2022中級經(jīng)濟(jì)師金融講義考點(diǎn)總結(jié)

第一章金融市場與金融工具【考點(diǎn)一】金融市場的構(gòu)成要素（-）金融市場主體：常考點(diǎn)金融市場主體是金融市場上交易的參與者：資金的供給者與需求者在金融市場上，市場主體具有決定意義：主體的數(shù)量決定工具的數(shù)量和種類，進(jìn)而決定金融市場規(guī)模和發(fā)展程度.家庭：主要的資金供應(yīng)者，也會成為需求者（購房、購車）.企業(yè)金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者衍生品市場上套期保值主體.政府：主要的資金需求者，暫時(shí)的資金供應(yīng)者.金融機(jī)構(gòu)：最活躍的交易者，扮演多竄角色最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道充當(dāng)資金供給者、需求者和中介等多重角色金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投密者，在。?融市場卜具有支田作用.金融調(diào)控及監(jiān)管機(jī)構(gòu)：特殊重要的交易主體：最后貸款人：資金的供給者公開市場操作：參與金融交易，影響價(jià)格（二）金融市場客體即金融工具：交易對象或交易犍）物.金融工具的分類期限不同：貨幣市場工具（一年以內(nèi)）、資質(zhì)峰演性質(zhì)不同：債權(quán)憑證、所有權(quán)憑證 ”與實(shí)際金融活動的關(guān)系：原生金融工具、衍生金融工具2.金融工具的性質(zhì)：?？键c(diǎn)第一，期限性第二，流動性，金融工具在市場上能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力.注意兩點(diǎn)：一是能否迅速變現(xiàn)；二是變現(xiàn)時(shí)損失的大小第三，收益性：包括兩部分，一是股息或利息，二是買賣差價(jià)第四，風(fēng)險(xiǎn)性：預(yù)定收益及本金遭受損失的可能性，主要來源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)一般而言，金融I：具的期限性、收益性與風(fēng)險(xiǎn)性綁定在一起，彼此之間是正相關(guān)關(guān)系：它們都與流動性負(fù)相關(guān)。（三）金融市場價(jià)格金融市場主體與客體兩個(gè)要素為最基本要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)?！究键c(diǎn)二】金融市場的類型（一）按交易標(biāo)的物劃分貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、衍生品市場、保險(xiǎn)市場和黃金市場等（二）按交易中介劃分：?？键c(diǎn)直接金融市場和間接金融市場。直接金融市場：資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場，如政府、企業(yè)發(fā)行債券或股票間接金融市場：以銀行等信用中介機(jī)構(gòu)為媒介進(jìn)行資金融通二者的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì).（直接金融市場中也有中介：信息中介、服務(wù)中介）

（三）按照交易性質(zhì)劃分.發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）.流通市場的兩種形態(tài)：固定場所：證券交易所，流通市場的核心場外交易市場：活躍的發(fā)展趨勢.發(fā)行市場是前提和基礎(chǔ)，流通市場提供流動性，是發(fā)行市場的補(bǔ)充。（四）按照有無固定場所劃分：場內(nèi)市場與場外市場（五）按照交易期限：貨幣市場和資本市場（六）按照地域范圍：國內(nèi)金融市場（本幣計(jì)價(jià)，全國性、地區(qū)性）和國際金融市場（大多是無形市場）（七）按照成交與定價(jià)方式：公開市場：一般在證券交易所進(jìn)行議價(jià)市場：沒有固定場所（A）按照交割時(shí)間：即期市場與遠(yuǎn)期市場【考點(diǎn)三】貨幣市場及其構(gòu)成（-）概述：常考點(diǎn)貨幣市場交易期限在1年以內(nèi)，以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的交易市場貨幣市場工具具有“準(zhǔn)優(yōu)幣性質(zhì)”：期限短、流動性高、對利率敏感（二）同業(yè)拆借市場特點(diǎn)：?？键c(diǎn).期限短：以隔夜頭寸拆借為主.參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu).拆借的是超額準(zhǔn)備金.信用拆借 旅一（=）回購協(xié)議市場：常考點(diǎn)1、回購協(xié)議：資金融入方在出伴證券的同時(shí)和il解皆買者簽訂的、在一定時(shí)期內(nèi)按照原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券的協(xié)議。市場活動由回購和逆回購組成.表面是證券買賣，實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。回購方向：先賣出，再購回（買入）賣出價(jià)格小于購回價(jià)格，差額是借款的利息2、回購標(biāo)的物：國庫券或其他有擔(dān)保債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等（四）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。發(fā)行期限短、面額較大，絕大部分在一級市場交易。理想的貨幣市場工具（五）銀行承兌匯票市場最受歡迎的短期融資工具一級市場行為：出票和承兌；二級市場行為：貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)（六）短期政府債券市場（七）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場：?？键c(diǎn)花旗銀行為規(guī)避金融約束而創(chuàng)造CDs：不記名，可流通：面額固定，較大：不可提前支取，可轉(zhuǎn)讓；利率有固定和浮動，高于同期定期存款利率【考點(diǎn)四】我國的貨幣市場及其工具（-）同業(yè)拆借市場.同業(yè)拆借市場的參與主體中資大中小型銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、外資金融機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)（城市信用社、農(nóng)村信用社、社?；?、企業(yè)年金、投資公司、信托投資公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司等）：注意沒有證券登記結(jié)算公司等機(jī)構(gòu).隔夜拆借為主（二）回購協(xié)議市場.回購類型質(zhì)押式回購：期限為1天―365天。買斷式回購：期限為1天T1天。.我國回購協(xié)議市場作用銀行間回購利率已經(jīng)成為反映貨幣市場資金價(jià)格的市場化利率基準(zhǔn)，在利率市場化中扮演重要角色。（三）商業(yè)票據(jù)市場支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。《中華人民共和國票據(jù)法》所稱本票，是指銀行本票。匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票（四）短期融資券市場.短期融資券是指中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。.超短期融資券2022年12月，中國銀行間市場交易協(xié)會推出，是指具行法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資券（五）同業(yè)存單市場： '1.2022年同業(yè)存單推出（1）同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人（以下簡稱存款類金融機(jī)構(gòu)）在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。（2）特點(diǎn)投資和交易主體均為銀行間市場成員發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，投資和交易對象為銀行間拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品市場化定價(jià)原則：利率參考Shibor或以Shibor為浮動利率計(jì)息基準(zhǔn)發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化：電子化發(fā)行、在銀行間市場上公開或定向發(fā)行具有較好的二級市場流動性：可交易流通、可作為回購交易的標(biāo)的物（3）作用拓寬銀行業(yè)存款機(jī)構(gòu)的融資渠道，改善流動性管理提高同業(yè)業(yè)務(wù)定價(jià)透明度，引導(dǎo)和規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展有利于擴(kuò)大Shibor運(yùn)用的市場基礎(chǔ)，支持和驗(yàn)證中長端Shibor的基準(zhǔn)性，健全市場基準(zhǔn)利率體系2.大額存單（1）定義：銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證2022年人行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，市場利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員正式啟動發(fā)行首批大額存單，后來發(fā)行范圍從市場利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員拓展到基礎(chǔ)成員中的全國性金融機(jī)構(gòu)和有經(jīng)驗(yàn)的地方法人金融機(jī)構(gòu)及外資銀行2022年6月，人行將個(gè)人投資者認(rèn)購起點(diǎn)由30萬元調(diào)整到20萬元（4）人行積極推進(jìn)大額存單的二級市場交易（5）作用利率市場化改革的重要舉措有利于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力【考點(diǎn)五】資本市場及其構(gòu)成資本市場的融資期限在一年以上；資本市場包括銀行中長期存貸款市場和有價(jià)證券市場兩部分。通常，費(fèi)本市場主要是指債券市場和股票市場。（一）債券市場1.債券分類（1）發(fā)行主體：政府債券、公司債券、金融債券（2）償還期：短期債券、中期債券、長期債券（3）利率是否固定：固定利率債券、浮動利率債券（4）利息支付方式：附息債券、貼現(xiàn)債券和息票累積債券（5）性質(zhì)：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券（6）募集方式：公募債券和私募債券（7）券面形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券（8）是否可以轉(zhuǎn)換：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券.債券市場分類：發(fā)行市場與流通市場場內(nèi)市場與場外市場國內(nèi)市場與國際市場（二）股票市場普通股優(yōu)先股 E有權(quán)參與公司重大事務(wù)通常沒行投票權(quán)股利隨公司盈利高低變化公司有盈利時(shí)可獲得固定優(yōu)先股股利普通股與優(yōu)先股1.優(yōu)先分配盈利和剩余財(cái)產(chǎn)在盈利和剩余財(cái)產(chǎn)分配上位列債權(quán)人和優(yōu)先股股東后2.股票分類記名股票與不記名股票有面額股票和無面額股票.發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）（三）投資基金市場L投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。2投資基金分類（1）運(yùn)作方式：開放式基金與封閉式基金（2）組織形態(tài)：公司型基金和契約型基金公司型基金：基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。公司型基金公司設(shè)有董事會，代表投資者的利益行使職權(quán)。不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。契約型基金：依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立，基金投資者權(quán)利體現(xiàn)在基金合同條款上

(3)投資對象：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金(4)投資理念：主動型基金和被動型基金主動型基金：力圖超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金被動型基金：不主動尋求超越市場的表現(xiàn)，通常稱為指數(shù)基金(5)基金的來源和用途：在岸基金和離岸基金(6)資產(chǎn)配置比例：偏股型：股票比例50%-70%偏債型股債平衡型靈活配置型3投資基金的特點(diǎn)集合投資、降低成本(注意是集合投資，而不是集中投資)：分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明獨(dú)立托管、保障安全【考點(diǎn)六】我國的資本市場及其工具(一)債券市場首先從國債市場產(chǎn)生并發(fā)展起來1997年銀行間市場成立后，逐漸形成了以銀行間市場為主、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場為輔的多層次市場。 ..1.銀行間市場、交易所市場、商業(yè)銀行柜臺嘲依?？键c(diǎn)銀行間市場交易所市場銀行柜瘍峰?債券市場主體，批發(fā)市場?場外市場?典型結(jié)算方式：逐筆結(jié)算?一級托管：中央國債登記結(jié)算有限公司?交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易?中資中小型銀行和證券業(yè)機(jī)構(gòu)是主要的賣出方?社會投資者參與的零售市場場內(nèi)市場典型結(jié)算方式：凈額結(jié)算兩級托管：中央國債登記結(jié)算有限公司負(fù)費(fèi)一級托管，為交易所開立代理總帳戶；中國證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)二級托管，記錄投資者交易交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、融資融券上市商業(yè)銀行重新回歸?銀行間市場的延伸，零售市場?場外市場?交易品種：現(xiàn)券交易2022年,商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務(wù)品種由記賬式國債擴(kuò)大至國家開發(fā)銀行債券、政策性金融債券和中國鐵路總公司等政府支持機(jī)構(gòu)債券

（-）股票市場.按照可交易范圍：A,BA股：人民幣普通股，只能由我國居民或法人購買B股：以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購和交易。2022年起，境內(nèi)居民個(gè)人可以投資B股.按照投資主體分類：國有股、法人股、社會公眾股和外資股（外國和港澳臺投資者）3.股票市場主體:?？键c(diǎn)主板市場（上交所、深交所，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)）中小企業(yè)板（2022）：與主板的區(qū)別在于上市規(guī)模創(chuàng)業(yè)板（2022）：高新技術(shù)或新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓市場：三板市場。2022年全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運(yùn)營1.重大改革2022年，股權(quán)分置改革啟動，2022年完成2022年，融資融券正式啟動2022年，上交所、深交所發(fā)布退市方案2022年3月，正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，三類公司可以發(fā)行優(yōu)先股：其普通股為上證50指數(shù)成份股：以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。2022年11月17日，滬港通正式啟動（6）2022年12月4日，上交所、深交所、中^5^^桿數(shù)熔斷機(jī)制規(guī)定，2022年1.1正式實(shí)施，2022.1.8暫停實(shí)施：A股熔斷機(jī)制的指數(shù)是滬深300指數(shù)，熔斷閾值獺J是5%、7%兩檔。指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券行停交易15分鐘：若尾盤階段（14:45-15:00）觸發(fā)5%或全天任何時(shí)間觸發(fā)7%,將行停交易至收市?！究键c(diǎn)七】金融衍生品市場概述（-）金融衍生品特征跨期性、杠桿性、聯(lián)動性、高風(fēng)險(xiǎn)性（二）金融衍生品市場的交易機(jī)制：常考點(diǎn).場外交易逐漸成為衍生品交易的主要形式.交易主體的特點(diǎn)①套期保值者（又稱風(fēng)險(xiǎn)對沖者）?減少不確定性，降低甚至消除風(fēng)險(xiǎn)舉例：農(nóng)場6月份谷物上市，3月份時(shí)作期貨交易3月6月現(xiàn)貨賣出期貨賣出買入<2）投機(jī)者：利用不同市場上的定價(jià)差異，獲取利潤③套利者：利用不同市場上的定價(jià)差異，獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益舉例：美元利率3樂日元利率1%,投機(jī)者獲取2%利差。④經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金【考點(diǎn)八】主要的金融衍生品（一）金融遠(yuǎn)期：最早的、非標(biāo)準(zhǔn)化的、一般無固定的交易場所

（二）金融期貨1. 金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所、以公開競價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。2.主要有外匯期貨、利率期貨、股指期貨外匯期貨：標(biāo)的資產(chǎn)是外匯或本幣利率期貨：標(biāo)的資產(chǎn)為國庫券、中期國債、長期國債等股指期貨：標(biāo)的資產(chǎn)為股票價(jià)格指數(shù)（=）金融期權(quán)：?？键c(diǎn).定義：期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)，買方獲取權(quán)利。.按照標(biāo)的物分類：貨幣期權(quán)、利率期權(quán)、股指期權(quán).按照買方權(quán)利不同：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)（1）看漲期權(quán)：買方預(yù)測價(jià)格上漲，會買入看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購買相關(guān)資產(chǎn)）：舉例：某只股票6月市場價(jià)8元，投資者預(yù)測股票價(jià)格上漲，買入看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格9元。若7月股價(jià)上漲至12元，期權(quán)買方以9元價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入若干股票，并以12元市場價(jià)賣出，單只股票獲利3元，此為行權(quán)。若7月份股價(jià)下跌為6元，則投資者放棄，此為不行也.總維_市場價(jià)高于執(zhí)行價(jià)，行權(quán)：市場價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，放棄，虧損金額為期權(quán)費(fèi)（3）看跌期權(quán)：買方預(yù)測價(jià)格下跌，會買入看跌期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是出售相關(guān)資產(chǎn)）舉例：某只股票6月市場價(jià)8元，投資者預(yù)測股票價(jià)格下跌，買入看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià)格7元。若7月股價(jià)下跌至5元，期權(quán)買方以5元價(jià)格從市場買入若干股票，并以7元協(xié)議價(jià)格向期權(quán)賣方賣出，單只股票獲利2元，此為行權(quán)。若7月份股價(jià)上漲為」Q工投資者放棄，此為不行權(quán)，總線_市場價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，行權(quán)；市場價(jià)高于夢價(jià)，放棄，虧損金額為期權(quán)費(fèi)⑷總結(jié) 龍琢—期權(quán)買方：有限損失（期權(quán)費(fèi)）與無限收益今儂$期權(quán)賣方：有限收益（期權(quán)費(fèi)）與無限損失 V”（5）期權(quán)與期貨的區(qū)別：期權(quán)持有者在到期日時(shí)可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)，但是期貨的持有者必須在指定日期買入金融工具，不能放棄（四）金融互換（五）信用衍生品：?？键c(diǎn).信用衍生品是以貸款或債券的信用為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融衍生工具，實(shí)質(zhì)是一種雙邊合約安排。.信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的雙重內(nèi)容。.分類：單一產(chǎn)品：參考實(shí)體為單一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信用衍生產(chǎn)品，單一名稱信用違約互換CDS、總收益互換TRS、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)CLN、信用價(jià)差期權(quán)CSO等組合產(chǎn)品：參考實(shí)體為一系列經(jīng)濟(jì)實(shí)體組合的信用衍生產(chǎn)品，指數(shù)CDS,擔(dān)保債務(wù)憑證CDO、互換期權(quán)、分層級指數(shù)交易等其他產(chǎn)品：CPPI、ABCDS,CFXO等.最常用的信用違約互換：CDSCDS：買方（商業(yè)銀行）向賣方（投資銀行）支付保險(xiǎn)費(fèi)，賣方向買方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分CDS缺陷：幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監(jiān)管；沒有統(tǒng)一的清算和報(bào)價(jià)系統(tǒng)；沒有保證金要求；

市場操作不透明，交易風(fēng)險(xiǎn)大【考點(diǎn)九】我國的金融衍生品市場I起步最晚、發(fā)展緩慢：90年代初開始金融期貨交易試點(diǎn)2外匯衍生品(1)始于1997年，以銀行對客戶的遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品為主2)2022年8月，放開了銀行間遠(yuǎn)期外匯交易市場，陸續(xù)推出外匯掉期、外匯期權(quán)、貨幣掉期等業(yè)務(wù)(3)外匯掉期：交易量高2022年2月16日，銀行間外匯市場推出標(biāo)準(zhǔn)化的人民幣外匯掉期交易掉期交易：將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在?起。掉期交易常用于銀行間外匯市場。.2022年以來，利率衍生品市場不斷發(fā)展，債券遠(yuǎn)期、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議相繼推出.期貨2022年，中國金融期貨交易所成立2022年推出股指期貨，2022年4月16日，推出滬深300股指期貨2022年9月，國債期貨正式上市交易(4)期權(quán)2022年2月9日，上交所推出50ETF期權(quán)合約品種【考點(diǎn)十】互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)與模式：)特點(diǎn).互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化大數(shù)據(jù)、云計(jì)算與移動支付是互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ).互聯(lián)網(wǎng)金融是一種更普惠的大眾化金融模暝鎏一.互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提高金融服務(wù)效率，降低翻量螂本(二)模式 V.互聯(lián)網(wǎng)支付.網(wǎng)絡(luò)借貸①網(wǎng)絡(luò)借貸分為個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)和網(wǎng)絡(luò)小額貸款兩類②個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)：屬于民間借貸范疇，平臺主要提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資?網(wǎng)絡(luò)小額貸款：網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)遵守小貸公司監(jiān)管規(guī)定，由銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管3.股權(quán)眾籌：由證監(jiān)會監(jiān)管.互聯(lián)網(wǎng)基金銷售：由證監(jiān)會監(jiān)管.互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)：由保監(jiān)會監(jiān)管.互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融：由銀監(jiān)會監(jiān)管本章典型例題解析【例題1：單選】在金融市場中，既是重要的資金需求者和供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體的是().A.家庭 B.企業(yè) C.中央銀行 D.政府【答案】B.在金融市場中，企業(yè)既是重要的資金需求者和供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體?！纠}2：單選】在金融工具的性質(zhì)中，成反比關(guān)系的是()。A.期限性與收益性 B.風(fēng)險(xiǎn)性與期限性C.期限性與流動性 D.風(fēng)險(xiǎn)性與收益性【答案】c.流動性與金融工具的其他性質(zhì)成反比關(guān)系?！纠}3：多選】在傳統(tǒng)的金融市場中，交易的金融工具具有“準(zhǔn)貨幣”特征的市場有O。A.同業(yè)拆借市場 B.回購協(xié)議市場 C.股票市場D.債券市場 E.銀行承兌匯票市場【答案】ABE.此外，貨幣市場的子市場還包括短期政府債券市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。【例題4：單選】證券回購是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通，借款的利息等于（）之差。A.購回價(jià)格與買入價(jià)格 B.購回價(jià)格與賣出價(jià)格C.證券面值與買入價(jià)格 D.證券面值與賣出價(jià)格【答案】B.證券回購中，購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，二者之差是借款的利息.【例題5：單選】對于看漲期權(quán)的買方來說，到期行使期權(quán)的條件是（）。A.市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格 B.市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格C.市場價(jià)格上漲 D.市場價(jià)格下跌【答案】B.買方預(yù)測價(jià)格上漲，會買入看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購買相關(guān)資產(chǎn)）市場價(jià)J執(zhí)行價(jià),行權(quán)：市場價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，放棄，虧損金額為期權(quán)費(fèi)，第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)【考點(diǎn)一】利率概述、單利復(fù)利、現(xiàn)值終值（-）利率分類 列鬣.利率的決定方式：固定利率與浮動利率^.利率的真實(shí)水平：名義利率與實(shí)際利率K'p5'.計(jì)算利率的期限單位：年利率、月利率、日利親年利率=月利率X12=日利率X360【考點(diǎn)二】利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)（一）定義利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。（-）影響因素：?？键c(diǎn).違約風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人無法依約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)與利率正相關(guān).流動性資產(chǎn)能夠以合理價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，包括時(shí)間尺度與價(jià)格尺度兩個(gè)方面與利率負(fù)相關(guān)：流動性差，風(fēng)險(xiǎn)大，利率就高.所得稅：免稅債券利率低【考點(diǎn)三】利率期限結(jié)構(gòu)（一）定義具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動性和稅收特征的債券，由于到期日不同，利率有所差異。這種不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系即利率的期限結(jié)構(gòu)。三種理論解釋利率的期限結(jié)構(gòu)：預(yù)期理論、分割市場理論、流動性溢價(jià)理論。（二）收益曲線：指導(dǎo)投資決策（擴(kuò)展）.向上傾斜：長期利率高于短期利率.向下翻轉(zhuǎn)：長期利率低于短期利率20222022年-2023年3.平坦：長短期利率相同到砌限 期期取上升曲線 下降曲線 平打曲技（三）預(yù)期理論：?？键c(diǎn)預(yù)期理論：長期債券的利率等于在有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的均值。因此，到期期限不同的債券之所以有不同的利率，在于短期利率的預(yù)期值不同。（四）分割市場理論：?？键c(diǎn)分割市場理論：不同到期期限的債券市場完全分割，完全獨(dú)立，其利率僅僅取決于該債券自身的供給與需求。（五）流動性溢價(jià)理論：?？键c(diǎn)流動性溢價(jià)理論：把預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合起來。長期債券的利率由兩部分構(gòu)成：一是長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值，二是隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價(jià)。應(yīng)用舉例假設(shè)未來3年中，1年期債券的利率分別是536%和7%。根據(jù)預(yù)期理論：2年期利率為（5%+6%）/2=5^^及期利率為（5%+6%+7%）/3=6%,假定1-3年期債券的流動性溢價(jià)分別為0,0.25%和0.5%,則2像解筑i為（5%+6%）/2+0.25%=5.75%3年期債券利率為（5%+6%+7%）/3+0.5%=6.5% %-（六）期限優(yōu)先理論：假定投資者對某種到期期限的債券具有偏好，更愿意投資該種債券。除非其他期限的債券預(yù)期回報(bào)率足夠高，才愿意購買其他到期期限的債券。相對于長期債券，投資者一般更偏好短期債券【考點(diǎn)四】利率決定理論（-）古典利率理論：純實(shí)物分析框架1.利率決定于儲蓄和投資的相互作用儲蓄是利率的增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)。儲蓄等于投資，利率均衡2.隱含假定：實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲蓄等于投費(fèi)時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)。（-）流動性偏好理論：常考點(diǎn).純貨幣分析代表人物：凱恩斯.貨幣供給是外生變量，獨(dú)立于利率的變動.貨幣需求取決于流動性偏好：人們愿意以貨幣形式保留一部分財(cái)富的愿望或動機(jī)流動性偏好：交易動機(jī)與預(yù)防動機(jī)形成交易需求（與收入正比，與利率無關(guān)）、投機(jī)動機(jī)形成投機(jī)需求（與利率反比）投機(jī)動機(jī)：人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會而持有一部分貨幣的動機(jī)。【例題：單選】凱恩斯認(rèn)為，如果人們預(yù)期利率下降，其理性行為應(yīng)是（）.A.多買債券、多存貨幣 B.少存貨幣、多買債券C.賣出債券、多存貨幣 D.少買債券、少存貨幣【答案】B.貨幣需求函數(shù):M=M(Y)+M(i)ddl d2.流動性陷阱：當(dāng)利率降低到某一水平，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，貨幣的投機(jī)需求變得無限大，無論央行供應(yīng)多少貨幣都會被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。流動性陷阱區(qū)間：貨幣需求曲線形狀是平行于橫軸的，貨幣政策完全無效，只能依靠財(cái)政政策。(三)可貸資金理論.古典利率理論和凱恩斯理論的綜合.均衡條件：I+AMd=S+AMs【考點(diǎn)五】名義收益率：?？键c(diǎn)名義收益率是票面收益率，是債券息票與債券面值之比r=C/F,C為息票(年利息),F為面值(facevalue)【例題：單選】某債券面值100元，每年按5元利息，10年后到期還本，當(dāng)年市場利率為4%,則其名義收益率是0.A.2%B.4%C.5% D.6%【答案】C【考點(diǎn)六】實(shí)際收益率：?？键c(diǎn)實(shí)際收益率是名義收益率剔除通貨膨脹因素后得到的實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率【考點(diǎn)七】本期收益率：常考點(diǎn)本期收益率也稱當(dāng)前收益率，是指本期獲得債券利息對債券本期市場價(jià)格的比率。本期收益率=支付的年利息(股利)總額/本期市場價(jià)格r=C/P例如，一只18年期、息票利率為6%、面值1000元1J債券當(dāng)前價(jià)格是700.89元，本期收益率是：1000*6%/700.89=8.56%.本期收益率沒有考慮資本利得與損失，也沒君蓍慮利息再投資的收益【考點(diǎn)八］到期收益率：?？键c(diǎn)(一)到期收益率定義：將債券持有到償還期所獲得的收益學(xué)員困惑：如何記憶公式，如何運(yùn)用公式？任何一種金融工具的價(jià)格都等于預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值.到期收益率就是使債券的購買價(jià)，等于購買債券后現(xiàn)金流的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。(-)零息債券的到期收益率.零息債券：不支付利息，折價(jià)出售，到期按照面值兌現(xiàn)2公式：因?yàn)镻=i一 所以「=(9上1(lr)n P【例題：單選】一年期的零息債券，票面額為100元，如果現(xiàn)在的購買價(jià)格為92元，到期收益率為().A.8%B.10%C.8.7%D.11.2%【答案】C【解析】92=100/(1+r)考慮復(fù)利：注意利率與期限的對應(yīng)(三)付息債券的到期收益率.付息債券：分期付息，到期還本.公式：nCF一(1 - (1r)nt=lP為債券價(jià)格，C為息票(年利息)，F(xiàn)為面值，I■為到期收益率，n是債券期限

注意：票面利率(名義收益率)與到期收益率的區(qū)別.C=F*名義收益率.總結(jié)：(1)債券的市場價(jià)格與到期收益率反向變化.(2)債券的市場價(jià)格與到期收益率互為逆運(yùn)算?！究键c(diǎn)九】持有期收益率：常考點(diǎn).持有期收益率是指從購入到賣出的特有期限內(nèi)得到的收益率，綜合反映債券持有期間的收入狀況和資本損益水平。.短期持有，不考慮復(fù)利：Pn：賣出價(jià)格，Po：買入價(jià)格，T：持有時(shí)間，C:息票(年利息)【例題：單選】某債券2022年發(fā)行，年息5元，面值100,2022年到期。某投資者2022年買入價(jià)92,,2E年賣出價(jià)98元，。持有期收益率為().A.10%B.11% C.12% D.11.2%【答案】C【解析】年收益為(98-92)+5=11,11/92=12%.【考點(diǎn)十】利率與金融資產(chǎn)定價(jià)(-)債券定價(jià)：?？键c(diǎn).有價(jià)證券價(jià)格是以一定市場利率和預(yù)期收桁般礎(chǔ)計(jì)算得到的現(xiàn)值.利率與債券價(jià)格成反比：適用于所有的債.債券發(fā)行價(jià)?平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià).債券流通價(jià)：由票面金額、票面利率和實(shí)際所痂限三個(gè)因素決定。(1)到期一次還本付息債券定價(jià)FP=0 (1+r)nP債券交易價(jià)格，r市場利率，n償還期限，F(xiàn)為到期日本息和(面額).【例題：單選】面額為100的債券，不支付利息貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率為4%,交易價(jià)格為().A.98 B.99C.96 D.95【答案】C【解析】P=100/(l+4%)(2)分期付息到期還本債券定價(jià)P=fC、F

°e=iF為面額，即n年期后歸還的本金，q為第t時(shí)期的債券收益，r為市場利率或預(yù)期收益率.小結(jié)(1)投資者可以計(jì)算出任何時(shí)點(diǎn)上的理論價(jià)格、持有期收益率、到期收益率。【例題：單選】2022年1月某企業(yè)發(fā)行一種票面利率為6%,每年付息一次，期限3年，面值100元的債券。假設(shè)2022年1月至今的市場利率是4%.2022年1月，該企業(yè)決定永久延續(xù)該債券期限，即實(shí)際上實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，假設(shè)此時(shí)該企業(yè)的每股稅后盈利是0.30,該企業(yè)債轉(zhuǎn)股后的股票市價(jià)是22元.2022年1月，該債券的購買價(jià)應(yīng)是0。

A.90.2元B.103.8元C.105.2元 D.107.4元答案：B=6/（1+4%）+106/（1+4%）（1+4%）=103.8（2）債券的市場價(jià)格與面值的關(guān)系市場利率（預(yù)期收益率）＞債券名義收益率（息票利率），市場價(jià)格〈債券面值（折價(jià)發(fā)行）市場利率（債券名義收益率，市場價(jià)格〉債券面值（溢價(jià)發(fā)行）市場利率=債券名義收益率，市場價(jià)格=債券面值（平價(jià)發(fā)行）.全價(jià)與凈價(jià)凈價(jià)：扣除應(yīng)計(jì)利息的債券報(bào)價(jià)為凈價(jià)，包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格為全價(jià)或骯臟價(jià)格，債券報(bào)價(jià)時(shí)報(bào)凈價(jià)，為了避免債券價(jià)格波動投資者收付的價(jià)格為全價(jià)（-）股票定價(jià)：?？键c(diǎn).股票理論價(jià)格由預(yù)期股息收入和當(dāng)時(shí)的市場利率決定股票理論價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場利率（除法）.運(yùn)用計(jì)算出的股票理論價(jià)格可以指導(dǎo)投資者的投資決策：股票市價(jià)小于理論價(jià)格，可以買進(jìn)或繼續(xù)持有；股票市價(jià)大于理論價(jià)格，可以賣出：股票市價(jià)等于理論價(jià)格，可以繼續(xù)持有或拋出.股票價(jià)格=預(yù)計(jì)每股稅后盈利X市場所在地平均市盈率（乘法）市盈率：常用的評估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)市盈率=股票價(jià)格+每股稅后盈利【例題：單選】某股票的每股預(yù)期股息收入為每年2元，如果市場年利率為5%,則該股票的每股市場價(jià)格應(yīng)為（）元.A.20B.30 C.40 喟氏【答案】C【考點(diǎn)十一】資產(chǎn)定價(jià)理論 ：【一（-）資本資產(chǎn)定價(jià)理論：?？键c(diǎn).馬科維茨理論觀點(diǎn)資產(chǎn)組合應(yīng)該主要關(guān)注期望收益率與資產(chǎn)組合的波動率，方差或標(biāo)準(zhǔn)差。投資者偏好高期望收益率與低價(jià)格波動率的組合：相等收益率卜優(yōu)先選擇低波動率組合，相等波動率下優(yōu)先選擇高收益率組合。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)由構(gòu)成組合的資產(chǎn)自身的波動率、方差、與資產(chǎn)之間的聯(lián)動關(guān)系和協(xié)方差決定。.夏普比率SRm也■E（rJ為資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，6為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率越高，資產(chǎn)組合越好。.SHARPE與LINTER提出的資本資產(chǎn)定價(jià)理論模型CAPM假定：常考點(diǎn)投資者根據(jù)預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）來評價(jià)投資組合投資者追求效用最大化：同收益下追求風(fēng)險(xiǎn)小的，同風(fēng)險(xiǎn)下追求收益大的投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)市場存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)稅收和交易費(fèi)用忽略不計(jì).資本市場線：?？键c(diǎn)資本市場線，在預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差組成的坐標(biāo)系中，將無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合M相連形成的射線。E(rp)=rf+[E(r)-rf]op/o風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的決定公式E(rp)-rf=[E(r)-r]op/om舉例市場組合的預(yù)期收益率為9%,市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為20%,投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為22%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%,市場組合M的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=9%-3爐6%,投資組合P的預(yù)期收益率=3%+6%X22%+20%=9.6%,投資組合P的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=9.6%-3%=6.6%.證券市場線：?？键c(diǎn)①資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM：E(r)=rf+[E(r.)-rjB,第一，P系數(shù)度量一種證券或一個(gè)融資證券后合相對盛體市場的波動性。隱含意思：總體市場的B系數(shù)=1 P>1,激進(jìn)型；P<1,防衛(wèi)型；P=l,平均風(fēng)險(xiǎn)第二，0=0,并不一定代表證券無風(fēng)險(xiǎn)，而是證券價(jià)格波動與市場價(jià)格波動無關(guān)；若證券無風(fēng)險(xiǎn)，B一定為0.第三，。系數(shù)是評估證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變動、稅制改革、政治因素。永遠(yuǎn)存在，不可能通過資產(chǎn)組合來消除，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：包括公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的特有風(fēng)險(xiǎn)，屬于可分散風(fēng)險(xiǎn).【例題：案例】某公司是專業(yè)生產(chǎn)芯片的廠商，已在美國納斯達(dá)克市場上市.當(dāng)前該公司的B系數(shù)為1.5,納斯達(dá)克的市場組合收益率為 8%,美國國債的利率是 2%..當(dāng)前市場條件下美國納斯達(dá)克市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是()。A.3%B.5%C.6%D.9%【答案】C 麻【解析】8%—2%=6% 以繆g.該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是().A.6% B.9%C.10% D.012%【答案】B【解析】6%*1.5=9%3通過CAPM模型測得的該公司股票的預(yù)期收益率是0。A.3%B.6% C.9%D.11%【答案】D【解析】2%+9%=11%②投資組合的預(yù)期收益率是各組合證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)(B系數(shù))是組合中單個(gè)股票的3系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)?！纠}：單選】某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買甲、乙、丙三種股票組成投資組合，已知三種股票的B系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5,該投資組合甲、乙、丙三種股票的投資比重分自50%、20%和30%,該投資組合的B系數(shù)為()。A.0.15B.0.8C.1.0D.1.1【答案】D【解析】1.5*50%+l.0*20%+0.5*30%=l.1(三)期權(quán)定價(jià)理論.期權(quán)價(jià)值的決定因素：執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)期限、標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度、無風(fēng)險(xiǎn)市場利率等。.代表人物：布萊克和斯科爾斯.歐式期權(quán)價(jià)值的五個(gè)決定因素：標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)期限、無風(fēng)險(xiǎn)利率、標(biāo)的資產(chǎn)的波動率?！究键c(diǎn)十二】我國的利率市場化改革(-)利率市場化改革目標(biāo)最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。(~)改革思路：?？键c(diǎn).先放開貨幣市場利率和債券利率，再推進(jìn)存貸款利率市場化.存貸款利率先外后本、先貸后存、先長、大后短、小【考點(diǎn)十三】我國的利率市場化改革進(jìn)程及任務(wù)一、我國利率市場化進(jìn)程(-)逐步放松利率管制1.市場利率體系的建立①銀行間同業(yè)拆借利率先行放開：1996年⑵債券市場利率放開③銀行間市場利率的市場化成功建立了管制利率之外的資金配置體系，為銀行自主定價(jià)提供了基準(zhǔn)收益率曲線，為管制利率市場化和銀行完善內(nèi)部定價(jià)提供了條件.存貸款利率市場化2022.7,全面放開金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率限制2022.10,對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，利率管制時(shí)代宣告終結(jié)。全面放開人民幣存款利率限制。⑶境內(nèi)外幣存貸款利率市場化基礎(chǔ)成熟、步伐較快2022年3月，放開上海自貿(mào)區(qū)小額外幣存款利考上限2022年5月，在全國范圍內(nèi)放開小額外幣存期繆士g(二)培育市場化的利率形成和調(diào)控機(jī)制 幺？逐￡(LPR)等為代表的金融1著力培育以上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor、窗砥收益率曲線和貸款基礎(chǔ)利率(LPR)等為代表的金融0)Shibor2022.1.4,Shibor正式運(yùn)行Shibor,單利，無擔(dān)保，批發(fā)性利率【例題：單選】我國的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)是由信用等級較高的數(shù)家銀行組成報(bào)價(jià)行確定的一個(gè)算術(shù)平均利率，其確定依據(jù)是報(bào)價(jià)行0.A.報(bào)出的回購協(xié)議利率B.持有的國庫券收益率C.報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率D.報(bào)出的外幣存款利率【答案】C(2)國債收益率曲線2022年6月15日起，人行發(fā)布中國國債收益率曲線(3)貸款基礎(chǔ)利率LPR貸款基礎(chǔ)利率LPR是商業(yè)銀行對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率。貸款基礎(chǔ)利率是市場基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)從貨幣市場向信貸市場的進(jìn)一步拓展，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)提供了重要參考。2022年10月正式運(yùn)行2不斷健全市場利率定價(jià)自律機(jī)制由金融機(jī)構(gòu)組成。2022年9月，召開自律機(jī)制成立會議。首批成員包括工行等10家銀行。

自律機(jī)制下設(shè)合格審慎及綜合實(shí)力評估、貸款基礎(chǔ)利率、同業(yè)存單、Shibor4個(gè)專門工作小組。3.有序推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新逐步擴(kuò)大存單發(fā)行主體范圍，推進(jìn)同業(yè)存單、大額存單發(fā)行交易。同業(yè)存單以市場化方式定價(jià)、具有電子化、標(biāo)準(zhǔn)化、流動性強(qiáng)、透明度高等特點(diǎn)，可以為中長期Shibor提供更透明、市場化的報(bào)價(jià)參考；也可以為大額存單積累經(jīng)驗(yàn)。4.完善中央銀行利率調(diào)控體系，貨幣政策的預(yù)見性、針對性和靈活性不斷提高以利率調(diào)控為核心的貨幣政策調(diào)控是金融宏觀調(diào)控的重要手段和內(nèi)容人行推出了常備借貸便利SLF、中期借貸便利MLF、抵押補(bǔ)充貸款PSL等新型工具，并探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限的作用。二、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化任重道遠(yuǎn)微觀上，利率是資金價(jià)格，對應(yīng)金融市場利率和金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。宏觀上，利率是央行貨幣政策工具，對應(yīng)中央銀行基準(zhǔn)利率。因此，取消存貸款利率限制是中國利率市場化的新起點(diǎn)（~）培育中央銀行基準(zhǔn)利率體系，完善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制短期怛I購利率和常備借貸便利利率，引導(dǎo)短期市場利率.再貸款、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等中長期流動性調(diào)節(jié)工具，引導(dǎo)中期市場利率。加快培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線，在基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成差異化利率定價(jià).（二）完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在激勵和外在約束機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力內(nèi)在激勵：產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)、公司治理第三章外在約束：巾場競爭、市場紀(jì)律第三章【考點(diǎn)一】金融機(jī)構(gòu)的職能與種類（-）金融機(jī)構(gòu)的職能：?？键c(diǎn).促進(jìn)資金融通.便利支付結(jié)算.降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn).減少信息成本信息不對稱.交易之前，信息不對稱會產(chǎn)生逆向選擇。交易之后，信息不對稱會產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。.反映和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動（二）金融機(jī)構(gòu)的種類.按照融資方式分類：?？键c(diǎn)直接金融機(jī)構(gòu)間接金融機(jī)構(gòu)投資銀行、證券公司商業(yè)銀行發(fā)行、經(jīng)紀(jì)、保管、登記、清算、評估吸收存款、發(fā)放貸款一般不發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具，協(xié)助將籌資者發(fā)行的金融工具銷售給投資者發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具.按照業(yè)務(wù)特征：國際通行的分類方式銀行：以存款、放款、匯兌、結(jié)算為核心業(yè)務(wù)

非銀行金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)、證券、信托、租賃等.按照是否承擔(dān)政策性業(yè)務(wù)政策性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu).按照經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的基本特征及其發(fā)展趨勢存款性金融機(jī)構(gòu)投資性金融機(jī)構(gòu)契約性金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)【考點(diǎn)二】金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成（-）存款性金融機(jī)構(gòu)：?？键c(diǎn)吸收個(gè)人或機(jī)構(gòu)存款，并發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu).商業(yè)銀行：吸收活期存款和創(chuàng)造信用貨幣是其最明顯的特征（商業(yè)銀行又被稱為存款貨幣銀行）歷史最悠久、資本最雄厚、體系最龐大、業(yè)務(wù)范圍最廣、掌握金融資源最多。.儲蓄銀行.信用合作社（二）投資性金融機(jī)構(gòu)：在直接融資領(lǐng)域?yàn)橥顿Y活動提供中介服務(wù)或直接參與投資活動1.投資銀行2.投資基金（三）契約性金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金和退休基金（四）政策性金融機(jī)構(gòu)：?？键c(diǎn).經(jīng)濟(jì)開發(fā)政策性金融機(jī)構(gòu)：專門為經(jīng)濟(jì)開發(fā)提供長期投資或貸款的金融機(jī)構(gòu)國際性：世界銀行集團(tuán)（世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會、國際金融公司）區(qū)域性：亞行、非行、泛美本國性：我國的國家開發(fā)銀行.農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu).進(jìn)出口政策性金融機(jī)構(gòu).住房政策性金融機(jī)構(gòu)【考點(diǎn)三】中央銀行制度：?？键c(diǎn)（一）中央銀行的組織形式：即央行的存在形式一元式央行制度一個(gè)國家只設(shè)立一家統(tǒng)一的央行一般采取總分行制：比較成熟、完善，大多數(shù)國家實(shí)行②二元式央行制度一國建立中央、地方兩級相對獨(dú)立的機(jī)構(gòu)權(quán)力、職能相對分散、分支機(jī)構(gòu)少：一般為聯(lián)邦制國家采用：美、德③跨國的央行制度若干國家聯(lián)合組建一家央行，如歐洲央行、西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海貨幣區(qū)。成員國共同的中央銀行，發(fā)行共同貨幣、制定統(tǒng)一的貨幣政策。④準(zhǔn)央行制度一國或地區(qū)不設(shè)立具備完全職能的央行，金融管理機(jī)構(gòu)、若干商業(yè)銀行分別執(zhí)行部分央行職能，具有權(quán)力分散、職能分解的特點(diǎn)。典型代表：新加坡、香港香港：匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行香港分行承擔(dān)流通貨幣發(fā)行任務(wù)；金管局負(fù)責(zé)管理外匯基金；匯豐銀行執(zhí)行“中央結(jié)算銀行”的職能(-)中央銀行的資本構(gòu)成：?般由實(shí)收資本、留存利潤、財(cái)政撥款等構(gòu)成1.全部資本為國家所有.國家和民間股份混合所有：典型國家：日本、墨西哥等.全部資本非國家所有：美國.無資本金的資本結(jié)構(gòu)：韓國.資本為多國共有：貨幣聯(lián)盟【考點(diǎn)四】商業(yè)銀行制度(-)商業(yè)銀行的組織制度：?？键c(diǎn)(1)單一銀行制度又稱單元銀行制或獨(dú)家銀行制，無分支機(jī)構(gòu)優(yōu)缺點(diǎn)分析：防止集中壟斷，但限制競爭。降低營業(yè)成本、但限制業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展.強(qiáng)化地方服務(wù)，但限制規(guī)模效益。獨(dú)立性、自主性強(qiáng)，但抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差.曾經(jīng)在美國比較流行(2)分支銀行制度：各國普遍采用又稱總分行制：總行制、總管理處制 V優(yōu)且：規(guī)模效益高、競爭力強(qiáng)、易于監(jiān)管缺點(diǎn):加速銀行壟斷與集中、管理難度大(3)持股公司制又稱集團(tuán)銀行制度，由某一集團(tuán)成立持股公司，由該公司控制或收購兩家以上的若干銀行的組織制度(4)連鎖銀行制又稱聯(lián)合銀行制度，指兩家或更多的銀行由某一人或某一集團(tuán)通過購買多數(shù)股票的形式，形成聯(lián)合經(jīng)營的組織制度。二者都是為了規(guī)避設(shè)立分支行的法律限制而形成。二者的主要區(qū)別：連鎖銀行制度沒有持股公司的存在。(二)商業(yè)銀行的經(jīng)營制度：常考點(diǎn).分業(yè)經(jīng)營銀行制度又稱專業(yè)化制度或分離銀行制度，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等相分離2.綜合性銀行制度又稱全能銀行制度或混業(yè)銀行制度，商業(yè)銀行能夠向客戶提供存款、貸款、證券投資、信托、租賃、保險(xiǎn)等全方位業(yè)務(wù)【考點(diǎn)五】政策性金融制度(一)政策性金融機(jī)構(gòu)職能.倡導(dǎo)性職能：誘導(dǎo)性職能.選擇性職能：主動選擇融資領(lǐng)域.補(bǔ)充性職能：彌補(bǔ)商業(yè)融資的不足.服務(wù)性職能：為業(yè)務(wù)對象和政府提供服務(wù)（-）政策性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營原則：?？键c(diǎn).政策性.安全性3.保本微利【考點(diǎn)六】金融監(jiān)管架構(gòu)的理論探討（-）三種不同的監(jiān)管思路.機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管是指不同類型的金融機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和體系進(jìn)行監(jiān)管。2.功能監(jiān)管功能監(jiān)管是指各類金融機(jī)構(gòu)的同一類型業(yè)務(wù)統(tǒng)一由一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，不同類型業(yè)務(wù)由不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別監(jiān)管。.目標(biāo)監(jiān)管目標(biāo)監(jiān)管是指按照金融監(jiān)管的不同目標(biāo)（審慎監(jiān)管和市場行為監(jiān)管）分別設(shè)立監(jiān)管部門，對各種類型金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管。（二）各種監(jiān)管思路的比較.機(jī)構(gòu)監(jiān)管的問題（1）不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于不同金融機(jī)構(gòu)相類似的金融業(yè)務(wù)可能采取不同的監(jiān)管體制和標(biāo)準(zhǔn)，造成監(jiān)管重棉或監(jiān)管缺位，并導(dǎo)致監(jiān)管套利的出現(xiàn)。（2）隨著混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式與金融市場和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢日益出現(xiàn)明顯差距，造成金融監(jiān)管與金融市場發(fā)展的脫節(jié)，不利于金融市場的用更發(fā)展。.功能監(jiān)管的問題（1）混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)的不同類型的業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但公司作為一個(gè)整體，還缺乏必要的監(jiān)管。一個(gè)金融機(jī)構(gòu)通常由一個(gè)監(jiān)管部門作為主要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)牽頭監(jiān)管，不同牽頭部門對混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)可能采取的監(jiān)管思路、監(jiān)管側(cè)電各不相同，造成不同的監(jiān)管成本。.目標(biāo)監(jiān)管的問題與功能監(jiān)管類似，目標(biāo)監(jiān)管會導(dǎo)致一個(gè)金融機(jī)構(gòu)需要同時(shí)接受幾個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管，容易造成監(jiān)管成本的上升和監(jiān)管效率的下降【考點(diǎn)七】主要監(jiān)管模式：（一）三種主要監(jiān)管模式.分業(yè)監(jiān)管主要參照機(jī)構(gòu)監(jiān)管的思路，對不同金融機(jī)構(gòu)按照所屬行業(yè)進(jìn)行劃分，由不同的部門分別監(jiān)管早期的金融市場多采用這種監(jiān)管模式隨著混業(yè)經(jīng)營的普及，部分國家的分業(yè)監(jiān)管逐步由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管過渡，或兩者兼而有之。美國在分業(yè)監(jiān)管總體框架不變的情況下，對金融控股公司主要采取了功能監(jiān)管的方式。2.統(tǒng)一監(jiān)管按照監(jiān)管目標(biāo)的不同，將-項(xiàng)或幾項(xiàng)監(jiān)管目標(biāo)賦予統(tǒng)?機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管澳大利亞的雙峰式：審慎監(jiān)管、市場行為監(jiān)管采取統(tǒng)一監(jiān)管模式的國家和地區(qū)越來越多，但統(tǒng)一監(jiān)管的方式和程度各有不同3.超級監(jiān)管模式對不同的金融機(jī)構(gòu)的所有監(jiān)管均交給一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，是統(tǒng)一監(jiān)管模式的一種極端方式英國、新加坡、韓國等是典型代表。因?yàn)榻鹑谑袌龊徒鹑跈C(jī)構(gòu)相對集中，有利于超級監(jiān)管模式的建立和運(yùn)行。

(-)中央銀行與金融監(jiān)管的關(guān)系20世紀(jì)90年代，以英國和北歐等國家為代表，曾出現(xiàn)了金融監(jiān)管與中央銀行分離的潮。2022次貸危機(jī)過后，越來越多的國家明確了中央銀行宏觀審慎管理在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中的地位，微觀審慎監(jiān)管職能也有向中央銀行集中的趨勢?！究键c(diǎn)八】我國的金融機(jī)構(gòu)體系及制度安排(-)商業(yè)銀行：主體1.國家控股的四大：.股份制商業(yè)銀行.城市商業(yè)銀行.農(nóng)村銀行機(jī)構(gòu)(1)農(nóng)村商業(yè)銀行：股份制地方性金融機(jī)構(gòu)(2)農(nóng)村合作銀行：股份合作制社區(qū)性地方金融機(jī)構(gòu)(3)村鎮(zhèn)銀行：村鎮(zhèn)銀行的主要業(yè)務(wù)及注冊資本規(guī)定：村鎮(zhèn)銀行的主要業(yè)務(wù)為為支農(nóng)支?。喊l(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有一家銀行隸屬金融機(jī)構(gòu)：在鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)立的，注資不低于100萬人民幣，在縣市設(shè)立的，注資不低于300萬人民幣。.中國郵政儲蓄銀行.外資商業(yè)銀行.民營銀行2022年12月12日，深圳前海微眾銀行獲準(zhǔn)開業(yè)；2022年1月28日，上海華瑞銀行獲準(zhǔn)開業(yè)(-)政策性銀行.中國進(jìn)出口銀行.中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行.國家開發(fā)銀行(三)證券機(jī)構(gòu)：?？键c(diǎn)證券公司綜合類：承銷、經(jīng)紀(jì)、自營經(jīng)紀(jì)類：只能充當(dāng)交易中介證券交易所：會員制步業(yè)法人。提供場所、制定規(guī)則、組織監(jiān)督交易證券登記結(jié)算公司：證券交易所的附設(shè)機(jī)構(gòu)，兩市均實(shí)行T+1(四)保險(xiǎn)公司：中保集團(tuán)公司、太平洋保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)等(五)其他金融機(jī)構(gòu).金融資產(chǎn)管理公司.農(nóng)村信用社：改革的三種模式.信托公司本質(zhì)：受人之托，代人理財(cái).財(cái)務(wù)公司：企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司.金融租賃公司專門承辦融資租賃業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)適用于融資租賃的租賃物是固定資產(chǎn).汽車金融公司為中國境內(nèi)的汽車購買者及銷售者提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)2022年銀監(jiān)會發(fā)布了新的《汽車金融公司管理辦法》.小額貸款公司：?？键c(diǎn)資金來源：股金、捐贈資金、不超過2家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金（〈資本凈額的50%）堅(jiān)持“小額、分散”原則不吸收存款，經(jīng)營小額貸款；小額貸款公司不能對外投資、不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不能跨業(yè)經(jīng)營8.消費(fèi)金融公司不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內(nèi)居民提供以消費(fèi)為目的的貸款?！究键c(diǎn)九】我國的金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)及制度安排（一）中國人民銀行.性質(zhì)與地位制定與執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。發(fā)行的銀行、政府的銀行、銀行的銀行相對獨(dú)立性：財(cái)政不得向中國人民銀行透支，中國人民銀行不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券，不得向地方政府、各級政府部門提供貸款.人行的職責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)制定和實(shí)施人民幣匯率政策特別注意監(jiān)督管理各類銀行間市場會同監(jiān)管部門制定金融控股公司的監(jiān)管規(guī)則（二）銀監(jiān)會：2022批設(shè)監(jiān)管對象：常考點(diǎn)商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、，政策性銀行等銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，以及金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司及圖構(gòu)（=）證監(jiān)會（四）保監(jiān)會 ％（五）外管局注意外管局職責(zé)與人行職責(zé)的區(qū)別：擬定外匯市場的管理方法、按規(guī)定經(jīng)營管理國家外匯儲備（六）行業(yè)自律組織.銀行業(yè)協(xié)會2000.證券業(yè)協(xié)會1991.保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會 2022.證券投資基金協(xié)會2022.期貨業(yè)協(xié)會2000.銀行間市場交易商協(xié)會2022銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場、黃金市場7.支付清算協(xié)會2022.證券交易所1990.財(cái)務(wù)公司協(xié)會1994.中國信托業(yè)協(xié)會：2022年.中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會:2022.中國融資租賃企業(yè)協(xié)會：2022本章典型例題解析【例題：單選】世界銀行集團(tuán)由世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會和國際金融公司組成，向成員國提供金融服務(wù)和技術(shù)援助，本質(zhì)上屬于（ ）.A.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) B.契約性金融機(jī)構(gòu)C.存款性金融機(jī)構(gòu) D.開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)答案：D【解析】世界銀行集團(tuán)本質(zhì)上屬于開發(fā)性金融機(jī)構(gòu).【例題:單選】歐洲中央銀行是為了適應(yīng)歐元發(fā)行流通而設(shè)立的金融機(jī)構(gòu).從組織形式上看，其屬于（ ）.A.一元式中央銀行制度 B.二元式中央銀行制度C.跨國的中央銀行制度 D.準(zhǔn)中央銀行制度【答案】C【解析】歐洲央行屬于典型的跨國中央銀行制度?！纠}：單選】由某一集團(tuán)公司成立持股公司控制或收購若干家銀行，但是，被控制或收購的銀行仍然具有獨(dú)立法人地位，這種商業(yè)銀行組織制度屬于（ ）制度。A.持股公司B.單一銀行 C.連鎖銀行 D.分支銀行【答案】A【解析】連鎖銀行制與持股公司制都是為了規(guī)避單一銀行體制下不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，根本區(qū)別在丁連鎖銀行制沒有持股公司的存在。第四章商業(yè)銀行經(jīng)營與管理【考點(diǎn)一】商業(yè)銀行經(jīng)營與管理概述（一）商業(yè)銀行經(jīng)營對象：貨幣和信用（二）商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的內(nèi)容.經(jīng)營：商業(yè)銀行對所開展的各種業(yè)務(wù)活動的組織和營銷。負(fù)債業(yè)務(wù)的組織與營銷資產(chǎn)業(yè)務(wù)的組織與營銷中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)的組織與營銷.管理：商業(yè)銀行對所開展的各種業(yè)務(wù)活動的貸麗監(jiān)督資產(chǎn)負(fù)債管理資本管理風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)管理人力資源開發(fā)與管理（三）商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則：?？键c(diǎn)三原則：安全性、流動性、效益性商業(yè)銀行的經(jīng)營原則就是在保證資金安全、保證資金流動的前提下，爭取最大的盈利安全性原則安全性原則：要求銀行在經(jīng)營活動中必須保持足夠的清償能力，經(jīng)得起重大風(fēng)險(xiǎn)和損失，能夠隨時(shí)應(yīng)付客戶提存，使客戶對銀行保持堅(jiān)定的信心。商業(yè)銀行做到以下幾點(diǎn)：一是籌措足夠的自有資本，提高自有資本在全部資產(chǎn)中的比重；二是合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量；三是遵紀(jì)守法，合法經(jīng)營流動性原則流動性原則：商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)運(yùn)營中必須始終保持所必需的一定量的現(xiàn)金或變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，以備客戶提取，防止出現(xiàn)兌付不了的情況。資產(chǎn)流動性：銀行資產(chǎn)在不受損失情況下迅速變現(xiàn)的能力負(fù)債流動性：銀行在需要時(shí)能夠及時(shí)以較低成本獲得所需資金的能力商業(yè)銀行做到以下幾點(diǎn)：一是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，維持流動性較好資產(chǎn)的適度比例；二是加強(qiáng)負(fù)債管理，注重從負(fù)債方面來滿足銀行經(jīng)營的流動性要求；三是加強(qiáng)流動性管理，實(shí)現(xiàn)流動性管理目標(biāo)

效益性原則效益性原則：又稱盈利性原則，要求銀行在經(jīng)營管理者允許的情況下，盡可能地追求利潤最大化。商業(yè)銀行做到以下幾點(diǎn)：一是減少非盈利性資產(chǎn)、提高盈利性資產(chǎn)的比重：二是以盡可能低的成本，取得更多資金；三是減少貸款和投資損失商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則之間的關(guān)系三性原則是對立統(tǒng)一的。安全性是前提，流動性是條件，效益性是目的。安全性和流動性是保證銀行獲得效益的條件三性原則之間也存在矛盾。安全性和流動性提高必然削弱效益性。銀行管理者要尋求平衡，在保證資金安全和流動的前提下，追求盡可能多的效益。我國商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則2022年修訂《商業(yè)銀行法》規(guī)定：商業(yè)銀行以安全性、流動性、效益性為經(jīng)營原則，實(shí)行自主經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧，自我約束?！究键c(diǎn)二】商業(yè)銀行經(jīng)營的組織：業(yè)務(wù)運(yùn)營（?？键c(diǎn)）一）(-)（三）傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式一）(-)（三）傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式業(yè)務(wù)前后臺一體，特點(diǎn)是網(wǎng)點(diǎn)的會計(jì)核算型新型的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式前后臺分離，網(wǎng)點(diǎn)從會計(jì)核算型向服務(wù)營銷型轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營模式的最新發(fā)展：電子銀行電子銀行渠道:網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機(jī)銀行、自助終端【考點(diǎn)三】商業(yè)銀行經(jīng)營的核心：市場營銷（一）商業(yè)銀行市場營銷的含義商業(yè)銀行市場營銷更多發(fā)現(xiàn)為服務(wù)營銷商業(yè)銀行市場營銷的中心是客戶20世紀(jì)70年代前4P20世紀(jì)70年代前4P營銷（產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、促銷）以金融產(chǎn)品為導(dǎo)向，從供給方出發(fā)，20世紀(jì)70年代后4c營銷（消費(fèi)者、成本、便利、溝通以客戶需求為導(dǎo)向21世紀(jì)4R營銷（關(guān)聯(lián)、反應(yīng)、關(guān)系、回報(bào)）以競爭為導(dǎo)向。關(guān)系營銷成為備受重視的觀念和做法.【考點(diǎn)七】理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)營（一）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的概念與分類.概念資產(chǎn)管理活動是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的核心，銀行理財(cái)產(chǎn)品是資產(chǎn)管理的載體.分類：按照理財(cái)產(chǎn)品投資范圍分類（1）基礎(chǔ)類理財(cái)投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、央行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券等（2）綜合理財(cái)服務(wù)綜合理財(cái)服務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和中國銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。具備衍生品交易資格的商業(yè)銀行可以發(fā)行掛鉤衍生工具的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

（二）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開展應(yīng)遵守的基本原則.2022年7月，中國銀監(jiān)會在《征求意見稿》中提出商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)遵守的基本原則：商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以理財(cái)產(chǎn)品管理人名義，代表理財(cái)產(chǎn)品投資客戶利益行使法律權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為。.商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守誠實(shí)守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財(cái)職責(zé)，遵守成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露等原則充分保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。（三）商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類與管理.理財(cái)產(chǎn)品的類型（1）按照商業(yè)銀行是否保證產(chǎn)品本金兌付：非保本型理財(cái)產(chǎn)品和保本型理財(cái)產(chǎn)品保本型理財(cái)產(chǎn)品又可分為保本浮動收益型理財(cái)產(chǎn)品和保證收益型理財(cái)產(chǎn)品。按照收益表現(xiàn)方式的不同分類：凈值型理財(cái)產(chǎn)品、預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品和其他收益型理財(cái)產(chǎn)品。按照存續(xù)期內(nèi)是否開放，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可分為封閉式理財(cái)產(chǎn)品和開放式理財(cái)產(chǎn)品。按照是否掛鉤衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指理財(cái)產(chǎn)品本金或部分本金投資于存款、國債等固定收益類資產(chǎn)，同時(shí)以不高于以上投資的預(yù)期收益和剩余本金投資于衍生產(chǎn)品，并以投資交易的收益為限向客戶兌付理財(cái)產(chǎn)品收益的理財(cái)產(chǎn)品。.理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)與銷售（1）理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)（2）理財(cái)產(chǎn)品銷售險(xiǎn)承受能力評級的理財(cái)產(chǎn)品將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶，是指銀行應(yīng)險(xiǎn)承受能力評級的理財(cái)產(chǎn)品將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶，是指銀行應(yīng)運(yùn)制進(jìn)行評級對客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評估，禁止運(yùn)制進(jìn)行評級（3）理財(cái)產(chǎn)品投資限制和投資要求商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行面向非機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，中國銀監(jiān)會另有規(guī)定除外。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投費(fèi)于除貨幣市場基金和債券型基金之外的其他證券投資基金不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)，對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品除外。私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。（四）我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢（1）負(fù)債端從存款替代型理財(cái)向真正的代客理財(cái)回歸理財(cái)服務(wù)范圍從單一理財(cái)服務(wù)向全面財(cái)富管理服務(wù)理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)從預(yù)期收益型向凈值收益型轉(zhuǎn)變理財(cái)投資類型從債務(wù)型向權(quán)益型轉(zhuǎn)變理財(cái)投資范圍由在岸向離岸與在岸并驅(qū)轉(zhuǎn)變理財(cái)投資策略從被動投資組合向主動投資組合、由持有資產(chǎn)向交易資產(chǎn)轉(zhuǎn)變由靜態(tài)流動性管理向動態(tài)流動性管理轉(zhuǎn)化理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制由信貸模式向綜合模式轉(zhuǎn)變（2）資產(chǎn)端

資產(chǎn)證券化和理財(cái)直接融資工具的推出加速，將明顯改變理財(cái)資金的運(yùn)用形態(tài)。（3）客戶端理財(cái)客戶群將加速向高凈值個(gè)人客戶與機(jī)構(gòu)投資者遷移低風(fēng)險(xiǎn)、低收益理財(cái)產(chǎn)品大量回歸存款后，普通個(gè)人理財(cái)客戶規(guī)模將明顯減少（4）渠道端：未來電子渠道理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，將更加注重客戶體驗(yàn)的提升。【考點(diǎn)八】資產(chǎn)負(fù)債管理（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論：?？键c(diǎn)（1）資產(chǎn)管理理論盛行至20世紀(jì)60年代以前。以安全性和流動性為重點(diǎn)，經(jīng)營管理的重點(diǎn)是資產(chǎn)業(yè)務(wù)三種形式：商業(yè)性貸款理論、轉(zhuǎn)移理論、預(yù)期收入理論（2）負(fù)債管理理論20世紀(jì)60年代至70年代，以負(fù)債為重點(diǎn)來保持流動性。（3）資產(chǎn)負(fù)債管理理論20世紀(jì)70年代后半期產(chǎn)生。資產(chǎn)與負(fù)債管理并重，是目前最為流行的經(jīng)營管理理論?！究键c(diǎn)十】風(fēng)險(xiǎn)管理.商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程一是風(fēng)險(xiǎn)識別：基本要求，包括識別風(fēng)險(xiǎn)和分析風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)環(huán)節(jié)。二是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量：是全面風(fēng)險(xiǎn)管理、費(fèi)本監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)資本配置得以有效實(shí)施基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。三是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。四是風(fēng)險(xiǎn)控制。.商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要策略：?？键c(diǎn)殄喙」風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防：充足的自有資本金、適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)夠復(fù)號風(fēng)險(xiǎn)分散：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化 r風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（如保證擔(dān)保）風(fēng)險(xiǎn)對沖：投資或購買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抑制：主動拒絕或退出高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：彌補(bǔ)損失（合同補(bǔ)償、保險(xiǎn)補(bǔ)償、法律補(bǔ)償）【考點(diǎn)十一】財(cái)務(wù)管理（-）財(cái)務(wù)管理的核心：基于價(jià)值的管理（股東的投資價(jià)值）經(jīng)濟(jì)增加值模型：廣泛采用現(xiàn)金增加值模型投資的現(xiàn)金流收益模型（二）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容.成本管理：?？键c(diǎn)（1）構(gòu)成：利息支出、經(jīng)營管理費(fèi)用、稅費(fèi)支出、補(bǔ)償性支出、營業(yè)外支出、其他支出（2）成本管理是財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容（3）成本管理原則：最低化、全面成本管理、成本責(zé)任制、科學(xué)化.利潤管理（1）利潤構(gòu)成：營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額注意營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的內(nèi)容.財(cái)產(chǎn)管理：固定資產(chǎn)和低值易耗品.財(cái)務(wù)報(bào)告及5分析|資產(chǎn)負(fù)債表|損益表 |財(cái)務(wù)狀況變動表|

某一時(shí)點(diǎn)全部資一定時(shí)期的一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者利潤實(shí)現(xiàn)和產(chǎn)、負(fù)債和所有權(quán)益情況虧損發(fā)生的者權(quán)益各項(xiàng)目增實(shí)際情況減變化的動態(tài)報(bào)表5.績效評價(jià):以經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)為核心業(yè)績指標(biāo)【考點(diǎn)十二】商業(yè)銀行人力資源管理的科學(xué)化.改革人事制度，建立激勵約束機(jī)制全員勞動合同專業(yè)技術(shù)職務(wù)管理.實(shí)行行長負(fù)責(zé)制.加強(qiáng)員工培養(yǎng)和教育【考點(diǎn)十】改善和加強(qiáng)我國商業(yè)銀行經(jīng)營與管理.良好公司治理的內(nèi)容健全的組織架構(gòu)清晰的職責(zé)邊界科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略、價(jià)值準(zhǔn)則與良好社會責(zé)任有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制合理的激勵約束機(jī)制完善的信息披露制度2.內(nèi)控機(jī)制的基本特征：常考點(diǎn)審慎經(jīng)營的理念和內(nèi)控的文化氛圍職責(zé)分離、相互制約的部門和崗位設(shè)置縱向的授權(quán)與審批系統(tǒng)內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動融為一體的控制活動完善的信息系統(tǒng).內(nèi)控的原則(1)全覆蓋原則商業(yè)銀行內(nèi)控應(yīng)當(dāng)貫穿決策、執(zhí)行、監(jiān)督全過程，覆蓋各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程和管理活動(2)制衡性原則內(nèi)控應(yīng)當(dāng)在治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置以及權(quán)責(zé)分配、業(yè)務(wù)流程等方面形成相互制約、相互監(jiān)督的機(jī)制(3)審慎性原則內(nèi)控應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)為本、審慎經(jīng)營的理念設(shè)立機(jī)構(gòu)或開辦業(yè)務(wù)均應(yīng)堅(jiān)持內(nèi)控優(yōu)先(4)相匹配原則內(nèi)控應(yīng)當(dāng)與管理模式、業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)狀況等相適應(yīng)，并根據(jù)情況變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。.建立科學(xué)的激勵約束機(jī)制的路徑(1)最根本的是充分借鑒發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的薪酬制度(2)西方銀行員工的薪酬結(jié)構(gòu)科學(xué)的工資和獎金制度、各種福利計(jì)劃和長期激勵機(jī)制。其中長期激勵機(jī)制最重要。本章典型例題解析單位：億元［真題：案例】下表是我國某商業(yè)銀行2022年?duì)斈┑呢洰a(chǎn)負(fù)債簡況單位：億元|序號|項(xiàng)目 |年末收益1各項(xiàng)存款250002各項(xiàng)貸款150003債券投資62504現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)55005存放同業(yè)款項(xiàng)11256發(fā)行普通金融債券15007發(fā)行次級金融債券1508向中央銀行借貸2502022年年末，該商業(yè)銀行的資產(chǎn)余額為()億元。A.28375B.27250C.21675D.27875【答案】D【解析】15000+6250+5500+1125=278752022年末，該商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)余額為()億元。A.6625B.6875C.5500D.7125【答案】A【解析】5500+1125=66252022年年末，該商業(yè)銀行的短期借款余額為()億元。A.150B.250C.400D.1375【答案】B析】發(fā)行普通金融債券和次級金融債券屬于長期余款。短期借款包括同業(yè)拆借、證券回購、向央行借款等。關(guān)于該商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的說法，正確的有()。A.債券投資是主要的資金運(yùn)用B.現(xiàn)金資產(chǎn)的流動性高于貸款，但盈利性低于債券C.借入款的償還期限和金額需要集中，以便集中償付D.借入款規(guī)模應(yīng)適當(dāng)控制，并以增加短期債券為主，以提高流動性【答案】BD【解析】貸款是主要的資金運(yùn)用；借入款的償還期和金額要分散，以減輕流動性壓力。第五章投資銀行與證券投資基金【考點(diǎn)一】投行概述(-)直接融資與間接融資的差別：?？键c(diǎn)二者的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)直接融資間接融資1.典型機(jī)構(gòu)：投資銀行充當(dāng)信息中介和服務(wù)中介1.典型機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行2.主要收入：服務(wù)費(fèi)2.主要收入：賺取利差3.資金關(guān)系：金融工具的買賣或投融資3.資金關(guān)系：資金供求雙方通過金融中介參與的資金借貸來實(shí)現(xiàn)資金融通4.一次金融合約4.兩次金融合約5.通過提供交易機(jī)制和價(jià)格信號機(jī)制等解決資源跨時(shí)配置矛盾5.通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制解決資源跨時(shí)配置矛盾(-)投行的四層含義機(jī)構(gòu)層次：是指作為資本市場的直接金融機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)行業(yè)層次：投資銀行的整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)層次：投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)學(xué)科層次：關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科【考點(diǎn)二】投資銀行功能：?？键c(diǎn)(一)資金供求的媒介：籌措中長期資金.期限中介.風(fēng)險(xiǎn)中介.信息中介.流動性中介：投行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制(-)證券市場的構(gòu)造者.證券市場由發(fā)行人、投資人、中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等組成.發(fā)行市場：投行是承銷商，通過咨詢、信息披露、定價(jià)、銷售等幫助構(gòu)建發(fā)行市場.交易市場：投行扮演經(jīng)紀(jì)商、自營商、做市商經(jīng)紀(jì)商：接受客戶委托買賣證券 〃一自營商：以自己名義買賣證券 游葭g做市商；以做市商身份買賣證券，以維持價(jià)旅我；(三)資源配置的優(yōu)化者：2022修正 H.證券發(fā)行與優(yōu)化資源配置.投行的并購業(yè)務(wù)使社會資本存量:資源重新優(yōu)化配巴..投行為企業(yè)籌資，加速「企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于股權(quán)和債權(quán)人對企業(yè)監(jiān)督，強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營管理，提高企業(yè)資源效率。(四)產(chǎn)業(yè)集中促進(jìn)者：投行通過募集資本的投向和并購方案的設(shè)計(jì)，引導(dǎo)資金流向高效率企業(yè)【考點(diǎn)三】投行業(yè)務(wù)概述.投行業(yè)務(wù)只要與證券相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動都可以成為投行的業(yè)務(wù).投行三大類重要業(yè)務(wù)第一，證券經(jīng)濟(jì)活動中介類業(yè)務(wù)：發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀(jì)、并購、投資研究咨詢、財(cái)務(wù)顧問等第二，以自有資金或借入資金進(jìn)行的證券相關(guān)投資活動：自營證券投資、私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資第三，以自身專業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢幫助客戶進(jìn)行證券投資：資產(chǎn)管理最后兩類是重要發(fā)展方向.【菩點(diǎn)四】證券發(fā)行與承銷：?？键c(diǎn)(-)概述.含義發(fā)行與承銷是投行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，也稱一級市場業(yè)務(wù)發(fā)行：商業(yè)組織或政府組織出售有價(jià)證券的行為承銷：投行對證券進(jìn)行定價(jià)和銷售的活動.承銷方式

包銷：投行承擔(dān)銷售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)盡力推銷（代銷）：承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)余額包銷：通常發(fā)生在股東行使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí).首次公開發(fā)行（IPO）和股權(quán)再融資（SEO） IP0：一家公司的證券（通常是股票）第一次向投資公眾發(fā)行，是股份公司由少數(shù)人持股向公眾持股的轉(zhuǎn)變過程。SE0：股票已經(jīng)公開上市，在二級市場流通的公司再次增發(fā)新股。（-）首次公開發(fā)行股票的估值.相對估值法：可類比上市公司估值法采用比率指標(biāo)進(jìn)行比較，結(jié)果一般是倍數(shù)市盈率=股票市場價(jià)格/每股收益（3）市凈率=股票市場價(jià)格/每股凈資產(chǎn)（4）其他估值方法企業(yè)價(jià)值與息稅前利潤倍數(shù)法（EV/EB1T）企業(yè)價(jià)值與利息、所得稅、折舊、攤銷前收益倍數(shù)法（EV/EBITDA）企業(yè)價(jià)值與利息、所得稅、折舊、攤銷、租金前收益倍數(shù)法（EV/EBITDAR）2,絕對估值法（1）定義：通過估算企業(yè)未來的預(yù)期收益并以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值，進(jìn)行估值（2）主要模型股利折現(xiàn)模型（DDM）,折現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF）（三）首次公開發(fā)行股票的定價(jià)方式.簿記方式或累計(jì)訂單定價(jià)方式，I承銷硼簍價(jià)和分限精化浙股的卜動權(quán).競價(jià)方式，又稱拍賣方式，投資我大和購買新股收份數(shù)的I累計(jì)申購量達(dá)到新股發(fā)行量的價(jià)位就是有效襁’統(tǒng)一價(jià)格拍賣：有效價(jià)位即是新股的發(fā)行價(jià)差別價(jià)格拍賣：有效價(jià)位則是最低價(jià)格，各中標(biāo)者的購買價(jià)就是自己的出價(jià)3.固定價(jià)格方式4混合方式（四）我國首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)制：?？键c(diǎn)，2022修正.制度變革2022年9月正式發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，我國首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制的實(shí)施，提高了新股定價(jià)的市場化程度，是我國資本市場重大的基礎(chǔ)性和制度性改革。2022年12月、2022年3月、2022年11月三次修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》2022年6月、2022年8月、2022年4月、2022年6月發(fā)布新股發(fā)行體制改革意見，啟動四次新股發(fā)行定價(jià)改革根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，我國的詢價(jià)制不是完全的簿記方式，也不是完全的競價(jià)方式，而是結(jié)合了二者的主要特征。.新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》標(biāo)志新股發(fā)行定價(jià)的市場化程度提高一是取消行政限價(jià)手段，引入主承銷商自主配售機(jī)制，提高定價(jià)和配售的市場化程度；二是提高網(wǎng)下配售比例，調(diào)整有效報(bào)價(jià)投資者家數(shù)的限制，發(fā)揮公募基金、社?；鸲▋r(jià)作用。加強(qiáng)對定價(jià)和配售的市場化約束：三是調(diào)整回?fù)軝C(jī)制，改進(jìn)網(wǎng)上配售方式，尊重網(wǎng)上投資者認(rèn)購意愿；四是提高發(fā)行承銷全過程的信息披露要求，加強(qiáng)社會監(jiān)督；五是完善行政處罰、監(jiān)管政策、自律監(jiān)管、記入誠信檔案等多層次監(jiān)管體系，強(qiáng)化事后問責(zé)。

.詢價(jià)制的主要規(guī)定（1）網(wǎng)上與網(wǎng)下界定網(wǎng)上利用證交所的交易系統(tǒng)，將發(fā)行的新股按照已經(jīng)確定的價(jià)格在證交所公開掛牌銷售，投資者通過證券交易系統(tǒng)進(jìn)行新股申購網(wǎng)下證券承銷商對詢價(jià)對象和戰(zhàn)略配售對象銷售股票（2）新股發(fā)行價(jià)格確定一是向詢價(jià)對象詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格二是也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，應(yīng)當(dāng)通過直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。首次公開發(fā)行股票采用直接定價(jià)方式的，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售.IP0網(wǎng)下投資者（詢價(jià)對象）的投資主體資格具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和良好的定價(jià)能力遵守證券業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則應(yīng)當(dāng)持有?定金額的非限售股份發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)自律規(guī)則，設(shè)置網(wǎng)下投資者的具體條件，并在發(fā)行公告中預(yù)先披露。（4）網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)數(shù)量第一，報(bào)價(jià)剔除網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)剔即I申購總量中報(bào)價(jià)最高的部分剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總囑族.然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及擬申購數(shù)啾協(xié)商確定發(fā)彳第二，有效報(bào)價(jià)投資者數(shù)量公開發(fā)行股票數(shù)地在4億股（含）以下的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于10家；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，有效報(bào)價(jià)投資者的數(shù)量不少于20家：剔除最高報(bào)價(jià)部分后有效報(bào)價(jià)投資者數(shù)量不足的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。（5）首次公開發(fā)行股票采用詢價(jià)方式的，網(wǎng)下的發(fā)行數(shù)量規(guī)定首次公開發(fā)行股票后總股本4億股（含）以下的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%；發(fā)行后總股本超過4億股的，網(wǎng)F初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。其中，應(yīng)安排不低手本次網(wǎng)卜,發(fā)行股票數(shù)量的40%向通過公開募集方式設(shè)立的證券投資基金（以卜.簡稱公募基金）和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金（以下簡稱社?；穑┡涫郏话才乓欢ū壤墓善毕蚱髽I(yè)年金和保險(xiǎn)基金配售：公募基金、社?；?、企業(yè)年金和保險(xiǎn)基金有效申購不足安排數(shù)量的，發(fā)行人和主承銷商可以向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售剩余數(shù)量；戰(zhàn)略投資者配售首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者不參與網(wǎng)下詢價(jià)，且應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（7）網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行規(guī)定首次公開發(fā)行股票的網(wǎng)下發(fā)行應(yīng)和網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者在申購時(shí)無須繳付申購資金。投資者應(yīng)自行選擇參與網(wǎng)下或網(wǎng)上發(fā)行，不得同時(shí)參與。（8）老股轉(zhuǎn)讓的規(guī)定

發(fā)行人股東擬進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人和承銷商應(yīng)當(dāng)于網(wǎng)下（網(wǎng)上）申購前協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)量和老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量。采用詢價(jià)方式且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，發(fā)行人和主承銷商可以通過網(wǎng)下詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格或發(fā)行價(jià)格區(qū)間。網(wǎng)上投資者申購時(shí)僅公告發(fā)行改價(jià)格區(qū)間、未確定發(fā)行價(jià)格的，主承銷商應(yīng)當(dāng)安排投資者按價(jià)格區(qū)間上限申購。（9）網(wǎng)上與網(wǎng)下的雙向回?fù)芫W(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍、低于100倍（含）的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)埽負(fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的20%；網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的40%。網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍的，回?fù)芎缶W(wǎng)卜發(fā)行比例不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%（10）綠鞋期權(quán)首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人和主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。綠鞋期權(quán)（超額配售選擇權(quán)，greenshoeoptions）在股票定價(jià)和銷售中的超額配售選擇權(quán)乂稱“綠鞋期權(quán)”，是指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，其有權(quán)自主執(zhí)行超過計(jì)劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力，即主承銷商可以115%的數(shù)量向投資者發(fā)售，但其中15%的股票在股票發(fā)行完畢上市之日30天內(nèi)推遲交付。（11）網(wǎng)上投資者要求首次公開發(fā)行股票