加拿大皇家金融銀行資產(chǎn)負債管理

Oct.,2002資產(chǎn)負債管理春輝計劃回國報告團王勇博士加中金融協(xié)會2002年10月加拿大銀行業(yè)績資產(chǎn)以及核心資本回報率收入構(gòu)成加拿大皇家銀行金融集團-結(jié)構(gòu)RBC

銀行業(yè)

集團管理委員會RBC保險系統(tǒng)技術(shù)部

RBC資本市場

RBC投資財務(wù)/

庫務(wù)部

RBC交易處理

風險控制部

人事部廣義的資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債部門的組成企業(yè)主計計劃部資金部主管/解析分析部職責企業(yè)主計衡量業(yè)績計劃部指導(dǎo)發(fā)展方向解析分析組負責具體實施......加拿大皇家銀行ALM財務(wù)主管財務(wù)部資金部解析分析流通分析管理

戰(zhàn)略發(fā)展&債券組合管理

…總會計師費用解析/控制財務(wù)主計…業(yè)績衡量

普通股東收益率(ROE) =凈收入/普通股東資本金經(jīng)濟利潤

(E.P.) =凈收入-普通股東資本*(普通股東資本成本率)總股東收益率

(TSR) =(的股價增長

+分紅

)/

時的股價

t0t1-t0業(yè)績衡量

加拿大皇家銀行金融集團凈收入經(jīng)濟利潤普通股東收益率

分支

D分支

B分支

C分支

A

業(yè)務(wù)部1業(yè)務(wù)部2顧客分部

產(chǎn)品交易......資金轉(zhuǎn)移定價ROE=產(chǎn)品利率差價＋其他收入－貸款虧損－非利率支出－稅項

所分配的普通股東的資本資金轉(zhuǎn)移定價

服務(wù)收費預(yù)期信用損失成本策劃稅務(wù)管理經(jīng)濟資本普通股東收益率

內(nèi)部資金定價

總行與分行之間的資金調(diào)度為什么要進行內(nèi)部資金定價為什么要內(nèi)部資金定價將“利率風險”業(yè)務(wù)部門或某些產(chǎn)品中“剔除”出來,借以保證銀行收入的穩(wěn)定增長促進銀行資產(chǎn)定價對建立一套完整的產(chǎn)品盈利性分析有指導(dǎo)作用支持資產(chǎn)負債管理有利于建立現(xiàn)代銀行管理制度Back資金轉(zhuǎn)移定價收益率

期限存款息率貸款收益收益曲線存款息率差價配對失效差價貸款息率差價......資金集中

存款者1存款者2存款者n分行1存款者1存款者2存款者n分行2總行資金部行號分行3分行4分行5分行K分行資產(chǎn)負債表資金有償流動存款

分支機構(gòu)存款部門資金部缺口管理資本市場資金池客戶3%（1年期）MVF3個月BA固定利率大約為5%5%（1年期）SWAP內(nèi)部資金定價方法所有資金成本加總平均法有息資金成本加總平均利率敏感資金加總平均邊際成本法詳細內(nèi)容可參見“現(xiàn)代西方商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)管理”，第二版，陳林龍，王勇/著內(nèi)部資金定價方法

邊際成本法（方法四）根據(jù)管理層的要求所定。國外商業(yè)銀行過去用90天的存款證(CD)作為最基本的資金來源（當他們需要進行短期拆借時），現(xiàn)在的一般做法是用資本市場上銀行承兌匯票的利率或SWAP的利率（swaprate，利率掉期交易時，產(chǎn)生掉期價格為零的固定利率）作為其參考利率。我們?nèi)砸訡D為例，假設(shè)目前90天的CD的利率為5.71%，則我們可以認為其邊際利率為5.71%。利率=GoBack風險準備金ROE=產(chǎn)品利率差價＋其他收入－貸款虧損－非利率支出－稅項

所分配的普通股東的資本資金轉(zhuǎn)移定價服務(wù)收費預(yù)期信用損失成本策劃稅務(wù)管理經(jīng)濟資本普通股東收益率風險準備金

信用損失額度在平衡表中，管理(層)對信用組合損失的最佳估計信用損失額度的組成特別額度普通額度皇家銀行風險準備金政策特別額度

反映受損貸款最大可能的損失公司及商業(yè)貸款 -以賬號為基礎(chǔ)決定的

公司及商業(yè)貸款

-基于組合的歷史損失率及回報率 -不同產(chǎn)品的損失率不同，如：個人貸款，信用度保證,等本金及利息的延遲回收成本由特別額度中的金錢的時間價值來體現(xiàn)風險準備金

風險準備金特別準備金的報告，預(yù)測及計劃建立在產(chǎn)品一級普通額度也在產(chǎn)品一級進行計算定價網(wǎng)將帳戶的預(yù)期(信用)損失考慮在內(nèi)預(yù)期損失(EL)

=違約概率(PD)*違約時真實損失(LGD)風險準備金費用以及費用分解ROE=產(chǎn)品利率差價＋其他收入－貸款虧損－非利率支出－稅項

所分配的普通股東的資本資金轉(zhuǎn)移定價服務(wù)收費預(yù)期信用損失成本策劃稅務(wù)管理經(jīng)濟資本普通股東收益率費用以及費用分解將費用以及收益匹配在交易一級所有費用分配到業(yè)務(wù)線中 (如：系統(tǒng)開發(fā)，法律)所有部門均“相對”獨立運作(將“內(nèi)部”費用與外部服務(wù)的提供者的費用進行比較)

集中化的金融部門提供ABC的經(jīng)驗 (ABC：以業(yè)務(wù)活動為基礎(chǔ)的費用劃分方法)

原則及目標以業(yè)務(wù)活動為基礎(chǔ)的費用劃分方法

資源資源費用的分配

業(yè)務(wù)行為

業(yè)務(wù)行為費用的分配費用目標資源費用的分配

業(yè)務(wù)行為驅(qū)動因子

(顧客服務(wù)代理)工資.經(jīng)營場地

每小時的工資，經(jīng)營場地(勞工市場的標準)，

比率現(xiàn)金及支票的驗證，

與帳戶掛鉤，

與中心柜臺聯(lián)系個人存款帳戶提取，帳戶提取數(shù)量產(chǎn)品：個人存儲帳戶，

接受儲蓄分行存款費用的分配

費用以及費用分解

將皇家銀行的所產(chǎn)生的費用完全進行分攤將未利用的能力成比例地分攤到所有的產(chǎn)品全費用吸收法

經(jīng)濟資本金ROE=產(chǎn)品利率差價＋其他收入－貸款虧損－非利率支出－稅項

所分配的普通股東的資本資金轉(zhuǎn)移定價服務(wù)收費預(yù)期信用損失成本策劃稅務(wù)管理經(jīng)濟資本普通股東收益率為什么商業(yè)銀行要有資本金經(jīng)濟資本金

實際資本(普通股東資本)調(diào)控(標準)資本金(BIS，OSFI)=實有資本基于風險的所需資本監(jiān)管部門所要求的資本金=它是用于描述一家銀行在抵御風險，以及保證銀行正常業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。資本金分類資本金分配為什么要進行資本金分配對所轄的業(yè)務(wù)部門和產(chǎn)品進行合理考核。資本金分配方式自下而上：資本金=頭寸變動總和，不考慮整體效應(yīng)。自上而下：考慮整體效應(yīng)。公司上下必須用統(tǒng)一風險管理語言討論資本金分配問題。資本金分配

自上而下以及自下而上總行業(yè)務(wù)部門1業(yè)務(wù)部門3業(yè)務(wù)部門2業(yè)務(wù)項目1業(yè)務(wù)項目2業(yè)務(wù)項目3客戶1客戶3客戶2客戶4Source:InternalCreditRiskModelsMichaelOng經(jīng)濟資本金

以一個數(shù)字來代表銀行的總風險業(yè)績評估的主要組成部份-全銀行范圍持久/一致的方法定義風險/回報關(guān)系反映銀行承受未預(yù)見損失的實力，是對銀行穩(wěn)定性及能力的重要衡量標準將資本金在承擔風險的部門間進行分配經(jīng)濟資本金

皇家銀行目前所采用的資本金方法建立于99.93%的置信區(qū)間。這一置信區(qū)間對應(yīng)于雙A的信用評級。99.93%的置信度決定了本金量(有99.93%的把握)可足以用來抵御由未預(yù)見事件引起的損失。如果持有的資本金超過此置信度將使(經(jīng)營)過于昂貴，這會使銀行在競爭中處于不利地位。置信度

預(yù)期損失，非預(yù)期損失，災(zāi)難性損失Forwhichreservesshouldbeheld2損失密度函數(shù)無損失預(yù)期損失災(zāi)難性損失99.93%的置信區(qū)間非預(yù)期損失ForwhicheconomiccapitalshouldbeheldprotectingagainstunexpectedcreditlossesPotential“Unexpected”Lossagainstwhichitwillbetooexpensivetoholdequity資本金&利率風險管理保證利率風險在一定的范圍之內(nèi)來達到相應(yīng)資本金利用的最優(yōu)提供正確業(yè)務(wù)費用，合理利用資本金資產(chǎn)證券化，高效率利用資本金從解析的角度管理ALM銀行業(yè)務(wù)

主要金融媒介提供存款服務(wù)提供貸款服務(wù)

“期限轉(zhuǎn)換”資產(chǎn)負債管理的職責資產(chǎn)負債管理面臨以下幾個問題對當前利率風險暴露程度針對當前利率風險銀行是否拿到足夠的回報對利率風險沒有對沖措施的后果(這里針對盈利和資本金)當前利率風險度以及所期望的利率風險資產(chǎn)負債管理的行為(實踐)利率風險管理產(chǎn)品定價資產(chǎn)證券化資本金管理資產(chǎn)負債平衡表管理風險的種類銀行業(yè)務(wù)有以下幾類風險信用風險市場風險流通風險利率風險操作風險法律風險一個典型的業(yè)務(wù)平衡表

(CommonSize)資產(chǎn)負債DepositsDemand 4.0%Notice 11%FixedTerm 45%

NonDepositsBAs 5.0%AssetsunderRepos8.0%Borrowedsecurities5.0%Other 10%SubordinatedDebt 1.5%ShareholderEquity 10.5% Cash 7.0%Securities Governments 6.0%Other 14.0%LoansInterbank 1.5%Mortgage 20%InvtDealers 1.85%Other 38%FixedandotherCustomerBAs 3.5%RealEstateandother8.15% 利率風險的來源利率風險“利率風險是因為利率變動所帶來的對不同時間及不同數(shù)量資產(chǎn)，負債，本金，收入，以及費用的不利影響.”資產(chǎn)負債管理的職責RoleofALM2%3%4%5%6%7%8%9%TermRateAssetALMLiability資產(chǎn)負債利率風險的種類中心風險利差風險內(nèi)含期權(quán)風險利率扭動風險風險概念回顧中心利率風險中心利率風險起源于長期及短期利率變化的時間差距這是由于銀行通常把短期借款轉(zhuǎn)為長期貸款例如：銀行將三個月短期借款轉(zhuǎn)為五年長期貸款中心利率風險占整個利率風險的20-25%利差(溢差)風險顧名思義，利差風險是由于相同(或相近)期限的利率的差異所至例如：浮動最佳利率貸款和30天BA(借款)利率的差異利差風險占整個利率風險的50-60%內(nèi)含期權(quán)風險內(nèi)含期權(quán)：包含在金融產(chǎn)品內(nèi)的賣入(CALL)買出(PUT)期權(quán)例如：可以提前付清的貸款，可以提前提取的存款，可以提前付清的按揭內(nèi)含期權(quán)風險占整個利率風險的20-25%利率扭動風險利率曲線扭動風險是由于不同期限的利率的變化的差異所造成例如：一家銀行用一年產(chǎn)品來對沖五年產(chǎn)品，當利率曲線變化平行移動時對沖效果會不錯。但是當長期利率變大而短期減少時，對沖效果會很差。利率扭動風險占整個利率風險的10%利率風險的構(gòu)成不同利率風險在整體利率風險中所占的比例。-利率扭動風險10%-內(nèi)含期權(quán)風險20%-中心利率風險20%-利差(溢差)風險50%利率風險應(yīng)考慮以下事項利率風險不可避免資產(chǎn)和負債對利率有不同的風險度銀行媒介作用喪失，造成存款減少規(guī)章制度利率風險并不是銀行所面臨最可怕的風險信用風險 8操作風險 9利率風險 7管理難度

1-10利率風險管理較為流行管理測度凈利率風險：測量在最糟利率變動時所帶來利率收入的損失經(jīng)濟價值風險：測量在最糟利率變動時所帶來經(jīng)濟價值的損失綜合風險：測量在最糟利率變動所帶來利率收入和經(jīng)濟價值的損失新的測量方式：價值風險度，敏感度，曲率敏感度利率風險管理利率量集中計算某些產(chǎn)品具有自然對沖效應(yīng)利用衍生產(chǎn)品來達到對沖效應(yīng)利用利率期權(quán)(賣出)，利率期權(quán)(買入)及其它利率期權(quán)對沖內(nèi)含期權(quán)戰(zhàn)術(shù)對策戰(zhàn)術(shù)對策：建立好的利率預(yù)測模型并采取相應(yīng)措施以取得好的回報風險限制額：針對收入和經(jīng)濟價值建立風險最大尺度，保證風險介于尺度之內(nèi)皇家銀行戰(zhàn)術(shù)對策皇家銀行的政策。利率平行移動200基點。風險額度定為三個億。資產(chǎn)負債管理-業(yè)務(wù)部門的伙伴

產(chǎn)品設(shè)計，提供利率風險管理工具產(chǎn)品推銷/撤銷合理產(chǎn)品定價(包括內(nèi)含期權(quán)定價)產(chǎn)業(yè)收購資產(chǎn)買賣資產(chǎn)負債管理所采用產(chǎn)品利率調(diào)期調(diào)期期權(quán)利率期權(quán)(賣出)利率期權(quán)(買入)利率區(qū)間，利率期權(quán)(賣出)和利率期權(quán)(買入)的組合其它利率期權(quán)資產(chǎn)負債管理的解析工具缺口報告這個給出資產(chǎn)及負債再定價的期限結(jié)構(gòu)缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負債收入模擬報告：這個給出了凈收入在不同利率現(xiàn)象對收入的影響風險價值度資產(chǎn)負債管理的解析工具：缺口報告缺口報告-期限的選擇對商業(yè)銀行報告的要求一天一天-三個月三個月-六個月六個月-一年一年-五年五年以上收入模擬缺口報告過份簡化我們需要利率變化以及不同政策的影響不應(yīng)忽略最重要的風險因素管理應(yīng)該是動態(tài)的，可調(diào)解，并且易于應(yīng)用的怎樣進行收入模擬？著重于收入敏感性分析應(yīng)采用不同的利率假設(shè)引入不同的業(yè)務(wù)計劃收入模擬舉例

|利率增加200個百分點|利率不變|利率減小200個百分點------------------------------------------------------------------業(yè)務(wù)計劃A|250|240|230------------------------------------------------------------------現(xiàn)行計劃|230|250|260------------------------------------------------------------------業(yè)務(wù)計劃B|240|260|270利率久(存續(xù))期分析問題：如果利率變化，現(xiàn)值如何變化？如果我們擁有10年紅利為6%的國庫券，假定現(xiàn)行利率為6%，如果利率變?yōu)?%，國庫券現(xiàn)值變化如何？ 現(xiàn)值減少值等于面值得1%嗎？利率久期分析一系列現(xiàn)金流量的平衡點對于長期利率管理較為合理把資金流風險簡化為一個數(shù)字一種經(jīng)濟管理方式需要一定的數(shù)學(xué)知識利率久期分析究竟是甚么？一個債券的久期

如果我們擁有10年紅利為6%的國庫券，現(xiàn)行利率為6%時，現(xiàn)值等于$100。 如果利率變?yōu)?%，國庫券現(xiàn)值等于$92.89。利率久期大約為100-92.89=7.11?？梢约傧氤?，在7.11年我們投資于$100。我們將面臨和擁有國庫券一樣的風險。...7.11year利率久期分析究竟是甚么？一個債券組合的情形

可以假想成，在這個平衡點上我們投資于V圓。我們將面臨和擁有原債券組合一樣的風險。...利率久期的計算三部步過程計算現(xiàn)金流量期限對現(xiàn)金流量期限加權(quán)，權(quán)值等于現(xiàn)金流量現(xiàn)值處于總體債券組合的現(xiàn)值計算以上所得加權(quán)值的和利率久期的計算舉例

資產(chǎn)負債管理所面臨的挑戰(zhàn)缺少交易信息客戶非正規(guī)行為復(fù)雜期權(quán)金融產(chǎn)品種類不足金融市場的效率資產(chǎn)負債管理當前發(fā)展的方向采用更先進解析方式媒介作用喪失國際競爭加劇金融機構(gòu)管理條例放松交易市場管理部門對關(guān)于衍生產(chǎn)品新的管理條例計算機網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用資產(chǎn)負債管理所采用的產(chǎn)品內(nèi)含期權(quán)產(chǎn)品簡介貸款可以提前付清存款可以提前提取和股票相連的利率無期限存款利率對沖產(chǎn)品產(chǎn)品利率調(diào)期利率調(diào)期期權(quán)利率期權(quán)股票期權(quán)其他期權(quán)利率浮動產(chǎn)品(FRN)現(xiàn)值等于投資現(xiàn)值仍等于投資…...5%利率對沖產(chǎn)品(SWAP)利率調(diào)期CompanyBCompanyA5%BA…...PaymentofA…...PaymentofB利率調(diào)期期權(quán)利率調(diào)期期權(quán)：期權(quán)擁有者有權(quán)開始利率調(diào)期調(diào)期期權(quán)可以用布萊克/舒爾茨(Black/Scholes)理論定價利率內(nèi)含期權(quán)以及對沖貸款提前付清權(quán)究竟是什么？ 貸款擁有者持有利率調(diào)期期權(quán)利率調(diào)期期權(quán)：期權(quán)擁有者有權(quán)開始利率調(diào)期銀行可以利用利率期權(quán)來對沖貸款提前付清權(quán)

資產(chǎn)負債管理謝謝大家電話： 416-974-8612電傳: 416-974-8958電子郵件: yong.wang@網(wǎng)頁:..theccfa.ca年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹?quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢?！y監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風險的影響的風險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔風險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創(chuàng)造性地運用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設(shè)計特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風險預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元