影響股利政策的因素

影響股利政策的因素影響股利政策的因素1.法律因素資本保全的限制,要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(股本和資本公積)，而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。企業(yè)積累的限制,公司必須按凈利潤的一定比例提取法定公積金，只有當(dāng)提取的法定公積金達到注冊資本的50%時，才可以不再計提。凈利潤的限制,公司年度累計凈利潤為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必超額累積利潤限制,由于稅差(股利收益的稅率高于資本利得的稅率)的存在，許多公司可以通過累積利潤使股價上漲方式來幫助股東避稅。西方許多國家都注意到了這一點，并在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司留存收益超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅款。我國法律目前對此尚未作出規(guī)無力償付的限制,基于對債權(quán)人的利益保護，如果一個公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。2.股東因素控制權(quán)考慮,公司的股利支付率高，意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會稀釋公司的控制權(quán)。因此，擁有控制權(quán)的股東往往限制股利的支付，而愿意較多地保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。避稅考慮,一些高收入的股東出于避稅考慮，往往限制股利的支付。公司留存較多的利潤。逃避風(fēng)險考慮,在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險的，而目前所得股利是確定的，因此他們往往要求較多地支付股3.公司因素盈余的穩(wěn)定性,盈余相對穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險較小，籌資能力較強，具有較高的股利支付能力；相反，盈余不穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率沒有信心。資產(chǎn)的流動性,較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低。因此，資產(chǎn)流動性本身就差的企業(yè)，不宜分配過多的現(xiàn)金股利。舉債能力,具有較強舉債能力的公司因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取投資機會,有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向營收縮中的公司多采取高股利政策。資本成本,與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費籌資費用，資本成本較低。從償債需要,大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數(shù)量時，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對公司償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后，公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。股利政策的慣性,一般而言，股利政策的重大調(diào)整，一方面會給投資者帶來企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，從而導(dǎo)致股票價格下跌；另一方面股利收入是一部分股東生產(chǎn)和消費資金的來源，他們一般不愿持有股利大幅波動的股票。因此，公司的股利政策要保持一定的穩(wěn)定性和連續(xù)性。4.其他限制債務(wù)合同約束,公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。通貨膨脹,在通貨膨脹時期，公司股利政策往往偏緊。因為通貨膨脹使公司資金購買力下降，維持現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)模需不斷追加投入，因此需要將較多的稅后利潤用于內(nèi)部積累，這時，采取相對較低的股利發(fā)放政策是必要的。股利政策剩余股利政策剩余股利政策是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。優(yōu)點：留存收益優(yōu)先保證投資的需要，有助于保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，降低資缺陷：剩余股利政策下每年股利發(fā)放額會隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，該政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的每股股利額固定在某一特定水平，然后在一段時間內(nèi)維持不變，只有當(dāng)企業(yè)認(rèn)為未來盈利會顯著地、不股股利的發(fā)放額。優(yōu)點：1、由于穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。2、穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。缺點：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或穩(wěn)定增長的股利，這可能會導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化，尤其是在企業(yè)凈利潤下降或現(xiàn)金緊缺時。該政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，很難被長期采用。固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股優(yōu)點：1、該政策下，股利與公司盈余緊密相關(guān)，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。2、該政策下，每年的股利隨著公司收益的變動而變動。不會給公司造成很大的財務(wù)負(fù)擔(dān)。缺點：該政策容易導(dǎo)致每年的股利波動較大，給投資者帶來經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險較大的不良印象，進而使股票價格產(chǎn)生較大波動。該政策適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指公司每年都支付穩(wěn)定但相對較低的股利額，當(dāng)公司盈余較多、資金較為充裕時再向股東發(fā)放額外股利。有較大的財務(wù)彈性。2、該政策使那些依靠股利度日的股東每年可以得到比較穩(wěn)缺點：當(dāng)公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，一旦取消，股東可能認(rèn)為公司財務(wù)狀況惡化，進而可能導(dǎo)致股價下跌。該政策適用于盈利隨著經(jīng)濟周期波動較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司。資本結(jié)構(gòu)的定性因素分析 (1)企業(yè)獲利水平(2)企業(yè)現(xiàn)金流(3)企業(yè)增長率(4)企業(yè)所得稅稅率(5)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(6)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(7)企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度(8)貸款銀行和評信機構(gòu)的態(tài)度(9)其他因素。經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、市場競爭機制、資金流向、投資者偏好、企業(yè)所處行業(yè)地區(qū)特點。利用現(xiàn)金折扣的決策(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。(2)如果在折扣期內(nèi)應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本