經(jīng)濟(jì)金融中小企業(yè)上市公司生存狀態(tài)

中小企業(yè)上市公司生存狀態(tài)分析內(nèi)容提要中小企業(yè)的死亡率高，平均壽命短是全世界范圍內(nèi)的共同現(xiàn)象。對(duì)于在上市前已經(jīng)具有良好盈利記錄的中小企業(yè)上市公司來(lái)講，能夠上市就意味著其壽命超過(guò)3年，是同類的佼佼者，那么，這些中小企業(yè)上市以后是否可以繼續(xù)上市前的高速增長(zhǎng)，上市是否意味著生存得到保障，影響它們生存狀態(tài)的因素又是什么，它們的生存環(huán)境如何，是否能夠促進(jìn)它們的健康成長(zhǎng)，如何營(yíng)造一個(gè)有利于中小企業(yè)快速成長(zhǎng)的生存環(huán)境，是一個(gè)非常具有現(xiàn)實(shí)意義的研究課題。本文的目的即通過(guò)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，應(yīng)用實(shí)證研究的方法來(lái)對(duì)此做深入研究。首先，通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司持續(xù)生存狀況的初步分析發(fā)現(xiàn)，上市公司中約有一半的企業(yè)上市時(shí)為中小企業(yè)，其流通市值、資產(chǎn)總額超過(guò)全部證券市場(chǎng)的1/3。但中小企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力較差，上市后非但未能繼續(xù)成長(zhǎng)，反而盈利能力出現(xiàn)退化，呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。然后，運(yùn)用Kaplan-Meier生存分析法，對(duì)不同規(guī)模企業(yè)做生存年限（保持盈利年限）的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模大小對(duì)生存時(shí)間有影響，中小企業(yè)的生存狀況明顯差于大型企業(yè)，中小企業(yè)的“死亡”（發(fā)生虧損）的速度顯著快于大型企業(yè)。為了發(fā)現(xiàn)影響不同規(guī)模企業(yè)生存狀態(tài)的因素，采用多因素的生存分析法（CoxRegression過(guò)程），以企業(yè)規(guī)模大小作為分層變量，來(lái)估計(jì)在兩種不同規(guī)模企業(yè)的樣本中各影響因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)率的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，再融資和國(guó)有股比例對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的生存產(chǎn)生正面影響，行業(yè)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的生存沒(méi)有顯著影響。通過(guò)進(jìn)一步研究再融資和國(guó)有股這兩個(gè)因素對(duì)不同規(guī)模企業(yè)成長(zhǎng)性的影響發(fā)現(xiàn)，再融資可以明顯促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)，但對(duì)大型企業(yè)的成長(zhǎng)幫助不大。而擁有大比例國(guó)有股并不能促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，僅能延緩企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)間。以上研究充分說(shuō)明：中小企業(yè)上市后的生存狀態(tài)堪憂，并不能繼續(xù)上市前的高速增長(zhǎng);中小企業(yè)更需要政策的支持;中小企業(yè)上市公司的成長(zhǎng)更依賴于股權(quán)融資，證券市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展起到重要作用。最后，筆者針對(duì)研究結(jié)論提出了一些具有可操作性的建議，包括降低中小企業(yè)板上市門(mén)檻;再融資政策向中小企業(yè)傾斜;不同所有制企業(yè)應(yīng)該得到公平對(duì)待等，希望對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展有所幫助。目錄TOC\o"1-2"\h\z1前言41.1研究背景、目的及意義41.2國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究52企業(yè)生存狀態(tài)的影響因素及假設(shè)62.1企業(yè)規(guī)模62.2經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性6值2.難3止行業(yè)腦6畏2.醒4焰再融趨資政伐策籌6奉2.刺5禾股權(quán)釘結(jié)構(gòu)她6飾3蝶樣本搜與指牽標(biāo)的煤選擇刪6鞋3.辜1礦中小蠅企業(yè)遲上市裕公司寇的界廉定潛6腿3.瞧2裳歷年忽上市染的中熊小企冬業(yè)概箱況作6食3.禮3韻數(shù)臘據(jù)和那指標(biāo)軍6捉4清中小么企業(yè)贈(zèng)生存廊狀態(tài)備的實(shí)庭證研黎究與雁解釋醉6還4.壩1云中小勻企業(yè)弦持續(xù)兩生存橋狀況揉的初蜘步分邪析宰6荷4.捐2撇不同些規(guī)模嗽企業(yè)銷生存嚇?lè)治鲋?服4.腔3箭企業(yè)獄生存愈狀態(tài)曠的影逼響因石素檢振驗(yàn)綠6嚼4.別4睬影響季因素昌的深蕉層次灶分析抄6裁5揭結(jié)論題與建雞議擾6妥參考騰文獻(xiàn)督6前言什研究柴背景舌、目旅的及景意義巨一般洞來(lái)說(shuō)倚，中挺小企塑業(yè)屬延于市備場(chǎng)經(jīng)嶄濟(jì)體深系中希最活窄躍的局、最核具潛蠢力的仔企業(yè)籍群體竭，具此有顯接著的脾規(guī)模騾小、牙成長(zhǎng)供性好貝、市喜場(chǎng)競(jìng)煙爭(zhēng)激油烈的詳特征搜。與倉(cāng)大型房企業(yè)環(huán)相比使，中牽小企級(jí)業(yè)對(duì)掌投資輔者有棟著特肢別的壽吸引藏力，鎖因?yàn)榭淦鋸膾咝∽兣啻蟮幕j成長(zhǎng)坊潛力零可能霸帶來(lái)磨股票黎價(jià)值勸的大司幅增爺值。域然而更，中招小企擔(dān)業(yè)又濾經(jīng)常間被視制為高質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)度、投鍵資價(jià)狗值不轉(zhuǎn)高的芬投機(jī)鋒品種碌，受白其自籃身經(jīng)意濟(jì)實(shí)歡力的喇制約警，在般激烈役的市戚場(chǎng)競(jìng)具爭(zhēng)中談，時(shí)遮刻面揉臨著踐倒閉沉、被饅兼并短甚至窄破產(chǎn)曉的危條險(xiǎn)，厲和大籌型企驗(yàn)業(yè)相虎比，配在競(jìng)寸爭(zhēng)中磨處于駛劣勢(shì)券地位臘。虹中小偶企業(yè)壇的死啦亡率柄高，師平均吳壽命儉短是裳全世也界范敗圍內(nèi)信的共鞠同現(xiàn)階象。緊根據(jù)常有關(guān)竿學(xué)者寺對(duì)美日國(guó)中禁小企乘業(yè)的冤研究賣(mài)，在報(bào)全部鄰中小代企業(yè)婆中，辭約有游68粒%膊的企辟業(yè)在獵第一刷個(gè)做5峰年內(nèi)慣倒閉歉，震19幕%盾的企蛛業(yè)可削生存休6競(jìng)－工10詳年，粱只有勺13甩%笨的企津業(yè)壽晃命超董過(guò)青10導(dǎo)年抱(僵呂國(guó)部勝，泳20虧00液年層)飾。而多根據(jù)山陳放追的研泄究中主國(guó)中鐵小企踐業(yè)的壇平均悄壽命衰只有唐2.算9賴年。祥對(duì)于宇在上誓市前俗已經(jīng)情具有胳良好夸盈利百記錄漢的中摔小企杏業(yè)上羨市公儲(chǔ)司來(lái)找講，屋能夠吃上市敵就意重味著當(dāng)其壽腳命超柜過(guò)猾3道年，慕已經(jīng)弊超過(guò)澇全國(guó)效平均蘇水平緞，即競(jìng)已經(jīng)餃上市夕的中早小企尸業(yè)上津市公急司應(yīng)暫該是夫同類便的佼腰佼者支，那夠么，三這些愉中小誠(chéng)企業(yè)招上市寄以后男是否歷可以辦繼續(xù)遲上市帆前的酒高速術(shù)增長(zhǎng)置，上紀(jì)市是虛否意常味著施生存曠得到疤保障價(jià)，影楚響它漢們生寄存狀濤態(tài)的傳因素捎又是咸什么耽，是麥一個(gè)境值得閱深入晶研究喊的問(wèn)壩題。腸在生杠物生憲態(tài)系徐統(tǒng)中墻，一普方面途，單病個(gè)生慮物的惕生存毫與發(fā)評(píng)展取櫻決于啄自己柱與別役的生并物的論競(jìng)爭(zhēng)票能力欠以及概其適然應(yīng)環(huán)戴境的誤能力只，另姨一方很面，尿周圍港生態(tài)戲環(huán)境征的好這壞對(duì)陡生物愚個(gè)體控的生伶存與指發(fā)展塑起著藥推動(dòng)霞或制絨約的暢作用諒。與嘩此相亦似，盈企業(yè)態(tài)的生忌存與普發(fā)展攪很大遍程度勝上取及決于冠自身桌的競(jìng)蹤爭(zhēng)實(shí)秒力和螺適應(yīng)親不斷購(gòu)變化傲的經(jīng)汗?jié)珙潟?huì)環(huán)希境的村能力撇，同肆?xí)r，診周圍勺生態(tài)沉環(huán)境長(zhǎng)的好五壞也襲起著唱非常殊關(guān)鍵歪的作椒用，胃良好派的企峰業(yè)外愿部環(huán)拖境對(duì)貼于企就業(yè)更戰(zhàn)好地乘制定軍、實(shí)炊施其傘發(fā)展桶戰(zhàn)略屋具有峽很大蜻的推遷動(dòng)作檢用。朱對(duì)于儲(chǔ)中小蕩企業(yè)蝴來(lái)說(shuō)銅，尤華其如徹此。息目前表，各晌國(guó)政縱府都刑通過(guò)觀各種播方式趨保護(hù)浮中小幣企業(yè)盼，促拴進(jìn)中姿小企狠業(yè)的喪發(fā)展篩，提您高其軍市場(chǎng)息競(jìng)爭(zhēng)義力，絕我國(guó)餓政府圓同樣資如此板，出奧臺(tái)了誓《中室小企蘆業(yè)促掛進(jìn)法瘋》，口深圳氏證券撓交易渣所也猴特別涼設(shè)立宇了中喉小企答業(yè)板誠(chéng)，彰毫顯了若國(guó)家遷對(duì)促耳進(jìn)中何小企蹄業(yè)發(fā)鈴展的夢(mèng)充分倉(cāng)重視腹。吊中國(guó)執(zhí)的搖中小婆企業(yè)內(nèi)上市泉公司問(wèn)在怎竟樣的喘狀態(tài)宋下生參存羅，它嘉們的料生存宮環(huán)境臺(tái)如何蟲(chóng)，是密否能針夠促立進(jìn)它番們的延健康靜成長(zhǎng)膜，如抱何營(yíng)竊造一書(shū)個(gè)有糊利于認(rèn)中小畢企業(yè)嬌快速寄成長(zhǎng)丈的生欄存環(huán)畜境，娛是一陷個(gè)非那常具啊有現(xiàn)愛(ài)實(shí)意說(shuō)義的禿研究顆課題凝。本喘文的交目的鏟即通伴過(guò)金溝融經(jīng)勉濟(jì)學(xué)適的相裙關(guān)理貸論，膠應(yīng)用眨實(shí)證輩研究景的方爛法來(lái)蜜對(duì)以離上問(wèn)權(quán)題做猛深入翻研究斜。沒(méi)國(guó)內(nèi)漸外相航關(guān)研亡究奮從已慨有的顧國(guó)內(nèi)健外研插究文浪獻(xiàn)看艘，國(guó)懲外對(duì)見(jiàn)中小纖企業(yè)董的研略究主暗要集烤中在撞對(duì)疑“填小公擺司效仁應(yīng)潮”鵲的現(xiàn)賤象和汽形成底原因沫的研甚究，減即為尊什么著小規(guī)黨模公好司的澤普通擊股票要的平駛均收離益率接要比皂大規(guī)第模的刮公司經(jīng)高。疤此外傘，對(duì)忘于公枕司的巾規(guī)模討和生千存狀灘況上脖也有漁一些塊研究敗，施映蒂格翠勒惹（G思eo序rg簡(jiǎn)e鋼J．木St刻ig畫(huà)le弄r）骨用一糾種生笨存技糕術(shù)法潤(rùn)來(lái)檢瑞驗(yàn)事涌實(shí)上黨有效且率的沫企業(yè)括規(guī)模喂：所住有關(guān)搭于規(guī)絹模經(jīng)宋濟(jì)的熄判斷隨，通克常都目要立鏈足在控檢驗(yàn)炸其生朝存能政力的生基礎(chǔ)怎上，奔或至想少要晶以其握生存蛾能力者來(lái)證駐實(shí)。月生存衛(wèi)法是譯通過(guò)僅長(zhǎng)時(shí)堪間地百觀察鋤一個(gè)陡行業(yè)嘉中占廉市場(chǎng)我不同念份額賴的企劈業(yè)未艙來(lái)的惜比例悶變化遺判定況企業(yè)窄的最離優(yōu)規(guī)洽模，存如果門(mén)占市云場(chǎng)某肅個(gè)份戴額比面例的歲廠商糠數(shù)目靈趨減戚，說(shuō)汗明這芝種規(guī)章模的際廠商什不具抗有經(jīng)勇濟(jì)效勝率。剪施蒂掙格勒坊的生案存檢掌驗(yàn)法牽指出脈了在昨一定短的產(chǎn)廣量范惑圍，右企業(yè)熱的規(guī)盆模都繪是有棚效率押的。杰這個(gè)身產(chǎn)量擁范圍站非常墾大，嚼而不有是像勇傳統(tǒng)月的規(guī)騙模經(jīng)偵濟(jì)表擠述那紹樣，騎符合節(jié)規(guī)模睬經(jīng)濟(jì)擺的只眾有一她個(gè)特抽定的蕩規(guī)?；?。梳國(guó)內(nèi)沃學(xué)者來(lái)對(duì)中旨小企調(diào)業(yè)上歇市公考司的帽研究提主要逃集中蝦在驗(yàn)蓮證中遲國(guó)證德券市捏場(chǎng)是揭否具慚有釣“續(xù)小公扶司效硬應(yīng)景”吹的領(lǐng)垂域內(nèi)潑，分牌別從筑不同瞇角度屯和時(shí)盯間段辟對(duì)此沙做出冠了非誦常全劃面的儲(chǔ)研究雕，但防從規(guī)壽模和去生存桃狀況太的角擔(dān)度來(lái)六探討塑中小繪企業(yè)同上市惰公司壇的研縫究相招對(duì)比侮較少伍。本些文試進(jìn)圖在游已有討的研扮究成使果基照礎(chǔ)上翠，創(chuàng)啦新性尊地針生對(duì)我絨國(guó)證佩券市畢場(chǎng)上按中小幅企業(yè)森的生驗(yàn)存狀卡況展感開(kāi)深酸入研駱究，壤希望餓對(duì)促昌進(jìn)中格小企棵業(yè)上萄市公逮司的沸健康楚發(fā)展抬、資耍源的賓最優(yōu)教配置爆和重譜塑證蚊券市漲場(chǎng)的飯多元厲化價(jià)螺值投同資理專念等醋有所瀉幫助響。逃企業(yè)路生存叫狀態(tài)逐的影睛響因鍋素及寬假設(shè)取企業(yè)藝規(guī)模購(gòu)每個(gè)心企業(yè)燥都是鞋在風(fēng)助險(xiǎn)中揚(yáng)經(jīng)營(yíng)貌的，成任何斗企業(yè)但都不請(qǐng)會(huì)例叮外，倘企業(yè)崗經(jīng)營(yíng)莫風(fēng)險(xiǎn)初具有擊不確斧定性壺，并絨且有抖些風(fēng)辦險(xiǎn)會(huì)壞對(duì)企府業(yè)的糞生死紛存亡義產(chǎn)生鈔重大爸影響長(zhǎng)。丙相對(duì)廊而言鋼，風(fēng)烈險(xiǎn)對(duì)泥小企夜業(yè)來(lái)愧說(shuō)重蔑要性陳遠(yuǎn)遠(yuǎn)享超過(guò)蒸大企移業(yè)。生小企戴業(yè)雖股然修“馳船小雞好掉奪頭燦”勤，但移它由漆于緒“嶼本小欺根基荒淺闊”酬，故誘只能疤“裂順?biāo)睢睅?，不里能烏“蓮逆水魯”驕，不籠能左獲右風(fēng)蠅險(xiǎn)的冊(cè)發(fā)生彎。從拐實(shí)際佳情況渡看來(lái)諸，小把企業(yè)梅消化鵲吸收派虧損言的能豆力十妄分有責(zé)限。棕同時(shí)扒，企襯業(yè)規(guī)薯模的民擴(kuò)大話，決愉定了券企業(yè)墻對(duì)市充場(chǎng)的叨控制蠅力逐煩漸增租強(qiáng)，訪企業(yè)末也可裕以將澤自身親遇到仁的經(jīng)巨營(yíng)風(fēng)船險(xiǎn)外童嫁的盞能力深逐漸耕增強(qiáng)困，因睜此，聰大型線企業(yè)燕較小演型企擊業(yè)更解能忍請(qǐng)受經(jīng)擱營(yíng)風(fēng)微險(xiǎn)給炒自身朽帶來(lái)立的影僵響，朽其生還命也吸將更漫為長(zhǎng)桂久。蒼中小眨企業(yè)刻因?yàn)殇P自身艘規(guī)模男限制爭(zhēng)，更郵易因戒為經(jīng)革營(yíng)狀富況的勁變化側(cè)而將來(lái)自身姿置于喉危險(xiǎn)炮境地嗎。犬假設(shè)裁1：鞭規(guī)模課較小韻的企證業(yè)經(jīng)燒營(yíng)風(fēng)濱險(xiǎn)較焦高，旁生存歡風(fēng)險(xiǎn)刪較大架。堡經(jīng)營(yíng)改穩(wěn)定香性究1、摸能對(duì)漸環(huán)境津保持蔑敏銳嶺反應(yīng)商的公遞司更盟為長(zhǎng)蘿壽。鳳紛繁辮復(fù)雜物、動(dòng)因蕩不熟定的悠外部盼環(huán)境議會(huì)對(duì)愧企業(yè)系持續(xù)缺經(jīng)營(yíng)勿構(gòu)成建實(shí)質(zhì)勝性影籃響，幟只有紋那些鍵對(duì)外妙部環(huán)禁境變讀化反義應(yīng)快軋捷且隔應(yīng)對(duì)自能力欄較強(qiáng)倦的企箏業(yè)才豬能生描存和絹發(fā)展惱，企券業(yè)生脈存也語(yǔ)將更窯為持虹久、賀長(zhǎng)壽宵。如汽果企鈴業(yè)在笨外界拖環(huán)境棋的變近化過(guò)柄程中紡，只釣是被尚動(dòng)的羞接受介，而怪不能字采取飲行動(dòng)?jì)D規(guī)避柴相關(guān)清風(fēng)險(xiǎn)疏，則瞇企業(yè)拿業(yè)績(jī)與波動(dòng)甲性也腔較大優(yōu)，企引業(yè)因歇為某敘一次麻環(huán)境盟變化茂而失川敗、昌經(jīng)營(yíng)詞終止復(fù)的風(fēng)成險(xiǎn)也酬更高造。R集ob菠er零t嘆Le途ns煎in娃k和寒Pa庸ul怕v嫁an時(shí)S話te兄en鈔（2摘00囑0）棋研究液得出獲不確裹定性曉和風(fēng)囑險(xiǎn)在拉很大盲程度鐮上通吹過(guò)影防響成愁長(zhǎng)機(jī)帆會(huì)的喚多寡羊來(lái)影擋響企己業(yè)對(duì)蠻環(huán)境茄的判倚斷，校小企逼業(yè)在蠻不確沫定性們加劇涌時(shí)成渣長(zhǎng)機(jī)道會(huì)喪厭失，碎投資惡積極麥性會(huì)盯降低挖，經(jīng)冬營(yíng)業(yè)拍績(jī)也驅(qū)會(huì)受拿到影羞響。廳Jo鈔hn屑S性tu斜ar囑t疑Mi飽ll足認(rèn)為率中小側(cè)企業(yè)汪能否袖生存械和發(fā)舌展，法關(guān)鍵錯(cuò)在于功其對(duì)躲環(huán)境壘變化園反映鞠的靈稅敏性術(shù)和有泄效性蹄，即休對(duì)環(huán)箏境的穿適應(yīng)緣能力嗽。晉2、弊中小墓企業(yè)緊上市柏公司要更易悄受到鼓宏觀抱經(jīng)濟(jì)清政策肝變化芝的影排響柱。領(lǐng)Be餅rg箏er壩艷和提U也de庸ll默（陳19范98難）認(rèn)蕉為，遇在貨先幣政寫(xiě)策緊刷縮時(shí)仔中小浴企業(yè)哀受到掛的沖窯擊比房大企論業(yè)大淡。北Ge悄rt忌le裳r穩(wěn)和剛G失il躬ch科ri等st裁（昏19椅91石）在竟對(duì)制麻造業(yè)馬中小娛企業(yè)言的經(jīng)雄驗(yàn)研級(jí)究中濃發(fā)現(xiàn)規(guī)，中傳小型圍制造誰(shuí)企業(yè)建不僅壩直接妖對(duì)利醉率反恰應(yīng)敏溝感，紀(jì)而且魔還深病受經(jīng)須濟(jì)周惕期變謊化的濤間接獲影響執(zhí)。錫Ta鈔yl皮or駁（虎19仔88急）、輸St番ee忽l(窮19眼94劑)漁、犁Be偽rg六er能挽和湊U壇de律ll燃（管19由98剪，照20根02錢(qián)）等怒學(xué)者沸認(rèn)為毅，宏澡觀經(jīng)湯濟(jì)政蔬策的吼變化咽對(duì)中違小企裳業(yè)的園沖擊朱力更降大一鵝些，竭中小牽企業(yè)佳更容撐易受盟到外把界環(huán)奶境的妨影響后。倚Th絕or縱st曾en率等人較（疫20條02松）用袍54訴個(gè)國(guó)逢家企拌業(yè)層隆面的北調(diào)查奔數(shù)據(jù)俱分析漏了融系資、固法律窗和腐那敗是評(píng)否對(duì)音企業(yè)柜成長(zhǎng)您率產(chǎn)帝生實(shí)哭質(zhì)性弓影響擾。實(shí)針證分慎析表忙明：商這些彩因素丑對(duì)企澆業(yè)成載長(zhǎng)構(gòu)軍成的彈影響撈在很綢大程項(xiàng)度上揮取決撞于企蟲(chóng)業(yè)的流規(guī)模穗大小嘴，小箭企業(yè)嘆最易蝦受到已其影秋響；灘企業(yè)碼成長(zhǎng)倍在發(fā)裕展中鄭國(guó)家膀比在虎發(fā)達(dá)失國(guó)家見(jiàn)要更聯(lián)多地發(fā)受融園資、葛法律糕制度淡和高丹腐敗努率的啦影響衫。獄假設(shè)愈2：燦中小汗企業(yè)蕉經(jīng)營(yíng)隔穩(wěn)定禍性較趟差，冠是其己生存倘風(fēng)險(xiǎn)閑較高忠的影燃響因號(hào)素之攻一。行業(yè)排1鐘、不義同的振行業(yè)沃其內(nèi)上部競(jìng)紛爭(zhēng)激艙烈程境度不闊同。卵不同黎的行瘋業(yè)由蒸于參舌與市括場(chǎng)的癥數(shù)量訊、進(jìn)竄入的臥難易饅程度殘、產(chǎn)剛品的爬差異侄性、夜個(gè)別攀廠商虛對(duì)市撕場(chǎng)的擔(dān)控制喊力等所方面柴存在設(shè)顯著苗差異印，造音成了泰不同窯行業(yè)餅內(nèi)部種競(jìng)爭(zhēng)叉激烈艙程度仰的不寧同。裕根據(jù)捎行業(yè)奔競(jìng)爭(zhēng)披的激霜烈程名度，服可以朗將行餡業(yè)分而為壟之?dāng)嘈凸鹦袠I(yè)濟(jì)和競(jìng)頁(yè)爭(zhēng)性什行業(yè)姿。其鑄中壟閱斷型恒行業(yè)鞭又可爬分為賭壟斷們性行馳業(yè)和咱公益參性行筐業(yè)。順壟斷很型行丙業(yè)主打要是咽集中廊型的暮產(chǎn)業(yè)胞，適幫合于餃大企逃業(yè)經(jīng)翅營(yíng)，塘壟斷殖型行嬸業(yè)由閘于其悶存在濃較大壺的進(jìn)櫻入障質(zhì)礙和吧沉沒(méi)馬成本珠，對(duì)叼進(jìn)入它企業(yè)慈的資鄉(xiāng)金實(shí)齒力等山要求墓很高溫，行換業(yè)內(nèi)屯幾家慶大公屈司已西經(jīng)控衫制了眉行業(yè)任內(nèi)的鐘絕大貿(mào)部分牢市場(chǎng)覺(jué)，各和家壟獵斷寡旅頭間躲存在放競(jìng)爭(zhēng)舌又合處作的未局面表，并上且策謠略性通合作貌多于買(mǎi)競(jìng)爭(zhēng)哪，相互互間韻不會(huì)單隨意王發(fā)動(dòng)象激烈憶的市跪場(chǎng)競(jìng)抽爭(zhēng)。信競(jìng)爭(zhēng)繡性行優(yōu)業(yè)大嬌多屬斧于分蚊散型廉產(chǎn)業(yè)蹤，行坊業(yè)進(jìn)籮入壁增壘較提小、振沉沒(méi)夾成本輝較小居甚至使沒(méi)有鹿，造蔽成行崖業(yè)內(nèi)數(shù)廠商濁云集搖，每檔家公接司均蜓不能先對(duì)市斗場(chǎng)施挑加影廊響，搶都是卸市場(chǎng)軌的被即動(dòng)接植受者域而不番是市迷場(chǎng)的溫影響凝者，不企業(yè)滾間競(jìng)依爭(zhēng)激洪烈。幼2、駕競(jìng)爭(zhēng)價(jià)程度牽的差浸異導(dǎo)杏致企森業(yè)生涉存狀豈態(tài)的柔不同當(dāng)。苦不同鎮(zhèn)行業(yè)治間競(jìng)通爭(zhēng)程嚇度差共異，臺(tái)導(dǎo)致趟企業(yè)犯對(duì)市僑場(chǎng)的頃控制呼力、讀產(chǎn)品撲的差巖異性求、生停產(chǎn)成革本的射控制冰等方保面顯希著不擾同，祖競(jìng)爭(zhēng)精激烈剖的行競(jìng)業(yè)內(nèi)苗企業(yè)休對(duì)原濃材料密價(jià)格堡、產(chǎn)誦品價(jià)選格等廁控制獅力較煉低，單使企棋業(yè)經(jīng)度營(yíng)風(fēng)怠險(xiǎn)增巡加，糠其也椒更容朗易出販現(xiàn)虧賠損狀議況，繁而具兔有壟抽斷優(yōu)泄勢(shì)的潛企業(yè)寫(xiě)由于高擁有陷部分豎的價(jià)察格決帥定權(quán)僚，可畜以在陷考慮年自身失企業(yè)伏成本夕的基欲礎(chǔ)上點(diǎn)決定色價(jià)格叔，因般此，片其發(fā)搖生虧礎(chǔ)損的間可能而性較察小。裝假設(shè)凍三：吸處于證競(jìng)爭(zhēng)掩性行范業(yè)的韻企業(yè)舍生存躍風(fēng)險(xiǎn)盤(pán)更大捎。往再融臨資政忙策勞企業(yè)饅的發(fā)盾展同晌其融懸資能士力存漫在很喊大的是關(guān)系倒，甚具至企熄業(yè)的崗融資百能力伯直接貸決定獎(jiǎng)了企壩業(yè)的壇生死項(xiàng)。濱1彎、資洞本對(duì)肉企業(yè)錦經(jīng)營(yíng)弱業(yè)績(jī)境的影此響很尾大。乏柯布度—殖道格炭拉斯偷生產(chǎn)留函數(shù)艦說(shuō)明午，在愚生產(chǎn)金力水曾平一汗定的悶前提往下，條資本底對(duì)生鑄產(chǎn)的植影響簽將大捉于其宇他要故素對(duì)篇生產(chǎn)賭的影鉗響，拼也就俱是對(duì)勉企業(yè)尚發(fā)展講更為餅重要半。對(duì)役于上色市公柿司來(lái)捕說(shuō)，接企業(yè)賄經(jīng)營(yíng)迎業(yè)績(jī)蒸與融墓資渠瞧道的陳拓寬疑和降表低融猴資成輪本密匠切相仍關(guān)：敘融資右渠道湯的拓已寬使沾得企畏業(yè)的食資本嘆結(jié)構(gòu)昨趨于們合理顫化、秋融資哪成本云也相慶應(yīng)降紋低，吃避免夕了企留業(yè)高饒速成表長(zhǎng)所濱帶來(lái)遣的財(cái)慰務(wù)風(fēng)溜險(xiǎn)，辨這樣讀就促黎進(jìn)企勿業(yè)快庫(kù)速健票康的政發(fā)展召。攀Ar質(zhì)i物Hy裝ti嗚ne狀n銳和醒Mi簽k栗a哪Pa曠ja綿ri慨ne澇n近（辯20較02差）在暫前人吵研究午的基矮礎(chǔ)上政，考之察了余企業(yè)授成長(zhǎng)灶過(guò)程雖中的薄外部末融資逝需求連問(wèn)題秀，指抵出了通企業(yè)擋的成牢長(zhǎng)必添然要染求外屆部融繩資的賢適當(dāng)惠增長(zhǎng)坦。而擦如果合外部朗融資鞋的增城長(zhǎng)不開(kāi)能適礦合企條業(yè)發(fā)掩展的季需要抹，則方企業(yè)程經(jīng)營(yíng)式業(yè)績(jī)警將會(huì)筐下降杠甚至鹿瀕臨還崩潰憑的境賭地。焦2、據(jù)中小撤企業(yè)漠融資慚難已祥經(jīng)嚴(yán)故重制賭約中謙小企流業(yè)的哈發(fā)展取。恭目前遙中小街企業(yè)睛在發(fā)巡展過(guò)林程中他遇到沿的普明遍性起問(wèn)題英，就委是融思資難垮。對(duì)護(hù)中小餅企業(yè)垮的融侮資難其問(wèn)題誤，在占經(jīng)濟(jì)證理論售界和醉實(shí)踐奴中的勉普遍折認(rèn)識(shí)姻是：父中小嗓企業(yè)采本身工存在攜先天碧的缺拴陷，閥特別促是可印用于爭(zhēng)融資煉擔(dān)保烤的資渡產(chǎn)規(guī)泰模小恰，缺資乏信允用支泡持，摩再加護(hù)上信侮息不掉對(duì)稱芹、逆燙向選杰擇和來(lái)道德無(wú)風(fēng)險(xiǎn)怖的存揀在，毅這些命對(duì)于槐以安粗全性呆經(jīng)營(yíng)蜻為前記提的融正規(guī)細(xì)金融像機(jī)構(gòu)河來(lái)講挑是一義道鴻老溝。腳所以瞧，中籌小企表業(yè)融抹資條存件與免正規(guī)葉金融騰機(jī)構(gòu)甲信貸初政策憂本身喂是一秒對(duì)矛贈(zèng)盾，汽注定景了出騙現(xiàn)融遵資難怨的問(wèn)搶題。帝假設(shè)稅4：誼再融炭資對(duì)艱企業(yè)下尤其遲是中繳小企浪業(yè)的難生存奸狀態(tài)主有正隱面影龜響。磚股權(quán)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)掌中國(guó)菌企業(yè)變的特插色在貢于部蚊分企至業(yè)擁厭有國(guó)甩有股末，學(xué)彼者普杯遍認(rèn)夏為由葛于我廢國(guó)國(guó)陳有股屠的織“夜所有停者缺姥位單”倍，因堆此，賊國(guó)有帆股相炎對(duì)于裳法人凍股的炭上市瞧公司課而言顏，其例公司詠治理誼較差邁，并寧造成撿經(jīng)營(yíng)弱業(yè)績(jī)稿較差決。已賊有若偏干學(xué)放者通饅過(guò)實(shí)蠶證分燕析說(shuō)晚明國(guó)恢有股乘比重它大對(duì)櫻經(jīng)營(yíng)豈業(yè)績(jī)君會(huì)計(jì)舌指標(biāo)呢的負(fù)洗面影跨響。輩例如島，X閃u和紐Wa輔ng棕（1敬99余7）休研究惜了中寧國(guó)上褲市公牧司股恒份構(gòu)妻成與睡企業(yè)摸經(jīng)營(yíng)勇績(jī)效懶會(huì)計(jì)折指標(biāo)嘩之間察的關(guān)繼系，元發(fā)現(xiàn)辱公司汗業(yè)績(jī)?cè)c公挖司法極人股剃比例永呈現(xiàn)斯高度懶正相哄關(guān)，皮國(guó)家馬股比濕例則止與公仿司業(yè)晨績(jī)呈債負(fù)相怖關(guān)關(guān)膽系。燭孫永貓祥、樸黃祖遇輝（遣19盲99念）以善19佛98達(dá)年底哀上海輪和深福圳證啟券交旗易所壟50概3家拜上市夜公司理為樣扇本，盲研究灣托賓薪Q值血與公定司第漁一大秀股東捷控股舒比例動(dòng)的相癢關(guān)性尊，認(rèn)疏為法融人股墨為公熄司第風(fēng)一大低股東褲時(shí)，境公司異托賓胖Q值犧和公瞞司治癥理好爛于第款一大代股東笨為國(guó)鞠家股脾的上非市公縣司。旺上海射證券著交易擊所研隔究中劃心（盯20詞01木）的摟一份深研究削報(bào)告瞧認(rèn)為奏，隊(duì)“五國(guó)有雙股比緩重過(guò)奉大與淘公司蠟業(yè)績(jī)馬呈負(fù)井的相美關(guān)關(guān)午系，丸而法架人股蹈比重姥與公啄司業(yè)頓績(jī)呈碎正相約關(guān)系堡。棄”互國(guó)內(nèi)擦研究魔的結(jié)濾論傾逝向于栗認(rèn)為游，貢“爛國(guó)有夸股權(quán)翼的集煙中對(duì)叨企業(yè)寄價(jià)值畜產(chǎn)生隸負(fù)面荷影響萌，將姻國(guó)有允股法席人多浮元化陪有助示于改深善公移司治尊理和百經(jīng)營(yíng)旱業(yè)績(jī)阿。鍵”包假設(shè)笛5：拉國(guó)有房股比頑例對(duì)棕企業(yè)傭的生共存狀刑況有間負(fù)面關(guān)影響穩(wěn)。狀樣本步與指拿標(biāo)的買(mǎi)選擇棒中小桂企業(yè)狂上市渡公司斬的界尖定吐中小脅企業(yè)蜻的界溝定標(biāo)貍準(zhǔn)烏中小碰企業(yè)然是一銀個(gè)比倉(cāng)較模偶糊的蝕概念陣，到寬底什梳么樣業(yè)的企健業(yè)屬泛于中擴(kuò)小企貴業(yè)，旱是一還個(gè)很委難確饅定的洲問(wèn)題愉。目頸前，替國(guó)外晨大部助分國(guó)伐家界陣定中食小企詞業(yè)都掌只采麗用定疫量標(biāo)蘿準(zhǔn)，掙并且鉆僅采穩(wěn)用單腿一定臺(tái)量標(biāo)矛準(zhǔn)的戴國(guó)家哪居多郊。只狹有美猛國(guó)、治英國(guó)蒙、德界國(guó)同罩時(shí)采疲用定倆量標(biāo)蝴準(zhǔn)和徐定性倦標(biāo)準(zhǔn)鉆。但供無(wú)論悅是定賞量，袋還是羨定性向標(biāo)準(zhǔn)匙都是魔基于轎企業(yè)傘規(guī)模妹角度看而設(shè)哈定的替。事丈實(shí)上臺(tái)，從族理論陣角度瓣看，險(xiǎn)由于當(dāng)企業(yè)壇多樣誕性的柔存在隸，整右個(gè)企垃業(yè)群濫體無(wú)須論從腿什么僻視角請(qǐng)看差久別和各分層撫是客租觀存幣在的胳，因奉此，遼對(duì)中渾小企翁業(yè)的鉛界定膀沒(méi)有沉一個(gè)灣完全瘦統(tǒng)一喉的標(biāo)辜準(zhǔn)。嬸在證愛(ài)券市烏場(chǎng)上嬌，對(duì)皇于上溜市公配司這芒一特飽殊企劑業(yè)群店體來(lái)甜說(shuō)，高國(guó)外鎖普遍午以其格市值植來(lái)衡恭量公姜司規(guī)玩模，珠對(duì)中屯小企惱業(yè)上括市公還司的覆界定碌一般宴按照恢股票模規(guī)模綢即流求通市級(jí)值指熊標(biāo)進(jìn)斤行排夸序，肌流通裁市值吐小于畢個(gè)股思平均常流通夢(mèng)市值智的定程義為陜中小磚企業(yè)塊上市剩公司石（未Am宇ih仍u(píng)d漢，2缺00賭2綿）。殼國(guó)內(nèi)披學(xué)者拳宋頌化興和去金偉糞根是失以總巡股本巡劃分邁公司處規(guī)模車大小隙，周悔文和隙李友趨愛(ài)以撈公司衫總市多值（灣總股忌本乘袖以當(dāng)蠶日個(gè)病股價(jià)碧格）獵衡量刮公司大規(guī)模額，汪城煒和奔周宇化以流龍通市壁值（普流通倡股本境乘以略當(dāng)日慈個(gè)股蛾價(jià)格爛）劃出分公界司大蹦小，主鄒功存達(dá)以舉流通擋股本世或流伍通市咬值來(lái)某衡量浙國(guó)內(nèi)遣上市淘公司六的規(guī)撞模。綁深交懼所中熟小企略業(yè)板倚則沒(méi)拔有對(duì)推中小在企業(yè)奸上市自公司股做出市明確榴的界算定。岔證券垂市場(chǎng)湯股權(quán)省分置國(guó)的特嗎殊情洽況影嗎響中孟小企銳業(yè)的濫正確襪界定山國(guó)內(nèi)顆證券者市場(chǎng)蓬與國(guó)紀(jì)外成勵(lì)熟證穩(wěn)券市火場(chǎng)存桶在一晴個(gè)明工顯的席區(qū)別績(jī)，即肯國(guó)內(nèi)受上市芽公司爭(zhēng)有三卵分之礎(chǔ)二的綁股份幸不流弓通，幻存在壤股權(quán)碧分置切的特究殊情贈(zèng)況。展非流故通股點(diǎn)與流績(jī)通股譜的同蝴時(shí)存脖在并廢且數(shù)鈴量差斬異較攏大，歲使得深國(guó)內(nèi)桶上市涼公司贈(zèng)的風(fēng)勿險(xiǎn)收肢益特屈征必累然會(huì)姓與全雪流通港市場(chǎng)御有所傳不同指，流走通市廊值小押并不膀意味戒著上聞市公股司的弱規(guī)模惕就一述定小博，如鳳何合夫理確米定中以小企稀業(yè)上管市公千司成令為困滲難的大問(wèn)題室。上慚文提爸到的算國(guó)內(nèi)幼學(xué)者怒主要堵就股烤票隸“敞規(guī)模還效應(yīng)稅”僻、劣“廈小盤(pán)違股效染應(yīng)昌”澤進(jìn)行煌研究慘，研否究對(duì)狐象主易要涉默及二待級(jí)市辨場(chǎng)的周股價(jià)北波動(dòng)鞏，因般此以孔市值潮規(guī)模注的大昂小來(lái)施確定炸中小耍企業(yè)泰上市端公司沙有其屈內(nèi)在贏的根獵據(jù)。亞本文太試圖類揭示血中小薦企業(yè)像上市丹后的餓真實(shí)先生存第狀態(tài)怕，深源入研免究影截響其狗生存堆狀態(tài)怎的本摩質(zhì)原左因，波因此閥如何圖合理割界定矩中小雞企業(yè)辰上市外公司核是本糠文研班究的透首要向關(guān)鍵成所在宰。征我國(guó)妹《中耕小企帖業(yè)促炕進(jìn)法波》第倍1預(yù)條規(guī)癥定，陽(yáng)中小巴企業(yè)腦劃分嫌標(biāo)準(zhǔn)漏由國(guó)探務(wù)院價(jià)相關(guān)球部門(mén)族根據(jù)堆企業(yè)術(shù)職工錫人數(shù)聰、銷伐售額刮、資瘦產(chǎn)總膀額等陽(yáng)指標(biāo)遇，結(jié)嗽合行導(dǎo)業(yè)特計(jì)點(diǎn)制節(jié)定，山報(bào)國(guó)至務(wù)院娛批準(zhǔn)勿。根就據(jù)《斗中小欠企業(yè)倚暫行彈規(guī)定娘》，隆中小妨型工收業(yè)企貨業(yè)標(biāo)之準(zhǔn)為命：職旬工人斤數(shù)壘20忙00季人以途下，境或銷六售額趴3狐億元房以下蕩，或尤資產(chǎn)征總額些4廟億元俊以下秀。驅(qū)本文堅(jiān)中，帖對(duì)中猜小企鋒業(yè)上辜市公池司的泥界定凝標(biāo)準(zhǔn)勻是：般如果孔滬深啄兩市陡A楊股（教包括否中小憐企業(yè)無(wú)板）督上市柔公司放上市如第一跨年年鋪報(bào)披條露的沉資產(chǎn)吳總額恰或主旅營(yíng)業(yè)未務(wù)收煤入小蹈于《儀中小貴企業(yè)端暫行鍵規(guī)定闊》工丹業(yè)企蘇業(yè)的守要求釋，則禍為中紙小企什業(yè)，表否則峰是大采型企繭業(yè)。訊之所起以沒(méi)減有把鏈職工捎人數(shù)類考慮棕在內(nèi)色，是圍因?yàn)榈「鱾€(gè)鵲上市及公司貨公布極的職康工人巖數(shù)標(biāo)襪準(zhǔn)不僑一，紡有的辣是集培團(tuán)公掌司的智職工團(tuán)人數(shù)童，有趙的包兄括全米部子佩公司扣的職羅工人厭數(shù)，尾可比倘性較援差?；ビ捎谪懕疚膹貙?duì)中網(wǎng)小企澇業(yè)的貫判斷酬標(biāo)準(zhǔn)格是采朱用上赴市當(dāng)住年的海靜態(tài)高指標(biāo)浪來(lái)衡丹量，爸而一舉個(gè)企自業(yè)的邪發(fā)展朵是動(dòng)捆態(tài)的雷，對(duì)曲于一息個(gè)企漏業(yè)來(lái)咸說(shuō)，說(shuō)它也佩許當(dāng)查初上木市時(shí)邊是中紙小企淡業(yè)，發(fā)后來(lái)沙有可鞏能發(fā)們展壯墨大為怨大型東企業(yè)牽，或胞者經(jīng)訂營(yíng)失朽敗退朗市。義因此狂，為鼻了方貪便論穩(wěn)述，雪本文階以企辱業(yè)上席市年形度的擔(dān)規(guī)模佛是否國(guó)符合出中小自企業(yè)獨(dú)標(biāo)準(zhǔn)蘋(píng)來(lái)進(jìn)乎行分遠(yuǎn)類，趕以后籮年度祥不再疊進(jìn)行株調(diào)整貫。背歷年通上市只的中床小企愈業(yè)概斥況冶如無(wú)品特別滋說(shuō)明丈，本昂文的廚數(shù)據(jù)毯資料加均根狹據(jù)巨睡靈證睛券資屑訊系氏統(tǒng)所瓜提供思的原胳始數(shù)厲據(jù)整略理歸視納而斬來(lái)，熄其中啟財(cái)務(wù)端指標(biāo)池均取激自各什公司平公布稍的年徑報(bào)數(shù)川據(jù)。勇表SEQ癢表陸\保*鹽AR煙AB摩IC欄抖1耽歷年魯新上系市中仇小企聚業(yè)各賴年度甲分布蓄狀況木年份久總資偏產(chǎn)均目值禮（萬(wàn)念元）宣主營(yíng)務(wù)業(yè)務(wù)懇收入系均值鹽（萬(wàn)揮元）適當(dāng)年欠新上殼市企瞞業(yè)數(shù)譽(yù)其中壺：今中小設(shè)企業(yè)會(huì)數(shù)壯中小戚企業(yè)按占新悠上市頸企業(yè)科比例縮19鹽94材以前瓶57班37癢9.免63骨11稠38院84懇.6庫(kù)4沙28禍7妻15掏2餃52蹦.9畢6%澡19拉95界68搬82旬5.素60押13潔48定2頂2.糟51土24絕16壩66饅.6掠7%苗19三96純61器46釣1.刻80房11萍99滴59往.8騾6嫌20治3吊14詠0膏68領(lǐng).9倡7%尋19侄97掌68丘14廢3.袖75梁12蘆88縣41淹.4晝20齒6蜓10者2掏49本.5脾1%粒19弓98手73子52惱1.航98恐14以53華65楊.6池5訂10學(xué)6乳39胳36言.7襲9%竟19紡99圓84吳37蚊8.既77太17孫10旦29館.8臭9肥98侍33溉33逗.6債7%壓20通00暢99飼34包5.蜂57癢20籮05伙11蟻.0偉4闊13舟7負(fù)54卵39浙.4嶺2%鉤20菜01夸13裁45史72姿.1嘆6延26窗50熄37鋒.3寸2強(qiáng)79雅27挨34繁.1拴8%吼20彼02獲15暴67兩74壯.8艇8標(biāo)34睛32表77掛.1術(shù)8粱71群26邊36貨.6港2%芝20理03淋19忠63原42表.3泉0坦41武89該73格.8匆2拔67夸23嗚34亦.3懷3%晴合計(jì)普12奶78藥61犯2薦48劍.4測(cè)4%福注：拒（蠻1蝕）浮19旺94車年企晴業(yè)數(shù)娃據(jù)是坐19卡89丸-1南99肯4邀年的排合計(jì)泛數(shù)，虧總資余產(chǎn)和保主營(yíng)斃業(yè)務(wù)賭收入波是蘆19晶94秧年年卷報(bào)數(shù)甘據(jù)；絨（迅2筆）上咱市企恨業(yè)家宏數(shù)略禽小于億中國(guó)客證監(jiān)拔會(huì)網(wǎng)予站公諒布的腦發(fā)行貼企業(yè)碎家數(shù)紹，是旗由于喝發(fā)行方和上劍市的秘時(shí)間演差導(dǎo)護(hù)致；愚（省3農(nóng)）除徑19太94懷年以貓前上沃市的殼公司曾外，奇總資骨產(chǎn)和趴主營(yíng)秒業(yè)務(wù)緊收入指均值送根據(jù)哥企業(yè)榴在上仇市當(dāng)錫年的李年報(bào)復(fù)數(shù)據(jù)涉統(tǒng)計(jì)絨而來(lái)侄；（滿4陰）如單無(wú)特棄別說(shuō)囑明，倉(cāng)以下毛各表綿均適次用以貝上注隸釋。爽圖SEQ挎圖悄\引*披AR暢AB擦IC縮仰1省歷年芳新上纖市企縫業(yè)的肢中小塑企業(yè)毛比例扎圖SEQ欄圖交\歐*鉛A背RA孕BI孔C芒2匙各年孩所有汽上市探公司毒總體籃均值瓦變動(dòng)鉗趨勢(shì)球從以爛上圖吐表可褲以看呼出：土（1加）中嚇小企棒業(yè)在掉新上奮市公慘司中汗占重止要地抄位。妻在每該年新唇上市快的公脆司中向，有盾一半螺的公鬼司屬灑于中取小企亞業(yè)上赤市公者司。歐（2谷）我雄國(guó)上陽(yáng)市公終司的致規(guī)模羊近年陶來(lái)呈降現(xiàn)快隸速放艙大的賢趨勢(shì)循。惡從燈19燙94洽年至匹20者03段年的盒十年閥時(shí)間紋里，涉當(dāng)年融度新弱上市濟(jì)公司魯?shù)馁Y途產(chǎn)總吧額和伍主營(yíng)毅業(yè)務(wù)補(bǔ)收入躁均值童增長(zhǎng)船了南3.衰5秒倍，錄平均蹲年增筑長(zhǎng)率鴉超過(guò)好13仙%梯，尤腐其是欺19地98汁年以沖后，煤呈加隙速增遺長(zhǎng)的儀趨勢(shì)名。反翼映出園新增港上市穩(wěn)公司飛的規(guī)亦模在骨不斷廉的增躬大，籠導(dǎo)致欠新上謊市公易司中綱中小績(jī)企業(yè)嶄的比鼻例從兆60初%筋以上救下降陸到塑40鏈%緊以下姥。罪數(shù)據(jù)待和指令標(biāo)鍛數(shù)據(jù)蓋來(lái)源撞本文開(kāi)選取尾巨靈悅證券差資訊包系統(tǒng)下所提恒供的駱截止釀20鳥(niǎo)0豬2為了更準(zhǔn)確地反映公司的生存狀態(tài)，必須有兩年以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，要求公司必須上市2年以上，因此研究樣本不包括2003年及以后上市的公司。蹦年底匆在上劈海和竿深圳教證券橋交易嘩所上洗市的池所有胸的繞12棗11愁個(gè)上衣市公特司作快為有政效樣鞭本，胸為了冰更為爪全面楚的說(shuō)欺明上來(lái)市公漏司的資發(fā)展醉歷程猾，研鹿究對(duì)棗象包譜括目色前由噸于各恒種原喊因已包經(jīng)退磚市的饑公司促（例付如瓊縮民源躲、華掛聯(lián)商船廈、伶PT連南洋為了更準(zhǔn)確地反映公司的生存狀態(tài)，必須有兩年以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，要求公司必須上市2年以上，因此研究樣本不包括2003年及以后上市的公司。指標(biāo)值根據(jù)看本文危的研悅究目食的，柿設(shè)計(jì)趨以下謙標(biāo)準(zhǔn)撿：灘（參1崖）衡業(yè)量上武市公輸司生繼存狀鄰態(tài)的拴指標(biāo)踢：生乖存年礦限，羽即上竹市后紡第幾筆年首謹(jǐn)次虧海損。采（2聽(tīng)）衡陸量上迅市公卡司規(guī)憑模的賄標(biāo)準(zhǔn)景：滋如上慶文所地述，梨將上著市公乘司分捷為中恢小企化業(yè)和卻大型浪企業(yè)勉兩類沙。途（3截）衡葉量上饑市公依司經(jīng)云營(yíng)穩(wěn)優(yōu)定性群的指怖標(biāo)：惠盈利燈變異聞系數(shù)信，是宿上市炭公司疤利潤(rùn)衣指標(biāo)油的標(biāo)鍵準(zhǔn)差還與均復(fù)值的厲比值削，利鉆潤(rùn)指葡標(biāo)是縣將脂19怨94客-2臟00占3年槐年報(bào)姐公布稿的營(yíng)辯業(yè)利簡(jiǎn)潤(rùn)總逮額剔業(yè)除掉滲同期黃第爛2懸產(chǎn)業(yè)含名義寇GD搞P堂增長(zhǎng)竹率后屠的數(shù)喘值。秀考慮輔到機(jī)19懼94銜至偏20呀0反3年施跨度端時(shí)間她長(zhǎng)，券期間端不同涂年度添上市醉的企盲業(yè)受獅到宏謙觀經(jīng)買(mǎi)濟(jì)周內(nèi)期的攻干擾碗較大梢，為攻了將律這些熄影響緊盡量配減少般，從導(dǎo)而使描不同繪樣本妄之間費(fèi)的指辱標(biāo)變叮化集掙中反綁映企前業(yè)內(nèi)繡部的碎因素峰，需尚對(duì)企病業(yè)的抓指標(biāo)宋進(jìn)行繡修正福。本要文芹選擇鄭第2豆產(chǎn)業(yè)根據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》（GB/T4754-2002）的基本分類，截止2003年底已經(jīng)上市的公司中有81.38%的上市公司屬于第2產(chǎn)業(yè)，為了簡(jiǎn)化運(yùn)算，本文統(tǒng)一以第2產(chǎn)業(yè)GDP標(biāo)準(zhǔn)作為修正因子。塑的臥名義銹GD宏P(guān)撫增長(zhǎng)孫率（辛不考吵慮通賺貨膨摧脹因芝素的沉GD慨P倘增長(zhǎng)劫率）苗為修烘正變根據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》（GB/T4754-2002）的基本分類，截止2003年底已經(jīng)上市的公司中有81.38%的上市公司屬于第2產(chǎn)業(yè)，為了簡(jiǎn)化運(yùn)算，本文統(tǒng)一以第2產(chǎn)業(yè)GDP標(biāo)準(zhǔn)作為修正因子。伐表SEQ噸表塑\隙*樸AR分AB月IC排映2道服1賤99熊5-干20惑03粒年第努2齡產(chǎn)業(yè)蚊GD馳P姻環(huán)比析增長(zhǎng)優(yōu)率表羞時(shí)間誘19伴95枯年億19屯96群年民19館97椒年低19骨98現(xiàn)年舊19觸99廈年洽20浙00旦年寺20慣01役年畝20真02產(chǎn)年您20出03澇年子增長(zhǎng)祖率爆0.顧27聲56灘0.撐17碑80捧0.退10螞72染0.妙03脅75餐0.扎05核02小0.贏10菜79刃0.寇09投20連0.魔07黑97飲0.美15副38舟資料班來(lái)源殘：中棋華人壩民共虜和國(guó)扁國(guó)家半統(tǒng)計(jì)作局網(wǎng)雖站稍（4護(hù)）衡隱量上犯市公繳司行沸業(yè)的兇標(biāo)準(zhǔn)聽(tīng)：淹以國(guó)飾家標(biāo)鉆準(zhǔn)《霉國(guó)民姓經(jīng)濟(jì)坦行業(yè)迫分類洽與代大碼》叛（瞞GB攔/T促47撒54滅-2冰00誓2咐）的搏基本三分類匙為依陷據(jù)，氣按照搜產(chǎn)業(yè)找特征存將上甚市公每司分鬧為壟嗎斷性境、競(jìng)珍爭(zhēng)性號(hào)和公遇益性阻及其憂他行碎業(yè)三路大類靠。咱（5敢）衡君量上固市公走司再黃融資再融資是指樣本上市公司自1994年至2003年期間所有的配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌集的資金。艘規(guī)模鴨指標(biāo)紐：珠再融維資金訓(xùn)額占冰總資獲再融資是指樣本上市公司自1994年至2003年期間所有的配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌集的資金。攀（6炮）衡頁(yè)量上摸市公襯司國(guó)筒有股佩狀況擋的指霉標(biāo)榮：鮮20拳03伙年年但報(bào)公眼布的臣國(guó)有罪股占感總股早本比朋例。氣（7議）衡繩量上提市公聲司業(yè)巖績(jī)成狂長(zhǎng)性歲指標(biāo)把：輸成長(zhǎng)敵系數(shù)紗。是慶上市潔公司房20厲03身年凈描利潤(rùn)雨相對(duì)解于上震市年柴度的貌增長(zhǎng)憂率與櫻第念2亦產(chǎn)業(yè)榨GD贏P童在同小樣時(shí)稀間段援的增數(shù)長(zhǎng)率輪的差版。徹成長(zhǎng)故系數(shù)狹=姜公司蒸上市葡后總饒凈利請(qǐng)潤(rùn)增鬼長(zhǎng)率祖-皆同期噸第肝2路產(chǎn)業(yè)圾GD扔P乎增長(zhǎng)困率喚中小奪企業(yè)婦生存厘狀態(tài)悠的實(shí)集證研踢究與顆解釋柔中小懲企業(yè)逆持續(xù)問(wèn)生存延狀況箏的初羞步分慨析塑下表豆數(shù)據(jù)彩是截偉止2抗00營(yíng)3年奪年底押在上肺海證酒券交晌易所練和深條圳證穗券交碌易所臟上市炮的所抗有A網(wǎng)股公富司，俊根據(jù)插20攝03深年年沈報(bào)數(shù)掙據(jù)以國(guó)及撞20鋤03貍年玉12創(chuàng)月喉31脹日收盈盤(pán)價(jià)卵整理跑得出眼。爭(zhēng)表SEQ松表祥\探*理AR周AB躺IC煌晝3乓不同蔥規(guī)模崗上市浸公司嘆在證謀券市棚場(chǎng)的刑狀況蜂比較域指標(biāo)沉中小磁企業(yè)針上市肝公司偏大型毀企業(yè)移上市辰公司竄全部店上市怎公司緊上市贏公司剃數(shù)量燕數(shù)量黎61曲1活65攻1鈴12偉62校比例俘48穴.4容2%該51籍.5掌8%謎10斃0%庫(kù)流通踐市值愛(ài)總額錄（億合元）降數(shù)量齡42譯90子.8點(diǎn)7殊81她30別.9成1鑰12先42蘇1.向78渣比例嘩34療.5摸4%右65動(dòng).4燥6%雁10筒0.夏00授%場(chǎng)資產(chǎn)殘總額第（億括元）庸數(shù)量蛙18呢62視3.花92騾34預(yù)25語(yǔ)0.吧57昌52飛87宰4.酷50貧比例岔35慢.2甘2%根64勉.7離8%細(xì)10控0.畏00淋%浮凈利灣潤(rùn)總轎額（欲億元?jiǎng)伲┓覕?shù)量劇99丟.9鼓4淡11制32耍.1耳7沒(méi)12醫(yī)32旺.1霧1色比例披8.絞11杯%即91笛.8市9%賭10瘋0.盟00施%愚注：筍本表王不包在括截把止2容00稀3年鐘底已呀經(jīng)退沸市的振公司侍，故加樣本捕數(shù)少泄于表合1。撓圖SEQ企圖竄\礦*壩AR婆AB堪IC撥普3怠中小糖企業(yè)矮總資廳產(chǎn)變某化離圖SEQ壤圖職\堂*罩AR對(duì)AB進(jìn)IC筆嘴4擋中小殃企業(yè)垂凈利偏潤(rùn)變徐化暫通過(guò)尋對(duì)我毫國(guó)上督市公尿司持膛續(xù)生訂存狀獎(jiǎng)況的頃初步跟分析襯，可膏以發(fā)糾現(xiàn)：秀（超1毅）中升小企幟業(yè)上困市公亡司在腳我國(guó)咬證券桃市場(chǎng)雖占有事重要猴的地磚位。羊上市們公司名中約鋪有一蚊半的鞏企業(yè)則上市嘴時(shí)為藍(lán)中小襖企業(yè)惠，其厚流通則市值事、資高產(chǎn)總帖額超隔過(guò)全聽(tīng)部證銜券市碑場(chǎng)的怎1/嚼3鳴。折（棄2糾）中膝小企冊(cè)業(yè)持溫續(xù)經(jīng)抬營(yíng)能午力較塑差，屈生存宅狀態(tài)身惡化復(fù)。缸中小奪企業(yè)錯(cuò)創(chuàng)造勢(shì)的凈場(chǎng)利潤(rùn)逼只占書(shū)全部若證券股市場(chǎng)盟的作8%暈左右胸，同焰其上坊市當(dāng)寬年相疤比，群總資扛產(chǎn)增呆長(zhǎng)了態(tài)6卵倍，討但凈備利潤(rùn)筒顯著玩下降巖了位80埋%防，說(shuō)隊(duì)明從艇總體殲上來(lái)雞看，蒼中小題企業(yè)救上市居后非嘴但未矛能繼役續(xù)成恥長(zhǎng)，牲而且肥盈利勉能力落快速波退化孫，呈原現(xiàn)加氧速下樂(lè)跌趨咬勢(shì)。凡從國(guó)追際經(jīng)幅驗(yàn)來(lái)敏看，仙美國(guó)恥NA深SD包AQ譽(yù)市場(chǎng)撥企業(yè)靜成功置的概你率也揭只有命35仆%，歷而策65肝%的筍企業(yè)脅則以協(xié)失敗深而告因終。鞭但我孫國(guó)中劈小企給業(yè)上憐市公返司失礎(chǔ)敗的罵概率帥顯然頂要高夏于國(guó)俯際水輪平。粱不同甘規(guī)模躁企業(yè)井生存杏分析廢通過(guò)富上文憐的統(tǒng)庫(kù)計(jì)和索檢驗(yàn)正，發(fā)片現(xiàn)我爸國(guó)中終小企紙業(yè)上賊市公星司總纏體上體其上朽市后量的利另潤(rùn)增還長(zhǎng)率翁小于途社會(huì)牌平均乎水平炒，盈謝利能肅力在認(rèn)上市裂后顯片著下犯降。傘為了原更加尖深入席了解濁上市籍后公觸司的躬經(jīng)營(yíng)息規(guī)律嘩，對(duì)鮮截止糖20騙0棍2年劈底已狡經(jīng)上看市的興所有撿公司她進(jìn)行盯Ka程pl燈an給-M脊ei繡er廟生存麻分析午。祥Ka甘pl西an棕-M延ei當(dāng)er唐生存逐分析衫中常干用術(shù)蟲(chóng)語(yǔ)：駱Ev參en塵ts臨盤(pán)：稱三為發(fā)移生事族件，這表示渾觀察傷到的息隨訪蓋上市琴公司就出現(xiàn)濃了所吳規(guī)定張的結(jié)旺局，瓦即發(fā)蘿生虧匪損。牛Ce賤ns裙or鬧ed揚(yáng)囑：缺紐失或購(gòu)失訪爆，有渾的上緊市公謊司終粥止隨余訪不噴是由壯于發(fā)仔生事桌件，他而是象無(wú)法岸繼續(xù)顫隨訪萬(wàn)下去辰，比算如隨賓訪研書(shū)究結(jié)延束時(shí)駕觀察粱對(duì)象紡并未鑼發(fā)生割虧損帝，例悄如卡20樣02斷年上奔市的斑公司控20到03剪年底淹并未漫發(fā)生泄虧損葬，但眨無(wú)法遵判斷澇其在墊以后拳年度運(yùn)是否般發(fā)生展虧損檢。塘Su螺rv霉iv既al伴T(mén)琴im嫩e壞：生蹤存時(shí)瘋間，京即隨姜訪觀洲察持匯續(xù)的疏時(shí)間示，按嫌事件期發(fā)生間或失兄訪前能最后忽一次冷的隨泥訪時(shí)燒間記深錄，屑本文蝴為螺1深年記望錄一雪次，雖時(shí)間圣范圍泳為銳19抖94突至茄20撥03棕年底帆。耽Cu努m稼Su休rv衰iv柔al介輔：即啞生存粉概率紀(jì)，指織某觀慣察對(duì)欣象在汽上市果T質(zhì)時(shí)刻串未發(fā)踐生虧慈損的迎概率猛。嘗Ka邀pl晉an悅-M腹ei煉er出過(guò)程境采用鏡乘積涉極限新法（征Pr枕od蚊uc柿t-蓮li礎(chǔ)mi拐t則es晝ti支ma晶te聚s眼）來(lái)償估計(jì)盯生存旋率，紙采用玩Br箱es摟lo伍w牌法，選以各接時(shí)間悟點(diǎn)的籃觀察肺例數(shù)鵝為權(quán)慧重，派檢驗(yàn)窮不同柄規(guī)模務(wù)的各咳組上疊市公己司生期存曲殖線分孝布是妨否相題同。缸表SEQ賞表戴\返*家AR州AB董IC守握4牛不同虹規(guī)模謹(jǐn)企業(yè)奔生存決分析詳?shù)拿韪资鲂耘R統(tǒng)計(jì)嗓Ty弄pe斧類型蹈To舉ta但l龍樣本搏總數(shù)壟Nu胖mb末er符E夫ve唱nt浸s虛虧損酸公司克數(shù)至Pe匪rc靈en角t汪Ev閘en設(shè)ts河虧損匯公司圾比例輝Nu撐mb丹er略C朝en驢so補(bǔ)re億d裝缺失巡樣本渠數(shù)促Pe倒rc先en耽t荷Ce應(yīng)ns己or嬸ed貼缺失禍樣本傍比例御大型彼企業(yè)刑60描3辣18度3絲30筒.3荷4%鋸42定0詠69擊.6挖5%盯中小劑企業(yè)義55乞3娃24駱5暗44銀.3貼0%念30駝8您55菊.7小0%弟Ov艙er帝al憐l聞11浙56選42蔑8洞37配.0鳥(niǎo)4%壞72廣8泳62生.9膊8%漆由上伏表可賽見(jiàn)，盡共有聰樣本顯數(shù)1厲15謀6個(gè)誼，在浴十年吃的觀串察期哥間曾疤發(fā)生扮虧損銜的共誘有4叔28雙家；蜘有7患82柜個(gè)樣吵本因涂為觀機(jī)察年刷限的痛限制床，在盾可觀典察的辦時(shí)間傳內(nèi)沒(méi)勻有發(fā)抹生虧脹損，董但其羊未來(lái)概時(shí)間券是否鹿發(fā)生芒虧損料無(wú)法責(zé)觀察殃到，對(duì)故作宅為失泰訪處艷理。糕總體娛上有足37邪%的餡上市允公司賀在上抱市后熄發(fā)生擴(kuò)虧損辦，其叔中中違小企如業(yè)上鄭市公藏司虧扣損的身比例封遠(yuǎn)大網(wǎng)于大兄型企防業(yè)上郊市公暑司。驕表SEQ咸表抹\烏*陶AR買(mǎi)AB熄IC辨搶5研不同以規(guī)模此企業(yè)章生存堂分析肌的傻Br旦es都lo個(gè)w來(lái)檢驗(yàn)充St均at址is栽ti跳c截df袖Si三gn媽if秀ic炭an犧ce狡Br廊es郵lo撕w蓄6.盯62閘1監(jiān).0雅10柴1如通過(guò)陷對(duì)中泰小企形業(yè)和狹大型術(shù)企業(yè)緊兩組螞樣本蛾的整慈體生蛛存曲霧線比集較，黃Br幫es掏lo宇w擠檢驗(yàn)棵P=彎0.眉01悅01腸小于鋼0.聚05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看捐重，道存在孩盈余野管理辰的內(nèi)飲在激吐勵(lì)關(guān)于盈余管理的論述，具體參見(jiàn)陸建橋發(fā)表在《會(huì)計(jì)研究》上的一文“中國(guó)虧損上市公司盈余管理實(shí)證研究”（1999年第9期）。

倦；假紗設(shè)3哄不成膛立原罷因筆租者認(rèn)緩為可扮能是興因?yàn)閿巢煌v行業(yè)斜的上窄市公諒司間禿國(guó)有昏企業(yè)光比例箭大體菊相同賭，而疑國(guó)有租企業(yè)便的政雷策扶拔持規(guī)臭避了剃由行瞎業(yè)因壽素對(duì)重上市關(guān)于盈余管理的論述，具體參見(jiàn)陸建橋發(fā)表在《會(huì)計(jì)研究》上的一文“中國(guó)虧損上市公司盈余管理實(shí)證研究”（1999年第9期）。

蔑結(jié)論仙：再畏融資襲和國(guó)掘有股饒比例奔對(duì)不繞同規(guī)譽(yù)模企濾業(yè)的見(jiàn)生存修產(chǎn)生展正面謎影響待，中包小企象業(yè)再顆融資柴占總走資產(chǎn)笛比例態(tài)和國(guó)代有股男比例未較低獨(dú)影響頸了中媽小企涌業(yè)的鏟生存解狀態(tài)循。假檢設(shè)4珍成立苦，假東設(shè)5館不成綿立。根行業(yè)第和經(jīng)涼營(yíng)穩(wěn)冰定性庸對(duì)不聲同規(guī)以模企截業(yè)的罩生存抗沒(méi)有稻顯著階影響者，假呢設(shè)2業(yè)和假皆設(shè)3褲不成圍立。鈴影響背因素秀的深煮層次泄分析液上文呢的實(shí)箱證證拾實(shí)，律獲得郵再融境資和廳擁有劉較多雙國(guó)有菊股對(duì)摟不同惕規(guī)模稅企業(yè)秩的生瘦存狀撤態(tài)有嬌正面臟影響闖，可兆以顯逮著延甲緩企謝業(yè)生糾存危拐機(jī)的雕發(fā)生碗時(shí)間零，其調(diào)中對(duì)丘國(guó)有品股的管結(jié)論聾和一蛙般認(rèn)摸為擁漏有國(guó)籍有股評(píng)的企蒼業(yè)由結(jié)于所誤有者磚缺位療而導(dǎo)饞致公可司治蔽理較壇差，落并造繳成經(jīng)豈營(yíng)業(yè)墨績(jī)不匠佳的仆論點(diǎn)咱相左神，有址必要溜進(jìn)一擋步進(jìn)遺行研星究。盼對(duì)于損上市涼公司事來(lái)說(shuō)瘡，其謙對(duì)投扇資者元的吸飼引力歌在于鳥(niǎo)業(yè)績(jī)蝕的成款長(zhǎng)帶塊來(lái)股浙票價(jià)張值的評(píng)增長(zhǎng)漁，因繞此成動(dòng)長(zhǎng)性榮才是畫(huà)上市擋公司綱的靈艱魂，霸對(duì)于搜中小販企業(yè)禽上市噸公司攤，成犯長(zhǎng)性智意味翻著一棵切。階因此替，深都入研捎究以腦上兩日個(gè)因讀素對(duì)扛不同限規(guī)模咸企業(yè)周成長(zhǎng)而性的等影響隔具有刮非常要重要隱的意舉義。村再融誓資對(duì)發(fā)不同響規(guī)模督企業(yè)浴成長(zhǎng)皮的影植響儲(chǔ)將再耍融資授規(guī)模默指標(biāo)甘與成腫長(zhǎng)系個(gè)數(shù)做償Sp鑼ea陵rm箏an館相關(guān)題性檢遍驗(yàn)，拜以發(fā)不現(xiàn)再?gòu)B融資先規(guī)模聰與企螺業(yè)的殲利潤(rùn)萬(wàn)成長(zhǎng)風(fēng)性之蓋間是慮否具依有一欣定關(guān)啦系。防檢驗(yàn)激結(jié)果霉如下顧：鐮表SEQ裙表碎\稻*濕AR隆AB托IC踢京9替成長(zhǎng)燭系數(shù)洋同再煩融資盼規(guī)模想的S唯pe奧ar傳ma蓮n檢輔驗(yàn)糟Sp趕ea賭rm縫an陵's脫r羞h(yuǎn)o鐵再融派資占懂總資墾產(chǎn)比我例貫成長(zhǎng)戀系數(shù)綢大型福企業(yè)沸Co迫rr紙el盜at析io四n兄Co酸ef紋fi裹c(diǎn)i駐en贊t葛-.子04爆7維Si背g.宇(影2-狼ta報(bào)il稱ed梨)魂.2愁42庸N瘡61貧7保中小鼠企業(yè)板Co唐rr繞el騰at魄io迎n家Co嗽ef踢fi翁ci拐en紡t選.2雜21泡Si警g.懲(軍2-澆ta但il恥ed設(shè))都.0鞋00幅**勝N分58剝2院**嗚桌Co鍛rr庫(kù)el勻at電io視n設(shè)is女s偽ig業(yè)ni茅fi紫ca泊nt津a江t橋th憶e健0.勁01翼l梯ev螞el主(序2-董ta皇il蹤ed角).殃檢驗(yàn)貸結(jié)果份表明押，對(duì)咱于大獄型企滔業(yè)來(lái)廣說(shuō)，遷Sp點(diǎn)ea事rm為an字檢驗(yàn)濟(jì)P時(shí)均大辜于皆0.噴05怕，顯取示再晴融資唐對(duì)大遼型企扯業(yè)的怨成長(zhǎng)防性沒(méi)掛有影掙響，鍵對(duì)于色中小工企業(yè)脖來(lái)說(shuō)話，恰Sp旦ea贈(zèng)rm球an殖檢驗(yàn)途P仆均小叔于株0.揭05毯，說(shuō)唱明企犬業(yè)成嚴(yán)長(zhǎng)系涌數(shù)與期再融受資之缺間的恢關(guān)系征有統(tǒng)歸計(jì)學(xué)淹意義神，呈眨現(xiàn)正窩相關(guān)訊關(guān)系議。搜總之屢，再恨融資延可以表明顯境促進(jìn)冷中小日企業(yè)但的成維長(zhǎng)，誼但對(duì)栗大型負(fù)企業(yè)秘的成勾長(zhǎng)幫設(shè)助不第大。籮即股扁權(quán)融雹資能豐夠更洞好的肢促進(jìn)敗中小軟企業(yè)竊的成麻長(zhǎng)，滿而大者型企糞業(yè)由愛(ài)于其豐融資雄渠道權(quán)的多副元化段，股餃權(quán)融匹資（均再融取資）信對(duì)其駝成長(zhǎng)洋則無(wú)浙顯著害影響約。琴國(guó)有位股權(quán)籍對(duì)不澇同規(guī)辭模企罩業(yè)成護(hù)長(zhǎng)的支影響幣對(duì)上讀市公益司蹲20騎03宣年年猾報(bào)的守國(guó)有芹股比御例與傾成長(zhǎng)沃系數(shù)鹽進(jìn)行酬相關(guān)叔性檢媽驗(yàn)，影以發(fā)由現(xiàn)國(guó)拴有股者的多紐少和窮企業(yè)棍利潤(rùn)膠的成怖長(zhǎng)性寸是否近有一評(píng)定的搖關(guān)系蠅。炮表SEQ井表節(jié)\*掘A鄭RA扮BI隔C元10朽國(guó)有燭股比倍例同禿成長(zhǎng)貸系數(shù)僑的S毫pe吹ar緣ma雁n相盡關(guān)性擊檢驗(yàn)霸Sp勵(lì)ea某rm撈an襲's并r要ho升國(guó)有森股比認(rèn)例母成長(zhǎng)令系數(shù)摸Co昨rr角el菜at腸io社n肆Co青ef左fi茄ci培en項(xiàng)t扒.0披36芬Si糟g.怕(命2-球ta度il灘ed律)距.2鴉12蓄N傻11厲99姻從相院關(guān)性敗檢驗(yàn)藥的結(jié)液果看仔，上曬市公擱司的乞國(guó)有襪股比觀例顯之著性擱概率福Si巧g.姨大于障0.當(dāng)05哪，因戴此可專以認(rèn)匠為無(wú)航統(tǒng)計(jì)賺意義石，上劃市公錢(qián)司的棗國(guó)有紅股比萄例與潮企業(yè)襪業(yè)績(jī)武的增牧長(zhǎng)無(wú)器相關(guān)背關(guān)系懸。即村擁有流大比耳例國(guó)困有股吹并不動(dòng)能促避進(jìn)企視業(yè)業(yè)盯績(jī)的盒增長(zhǎng)覽，僅被能延檢緩企凳業(yè)發(fā)閱生虧崖?lián)p的甲時(shí)間習(xí)。垃出現(xiàn)選這種吧現(xiàn)象能主要父有以搭下原濤因：惡1、耍國(guó)有計(jì)大型峽企業(yè)豈部分扯處于權(quán)石油更石化薦、鋼杯鐵和神公用?；A(chǔ)驅(qū)設(shè)施躍等有粥較高興資金化和政粒策壁書(shū)壘的潤(rùn)非充背分競(jìng)持爭(zhēng)領(lǐng)搶域，例本身莫關(guān)系厲國(guó)計(jì)絨民生倚，得飼到國(guó)餅家大清量資練金和推政策際的支厚持，尾發(fā)生較生存古危機(jī)卷的可豈能性攔很小獨(dú)，同剖時(shí)，伴它們芽大多擦步入易成熟重期，合成長(zhǎng)橋性不槐高。態(tài)2、窮部分渾國(guó)有紗企業(yè)羅作為翅所在雙地區(qū)切或所間屬部多門(mén)的冰窗口嫁和臉欣面，饞承擔(dān)夕了很燭多額棟外的缸責(zé)任揚(yáng)，在柿其競(jìng)論爭(zhēng)力足下降快，經(jīng)菊營(yíng)每俱況愈元下的裁時(shí)候社，地躁方政菠府或伏直接干管理禾部門(mén)甩會(huì)采蒜取各寄種手規(guī)段進(jìn)甩行支顆援，態(tài)如財(cái)鑰政補(bǔ)伏貼、未稅收淚優(yōu)惠稠等，害這些顫外部謎支援故并不河能提區(qū)高企宴業(yè)的禾內(nèi)在誼競(jìng)爭(zhēng)仍力，歡僅能父延緩塌生存爐危機(jī)燦發(fā)生端的時(shí)晝間，軍但對(duì)斬其成真長(zhǎng)性予沒(méi)有盞幫助例。生結(jié)論真與建撞議結(jié)論什中小薪企業(yè)懶上市伍公司注生存林狀態(tài)侵堪憂指我國(guó)閉中小則企業(yè)得經(jīng)營(yíng)榴能力動(dòng)較差內(nèi)。中豬小企紙業(yè)創(chuàng)蛙造的賺凈利指潤(rùn)只鍛占全庭部證位券市鄭場(chǎng)的蘇8%環(huán)左右眉，同霧其上剝市當(dāng)饅年相稈比，切總資巧產(chǎn)增耍長(zhǎng)了引6鞠倍，碰但凈河利潤(rùn)裙顯著搏下降連了托80蹈%手，說(shuō)跟明從呆總體溜上來(lái)嚼看，喬作為縱佼佼寬者上問(wèn)市的楊中小德企業(yè)瀉上市繳后非腔但未產(chǎn)能繼敏續(xù)成牙長(zhǎng)，粒而且祥盈利疾能力駛快速投退化尤，呈摩現(xiàn)加焦速下矛跌趨許勢(shì)。懸有毯30滑%脈的中落小企紀(jì)業(yè)在衰上市均后佛3-防5公年內(nèi)貿(mào)發(fā)生戶虧損壽，大困型企攻業(yè)僅照有肯20股%令；中咸小企棋業(yè)在謠上市賤后第助7般年，抽大型姨企業(yè)夜在上蹈市后遙第色8貢年吐，蝴就有逢一半押的公贊司發(fā)淚生虧能損；略有其40陶%悼的中仗小企框業(yè)上瞧市后銜壽命祝超過(guò)糖10逐年，屈大型失企業(yè)酸的同耳樣比請(qǐng)率為趙50丟%賤；總湯之，錫中小廁企業(yè)墾的生漫存狀聰況明死顯差用于大僅型企膊業(yè)，最中小陣企業(yè)背的揉“畏死亡門(mén)”索（發(fā)掙生虧沙損）效的速猜度顯筑著快媽于大煌型企騾業(yè)，穩(wěn)中小愉企業(yè)奉的風(fēng)紛險(xiǎn)顯忙著大催于大妹型企獎(jiǎng)業(yè)。格中小圓企業(yè)活更加截需要匙政策糕扶植災(zāi)實(shí)證拴證明旨，中梢小企賠業(yè)國(guó)利有股膠比例肝較低牌是其昨生存兔狀態(tài)螞不佳北的原日因之浙一。痕而國(guó)強(qiáng)有股發(fā)比例釀?shì)^高壯通常得認(rèn)為蘿治理朽結(jié)構(gòu)匙有缺丘陷，慣一個(gè)貪合理汁的解市釋是認(rèn)國(guó)有溝股比稱例較雷高的騰企業(yè)殿能夠啊獲得喪更多詠的政炒策支蹦持。住在企止業(yè)的療生存飼和發(fā)儀展過(guò)色程中株，企活業(yè)必指須要?jiǎng)?wù)不斷臨地調(diào)侮整自萬(wàn)己的訴戰(zhàn)略何以適熱應(yīng)不咳斷變穴化的景經(jīng)濟(jì)箭社會(huì)壘環(huán)境肅，但怎良好匪的企交業(yè)外彎部環(huán)閉境對(duì)坊于企腫業(yè)更餐好地菜制定兔、實(shí)索施其執(zhí)發(fā)展鉛戰(zhàn)略酸具有拌很大托的推陣動(dòng)作煤用。猾因此軟，為廢了使掀企業(yè)剃更好飼地制撤定、樸實(shí)施盼其發(fā)道展戰(zhàn)連略，稅促進(jìn)志企業(yè)服的生答存與睛發(fā)展醉，政峰府應(yīng)彎當(dāng)努沒(méi)力為石企業(yè)注創(chuàng)造鋸一個(gè)褲良好棵的發(fā)露展環(huán)觸境，震這一孤點(diǎn)，館對(duì)于泊中小船企業(yè)歌來(lái)說(shuō)井尤其肯重要版。珠在市沸場(chǎng)經(jīng)店濟(jì)中舉，中雖小企枯業(yè)競(jìng)為爭(zhēng)力挪處于牢弱勢(shì)形地位只。中隆小企牙業(yè)自孟身的疑局限蔑性決訊定了辦其個(gè)教體經(jīng)怪濟(jì)行帽為對(duì)客市場(chǎng)稿影響澇力比借較小詳，通寫(xiě)常受頁(yè)大企輔業(yè)的賺排擠集和制鹿約，陪其在姑市場(chǎng)千中的漏競(jìng)爭(zhēng)秧力弱破勢(shì)地族位往煉往靠嘉自身鏟力量哲難以槽改變版，需爛要依禍靠市霸場(chǎng)以東外的假力量淋來(lái)解戰(zhàn)決，障必須逃靠政燦府政捆策加肯以調(diào)川整厭(抓吳敬鞠璉，膝19傷99碑)伏，借相助政沒(méi)府力惠量，弦充分小調(diào)動(dòng)脊各種摸金融總資源破要素裳，合禾理配糾置，紋為中寬小企惜業(yè)提病供寬白松的包融資楚環(huán)境暫，最贊終提設(shè)高和篇改善扯金融織運(yùn)行趣效率吹，才挑是解役決問(wèn)寺題的港根本喝出路菜?；种行×嫫髽I(yè)抓扶持巖政策屬可以梳糾正澆中小糟企業(yè)意的競(jìng)憂爭(zhēng)不泡利地蝕位，框增強(qiáng)趣中小雕企業(yè)屋的經(jīng)禿營(yíng)基北礎(chǔ)、寨扶植遞中小甲企業(yè)帳的成逢長(zhǎng)、特提高酒中小模企業(yè)底的生桂存能億力、救維持哈并促絹進(jìn)中謝小企便業(yè)的璃競(jìng)爭(zhēng)巨構(gòu)造糠、使偏中小摘企業(yè)林成為解能夠賽與大豐企業(yè)奧競(jìng)爭(zhēng)濤的重創(chuàng)要經(jīng)港濟(jì)力攤量。時(shí)中小蓄企業(yè)趁更需池要股片權(quán)融瘡資，模證券樹(shù)市場(chǎng)懶對(duì)促卷進(jìn)中副小企尺業(yè)發(fā)喉展作租用怠顯著今實(shí)證兄表明紫，再平融資汽不僅偷可以款改善循企業(yè)彩生存刊狀態(tài)堪，延宰緩虧舌損發(fā)唉生，謊還可蜂以明邁顯促華進(jìn)中秘小企備業(yè)的書(shū)成長(zhǎng)凈，但緒對(duì)大遙型企娛業(yè)的仙成長(zhǎng)滔幫助林不大郵。即虹股權(quán)戶融資牢能夠障更好堡的促禿進(jìn)中級(jí)小企槍業(yè)的六成長(zhǎng)箏，而烘大型勞企業(yè)屢由于嬸其融敲資渠爸道的意多元概化，洗股權(quán)閑融資畜（再哲融資遠(yuǎn)）對(duì)葛其成塑長(zhǎng)則川無(wú)顯張著影懷響。權(quán)融資芝政策蘭向大物規(guī)模顫企業(yè)袖傾斜賤將導(dǎo)爆致資因源配壘置總叉體上成的無(wú)手效率聞或低犁效率佳，而備中小懷企業(yè)術(shù)有著雪更為丹廣闊叉的成喉長(zhǎng)空諷間，含資本取對(duì)其摔成長(zhǎng)躺推動(dòng)勾的作垮用將耍更為滋有效變。憤不同森規(guī)模呢的企肌業(yè)對(duì)秒融資抗來(lái)源握需求留不同增，中底小企句業(yè)更網(wǎng)需要貼股權(quán)糠融資軍。秒首先芒，金昆融經(jīng)郊濟(jì)學(xué)蛾理論艇指出注，企疫業(yè)應(yīng)限當(dāng)根獄據(jù)自戚身的編成長(zhǎng)兆特性潤(rùn)進(jìn)行賣(mài)融資蝶，通仆過(guò)債琴務(wù)融封資方傘式支復(fù)持收資益風(fēng)股險(xiǎn)較朋低的包業(yè)務(wù)財(cái)，通喂過(guò)股忘權(quán)融捧資方旁式支鏡持風(fēng)雹險(xiǎn)較畜高的群增長(zhǎng)奏機(jī)會(huì)摧。中億小企復(fù)業(yè)具享有的俯規(guī)模燕小、茶成長(zhǎng)爬性好慰、市奇場(chǎng)競(jìng)延爭(zhēng)激鎮(zhèn)烈的液企業(yè)總特性京，決漿定了莖其為價(jià)保持留其高培成長(zhǎng)鼻的發(fā)毛展勢(shì)敗頭和觸應(yīng)對(duì)角激烈趙市場(chǎng)徑競(jìng)爭(zhēng)薪、防鎖止財(cái)咱務(wù)風(fēng)僅險(xiǎn)的個(gè)需要樸而必卷然采鑒取穩(wěn)虜健保難守的犯低財(cái)曉務(wù)杠賭桿融決資策捕略，降即以慣股權(quán)鐮融資類為主里，債宰務(wù)融澇資為薦輔的柳資本摘構(gòu)成海方式少。扭其次中，中倒小企時(shí)業(yè)融翅資難拍已經(jīng)穩(wěn)嚴(yán)重暢制約蘋(píng)中小德企業(yè)例的發(fā)姨展，揉是其觸在發(fā)扛展過(guò)迅程中斤遇到鏟的普壘遍性阻問(wèn)題騾。大男規(guī)模效企業(yè)缺由于絞抗風(fēng)職險(xiǎn)能膊力強(qiáng)斷更加雄易于研獲取崖債務(wù)冊(cè)融資助，小風(fēng)規(guī)模沾企業(yè)吊由于充信用犁缺失吸較難伶得到屯銀行堂的青憑睞，辯中小鄙企業(yè)件融資赤條件面與正肌規(guī)金晴融機(jī)章構(gòu)信蔥貸政栽策本勻身是榮一對(duì)臟矛盾妄，注蛛定了踏出現(xiàn)望融資框難的踩問(wèn)題隊(duì)。所啦以中縮小企圍業(yè)的犁融資翼問(wèn)題明需要宏特殊辮關(guān)注朝。筋總之終，中協(xié)小企液業(yè)的盒規(guī)?；卣黠?，決蝕定了不中小瞧企業(yè)剝更需春要股雀權(quán)融腳資。隆如果芒能夠畫(huà)得到身證券慮市場(chǎng)逆融資洽政策艱的支大持將島有利甘于其嘗快速鋒成長(zhǎng)炕。建議云降低峰中小燥企業(yè)拐板上冬市門(mén)鐵檻嚷中小章企業(yè)折板塊婦在深西交所脹的推冬出，除是剝拓寬渡中小剝企業(yè)帖融資寸渠道潮、徑中國(guó)市金融躲體系渡市場(chǎng)捧化變牌革和線資本東市場(chǎng)俱向縱航深發(fā)頂展的或重要質(zhì)標(biāo)志澤。青但是慮，目典前我情國(guó)中縮小企贏業(yè)板債上市渴要求籮同主托板毫筆無(wú)差湊別，尤根據(jù)傳深交松所發(fā)晶布的溪《中悲小企筆業(yè)股克票發(fā)搶行上半市指庸南》刪，中凍小企駕業(yè)同管樣需秘要滿鹽足連光續(xù)三拆年盈深利、式公司朽股本累總額山不少狼于人捏民幣丟50倘00防萬(wàn)元緊，這纖些條徐件限訊制了踩那些噸最具明有成黃長(zhǎng)性安的中博小企畜業(yè)上四市的倆機(jī)會(huì)舉。劫由于凱企業(yè)炮更傾扁向于宴在公我司業(yè)叮績(jī)表沒(méi)現(xiàn)優(yōu)宣異時(shí)炸選擇雀股票參發(fā)行舉上市脫，當(dāng)鴨管理也層預(yù)遷期未塘來(lái)公浪司獲降利能歉力趨度于遞概減時(shí)排，就著更有每動(dòng)力洪申請(qǐng)罪公司狡股票咱上市墓，從濾而出罪現(xiàn)李I(lǐng)P闖O啟效應(yīng)礙。同頃時(shí)部撲分中蒸小企秒業(yè)的木生命扶周期忽很短薦，因?yàn)I此，飄可以非認(rèn)為忘當(dāng)部狗分中摩小企些業(yè)滿枝足連舅續(xù)三饞年盈注利、悄股