【某企業(yè)非財務(wù)分析及其前景估值的分析案例報告6800字（論文）】

某企業(yè)非財務(wù)分析及其前景估值的分析案例報告目錄TOC\o"1-3"\h\u2797某企業(yè)非財務(wù)分析及其前景估值的分析案例報告 113084一、公司概況 116599二、非財務(wù)分析：行業(yè)（商業(yè)模式·管理層等） 221440（一）組織結(jié)構(gòu) 214820（二）黃山旅游業(yè)務(wù)發(fā)展情況 3290041旅行社業(yè)務(wù) 3313052景區(qū)業(yè)務(wù) 3193633酒店業(yè)務(wù) 3258174整合營銷業(yè)務(wù) 3150685策略性投資業(yè)務(wù) 414226（三）黃山旅游所處旅游行業(yè)情況介紹 4230701行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 4106562新冠肺炎對旅游業(yè)的沖擊 621020數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫 87758四、前景與估值分析（重點(diǎn)） 82227（一）發(fā)展前景 8155591不可抗力因素 8261672行業(yè)競爭的加強(qiáng) 9313773具有較強(qiáng)的定價能力 99843（二）估值分析 9223111PE估值 967672DCF估值 1014622五、投資建議及風(fēng)險提示 1110600（一）投資建議 118633（二）風(fēng)險提示 124778參考文獻(xiàn) 12一、公司概況黃山旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡稱黃山旅游）創(chuàng)立于1996年11月18日，1997年上市。黃山旅游素來被譽(yù)為中國第一只完整意義的旅游概念股業(yè)務(wù)內(nèi)容廣泛，業(yè)務(wù)范圍涵蓋了景區(qū)開發(fā)管理、酒店、索道、旅行社等旅游領(lǐng)域,被譽(yù)為“中國第一只完整意義的旅游概念股”。公司擁有20多家公司，3條索道，12家酒店，1家旅行社以及其他與旅游相關(guān)的業(yè)務(wù)。黃山旅游高度重視集團(tuán)化經(jīng)營。公司注重內(nèi)部管理和外部市場開發(fā)。。2005年，為與時俱進(jìn)，黃山旅游電子商務(wù)網(wǎng)站數(shù)字化建設(shè)正式啟動。網(wǎng)絡(luò)營銷、網(wǎng)上預(yù)訂和網(wǎng)上預(yù)訂的數(shù)字化建設(shè)取得了很大的進(jìn)展。在良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，發(fā)展速度相對較快。截至2020年底，公司總資產(chǎn)超過50億元，而上市初期為4.3億元。公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，從10多家子公司發(fā)展到現(xiàn)在的20多家。不僅入選“安徽省企業(yè)100強(qiáng)”，還入選“中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)”。二、非財務(wù)分析：行業(yè)（商業(yè)模式·管理層等）（一）組織結(jié)構(gòu)黃山旅游結(jié)合國有背景和市場化機(jī)制不斷發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)鏈，在行業(yè)內(nèi)具有引領(lǐng)作用。公司旗下的業(yè)務(wù)和品牌眾多，公司組織架構(gòu)圖如下圖。公司年服務(wù)游客超過2000萬人次。黃山旅游的法人治理結(jié)構(gòu)由股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會構(gòu)成。股東大會是黃山旅游的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會和經(jīng)理層為黃山旅游的經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會是黃山旅游的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。黃山旅游的品牌價值突破270億元，是中國旅行社協(xié)會會長單位、國家旅游標(biāo)準(zhǔn)化首批示范單位全國旅游服務(wù)質(zhì)量標(biāo)桿單位，相繼榮獲中國旅行社行業(yè)唯一的中國質(zhì)量獎提名獎、中國企業(yè)社會責(zé)任十大樣板企業(yè)等重大獎項。資料來源：黃山旅游控股股份有限公司官網(wǎng)圖1黃山旅游控股股份有限公司組織架構(gòu)圖（二）黃山旅游業(yè)務(wù)發(fā)展情況黃山旅游屬于旅游業(yè)，目前公司基于控股型架構(gòu)形成了“4+3”產(chǎn)業(yè)融合架構(gòu)布局，以旅行社業(yè)務(wù)與“互聯(lián)網(wǎng)+”、景區(qū)業(yè)務(wù)與開發(fā)管理、酒店業(yè)務(wù)與管理運(yùn)營、整合營銷業(yè)務(wù)與會議展覽為重點(diǎn)，并積極發(fā)展“旅游+教育”、“旅游+體育”和“旅游十康養(yǎng)”產(chǎn)業(yè)。公司的業(yè)務(wù)種類有五種，詳細(xì)內(nèi)容見下表。1旅行社業(yè)務(wù)旅行社業(yè)務(wù)是公司最早開展的業(yè)務(wù)。作為中國最早具有海外游客接待資質(zhì)的旅游企業(yè)之一，公司秉持“正品行貨、中高端定制、創(chuàng)意主題、目的地服務(wù)”理念，致力于為客戶提供主題性和定制性的精品化服務(wù)。其主要旅行社服務(wù)包括：互聯(lián)網(wǎng)一站式旅游、國際旅游、差旅管理、高端旅游、旅游交通服務(wù)，分別由黃山旅游遨游國際旅游有限公司、黃山旅游國際旅游公司、黃山旅游商務(wù)旅游有限公司、黃山旅游旅游服務(wù)分公司經(jīng)營。2景區(qū)業(yè)務(wù)目前黃山旅游經(jīng)營黃山景區(qū)旅游業(yè)務(wù)。黃山旅游于2006年投資經(jīng)營黃山景區(qū)，開創(chuàng)行業(yè)由旅行社企業(yè)控股文化景區(qū)的先例。同時黃山旅游結(jié)合了文旅休閑、度假娛樂和會展商務(wù)，成為國際性、綜合性的旅游景區(qū)，隨著黃山旅游開發(fā)體系的逐步成熟，黃山旅游成為安徽地區(qū)首屈一指的休閑度假勝地。3酒店業(yè)務(wù)黃山旅游擁有國際化商務(wù)精品酒店、城市度假輕奢酒店品牌、中高端特色精品酒店中端特色商務(wù)酒店、設(shè)計酒店等各類形態(tài)酒店近百家，管理客房數(shù)超過12000間，分布在合肥、深圳、廣州等中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最具活力的城市。2002年黃山旅游旗下開發(fā)集團(tuán)打造眾多連鎖品牌，目前處于中國酒店集團(tuán)26強(qiáng)、中端酒店品牌規(guī)模7強(qiáng)的地位。4整合營銷業(yè)務(wù)整合營銷業(yè)務(wù)包括會議管理、活動管理、體育營銷、博覽展覽、會議展覽等，由黃山旅游旗下企業(yè)黃山博聯(lián)整合營銷顧問股份有限公司管理。各營銷業(yè)務(wù)專業(yè)子公司相繼成立，并且在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)北京、天津、上海等重點(diǎn)城市布局了相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)，如黃山旅游會展、聯(lián)科營銷傳播、博匯展覽、博聯(lián)體育等。5策略性投資業(yè)務(wù)策略性投資業(yè)務(wù)有三個，每年為公司貢獻(xiàn)凈利潤。分別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)硬件代理和系統(tǒng)集成、安徽福利彩票技術(shù)服務(wù)和黃山旅游大廈出租業(yè)務(wù)，其中科技服務(wù)由黃山旅游創(chuàng)格科技和黃山旅游風(fēng)采科技經(jīng)營。表1黃山旅游的業(yè)務(wù)種類業(yè)務(wù)種類內(nèi)容旅行社業(yè)務(wù)景區(qū)業(yè)務(wù)酒店業(yè)務(wù)整合營銷業(yè)務(wù)策略性投資業(yè)務(wù)觀光旅游、度假旅游、入境旅游、高端旅游等黃山旅游、黃山水鎮(zhèn)山水酒店運(yùn)營會議活動、公關(guān)傳播、博覽展覽、體育營銷等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)硬件代理和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、安徽福利彩票技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)、黃山旅游大廈出租業(yè)務(wù)等資料來源：黃山旅游控股股份有限公司2020年年報（三）黃山旅游所處旅游行業(yè)情況介紹1行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀在不考慮2020年疫情沖擊的影響因素下，我國旅游行業(yè)市場快速發(fā)展。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，我國旅游業(yè)市場基礎(chǔ)穩(wěn)定，其規(guī)模在2015至2019年間穩(wěn)定增長。中國旅游市場包括國內(nèi)旅游市場、入境旅游市場和出境旅游市場。其中，國內(nèi)游市場的規(guī)模占比最大且發(fā)展態(tài)勢最好；出境游市場規(guī)模雖增長較快，仍有很大發(fā)展空白。從旅游人次來看，2019年我國國內(nèi)旅游人次、入境旅游人次和出境旅游人次分別達(dá)60.06億、1.45億和1.55億人次，同比增長8.4%、2.9%和3.3%。從旅游業(yè)總收入來看，2019年我國旅游業(yè)總收入占GDP總量的1105%，為6.63萬億元，同比增長11%。如圖2所示，年均復(fù)合增速在2010至2019年的十年內(nèi)達(dá)到了17.36%，增速較快且持續(xù)高于GDP。數(shù)據(jù)來源：文化和旅游部財務(wù)司圖22015-2020年中國國內(nèi)旅游收入隨著我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級，我國旅游業(yè)多元發(fā)展且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，行業(yè)發(fā)展階段具有市場格局日益細(xì)化、經(jīng)營模式趨于綜合化、行業(yè)競爭日益激烈化等特點(diǎn)。我國旅游業(yè)品質(zhì)化發(fā)展還有較大空間，針對旅游行業(yè)重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將從以下三個方面展開介紹。第一，傳統(tǒng)旅行社持續(xù)萎縮，在線旅行市場進(jìn)入相對穩(wěn)定期。我國旅行社行業(yè)在改革開放后飛速發(fā)展，并為我國入境旅游奠定基礎(chǔ)，如今旅行社行業(yè)已進(jìn)入充分競爭階段。經(jīng)歷了資本市場的沖擊和新業(yè)態(tài)的洗禮，傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)的跟團(tuán)游逐漸退出市場，隨之而來的定制游等互聯(lián)網(wǎng)一站式“新跟團(tuán)”成為了旅行社業(yè)務(wù)的主流。第二，景區(qū)業(yè)發(fā)展迅猛，但存在著資源結(jié)構(gòu)不均衡的問題。從數(shù)量看，目前我國各省市景區(qū)數(shù)量較多，共3萬多個景區(qū)。但由于每個地域的資源條件、經(jīng)濟(jì)狀況等千差萬別，各景區(qū)發(fā)展差異性比較大。一些景區(qū)資源發(fā)展相對較熱門且受到消費(fèi)者喜愛，如主題公園、自然景區(qū)和特色小鎮(zhèn)等，其中自然景區(qū)類投資占比最高。由于景區(qū)運(yùn)營對周邊產(chǎn)業(yè)的帶動作用明顯，景區(qū)運(yùn)營的競爭也會越來越激烈。第三，酒店住宿業(yè)緩慢復(fù)蘇，行業(yè)正在改革調(diào)整。目前，我國酒店住宿業(yè)體量巨大酒店占行業(yè)主要位置。但由于酒店沒有達(dá)到更高的連鎖規(guī)模，因此酒店品牌化仍然存在一定的發(fā)展空間。2020年突發(fā)的新冠疫情充分暴露了我國酒店業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡的問題，如酒店區(qū)域、檔次質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。2新冠肺炎對旅游業(yè)的沖擊（1）新冠肺炎事件簡介進(jìn)入21世紀(jì)后，有五次流行性傳染病類事件被世界衛(wèi)生組織列為“全球關(guān)注的突發(fā)性公共衛(wèi)生事件”及以上級別，如非典（2003）、甲型流感病毒（2009）、埃博拉病毒（2014）等。新冠肺炎（COVID-19）疫情于2020年爆發(fā)，WHO在2020年1月30日宣布將其列為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，同時新冠肺炎疫情也是目前我國經(jīng)歷的傳染程度最嚴(yán)重的、防控難度最大的公共衛(wèi)生事件。從新冠肺炎疫情暴發(fā)得到有效控制，我國政府展現(xiàn)出了極高的決策能力，高度重視并且快速行動，全國上下眾志成城，歷時半年共同打贏贏了疫情防控阻擊戰(zhàn)。結(jié)合下述全國新冠肺炎病例情況圖，并參考國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布的《抗擊新冠肺炎疫情的中國行動》白皮書，本文重點(diǎn)研究2020年上半年新冠肺炎疫情暴發(fā)及快速響應(yīng)時期。我國僅用30多天簡單初步控制住了新冠疫情的擴(kuò)散，國內(nèi)每日新增病例在兩個多月的時間里基本被控制住，疫情于2020年4月已經(jīng)得到控制。從新增治愈病例情況、現(xiàn)有確診病例情況在疫情暴發(fā)的三個月后我國取得了武漢保衛(wèi)戰(zhàn)、湖北保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利，疫情防控阻擊戰(zhàn)取得重大戰(zhàn)略成果，在2020年5月全國疫情防控已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化。（2）行業(yè)表現(xiàn)新冠肺炎疫情于2020年1月爆發(fā)以來傳播迅速，對全球旅游業(yè)造成巨大沖擊。各個國家為了防止疫情擴(kuò)散先后實(shí)施旅行和人員流動限制，聯(lián)合國世界旅游組織在調(diào)查全球217個旅游目的地后，認(rèn)定此次全球旅行限制為“史上最嚴(yán)”。在全球旅游收入上，全球旅游業(yè)收入因疫情損失金額為1.3萬億美元，超出2008年因金融危機(jī)造成的損失十倍。在全球游客人數(shù)上，2020年全球旅游服務(wù)人次同比減少10億人次，同比降低約74%，其中，亞太地區(qū)受到的沖擊最大，同比減少60%。中國旅游行業(yè)受疫情沖擊影響大。中國作為第一時間報告疫情的國家，迅速采取行動應(yīng)對疫情傳播。2020年1月24日，文化和旅游部辦公廳發(fā)布暫停旅游企業(yè)經(jīng)營活動的緊急通知，對全國旅行社及在線旅游企業(yè)的團(tuán)隊旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)進(jìn)行限制。截至1月28日，全國文化及旅游系統(tǒng)內(nèi)公共文化服務(wù)機(jī)構(gòu)和轄區(qū)內(nèi)旅游景區(qū)均已暫停經(jīng)營。從旅游市場來看，在國內(nèi)游方面，全國旅游收入和游客人次呈現(xiàn)迅速下跌態(tài)勢。旅游行業(yè)在第一季度的嚴(yán)格人員流動限制下幾乎暫停運(yùn)營，景區(qū)和酒店上市公司基本呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。如表2所示，2020年春節(jié)期間，我國旅游總接待人數(shù)僅為1.52億人，同比下降63%，創(chuàng)2011年以來的最低水平；第二季度國內(nèi)游逐步有序恢復(fù)；國慶長假期間旅游收入同比恢復(fù)達(dá)70%。在出入境游方面，因全球疫情加劇，我國出入境旅游業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力較大。中國出入境游客人次受疫情影響大幅下降，2020年上半年我國入境旅游人次為1454萬，相比去年下降為80%。從細(xì)分子行業(yè)來看，旅行社行業(yè)在所有子行業(yè)中業(yè)績恢復(fù)最慢，三季度整體業(yè)績依表現(xiàn)虧損，2020年前三季度歸母凈利潤為－12.39億元，同比下降191.9%；景區(qū)行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出，2020年前三季度旅游人次同比大幅下降，前三季度歸母凈利潤為－3.48億元，同比下降133.85%：酒店行業(yè)的現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險加大，龍頭企業(yè)和連鎖品牌創(chuàng)新改革勢頭迅猛，行業(yè)競爭壓力凸顯，前三季度歸母凈利潤為－5.41億元，同比下降136.9%。表22020年中國旅游人次及收入情況（單位：億）旅游人次旅游人次增速旅游收入旅游收入增速春節(jié)黃金周1.52-63%139-97%五一黃金周1.20-40%475-60%十一黃金周6.37-18%4666-28%數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫整理（3）行業(yè)股價新冠肺炎疫情對旅游行業(yè)股票價格的市場影響較明顯，疫情暴發(fā)后行業(yè)股價持續(xù)降低并逐漸嚴(yán)重偏離大盤。與此同時，各旅游公司經(jīng)營活動也在第一季度幾乎完全暫停服務(wù)型產(chǎn)業(yè)消費(fèi)受到很大影響，旅行社業(yè)務(wù)、景區(qū)業(yè)和酒店業(yè)等線下商業(yè)受到劇烈沖擊，并且在一段時間內(nèi)難以恢復(fù)至疫情前的水平。從財務(wù)績效上來看，2020年前三季度，旅游行業(yè)營業(yè)總收入同比下降分別為49%、43%、25%，歸母凈利潤同比減少分別為151%、89%、25%；前三季度歸母凈利潤僅為2019年全年的15%。旅游上市公司股價因新冠肺炎疫情不斷波動，面臨前所未有的挑戰(zhàn)。根據(jù)下圖所示整體來看，2020年旅游類上市公司股價漲跌不定，跌幅保持在7%至30%范圍內(nèi)，下跌的上市公司股票數(shù)量更大。其中，黃山旅游跌幅較大，達(dá)－18.，25%。不同的企業(yè)受疫情沖擊的程度不同，是由于其不同的賽道和商業(yè)模式。數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫圖3疫情暴發(fā)初期旅游板塊與滬深300走勢三、財務(wù)報表分析（重點(diǎn)）四、前景與估值分析（重點(diǎn)）（一）發(fā)展前景1不可抗力因素隨著疫情得到控制，旅游業(yè)有望從謹(jǐn)慎樂觀轉(zhuǎn)向相對樂觀在遇到諸如新冠肺炎、非典、中美貿(mào)易摩擦等不可避免的突發(fā)狀況時，各旅游公司均會受到程度不同的影響。旅游業(yè)涉及社會生活諸多領(lǐng)域，與其他行業(yè)關(guān)系密切。作為一個環(huán)境敏感型產(chǎn)業(yè)，突發(fā)狀況等不可抗力因素對旅游業(yè)的影響涉及范圍更廣，甚至一些業(yè)務(wù)停滯、資金鏈斷裂，會對一些中小企業(yè)造成生死存亡的挑戰(zhàn)和考驗。旅游目的地不可抗力因素的變化，對行業(yè)變革、企業(yè)發(fā)展，業(yè)務(wù)調(diào)整等方面有著重要影響作用，不可忽視。圖4新冠肺炎疫情防控期間中國可選消費(fèi)用戶指數(shù)2行業(yè)競爭的加強(qiáng)黃山旅游深耕旅行領(lǐng)域近數(shù)十年，作為國內(nèi)大型旅游服務(wù)綜合運(yùn)營商，擁有廣泛的客戶群體、雄厚的資金、良好的運(yùn)營管理及較佳的服務(wù)口碑，這些是一般旅游公司所不具備的優(yōu)勢，更是新進(jìn)入者短期內(nèi)難以獲得的資源能力優(yōu)勢，這些使得新進(jìn)入者很難對企業(yè)構(gòu)成威脅。旅行社行業(yè)普遍被認(rèn)為是產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)、輕資產(chǎn)、線路開發(fā)依賴性強(qiáng)、初始投資成本較低等特點(diǎn)，屬于進(jìn)入壁壘較低的行業(yè)。大眾旅游時代的到來，旅游作為生活組成部分，各種經(jīng)營主體都可能成為旅行社領(lǐng)域的潛在進(jìn)入者。3具有較強(qiáng)的定價能力近年來，隨著旅游人數(shù)的上升，旅游行業(yè)購買者數(shù)量加大，但自由行、在線旅游等旅游行為和消費(fèi)方式的興起，改變著旅游消費(fèi)群體的選擇，從深度和廣度上拓寬著議價空間，這促使賣方市場逐漸向買方市場過度，消費(fèi)者的議價能力有所上升。黃山旅游根據(jù)人們消費(fèi)習(xí)慣的變化和市場熱點(diǎn)，及時研發(fā)主題游、自由行等方式，提升服務(wù)品質(zhì)，滿足個性化客戶需求。這種能夠在細(xì)分市場上，有資源不斷與時俱進(jìn)，推出相應(yīng)新產(chǎn)品的能力，是黃山旅游的優(yōu)勢所在，也讓消費(fèi)者對公司的議價能力，沒有因為選擇方式和種類的增多而抬高。（二）估值分析1PE估值在正常情況下公司合理PE估值波動區(qū)間為25~35倍?？紤]景區(qū)類上市公司的歷史估值水平和當(dāng)前的市場狀況以及世博會給黃山旅游帶來的市場效應(yīng)，可以給予公司2022~2024年35倍、33倍和30倍PE應(yīng)是比較合理的，對應(yīng)的股價區(qū)間是15.33~19.11元。2DCF估值表3.DCF估值主要假設(shè)條件資產(chǎn)貼現(xiàn)率Ka股票貼現(xiàn)率Ke行業(yè)Beta0.76股本總額（百萬股）471.35無風(fēng)險利率3.60%股價14.02風(fēng)險溢價6.50%股票市值（百萬元）6，608.33資產(chǎn)貼現(xiàn)率Ka8.54%債務(wù)總額75.62加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC債務(wù)利率5.80%D/(E+D)1.13%實(shí)際稅率26.80%E/(E+D)98.87%股票Beta0.713WACC8.19%股票貼現(xiàn)率Ke8.23%采用APV、WACC、FCFE三種絕對估值方法對公司進(jìn)行了估值，估值結(jié)果分別為14.90元、16.61元和16.62元(見下圖)。圖5APV、WACC、FCFE估值五、投資建議及風(fēng)險提示（一）投資建議疫情給股票市場帶來了負(fù)面的影響，個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者都應(yīng)該理性投資。當(dāng)股票市場發(fā)生大幅下跌時，投資者往往會想要分散風(fēng)險。但新冠肺炎疫情這類突發(fā)性的外部沖擊事件引發(fā)的市場動蕩，可能產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，引起風(fēng)險的跨市場傳染。全球股票市場之間的相關(guān)性大幅增長，而當(dāng)兩個市場的聯(lián)動性較大時，投資者就無法有效地分散風(fēng)險。因此投資者要合理配置金融資產(chǎn)，“不要將所有雞蛋放在一個籃子”。因此，投資者選擇有投資價值的股票或者債券等投資產(chǎn)品時，要放棄機(jī)會主義心理要樹立長期價值投資的理念。要保持理性平和的投資心態(tài)，不被信息披露擾亂投資情緒；設(shè)置符合自身條件的止損位和止盈位，切忌盲目的追漲殺跌進(jìn)而造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。個人投資者在市場不確定性泛濫的時候，要選適合自己風(fēng)險偏好的資產(chǎn)配置，在市場高度不確定的時候更應(yīng)保持理性。專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者可以利用最新的學(xué)術(shù)成果獲得超額收益，通過卓越的擇時和選股能力來提高收益和降低風(fēng)險。（二）風(fēng)險提示新冠肺炎疫情對黃山旅游經(jīng)營業(yè)績和股價的沖擊巨大，因此公司應(yīng)該在完善組織結(jié)構(gòu)、推動產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)上積極應(yīng)對問題、吸收經(jīng)驗，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并建立風(fēng)險防范機(jī)制。黃山旅游2020年全年受新冠肺炎疫情影響公司經(jīng)營業(yè)績萎靡，同時公司大股東變更為廣大集團(tuán)后也出現(xiàn)了大股東股權(quán)比例低、新資源獲取慢等問題。因此公司的抗風(fēng)險能力較差，