珍寶島深度報告：深耕中藥領(lǐng)域步入創(chuàng)新布局期

珍寶島(603567)珍寶島(603567)——珍寶島深度報告投資摘要耕中藥領(lǐng)域，步入創(chuàng)新布局期。公司深耕中藥領(lǐng)域，產(chǎn)品布局以注射用血塞通、舒血寧注射液、注射用炎琥寧、血栓通膠囊、復(fù)方芩蘭口服液為主，其他普藥產(chǎn)品為輔，業(yè)務(wù)涵蓋中藥、化學(xué)制劑、生物藥。有復(fù)方芩蘭口服液、血栓通膠囊、靈芪加口服液和復(fù)方白頭翁膠二次開發(fā)、規(guī)格更新、成立口服事業(yè)部等措施助力公司中成藥核心品。匯聚優(yōu)質(zhì)資源，布局中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈。公司中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)主要依托亳州中藥材交易中心和哈爾濱中藥材交易中心兩個子公司，形成覆蓋新建7個辦事處，合計14個產(chǎn)地辦事處建設(shè)。新建完成3個種植基地、9個加工基地的合作建設(shè)。公司搭建“神農(nóng)采”平臺，從而形成、下游需求市場的快速反應(yīng)。合作模式下多方布局，提升公司市場競爭力。公司通過“股權(quán)投資+引進(jìn)合作+自主研發(fā)”，布局配方顆粒和生物創(chuàng)新藥等醫(yī)藥工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。公司對中藥企業(yè)九洲方圓及生物創(chuàng)新藥企特瑞思等優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資建議，“買入”評級。風(fēng)險提示量數(shù)據(jù)預(yù)測與估值22A買入(首次)分析師:Tel:E-mail:SAC編號:分析師:Tel:E-mail:SAC編號:6月10日S0870523040002021-53686155zhanglinwan@S0870523010001本數(shù)據(jù)最新收盤價(元)12mthA股價格區(qū)間(元)總股本(百萬股)流通市值(億元) 6%%%06/2206/2208/2211/2201/2303/2306/23%23E23E24E25E2192.0%2%7%%每股收益(元)市盈率(X)9市凈率(X)《成本為矛，決勝紅海》公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明2 圖 Q母凈利潤(單位：億 表 請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明3 表5：公司分業(yè)務(wù)增速與毛利預(yù)測(單位：百萬元人民幣) 公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明4中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局，高質(zhì)量發(fā)展再上新臺階公司深耕中藥領(lǐng)域，步入創(chuàng)新布局期射液、注射用炎琥寧、血栓通膠囊、復(fù)方芩蘭口服液為主，其他括心腦血管、抗感染、呼吸科、骨科、兒科等。公司運(yùn)營國家批準(zhǔn)的首個具有省級資質(zhì)的中藥材大宗商品交易中心，在哈爾濱和業(yè)，公司確立了以開發(fā)“腦血管類”疾病藥為主，各類；成立營銷管理中心，逐步開展簡單經(jīng)營到把控醫(yī)藥市網(wǎng)絡(luò)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，亳州地區(qū)系列產(chǎn)業(yè)項目正式啟動。隨、哈爾濱、雞西、亳州等地布局規(guī)劃設(shè)計的完成，向醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈及大健康方向延飛期司及云南形成集科技研發(fā)、制藥工業(yè)、中藥產(chǎn)業(yè)、金融投資四大板塊為支撐的特色創(chuàng)新發(fā)展布代化“N+50”產(chǎn)業(yè)布局，建立了完備的產(chǎn)學(xué)研合作平臺，與所研發(fā)、制藥工業(yè)、中藥產(chǎn)業(yè)、金融投資四大板塊為主發(fā)展布局，以中藥為基礎(chǔ)，涵蓋化學(xué)藥、生物藥的多型、多品規(guī)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中藥產(chǎn)業(yè)與醫(yī)藥制造業(yè)協(xié)同請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明5資料來源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所生通過黑龍江創(chuàng)達(dá)集團(tuán)持有公司23.01%的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，定。公司高管團(tuán)隊實力雄厚，行業(yè)經(jīng)驗豐富。董事長方同華先生總經(jīng)理閆久江先生在珍寶島生產(chǎn)、管理領(lǐng)域有超過15年的工作經(jīng)驗；獨立董事林瑞超先生為藥學(xué)博士，深耕中藥及藥品檢測領(lǐng)域，擁有豐富的科研及教學(xué)經(jīng)驗。1.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，豐富業(yè)務(wù)助力營收增長拓展，營收持續(xù)攀升。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入42.19億元，同比增長2.15%，2018-2022年營收CAGR公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明9該業(yè)務(wù)毛利水平相對其他業(yè)務(wù)較低，使公司整體利潤率受到一定454035302520營業(yè)收入營業(yè)收入增速歸母凈利潤歸母凈利潤增速201820192020202120222023Q180%60%40%20%0%-20%-40%-60%差旅費、會議費等費用下降因素。銷售費用率管理費用率35%30%25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023Q120182019202020212022凈利率毛利率80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820192020202120222023Q120182019202020212022公司主營包含制藥工業(yè)、藥品貿(mào)易等，具體業(yè)務(wù)來看，2022著公司藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展，為公司貢獻(xiàn)利潤占比增多，公司毛公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明7生物制劑其他1%1%化化學(xué)制劑3%中藥制劑21%外購藥品及藥材74%中藥制劑外購藥品及藥材生物制劑化學(xué)制劑其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820202019202120222018202020192021.3產(chǎn)品管線持續(xù)擴(kuò)充，形成中藥優(yōu)勢領(lǐng)域矩陣寧、血栓通膠囊、復(fù)方芩蘭口服液為主。資料來源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所均為中成藥用藥核心領(lǐng)域產(chǎn)品，2022年注射用血塞通、舒血寧注射液、血栓通膠囊分別為心腦血管用藥領(lǐng)域市占率前列產(chǎn)品。注射用血塞通在該領(lǐng)域公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)排名第6名，舒血寧注射液在該領(lǐng)域公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)排名第12名。此外，202238個品種的并購，產(chǎn)品管線持續(xù)豐富。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明8名稱注射用血塞通(凍干)√√√√液√--√囊√√√√-√-√-√-√注射用骨肽(凍干)√---所1.4醫(yī)保解限、規(guī)格更新等助力中成藥核心品種放量個。調(diào)整。公司注射用血塞通(凍干)及血塞通注射液為心腦血管用藥，用于活血祛瘀，通脈活絡(luò)，用于中風(fēng)偏癱、瘀血阻絡(luò)及腦血管疾病后遺癥、胸痹心痛等，2022年國家醫(yī)保目錄調(diào)整前，二者的適用范圍僅限二級及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)的中風(fēng)偏癱或視網(wǎng)膜中央靜脈阻塞的患者，適用人群及醫(yī)療機(jī)構(gòu)范圍較為狹窄。而在目錄調(diào)圍大幅加。注射用血塞通(凍干)領(lǐng)域主要生產(chǎn)廠家為珍寶島和昆藥集7140.01萬支、年注血銷量下滑主要是疫情影響，2022年銷量下滑主要是公司注增100mg新規(guī)格，通過提高有效成分三七總皂苷的含量，由從而實現(xiàn)了單療程費用由20.14-40.28元提升至96.4-192.8元。從醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購量來看，終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購珍寶島的注血品種從獨家品種血栓通膠囊為基藥品種，公司已經(jīng)成立專門的口服事業(yè)部推動口服制劑的營銷。根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)，珍寶島血栓通膠品的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)不斷增多，醫(yī)保目錄方面的限制將進(jìn)一步放寬，售放量。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明6基礎(chǔ)上新增了10ml的規(guī)格，差異化品規(guī)有望為公司品種進(jìn)入非集毫克規(guī)格推向市場，進(jìn)行品種間規(guī)格替換，產(chǎn)品的市場競爭力也將有所提升。復(fù)方芩蘭口服液市場空間廣闊。獨家品種復(fù)方芩蘭口服液2022年收入同比2021年大幅增長。復(fù)方芩蘭口服液對標(biāo)濟(jì)川藥濟(jì)川藥業(yè)2022年報，2022年蒲地藍(lán)銷售收入28.72億元，市場空間巨大。公司已經(jīng)成立專門的口服事業(yè)推動復(fù)方岑蘭放量，有望復(fù)制蒲地藍(lán)的產(chǎn)品規(guī)模。公司搭建“一心四院”研發(fā)體系，打造七大特色研發(fā)平臺，進(jìn)行重點品種二次開發(fā)，推進(jìn)注冊制和備案制院內(nèi)制劑研發(fā)工作，同時開展已上市品種的再評價工作、產(chǎn)品學(xué)術(shù)循證研究、中藥品種保護(hù)研究申報。(1)中藥新藥研發(fā)方面，清降和胃顆粒和羌活勝濕湯研發(fā)進(jìn)展順利；古代經(jīng)典名方新藥，已經(jīng)完成研究，即將申報生產(chǎn)；49個備案院內(nèi)制劑獲得延長有效期備案、3個注冊制院內(nèi)制劑項目完成藥學(xué)及毒理研究，正在開展穩(wěn)定性研究和藥效學(xué)研究。(2)中藥二次開發(fā)項目研究方面，公司2個中藥注射劑品種正在開展質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升研究、完成已上市產(chǎn)品復(fù)方芩蘭口服液的抗冠狀病毒藥效學(xué)試驗，顯示出良好的抗冠狀病毒作用，正在與中國中醫(yī)科學(xué)院、國家疾控中心聯(lián)合開展復(fù)方芩蘭口服液抗試驗。(3)中藥保護(hù)，小兒熱速清糖漿獲得首次中藥品種保護(hù)證書，開展已上市品種臨床研究；復(fù)方芩蘭口服液中藥保護(hù)的續(xù)保資料來源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明102N+50資源整合優(yōu)勢，深耕中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈2.1匯聚優(yōu)質(zhì)資源，布局中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈公司中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)主要依托亳州中藥材交易中心和哈爾濱中藥材交易中心兩個子公司，形成覆蓋全國95%中藥產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)代化“N+50”中藥材產(chǎn)業(yè)布局。2022年公司新建湖北五峰、山西聞喜、山東平邑、河南西峽、安徽金寨、貴州施秉、云南文山7個辦事處，合計14個產(chǎn)地辦事處建設(shè)。新建完成3個種植基地、9019年正式投入運(yùn)營，實行戰(zhàn)略采購及以銷定采兩種模式。戰(zhàn)略采購依托交易中心研究團(tuán)隊，實時關(guān)注市場行情，適當(dāng)價位買入，根據(jù)客戶溝通情況賣出以賺取差價；以銷定采結(jié)合“N+50”在全國設(shè)立產(chǎn)地辦事處，根據(jù)銷售客戶的需求以及各地采購優(yōu)勢進(jìn)行采購賺取差價。公司在亳州設(shè)有神農(nóng)倉，對貨物進(jìn)行存儲，搭建“神農(nóng)采”線上中藥材電商平臺，從而形成對中藥材的上游供應(yīng)、中游流通、下游需求市場的快速反應(yīng)，最大可能地減少和降低中藥材價格波動對公司業(yè)務(wù)的不利影響。同時各辦事處和信息點聯(lián)動“神農(nóng)倉”展銷平臺和交易市場，解決終端市場購進(jìn)藥材價格高于產(chǎn)地價格的問題，穩(wěn)定流通型市場交易。交易中心建立統(tǒng)一管理、統(tǒng)一倉儲、統(tǒng)一包裝、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一購銷的“六統(tǒng)一”運(yùn)營管理模式，實現(xiàn)中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的溯源體系；并且引入第三方質(zhì)檢平臺，統(tǒng)。資料來源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明11哈爾濱中藥材商品交易中心由黑龍江省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立、是由珍寶島打造的北方唯一一家中藥材大宗商品現(xiàn)貨交易平臺。平臺以“中藥材+互聯(lián)網(wǎng)”的中藥流通模式建設(shè)為導(dǎo)向，服務(wù)中藥材種植戶及中藥材合作社，通過“兩平臺(種植合作、產(chǎn)地初加工合作)+實體”雙輪驅(qū)動，形成立足哈爾濱、輻射東北地區(qū)、服務(wù)全國的集中藥標(biāo)準(zhǔn)化種植、中藥材交易、中藥制藥、科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)基金于一體的中藥大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，集合信息、撮合、流、金融等功能。資料來源：公司官網(wǎng)，上海證券研究所2.2亳州具有中藥材產(chǎn)業(yè)多重優(yōu)勢亳州交易中心所在地亳州是國內(nèi)四大藥都之首，是全國中藥材集散中心和價格形成中心，亳州具備豐富的中藥材產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)社會保障司、國家中醫(yī)藥局中西醫(yī)結(jié)合與少數(shù)民族醫(yī)藥司聯(lián)合發(fā)布《2023年中央財政支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展示范試點項目競爭醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展示范試點項目。其中，安徽省亳州市被列為項目示范試點城市。彰顯了國家層面對“中華藥都”亳州中醫(yī)藥事公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明12單亳州是珍寶島藥業(yè)打造中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的重要戰(zhàn)略基地，公司同亳州開展多模式、多維度投資合作，助力亳州中醫(yī)藥事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推動亳州打造萬億級中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。目前，珍寶島藥業(yè)在亳州已建立了涵蓋中藥產(chǎn)業(yè)、制藥工業(yè)、科技研發(fā)、醫(yī)藥營銷、倉儲物流、金融投資等產(chǎn)業(yè)項目。近年來，國家多項中醫(yī)州位列2023年中央財政支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展示范試點項目，將賦能亳州中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展，對于珍寶要發(fā)展機(jī)遇。2.3產(chǎn)地資源優(yōu)勢，有利于保障藥材質(zhì)量、優(yōu)化成本中藥材是中藥產(chǎn)業(yè)鏈重要上游，也是生產(chǎn)中成藥的主要原材料，中藥材的質(zhì)量直接影響成藥的療效與消費終端的滿意度。近年來，隨著國家支持政策的不斷推出，中藥材產(chǎn)量逐年提升，價格較為穩(wěn)定，但仍存在部分中藥材由于氣候、季節(jié)等因素的影響，產(chǎn)量及價格出現(xiàn)了一定程度的波動。我們認(rèn)為，公司通過“N+50”戰(zhàn)略布局，擁有產(chǎn)地辦貨源優(yōu)勢，整合上游道地藥材產(chǎn)地資源，在亳州及哈爾濱設(shè)置藥材貿(mào)易市場，同時開展中藥材品種戰(zhàn)略性采購經(jīng)營，有望保障生產(chǎn)藥材供應(yīng)質(zhì)量，優(yōu)化生產(chǎn)成本，掌控上游供應(yīng)鏈話語權(quán)。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明132007-01-012007-07-012008-01-012008-07-012009-01-012009-07-012010-01-012010-07-012011-01-012012007-01-012007-07-012008-01-012008-07-012009-01-012009-07-012010-01-012010-07-012011-01-012011-07-012012-01-012012-07-012013-01-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012023-01-01中藥材價格指數(shù):綜合200400035003000250020001500100050003行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)提升產(chǎn)品競爭力3.1中醫(yī)藥支持政策持續(xù)出臺，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展利好政策頻出，推動中藥企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在國家《中藥注好政策的推動下，中醫(yī)藥改革創(chuàng)新已經(jīng)成為新時期中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要方向。隨著符合中藥特點的審評審批體系的不斷健全，歷史發(fā)展機(jī)遇。此外，中成藥集采常態(tài)化將進(jìn)一步倒逼中藥企業(yè)文件2016.2《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016-2030年)》國務(wù)院 中醫(yī)藥管理局12《中醫(yī)藥“一帶一路”發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》.7.7《關(guān)于在醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)中切實加強(qiáng)中醫(yī)藥工作的通知》局.1.9關(guān)于發(fā)布中藥注冊分類及申報資料要求的通告》122025年)的通知》12關(guān)于促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》.1.2關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告》公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明14務(wù)院.6動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的國家衛(wèi)生健康委 .3《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》 .2《中藥注冊管理專門規(guī)定》中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》.3上海證券研究所策。統(tǒng)計結(jié)果表明，2007－2009年我政府每年都有出臺關(guān)于中藥注射劑安全性再評價專項工作的通知，展。央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于深化審評審年劑總固體中所含成分進(jìn)行系統(tǒng)的化學(xué)研究：有效成分制成的注射體量的80％。原料(藥材、飲片、提取物、有效部位等)、中間體、制劑均應(yīng)分別研究建立指紋圖譜，并應(yīng)進(jìn)行原料、中間體、制劑指紋圖譜的相關(guān)性研究。經(jīng)質(zhì)量研究明確結(jié)構(gòu)的成分，應(yīng)當(dāng)在指毒性成分的，應(yīng)測定其含量，規(guī)定其含量的上下限。保障中藥注射劑質(zhì)量均一穩(wěn)定、臨床療效確切的技術(shù)手段。中藥塞通、舒血寧、復(fù)方芩蘭口服液、血栓通膠囊等通量g方面的突破。血栓通膠囊經(jīng)過二次技術(shù)開發(fā)，成為中藥保護(hù)品種、寧注射液藥用物質(zhì)清晰、含量明確、減小批次間差安全性、有效性得到提升。公司針對舒血寧等產(chǎn)品實公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明15對4.1布局配方顆粒業(yè)務(wù)，備案數(shù)量躋身全國前列藥產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，公司配方顆粒業(yè)務(wù)主有限公司按照國際新型企業(yè)管理理念,建立以大健康產(chǎn)業(yè)為涵蓋化藥、中成藥、中藥配方顆粒、中藥飲片、中藥提取物食品,集研、產(chǎn)、銷一體化的現(xiàn)代制藥企業(yè)。目前公司按照物研究院質(zhì)量檢測中心以及配套輔助設(shè)施。產(chǎn)能及產(chǎn)值情況公司布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，聚焦重大腫瘤疾病領(lǐng)域，先后投資特公司并購的生物藥板塊聚焦在單克隆抗體類品種，進(jìn)展較快Ib期后公司對非霍金奇淋巴瘤的其中一個亞型向II期推進(jìn)。2022型的患者的拓展也同步啟動了。另外一個產(chǎn)品是TRS003貝伐珠金淋巴瘤競爭格局相對比較好，CD20-ADC競爭對手較少。我們認(rèn)為，公司通過合作等模式，布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，品種并購圍繞重大疾病治療領(lǐng)域，在靶點等方面進(jìn)行差異化競爭，有助于完善公司研發(fā)體系，提升公司創(chuàng)新研發(fā)實力。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明16A223E24EEA223E24EE51.7318167業(yè)00.941.1828220.530.6147寶島0.640.782622珍寶島EPS及PE為預(yù)測值)增速分別為42.00%、19.71%、17.30%，歸母凈利潤分別為股價對PEx18x/14x，首次覆蓋，給予“買入”盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)(1)公司中成藥核心品類注射用血塞通、復(fù)方芩蘭口服液、小兒熱速清、雙黃連系列等，通過二次開發(fā)、醫(yī)保解限、成立口服事業(yè)部等有效措施，提升市場空間，中藥制劑產(chǎn)品(2)公司化學(xué)制劑主要產(chǎn)品注射用炎琥寧適應(yīng)癥為病毒性肺炎，防疫類產(chǎn)品，考慮到新冠因素逐漸減弱，品種增長不可持續(xù)2022年趨勢；生物制劑注射用骨肽促進(jìn)骨折愈合，醫(yī)保重點監(jiān)控藥品清單，銷量持續(xù)下滑，預(yù)計(3)費用率方面，公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，OTC產(chǎn)品通過推廣占領(lǐng)市場份額，預(yù)計2023-2025年銷售費用率保持穩(wěn)定較2022年略有增長的態(tài)勢；管理費用率及研發(fā)率保持穩(wěn)定。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明177附表表5：公司分業(yè)務(wù)增速與毛利預(yù)測(單位：百萬元人民幣)測算22A23E24E25E780.005800.0017.6517.6517.653.617.97計19.402測算22A23E24E25E9724.94330082000計357.9567.7922A23E24E25E23%9%5%05%50%67%00%6%33%率22A23E24E25E%8%0%0%0%%示(1)醫(yī)藥政策及市場風(fēng)險：行業(yè)政策持續(xù)出臺，集中帶量采購常體價格水平將進(jìn)一步降低，對公司在銷品種利潤收入會有一定影公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明18(2)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：藥品研發(fā)所面臨的風(fēng)險因素較多，具有期長、風(fēng)險高的特點。(3)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險：當(dāng)前藥品生產(chǎn)企業(yè)的質(zhì)量風(fēng)險主要來自產(chǎn)品的原料、輔料、包材、成品質(zhì)量、相應(yīng)的數(shù)據(jù)可靠性檢查等方面。如公司生產(chǎn)中發(fā)生藥品安全事件，將對品牌及經(jīng)營造成重大影響；如果中藥行業(yè)其他公司發(fā)生藥品安全事件，也會對本公司造成影(4)中藥材貿(mào)易風(fēng)險：中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)受終端市場需求、產(chǎn)端供繁波動。 中藥材交易市場弱化風(fēng)險：傳統(tǒng)中藥材交易市場集約化程度低，大量中藥材貿(mào)易向產(chǎn)地市場轉(zhuǎn)移，存在流通型交易市場。公司深度請務(wù)必閱讀尾頁重要聲明19公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)測匯總資產(chǎn)負(fù)債表(單位：百萬元)利潤表(單位：百萬元)22A023E024E025E22A023E024E025E1124405421923應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款99241814905490559435849685產(chǎn)費用1119研發(fā)費用地產(chǎn)-10-10-10在建工程164公允價值變動損益-1000資產(chǎn)8資產(chǎn)合計423511118短期借款02022稅0應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合同負(fù)債579債74302806022A023E024E025E