問題機(jī)床智能監(jiān)控、磨齒表面振競爭力YK7336數(shù)控成形砂輪磨齒機(jī)研制種全新高精度、高穩(wěn)定性數(shù)控成形砂輪磨齒機(jī)促進(jìn)公司成形砂輪磨齒機(jī)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級(jí)代,提升精密機(jī)床研發(fā)和制造能力公司是齒輪加工機(jī)床國內(nèi)佼佼者,齒輪加工機(jī)床產(chǎn)品多次獲得國家榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng);國內(nèi)市占率超60%;已在航空航天和新能源汽車領(lǐng)域取得突破。根據(jù)公司2020&2022年年1)從公司獲得的榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)上看,2017、2020年,“數(shù)控磨齒機(jī)”兩次獲得工信部單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品;2022年,公司磨齒機(jī)被認(rèn)定為“中國名牌產(chǎn)品”、“全國最具市場競爭力品牌”產(chǎn)品、“世界市場中國(機(jī)床)十大年度品牌”和“中國工業(yè)大獎(jiǎng)表彰獎(jiǎng)”等榮譽(yù);其中,秦川機(jī)床本部“YKZ7250數(shù)控蝸桿砂輪磨齒機(jī)”成功入選2022年度省級(jí)首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備產(chǎn)品項(xiàng)目。2)公司齒輪加工機(jī)床國內(nèi)市占率高,在航天航空、新能源汽車領(lǐng)域獲得突破。2020年,秦川本部“商發(fā)”項(xiàng)目、“哈東安”項(xiàng)目成功交付“關(guān)鍵”用戶使用,填補(bǔ)了航空發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)匣和航空發(fā)動(dòng)機(jī)齒輪國產(chǎn)裝備生產(chǎn)線空白;2022年,公司主導(dǎo)產(chǎn)品數(shù)控高效磨齒機(jī)產(chǎn)品已批量供應(yīng)比亞迪新能源汽車領(lǐng)域;從市占率看,公司齒輪加工機(jī)床市場占有率超過60%。五軸機(jī)床作為高端數(shù)控機(jī)床之一,廣泛應(yīng)用于航空航天、新能源汽車等核心領(lǐng)域,國產(chǎn)替代需求迫切;預(yù)計(jì)2021-2025年市場規(guī)模復(fù)合增速為16%,包括科德數(shù)控、秦川機(jī)床在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)機(jī)床廠有望推動(dòng)五軸機(jī)床國產(chǎn)化進(jìn)程。1)高端數(shù)控機(jī)床兼具精度和效率優(yōu)勢,國產(chǎn)化率提升空間大。①根據(jù)科技部官網(wǎng),隨著工業(yè)化的進(jìn)程,制造業(yè)對工作母機(jī)提出了高速、精密、柔性制造的要求,機(jī)床也由普通的三軸聯(lián)動(dòng)的機(jī)床逐漸發(fā)展為高速精密復(fù)合加工、五軸聯(lián)動(dòng)加工中心等高檔數(shù)控機(jī)床,實(shí)現(xiàn)了工件一次裝卡中進(jìn)行銑、鉆、鏜等多工序的加工,不僅加工精度高,同時(shí)由于快速移動(dòng)和定位準(zhǔn)確,提高了生產(chǎn)效率。②根據(jù)公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》,高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域依然是我國機(jī)床工具產(chǎn)業(yè)的薄弱一環(huán),進(jìn)口依賴性較強(qiáng),2018年我國低檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率約82%,中檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率約65%,高檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率僅約6%,與發(fā)達(dá)國家仍有較大差距。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2)高端五軸機(jī)床是我國戰(zhàn)略裝備產(chǎn)業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié),國產(chǎn)替代需求迫切。①五軸機(jī)床應(yīng)用廣泛,尤其在航空航空等領(lǐng)域國產(chǎn)化需求強(qiáng)烈,屬于我國戰(zhàn)略裝備產(chǎn)業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié)。i.應(yīng)用領(lǐng)域廣泛:根據(jù)MIRDATABANK數(shù)據(jù),五軸機(jī)床廣泛應(yīng)用于航空航空、汽車、電子、醫(yī)療等領(lǐng)域,按照銷售臺(tái)數(shù)統(tǒng)計(jì)口徑,2022年五軸機(jī)床在航空航天/汽車/模具/通用機(jī)械/醫(yī)療/電子的銷售臺(tái)數(shù)占比分別為25%/23%/15%/13%/8%/6%;ii.航空航天等核心領(lǐng)域國產(chǎn)化需求迫切:根據(jù)公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》,高端五軸加工中心是解決航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉輪、葉盤、葉片、船用螺旋槳等關(guān)鍵工業(yè)產(chǎn)品切削加工的唯一手段,國內(nèi)市場主要由德國、日本、美國等跨國公司所占據(jù),部分高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床受貿(mào)易政策限制完全無法從國外進(jìn)口,我國高端裝備制造等領(lǐng)域?qū)M(jìn)口高端五軸加工中心需求將面臨全封鎖。圖242021年中國五軸機(jī)床下游應(yīng)用(臺(tái))圖252022年中國五軸機(jī)床下游應(yīng)用(臺(tái))②市場空間:中國五軸機(jī)床市場空間增長較快,預(yù)計(jì)2021年市場規(guī)模約為103億元,2021-2025年復(fù)合增速為16%。根據(jù)公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》援引QYResearch、機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),①全球:QYResearch預(yù)測2021年全球五軸數(shù)控機(jī)床市場容量為74.75億美元,2025年市場容量將進(jìn)一步提升至114.12億美元;②中國:2021年中國加工中心進(jìn)口額26.36億美元,假設(shè)60%加工中心進(jìn)口金額為五軸機(jī)床(考慮五軸單價(jià)高于普通加工中心),對應(yīng)市場空間15.95億美元(103.09億元),全球占比21.38%;假設(shè)2025年中國市場占全球比重達(dá)到25.38%,國內(nèi)市場空間將在2025年達(dá)到186.83億元,2021-2025年復(fù)合增速為16%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖262021-2025年中國五軸數(shù)控機(jī)床市場規(guī)模及其同比增速③競爭格局:德國、日本公司占據(jù)主要份額,國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)五軸機(jī)床廠商嶄露頭角。根據(jù)QYResearch官方微信公眾號(hào),全球五軸機(jī)床廠商主要包括DMGMori、YamazakiMazakCorporation、HERMLE、Grob-Werke和DoosanMachineTools等,2020年主要廠商份額占比超過95%,其中前五大公司占據(jù)62.44%的市場份額,前十大公司占據(jù)81.61%的市場份額;同時(shí),我們看到中國已涌現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)五軸機(jī)床廠,典型廠商如科德數(shù)控、埃弗米(拓斯達(dá)子公司)、秦川機(jī)床等。商典型產(chǎn)品列舉公司國家典型五軸產(chǎn)品圖例產(chǎn)特點(diǎn)與應(yīng)用國版到高科技版,為客、高效的銑削加工中心制造、精密儀具制造等各種ke國精確地加工由各種材料制成的大型工件控屬、鑄件、碳鋼、合工程機(jī)械、能源、航空航天、塑料機(jī)械、汽車、印刷、液壓等領(lǐng)域心的五軸聯(lián)動(dòng)加工中效、高精備適用于對復(fù)雜曲面、多面體類零精密銑車復(fù)合加工,廣泛應(yīng)用于川機(jī)床動(dòng)高檔銑車復(fù)合加工中心支持裝備證券研究所公司五軸機(jī)床產(chǎn)品研發(fā)起源“04專項(xiàng)”,積極推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)研發(fā),在中大規(guī)格五軸機(jī)床上具競爭力;與高端裝備制造領(lǐng)域客戶形成良好的合作關(guān)系,部分機(jī)型實(shí)現(xiàn)批量銷1)公司在五軸機(jī)床產(chǎn)品上覆蓋范圍/應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,尤其在中大規(guī)格機(jī)床上具競爭五聯(lián)動(dòng)高檔銑車復(fù)0/5508合加工中心械、模具、IT五聯(lián)動(dòng)高檔銑車復(fù)0/5508合加工中心械、模具、IT力。根據(jù)公司2022年年報(bào)、《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20220330》,公司的五軸加工中心產(chǎn)品已有4大系列20多種型號(hào),覆蓋了高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域大部分加工類型和尺寸規(guī)格,產(chǎn)品在汽車工業(yè)、軌道交通、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域中的國產(chǎn)化替代具備明顯優(yōu)勢;典型產(chǎn)品主要包括高檔五軸車銑復(fù)合加工中心、高檔立臥五軸加工中心,在中大規(guī)格領(lǐng)域具有很強(qiáng)的市場競爭力。機(jī)床產(chǎn)品列舉與參數(shù)指標(biāo)、應(yīng)用場景梳理名稱(mm)載(kg)行程(mm)快移速度 轉(zhuǎn)速 應(yīng)用場景變速箱、發(fā)動(dòng)變速箱、發(fā)動(dòng)產(chǎn)品的制造0/400差補(bǔ)償和測量系統(tǒng)誤差補(bǔ)償?shù)裙δ躒MC40U高速立式軸加工中心0/360000--1750/1800--機(jī)械加精加工2)公司通過參與“04專項(xiàng)”打破五軸機(jī)床國外壟斷,已與高端裝備制造領(lǐng)域客戶形成良好合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品批量銷售。根據(jù)公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》、《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20220330》、2022年年報(bào):①研發(fā)創(chuàng)新:通過參與“04專項(xiàng)”打破五軸機(jī)床國外壟斷,并持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)研發(fā)。i.秦川機(jī)床通過深入?yún)⑴c“04專項(xiàng)”(“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”專項(xiàng))等國家科技重大專項(xiàng),率先實(shí)現(xiàn)了五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床等高端機(jī)床產(chǎn)品的技術(shù)突破和初步的產(chǎn)品化,打破國外技術(shù)壟斷;ii.2021年,公司完成了GVM2032高速五軸龍門加工中心、VMC40U高速立式五軸加工中心、QVTM120五軸立式車銑復(fù)合加工中心、SAJO12000五軸臥式加工中心等7項(xiàng)主機(jī)產(chǎn)品和QG012搖籃式數(shù)控回轉(zhuǎn)工作臺(tái)、QG013臥式加工中心通用擺動(dòng)頭、臥式加工中心主軸等關(guān)鍵零部件研發(fā);特別是VMC40U高速立式五軸加工中心,是我國第一臺(tái)運(yùn)動(dòng)加速度達(dá)到2g的高端數(shù)控機(jī)床,能夠滿足汽車、醫(yī)療工程等多個(gè)領(lǐng)域關(guān)鍵件加工需求。②客戶開拓與應(yīng)用進(jìn)展:與高端裝備制造領(lǐng)域客戶保持合作關(guān)系,產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售。公司已與國內(nèi)多家高端裝備制造企業(yè)集團(tuán)及其配套企業(yè)建立起了良好的合作關(guān)系并形成了緊密的產(chǎn)品技術(shù)數(shù)據(jù)反饋機(jī)制;2022年,秦川機(jī)床本部五軸產(chǎn)品3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)型實(shí)現(xiàn)批量銷售,2個(gè)重點(diǎn)新產(chǎn)品進(jìn)入試制階段。從產(chǎn)業(yè)布局來看,公司通過秦創(chuàng)原基地構(gòu)建五軸機(jī)床產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)、大力布局新產(chǎn)能。我們認(rèn)為,公司持續(xù)推進(jìn)高端數(shù)控機(jī)床科研成果的產(chǎn)業(yè)化、市場化進(jìn)程,秦創(chuàng)原基地和新產(chǎn)能的落地將進(jìn)一步提升公司五軸產(chǎn)品競爭力,打破國外技術(shù)封鎖、推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程。1)公司通過秦創(chuàng)原基地構(gòu)建五軸機(jī)床產(chǎn)業(yè)化平臺(tái),不斷加大資源投入。①根據(jù)陜西省人民政府官網(wǎng)援引陜西日報(bào)文章,2021年11月秦川集團(tuán)與西咸新區(qū)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明簽署總投資約10億元的秦創(chuàng)原?秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目投資協(xié)議。該創(chuàng)新基地集科技研發(fā)、孵化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展于一體,將進(jìn)一步做強(qiáng)陜西機(jī)床產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈;該項(xiàng)目已于2022年3月正式開工建設(shè),預(yù)計(jì)2023年建成投入運(yùn)營。②從基地資源投入與構(gòu)建情況來看,根據(jù)公司《關(guān)于投資建設(shè)秦創(chuàng)原?秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目暨簽署投資協(xié)議的公告20211109》和《第八屆董事會(huì)第十七次會(huì)議決議公告20220921》,秦川集團(tuán)擬將下屬的中央研究院、秦川數(shù)控(業(yè)務(wù)已整合進(jìn)智能機(jī)床研究院)、思源量儀、智能機(jī)床研究院、裝備公司五家子公司遷至秦創(chuàng)原組建創(chuàng)新聯(lián)合體,建設(shè)高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床及其關(guān)鍵功能部件產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)、智能制造及系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)化平臺(tái),規(guī)劃建設(shè)高端制造裝備綜合實(shí)驗(yàn)平臺(tái)及中試基地、科技人員公寓及雙元技能培訓(xùn)中心等配套設(shè)施。所所公司品及應(yīng)用秦川集團(tuán)(西安)技術(shù)研究院有限公司其它科研成果的推廣應(yīng)用公司光學(xué)軸類測量儀、粗糙度輪廓儀、凸輪軸/曲軸測量儀/川智能控系統(tǒng)、智能機(jī)床、智能產(chǎn)線磨齒機(jī)、外圓磨、曲軸磨、凸輪磨、螺紋磨等專用數(shù)控系統(tǒng)以及通用型車削、銑削、五軸數(shù)控系統(tǒng)司高、伺服性能保障技術(shù)等術(shù)領(lǐng)域開展專項(xiàng)攻關(guān)2)公司擬定增加碼五軸機(jī)床等高端機(jī)床產(chǎn)能擴(kuò)建,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)銷量235臺(tái),實(shí)現(xiàn)銷A注冊稿)》:①基地建設(shè)目的:“秦創(chuàng)原·秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目(一期)”主要為實(shí)現(xiàn)公司高端五軸加工中心產(chǎn)業(yè)化能力,產(chǎn)品應(yīng)用于高端裝備制造設(shè)備零部件加工等高端領(lǐng)板塊產(chǎn)品的升級(jí)和新產(chǎn)品的開拓;②經(jīng)濟(jì)效益:項(xiàng)目建設(shè)期3年,第6年全部達(dá)產(chǎn);根據(jù)公司測算,本項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品平均售價(jià)為317.87萬元/臺(tái),達(dá)產(chǎn)銷量為235臺(tái),達(dá)產(chǎn)年后可實(shí)現(xiàn)包括五軸加工中心在內(nèi)的高端機(jī)床產(chǎn)品銷售收入7.47億元。公司高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目銷售收入測算序號(hào)測算單價(jià)(萬元)) 1SAJO工中心系列2銑復(fù)合加工中心003復(fù)合加工中心54控龍門加工中心0合計(jì)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明齒輪/齒輪箱系列插(車)齒刀具工齒輪/齒輪箱系列插(車)齒刀具工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器公司由機(jī)床主機(jī)延伸至核心零部件業(yè)務(wù),進(jìn)一步打開成長空間。根據(jù)公司2022年年報(bào),公司的核心零部件主要包括齒輪/齒輪箱系列、工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器、滾動(dòng)功能部件、高端復(fù)雜刀具(工具類);公司機(jī)床主機(jī)與核心零部件業(yè)務(wù)存在較大協(xié)同性,具體體現(xiàn):如圖29所示,齒輪加工機(jī)床可用于生產(chǎn)齒輪/齒輪箱系列、工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器產(chǎn)品,螺紋磨床可用于生產(chǎn)滾珠絲杠副等滾動(dòng)功能部件;同時(shí),復(fù)雜刀具包含滾齒刀具、插(車)齒刀具、剃齒刀具、螺紋刀具等,是齒輪、滾珠絲杠等核心部件的加工耗主主機(jī)業(yè)務(wù)核心零部件業(yè)務(wù)高端復(fù)雜刀具滾齒刀具齒輪加工機(jī)床剃齒刀具螺紋磨床滾珠絲杠等滾動(dòng)功能部件螺紋刀具車輛齒輪占整體齒輪市場規(guī)模過半,下游重點(diǎn)領(lǐng)域趨勢向好,重卡復(fù)蘇向上、新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長。1)齒輪分類及應(yīng)用:根據(jù)易普咨詢集團(tuán)微信公眾號(hào),齒輪是指輪緣上有齒輪連續(xù)嚙合傳遞運(yùn)動(dòng)和動(dòng)力的機(jī)械元件,按照產(chǎn)品用途,齒輪可以細(xì)分為車輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專用裝備。其中,車輛齒輪產(chǎn)品主要應(yīng)用于各類汽車、摩托車、工程機(jī)械、農(nóng)機(jī)和軍用車輛等,約占市場份額62%;工業(yè)齒輪應(yīng)用領(lǐng)域包括船用、礦山、冶金、航空、電力等;齒輪專用裝備主要為齒輪專用機(jī)床、刀具等齒輪制造配套設(shè)備。2)重點(diǎn)領(lǐng)域趨勢:重卡市場整體復(fù)蘇態(tài)勢明顯,新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長。①重卡:整體復(fù)蘇態(tài)勢明顯。根據(jù)第一商用車網(wǎng)援引中汽協(xié)數(shù)據(jù)(企業(yè)開票數(shù)口徑),2023年3月,我國重型卡車市場(含底盤、牽引車)銷售11.54萬輛,環(huán)比增長50%,同比增長50%,連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比、同比雙正增長。②新能源汽車:產(chǎn)銷量持續(xù)增長。根官方微信公眾號(hào),2023年3月,中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛,環(huán)比分別增長22.1%和24.4%,同比分別增長44.8%和34.8%,市場占有率達(dá)到26.6%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖30中國重卡市場銷量(萬輛)圖31中國新能源汽車銷量(萬輛)中國齒輪行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長,2021年達(dá)到3143億元,yoy+11.5%;國內(nèi)齒輪行業(yè)集中度較低,競爭相對穩(wěn)定,行業(yè)龍頭以雙環(huán)傳動(dòng)、杭齒前進(jìn)為代表。根據(jù)易普咨詢集團(tuán)微信公眾號(hào)及其援引的中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):增長:2021年中國齒輪行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到3143億元,yoy+11.5%;2016-2021年均復(fù)合增長率為7.3%。2)競爭格局相對穩(wěn)定:國內(nèi)齒輪行業(yè)集中度較低,各企業(yè)專注于不同的應(yīng)用領(lǐng)域,競爭相對穩(wěn)定。目前,國內(nèi)齒輪企業(yè)大致可分為三類:一是以雙環(huán)傳動(dòng)、杭齒前進(jìn)、精鍛科技等為代表的應(yīng)用于汽車齒輪、船舶和風(fēng)電齒輪箱等領(lǐng)域的行業(yè)龍頭企業(yè);二是如海昌新材、豐安股份、豐立智能等滿足細(xì)分領(lǐng)域市場做“專精特新”產(chǎn)品的企業(yè);三是大量依靠成本和價(jià)格優(yōu)勢維持的中小企業(yè)。公司2020年收購沃克齒輪,從工業(yè)齒輪箱領(lǐng)域延伸到汽車齒輪領(lǐng)域;2022年發(fā)布定增方案,加速在新能源汽車傳動(dòng)齒輪領(lǐng)域布局。根據(jù)公司《關(guān)于支付現(xiàn)金收購陜西法士特沃克齒輪有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告20200610》、《關(guān)于支付現(xiàn)金收行A股股票募集說明書(注冊稿)》:1)2020年公司收購沃克齒輪,增強(qiáng)汽車精密齒輪布局。①公司支付現(xiàn)金收購控股股東法士特集團(tuán)持有的沃克齒輪100%股權(quán),沃克齒輪成為公司的全資子公司;②從沃克齒輪的業(yè)務(wù)協(xié)同性來看,秦川機(jī)床原有的齒輪業(yè)務(wù)優(yōu)勢主要集中在大扭矩的工業(yè)齒輪箱領(lǐng)域,而沃克齒輪一直以來專注于小扭矩汽車齒輪領(lǐng)域,在精密齒輪生產(chǎn)加工方面更有優(yōu)勢,主要產(chǎn)品為商用汽車變速器齒輪、工程機(jī)械齒輪等,主要應(yīng)用于中重型商用汽車領(lǐng)域和工程機(jī)械領(lǐng)域(裝載機(jī)、公路機(jī)械),商用汽車領(lǐng)域客戶包括東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司、中國第一汽車集團(tuán)有限公司、中國重型汽車集團(tuán)有限公司、陜西重型汽車有限公司、北汽福田汽車股份有限公司等。秦川機(jī)床原有的齒輪業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品齒輪箱及齒輪部件該系列可用于高鐵站、地鐵站、機(jī)場等公應(yīng)用領(lǐng)域共樞紐中心的扶梯,石油鉆采、海洋升降該產(chǎn)品應(yīng)用于中重型商用汽車和新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域機(jī)械車輛等領(lǐng)域2)公司正在加速新能源汽車傳動(dòng)齒輪領(lǐng)域的布局。公司已具備商用車變速器齒輪等零部件的供應(yīng)能力,隨著“新能源乘用車零部件建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施,公司將進(jìn)入新能源汽車傳動(dòng)零部件制造領(lǐng)域;具體來看,新能源乘用車零部件建設(shè)項(xiàng)目由陜西法士特沃克齒輪有限公司作為建設(shè)主體,建設(shè)周期為2年,項(xiàng)目建成后,沃克齒輪將新增發(fā)動(dòng)機(jī)軸、發(fā)動(dòng)機(jī)從動(dòng)泵輪、泵輪、副軸等新能源汽車零部件產(chǎn)量合計(jì)24萬套/年,齒輪精度達(dá)到2-3級(jí);根據(jù)公司收入測算,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)銷售收入2.6億元(單套均價(jià)1083元)。行業(yè)分析:下游工業(yè)機(jī)器人驅(qū)動(dòng)高精密減速器市場增長,21年國內(nèi)RV減速器市場規(guī)模43億元;RV減速器行業(yè)龍頭納博特斯克市占率超50%。根據(jù)大禾智庫微信公眾號(hào)及其援引的GGII數(shù)據(jù)/MIR數(shù)據(jù)、高工機(jī)器人官方微信公眾號(hào):1)下游應(yīng)用:高精密減速器主要應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人,下游工業(yè)機(jī)器人銷量穩(wěn)步增長。減速器是一種由封閉在剛性殼體內(nèi)的齒輪傳動(dòng)、蝸桿傳動(dòng)、齒輪-蝸桿傳動(dòng)所組成的獨(dú)立部件,常用作原動(dòng)件與工作機(jī)之間的減速傳動(dòng)裝臵;從應(yīng)用場景來看,減速器是工業(yè)機(jī)器人的最核心零部件,高精密減速器目前在工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用最為廣泛。從中國工30.3萬臺(tái),同比增長15.96%,其中國產(chǎn)品牌銷量12.99萬臺(tái),同比增長27.01%,增速高于外資品牌;預(yù)計(jì)2023年中國市場銷量有望超過35萬臺(tái)。2)市場需求:2021年中國工業(yè)機(jī)器人減速器總需求量為93.11萬臺(tái)。工業(yè)機(jī)器人成本結(jié)構(gòu)中,核心零部件減速器占比30%以上,成本占比最高、研發(fā)難度最大。GGII數(shù)據(jù)顯示,2021年中國工業(yè)機(jī)器人減速器總需求量為93.11萬臺(tái),同比增長78.06%,其中增量需求82.41萬臺(tái),同比增長95.05%;存量替換量為10.70萬臺(tái),同比增長6.57%。GGII預(yù)計(jì)到2026年市場總需求量有望超過270萬臺(tái)。3)市場空間與競爭格局:21年RV減速器國內(nèi)市場規(guī)模43億元,龍頭納博特斯閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明RV器是高精密傳動(dòng)領(lǐng)域廣泛使用的精密減速器,具有大體積、大負(fù)載能力和高剛度等特點(diǎn),應(yīng)用于多關(guān)節(jié)機(jī)器人基座、大臂、肩部等重負(fù)載位臵。②市場空間與廠商份額:中國2021年RV減速機(jī)市場規(guī)模42.95億元,預(yù)計(jì)2025年中國RV減速器市場規(guī)模達(dá)65.53億元,2021-2025年規(guī)模復(fù)合增速為11.2%;RV減速器行業(yè)龍頭為納博特斯克,市場份額為53%;雙環(huán)市占率第二,為14%。公司分析:公司擁有全系列(5Kg-800Kg)RV減速器產(chǎn)品,優(yōu)勢在于技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先、具有生產(chǎn)裝備自制能力。根據(jù)公司2022年年報(bào)、2022年半年報(bào)、《2022年度向特20220330》:1)公司關(guān)節(jié)減速器產(chǎn)品規(guī)格系列多、應(yīng)用范圍廣。公司機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器已有5大系列、23種規(guī)格、130種速比,是國內(nèi)規(guī)格最全,系列最多的工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器生產(chǎn)制造商。從應(yīng)用場景看,公司減速器可用于工業(yè)機(jī)器人、精密回轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)、包裝機(jī)械、工具機(jī)(CNC車床、綜合切削加工機(jī)、刀庫、刀塔)、半導(dǎo)體制造、精密雷達(dá)驅(qū)動(dòng)控制、醫(yī)療設(shè)備、太陽能設(shè)備等要求空間小、速比大的精密傳動(dòng)領(lǐng)域。2)與大連理工合作最早在國內(nèi)開發(fā)RV減速器,技術(shù)參數(shù)指標(biāo)與國際品牌相當(dāng)。公司是國內(nèi)做RV減速器最早的企業(yè)之一(列入國家863計(jì)劃),公司與大連理工合作開發(fā),參與制定RV減速器標(biāo)準(zhǔn);從產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)上看,公司是國內(nèi)唯一的全系列 (5Kg-800Kg)RV減速器產(chǎn)品供應(yīng)商;2022年上半年,公司RV減速器已突破關(guān)鍵零件的瓶頸工序及核心工藝裝備,形成了完善的檢測、試驗(yàn)、驗(yàn)證設(shè)施等,減速器整機(jī)主要技術(shù)指標(biāo)均達(dá)到國際同行業(yè)先進(jìn)水平;已批量應(yīng)用在5-800kg負(fù)載工業(yè)機(jī)器人,其中135kg以上負(fù)載機(jī)器人完全替代進(jìn)口。3)秦川具有自制RV減速器工藝裝備的能力。RV減速器是秦川基于機(jī)床制造領(lǐng)域深厚積淀向下游延伸出的產(chǎn)品;公司具備自制RV減速器工藝裝備的能力,可以為后續(xù)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明產(chǎn)品改進(jìn)升級(jí)提供堅(jiān)實(shí)的裝備保障,這是國內(nèi)其它減速器企業(yè)不具備的優(yōu)勢。從公司減速器產(chǎn)品的客戶情況看,公司RV減速器產(chǎn)品在國內(nèi)外機(jī)器人本體制造商及集成商中都有應(yīng)用或試用;從銷量看,2021年公司RV減速器產(chǎn)銷量超過3萬臺(tái),約占到國產(chǎn)RV品牌市場份額的20%-25%。公司成立子公司推動(dòng)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。根據(jù)公司2022年年報(bào),2022年12月21日,公司董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)審議通過《成立陜西高精傳動(dòng)科技有限公司的議案》;新成立的陜西秦川高精傳動(dòng)科技有限公司聚焦機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器上量,面向汽車行業(yè)、齒輪傳動(dòng)行業(yè)、機(jī)床行業(yè)等目標(biāo)市場,充分發(fā)揮裝備能力優(yōu)勢,在市場拓展、新產(chǎn)品研發(fā)等方面圍繞戰(zhàn)略客戶需求,加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?;M(jìn)程。滾珠絲杠可將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化成直線運(yùn)動(dòng),應(yīng)用于高端機(jī)床、航空航天等行業(yè)。根據(jù)金屬加工官方微信公眾號(hào),滾珠絲杠是工具機(jī)械和精密機(jī)械最常使用的傳動(dòng)元件,由螺桿、螺母、鋼球、預(yù)壓片、反向器、防塵器組成;它的功能是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化成直線運(yùn)動(dòng),將軸承從滑動(dòng)動(dòng)作變成滾動(dòng)動(dòng)作;由于其機(jī)械效率高、傳動(dòng)扭矩低和軸向游隙為零等特點(diǎn),滾珠絲杠成為高端機(jī)床、航空航天、機(jī)器人、電動(dòng)汽車、3C裝備等應(yīng)用中的重要裝臵。2021年中國滾珠絲杠市場規(guī)模25.55億元,2016-2021年規(guī)模復(fù)合增速為8.8%;高端滾珠絲杠市場主要由歐美及日韓企業(yè)所占據(jù),國有優(yōu)秀廠商如漢江機(jī)床具有一定競爭優(yōu)勢。A集說明書(注冊稿)》,2016年全球滾珠絲杠市場規(guī)模為13.05億美元,2021年增至17.50億美元;其中,中國是滾珠絲杠產(chǎn)品重要的消費(fèi)市場之一,近年來中國市場規(guī)模占全球規(guī)模總量的20%左右,2016年我國滾珠絲杠市場規(guī)模為16.76億元,2021年我國滾珠絲杠市場規(guī)模增長至25.55億元,2016-2021年規(guī)模復(fù)合增速為8.8%。元)資料來源:公司《202
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