第二章信用利息與利率

第二章信用利息與利率第一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四信用的主要特征和主要形式是什么？信用工具主要有哪些類(lèi)型？利率水平是怎樣決定的？利率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮怎樣的影響作用？我國(guó)利率市場(chǎng)化改革應(yīng)該如何進(jìn)行？本章要點(diǎn)

第二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四一、信用存在的客觀(guān)依據(jù)二、信用的特征三、信用制度及其主要形式四、信用的經(jīng)濟(jì)職能五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范第一節(jié)信用概述第三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四一、信用存在的客觀(guān)依據(jù)定義：信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。信用包括兩個(gè)方面：授信：債權(quán)人(Creditor)，將商品或貨幣借出受信：債務(wù)人(Debtor)，接受債權(quán)人的商品或貨幣信用的本質(zhì)：是關(guān)于債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的約定，體現(xiàn)一種契約關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是以還本付息為條件，財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)讓渡。信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式（如信用證）

第四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四信用存在的主要依據(jù)：1.資金運(yùn)動(dòng)的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用手段在一定時(shí)期內(nèi)并非每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都能做到收支平衡，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)收支不抵時(shí)，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟(jì)利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無(wú)償?shù)?，而必須是有償?shù)模@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。

第五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的管理不能依靠實(shí)物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式的價(jià)值管理，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段搞間接控制。在各種經(jīng)濟(jì)手段中，信用是一個(gè)有力的杠桿，它對(duì)聚集社會(huì)化大生產(chǎn)所需要的資金，對(duì)促進(jìn)資金使用者合理節(jié)約地運(yùn)用資金，對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高、產(chǎn)出規(guī)模的擴(kuò)大和人民福利的增加都具有重要作用。

3.國(guó)家對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行價(jià)值管理和間接控制必須依靠信用杠桿第六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四二、信用的特征

各種形式信用的共同特征：信用標(biāo)的(資金)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離。以還本付息為條件。以相互信任為基礎(chǔ)。以收益最大化為目標(biāo)。具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式G－G。第七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四三、信用制度及其主要形式

信用制度健全與否對(duì)整個(gè)社會(huì)的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定具有重要作用。

1.信用制度：即為約束信用主體行為而確立的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。

信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。

正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則

非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)值觀(guān)念、意識(shí)形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等

第八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

2.信用的主要形式涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷(xiāo)、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。過(guò)程：包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買(mǎi)賣(mài)和借貸。作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通等。局限性：嚴(yán)格的方向性；產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；信用鏈條的不穩(wěn)定性。特點(diǎn)：分散性和盲目性(1)商業(yè)信用第九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

①涵義：指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。

②特點(diǎn)：a.中介性和集中性。b.貨幣資金借貸的自由性，克服了信用規(guī)模、范圍、期限和方向的約束；c.低成本和低風(fēng)險(xiǎn)。銀行利用其信息優(yōu)勢(shì)，降低信息成本和交易費(fèi)用，解決了借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其結(jié)果是降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。

③地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。

(2)銀行信用第十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四定義：國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國(guó)外政府舉債或向債務(wù)國(guó)放債的一種信用形式。種類(lèi)：根據(jù)債券期限的長(zhǎng)短可將其分為國(guó)庫(kù)券、國(guó)債和公債三種。國(guó)庫(kù)券的期限通常在一年以?xún)?nèi)；國(guó)債的期限為一至十年；公債的期限在十年以上。債權(quán)人和債務(wù)人：債務(wù)人為各國(guó)政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民。特點(diǎn)：政府債券具有較高的流動(dòng)性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國(guó)投資者普遍喜愛(ài)的投資工具。

(3)國(guó)家信用

第十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

①定義：為消費(fèi)者提供的、用于滿(mǎn)足其消費(fèi)需求的一種信用形式。

②特點(diǎn)：現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)信用是與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售緊密聯(lián)系在一起的。

③方式：a)賒銷(xiāo)；b)分期付款；c)消費(fèi)貸款。

④作用：為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消費(fèi)，促進(jìn)商品的銷(xiāo)售和生產(chǎn)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(4)消費(fèi)信用

第十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

①涵義：指國(guó)與國(guó)之間企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的各種信用形式。

②作用：國(guó)際信用是進(jìn)行國(guó)際結(jié)算、擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際投資的主要手段之一。

③類(lèi)型：出口信貸：一國(guó)政府為了促進(jìn)本國(guó)出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，而對(duì)本國(guó)出口企業(yè)給予利息補(bǔ)貼和提供信用擔(dān)保的一種國(guó)際信用形式。根據(jù)貸款的對(duì)象不同，又可分為賣(mài)方信貸和買(mǎi)方信貸兩種。

(5)國(guó)際信用

第十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四銀行信貸：國(guó)際間的銀行信貸是借款國(guó)企業(yè)或銀行直接從外國(guó)金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種信用形式。市場(chǎng)信貸：由國(guó)外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團(tuán)幫助進(jìn)口國(guó)企業(yè)或銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行中長(zhǎng)期債券或大額定期存單來(lái)籌措資金的信用方式。國(guó)際租賃：國(guó)際間以實(shí)物租賃方式提供信用的新型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可將其分為金融租賃和經(jīng)營(yíng)租賃兩種形式。

第十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四補(bǔ)償貿(mào)易：外國(guó)企業(yè)向進(jìn)口企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、專(zhuān)利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項(xiàng)目投產(chǎn)后進(jìn)口企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的一種信用方式。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款：主要是指包括國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行在內(nèi)的全球性或區(qū)域性國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)向其成員國(guó)提供的貸款。

第十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四集中和積累社會(huì)資金分配和再分配社會(huì)資金將社會(huì)資金利潤(rùn)率平均化調(diào)節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供和創(chuàng)造信用流通工具綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況四、信用的經(jīng)濟(jì)職能

第十六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四通過(guò)信用活動(dòng)可以把社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中暫時(shí)閑置的資金聚集起來(lái)，投入需要補(bǔ)充資金的單位，從而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)更有效地運(yùn)行，還可以把分散在城鄉(xiāng)居民手中的貨幣積聚起來(lái)，并貸放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位中去，從而變貨幣為資金，變消費(fèi)基金為積累基金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展。

1.集中和積累社會(huì)資金

第十七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四具體表現(xiàn)在：①通過(guò)信用方式分配國(guó)家的一部分生產(chǎn)資金；②調(diào)節(jié)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)之間的臨時(shí)資金余缺；③通過(guò)信用活動(dòng)將部分消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)資金，從而改變國(guó)民收入使用中積累與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)；④通過(guò)利息的收支再分配社會(huì)總產(chǎn)品。

2.分配和再分配社會(huì)資金

第十八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四信用通過(guò)調(diào)劑社會(huì)資金的余缺分配，并通過(guò)利率的誘導(dǎo)，將資金從使用效益差、利潤(rùn)率低的項(xiàng)目、企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)調(diào)往使用效益好、利潤(rùn)率高的項(xiàng)目、企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)，使前者資金減少，后者資金大量增加，其結(jié)果是使前者的資金利潤(rùn)率有所上升，后者的資金利潤(rùn)率有所下降，從而使全社會(huì)資金利潤(rùn)率趨于平均化。

3.將社會(huì)資金利潤(rùn)率平均化

第十九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

宏觀(guān)上，在銀根吃緊時(shí)放松信用，在通貨膨脹時(shí)則收縮信用，并通過(guò)信用活動(dòng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的瓶頸部門(mén)、短線(xiàn)行業(yè)和緊俏產(chǎn)品多供給資金，反之則少供應(yīng)資金甚至收回原已供應(yīng)的資金，迫使其壓縮生產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，從而調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重大比例關(guān)系。在微觀(guān)上，通過(guò)信用的調(diào)節(jié)可促進(jìn)或限制某些企業(yè)或某些產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，從而扶植或限制某些企業(yè)的發(fā)展。

4.調(diào)節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

第二十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

各種信用活動(dòng)創(chuàng)造了大量的信用流通工具，其中以銀行信用提供的信用流通工具為最多，使用也最廣泛。銀行信用為商品流通提供兩大類(lèi)流通工具，一種是現(xiàn)金，一種是表現(xiàn)為各種銀行存款的非現(xiàn)金貨幣。這些信用流通工具既是媒介和促進(jìn)商品流通的重要手段，又是促進(jìn)投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要工具。

5.提供和創(chuàng)造信用流通工具

第二十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

信用活動(dòng)，特別是銀行信用活動(dòng)，同國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各單位有著非常密切的聯(lián)系。無(wú)論是一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還是一個(gè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)狀況，都在銀行得到準(zhǔn)確、及時(shí)的反映。通過(guò)各企事業(yè)單位在銀行開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)的資金變化和定期向銀行提供的會(huì)計(jì)報(bào)表，銀行可以準(zhǔn)確地分析一個(gè)企業(yè)的情況、一個(gè)部門(mén)的變化，并能反映出整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)。

6.綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

第二十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范1.信用風(fēng)險(xiǎn)的定義：又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，指受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類(lèi)型，是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。

2.

信用風(fēng)險(xiǎn)的特征：⑴客觀(guān)性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以降低，但不可能完全消除

⑵傳染性：易發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)”⑶可控性：信用風(fēng)險(xiǎn)可以控制和防范，并降到最低

⑷周期性：信用周期是經(jīng)濟(jì)周期的一種反映。

第二十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

(1)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的一般措施：

①建立信用資金的風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)的產(chǎn)權(quán)制度安排和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；

②健全信息披露制度，改善信用過(guò)程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生；

③通過(guò)先進(jìn)的管理方法和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，提高決策精度；

④強(qiáng)化中央銀行的宏觀(guān)調(diào)控監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運(yùn)作機(jī)制，防止信用危機(jī)的擴(kuò)張和蔓延。

3.遵循信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn)

第二十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

(2)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的根本原則，在于必須遵行信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的客觀(guān)要求：

①要注意信貸資金運(yùn)動(dòng)各個(gè)階段的密切聯(lián)系；

②要重視對(duì)信貸資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行全局的、長(zhǎng)期的、戰(zhàn)略性方向的研究。

總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善信用制度與信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。

第二十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四一、信用工具及其類(lèi)型二、幾種典型的信用工具三、信用工具的基本特征四、信用工具的價(jià)格五、金融衍生工具第二節(jié)信用工具第二十六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四一、信用工具及其類(lèi)型

1.涵義：亦稱(chēng)融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。

2.

分類(lèi)：

⑴按融資方式：直接融資工具和間接融資工具。

⑵按可接受的程度：無(wú)限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。

⑶按償還期限：短期信用工具、長(zhǎng)期信用工具和不定期信用工具。

第二十七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四二、幾種典型的信用工具

1.

票據(jù)：一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票

(1)商業(yè)票據(jù)：以信用形式出售商品的債權(quán)人，為了保證自己的債權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)，所掌握的一種書(shū)面憑證?？梢粤魍ㄞD(zhuǎn)讓。

①商業(yè)期票：又叫商業(yè)本票，是債務(wù)人對(duì)債權(quán)人簽發(fā)的在一定時(shí)期內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)憑證。

②商業(yè)匯票：是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)），命令后者支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書(shū)。又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。

第二十八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

(2)銀行票據(jù)：銀行簽發(fā)的，由其在見(jiàn)票時(shí)支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行票據(jù)包括銀行本票和銀行匯票。

①銀行本票：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

②銀行匯票：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

(3)支票：銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。

第二十九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

2.信用證：銀行根據(jù)其存款客戶(hù)的請(qǐng)求，對(duì)第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。

3.

信用卡：銀行或?qū)I(yè)公司對(duì)具有一定信用的顧客（消費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書(shū)。持有者可憑以在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店等?chǎng)所消費(fèi)。

4.

股票：股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證。

5.

債券：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。

第三十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四三、信用工具的基本特征

償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。

收益性：購(gòu)買(mǎi)或持有信用工具，不僅要求還本，還希望帶來(lái)利潤(rùn)。信用工具的收益性通過(guò)收益率來(lái)反映?！救绾斡?jì)算債券的收益率】流動(dòng)性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟(jì)損失的條件下隨時(shí)變現(xiàn)的能力。安全性：指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。

第三十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四四、信用工具的價(jià)格

1.股票的價(jià)格：股價(jià)=預(yù)期股息/利率

2.

債券的價(jià)格：發(fā)行價(jià)：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行流通價(jià)=債券票面金額×（1+票面利率×實(shí)際持有期限）

第三十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具。五、金融衍生工具

1.金融衍生工具的主要類(lèi)型：

⑴根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期

⑵根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍生工具

⑶根據(jù)交易方法可以分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易

第三十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

2.金融衍生工具的功能：⑴轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：⑵形成權(quán)威性?xún)r(jià)格：⑶提高資產(chǎn)管理質(zhì)量：

這是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即利用現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格差異，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)或前后，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)相同數(shù)量的該商品的期貨合約，從而在兩個(gè)市場(chǎng)之間建立起一種互相沖抵的機(jī)制，進(jìn)而達(dá)到保值的目的。衍生金融工具的交易，可形成一種良好的價(jià)格形成機(jī)制，因?yàn)檠苌鹑诮灰资窃谟薪M織的交易所進(jìn)行的。交易所聚集了眾多的買(mǎi)方和賣(mài)方，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的方式成交，從而使影響價(jià)格變化的各種因素都能在市場(chǎng)上體現(xiàn)，由此形成的價(jià)格能比較準(zhǔn)確地反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)格。衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供了更多的選擇機(jī)會(huì)和對(duì)象。同時(shí)，工商企業(yè)也可利用衍生工具達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)組合的目的。例如，通過(guò)利率互換業(yè)務(wù)，可以使企業(yè)降低貸款成本，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)化。第三十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四⑴金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)證券價(jià)格變動(dòng)極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價(jià)格變動(dòng)會(huì)在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)；⑵許多金融衍生工具設(shè)計(jì)的實(shí)用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；⑶金融衍生工具集中度過(guò)高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)形成“多米諾骨牌效應(yīng)”。

3.金融衍生工具的雙刃作用：

第三十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四一、利息的本質(zhì)二、利息率及其分類(lèi)三、利率理論及利率決定四、利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能五、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革第三節(jié)利息和利率第三十六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬（配第）利息是資本的租金（達(dá)德利·諾思）利息來(lái)源于利潤(rùn)（約瑟夫·馬西）利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬（納騷·西尼爾）利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬，從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。（阿弗里德·馬歇爾）一、利息的本質(zhì)定義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。

1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法

第三十七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰·克拉克）利息是未來(lái)財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克）利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬（凱恩斯）利息直接來(lái)源于利潤(rùn)利息只是利潤(rùn)的一部分而不是全部利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割

2.馬克思對(duì)利息本質(zhì)的科學(xué)論述

第三十八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四二、利息率及其分類(lèi)

1.定義：利息率，簡(jiǎn)稱(chēng)“利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。

(1)按計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率年利率=12×月利率=365×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率

(2)按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利單利：I=P·iNF=P(1+iN)復(fù)利：F=P(1+i)n

P=F/(1+i)n

2.分類(lèi)及計(jì)算

第三十九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

(3)按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率名義利率：指未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，通常也即銀行掛牌利率。

實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。

換算公式：R=r–

p或式中，R為實(shí)際利率，r為名義利率，p為通脹率。

(4)按管理方式不同，分為固定利率和浮動(dòng)利率

(5)按形成方式不同，分為官方利率和市場(chǎng)利率

(6)按所處的地位不同，可分為基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)其他利率

(7)其他種類(lèi)，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借利率、國(guó)債利率、公司債券利率、一級(jí)市場(chǎng)利率、二級(jí)市場(chǎng)利率等PPrR+–=1

第四十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四三、利率理論及利率決定

1.古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論:也稱(chēng)真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。該理論認(rèn)定，社會(huì)存在著一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響（見(jiàn)下圖）。

第四十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示儲(chǔ)蓄投資理論下的利率

Q第四十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖中儲(chǔ)蓄（S）為利率（i）的遞增函數(shù)，投資（I）為利率的遞減函數(shù)，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。當(dāng)S＞I時(shí)，利率會(huì)下降；反之，當(dāng)S＜I時(shí)，利率會(huì)上升；當(dāng)S=I時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平。當(dāng)投資增加時(shí)，投資線(xiàn)從圖中的I向右平移到I，均衡點(diǎn)從E0移向E1，均衡利率也從i0

上升到i1。費(fèi)雪（Fisher）認(rèn)為，當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，儲(chǔ)蓄減少而投資增加，結(jié)果是名義利率上升；而當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄增加而投資減少，結(jié)果則是名義利率下降。這種預(yù)期通貨膨脹變化引起利率水平發(fā)生變動(dòng)的效應(yīng)稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)（FisherEffect）。

第四十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四該理論以古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。市場(chǎng)中的借款人是資金短缺方，如社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或購(gòu)買(mǎi)真實(shí)資本投資而融資；市場(chǎng)的另一方面，是資金盈余方，如推遲消費(fèi)并購(gòu)買(mǎi)金融債權(quán)而獲取收益的資金供給者。市場(chǎng)利率是由可貸資金市場(chǎng)中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線(xiàn)或需求曲線(xiàn)產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。2.新古典學(xué)派的可貸資金理論

第四十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四例表可貸資金的供給和需求量

第四十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系

【可貸資金理論觀(guān)點(diǎn)概要】

第四十六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無(wú)關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比（見(jiàn)下圖）。貨幣總需求公式：L=L1(Y)+L2(

i)式中，L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，L1(Y)為收入Y的遞增函數(shù)，L2(

i)為利率

i

的遞減函數(shù)。3.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論

第四十七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定第四十八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線(xiàn)中的水平線(xiàn)部分，它使貨幣需求線(xiàn)變成一條折線(xiàn)。在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無(wú)效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。

“流動(dòng)性陷阱”解釋?zhuān)?/p>

【流動(dòng)性偏好理論觀(guān)點(diǎn)概要】第四十九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四?？怂购蜐h森對(duì)以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了利率與國(guó)民收入的決定問(wèn)題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和貨幣部門(mén)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線(xiàn)和LM曲線(xiàn)相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見(jiàn)下圖）。4.IS-LM框架下的利率決定

第五十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四LM&IS曲線(xiàn)的含義圖示IS-LM框架下均衡利率的決定

第五十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國(guó)際收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱(chēng)為弗萊明—蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)、國(guó)內(nèi)貨幣部門(mén)和國(guó)外部門(mén)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國(guó)民收入的國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。對(duì)于固定匯率國(guó)家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對(duì)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。而財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。（見(jiàn)下圖）

5.IS-LM-BP模型的利率決定

第五十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示IS-LM-BP模型第五十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用

第五十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用

第五十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四圖示利率的期限結(jié)構(gòu)Figure:TreasuryYieldCurve,Source:BloombergProfessional第五十六頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四四、利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能

1.宏觀(guān)調(diào)節(jié)功能：

(1)積累資金：動(dòng)員閑置資金，調(diào)劑余缺

(2)調(diào)節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)：優(yōu)化配置資源/平衡資金供求/調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)

(3)媒介貨幣向資本轉(zhuǎn)化：促儲(chǔ)蓄，消費(fèi)性貨幣轉(zhuǎn)為建設(shè)資金

(4)調(diào)節(jié)收入分配：調(diào)節(jié)資本所得與勞動(dòng)所得之間的分配

2.微觀(guān)調(diào)節(jié)功能：利率作為利息的相對(duì)指標(biāo)影響了各市場(chǎng)主體的收益或成本，進(jìn)而影響其市場(chǎng)行為。

(1)激勵(lì)功能：鼓勵(lì)存款人的儲(chǔ)蓄行為，提高資金利用效率

(2)約束功能：使企業(yè)更慎重更有效地使用資金

第五十七頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四五、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革

1.利率市場(chǎng)化

⑴含義：指貨幣當(dāng)局將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，間接影響和決定市場(chǎng)利率水平，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)?！锢适袌?chǎng)化與利率自由化是什么關(guān)系？

⑵利率管制的弊端：出現(xiàn)信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的行為。

⑶利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：利率市場(chǎng)化是個(gè)漸進(jìn)改革的過(guò)程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激進(jìn)方式。

★為什么？

第五十八頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四

2.我國(guó)利率管理體制的歷史沿革3.我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程

總體思路：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。⑴突破口是放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。⑵放開(kāi)債券市場(chǎng)利率是推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的重要步驟。

第五十九頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四⑶逐步推行存、貸款利率的市場(chǎng)化，并按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行?！按婵罾史畔孪薰苌舷蕖①J款利率放下限管上限”。⑷我國(guó)利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)是中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。

第六十頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四本章重要概念

【本章思考題】【本章重要概念】【本章小結(jié)】第六十一頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四本章結(jié)束

謝謝！第六十二頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四thedemandforfundsdependsupontheprospectsfortheirprofitableuseandthisdependsinturnupontheproductivityoftheassetswhichsuchfundswillbeusedtopurchase;theshort-term,risk-free,nominalrateofinterestiscomposedofarealratedeterminedbytimepreferenceandproductivityplusapremiumwhichreflectstheexpectedrateofinflation.Mainpointsofloanablefundstheory

第六十三頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四FIgure9.1Loanablefundstheoryoftherealrateofinterest第六十四頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四Theliquiditypreferenceapproachcanbesummedupasfollows:agents'actionsdeterminenominalinterestrates.Realrateswilldependuponthebehaviourofpricesandtheextenttowhichpricechangesarecorrectlyantici-pated;thenominalrateisdeterminedbythedemandformoneyrelativetoitssupply;thedemandformoneydependsuponthepricelevelanduponthelevelofeconomicactivitybutitalsodependsuponthedesiretoholdmoneyasasafeassetinanuncertainworld;

Mainpointsofliquiditypreferenceapproach動(dòng)作者，行為人第六十五頁(yè)，共七十二頁(yè)，編輯于2023年，星期四Theliquiditypreferenceapproachcanbesummedupasfollows:thedegreeofuncert