電子+半導(dǎo)體行業(yè)2023中期策略：人工智能由云至端自主可控先進(jìn)突破

證券研究報(bào)告|半年行業(yè)策略報(bào)告|電子http://www/164日人工智能由云至端，自主可控先進(jìn)突破——浙商丨電子+半導(dǎo)體行業(yè)2023中期策略投資要點(diǎn)AI創(chuàng)新浪潮的核心驅(qū)動(dòng)力。算力芯TIH主導(dǎo)下，半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)。2023年重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)晶圓先方面的突破與進(jìn)展。Q(Chiplet/CoWos)、存儲(chǔ)(Dram/Nand)、AIoT等。人工智能—工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、勝宏科技、寒武紀(jì)、海光信息等復(fù)蘇—長電科技、通富微電、深科技、東芯股份、瑞芯微、晶晨股份等半導(dǎo)體國產(chǎn)化及研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)評級(jí):看好(維持)jianggaozhen@Chiplet振》.06.03—混合現(xiàn)實(shí)行業(yè)深度報(bào)告》2023.06.033《產(chǎn)品周期與庫存周期共振，AIoT行業(yè)“寒武紀(jì)大爆發(fā)”正23.05.21半年行業(yè)策略報(bào)告http://www2/16 I I 4 http://www3/16 半年行業(yè)策略報(bào)告http://www4/16市場規(guī)模(十億美元)806040市場規(guī)模(十億美元)80604000EEEEE中國智能算力規(guī)模(EFLOPS)資料來源：IDC，浙商證券研究所2019202020212022E2023E2024E2025E2026E中國通用算力規(guī)模(EFLOPS)資料來源：IDC，浙商證券研究所050全球服務(wù)器市場規(guī)模(十億美元)024E2025E2026E全球服務(wù)器出貨量(百萬臺(tái))資料來源：IDC，浙商證券研究所半年行業(yè)策略報(bào)告http://www5/16000000000000201720182019202020212022全球公有云市場規(guī)模(億美元)yoy資料來源：Gartner，浙商證券研究所0%資料來源：Gartner，浙商證券研究所0202120222023E2024E2025E2026E全球服務(wù)器市場規(guī)模(十億美元)全球服務(wù)器出貨量(百萬臺(tái))86420資料來源：counterpoint，浙商證券研究所計(jì)算市場持續(xù)高速增長。據(jù)信通院《云計(jì)算白皮書(2022)》顯示，2021年中22年中國公有云服務(wù)市場規(guī)模將達(dá)到3694億元。半年行業(yè)策略報(bào)告http://www6/1600000%20172018201920202021中國公有云市場規(guī)模(億元)資料來源：信通院，浙商證券研究所資料來源：信通院，浙商證券研究所1.2AI芯片：GPT開啟AI商用普及加速，驅(qū)動(dòng)算力芯片新成長lexNatVGG6模型內(nèi)存(MB)資料來源：CSDN，浙商證券研究所強(qiáng)。質(zhì)原因。http://www7/16品形態(tài)，有望帶動(dòng)作為算力載體的數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)。隨著全球數(shù)據(jù)流量的指全球信息化建設(shè)速度加快，其中服務(wù)器作為最重要的算力基礎(chǔ)設(shè)施，全球范圍GR資料來源：鵬鼎控股2022年年報(bào)，Prismark，浙商證券研究所圖10：服務(wù)器及存儲(chǔ)行業(yè)電子產(chǎn)品產(chǎn)值(十億美元)資料來源：鵬鼎控股2022年年報(bào)，Prismark，浙商證券研究所力提出更高要求。光模塊是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互連和數(shù)據(jù)中心相互連接的核心部。2自主可控：國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，卡脖子環(huán)節(jié)突破可期制程(28nm及以上)，而中芯國際、華虹半導(dǎo)體、晶合集成等特色晶圓廠已經(jīng)成為部分領(lǐng)N制程，穩(wěn)步推進(jìn)先進(jìn)制程研發(fā)。設(shè)備材料公司而言，晶圓廠對于國產(chǎn)設(shè)備材料的驗(yàn)證配合度提升有望加速設(shè)備材進(jìn)程，從而從底層提升半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主度。半年行業(yè)策略報(bào)告http://www8/16資料來源：中芯國際招股書，各公司官網(wǎng)，芯通社，浙商證券研究所下，我們認(rèn)為成熟制程產(chǎn)能仍可以繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)本土晶圓廠正大力推進(jìn)設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)往高于上半年，且從訂單取得到收入確認(rèn)往往需要接近一年的確認(rèn)周期，我們認(rèn)為23Q2國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)收入仍能保持不錯(cuò)的同比增速。長一方面源于下游晶圓廠客戶產(chǎn)能利用率的提升以及國產(chǎn)化率的體材料是復(fù)蘇邏輯下的重要賽道。導(dǎo)體材料的導(dǎo)入力度在不斷加大，對于國產(chǎn)化率較高 CMP的成長確定性相對更強(qiáng)，對于一些國產(chǎn)化率更富彈性。2.4EDA/IP：業(yè)績穩(wěn)健增長，龍頭持續(xù)進(jìn)階分配。半年行業(yè)策略報(bào)告http://www9/16資料來源：IBS，eefocus，OFweek電子工程網(wǎng)，Cadence，浙商證券研究所3周期復(fù)蘇：供給格局趨于穩(wěn)定、需求創(chuàng)新增量漸顯AIOTAIoT”語言交互成為可能。回顧AIoT行業(yè)的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品智能音箱行業(yè)的連續(xù)對話、上下文的理解等能力不足，存在著交互體驗(yàn)差、應(yīng)用場景單一、產(chǎn)品言交互”。依托于GPT大模型在內(nèi)容生成和理解能力上的優(yōu)勢，智能暢的人機(jī)交互。?？紤]到高昂的算力成本，大部分端側(cè)硬件的計(jì)算能力仍然放置在云半年行業(yè)策略報(bào)告http://www10/16件對于生態(tài)的構(gòu)建的意義重大，包括不限于現(xiàn)有的智能音箱、交互式耳機(jī)等，基于大模自助服務(wù)終端、教育。資料來源：億歐智庫，浙商證券研究所資料來源：IDC，浙商證券研究所Gecko(壁虎)、Otter(水獺)、Bison(野牛)和Unicorn(獨(dú)角獸)。其中最輕量的Gecko(壁虎)模型甚至可以在移動(dòng)端直接部署，并且可以保證非常可靠的運(yùn)行速度，在。AIoT的新品開發(fā)進(jìn)入到“寒武紀(jì)大爆發(fā)”時(shí)代。勃發(fā)展，為封測行業(yè)持續(xù)成長注入動(dòng)力；供給端封裝技術(shù)正不斷從傳統(tǒng)封裝向先進(jìn)進(jìn)，全球半導(dǎo)體廠商擴(kuò)大資本開支強(qiáng)力布局先進(jìn)封裝，先進(jìn)封裝成為行業(yè)未來主要和功能多樣化需求，還有望為我國爭取芯片發(fā)展戰(zhàn)略緩沖期。1)國際：國際先進(jìn)封裝巨頭SMC半年行業(yè)策略報(bào)告http://www1/16客戶提供晶圓級(jí)和基板級(jí)Chiplet封測解決方圖14：2016-2025E中國先進(jìn)及傳統(tǒng)封測市場規(guī)模(銷售口徑)資料來源：Frost&Sullivan，匯成股份招股說明書，浙商證券研究所資料來源：Omdia，Semiconductor-Digest，浙商證券研究所筑底。存儲(chǔ)大廠三星電子、美光、SK海力士等主動(dòng)減產(chǎn)改善供需結(jié)構(gòu)，有望推國產(chǎn)化進(jìn)程。資料來源：Trendforce，浙商證券研究所資料來源：Trendforce，浙商證券研究所半年行業(yè)策略報(bào)告http://www12/16資料來源：Trendforce，浙商證券研究所4終端硬件創(chuàng)新：潛在新品帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容互識(shí)別等多個(gè)細(xì)分條線，并提出“空間計(jì)算”概念，首次提出將計(jì)算平臺(tái)從二維平面升級(jí)至三維立體空間，并相應(yīng)搭載了“3D相機(jī)”功能，將圖像計(jì)算的次元進(jìn)一步半年行業(yè)策略報(bào)告http://www13/16專利發(fā)布時(shí)間專利名稱專利對應(yīng)MR功能條線專利主要內(nèi)容2023/2/13使用聲學(xué)信息校正從圖像數(shù)據(jù)得出的深度估計(jì)感知感知使用聲波輔助進(jìn)行圖像深度估計(jì)2023/2/9解決與模擬現(xiàn)實(shí)環(huán)境相關(guān)的自然語言歧義算法結(jié)合模擬世界設(shè)置和現(xiàn)實(shí)事件圖像流進(jìn)行語義識(shí)別2022/9/1用于觸摸檢測的IMU交互A設(shè)備觸控調(diào)用B設(shè)備的圖像裝置2022/8/18生成3D移動(dòng)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的系統(tǒng)感知感知環(huán)境并與存儲(chǔ)中數(shù)據(jù)匹配，成功后傳輸6DoFAR內(nèi)容2022/8/18非接觸式手腕測量感知感知/交互由深度傳感器從手腕的一個(gè)或多個(gè)旋轉(zhuǎn)方向捕獲的深度數(shù)據(jù)來確定手腕測量值或表帶尺寸的設(shè)備、系統(tǒng)和方法2022/7/28眼動(dòng)追蹤系統(tǒng)感知/交互一種用于檢測頭戴式顯示器(HMD)中用戶眼睛的位置和運(yùn)動(dòng)的眼動(dòng)追蹤系統(tǒng)。2022/7/14沉浸式虛擬顯示器圖像處理圖像處理一種用于車輛的VR系統(tǒng)，可以實(shí)施解決可能導(dǎo)致乘客暈車的車輛行駛問題的方法，VR系統(tǒng)可以通過用虛擬環(huán)境代替現(xiàn)實(shí)世界的視圖來提供身臨其境的VR體驗(yàn)資料來源：美國專利商標(biāo)局USPTO，浙商證券研究所R級(jí)客戶對價(jià)格的敏感性相對較低；3)MR初期更多聚焦生產(chǎn)力場景，與企業(yè)級(jí)客戶需求更為對口；4)在與企業(yè)級(jí)客戶形成穩(wěn)定更有把握通過規(guī)模化生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。具備比肩智能手機(jī)、改變消費(fèi)級(jí)用戶習(xí)慣的充足潛力。從可行性考量：1)數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生哺硬件的良性循環(huán)；2)形式端—智能手機(jī)完成了將物理按鍵交互升級(jí)為多指觸屏交互的使5重點(diǎn)公司跟蹤半年行業(yè)策略報(bào)告http://www14/16巨頭長期合作伙伴以及重要數(shù)據(jù)中心通信設(shè)備核心供應(yīng)商，有望來云計(jì)算業(yè)務(wù)都將迎來成長拐點(diǎn)。5.2中芯國際：國之重器，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，引領(lǐng)設(shè)備/材料國產(chǎn)化提速步5.4芯源微：涂膠顯影設(shè)備龍頭，國產(chǎn)化建設(shè)需求提升有望在國產(chǎn)晶圓廠商擴(kuò)產(chǎn)及國產(chǎn)線建設(shè)中快速提升市場份額。trackQ速大幅度下滑，考慮到公司為汽車安全氣囊龍頭，有望充分享受新能源汽車發(fā)展紅利，以及作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部件龍頭企業(yè)，有望充分受益于國內(nèi)晶圓廠商逆周期擴(kuò)產(chǎn)5.7華大九天：EDA龍頭三大全流程平臺(tái)初具雛形5.8滬電股份：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)核心收益，有望帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)釋放I半年行業(yè)策略報(bào)告http://www15/16。司“NAND+NOR+DRAM”三輪驅(qū)動(dòng)，側(cè)重于中小容量存儲(chǔ)芯片，推進(jìn)有效國產(chǎn)替5.10長電科技：見底復(fù)蘇，先進(jìn)封裝賦能新發(fā)展Q通訊、消費(fèi)電子下游等需求持續(xù)疲軟，公司產(chǎn)能利用率仍處于歷史相對底部水5.12海光信息：研發(fā)持續(xù)加碼，新品迭代有望打開市場空間有望重啟增