貨幣的時(shí)間價(jià)值放

貨幣的時(shí)間價(jià)值放第一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

2.1

資金的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基本原則：今天的一元錢不等于明天的一元錢；安全的一元錢不等于有風(fēng)險(xiǎn)的一元錢。第二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

資金的時(shí)間價(jià)值一、資金的時(shí)間價(jià)值的概念：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，即犧牲了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這筆資金的機(jī)會(huì)或權(quán)力，按犧牲的時(shí)間計(jì)算這種犧牲的代價(jià)或報(bào)酬就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。第三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

貨幣的時(shí)間價(jià)值

從量的規(guī)定性看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的存在，市場(chǎng)條件下各部門投資的利潤率趨于平均化。資金時(shí)間價(jià)值揭示了不同時(shí)點(diǎn)上的資金之間的換算關(guān)系是籌資和投資決策必不可少的計(jì)量手段。第四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

資金的時(shí)間價(jià)值

資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提：商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)達(dá)和借貸關(guān)系的普遍存在。（既存在的基礎(chǔ)）資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式：可以是絕對(duì)值（利息），也可以是相對(duì)數(shù)（利息率），第五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

1.2資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算按單利計(jì)算按復(fù)利計(jì)算按年金計(jì)算

第六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念

終值—與現(xiàn)值等價(jià)的未來某時(shí)點(diǎn)上的資金的價(jià)值稱為“終值”。按年利率6%計(jì)算，投入30萬兩年后的價(jià)值

兩年后33.6萬投入30萬第一年終值現(xiàn)值一年后31.8萬第七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念

現(xiàn)值—把將來某一時(shí)點(diǎn)上的金額換算成與現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)相等值的金額，現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的資金價(jià)值就叫現(xiàn)值，這個(gè)換算過程叫折現(xiàn)。按年利率6%計(jì)算，兩年后的價(jià)值

投入30萬兩年后33.6萬一年后31.8萬第一年終值現(xiàn)值第八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念單利：在單利法下，只有本金能獲得利息，而所生的利息不計(jì)算利息，也就是說，不能“利滾利”。只對(duì)本金計(jì)算利息，各期利息相同。第九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一復(fù)利：是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即“利滾利”。這里所說的計(jì)息期，是指相鄰兩次計(jì)息的時(shí)間間隔，如年、月、日等。資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念第十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念年金—指在一個(gè)的定時(shí)期內(nèi)，每隔一段相同的時(shí)間，收入或支出相等金額的款項(xiàng)。年金按收支的時(shí)間不同分為：普通年金遞延年金預(yù)付年金永續(xù)年金

第十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

年金的概念及種類

種類：按付款方式可分為四種（1）普通年金：又叫后付年金，是指每期期末收付的年金；（例如零存整取）（2）遞延年金：是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有收付款項(xiàng)的年金；（3）先付年金：又叫期初年金，是指每期期初收付的年金；（4）永續(xù)年金：是指無限期支付的年金，如優(yōu)先股股息。資金的時(shí)間價(jià)值換算的幾個(gè)概念第十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一年金現(xiàn)在1年后2年后3年后4年后5年后普通年金收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬現(xiàn)在1年后2年后3年后4年后5年后遞延年金收回20萬收回20萬投入30萬投入30萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬現(xiàn)在1年后2年后3年后4年后5年后永續(xù)年金現(xiàn)在第2年初第3年初預(yù)付年金第4年初第5年初收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬●●●第十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（一）單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.單利利息的計(jì)算利息=本金×利率×期數(shù)公式：I=Pv×i×nI——利息Pv——本金

i——利率n——時(shí)間期數(shù)（年）

第十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（一）單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算2.單利終值的計(jì)算單利終值=本金+利息公式：S=PV+I=PV+PV×i×n公式：S=Pv×（1+i×n）其中：I——利息Pv——本金

i——利率n——時(shí)間期數(shù)（年）

S——終值（本利和）第十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（一）單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算2.單利終值的計(jì)算例：某飯店存入銀行周轉(zhuǎn)性資金10萬元，年利率6%，兩年后終值是多少？S=PV×(1+i×n）

=10×（1+6%×2）

=11.2（萬元）第十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一(一)單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算

單利現(xiàn)值——貼現(xiàn)貼現(xiàn)：貼現(xiàn)是根據(jù)終值來確定其現(xiàn)在的價(jià)值，即現(xiàn)值。例如：企業(yè)持未到期的票據(jù)向銀行申請(qǐng)融資時(shí)，銀行按一定的利率從票據(jù)到期值中扣除自借款日到票據(jù)到期日的應(yīng)計(jì)利息，將余額付給持票人，該票據(jù)則歸銀行所有。這種融資方法也即所謂的“貼息取現(xiàn)”，簡(jiǎn)稱“貼現(xiàn)”。第十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一(一)單利現(xiàn)值和終值的計(jì)算

3.現(xiàn)值的計(jì)算公式其中，I——利息Pv——本金

i——利率n——時(shí)間期數(shù)（年）

S——終值（本利和）例：某飯店從銀行取出資金11.2萬元，年利率

6%，兩年前存入時(shí)是多少？

第十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值通常都是按復(fù)利的方式計(jì)算的。（1）復(fù)利：是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即“利滾利”。這里所說的計(jì)息期，是指相鄰兩次計(jì)息的時(shí)間間隔，如年、月、日等。第十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算（2）終值：（復(fù)利值）是指若干期（年）后包括本金和利息在內(nèi)的將來值，又稱為本利和。（將來值即現(xiàn)在的一元錢經(jīng)過若干年后的本利和 ）

第二十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算（2）終值：

例：某飯店存入銀行10萬元，年利率6%，按復(fù)利計(jì)算三年后值是多少？第一年=10×（1+6%）=10.6第二年=10.6×（1+6%）=11.236第三年=11.236×（1+6%）=11.91第二十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算

1.復(fù)利終值的計(jì)算

投入10萬第一年第二年第三年公式：第二十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算（3）計(jì)算公式：其中，

S——復(fù)利終值PV——復(fù)利現(xiàn)值（本金）

i——利率n——期數(shù)

公式中為1元的復(fù)利終值系數(shù)，實(shí)際計(jì)算時(shí)可查《1元復(fù)利終值表》（附表一）前例10×1.191=11.91第二十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算例：某飯店將閑置貨幣資金20萬元存入銀行，利率8%，計(jì)算一年復(fù)利一次和一季度復(fù)利一次的3年后的終值分別是多少？查表：（1）第二十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算（3）計(jì)算公式：如果一年不止一次，而是復(fù)利m次，則復(fù)利終值公式為：

公式中為1元的復(fù)利終值系數(shù)，實(shí)際計(jì)算時(shí)可查《1元復(fù)利終值表》（附表一）第二十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算（2）一季度復(fù)利一次m=4查表：復(fù)利次數(shù)越多，資金的終值越大。n=12系數(shù)第二十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（1）現(xiàn)值：指未來某一時(shí)期一定數(shù)額的貨幣折合成現(xiàn)在的價(jià)值。在折現(xiàn)時(shí)所用的利息率又叫折現(xiàn)率。（它是終值的逆運(yùn)算）（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算第二十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

公式：第三年25.2萬元第一年第零年現(xiàn)值第二年=？第二十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（2）公式：PV=S(1+i)-n其中，

PV——復(fù)利現(xiàn)值n——期數(shù)

S——復(fù)利終值i——利率

(1+i)-n——現(xiàn)值系數(shù) 可以查《復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表》（附表二）（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算第二十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（2）公式：PV=S(1+i)-n例：長虹飯店想在10年后得到一筆5萬元的資金，現(xiàn)在需一次存入銀行多少？

查表=0.463（二）復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算第三十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算1、普通年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。例：某人每年年末存入銀行1000元，年利率8%存3年，問第3年末的本利和是多少？第三十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一普通年金終值的計(jì)算第一年初第一年末1000第二年末1000第三年末1000年金終值（復(fù)利終值之和）：3246元100010801166按復(fù)利終值計(jì)算第三十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算1、普通年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。如果年金的期數(shù)很多，用上述方法計(jì)算終值顯然相當(dāng)繁瑣。由于每期收付額相等，折算的系數(shù)又有規(guī)律的，所以，可以找出簡(jiǎn)便的計(jì)算方法。設(shè)：每年的收付金額為R,利率為i，期數(shù)為n，則按復(fù)利計(jì)算的普通年金終值

第三十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算第三十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算1、普通年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

R=年金i=利率n=年金的計(jì)息期數(shù)可以查年金終值系數(shù)表（附表三）前例i=8%n=3系數(shù)=3.24610003.246=3246第三十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算1、普通年金終值：已知一定時(shí)期、本利和、利率求年金既普通年金終值的逆運(yùn)算。

R=年金i=利率n=年金的計(jì)息期數(shù)年金終值的逆運(yùn)算是已知年金終值求年金第三十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算1、普通年金終值：已知一定時(shí)期后的本利和及利率求年金既普通年金終值的逆運(yùn)算。例：某人準(zhǔn)備3年后取3246元，年利率8%，現(xiàn)在3年中每年年末應(yīng)存多少，才能在三年后達(dá)到這個(gè)本利和。

查表當(dāng)n=3i=8%系數(shù)=3.246第三十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

2、普通年金的現(xiàn)值：是指為在每期期末收付相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。例：某人在3年中每年年末從銀行取1000元，年利率8%，他現(xiàn)在應(yīng)先在銀行存多少？這個(gè)問題表述的是當(dāng)i=8%，n=3R=1000=?

第三十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一普通年金現(xiàn)值的計(jì)算第一年初第一年末1000第二年末1000第三年末1000年金現(xiàn)值（復(fù)利現(xiàn)值之和）：2577元926元857元794元第三十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

2、普通年金的現(xiàn)值：是一定時(shí)期內(nèi)每期期內(nèi)等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。其推導(dǎo)公式教材P24

查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四）←iin-+-)1(1第四十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

2、普通年金的現(xiàn)值：例：某人在3年中每年年末從銀行取1000元，年利率8%，他現(xiàn)在應(yīng)先在銀行存多少？

第四十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算2、普通年金現(xiàn)值：已知年金現(xiàn)值和期數(shù)及利率求年金既普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。

R=年金i=利率n=年金的計(jì)息期數(shù)年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算是已知年金現(xiàn)值求年金第四十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2、普通年金現(xiàn)值：例：假設(shè)10%的利率借款20000元投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利?根據(jù)公式:（三）年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算i=10%n=10R=20000查年金現(xiàn)值系數(shù)表=6.145第四十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

2、普通年金現(xiàn)值教材p25頁例：某飯店發(fā)行1000份面值1000元，期限5年，年利率8%的債券，本金5年后到期一次歸還，利息每半年支付一次，發(fā)行是市場(chǎng)利率6%，計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格是多少。分析：本金到期每份1000是終值，那么現(xiàn)值是多少？分析：利息每半年支付一次，是年金，利息的年金現(xiàn)值是多少？

第四十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一普通年金的現(xiàn)值計(jì)算現(xiàn)在本金=？1年后2年后3年后4年后5年后1000元本金復(fù)利現(xiàn)值←第四十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一普通年金現(xiàn)值的計(jì)算第一年初利息的年金現(xiàn)值←1404040404040404040402536487109第四十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一發(fā)行價(jià)格=本金現(xiàn)值+利息現(xiàn)值744.+341.2=1085.2注意：※本金和利息折現(xiàn)所用公式不同，因?yàn)楸窘鹗窃趥狡谝淮涡允栈兀砸靡辉獜?fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式把未來可收回的本金按市場(chǎng)利率折算為現(xiàn)值；※利息是固定的，付息期也是固定的，因此要按年金現(xiàn)值計(jì)算公式按市場(chǎng)利率折算為現(xiàn)值；※本金與利息的現(xiàn)值之和就是債券的發(fā)售價(jià)格第四十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一債券發(fā)行價(jià)格規(guī)律當(dāng)票面利率＞市場(chǎng)利率時(shí)債券按高于面值的價(jià)格發(fā)行，以獲得溢價(jià)收入；當(dāng)票面利率＜市場(chǎng)利率時(shí)債券按低于面值發(fā)行，造成折價(jià)損失；當(dāng)票面利率=市場(chǎng)利率時(shí)債券才會(huì)按面值發(fā)行。債券的溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行用以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。第四十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

現(xiàn)在1年后2年后3年后4年后5年后普通年金收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬現(xiàn)在第2年初第3年初預(yù)付年金第4年初第5年初（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算3、預(yù)付年金的計(jì)算：預(yù)付年金終值與普通年金終值比較年金數(shù)（R)一樣,利息(I)多一期.R為5期I為4期R為5期I為5期↑終值第四十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一

現(xiàn)在1年后2年后3年后4年后5年后普通年金收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬收回10萬投入30萬現(xiàn)在第2年初第3年初預(yù)付年金第4年初第5年初（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算3、預(yù)付年金的計(jì)算：預(yù)付年金現(xiàn)值與普通年金終現(xiàn)值比較，年金數(shù)（R)一樣,利息(I)少折現(xiàn)一期.R為5期I為5期R為5期I為4期現(xiàn)值第五十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

3、預(yù)付年金的計(jì)算：預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，計(jì)息期數(shù)加1，而系數(shù)減1，計(jì)算中可利用“普通年金終值系數(shù)表查（n+1）期，減去1后得出1元錢的預(yù)付年金終值。預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，計(jì)息期數(shù)減1，而系數(shù)要加1，計(jì)算中可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查（n-1）期，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。

第五十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

3、預(yù)付年金的計(jì)算例：某人每年年初存銀行1000元，銀行年利率8%，問第10年年金終值是多少？n=（10+1）i=8%第五十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一3、預(yù)付年金的計(jì)算：現(xiàn)值的計(jì)算：其計(jì)算與普通年金類似，只不過折現(xiàn)的期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1。如公式所示：=R+R（1+i）-1+R（1+i）-2+…+R（1+i）-(n-1)

＝R（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算第五十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（三）、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算

3、預(yù)付年金的計(jì)算例：6年分期付款購物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？n=（6-1）i=10%第五十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一三、年金現(xiàn)值和終值的計(jì)算（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算4、永續(xù)年金的現(xiàn)值：一般的，設(shè)永續(xù)年金每年的現(xiàn)金流為C，折現(xiàn)率為r，則該永續(xù)年金的現(xiàn)值為：PV=C/(1+r)+C/(1+r)2+……+C/(1+r)n=C/r所以，PV=C/r第五十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一貸款的等額償還：

是指每年償還等額數(shù)，償還的部分包括本金和利息，而利息則根據(jù)每年末本金余額計(jì)算。實(shí)際上求等額支付數(shù)就是求A。 即A=PVA/年金現(xiàn)值系數(shù)四、貸款等額償還（攤銷計(jì)劃）第五十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題1、如何理解資金時(shí)間價(jià)值的含義？為什么資金時(shí)間價(jià)值對(duì)提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平十分重要？2、在財(cái)務(wù)管理中，為什么常常運(yùn)用現(xiàn)值計(jì)算法幫助做出經(jīng)營決策？3、某人將10000存入銀行，年利率5%，一年復(fù)利一次，求3年的復(fù)利終值。4、某人計(jì)劃3年后得到40000元，年利率8%現(xiàn)在應(yīng)存款多少？5、某企業(yè)計(jì)劃5年后還清5萬元債務(wù)，從現(xiàn)在開始每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行利率8%，按復(fù)利計(jì)算，每年需存入多少錢？6、某項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來10年盈利，但現(xiàn)在需投入借款10萬元，利率10%，則未來10年本項(xiàng)目每年預(yù)計(jì)要有多少現(xiàn)金流入，才能保證本投資項(xiàng)目不會(huì)虧損？第五十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題7某企業(yè)2004年投資一項(xiàng)目100萬，該項(xiàng)目于2006年出完工投產(chǎn)，2006、2007、2008、2009年末現(xiàn)金流入量分別為20萬元、30萬元、40萬元、50萬元銀行復(fù)利率10%要求：⑴按復(fù)利計(jì)算2006年年初投資額的終值？⑵按復(fù)利計(jì)算各年現(xiàn)金流入量2006年初的現(xiàn)值？（3）計(jì)算2006年初現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總額？

第五十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（3）答案第一年初10000第二年末第三年末=10500=11030第一年末=11580當(dāng)i=5%n=2時(shí)復(fù)利終值系數(shù)=1.103當(dāng)n=3時(shí)復(fù)利終值系數(shù)=1.158第五十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（4）答案第一年初第1年末第2年末第3年末40000=31760i=8%n=3復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=0.794第六十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（5）答案第一年初第1年末50000i=8%n=5年金終值=50000年金=？第4年末?第2年末?第3年末????第5年末??第六十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（6）答案第一年初13100000i=10%n=10年金現(xiàn)值=100000年金=？2

9

1045678??????????第六十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（7）答案04年初05年初

07初-100萬06年初08初09初20405030↑↓09末←→第六十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.1復(fù)習(xí)思考題計(jì)算（7）答案第六十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一2.2投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算旅游飯店投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

第六十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義“風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性”風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。在一定條件和時(shí)期內(nèi)發(fā)生的未來實(shí)際收益與預(yù)測(cè)收益的偏離程度；可能是實(shí)際收入高于預(yù)期收益的額外收入；可能是實(shí)際收入小于預(yù)期收益的虧損。第六十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。第六十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩種表現(xiàn)形式1、絕對(duì)值（風(fēng)險(xiǎn)收益額）投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益；2、相對(duì)值（風(fēng)險(xiǎn)收益率）風(fēng)險(xiǎn)收益額與投資額的比率稱為風(fēng)險(xiǎn)收益率。不考慮通貨膨脹的情況下，投資收益率包括無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)投資收益率兩部分。第六十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一投資收益率投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率投資收益率無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)程度第六十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一（一）確定概率分布概率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下，可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示在一起，就構(gòu)成了概率的分布。例如一個(gè)企業(yè)的利潤有60%的機(jī)會(huì)增加，有40%的機(jī)會(huì)減少。二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算第七十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（一）確定概率分布如果以Pi表示概率，以n表示可能出現(xiàn)的所有結(jié)果的個(gè)數(shù)的話，則任何概率分布都必須滿足以下兩個(gè)條件：①

該條件表示所有的概率都在0與1之間；②

該條件表示所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1。第七十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（二）計(jì)算預(yù)期收益率所謂預(yù)期收益率是各種可能的結(jié)果按其各自的概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的平均收益率，是反映集中趨勢(shì)的一種量度，計(jì)算公式為：式中：為預(yù)期收益率，為第種可能結(jié)果的收益率，為第種可能結(jié)果的概率，為可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。第七十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（二）計(jì)算預(yù)期收益率例：某飯店有甲乙兩項(xiàng)投資方案，它們可能的概率和相應(yīng)的收益率如表2.1所示，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目分別的預(yù)期收益率。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率收益率甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目繁榮0.32125一般0.51615衰退0.293第七十三頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一從以上方案看甲方案預(yù)期收益率相對(duì)乙方案分散程度小，變動(dòng)范圍在21%—9%之間，收益水平跨度為12個(gè)百分點(diǎn)；乙方案較甲方案分散程度大，變動(dòng)范圍在25%—3%之間跨度為22個(gè)百分點(diǎn)；上述分析僅從定性的角度說明了兩個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度上存在差異但缺少量化比較的依據(jù)，為了從量化角度衡量風(fēng)險(xiǎn)程度大小，需運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中衡量概率分布離散程度的變量“標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率”二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算第七十四頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差所謂標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益率偏離預(yù)期收益率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差越大，投資收益變動(dòng)越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。因此可以將標(biāo)準(zhǔn)離差的大小看作投資風(fēng)險(xiǎn)大小的具體標(biāo)志。第七十五頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式如下：式中：為標(biāo)準(zhǔn)離差，為第種可能結(jié)果的預(yù)期收益率，為預(yù)期收益率，是平均數(shù)，為第種可能結(jié)果發(fā)生的概率，為可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。第七十六頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差由計(jì)算可知，標(biāo)準(zhǔn)離差越小說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差大于甲項(xiàng)目，所以乙項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)比甲項(xiàng)目要大。(教材有誤）第七十七頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算需要注意：由于標(biāo)準(zhǔn)離差是衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，對(duì)預(yù)期收益率不同的決策方案該指標(biāo)沒有直接可比性，必須借助標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算來說明。第七十八頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與預(yù)期收益的比值，又稱標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)或變異系數(shù)，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，投資收益變動(dòng)就越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。第七十九頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率以上例計(jì)算：第八十頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一標(biāo)準(zhǔn)離差率越小說明單位期望收益的風(fēng)險(xiǎn)越小，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度越小；反之標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，說明單位期望收益的風(fēng)險(xiǎn)越大，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度越大；由計(jì)算可知，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率25.84%，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率48.97%，乙項(xiàng)目比甲項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)要大。標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然可以評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，但畢竟不是風(fēng)險(xiǎn)收益率二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率第八十一頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)收益率的一種系數(shù)或倍數(shù)。其大小確定通常有以下幾種方法：1、由投資者根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定；2、由旅游企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)加以確定；3、由國家組織有關(guān)專家確定各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。第八十二頁，共九十三頁，編輯于2023年，星期一二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)收益率的一種系數(shù)或倍數(shù)。其大小確定通常有以下幾種方法：1、由投資者根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定；2、由旅游企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)加以確定；3、由國家組織有關(guān)專家確定各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)