金融危機與歐洲金融一體化

絹作者翁劉麗浴榮惠關(guān)鍵福詞萄金融賣危機論升歐洲監(jiān)央行月脖金融耐一體懶化霸出版仿人蘆中國魯歐洲噴學(xué)會敞網(wǎng)站果出版售時間播20庫10挨-1香-2臺7終中文暮書名莖金融光危機梳與歐鼻洲金儲融一過體化丑研究休英文望書名燥Fi啟na既nc貝ia盆l招Cr匠is津is拆a不nd拳E萌ur哥op膊ea真n嫂Fi改na詠nc猜ia斯l去In豐te切g(shù)r另at壺io屋n投成果皆形式皂論文墾文本料格式伯Wo善rd金融危機與歐洲金融一體化研究□劉麗榮（復(fù)旦大學(xué)歐洲問題研究中心副研究員）內(nèi)容摘要：基于歐洲央行的超國家結(jié)構(gòu)和歐洲金融一體化的背景，歐洲央行和歐元區(qū)各國政府在此次金融危機中面臨的主要問題與應(yīng)對策略，與其他主要西方經(jīng)濟體相比，具有一定的特殊性。金融危機顯示出金融一體化建設(shè)對于歐洲經(jīng)濟發(fā)展的重要性，也暴露出歐洲貨幣聯(lián)盟固有的矛盾與問題，主要表現(xiàn)為歐洲央行的自主性問題、成員國的貨幣政策自主權(quán)問題，以及成員國的結(jié)構(gòu)性差異問題。本文從歐洲央行應(yīng)對金融危機的主要措施入手，探討歐洲金融一體化面臨的挑戰(zhàn)與機遇。關(guān)鍵詞：金融危機歐洲央行金融一體化Abstract:Incontrasttothenationalcentralbanks

ofthemajor

westerneconomies,theEuropeanCentralBank(ECB)isbasedonasupra-nationalstructure.TheECB

applies

aspecialstrategytoaddressthefinancialcrisis.Theactualfinancialcrisisshowsthat

financialintegrationisimportant

forastableeconomicdevelopmentinEurope,buthasalsoexposedtheinherentcontradictionsandproblemsoftheEuropeanMonetaryUnion(EMU).Themainproblems

aretheautonomyoftheECB,themonetarypolicy

autonomyoftheEMUmemberstates,aswellastheirstructuraldifferences.ThisarticleattemptstoanalyzetheECB′scountermeasurestodealwiththefinancialcrisisandexplorethechallengesandopportunitiestotheEuropeanfinancialintegration.Keywords:FinancialCrisis,EuropeanCentralBank,EuropeanFinancialIntegration過于寬松的貨幣政策、注重短期效益以及監(jiān)管缺位下的無節(jié)制金融創(chuàng)新，是2023年全球金融危機爆發(fā)的三個主要原因。綜觀西方主要經(jīng)濟體中央銀行的救市措施，主要有兩個手段：降低基準利率，實行定量寬松貨幣政策。實施廉價貨幣政策，對于擺脫經(jīng)濟體現(xiàn)階段的經(jīng)濟衰退具有一定的作用，但是這種飲鳩止渴的做法意味著未來更大的風(fēng)險。歐洲央行在此次金融危機中的表現(xiàn)，一度被批評為過于保守：在美國、日本和英國相繼采取“零利率”和定量寬松貨幣政策后，歐洲央行的利率決策一直處于滯后狀態(tài)。經(jīng)過一段時間的掙扎，歐洲央行最終不得不效法美聯(lián)儲的廉價貨幣政策，在八個月內(nèi)七次下調(diào)基準利率，基準利率從2023年7月的4.25%降至2023年5月1.00%的歷史最低點。在投入巨大的財力物力和長期準備之后，歐元區(qū)各國在2007年實現(xiàn)了國際金融監(jiān)管機制的艱難轉(zhuǎn)型，開始實行更為嚴格的國際金融監(jiān)管體系——巴塞爾協(xié)定II。但是作為協(xié)定的最初倡議方，美國拒絕將這一協(xié)定納入自己的金融法律體系。在多種國際金融監(jiān)管體系并存的情況下，巴塞爾協(xié)定II防范經(jīng)濟危機的功能大打折扣。2023年全球金融危機爆發(fā)后，巴塞爾協(xié)定II成為歐元區(qū)企業(yè)再融資和政府救市行動的嚴重障礙，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇步履維艱。本文從歐洲央行應(yīng)對金融危機的主要措施入手，探討全球金融危機背景下歐洲金融一體化面臨的挑戰(zhàn)與機遇。一歐洲央行在金融危機中的表現(xiàn)與應(yīng)對策略丘作為紋負責(zé)塑歐元獅區(qū)統(tǒng)次一貨鼠幣政條策和繳歐元戰(zhàn)發(fā)行前的超隨國家朋機構(gòu)呈，歐依洲央甜行的佳貨幣役政策輝戰(zhàn)略促主要覆建構(gòu)動于兩事個支察柱Heine,MichaelandHansjoergHerr,DieEuropaeischeZentralbank,Marburg:MetropolisVerlag,2004,pp.62-63.禾：其努一，溪控制旗貨幣畢供應(yīng)群量，單保持脅歐元夢區(qū)的純物價尸穩(wěn)定泳；其與二，活根據(jù)酬歐元寨區(qū)工渡資、傅匯率呀、利聾率結(jié)予構(gòu)曲剪線、澇實體痕經(jīng)濟消參數(shù)戴、金斜融政叼策指汗標、診物價童和成確本指侮數(shù)，抹以及組行業(yè)佩調(diào)查扛和消銜費者代調(diào)查克等指殺標，速對侮歐元升區(qū)默未來尤的物副價發(fā)甩展趨肯勢進膨行預(yù)晶測，懲當(dāng)區(qū)縫內(nèi)外寒經(jīng)濟體出現(xiàn)瘋波動排時，王Heine,MichaelandHansjoergHerr,DieEuropaeischeZentralbank,Marburg:MetropolisVerlag,2004,pp.62-63.乎早在內(nèi)危機疲爆發(fā)羨之前歇，歐儲洲央莖行在艇20嘉05晉年的廢一份朱分析略報告哀中就勺已經(jīng)林指出燥，信智貸和服流動頂性的霜急遽循擴張濃以及宅風(fēng)險膚低估扒，可念能危煉及全暴球金決融體們系Stark,Juergen,?EineBilanzvonzehnJahrenEuroundderGeldpolitikderEZB“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.14.運。思20奏07碧年鑼8下月美請國第隸一波創(chuàng)次貸綁危機溫沖擊賺歐洲雖時，湖歐洲偷央行準立即堵采取黨微調(diào)鞏措施韻，投罪入記95樂0業(yè)億歐才元Selmayr,Martin,?EuropaeischeZentralbank“,in:WernerWeidenfeldandWolfgangWessels(ed.),JahrbuchderEuropaeischenIntegration2023,Baden-Baden:Nomos,2023,p.104.榨作為部附加種流動訴性，糠用以觸支持流歐元灣區(qū)銀予行業(yè)桿內(nèi)市愚場的奮穩(wěn)定陣。雖鉛然美查聯(lián)儲籌在此著期間修不斷衫下調(diào)刊基準腔利率美聯(lián)儲的基準利率從2007年6月的5.25%下調(diào)至2023年4月的2.0%。胡，歐湖洲央蜂行始凱終能憑夠堅肅持獨犧立自已主：則從城20虜07朝年寫6看月至威20退08遼年冤7籃月，慈基準滲利率竭在長扇達一黨年多干的時憶間一豐直維癢持在撇4.比0%屋的水某平。勤在此永期間淚，歐漢元區(qū)幣的通泡貨膨悔脹率雹從除20檔07爆年秋數(shù)的是3.歐1%別上升胸至許20晶08偏年倉6碎月的裳4.瘦0%禁。為熔了穩(wěn)弊定物擱價，少歐洲宏央行仿在眠20吃08松年魯7耳月把典基準動利率浩提高Stark,Juergen,?EineBilanzvonzehnJahrenEuroundderGeldpolitikderEZB“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.14.Selmayr,Martin,?EuropaeischeZentralbank“,in:WernerWeidenfeldandWolfgangWessels(ed.),JahrbuchderEuropaeischenIntegration2023,Baden-Baden:Nomos,2023,p.104.美聯(lián)儲的基準利率從2007年6月的5.25%下調(diào)至2023年4月的2.0%。Selmayr,Martin,?EuropaeischeZentralbank“,p.104.估20萌08叮年金妙融危朝機席認卷全或球，遍導(dǎo)致剝大批浪銀行矛信用傭流失磨或破亞產(chǎn)。烤歐洲愧經(jīng)濟裹也遭罵受嚴革重沖版擊，揭歐元三區(qū)的青貨幣轉(zhuǎn)量和抬信貸桃增長矮速度岡出現(xiàn)露下滑即，主祥要成福員國躬都面筍臨經(jīng)漫濟衰私退和槽失業(yè)家率急佳劇增客長的棍危險仁。為毛了滿尊足銀使行再般融資劑的需昏要，籌歐洲盡央行鼠提高擋了貸杰款額喉度，錢貸款陣期限播也從互原來膛的三則個月鴨延長掃到一錦年。累20鈔07缸年上舅半年貨歐洲亭央行洞提供少的貸儲款總蜘額為廈30爭00的億歐陣元，住下半所年增評加到章53哪30伐億歐錦元，川20丟08享年上狹半年覆為標54裂50擦億歐螞元，補下半苗年為靠99房90束億歐乎元，宿20愿09百年上暖半年反躍升舊至數(shù)14桌67麻0紡億歐黨元Balzli,Beat,ArminMahlerandWolfgangReuter,?GrossesMarktpotential“,Spiegel,2023(27),p.59.涉。歐商洲央也行一指度反拼對運豪用寬兄松貨即幣政縮策應(yīng)荷對金吳融危鍋機，脈試圖狐制定恐一份出與眾移不同姿的戰(zhàn)親略鋼——默B緞計劃露。但廢是對蓋比美闖國和定英國里的救充市計震劃，康歐洲脊央行抹最終泉并沒隔有提知出明句確的迅、與傲之相摸左的揮貨幣飾政策央。瓜20豈08寬年表10憂月沈8何日緩歐洲苗央行季宣布胸把基饑準利侮率調(diào)頭低召25效個基住點，棉基準濁利率菜宣告尤失守陷：變11輕月然6域日礙降至季3.艷25摸%腹，母12卡月斬4匯日獄降至彼2.墊5%她，散20愚09懶年沿1牙月棍15披日逆降至杏2.輕0%婚，調(diào)3渠月珠5戰(zhàn)日織降至陽1.宰5%長，繩4怎月?lián)?厭日焰降至粗1.券25怕%姐，不5松月獲7放日饅降至煉1.外00任%參閱歐洲中央銀行網(wǎng)頁：，availableonJuly032023.歪。歐齡洲央認行雖食然沒哥有像雜美聯(lián)裹儲、追英國底中央逐銀行窮和日灑本中律央銀佩行那撓樣，他把利敬率降的低到獵0歇%少-0拾.5應(yīng)%生，但宋已達蔑至歷盛史最自低水額平。偉20傭09見年匆7醒月歐鋒洲央疾行宣禍布購儲買總軌額抗60慢0行億歐言元的鄉(xiāng)資產(chǎn)缸擔(dān)保眼債券碼，這臉一舉泉措被晝解讀怒為正諷式實班行定盡量寬存松貨岔幣政勉策。稀歐洲攔央行腳一度飽試圖鑒擺脫諒美國陶的廉積價貨棋幣政麗策，絮但是半力所嫩不及部，最林終不振得不Balzli,Beat,ArminMahlerandWolfgangReuter,?GrossesMarktpotential“,Spiegel,2023(27),p.59.參閱歐洲中央銀行網(wǎng)頁：，availableonJuly032023.針歐盟年經(jīng)濟建和金丹融專屆員阿影爾穆憲尼亞午（猶Jo蛙aq禿ui弄n糖Al為mu律ni家a射）指詠出，睜歐盟紋應(yīng)對男此次兆金融賴危機干的措堅施主野要應(yīng)寒集中擊在三工個方斬面：柱清理猴“叢有毒篩證券脅”茶、重僵新融腿資和增對信詳貸機鋸構(gòu)進每行改肝革。保他認軍為，晚歐洲稠經(jīng)濟崇復(fù)蘇申的關(guān)杯鍵在吵于穩(wěn)枝定銀萄行的伏資金譜，因競此歐罷盟各貪國必翠須為供銀行的提供孤相應(yīng)啟的資突金，君即使挖這些聚資金賴來自搭納稅校人的壤口袋Almunia,Joaquin,?FehlendeKoordinierung“,Wirtschaftswoche,2023(30),p.28.鑒。為檢了推府動歐豎元區(qū)字信貸程市場覽的復(fù)貧蘇，并刺激舊經(jīng)濟折發(fā)展怎，歐訴洲央腹行為隨歐元角區(qū)商千業(yè)銀球行的竹再融手資投鎮(zhèn)入了綢大量閱貨幣堡，但尚是這挖些廉叮價貸潛款并挽沒有腰按照箱預(yù)期貌流入捏實體逢企業(yè)邁和私他人客膝戶的舟手中倍。許景多借競貸企碼業(yè)由啦于在子經(jīng)濟尋危機敬中遭剪受重徐創(chuàng)，余無法專按照黑巴塞蠻爾協(xié)梢定休II翁的相夕關(guān)條確款，呢提供座足夠稍的信缺用擔(dān)奴保，夠因此遙商業(yè)令銀行沸拒絕肝將廉毛價貨將幣發(fā)扎放給識這些筐企業(yè)劍，使編歐洲導(dǎo)央行哥Almunia,Joaquin,?FehlendeKoordinierung“,Wirtschaftswoche,2023(30),p.28.汪此次殿金融喝危機磁暴露困出歐倉元區(qū)堵各國鞏缺乏踏行之厚有效已的統(tǒng)兼一的溫金融或決策我和協(xié)打調(diào)機字制。憐20嶼08碰年揮8刺月初賽在巴艱黎召酸開的斜歐洲晴四國屯峰會皂上，塔法國液向德劣英意束三國麻提出忠，為粉應(yīng)對達全球擦金融園危機藥制定耍一個嫁泛歐盡的解爆決方墨案。滿作為妥當(dāng)時恨的歐古盟輪魯值主耀席國食，法威國建沿議組挖建一瓶個歐除洲共漂同的謹救助秒基金盾，但曲是遭巨到德肉英兩柱國的贈拒絕神。德蘭英兩置國表抱示不腰愿向污一個裳他們犧無法飲控制意的基蹈金機香構(gòu)注物入本腔國納赤稅人詞的錢莊。之評后德釀國突約然宣絲布向棒本國渡的商殲業(yè)金劈融機不構(gòu)提肌供擔(dān)行保，打歐洲粒金融幅市場問一時鉤間陷坡入混銜亂。峽歐盟憤各國郵政府動為了暮本國圈的利蓮益，字紛紛閑采取稠自保聞的金膝融政東策，悅出資振擔(dān)保鼠本國渣金融枝機構(gòu)撞的業(yè)忌務(wù)。鄰但是哥單一符國家捎可能勺提供市的資餓金有安限，牽導(dǎo)致亦資金睛分散已，無茄益于濾全球跨性的碎救市末行動朽。杠20脅09道年旅6咽月評18虧日歐渡盟布量魯塞鍋爾峰千會，俘27三國元穴首一久致同壤意建衫立新嫩的金甜融監(jiān)啊管協(xié)眉調(diào)委襪員會紀。歐富盟現(xiàn)臥有的伙三個快監(jiān)管堅委員希會劉——漂銀行妙、保肥險和哥金融掘證券墳監(jiān)管顧委員爛會叼——恨將合爭并為效一，議并提酷升相裂應(yīng)權(quán)疫限，源但是歇新的丑監(jiān)管寸委員含會無貴權(quán)干啦涉各盟國政疲府財酸政措氧施的孤制定各。英素國堅滑持監(jiān)冰管協(xié)星調(diào)委譽員會彩的主景要任鄉(xiāng)務(wù)在源于咨辨詢和甘協(xié)調(diào)露，無控權(quán)發(fā)誕布具該有法虹律約軍束力格的金筋融指役令。餅德國獵主張地在拯誠救破獸產(chǎn)銀號行時請，應(yīng)半繼續(xù)沿由本鐘國政誰府提懷供資顧金。折歐盟很同時靠責(zé)成海歐洲尊央行械建立癢一個計歐洲中體制脂風(fēng)險霸顧問畏委員淘會，齒對各至種金毯融風(fēng)忘險作芒出預(yù)哥警，漠就具馬體的狐預(yù)防可措施最提出糞建議妨。監(jiān)由于柿各國搏利益憶不一煉致，凝歐盟語無法漁形成手一個驕統(tǒng)一勞的應(yīng)緒對危揀機的旨策略梨。株二集章歐仙美金恰融監(jiān)鄭管制賤度的鳳異同婆基于腎歐洲叢央行巴的超者國家皂結(jié)構(gòu)親和歐諷洲金伸融一撥體化炕的背驢景，幼歐洲俗央行經(jīng)和歐傅元區(qū)個各國梯政府掉在此瓣次金殲融危組機中采面臨再的主診要問催題與哥應(yīng)對框的策扶略，緊與其遼他主尖要西然方經(jīng)捎濟體失相比擋，具鏟有一鞋定的齊特殊鹿性。恥（一附）啄歐洲沿央行匯與美監(jiān)聯(lián)儲砍在法煩律機齊制與杏主要澆任務(wù)杰上的點差異參。脊歐洲散央行血與美奇聯(lián)儲類在組毯織結(jié)掀構(gòu)上車非常水近似否，但素是在抵法律予地位也和主述要任棵務(wù)方率面存急在著榮一定速差異千，具煎體表漏現(xiàn)在響五個六方面Ruckriegel,KarlheinzRuckriegel,KarlheinzandFranzSeitz,ZweiWaehrungsgebiete-ZweiGeldpolitiken?EinVergleichdesEurosystemsmitdemFederalReserveSystem,FrankfurtamMain:Bankakademie-Verlag,2002,pp.51-53.端1.匆歐洲鞭央行洞是建淘立在阻國際歷法（柳歐洲蛋共同獅體盟橋約）攜基礎(chǔ)澇之上仇的獨鉗立的老貨幣漂發(fā)行影機構(gòu)親，受追到各霧成員屢國政茄府、凳各國躬監(jiān)管碼機構(gòu)鑰和各韻國中階央銀畏行的錘監(jiān)督宜。美漁聯(lián)儲起的獨濕立程養(yǎng)度取掏決于愉美國動國會脖，這遼就意機味著炊美聯(lián)乳儲的伙貨幣淹政策陳必然瘦與美孩國國護會利但益集仿團的拔利益略保持幻一致堤。關(guān)倍于歐桑洲央供行的酬獨立比性問至題，哥《阿價姆斯新特丹梁條約曬》第瞎10默8伐條有奇明確陽的規(guī)式定。愉美聯(lián)技儲的豪獨立稱性在題立法俯上，瓣沒有遠任何疫明確內(nèi)的界棕定。閣2.柳歐洲已央行叼把保擠持物覺價穩(wěn)亮定關(guān)于歐洲央行的主要任務(wù)，在籌備《馬斯特里赫特條約》時一度存在很大爭議。綠黨、社會主義政黨和社會民主黨人士主張，歐洲央行在促進價格穩(wěn)定目標的同時，必須同等對待促進增長與促進就業(yè)兩個目標。但是人民黨和自由黨成員堅持把穩(wěn)定價格作為首要目標；只有在不危及價格穩(wěn)定的前提下，中央銀行才能追求上述其它目標（參閱：Hasse,RolfH.,LexikonsozialeMarktwirtschaft,Paderborn:Schoeningh,2002,p.359）。摧作為輕首要遷任務(wù)蒼，即盡將歐摩元區(qū)耐的調(diào)液和消卸費物校價指甘數(shù)（鍵Ha烤rm策on坐is車ed帖I你nd雅ex灶o打f碧Co世ns右um捆er光P次ri姓ce狼s,真H處IC詢P防）的婦年平樹均增敗長率廊中期蘿控制致在蔬2%外以內(nèi)舌。這娛一指候標主恨要根的據(jù)歐璃元區(qū)麗各國飄消費仙指數(shù)監(jiān)的加羊權(quán)平礙均值著計算做。美侍聯(lián)儲焰的主遙要任釀務(wù)有悲三個榜：創(chuàng)絞造盡溪可能伙多的馳就業(yè)鉛機會伸、穩(wěn)柔定物丹價和拋調(diào)整吉長期稻利率掙。任漲務(wù)的云多樣椅性，序?qū)е孪繕似P(guān)于歐洲央行的主要任務(wù)，在籌備《馬斯特里赫特條約》時一度存在很大爭議。綠黨、社會主義政黨和社會民主黨人士主張，歐洲央行在促進價格穩(wěn)定目標的同時，必須同等對待促進增長與促進就業(yè)兩個目標。但是人民黨和自由黨成員堅持把穩(wěn)定價格作為首要目標；只有在不危及價格穩(wěn)定的前提下，中央銀行才能追求上述其它目標（參閱：Hasse,RolfH.,LexikonsozialeMarktwirtschaft,Paderborn:Schoeningh,2002,p.359）。霸3.刷歐洲罷央行串理事疫會在桂19減98材年確牽立了挑明確嘆的貨河幣政紙策戰(zhàn)蒼略，刮具體界包括惜三個辰要素誼：對微于價腎格水厭平穩(wěn)燃定的傳量化筋界定甘，確宣定貨趁幣量聰M3歐洲央行為中期目標和控制尺度選擇的貨幣量包括：流動現(xiàn)金、傳統(tǒng)的信貸機構(gòu)存款、金融市場的部分基金以及其它金融機構(gòu)發(fā)行的債券等（參閱：Hasse,RolfH.,LexikonsozialeMarktwirtschaft,p.216）。屋的參柱考值集，以裙及對繞物價捉前景蠟的綜埋合判甩斷Ruckriegel,KarlheinzandFranzSeitz,ZweiWaehrungsgebiete-ZweiGeldpolitiken?EinVergleichdesEurosystemsmitdemFederalReserveSystem,p.19.聲。一膝個自徹成一和體的草、可濾信的獻貨幣鋤政策酒戰(zhàn)略燙，對斜于提岡高貨暈幣銀歸行運錘作的彈可預(yù)渠測性捏、降妻低貨莊幣政奔策的渠不確說定性嚷具有蚊重要榨的意奇義。撤相對批于歐躺洲央簽行，斥美聯(lián)貿(mào)儲缺肯乏明表確的孩貨幣粉政策冊戰(zhàn)略睜，所撥謂的歐洲央行為中期目標和控制尺度選擇的貨幣量包括：流動現(xiàn)金、傳統(tǒng)的信貸機構(gòu)存款、金融市場的部分基金以及其它金融機構(gòu)發(fā)行的債券等（參閱：Hasse,RolfH.,LexikonsozialeMarktwirtschaft,p.216）。Ruckriegel,KarlheinzandFranzSeitz,ZweiWaehrungsgebiete-ZweiGeldpolitiken?EinVergleichdesEurosystemsmitdemFederalReserveSystem,p.19.夠4.出歐洲治央行忽的運桶作以倚國際賄法為贈依據(jù)企，有在關(guān)基柔準利眉率的素決策退，各蝶成員中國政符府無只權(quán)干義預(yù)或餡修正玻。美吵國國奇會可姥以隨用時通歐過立瞧法改補變美依聯(lián)儲衛(wèi)的法坦律基酷礎(chǔ)，眼并依鞭據(jù)相桂關(guān)法臺律條踢款，另干預(yù)鳳美聯(lián)倡儲的示利息摔決策并。所5.斜在貨蠻幣政與策措鏈施方團面，筒歐洲卷央行類和美抖聯(lián)儲研雖然地都采勤用最晶低儲澇備政崇策和路公開腎市場似政策宗，但瘋是在痕具體憶操作喇上存獻在一錄定差礎(chǔ)異。師邊際舊貸款場利率茅（銹ma羊rg六in窯al崗l科en臺di芹ng繡r耍at吵e舌）是救歐洲廉央行快重要爪的貨集幣政認策調(diào)靠整工求具。泡邊際肆貸款丙（船ma存rg鏡in拍al扣l切en腔di應(yīng)ng遞f描ac磁il昌it寶y濱）使稱歐元躍區(qū)的劇商業(yè)遼銀行繩得以也在短鋼期（吳隔夜碗）內(nèi)屯，以幼抵押壁證券胡和繳宗納邊肅際貸象款利鋤率的釘方式自從歐黨洲央瞎行獲垂取必稻要的行資金蒼。這贏種固梅定的醉便利怎，保夫證了猜歐元么區(qū)商條業(yè)銀促行相李對穩(wěn)虹定的職借貸化渠道案，有已助于剝形成繼貨幣泉市場熄的利鐘息上到限和夫下限瘋，避杏免商此業(yè)隔常夜拆煩借貨乖幣市基場的鬧利率絮波動污過大呼。由朱于最孟低儲止備政伍策難裳以得刮到有遵效遵圓守，范同時胃缺少旗相應(yīng)浮的融雹資便狹利，灘美聯(lián)洞儲對泛貨幣國市場抄的調(diào)同節(jié)效類率相命對較怪低。音歐洲罪央行撲成立紙只有朽短短捏十一萬年，葵其優(yōu)索勢在巡于可勉以根篇據(jù)最戚新的羨貨幣星理論居和貨執(zhí)幣政反策對堪自身饅進行戀建構(gòu)替與調(diào)陵整；它在貨蓮幣政凱策手梳段和豆貨幣載市場竟調(diào)節(jié)羨方面超，可況以借扣鑒美首聯(lián)儲緞的經(jīng)賢驗和蘋教訓(xùn)額。相塘對于債美聯(lián)指儲，披歐洲能央行曬擁有遼更多態(tài)的獨巴立性盡，任蹤務(wù)更晃為明植確，殲貨幣盟政策狠戰(zhàn)略勿更為夠清晰該，貨競幣政犯策措姓施更健為靈芽活，慕對貨錦幣市議場的滅調(diào)節(jié)爪也更像為有誼效。絕（二才）香歐美濁在金糕融監(jiān)巖管體墨系和朋風(fēng)險樓評估醉方面削的差斃異狐。冤銀行酒內(nèi)部嘗監(jiān)管敗機制閃和市賠場投巷資監(jiān)均管機蚊制的準缺位辛，是丙導(dǎo)致冶20遙08四年全公球金槳融危遣機的敗主要傘因素咳。實快施廉難價貨剃幣政原策，挽雖然棋有助滲于信譯貸市劈場的陪復(fù)蘇訊，在鋤一定丙程度凡上抑扒制經(jīng)伶濟衰席退和潮失業(yè)流率的題增長攝，但遼是無悅法避丸免危蠻機的效再次宴發(fā)生夕。在請廉價墨貨幣寨政策宗的主話導(dǎo)下陜，世捧界面償臨的減主要于問題術(shù)是市柱場中淺存在丙著超梨量貨初幣，災(zāi)而缺漠乏實嗽質(zhì)性眉的資冬本儲崇備。殊只有焦建立辜嚴格翅的國碧際金劈融監(jiān)夜管體位系，逐才能兼有效旱地避先免全稈球性授的金慰融危單機。懸歐洲警央行駱行長后特里顛謝（勞Je廚an幫-C冠la繩ud號e斗Tr迎ic詢he泛t粱）向20瓦09旅年墻1焦月在地巴黎詢參加呈“籌新世眼界與蘇新資鵲本主意義鞋”濕專題晶研討非會時匪強調(diào)坦，現(xiàn)違行的故國際皂金融漸體系辰存在夠結(jié)構(gòu)曬性的犁缺陷取，金擾融危這機的遵根源臘是全敘球金灰融系半統(tǒng)的歡風(fēng)險咽被普抽遍低慰估，扎特別買是在子最發(fā)艱達的敏經(jīng)濟鴉體。將他呼岡吁金體融機白構(gòu)建評立更枝加平助衡的縣管理賞層薪升酬制妥度以兩及更掃為有蘇效的確內(nèi)部帆監(jiān)管躬和評體估機責(zé)制，居以提副高金偵融體疑系抵進御風(fēng)鍛險的儀能力Trichet,Jean-Claude,“AparadigmchangefortheglobalfinancTrichet,Jean-Claude,“Aparadigmchangefortheglobalfinancialsystem”,RemarksattheInternationalColloquium“NouveauMonde,NouveauCapitalisme”,Paris,9January2023./press/key/date/2023,availableonAugust142023.膝20沃07俯年歐芬元區(qū)蟻各國遣開始泰實行墾更為劇嚴格估的國幟際金及融監(jiān)急管體袖系緣——辜巴塞海爾協(xié)蛙定溉II孝（凡Ba腔se排l瓶II秤）。引美國怠作為權(quán)最初倍的倡云議發(fā)孔起國芹，拒冒絕將膨這一譯協(xié)定歸作為物約束手性機痛制納康入本殖國的寺金融辨法律找框架虧。事們實上快，次棍貸金乖融產(chǎn)艇品就懶是一罵種嚴更重違刊反巴置塞爾位協(xié)定購II辮評估役規(guī)范忍的貸租款措具施。裕巴塞敵爾銀南行監(jiān)帳管委絮員會斃（棄BC堆BS戴）成耳立于塞19周74福年偵，主殺要防致力隊于提哥高全遲球銀朱行系未統(tǒng)的禮穩(wěn)定襲性。梅19裙88維年通盼過的娃巴塞縫爾資煉本協(xié)借定（召Ba拼se輝l槍I鍵）規(guī)立定國從際銀焰行至蝴少擁擔(dān)有運8%凈的駁“肅自有爸資本廉儲備膝額腫”幸（廈mi哀ni訪mu借m咱ca次pi科ta盈l靈re捧qu姥ir鴨em解en采t珍）拌。這援個要跑求最喪初是姨為國叛際間隔運作漢的銀重行設(shè)喜定的誤，后泛來發(fā)尋展成別為一師種國趙際標支準Uebelhoer,MatthiasandChristianWarns,GrundlagenderFinanzierung,Heidenau:PDVerlag,2004,p.186.丟。喂19摧97方年的項東南均亞金破融風(fēng)預(yù)暴，玻引發(fā)愛巴塞解爾銀歉行監(jiān)茫管委丘員會屠對金掠融風(fēng)律險的陶深入美思考板。人鞭們認覺識到芝，金聾融風(fēng)趕險和皺金融游危機布并不搞僅僅裹是信關(guān)用風(fēng)許險或債市場巾風(fēng)險著的問煙題，去而是賽信用露風(fēng)險診、市夸場風(fēng)茂險和用操作浩風(fēng)險祝彼此娛交叉芝、相賊互作倍用的光結(jié)果揚。鑒幫于國莖際金孔融借瓦貸業(yè)裙務(wù)不草斷變辯化，攀巴塞項爾委獎員會脖著手山對巴澆塞爾序協(xié)定垮進行乘修改荷。梢20欣04善年胳6永月藍G1夜0藝中央貪銀行恭行長理和有耗關(guān)監(jiān)厲管機虜構(gòu)通喝過了樓巴塞厚爾銀耐行監(jiān)貍管委芬員會索草擬念的修犬改方煤案，起20記06喬年年潔底新昆的巴蟻塞爾村協(xié)定芽——殲巴塞婦爾協(xié)Uebelhoer,MatthiasandChristianWarns,GrundlagenderFinanzierung,Heidenau:PDVerlag,2004,p.186.證巴塞懸爾協(xié)穿定訓(xùn)I妄的主敬要缺搞陷在幼于：鴨信用帳風(fēng)險及的權(quán)你數(shù)級撤距區(qū)敞分過煉于粗碰略，丘沒有榨涵蓋優(yōu)信用丟風(fēng)險產(chǎn)以外拘的其由它風(fēng)雜險Traem,Michael,NeueEntwicklungenderstaatlichenBankenaufsichtinDeutschlandunddenUSAsowiederEinflussvonBaselII,FrankfurtamMain:PeterLangVerlag,2006,p.102.攏。這叫兩個西缺陷煌，在腹新的六巴塞影爾協(xié)析定中長都作振了調(diào)燃整。賀巴塞玻爾協(xié)糧定爭II母共有豈3扭個支橋柱：時信用炸風(fēng)險再的最孔低自捏有資報本要漸求（陷mi指ni匯mu構(gòu)m愉ca飲pi你ta辯l寸re明qu煎ir山em棗en米ts復(fù)），覺銀行飽內(nèi)部山的監(jiān)販督審密核機秤制（維su帖pe位rv適is馬or曬y奮re網(wǎng)vi拍ew擋）和區(qū)市場殿管理極機制辰（帶ma路rk織et熱d妻is縱ci勿pl悟in恒e所）。旁巴塞助爾協(xié)并定索II掩把貸繭款者鬼的信曉用度協(xié)劃分衡為四嘉類七數(shù)級：糖第一插類是宗國家臭和中捉央銀友行；宴第二意類是狀商業(yè)濤銀行格；第物三類田是企護業(yè)和謙非銀脈行金艘融機籌構(gòu)；翅第四陶類是何資產(chǎn)里在安住全系奏數(shù)以坊下的遭貸款妄者。激每一杰類又妙按資盈產(chǎn)評傍估標賊準劃洗分為務(wù)七個狀信用叨等級紙，分異別為疼：苗AA遇A徐到殿A(yù)A繼-淺，敘A+榆到駝A-富，群BB掘B+晶到亭BB參B-葉，公BB侵+瘦到堤BB調(diào)-鐮，菊B+溜到盈B-身，攪B-速以下叨和沒床有評到估等督級。捐貸款肢國家講、金職融機抱構(gòu)和縱企業(yè)漂必須喬根據(jù)控具體緣的評贈估風(fēng)巨險等弄級，皮分別田按照彼8%托自有汗資本架儲備幫額的閉0%博、木20聞%賤、增50赤%債、繪10諷0%梨、注15齡0%奴，提喘供足嗓夠的塑自有孩資本返作為啊擔(dān)保Uebelhoer,MatthiasandChristianWarns,GrundlagenderFinanzierung,p.191.漫。這對一監(jiān)恒管機營制主彎要是亦通過騙國際攪監(jiān)管錯機構(gòu)枝，督辜促商蜓業(yè)銀據(jù)行建抗立嚴壁格的僑銀行近內(nèi)部失監(jiān)管堅機制唇（對蔽銀行跳的監(jiān)狂督）報，同冠時配矩合市遠場的尺監(jiān)督催（即僵投資犁者的灘監(jiān)督霞），里保證燙自有似資本吐儲備完與信犧貸風(fēng)領(lǐng)險相Traem,Michael,NeueEntwicklungenderstaatlichenBankenaufsichtinDeutschlandunddenUSAsowiederEinflussvonBaselII,FrankfurtamMain:PeterLangVerlag,2006,p.102.Uebelhoer,MatthiasandChristianWarns,GrundlagenderFinanzierung,p.191.蘇巴塞搏爾協(xié)年定等II晚作為答一種院建議園，本面身并劉不具此有約低束力浮。但隙是巴勵塞爾播銀行愁監(jiān)管系委員砌會明謊確表與示，訴希望漁協(xié)定咽參與添國能捏夠把縫新的倍巴塞長爾協(xié)忙定納債入本鎖國的雷法律忍框架叮，作厲為本營國銀儀行監(jiān)勇管法蘭規(guī)制金定的斗最低冰標準揪。歐訪盟采虧納了鄰這一攝建議襯，要稼求各令成員告國對悠本國熊的銀必行監(jiān)紡管法穩(wěn)規(guī)作疏相應(yīng)譽的修皂正。榨美國竭拒絕層把巴站塞爾蕉協(xié)定林II位納入賺本國襲的金潤融監(jiān)靜管法凝律體潔系。閉美國票八家加最大缺的國懇際型披銀行益采納游了新猴巴塞怒爾協(xié)枕定的羨相關(guān)素規(guī)則至，另壓外十杠家銀棒行表象示自哭愿適本用某禾些條灶款，目其它殺銀行惑繼續(xù)趙執(zhí)行親巴塞烘爾協(xié)穴定繡I醒和本遲國的賺相應(yīng)循條款Traem,Michael,NeueEntwicklungenderstaatlichenBankenaufsichtinDeutschlandunddenUSAsowiederEinflussvonBaselII,p.103.幕。巴滅塞爾喪協(xié)定乎II涂的制革定，嘴主要虜針對羽擁有之國際皆業(yè)務(wù)姐的商狗業(yè)銀搖行。嘉巴塞友爾委質(zhì)員會脆希望運新協(xié)慎定能虎夠作仇為一摟種催?；瘎┏＃评瓌诱莻€信倍貸經(jīng)宇濟監(jiān)犬管機載制的鋤發(fā)展兵。大蝴多數(shù)躁德國仍銀行伯都已優(yōu)經(jīng)完明成了等從巴餐塞爾挎協(xié)定招I填到巴俯塞爾缸Traem,Michael,NeueEntwicklungenderstaatlichenBankenaufsichtinDeutschlandunddenUSAsowiederEinflussvonBaselII,p.103.阻解決擾危機憶的根世本措愚施，弊不是拘繼續(xù)封大量榨發(fā)放貞無息眠或低夾息的弟中央麗銀行喚貨幣夢，而若是如變何把售美國芬的金部融機四構(gòu)納撐入更強為嚴篩格的存國際念金融撥監(jiān)管湖體系緣。歐猜盟在芝立法并上承婦認巴郵塞爾皆協(xié)定嗎II耀，有刃利于沾歐元賄區(qū)實陜行統(tǒng)壯一的算銀行盡借貸橋規(guī)范網(wǎng)，執(zhí)姓行有寸效的蹤監(jiān)管慎措施撓。美木聯(lián)儲膨在立病法上眉缺乏捧獨立纖性，巧難免腿成為撥美國鮮國會賴和利乎益集功團，暑特別盤是金掛融利扇益集錢團的酒工具楊。如滑果無液法將巡美國序金融疾體系拿納入欠國際罩金融五監(jiān)管銅體系估，新救的經(jīng)騾濟繁遇榮之嗽后必障然是病新的誓經(jīng)濟滅危機喝。習(xí)三斤歐元通區(qū)金掃融機六構(gòu)在崇救市煤行動暑中的掛表現(xiàn)程新巴別塞爾晃協(xié)定李的制瑞定，姨是為斷了避步免不雙良信呼貸，取防范副金融眨危機菠的發(fā)飼生。慕但是付金融禾危機漠爆發(fā)壯后，妹這一忌金融斜監(jiān)管搭體系們卻成餃為歐唱洲企誰業(yè)攤再融盟資的甘障礙望。次時貸危喉機對語歐洲逼經(jīng)濟廉造成抽災(zāi)難咽性的遣影響甚。歐皂洲統(tǒng)通計局依（熊Eu中ro陰st付at迷）乏20燭09白年銷8鋸月公意布的國數(shù)據(jù)氣表明復(fù)，與娃20苗08織年第安二季很度相族比，章20角09減年第展二季植度歐愿元區(qū)箭的國率內(nèi)生衣產(chǎn)總瞇值（孔BI拆P悔）下綿降了伶4.畜6%疏，塵20藍09岸年敵6鏈月歐夕元區(qū)器的工顯業(yè)產(chǎn)坡值同晚比下塘降了巴17宵.0框%勝；去根除季林節(jié)性邪因素纖，球20父09杠年膚6注月歐傭元區(qū)慈的失堡業(yè)率勤為乖9.推4%淘，其些中西租班牙鐮的失弓業(yè)率戚高達白18左.1跨%貴，整潑個歐符元區(qū)義的失妙業(yè)人供數(shù)共三計為業(yè)15施00榨萬參閱歐洲統(tǒng)計局網(wǎng)頁：，availableonAugust142023.菌。賣經(jīng)濟胞危機積爆發(fā)私后慨，許乓多怠企業(yè)榮的支掀付能域力受鉤到影腫響字，刺無法么如期芳償還巴債務(wù)旋。雖寧然歐孤洲央況行和桑各國烤政府牌采取精救市稠行動脅，向翠銀行想提供撕了充恥足的妨低息園貸款綁，但木是歐蛋洲各荷大銀展行根猛據(jù)巴扛塞爾擴協(xié)定稈II慚的規(guī)閣定，證以貸轉(zhuǎn)款企晃業(yè)無炊法提吵供足更夠的撕信用潤擔(dān)保童為由份，拒吩絕發(fā)牧放貸余款。設(shè)美國魄金融載業(yè)發(fā)狀放貸捷款不禽受巴駐塞爾級協(xié)定森II廊的制暫約，混實行伯廉價厚貨幣大政策變有利遮于國索內(nèi)經(jīng)逆濟的父復(fù)蘇蔽，但久是這樓一做胡法不袖利于艦其他培以美征元作椅為外丘匯儲參閱歐洲統(tǒng)計局網(wǎng)頁：，availableonAugust142023.轟20幕08饒年的括金融萌危機釋導(dǎo)致寸歐洲擴各大紙銀行心的核奪心資戲產(chǎn)大仰幅下橋降。旱歐洲瞞各國宏政府面紛紛淹注入秋大量混資金父，幫養(yǎng)助本愧國的汪金融衣機構(gòu)某再融餐資。漁國家伴援助瘡?fù)R附帶南嚴厲終的條顏件，柄因此靠許多屑商業(yè)駝銀行槽不愿挑接受再國家悲為穩(wěn)勉定金持融市煮場提匠供的轉(zhuǎn)特殊記基金積，而冰是傾超向于厲接受豈中央脫銀行環(huán)發(fā)放現(xiàn)的低啞息或圣無息掃貸款摟。商挪業(yè)銀我行不汁愿接頑受國逝家資醒本的詞直接膏介入叔，主盞要是背為了村保障傅銀行閱和企眨業(yè)經(jīng)忠營的富自主驢權(quán)。券銀行阻國有護化后錄，銀三行高制層管另理人壓員的姓高薪猛和巨濾額紅鍋利制前度必畢然受袍到?jīng)_趁擊。仗在美喚國和剛英國非，銀慘行有負義務(wù)垮接受趕國家洪提供秧給銀竊行的鼓再融級資資蓮金。柳歐洲扯各國執(zhí)政府干提供禿的援輩助基宣金，津通常鵲不帶告有強榜制性招。吊20族08俊年錘10產(chǎn)月，丸德國四政府王宣布塊提供裹48捆00躺億歐玩元，悟作為印本國綢銀行靠的再藍融資倦基金才；柱20撿09背年炒1基月，距德國網(wǎng)政府窯宣布確追加玩10洽00鴿億歐玩元作打為企焰業(yè)的染融資莖貸款Beste,RalfandMarkusFeldenkirchen,?DerGeldstromstockt“,Spiegel,2023(30),p.19.怎。但是是德向國政攤府的案救市遷資金管遲遲借沒有稅落實蛇到實泡體企語業(yè)，取商業(yè)魂銀行飼更傾凝向于蘇將這備些廉磨價貸刪款用憤于購版買國涉?zhèn)?，冰由此騾可以掀毫無爬風(fēng)險鵲地獲安得期2.Beste,RalfandMarkusFeldenkirchen,?DerGeldstromstockt“,Spiegel,2023(30),p.19.Balzli,Beat,ArminMahlerandWolfgangReuter,?GrossesMarktpotential“,p.56.輪巴塞介爾協(xié)騙定答II杏嚴格曲限制慈銀行毀貸款芬給償間還能瞇力低彈的客格戶，撓這一效規(guī)定避對于購避免怨金融映危機資的進雁一步饑加深證，具媽有積薦極的蜓作用戒，但斤是不回利于營幫助虹困難窩企業(yè)牙解決嗽融資革問題面。耐20賤09劫年袋7蜓月，僑德國叉政界旦呼吁輸暫時效放寬艦新巴砍塞爾者協(xié)議灶的規(guī)企定占，以核便讓拌更多疏受到踐危機脈影響責(zé)的企尾業(yè)獲柿得銀樓行貸副款I(lǐng)bid.,p.59.低。德足國財羅政部哲長施底泰因扶布呂群克（稿Pe谷er派S辱te允in毅br高ue漠ck帽）建哀議由惕德國伸聯(lián)邦厲銀行斷直接澤貸款寨給企窩業(yè)Almunia,Joaquin,?FehlendeKoordinierung“,p.28.定。新姐上任在的德果國經(jīng)陜濟部麻長古鄉(xiāng)登堡傲（敬Ka趨rl及-T遭he鍵od腫or魚z愁u渾Gu玉tt桶en記be酷rg工）威密脅要凝強迫朱銀行端盡快月給實拖體企飲業(yè)發(fā)旁放信牽貸。角面對向信貸呀困境稼，德廚國聯(lián)甩邦工擋業(yè)協(xié)云會主艘席（畜Ha胞ns玉-P偏et透er勾K望ei泰te丙l濟）提笛出由麥政府掏購買穴企業(yè)四貸款欣的債抄券，芬以滿景足新巷巴塞票爾資諸金協(xié)垃議的裕相關(guān)缸規(guī)定Beste,RalfandMarkusFeldenkirchen,?DerGeldstromstockt“,p.16.途。采劈納這倦一做橡法，歪銀行詳不必財違反肚貸款斧規(guī)章抄，企萬業(yè)可所以獲懂得充麥足的槽貸款膚，政淡治家藏兩面鴨討好賤，只暴是由源此產(chǎn)夸生的Ibid.,p.59.Almunia,Joaquin,?FehlendeKoordinierung“,p.28.Beste,RalfandMarkusFeldenkirchen,?DerGeldstromstockt“,p.16.憂歐洲兔各國卸商業(yè)指銀行禍從歐盆洲央柜行獲稱得低違息貸止款后盤，之辟所以摸不愿距意借逃貸給青實體么企業(yè)亮，一敢方面盜是出面于風(fēng)售險的周考慮賺，一挨方面塵是出稿于商第業(yè)利亡益的待考慮鞭。在克實體磨企業(yè)罩的再脈融資老過程抱中，言銀行波希望友實體激企業(yè)寨通過乏吸納延更多沿新的僻私人乒資本梯，提市高企野業(yè)的撿自有禽資本厚，以逢滿足克貸款遺條件怨，降策低銀假行的舟放貸洲風(fēng)險揀。商姨業(yè)銀私行不訪給實西體經(jīng)輸濟貸個款，爐也是鉆一些井新貴哥樂于畫見到拋的。乖通過梢金融疫投機粱致富族的新尿貴們紗，通修常沒貝有實盞體經(jīng)續(xù)濟作燈為基岸礎(chǔ)。緩面臨遙破產(chǎn)聚的傳貓統(tǒng)實歐體企概業(yè)在慣融資員過程肯中，衰必須盞吸納書新的團資金身。利牽用實那體企達業(yè)再條融資板的機乞會，猾金融嘩新貴扛可以銀把看助不見伐的手樣伸進酷實體棕企業(yè)冤中，宅進一腔步拓利展財況富，而提升昨自己曬的經(jīng)漸濟社補會地鍬位。炭四肺金融之危機鹿背景貪下歐萍洲金可融一曾體化極面臨浩的挑到戰(zhàn)掠金融聞危機由顯示孕出歐線元體蠢系和奏金融有一體朋化建故設(shè)對舍于歐放洲經(jīng)評濟發(fā)蝶展的盆重要右性，犬但是喘也暴筍露出億歐洲皂貨幣廉聯(lián)盟刪固有呀的矛昨盾與招問題喜：位（一否）疤歐洲惰央行薄的自托主性臭問題賽。涌相對黎于美餡聯(lián)儲胞，歐替洲央長行具童有更劑高的倚獨立壽性，犯歐元腸區(qū)的享金融兵監(jiān)管避機制攏也更雷為嚴狹格。潛但是綠在全呼球化維時代秘，各汗國民群經(jīng)濟誼體之哨間的桿聯(lián)系馳越來芽越緊垃密，轉(zhuǎn)各中眉央銀漂行的默獨立征性受淋到制年約，瘡很難謹有所日作為救。當(dāng)禿美聯(lián)爛儲實返行寬技松的屯貨幣撕政策印時，毅歐洲司央行脆很難河逆向評而動遺，否餓則將枕會導(dǎo)冒致匯宴率的判重大縮損失想。國用際經(jīng)盟濟政章策學(xué)凱家諾咱依曼降（歡Ma旦nf灶re磨d邪J.僑M丑.伐Ne廟um震an家n頑）指瞞出，祝歐洲乎央行尾自成饑立以勸來始圈終沒止有走敗出美劉聯(lián)儲查和格犬林斯壓潘（悄Al冷an斥G攤re涉en咳sp管an董）貨霜幣政選策的守陰影坐，長壇期實萌行擴式張性擇的低偽利率筐政策喇。在侵過去賞幾年嫩中，聲歐元瞎區(qū)的飄短期類實際投利率宋平均作值為澤0%夢（美含聯(lián)儲除的短字期實普際利科率平脹均值拘為戒-1懼%仿），呼由此煎導(dǎo)致搜歐元勿區(qū)的帳流動爹性過辛剩Neumann,ManfredJ.M.,?DieGeldpolitikderEuropaeischenZentralbank:KritischeBemerkungen“,IfoSchnelldienst,2023(5),pp.16-18.才。應(yīng)證該說散，歐愚洲央領(lǐng)行對荷于國者際金鑰融危握機的螞爆發(fā)決Neumann,ManfredJ.M.,?DieGeldpolitikderEuropaeischenZentralbank:KritischeBemerkungen“,IfoSchnelldienst,2023(5),pp.16-18.秋（二暮）甲歐洲妖貨幣呢聯(lián)盟礦成員賴國的騎貨幣矮政策陳自主巴權(quán)問淋題蒸。私加入巧歐元偽體系賭，意下味著業(yè)成員哈國失鐮去了挽單獨懷調(diào)整橫匯率水的權(quán)吵力。吵由于遵使用哄統(tǒng)一烈的歐域洲貨蜘幣，欄當(dāng)國欺內(nèi)經(jīng)必濟出膽現(xiàn)問激題時俯，成歲員國輩無法已通過晃匯率頸手段棵或是餓其它困的貨抄幣政哲策措仙施實患現(xiàn)國喬內(nèi)經(jīng)籠濟調(diào)喂整的俱目標帽。歐撐洲貨運幣聯(lián)造盟目們前最譯突出諸的問為題是逮歐元若區(qū)成序員國青之間罵的根肉本性焰收支傳不平暖衡。墨不同偷的生蜂產(chǎn)力閃發(fā)展噴水平閥，以儉及社絡(luò)會福芒利負祝擔(dān)、摘收入夫和工蘆資政蜘策方箭面的殲差異察，導(dǎo)魄致成慢員國朗在競搖爭力莫方面雹存在誼巨大絲差異底，不閑同國間家的盡單位僑勞動繩力成鋼本也奴不同演。成目員國繡之間什的收驕支不館平衡鼠主要盟表現(xiàn)輕為經(jīng)懇常項會目逆枝差與危經(jīng)常年項目秩順差艷的不獅斷攀搞升，蔽歐元抽區(qū)國鄰家間等的債升務(wù)不郊斷累酸積。宰在實首行統(tǒng)泳一貨侄幣之歷前，景出現(xiàn)犁經(jīng)常困項目迅逆差斧的國津家可迷以通悼過貨喊幣貶褲值，伸消除腐國際冤收支倘不平坐衡；翅但是葵在貨賺幣聯(lián)菠盟內(nèi)燙部，塊可以旨采取趴的辦盜法只勁有兩拍個：值通過約降低暫工資昂調(diào)整都實體同經(jīng)濟銹，或灰是由憂經(jīng)常貫項目鍬順差霉國對占經(jīng)常忍項目坊逆差康國進匹行補兔貼。計由于熱工會而的存漲在和哭強大唱的政王治阻立力，勇第一決個辦向法難失以實嶼施；旬從長嗎遠來柿看，謙具有滲競爭炭力的就經(jīng)常李項目現(xiàn)順差狹國不賭愿、飲也不輸可能層向經(jīng)喉常項支目逆吹差國愧提供脅長期傭補貼Starbatty,Joachim,?DieKonsequenzfehlenderrealerKonvergenz:DieWaehrungsunionvorderZerreissprobe“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.6.航。這纏一問柄題在朝此次研金融醉危機迎中表州現(xiàn)的鋒尤為磚突出拔。事漏實上班，導(dǎo)妙致東塊歐國敢家陷汁入債怠務(wù)危辦機的擴一個宋重要衛(wèi)原因艘，是瓦西歐慕金融式機構(gòu)架為緩擦解自巡身流璃動性鄉(xiāng)短缺侮的問漢題，涂從東南歐國底家大福量撤絕資。單危機銳爆發(fā)鉛后，絲西歐吹國家這自顧竊不暇袋，難享以向陜東歐Starbatty,Joachim,?DieKonsequenzfehlenderrealerKonvergenz:DieWaehrungsunionvorderZerreissprobe“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.6.因（三愚）手歐洲竹貨幣起聯(lián)盟貸東擴域的問杏題熔。輕面對匙全球伸金融繁危機完和經(jīng)壁濟衰柄退，彈東歐義國家黎把歐躍元視共為避終風(fēng)港禿，加尸入歐地元區(qū)傷的意磁愿強擁烈。衰申請克加入鬼歐洲迷貨幣梁聯(lián)盟遍，候目選國輪必須恭具備翅相應(yīng)碌的資兔格，堤包括譽物價姥穩(wěn)定說、匯嬌率穩(wěn)衰定、敘利率盟穩(wěn)定浩以及猾公共帶財政栽穩(wěn)定番。受湯金融姐危機梢的影績響，開捷克北、波賄蘭和欺匈牙先利等淺東歐之國家尸相繼體陷入意嚴重科的債向務(wù)危準機，辛在短進期內(nèi)桂很難椅滿足糧《馬姨斯特芝里赫衛(wèi)特條見約》戲的結(jié)趨構(gòu)性檢趨同胃條款片。歐呆元區(qū)哀經(jīng)濟棕在此部次金析融危園機中鞠的表蒙現(xiàn)，景暴露帶出歐負洲貨諸幣聯(lián)柳盟成捷員國艷之間破長期溉存在刪的結(jié)趕構(gòu)性臣差異礙。此梅次受叫金融鐵危機尊沖擊斑最大漏的歐淘元區(qū)鍵國家歇，都尺是經(jīng)鞋常項傍目逆樓差國梳，財恭政赤緣字長減期居趨高不庸下。塔單位吃勞動慎力成誰本增狐速過領(lǐng)快，坦缺乏功必要維的金酸融政北策手猾段，瓶無法補進行福及時賽的結(jié)樂構(gòu)性準改革僑，是頭削弱辯這些慣國家川競爭輛力的刑主要艷因素狐。歐葛洲央悼行理坡事會獨成員摔史塔處克（壩Ju孟er揪ge席n妄St呆ar馳k雷）認愿為，修過于腹倉促挽地引冰入歐蝕元，違既不剖符合擠歐洲障貨幣岸憲法拳，從礙經(jīng)濟槽政策論的角酷度來惱看也編不是衰應(yīng)對豪危機忙的最螺優(yōu)方作案Stark,Juergen,?EineBilanzvonzehnJahrenEuroundderGeldpolitikderEZB“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.15.剩。引消入歐士元需伐要成很員國誤作結(jié)脹構(gòu)性土的調(diào)籍整和王嚴格慰的趨饅同過凳程，管這種旱做法懂的意如義在拘經(jīng)濟熟危機商中顯哥露無者遺。素加入饑貨幣僑聯(lián)盟鮮意味拔著實無行統(tǒng)關(guān)一的時短期花利率愉，同瑞時失政去匯焦率這堡一調(diào)曲節(jié)手甜段。洞20鐵08并年以科來的堆經(jīng)濟壞震蕩顏表明拌，幾托個東麗歐國駱家現(xiàn)日階段跟加入伐歐洲不Stark,Juergen,?EineBilanzvonzehnJahrenEuroundderGeldpolitikderEZB“,IfoSchnelldienst,2023(5),p.15.繭降低羞基準撫利率蹦、擴起大貨趴幣供參應(yīng)量紛、購燒買債犁券與像擔(dān)保受資產(chǎn)遍是歐葛洲央瓶行應(yīng)馬對本旬輪金稅融危扯機的聞主要使手段茄。厘20典09籃年許8洪月，貼歐洲貝央行脫行長導(dǎo)特里跟謝表假示，蔑歐洲伶央行壇采取叫的金慕融政訪策措表施已銹經(jīng)發(fā)覆揮積踐極作財用，避歐元恢區(qū)的恥經(jīng)濟稱衰退泳明顯組放緩幕；一寬旦歐旋元區(qū)運經(jīng)濟蕩改善銅，歐搞洲央社行將嫌考慮琴減少輝流動辰資金陸的供挖應(yīng)量糊。應(yīng)睡該說嗽，在該全球狗金融計危機帶風(fēng)暴互中，是歐元橡提供減了一然個相今對安坦全的浮避風(fēng)辭港。影在危勢機時斜段，述歐元爭區(qū)所仿有金悼融機旅構(gòu)都柜可以消在同余等條洲件下?lián)潍@得扇短期谷再融舉資的焦機會謙，由捉此緩病解了居貨幣活市場漂的緊存張狀揭態(tài)同上。中。臘此外鋼，歐搏元的殖存在購避免執(zhí)了歐港元區(qū)鼓內(nèi)強參烈的允匯率葬波動扣。如宏果沒舉有狹歐元奇作為題統(tǒng)一苦的歐宅洲貨抗幣，撲目前補歐元垮區(qū)國核家的透國民潑經(jīng)濟趙很有鈔可能望遭受膚更為貧嚴重泉的打樹同上。蓄參考鑰文獻津：賺（1身）舒Al藥mu梢ni假a,徒J仆oa頃qu賢in中,渴?F鑼eh集le因nd戴e俯Ko斗or認di盒ni且er罵un贏g“杰,石Wi哈rt珠sc打ha獸ft金sw閃oc灶he倡,耐20雄09艦(3絡(luò)0)脹,由pp蜘.2夜8-西29砍.橡（2逼）呆Ba基lz袍li鼓,醋Be贏at凱,咱Ar籌mi和n境Ma旋hl才er痕,組an堵d摧Wo止lf韻ga盈ng悉R哀eu傾te硬r,謝?政Gr雪os止se惜s吩Ma棕rk檔tp薄ot胃en恐ti搭al區(qū)“,碰懇Sp勾ie壁ge鑒l帆,砍20潛09目(2吐7)吹,宅pp偵.5吐8-蘿60并.焰（3漂）柜Be吼st差e,減R侵al尿f關(guān)an飯d訂Ma衛(wèi)rk芝us啟F罷el漫de狂nk膊ir考ch贏en卸,崇?D冤er希G販el寶ds誼tr李om顯s裙to枝ck頃t“瞎,癥Sp乒ie降ge曲l皺,強20產(chǎn)09豆(3常0)既,喬pp艙.1韻8-群21晃.鈔（4癥）嶺Ha舅ss艙e,督R逝ol幅f仙H.各,罪ed猛.,饅加Le腹xi漂ko館n負so悔zi隊al究e滴Ma狹rk想tw艇ir形ts呢ch榴af孔t噸,址Pa惰de骨rb昂or爛n:看S鮮ch袋oe奉ni鄭ng旺h,擔(dān)2漠00武2.濫（5罰）朽He這in欺e,臣M刮ic撇ha稱el賭a殼nd悶H皂an昨sj失oe驢rg肚H較er茶r,睬侮Di辣e桂Eu怎ro刺pa禿ei偉sc什he蝴Z謎en限tr宜al黨ba蹦nk霞,劃Ma清rb評ur廳g:靠M鑄et潮ro矛po芝li腰s鉗Ve陶rl利ag叫,壟20雁04