【財務報表視角下的企業(yè)財務戰(zhàn)略問題研究（論文）】

基于財務報表視角下的南京高科企業(yè)財務戰(zhàn)略分析TOC\o"1-5"\h\z前言 1\o"CurrentDocument"第1章相關理論概述 3\o"CurrentDocument"1.1財務報表分析的概念 3\o"CurrentDocument"1.2財務報表分析的內容 3\o"CurrentDocument"1.3財務分析的指標 4\o"CurrentDocument"1.4企業(yè)財務戰(zhàn)略 6\o"CurrentDocument"1.5本章小結 8\o"CurrentDocument"第2章南京高科財務報表分析 9\o"CurrentDocument"2.1南京高科簡介 9\o"CurrentDocument"2.2財務報表分析 92.2.1負債表分析 92.2.2利潤表分析 102.2.3現(xiàn)金流量表分析 11\o"CurrentDocument"2.3財務指標分析 112.3.1償債能力分析 112.3.2資產管理能力分析 132.3.3盈利能力分析 13\o"CurrentDocument"2.3本章小結 14\o"CurrentDocument"第3章南京高科財務戰(zhàn)略的調整與優(yōu)化 15\o"CurrentDocument"3.1南京高科現(xiàn)有財務戰(zhàn)略 153.1.1融資戰(zhàn)略 153.1.2投資戰(zhàn)略 153.1.3營運管理戰(zhàn)略 15\o"CurrentDocument"3.2南京高科財務戰(zhàn)略的優(yōu)化 153.2.1融資戰(zhàn)略的優(yōu)化 153.2.2投資戰(zhàn)略的優(yōu)化 163.2.3營運管理戰(zhàn)略的優(yōu)化 16\o"CurrentDocument"3.3南京高科財務戰(zhàn)略優(yōu)化的保障措施 163.3.1推行全面預算管理體制 163.3.2建立企業(yè)財務戰(zhàn)略評價指標 173.3.3建立財務風險防御與財務危機預警系統(tǒng) 17\o"CurrentDocument"3.4本章小結 18\o"CurrentDocument"結 論 19\o"CurrentDocument"參考文獻 20致謝 錯誤!未定義書簽。冃IJB隨著我國市場經濟體系的不斷發(fā)展和完善，財務工作在企業(yè)日常經營活動中起到越來越重要的作用。如何向企業(yè)高層提供準確的財務信息以幫助其決策呢?通常的方法就是對企業(yè)的財務報表進行分析研究，以評價企業(yè)的經營狀況。因此財務報表分析是一種非常實用的工具，也一直是人們研究的熱點。隨著我國財稅法律體系的規(guī)范化，財務會計工作質量的提高，多數(shù)企業(yè)的財務報表能夠比較真實生動地反映企業(yè)實際經營活動。因此企業(yè)財務報表分析的結果不僅能反映企業(yè)經營活動中所存在的問題，還可以為報表的使用者提供決策指導。并旦隨著財務信息技術的發(fā)展和財務報表分析理論的完善，使得企業(yè)會計核算工作正在逐步能夠達到實時結算，改變了過去會計核算相對滯后的現(xiàn)狀，使得對企業(yè)財務報表的實時分析成為可能。目前學術界關于財務戰(zhàn)略的研究成果較多，具有代表性的研究成果如下：弗雷德?大衛(wèi)(Fred.R.David)是從企業(yè)戰(zhàn)略實施過程中對財務職能的要求方面進行分析，明確財務戰(zhàn)略作為職能戰(zhàn)略的地位。包含了資本預算分析、籌集所需資金的分析、評估業(yè)務價值和編制預期財務報表。J.DavidCabedo和JoseMiguelTirado認為，現(xiàn)在的會計信息在支持利益相關者作決策時并不充分，想要分析企業(yè)所面臨的風險，還需要額外的信息。因此，提出對現(xiàn)行財務分析體系進行改進，設計專門的風險定量化模型。TiraoSalmi,IlkkaVirtanen和PaavoYli-Olli主要圍繞財務指標和企業(yè)安全性，探討兩者之間的關系，認為企業(yè)財務指標與其安全性密切相關。并指出在分析企業(yè)安全性方面，增值性的指標較現(xiàn)金基礎的比率更為有效。陸正飛基于發(fā)展的視角研究財務戰(zhàn)略問題。主要從財務戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略兩者之間的關系著手研究，他認為財務戰(zhàn)略是企業(yè)財務活動的指導原則，指出財務戰(zhàn)略對企業(yè)的長遠發(fā)展具有極其重要的作用。并且還提出企業(yè)財務戰(zhàn)略管理思路。而財務分析方法分為兩種:傳統(tǒng)分析方法和現(xiàn)代財務實證分析法。其中，傳統(tǒng)財務分析方法包括比率分析法、因素分析法等;而現(xiàn)代財務實證分析法則由綜合分析法、經驗數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析法等組成?？偟膩碚f，學術界關于的財務報表分析和財務指標分析的研究較多，但是缺乏相關的案例研究，研究有待進一步深入和細化,從財務報表角度分析財務戰(zhàn)略的研究更是不足，正是基于上述原因，本文選擇了基于財務報表分析的財務戰(zhàn)略調整研究作為論文的研究方向。從一個財務報表外部使用者的角度，主要以上市公司南京高科近年對外公布的年度報告中的財務報表信息為分析對象，依據(jù)財務報表分析相關的理論，對南京高科的償債能力，營運能力、盈利能力以及現(xiàn)金流量進行分析，摸清公司的財務狀況和經營業(yè)績，期望能指出該公司在經營、管理方面存在的一些問題，并對其財務戰(zhàn)略進行適當優(yōu)化與調整。第1章相關理論概述1.1財務報表分析的概念所謂的財務報表分析，是指利用財務報表的數(shù)據(jù)資料，通過計算財務指標,采用特定方法對企業(yè)財務活動中的各種經濟關系及財務活動結果進行分析及評價，為企業(yè)財務決策、財務診斷、財務咨詢、財務評估、財務監(jiān)督、財務控制提供所需要的財務信息。財務報表分析是一個判斷過程，在這一過程中通過比較來分析、觀察企業(yè)經營活動的數(shù)量、趨勢、結構、比率等方面的變化，從中窺探發(fā)生變化的原因，以對企業(yè)的經營活動狀況做出判斷，并進一步對企業(yè)真實的財務狀況做出評價。1.2財務報表分析的內容1.2.1負債表分析資產負債表又稱財務狀況表是根據(jù)“資產一負債+所有者權益”這一會計基本恒等式，將企業(yè)的一定日期（通常是會計期末）的財務狀況依照一定的分類標準和次序，經過一系列的會計程序濃縮成一張報表，以此來說明企業(yè)所擁有的各種資產、負擔的長短期債務及所有者擁有的權益。通過對資產負債表的分析，可以了解企業(yè)的長短期償債能力、資本結構、企業(yè)的財務彈性等。1.2.2利潤表分析利潤表又稱動態(tài)報表、損益表、收益表是反映企業(yè)一定周期內經營活動成果的報表。企業(yè)的利潤表一般是由營業(yè)利潤、投資損益和營業(yè)外收支損益這幾個部分組成。通過對利潤表的分析可以得出以下結論：（1）構成主營業(yè)務利潤的各項要素（2）構成營業(yè)利潤的各項要素（3）構成利潤總額（4）構成凈利潤（或凈虧損）的各項要素。因此報表使用者一般通過分析企業(yè)的利潤表來預測企業(yè)利潤的未來發(fā)展趨勢。1.2.3現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表也叫財務狀況變動表是由于企業(yè)的經營的日益復雜化很多企業(yè)在經營中出現(xiàn)了資金周轉的問題，所以反應企業(yè)的資金動向的現(xiàn)金流量開始獲得越來越多的企業(yè)重視?，F(xiàn)金流量表就是反應企業(yè)在一定時期內現(xiàn)金及其等價物的增減變動情況，它揭示了企業(yè)資產、負債、凈資產變動的原因，是資產負債表和

利潤表有利的補充，是連接這兩大報表的中介。它可用十分析一家企業(yè)在短期內有沒有足夠的現(xiàn)金去應付其口常的開銷。1.3財務分析的指標1.3.1償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和其償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。（1）短期償債能力分析作短期償債能力分析需用到的財務指標為:流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。流動比率：即指全部流動資產與流動負債的比率，它是衡量企業(yè)資產流動性的大小，判明企業(yè)短期償債能力最通用的財務指標。通常認為企業(yè)的流動比率越大，其短期償債能力越強，企業(yè)的財務風險就相對越小。流動比率的高低只有和同行企業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進行縱橫向比較，才能得出優(yōu)劣。流動比率=流動資產流動比率=流動資產流動魚債流動比率：即指速動資產與流動負債的比率。速動資產指貨幣資金、交易性金融資產和各種應收、預付賬款等可以在短期變現(xiàn)的資產。它是流動比率的-個重要的財務輔助指標。比流動比率，它更能準確可靠的評價企業(yè)資產的短期償債能力。一般速動比率維持在1.0±下比較合理，一般要求不低于0.8。速動比率=礬￡流動負薩現(xiàn)金比率。在資產中，真正流動性最好的就是貨幣資金、交易性金融資產等現(xiàn)金資產，他們可以直接償還債務。其計算公式為：現(xiàn)金比率=簽器現(xiàn)金比率是最嚴格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標?，F(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率為經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比率，反映現(xiàn)金流量對其流動負債償還的滿足程度。其計算公式為：現(xiàn)金流量比率二經營活動中的現(xiàn)金流於

其計算公式為：現(xiàn)金流量比率二經營活動中的現(xiàn)金流於

流動負債該比率大，說明企業(yè)現(xiàn)金流入對當前債務償還的保障能力越強。（2）長期償債能力分析資產負債率：資產負債率是指企業(yè)負債總額與資產總額的比率，表示總資產中有多少是通過負債籌集的，用于衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力以及在清算時企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為：資產負債率=器器資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志?一般認為資產負債率應該保持在40-60%。我國《公司法》規(guī)定，公司公開上市，其凈資產與資產總額的比例必須在30%以上，也就是說，上市公司資產負債率不得高于70%。長期資本負債率長期資本負債率是指非流動負債與長期資本的比率，反映企業(yè)長期資本的結構，由十流動負債的數(shù)額經常變動，所以資本結構管理很多時候使用長期資本結構。長期資本負債率-鷺鴛”所以資本結構管理很多時候使用長期資本結構。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)利息保障倍數(shù)二-'凈利潤+利息費用+所得稅費用）利息保障倍數(shù)表示一元債務的利息有多少倍的息稅前利潤來保障，這個指標越大，利息支付越有保障，也表示企業(yè)的長期償債能力越強?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)指經營現(xiàn)金流量為利息費用的倍數(shù)。運用此指標是因為如果息稅前利潤沒有產生現(xiàn)金，而實際支付利息的是現(xiàn)金，不是收益，所以現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)比收益基礎的利息保障倍數(shù)更可靠。該比率表明1元的利息費用有多少倍的經營現(xiàn)金凈流量作保障?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=利息、費用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=利息、費用現(xiàn)金流量債務比現(xiàn)金流量債務比是指經營活動現(xiàn)金凈流量與債務總額的比率?，F(xiàn)金流量債務比=從營現(xiàn)金流童債務總額現(xiàn)金流量債務比=從營現(xiàn)金流童債務總額1.3.2資產管理能力分析資產管理比率又稱運營效率比率是用來衡量企業(yè)在資產管理方面的效率的財務比率。主要有：營業(yè)周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。各財務指標的計算公式如下:各財務指標的計算公式如下:應收賬款周轉天數(shù)亦蟲麗存貨周轉天數(shù)=點両非流動資產周轉天數(shù)=（營業(yè)收入/非流動資產）總資產周轉天數(shù)由業(yè)收務資產）1.3.3非流動資產周轉天數(shù)=（營業(yè)收入/非流動資產）總資產周轉天數(shù)由業(yè)收務資產）1.3.3盈利能力分析365盈利能力的分析主要采用五個指標：即銷嘗利潤率、銷售獲現(xiàn)利率、資產利潤率、資產現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金獲利指數(shù)。銷售利潤率=凈利潤/營業(yè)收入銷售獲現(xiàn)利率=經營活動現(xiàn)金流量/營業(yè)收入資產利潤率=凈利潤/資產總額資產現(xiàn)金流量比率=經營活動現(xiàn)金流量/資產總額現(xiàn)金獲利指數(shù)=企業(yè)凈利潤/經營活動現(xiàn)金流量1.4企業(yè)財務戰(zhàn)略相關概述1.4.1企業(yè)財務戰(zhàn)略的概念財務戰(zhàn)略指的是借助對企業(yè)內外部環(huán)境的系統(tǒng)分析，以達到不斷提升自身財務競爭力、促進資金均衡有效使用、實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略為目的而針對企業(yè)的財務使用狀況制定具有全面性、周期性和科學性的規(guī)劃方案。財務戰(zhàn)略具有支持性、相對獨立性、動態(tài)性、綜合性、全員性等特征，其主要有如下幾方面內容構成:1.4.2企業(yè)財務戰(zhàn)略的基本特征盡管不同專家、學者給出的企業(yè)財務戰(zhàn)略的定義有所不同，但從中也不難看出，企業(yè)財務戰(zhàn)略具有以下基本特征。（1） 全局性財務戰(zhàn)略是以企業(yè)全局和總體發(fā)展為出發(fā)點，以企業(yè)整體經營活動中的財務活動為研究對象并結合企業(yè)所處的內外環(huán)境的基礎上，為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃，為增強企業(yè)財務競爭優(yōu)勢，作為企業(yè)未來財務活動的綱領，對企業(yè)的目前的各項具體財務工作、計劃等起指導作用。（2） 長期性企業(yè)財務戰(zhàn)略的著眼點在十企業(yè)的長遠發(fā)展，是以企業(yè)未來的目標來謀劃企業(yè)的財務活動。因此，財務戰(zhàn)略一經制定就會對企業(yè)未來相當長時期內的財務活動產生較大影響。（3） 綜合性首先，企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定和實施要綜合考慮影響企業(yè)財務活動的內部、外部、主觀、客觀等因素。從而在財務戰(zhàn)略的實施過程中降低財務風險，減少風險損失，最大程度的實現(xiàn)財務效益。其次，企業(yè)財務戰(zhàn)略要以資金為工具來綜合反映企業(yè)預期的生產經營成果，把企業(yè)的資金運動看做一個動態(tài)系統(tǒng)。（4） 從屬性企業(yè)財務戰(zhàn)略雖表現(xiàn)出一定的相對獨立性，但它是企業(yè)整體戰(zhàn)略體系中的一個模塊，因此，它必須服從于企業(yè)整體戰(zhàn)略，與企業(yè)整體戰(zhàn)略保持一致，為企業(yè)整體戰(zhàn)略的順利實施提供資金支持。（5） 導向性財務戰(zhàn)略具有長期性，因此，對企業(yè)未來各種重大財務活動具有長期的方向性指引作用，企業(yè)的一切財務活動都必須緊緊圍繞其實施和開展。1.4.3企業(yè)財務戰(zhàn)略的類型企業(yè)財務戰(zhàn)略劃分為以下三種類型（1）快速擴張型財務戰(zhàn)略實施快速擴張型財務戰(zhàn)略的企業(yè)，往往將企業(yè)絕大部分的利潤留存下來，不僅企業(yè)還需要大量的向外籌資，以彌補內部積累對企業(yè)快速擴張所需的資金不足,企業(yè)利用負責，大量的向外部籌措資金。這樣使得企業(yè)的資產收益在很長一段時間內表現(xiàn)為相對的低水平。因此此種類型的財務戰(zhàn)略表現(xiàn)為高負債、低收益、少分配。（2） 穏健發(fā)展型財務戰(zhàn)略采取這樣一種財務戰(zhàn)略的企業(yè)一般是處在成熟期的企業(yè)，企業(yè)的績效増長穩(wěn)定且資金的規(guī)模處于平穏的擴張階段。所以企業(yè)一般將留存的利潤作為企業(yè)資金規(guī)模擴張的來源，企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)有的資源配置、提高企業(yè)內部資源的使用效率及效益以獲得更多的留存資金。為了防止由負債而引發(fā)的財務風險，企業(yè)對負債的方式進行籌資實現(xiàn)企業(yè)的資產規(guī)模的擴張是十分謹慎的。處于此階段的企業(yè)財務特征表現(xiàn)為低負債、高收益、中分配。（3） 防御收縮型財務戰(zhàn)略釆用此類型財務戰(zhàn)略的企業(yè)當前經營上面臨困難，為了防止出現(xiàn)新的財務危機和求得生存。企業(yè)一般將減少企業(yè)現(xiàn)金的流出和増加企業(yè)現(xiàn)金流入作為企業(yè)的首要任務。企業(yè)實施一系列的改革措施例如：精簡企業(yè)機構以節(jié)約企業(yè)成本方面的之出;盤活庫存資產以加快企業(yè)資金的流動等。企業(yè)表現(xiàn)的財務特征為高負債、低收益、少分配。1.5本章小結本文主要對財務報表的概念、內容和指標進行了分析，并對企業(yè)財務戰(zhàn)略的基本情況進行了概述，這些可以為本研究的進行奠定理論基礎。第2章南京高科財務報表分析2.1南京高科簡介南京高科股份有限公司始建于1992年，由南京市政府決定在新港工業(yè)園區(qū)建設指揮部的基礎上組建南京新港經濟技術開發(fā)股份有限總公司（即公司前稱）,并十1997年5月6口在上海證券交易所掛牌上市。經過二十余年的努力，公司旗下現(xiàn)有高科置業(yè)、高科建設、臣功制藥、高科新創(chuàng)、高科科貸等8家控股子公司、14家參股子公司，產業(yè)橫跨房地產、市政、醫(yī)藥、股權投資等多個領域，搭建了投資控股型集團公司模式。南京高科目前主要包括市政業(yè)務、房地產業(yè)務、優(yōu)質股權投資業(yè)務和醫(yī)藥業(yè)務四大主要業(yè)務。其中市政業(yè)務是南京高科的傳統(tǒng)業(yè)務，以高科建設、高科園林、高科水務、高科物管為平臺，經過20多年的發(fā)展建立了以工程總承包施工為主，市政設計、管養(yǎng)為輔，涵蓋園林綠化、物業(yè)管理、污水處理等業(yè)務的“大市政”產業(yè)鏈;房地產業(yè)務以高科置業(yè)為主體，連續(xù)多年榮獲“中國房地產百強企業(yè)"稱號，是南京地區(qū)最具有實力的房地產開發(fā)企業(yè)，產品涵蓋普通住宅、高檔別墅、商業(yè)地產、經濟適用房等多個領域;公司控股子公司臣功制藥是一家集藥品研發(fā)、生產和銷佯為一體的藥品生產經營企業(yè)，在兒童藥及利尿劑等細分市場具有較強競爭優(yōu)勢;在2015年南京高科初步搭建完成包括“南京高科、高科新創(chuàng)、高科科貸、高科新浚''的四個投資平臺，實現(xiàn)資源共享、協(xié)同共進。通過與園區(qū)科創(chuàng)平臺及專業(yè)投資機構多方位合作，不斷擴大投資項目來源，實現(xiàn)股權增值，推動股權投資業(yè)務的健康、可持續(xù)發(fā)展。2.2財務報表分析2.2.1負債表分析如下表1所示，是南京高科2018-2019年三年的資產負債表，該企業(yè)的流動資產増加了，主要是因為2018年，受到了較多的行承兌匯票，開發(fā)新客戶，應收投標保證金增加以及生產規(guī)模擴大存貨增加綜合所致。非流動資產的增加主要是由于租金和無形資產的增加。表2-1南京高科2017-2019年資產負債表相關項目數(shù)據(jù)（單位：萬元）項目/報告日期2019年2018年2017年流動資產合計164031410312201非流動資產合計157701186413920資產總計2609742596726121應付賬款281020743088其他應付款203819482801流動負債合計157121483913788非流動負債合計157110481573負債合計172831588615361所有者權益合計119701008110761負債及所有者權益292532596726112資料來源：根據(jù)南京高科有限公司2013-2017年度報告整理在2017-2019這三年期間，企業(yè)的應付賬款出現(xiàn)了先減少后增加的問題，這主要是由于企業(yè)不斷擴大的生產規(guī)模以及企業(yè)的原材料增加造成的?？梢园l(fā)現(xiàn)企業(yè)的負債也增加了，這是企業(yè)為了擴大生產規(guī)模，然后向銀行進行借款造成的，并且和應付賬款增加以及預收賬款大幅增加息息相關。從整體上來說，南京高科的資產2018-2019的資產規(guī)模在增加，主要保險在流動資產表上，其中2019年的所有者權益和2018年比起來，出現(xiàn)了下降，這表示2019年相比2018年股東或者投資人收益更低。2.2.2利潤表分析南京高科2017-2019年四年的利潤表（簡表）數(shù)據(jù)列于表2。由表2可以看出營業(yè)成本出現(xiàn)了先減少后增加的態(tài)勢，2017-2019年年，公司的營業(yè)收入變化不夠明顯，雖然有所降低，但是降低也不夠明顯，同時，營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的變化態(tài)勢也不夠明顯，這三項指標在這三年內較為穩(wěn)定。表2-2南京高科2017-2019年利潤表相關項目數(shù)據(jù)（單位：萬元）項目/報告日期2019年2018年2017年營業(yè)總收入335433993595營業(yè)成本192317642028營業(yè)稅金及附加226225229營業(yè)利潤127012871265利潤總額130512951265凈利潤106510701035資料來源：根據(jù)南京高科年度報告整理公司2018年的凈利潤增上速度比較快，從利潤表看來，隨著企業(yè)的不斷增長的營業(yè)收入，公司規(guī)模不斷的擴大，市場推廣能力不錯，新增了一些客戶，所耗費的期間費用也隨之提高，營業(yè)成本也因為業(yè)務的擴展而增大，南京高科目前的盈利能力還是處于良好的狀態(tài)。然而公司經過幾年的發(fā)展，公司涉及行業(yè)變多,凈利潤卻沒有大幅度的提高，相比于前幾年處于波動狀態(tài)。2.2.3現(xiàn)金流量表分析南京高科2017-2019年四年的現(xiàn)金流量表（簡表）數(shù)據(jù)列于表2-3。表2-3南京高科2017—2019年現(xiàn)金流量表相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）項目/報告日期2019年2018年2017年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額610465184投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額57828879籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額29086314現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額5433-34加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額438441年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額97117-7資料來源：根據(jù)南京髙科年度報告整理通過上表分析可知，2019年經營性現(xiàn)金流增加額比往年有所降低，這三年中出現(xiàn)了先增加后減少的態(tài)勢，這可能是因為公司經營活動不足所致。（1） 在投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額方面，可以看出，2017-2019年投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額不斷增加，表明近些年來南京高科在2018年増加了規(guī)模（2） 縱觀全局，與2018年相比，2019年的年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額是降低的，而且降低了將近4個億，降幅達到38.73%o（3） 在2018年，籌資活動產生的凈現(xiàn)金流量大于零，說明南京高科的融資策略較為開放，同時也因為公司的貨幣資金，也產生了非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，因此，企業(yè)的一個借貸就會產生短期借款，并且企業(yè)的還款金額會逐年的增加。再加上和2018是現(xiàn)金股利，籌資活動產生的凈現(xiàn)金流為負。（4） 2019年，經營活動會產生大量的現(xiàn)金流，并且會因為融資活動產生大量的現(xiàn)金流，主要原因是這個時期收到配股募集資金。最終現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的余額比前一年高出113.77%,主要是由于配股募集的資金。2.3財務指標分析2.3.1償債能力分析（1）短期償債能力從南京高科2017-2019年年報中提取相關數(shù)值計算出上述四個比率如下表。并繪制南京高科三年這四個比率的趨勢圖如下。表2-4南京高科短期償債能力指標分析表財務指標名稱-2019年2018年2017年2019年行業(yè)平均值流動比率97.26%95.04%88.49%80.8%速動比率36.81%34.93%23.23%37.4%現(xiàn)金比率25.06%20.28%9.57%26.1%現(xiàn)金流量比率0.3850.4660.1400.021流動比率方面：從2017年的0.8849增加到了2019年的0.9726,而行業(yè)平均水平方面，2019年的流動比率為0.808,可見，南京高科的短期償債能力較行業(yè)平均水平強，但數(shù)值低于1,其風險較大，需提高警惕。速動比率方面：從2017年的0.2323增至2019年的0.3681,而行業(yè)平均水平方面，2019年的速動比率為0.374,可見，南京高科的直接債務償債能力在逐年減弱，其風險較大，曲線較緩，但仍需提高警惕?，F(xiàn)金比率方面：從2017年的0.0957增至2019年的0.2506,而行業(yè)平均水平方面，2019年的現(xiàn)金比率為0.0261,可見，南京高科的短期償債能力較行業(yè)平均水平弱，2019年甚至開始低于0.8的警戒值，其風險較大，旦曲線亦沒有回轉跡象，需提高警惕?，F(xiàn)金流量比率方面：從2017年的0.140增至2018年的0.466再降至2019年的0.385,行業(yè)平均水平方面，2019年的現(xiàn)金流量比率僅為0.021,這也印證了近年南京高科在經營上的良好表現(xiàn)。綜上所述：南京高科的流動比率和速動比率情況不佳，其連年下降且2011年將繼續(xù)下降，并低于同行行業(yè)平均水平，現(xiàn)金利率方面稍微出于劣勢，但是現(xiàn)金流量比率方面卻有所回升且遠遠高于同行行業(yè)平均水平，這主要是因為近年南京高科的銷售情況良好，但是其短期償債能力必須得到改善。（2）長期償債能力從南京高科2017-2019年年報及行業(yè)平均水平2019年年報中提取相關數(shù)值計算出上述五個比率如下表。表2-5南京高科長期償債能力指標表財務指標名稱2019年2018年2017年2019年行業(yè)平均值資產負債率％62.056.355.756.38長期資本負債率馳47.844.638.640.4利息保障倍數(shù)41.827.2211.8118.69現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)39.735_564.4978現(xiàn)金流量債務比％34.737.78.256.38資產負債率方面：近三年，南京高利的資產負債率在持續(xù)攀升，從2017年的55.7%,到2019年達到62%,雖在70%之內，但是2018到2019年增長了5.7個百分點，且比行業(yè)平均水平高，公司必須做資產結構調整，做戰(zhàn)略調整的時候，值得參考。長期資本負債率方面：長期資本負債率也在持續(xù)增長，到2019年增至47.8%,高于行業(yè)平均水平7.4個百分點。利息保障倍數(shù)方面：南京高科的利息保障倍數(shù)在猛增，且遠高于行業(yè)平均水平，進一步說公司現(xiàn)在的問題不是資本短缺，而是資本結構的問題。公司的長期償債能力沒有問題?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)方面：近二年持續(xù)攀升，支付利息的現(xiàn)金是沒有問題的。并且比行業(yè)平均水平要優(yōu)?，F(xiàn)金流量債務比方面：在2018年猛增至37.75,而在2019年微跌至34.7%,亦遠遠高于同行行業(yè)平均水平。綜上所述，南京高科的資產結構需要調整外，其長期償債能力較優(yōu)，從長期戰(zhàn)略分析來說，風險是相對較小的。2.3.2資產管理能力分析表2-6南京高科資產管理能力財務指標表財務指標名稱2019年2018年2017年2019年行業(yè)平均值應收賬款周轉天數(shù)61.5785.5782.478.7存貨周轉天數(shù)61.1376.8180.098.4流動資產周轉天數(shù)219.68278.08267.6502.8非流動資產周轉天數(shù)117.21146.53103.3211.14總資產周轉率16.95%13.09%13.76%15.78%由表2-6的數(shù)據(jù)可見：南京高科2017-2019年三年間，除了存貨周轉天數(shù)從80天降至61.57天外，其他周轉天數(shù)均為先揚后抑，但是2019年的周轉天數(shù)橫向比較來看，南京高科的各周轉天數(shù)均小于行業(yè)平均水平。說明公司正在減少資產周轉天數(shù)，以降低資產對企業(yè)資金的占有率，從而降低資金成本。在公司進行財務戰(zhàn)略調整時，需要考慮該問題的改善。2.3.3盈利能力分析表2-7南京高科盈利能力指標分析表財務指標名稱2019年2018年2017年2019年行業(yè)平均值銷售凈利率0.35160.31480.28790.3425銷售獲現(xiàn)利率0.19880.24660.04660.0169資產利潤比率0.19690.13690.10550.0728資產現(xiàn)金流量比率0.21530.21200.04580.0086現(xiàn)金獲利指數(shù)0.91330.64572.30388.4152從表2.7我們不難看出，南京高科的銷售凈利率三年間不斷增加，2019年達到了0.3516,高于行業(yè)平均水平的0.3425。南京高科的銷售獲現(xiàn)率在2017年金融危機的影響相下曾極低，為0.1466,2018年增長至0.2466,2019年有所回落，但是遠遠高于行業(yè)平均水平的0.0169。可見，南京高科營業(yè)收入的變現(xiàn)收益能力較強。南京高科的資產利潤二年來連續(xù)攀升，至2019年達到0.1969,亦遠高于行業(yè)平均水平的0.0728。同樣的規(guī)律同資產現(xiàn)金流量比率，說明南京高科實際運用資產的效果很好，獲現(xiàn)能力強。從現(xiàn)金獲利指數(shù)來看，南京高科2017年達到2.3038,2019年冋落到0.9133,遠小于行業(yè)平均水平的8.4152,可見南京高科經營活動現(xiàn)金流量的獲利能力不盡如人意。2.3本章小結本章主要對南京高科進行了簡單介紹，并對其財務報表進行了分析，其中就包括負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三種，并分析了企業(yè)的償債能力、資產管理能力和盈利能力等，從而明晰了其財務情況。第3章 南京高科財務戰(zhàn)略的調整與優(yōu)化3.1南京高科現(xiàn)有財務戰(zhàn)略3.1.1融資戰(zhàn)略2010年南京高科時南京高科的短期負債快速增加，而長期負債出現(xiàn)了明顯下降，這一年的速動比率和流動比率都出現(xiàn)了下降，說明這一年短期償債能力偏弱。而處于成長期的企業(yè)應該有較多的投資機會且內部融資無法滿足其需求，房地產行業(yè)又是一個資金密集型的行業(yè)，且資金的使用周期較長，南京高科在2018年不應出現(xiàn)長期借款下降的情況?？梢园l(fā)現(xiàn)在2019年南京高科就重新増加了其長期借款。2003年南京高科完全進入成熟期時，南京高科的經營風險可以有效控制時，南京高科減少大部分長期借款，增加短期借款來降低資金成本與其所處生命周期的階段吻合?？傮w來說南京高科的籌資戰(zhàn)略符合其所處的生命周期。3.1.2投資戰(zhàn)略現(xiàn)階段南京高科的南京高科對外投資的金額在2010年后也逐漸下降，但2009-2011年的對外投資主要是南京高科對南京銀行、廣州農商行的増資。在2()11年之后南京高科對外投資方向出現(xiàn)了轉變，不再局限于銀行、證券等金融機構。而是對一些具有度好發(fā)展前景的中小型科技公司進行股權投資，且對中小型科技企業(yè)的投資額度不斷上升。南京高科在2009之后的投資不再以內部投資為主，在對企業(yè)內部子公司進行增資的同時，還積極尋求外部的投資機會，還成立了高科新創(chuàng)、高科小貸等金融公司對中小型科技公司。3.1.3營運管理戰(zhàn)略分析影響南京高科營運管理能力指標發(fā)現(xiàn)，2017-2019年三年間，除了存貨周轉天數(shù)從80天降至61.57天外，其他周轉天數(shù)均為先揚后抑，但是2019年的周轉天數(shù)橫向比較來看，南京高科的各周轉天數(shù)均小于行業(yè)平均水平。說明公司正在減少資產周轉天數(shù)，以降低資產對企業(yè)資金的占有率，從而降低資金成本。在公司進行財務戰(zhàn)略調整時，需要考慮該問題的改善。公司的營運管理能力有待提升，企業(yè)經營狀況和市場占有情況不甚理想，需要提出改善措施。3.2南京高科財務戰(zhàn)略的優(yōu)化3.2.1融資戰(zhàn)略的優(yōu)化南京高科作為中國較早上市的上市公司一直有著較好的營業(yè)業(yè)績，具備股權籌資的能力，但企業(yè)的股東更偏向于債權融資，而在隨后的發(fā)展中一直保持較低負債率，但為了降低資金的使用成本一直釆用較高的短期負債。隨著南京高科的轉型升級，無論是外延式的并購還是內生式的增長，都需要足夠的現(xiàn)金流，和較強的融資能力。雖然已經準備發(fā)行20億的公司債券增加長期負債的規(guī)模，但負債依然處于較低的水平，尤其是長期負債在進入成熟期后一直保持在地位，南京高科應該繼續(xù)增加長期負債的規(guī)模為企業(yè)的轉型升級提供充足的資金。3.2.2投資戰(zhàn)略的優(yōu)化現(xiàn)階段南京高科的投資戰(zhàn)略主要選擇投資各類專項基金來達到降低經營風險的目的，但現(xiàn)階段南京高科正處于成熟期具有較強的償債能力和融資能力，因而現(xiàn)階段的財務風險其實相對其他企業(yè)較小，筆者認為這一階段可以選擇部分經營業(yè)績較好的公司進行直接并購，快速使其進入成長期，作為未來的主要業(yè)務。旦臣功醫(yī)藥己經成功在新二板上市，南京高科完全可以選取專項基金中優(yōu)質的資產并入臣功制藥中，促使其不斷成長。雖然并購是企業(yè)快速成長的主要路徑，但臣功制藥作為南京高科醫(yī)藥業(yè)務的主要平臺，加快自身研發(fā)能力、生產能力及銷售能力也是需要大量資金投資投入的，因而未來的投資戰(zhàn)略不應僅僅局限在對外的并購中，還應加快內生式的增長。3.2.3營運管理戰(zhàn)略的優(yōu)化處于成熟期的上市公司應該采用較為穩(wěn)定和分配率較高的股利分配戰(zhàn)略，且南京高科一直都采用3()%的固定股利分配率分配政策，及對于自身股票的回購已經為了南京高科在資本市場上的穩(wěn)定，傳遞出企業(yè)對自身經營的信心。但南京高科已經做岀新的戰(zhàn)略轉型計劃，留存收益作為最廉價的資金來源應該被充分利用而南京高科目前的股利分配金額較高，可以考慮由固定股利分配率政策改為固定股利政策。因為隨著南京高科現(xiàn)階段的發(fā)展收入必然會提高，如果采用原來的股利政策必然會支付更多的現(xiàn)金股利。而釆用固定股利政策一方面保持了較高的支付水平，另一方面可以把多余的留存收益用于轉型投資的內源融資。3.3南京高科財務戰(zhàn)略優(yōu)化的保障措施3.3.1推行全面預算管理體制為使全面預算管理充分發(fā)揮作用，成為集事前、事中、事后監(jiān)督于一身的有效管理手段，南京高科公司預算管理應注意處理好以下問題：（1） 做好動員工作以增強預算管理意識南京高科決策層應意識到預算管理的重要意義，在企業(yè)高層重視并積極參與預算管理的前提下，企業(yè)預算管理才能取得預期的效果。在此基礎上，在整個企業(yè)的范圍內進行全民動員，廣泛宣傳實行預算管理的重要性，使企業(yè)所有員工真正樹立預算管理的意識。在預算管理過程中應注意發(fā)揮員工的主觀能動性，鼓勵各級員工參與預算管理工作，培育主人翁意識，全面提高預算管理的效果。（2） 確立“以企業(yè)戰(zhàn)略為基礎”的理念南京高科應建立以戰(zhàn)略為核心的預算體系，將預算視為企業(yè)戰(zhàn)略目標實施的前提，同時也將預算管理作為對外部戰(zhàn)略因素及時作出反應，從而促進新戰(zhàn)略形成的戰(zhàn)略管理方法。并建立企業(yè)戰(zhàn)略的預算支持系統(tǒng)，用于進一步改進傳統(tǒng)預算編制技術。（3） 提高預算編制的科學性，構建完善的預算管理體系在編制預算時應當綜合考慮公司的資源與經營活動，并通過市場調研與預測,對公司的未來活動作出評價。3.3.2建立企業(yè)財務戰(zhàn)略評價指標合適的財務戰(zhàn)略評價體系是企業(yè)財務戰(zhàn)略得以實施的重要保障。傳統(tǒng)的評價一般僅僅是從財務指標來進行的評價，其反映的結果具有靜態(tài)性和單一性的特點。因而不能全面、及時、動態(tài)地反映企業(yè)的問題，不能主動地進行分析和管理，也不能與組織的戰(zhàn)略目標及戰(zhàn)略管理手段實現(xiàn)有機的融合。在和方面，可以利用經濟增加值。經濟增加值可以使企業(yè)不同部門的衡量指標趨于一致，能反映企業(yè)的真實經營情況和經營業(yè)績。3.3.3建立財務風險防御與財務危機預警系統(tǒng)目前南京高科的風險主要來自經營和財務方面的風險。經營方面的風險有：產品的成本、需求、售價和產品的議價能力等。財務方面的風險有:到期償還債務的壓力，融投資風險、國際匯率等。為増強南京高科抗風險的能力，因采用如下方法和措施。南京高科因根據(jù)其企業(yè)情況和行業(yè)特征，建立企業(yè)基本財務率指標，并確定指標的最佳和安全的界限，在此范圍內企業(yè)的財務狀況是好的，低于安全值下就出現(xiàn)預警，使企業(yè)能在風險萌芽時盡早處理。當企業(yè)出現(xiàn)財務預警信號時，企業(yè)要對引發(fā)其出現(xiàn)的原因進行深層次的分析，找出引發(fā)預警信號出現(xiàn)的本質性的原因，并組織相關的人員提出解決和防范的措施