公司債券及其操作實務和公營機構(gòu)與合組公司

第一部分公司債券簡介第二部分公司債券發(fā)行政策第三部分公司債券發(fā)行實務附件長江證券及其債券主承銷業(yè)務

目錄1融資方式融資特點發(fā)展歷程一、公司債券簡介融資方式公司債券：

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。目前，公司債發(fā)行主體主要限定為上市公司。直接融資：監(jiān)管發(fā)行：公司債券的發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算、兌付由中國證監(jiān)會負責監(jiān)督管理；中國證監(jiān)會對公司債券發(fā)行實行核準制管理。發(fā)行人投資者發(fā)行債券中介機構(gòu)募集資金融資特點融資額度大融資額上限可達凈資產(chǎn)的40%；融資期限長債券期限一般為5年以上；融資成本低融資成本較股權融資低，利率較銀行貸款低；融資速度快證監(jiān)會全程監(jiān)管，審批環(huán)節(jié)較少；資金使用靈活募集資金可用于調(diào)整債務結(jié)構(gòu)、補充營運資金等，使用限制較少。與銀行貸款相比較各年人民幣貸款利率日期：2011-04-06項目年利率%一、短期貸款六個月（含）5.85六個月至一年（含）6.31二、中長期貸款一至三年（含）6.40三至五年（含）6.65五年以上6.80三、貼現(xiàn)再貼現(xiàn)利率基礎上，按不超過同期貸款利率（含浮動）加點名稱額度期限利率%評級11西礦債20億20億5年10年5.005.30主體評級AA債項評級AA+2011年我公司主承銷的11西礦債5年期利率為5.00%，10年期利率為5.30%，分別比目前銀行貸款利息支出節(jié)約165BP和150BP，每年節(jié)約的融資成本約6000萬元。目前5年期以上貸款利率已升至6.80%；與股權融資相比較融資方式融資規(guī)模限制融資期限融資成本抵稅效應控制權公司債券凈資產(chǎn)中長期較低可抵稅不影響股權融資投資項目無期限最高不可抵稅稀釋發(fā)展歷程時間公司債券大事記意義2007年8月14日《公司債券發(fā)行試點辦法》定稿并正式頒布公司債券發(fā)行工作正式啟動2007年8月15日《公司債券的信息披露內(nèi)容及格式準則》頒布規(guī)范公司債券的信息披露格式2007年9月30日中國人民銀行公告（2007）第19號文拓寬公司債券的流通范圍2007年9月24日長江電力（600900）公司債券成功發(fā)行第一單公司債券，標志著公司債券正式進入我國資本市場2007年10月12日長江電力公司債（122000）在上海證券交易所競價系統(tǒng)及固定收益證券綜合電子平臺上市交易2009年11月2日《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（修訂版）》發(fā)布規(guī)范公司債券的上市流通2009年11月2日《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（修訂版）》發(fā)布規(guī)范公司債券的上市流通自2007年以來，公司債券發(fā)行家數(shù)穩(wěn)步上升，發(fā)行規(guī)模逐年遞增。2009年發(fā)行家數(shù)達47家，融資規(guī)模達734.9億。2010年，公司債發(fā)行速度趨緩，發(fā)行規(guī)模略有下降。2011年，在緊縮性政策下，公司債成為上市公司再融資熱點，截止2011年5月份，發(fā)行家數(shù)達9家，融資規(guī)模達344億。發(fā)行統(tǒng)計二、公司債券發(fā)行政策法律法規(guī)發(fā)行條件上市條件政策導向法律《證券法》《公司法》法規(guī)《公司債券發(fā)行試點辦法》（中國證券監(jiān)督管理委員會49號令）《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》（2009年修訂版）《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則》（2009年修訂版）法規(guī)法規(guī)發(fā)行條件發(fā)行公司債券，應當符合下列規(guī)定:規(guī)定一公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；規(guī)定二公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；規(guī)定三經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好；規(guī)定四公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；規(guī)定五最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；規(guī)定六本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十，金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關規(guī)定計算。發(fā)行條件（續(xù)）存在下列情形之一的，不得發(fā)行公司債券:最近三十六月內(nèi)公司財務會計文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；本次發(fā)行申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；對已發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。規(guī)定一規(guī)定二規(guī)定三規(guī)定四上市條件上海證券交易所公司債券上市條件達到上海證券交易所關于公司債券上市基本要求的，可在上交所固定收益證券綜合電子平臺上市交易；同時達到下列條件的債券,可以在上交所固定收益證券綜合電子平臺或交易所集合競價交易系統(tǒng)上市交易。條件一發(fā)行人的債項評級不低于AA；條件二債券上市前,發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于15億元人民幣；條件三債券上市前,發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍；條件四本所規(guī)定的其他條件。上市條件深圳證券交易所公司債券上市條件

達到深圳證券交易所關于公司債券上市基本要求的，可在深交所綜合協(xié)議交易平臺掛牌交易；同時達到下列條件的債券,可以在深交所綜合協(xié)議交易平臺或交易所集合競價交易系統(tǒng)上市交易。條件一債券須經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，且債券信用評級達到AA級及以上；條件二本次債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負債率不高于70%，集合形式發(fā)行債券的，所有發(fā)行人加權平均資產(chǎn)負債率不高于70%；條件三發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍，集合形式發(fā)行的，所有發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的加總年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍；條件四本所規(guī)定的其他條件。政策導向

2007年，國務院總理溫家寶在全國金融工作會議上明確提出要大力發(fā)展公司債券?！笆濉币?guī)劃綱要草案明確提出“積極發(fā)展債券市場，完善發(fā)行管理體制，推進債券品種創(chuàng)新和多樣化”。2011年，證監(jiān)會改革發(fā)行制度，公司債發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。提出成立債券發(fā)行監(jiān)管部，在審批上將進一步減少審批環(huán)節(jié)，提高審批效率，建立獨立于股權融資的債券審核流程和審核通道，簡化工作程序，加快審核進程。取消見面會、反饋會，審核流程與股權融資程序分開，縮短排隊時間；建立債券審核專崗，在安排發(fā)行審核委員會時，優(yōu)先考慮債券發(fā)行審核工作；提供債券審核“綠色通道”，對滿足條件的發(fā)債申請，在正式受理申報材料后10個工作日內(nèi)，完成初審報告的審批，并提交發(fā)審委工作處。政策導向（續(xù)）上市公司申請發(fā)行公司債券，屬于下列情形之一的，可適用審核“綠色通道”，即公司在申報材料被正式受理起10個工作日內(nèi)完成初審報告的審批并提交發(fā)審委工作處。條件一債券信用評級為AAA；條件二債券期限小于3年,債券評級為AA+以上（含AA+)；條件三公司凈資產(chǎn)規(guī)模大于100億元；條件四申請在交易所固定收益平臺向機構(gòu)投資者發(fā)行。三、公司債券發(fā)行實務總體流程工作安排融資成本典型案例

總體流程1、可行性分析可行性分析融資方式比較債券融資方式比較發(fā)行條件市場環(huán)境初步方案時間計劃2、內(nèi)部決策決策內(nèi)容是否發(fā)行公司債券初步方案（期限、規(guī)模、資金用途、向股東配售安排等）授權決議其他需要明確的事項決策流程財務部門提出融資方案公司辦公會擬訂融資方案董事會制訂融資方案（提前10天通知召開董事會）股東大會批準融資方案（提前15天通知召開股東大會）3、中介機構(gòu)選擇主要中介機構(gòu)：主承銷商、評級機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所主承銷商（保薦人）選擇定位：總策劃人、總協(xié)調(diào)人債券發(fā)行涉及面廣、參與機構(gòu)多，須由主承銷商全面協(xié)調(diào)發(fā)行方案涉及審計、評級、項目融資、法律等方面，須由主承銷商綜合考慮主承銷商的銷售能力是影響發(fā)行利率的重要因素保薦人應當對債券募集說明書的內(nèi)容進行盡職調(diào)查，并由相關責任人簽字，確認不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并聲明承擔相應的法律責任。3、中介機構(gòu)選擇（續(xù)）會計師事務所證券業(yè)務資格債券業(yè)務經(jīng)驗合作關系審計費用律師事務所債券業(yè)務經(jīng)驗合作關系律師費用3、中介機構(gòu)選擇（續(xù)）評級機構(gòu)選擇評級資格與評級經(jīng)驗中誠信、聯(lián)合、大公、鵬元、新世紀《證券市場資信評級業(yè)務管理暫行辦法》相關規(guī)定評級機構(gòu)需取得中國證監(jiān)會認可的證券評級業(yè)務資格成立項目組，項目組組長應當具有證券從業(yè)資格且從事資信評級業(yè)務3年以上注冊會計師、資產(chǎn)評估人員、資信評級人員、律師及其所在機構(gòu)，應當按照依法制定的業(yè)務規(guī)則、行業(yè)公認的業(yè)務標準和道德規(guī)范出具文件，并聲明對所出具文件的真實性、準確性和完整性承擔責任。4、方案設計方案設計主要內(nèi)容：融資規(guī)模、債券期限、信用增級等融資規(guī)模企業(yè)資金需求法規(guī)限制債券期限項目建設期與回收期利率周期信用增級第三方擔保（以控股股東、集團公司提供擔保為主）無擔保（對于資質(zhì)優(yōu)良的公司可采取無擔保方式發(fā)行）

發(fā)行人的需求發(fā)行人所處的行業(yè)募集資金的用途發(fā)行人對利率的要求對未來還款壓力考慮投資者的偏好對期限的偏好對信用等級的要求對投資回報率的要求雙方尋找契合點申報程序董事會：擬定發(fā)債方案報股東會；股東會：確定發(fā)債方案（規(guī)模、期限、募集資金用途等）；保薦人：編制并報送發(fā)債申報文件；中介機構(gòu)：注冊會計師、資產(chǎn)評估人員、資信評級人員、律師及其所在機構(gòu)聲明對所出具文件的真實性、準確性和完整性承擔責任；證監(jiān)會：受理發(fā)債申請，提出反饋意見，核準發(fā)行。審核部門證監(jiān)會（發(fā)行三處）：審核法律事務內(nèi)容；證監(jiān)會（發(fā)行四處）：審核財務會計內(nèi)容；證監(jiān)會（發(fā)審會）：成立專家發(fā)行審核委員會，核準發(fā)行。5、債券審批5、債券審批（續(xù)）債券審批流程證監(jiān)會發(fā)行處受理申報材料——發(fā)行三處審核法律事務內(nèi)容——發(fā)行四處審核財務會計方面內(nèi)容——預審員提出口頭反饋意見——發(fā)行人、主承銷商10日內(nèi)提交反饋材料——部務會（初審會）——發(fā)行人、主承銷商10日內(nèi)提交反饋材料——發(fā)審會（終審會）——發(fā)行人、主承銷商10日內(nèi)提交反饋材料——封卷——證監(jiān)會核準發(fā)行利率處于低位債券投資需求較大

6、正式發(fā)行發(fā)行時機選擇路演與推介發(fā)行人、主承銷商與投資者溝通發(fā)行時機的溝通發(fā)行利率的溝通其他事項的溝通工作安排根據(jù)相關要求，公司債券發(fā)行需約7-15周。工作階段工作內(nèi)容時間安排前期準備與材料制作主承銷商與公司共同對債券發(fā)行進行可行性及必要性論證約4-6周公司完成內(nèi)部授權程序，形成以公司債券進行籌資的決議公司與主承銷商簽署財務顧問協(xié)議、承銷協(xié)議等，確立合作關系公司與主承銷商確定公司債券發(fā)行方案主承銷商協(xié)調(diào)各中介機構(gòu)盡職調(diào)查，并協(xié)助公司完成公司債券發(fā)行申報材料材料申報與核準主承銷商協(xié)助公司將申報材料報中國證監(jiān)會約2-8周經(jīng)證監(jiān)會發(fā)行處初審至發(fā)審會審核提出反饋意見主承銷商負責跟蹤審批進度、與主管部門溝通，組織各中介機構(gòu)及公司修改或補充提供主管部門要求的材料取得證監(jiān)會核準文件工作階段工作內(nèi)容時間安排發(fā)行準備與正式發(fā)行主承銷商協(xié)助公司確定發(fā)行方案（發(fā)行時間、利率）約1周主承銷商指定債券發(fā)行計劃，并組織承銷團進行投資者推介主承銷商協(xié)助企業(yè)完成債券注冊刊登發(fā)行公告?zhèn)l(fā)行及劃款工作安排（續(xù)）發(fā)行費用利息支出融資成本承銷傭金會計審計費信用評級費律師費受托管理費公告宣傳費用融資成本預計所有發(fā)行費用占發(fā)行規(guī)模的1.5%左右，按債券期限10期計算，年化發(fā)行費用為發(fā)債規(guī)模的0.15%。

可行性分析

11西礦債發(fā)行環(huán)境國外需求下降，國內(nèi)經(jīng)濟處于調(diào)結(jié)構(gòu)階段，不確定因素多；貨幣政策緊縮，債券市場資金相對緊缺?！?1西礦債”發(fā)行有利條件發(fā)行人實力雄厚，主體評級達到AA，債券由西礦集團提供第三方擔保，債券評級達到AA+；經(jīng)前期多次路演推介，得到投資者認可。3、典型案例（續(xù)）“11西礦債”方案設計發(fā)行規(guī)模：40億元人民幣；債券期限：5年期20億元，10年期20億元；擔保形式：西部礦業(yè)集團有限公司；信用級別：主體評級AA；債券評級AA+；募集資金用途：15億元投入玉龍銅礦采選冶工程、獲各琦多金屬礦采選工程和獲各琦礦200萬噸/年銅選礦擴建工程等三項固定資產(chǎn)投資項目，其余用于補充營運資金以及未來可能的收購兼并項目。3、典型案例（續(xù)）債券申報與審批2010年8月份上報至中國證監(jiān)會；與證監(jiān)會多次溝通，及時補充修改申報材料；2011年1月取得證監(jiān)會同意發(fā)行批文。債券發(fā)行與銷售2010年底，國家已采用加息手段管理通貨膨脹預期，未來加息預期增強；2011年1月17日，債券成功發(fā)行，5年期利率5.00%，10年期利率5.30%。3、典型案例（續(xù)）債券簡稱11西礦債11魯黃金MTN1發(fā)行人西部礦業(yè)股份有限公司山東黃金集團有限公司主承銷商長江證券中國銀行、招商銀行主體/債券AA/AA+AA+/AA+擔保方式第三方擔保無擔保發(fā)行時間11.01.1711.01.11發(fā)行規(guī)模40億元12億元債券期限5年期/10年期5年期發(fā)行利率5年期5.00%/10年期5.30%5.26%“10西礦債”與“11魯黃金MTN1”比較

與同類債券比較3、典型案例（續(xù)）附件長江證券及其債券主承銷業(yè)務長江證券簡介長江證券之債券主承銷業(yè)務歷史沿革長江證券股份有限公司成立于1991年3月18日，前身為湖北證券公司，注冊地為武漢；2000年2月23日，經(jīng)中國證監(jiān)會核準批復，增資擴股至10.29億元，同時更名為“長江證券有限責任公司”；2001年12月增資擴股至20億元；2007年12月19日更名為“長江證券股份有限公司”，并于12月27日正式在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼為000783。1、長江證券資產(chǎn)狀況與主要財務指標資產(chǎn)狀況公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，凈資產(chǎn)和凈資本兩個指標在業(yè)內(nèi)的排名始終保持較前位置。截至2011年3月31日，公司凈資產(chǎn)和凈資本分別為123.16億元和99.53億元。

主要財務指標2010年，公司實現(xiàn)利潤總額16.76億元，凈利潤12.83億元，凈資產(chǎn)收益率13.65%。1、長江證券（續(xù)）經(jīng)營與管理經(jīng)營理念：“誠信經(jīng)營，規(guī)范運作，創(chuàng)新發(fā)展”。業(yè)務發(fā)展策略：“客戶導向，研究驅(qū)動，技術領先，內(nèi)控先行”。證券類控股集團的架構(gòu)，旗下?lián)碛虚L江證券承銷保薦有限公司、長江期貨經(jīng)紀有限公司、長江成長資本投資有限公司、長信基金管理有限責任公司和諾德基金管理有限公司。1、長江證券（續(xù)）烏魯木齊北京上海深圳成都哈爾濱大慶齊齊哈爾廣州佛山惠州東莞江門福州廈門泉州杭州慈溪臺州南京泰州無錫沈陽大連天津武漢、襄陽、棗陽、谷城、鄂州、孝感、黃岡、黃石、咸寧、赤壁、荊州、公安、松滋、宜昌、宜都、恩施、十堰、丹江口、隨州、荊門、鐘祥、京山、仙桃、天門、潛江鄭州新鄉(xiāng)南陽西安長沙濟南青島重慶庫爾勒分支機構(gòu)公司在全國22個省、自治區(qū)、直轄市，64個城市設立了近百家營業(yè)部，并在深圳和重慶設立了2家分公司，逐步形成了覆蓋全國的業(yè)務網(wǎng)絡。

南寧保定太原南昌合肥主要榮譽2007年，在“中國券商獎”評選中，公司榮獲“最具發(fā)展力券商獎”；2008年，在“第五屆中國十大影響力品牌”評選活動中，公司被評為“中國證券市場十大影響力品牌”；2009年，公司入選價值百強上市公司，再次被評為“中國證券市場十大影響力品牌”；2009年，公司榮獲“全國銀行間市場交易量100強”稱號；2010年，公司榮獲“中國證券市場20年最具影響力證券公司”稱號。1、長江證券（續(xù)）經(jīng)營理念以服務打動客戶以誠信贏得客戶2、債券主承銷業(yè)務業(yè)務資格企業(yè)債券和公司債券的主承銷資格可轉(zhuǎn)換債券和分離交易可轉(zhuǎn)換債券的主承銷資格資產(chǎn)證券化業(yè)務的主承銷資格短期融資券和中期票據(jù)承銷資格財政部記賬式國債承銷團成員資格其他承銷資格債券主承銷業(yè)績2007年至今，我公司主承銷企業(yè)債券和公司債券12只，承銷金額達200余億元。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）2010年地級市政府平臺安順市國有資產(chǎn)管理有限公司企業(yè)債券10億元人民幣主承銷商2011年能源行業(yè)武漢經(jīng)濟發(fā)展投資（集團）有限公司企業(yè)債券5億元人民幣主承銷商2011年礦產(chǎn)行業(yè)西部礦業(yè)股份有限公司公司債券45億元人民幣主承銷商國債、金融債承銷業(yè)績自1992年起，公司始終為財政部國債承銷團成員；2005年和2006年加入國家開發(fā)銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行金融債承銷團；2007年承銷國債、金融債194.1億元，榮居財政部公布的2007年國債承銷綜合排名前20名，并獲得了“金融債優(yōu)秀承銷團成員”稱號；

2008年共計承銷國債、金融債261.7億元，穩(wěn)居券商排名前5名。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）方案設計能力擔保方式主體級別達AA以上，可無擔保發(fā)行主體級別低于AA，可選擇實際控制人做第三方擔保期限結(jié)構(gòu)含選擇權的期限結(jié)構(gòu)：兼顧投資者和發(fā)行人需求，降低發(fā)行成本分期償還的期限結(jié)構(gòu)：降低還款壓力2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）溝通能力

溝通渠道我公司在北京、武漢設立了兩個固定收益業(yè)務支持平臺。其中，北京業(yè)務平臺發(fā)揮其區(qū)位優(yōu)勢，以有效拓展業(yè)務發(fā)展空間和信息渠道。目前，北京業(yè)務平臺已與中國證券監(jiān)督管理委員會、國家發(fā)展和改革委等主管審核部門建立了暢通的溝通渠道，為公司債券申報、核準的順利進行奠定了良好基礎。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）研究能力長江證券配備專門人員，對宏觀經(jīng)濟和金融政策進行持續(xù)跟蹤研究，研究成果在業(yè)內(nèi)具有較強的影響力，為公司分析和把握宏觀經(jīng)濟走勢、金融政策導向提供了有力支持。公司與國家宏觀經(jīng)濟研究部門、政策制定部門保持經(jīng)常性的溝通和聯(lián)系，以及時了解和掌握宏觀經(jīng)濟、金融政策信息。創(chuàng)新能力我公司在做大做強現(xiàn)有成熟債券融資品種的基礎上，時刻關注創(chuàng)新融資品種的發(fā)展動向，并積極進行相關研究，已取得一定的研究成果。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）債券銷售能力

銷售網(wǎng)絡我公司已與50余家股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、保險公司、基金公司和信用合作社等各類金融機構(gòu)確立了業(yè)務合作關系，能夠及時了解和滿足客戶需求，為各類債券承銷提供了強有力的支持。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）2007年至今，我公司所主承銷的債券發(fā)行利率均低于同期同類債券。強大的債券銷售能力是我公司債券主承銷業(yè)務的核心競爭力。專注的服務精神與中信證券等大型券商相比，公司在債券主承銷家數(shù)和主承銷金額上尚存在一定差距。但是，在債券主承銷項目上，公司一貫秉承“專注的服務精神”，所主承銷的債券具有顯著的“示范效應”。在組織和協(xié)調(diào)上，公司總裁親自掛帥，擔任項目組的總負責人；在方案設計和申報材料制作中，公司以維護客戶利益為己任，充分發(fā)揮自身專業(yè)能力；在項目審批階段，公司積極與審批部門溝通；在銷售階段，公司充分發(fā)揮債券銷售的競爭優(yōu)勢。“專注的服務精神”是公司所主承銷債券項目實現(xiàn)“方案優(yōu)、速度快、成本低”的制勝法寶。2、債券主承銷業(yè)務（續(xù)）長江證券股份有限公司長江證券愿以“專注的服務精神”為債券發(fā)行提供專業(yè)的服務！按商業(yè)原則合組公司經(jīng)營跨境基建

我們認為，以商業(yè)原則，以入股方式組成公司，經(jīng)營珠三角或跨境的基建發(fā)展項目，是既有效率而又可避開各種繁文縟節(jié)的可行方法，其優(yōu)點如下?；椖繉凫顿Y本投資，大部分都可以按商業(yè)原則計算成本、回報和風險，如果以這些原則作為商討基礎，中方和港方都可以避開各種政治問題，在商言商探討合作的可行性，雙方既有明確目標，也有清晰的談判標準，比起空泛地討論協(xié)調(diào)要有效益得多。按商業(yè)原則合組公司經(jīng)營跨境基建正如上述，基建是一個地區(qū)能否向前發(fā)展的關鍵，涉及龐大利益；說到底，珠三角地區(qū)和香港合作，不能純粹談原則，更重要的是雙方怎樣才能均沾利益，達到雙贏目標。要令利益分配均勻、合理，應該用入股方式?jīng)Q定粵港兩地在某一個項目內(nèi)所佔的權益。成立公司共同管理基建項目，按商業(yè)機構(gòu)的方式經(jīng)營，也可避免官方的對等談判或公文往來，而且，當基建項目「公司化」之後，粵港雙方可以聘用專業(yè)人士而非政府官員出任管理層，為股東謀取最大利益。按商業(yè)原則合組公司經(jīng)營跨境基建成立公司之後，基建項目按公司章程管理，毋須