




版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
財(cái)務(wù)管理內(nèi)部長期投資1、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)
一、固定資產(chǎn)投資回收時(shí)間長。變現(xiàn)能力差:占用資金數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定。2、現(xiàn)金流量(cashflow,CF)
固定資產(chǎn)上的投資(流出):流動(dòng)資產(chǎn)上的墊付(流出):其他投資費(fèi)用(流出):原固定資產(chǎn)的變價(jià)收入(流入):一、固定資產(chǎn)投資在項(xiàng)目投產(chǎn)后,在壽命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入(營業(yè)收入、節(jié)約的成本等)、流出(現(xiàn)金成本+稅金)。每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-稅金NCF=凈利潤+折舊殘值收入:流動(dòng)資產(chǎn)墊付的回收;其他資源的釋放收入等;同投資有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量?,F(xiàn)金流量的構(gòu)成:(1)初始現(xiàn)金流量:(2)營業(yè)現(xiàn)金流量:(3)終結(jié)現(xiàn)金流量(流入):例:DT公司準(zhǔn)備購買一臺(tái)新設(shè)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力。設(shè)備投資12000元,設(shè)備可用5年,期末殘值2000元。設(shè)備按直線法折舊。為啟動(dòng)生產(chǎn),企業(yè)需要墊付流動(dòng)資金3000元。5年中每年的收入為8000元,每年的付現(xiàn)成本為3000元。公司稅率為40%。求各年的現(xiàn)金凈流量。注:假設(shè)開始投資額發(fā)生在項(xiàng)目第一年的年初,營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每年的期末。一、固定資產(chǎn)投資解:設(shè)備每年折舊額=
=2000(元)一、固定資產(chǎn)投資12345收入(3)80008000800080008000付現(xiàn)成本(4)30003000300030003000折舊(1)20002000200020002000稅前凈利30003000300030003000稅金(40%)(5)12001200120012001200稅后凈利(2)18001800180018001800NCF=(1)+(2)38003800380038003800例:
NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4
NCF5
012345NCF0=現(xiàn)金流入-流出=0-12000-3000=-15000NCF1=3800NCF2=3800NCF3=3800NCF4=3800NCF5=3800+2000+3000=8800一、固定資產(chǎn)投資
(4)在投資決策中考慮現(xiàn)金流量的原因:考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值計(jì)算更準(zhǔn)確。3、投資決策指標(biāo)用來評(píng)價(jià)投資方案是否可行、孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)。一、固定資產(chǎn)投資(1)投資回收期(paybackperiod,PP):回收初始投資的期限。例:數(shù)據(jù)見上述例子。PP=3+
=3+=3.95(年)投資回收期短,方案好.該指標(biāo)沒有考慮時(shí)間價(jià)值.3、投資決策指標(biāo)一、固定資產(chǎn)投資(2)平均報(bào)酬率(ARR):ARR=例:數(shù)據(jù)同上.年平均現(xiàn)金流量==
4800ARR==32%
該指標(biāo)的運(yùn)用:在單個(gè)方案中,企業(yè)事先確定一個(gè)自己可以接受的平均報(bào)酬率R(也稱必要報(bào)酬率).當(dāng)ARR大于R時(shí),該方案可行;當(dāng)ARR小于R時(shí),該方案不可行.在多個(gè)方案中,選ARR最大的方案.該指標(biāo)沒有考慮時(shí)間價(jià)值.3、投資決策指標(biāo)一、固定資產(chǎn)投資(3)凈現(xiàn)值:假設(shè)企業(yè)的資本成本(或必要報(bào)酬率)為K。凈現(xiàn)值NPV=例:數(shù)據(jù)見上。設(shè)K=10%NPV==-15000+3800×3.170+8800×0.621=2510.8(元)
該指標(biāo)的運(yùn)用:在單個(gè)方案中,若NPV大于0,則方案可行;NPV小于0,則方案不可行.在眾多方案中,選擇NPV最大的方案.當(dāng)投資額不相等時(shí),就不能簡(jiǎn)單地以凈現(xiàn)值來比較,因?yàn)橥顿Y額大,其凈現(xiàn)值相應(yīng)也大。3、投資決策指標(biāo)一、固定資產(chǎn)投資(4)內(nèi)部報(bào)酬率(IRR):使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率.該指標(biāo)的運(yùn)用:反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。若已知企業(yè)的資金成本為K,則當(dāng)IRR大于K時(shí),該方案可行;當(dāng)IRR小于K時(shí),該方案不可行.在眾多方案中,選擇IRR大的方案.
IRR就是使得成立的K.例:數(shù)據(jù)同上.–15000+=0采用嘗試測(cè)算法,將不同的K帶入公式.15%222.6K016%-178.8K=15%+×1%=15.55%
一、固定資產(chǎn)投資3、投資決策指標(biāo)一、固定資產(chǎn)投資(5)獲利指數(shù)(PI):投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比.PI=例:數(shù)據(jù)同上.設(shè)企業(yè)資金成本為10%,則PI=17510.8/15000=1.17該指標(biāo)的運(yùn)用:在給定企業(yè)資金成本的情況小,當(dāng)PI大于1時(shí),該方案可行;當(dāng)PI小于1時(shí),該方案不可行.在眾多方案中,選PI最大的方案.3、投資決策指標(biāo)一、固定資產(chǎn)投資(6)在各種指標(biāo)中,如果采用不同的指標(biāo)對(duì)方案判斷的結(jié)果不同時(shí),一般以凈現(xiàn)值指標(biāo)為準(zhǔn).
或者可以構(gòu)造互斥方案的差量方案并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。4、投資決策指標(biāo)的應(yīng)用
(1)固定資產(chǎn)更新:例,見課本第263頁。一、固定資產(chǎn)投資12345收入差3000030000300003000030000付現(xiàn)成本差1000010000100001000010000折舊差60006000600060006000稅前凈利1400014000140001400014000稅金56005600560056005600稅后凈利84008400840084008400營業(yè)現(xiàn)金凈流量1440014400144001440014400例:續(xù)新設(shè)備每年折舊=(60000-10000)/5=10000舊設(shè)備每年折舊=20000/5=4000NCF0=-60000+20000=-40000NCF1=14400NCF2=14400NCF3=14400NCF4=14400NCF5=14400+10000=24400NPV=-40000+=20800.4一、固定資產(chǎn)投資例:續(xù)回收期PP=2+=2.78(年)平均現(xiàn)金流量=(14400+14400+14400+14400+24400)/5=16400ARR=16400/40000=41%求IRR?
-40000+=0一、固定資產(chǎn)投資KKKKKKK?例:(2)投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策:
見課本第266頁公司投資80萬元開礦,建設(shè)期一年,從第二年開始投產(chǎn),每年收入200萬元,付現(xiàn)成本60萬元,共開采5年,設(shè)備殘值為0.公司稅率為40%.公司在建設(shè)初期墊付營運(yùn)資金10萬元.假設(shè)公司資本成本10%.
求該投資的NPV.解:采用直線法折舊,每年折舊額=80/5=16(萬元).開采每年稅后凈利=(200-60-16)×(1-40%)=74開采每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=74+16=90NCF0=0-80-10=-90NCF1=0NCF2=NCF3=NCF4=NCF5=90NCF6=90+10=100一、固定資產(chǎn)投資例:續(xù)一、固定資產(chǎn)投資NPV==-90+90×{PVIFA(10%,5)-PVIF(10%,1)}+100×PVIF(10%,6)=226(萬元)因?yàn)镹PV大于0,所以該開采發(fā)案可行.例:(3)投資期決策:
見課本第269頁.資金成本20%.
A方案:每年年初投資200萬元,共3年.從第4~13年(共10年)中每年年末現(xiàn)金凈流量為210萬元.B方案:每年年初投資320萬元,共2年完成.從第3~12年(共10年)中每年年末現(xiàn)金凈流量210萬元.一、固定資產(chǎn)投資例:續(xù)一、固定資產(chǎn)投資方案A:NCF0=-200,NCF1=-200,NCF2=-200,NCF3=0,NCF4=NCF5=…NCF13=210NPVA==4.1方案B:NCF0=-320,NCF1=-320,NCF2=0,NCF3=NCF4=…NCF12=210.NPVB==24.3810期年金10期年金5、有風(fēng)險(xiǎn)下的投資決策
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,將風(fēng)險(xiǎn)的大小按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加入到資本成本,形成企業(yè)的必要報(bào)酬率。例:根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),確定企業(yè)要求的必要報(bào)酬率。
風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本成本一般12%
較高15%
很高17%
最高25%一、固定資產(chǎn)投資1、無形資產(chǎn):企業(yè)所擁有的沒有物質(zhì)實(shí)體的,使企業(yè)長期獲得收益的資產(chǎn)。它包括:專利權(quán)
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 2025年03月山東今日萊陽報(bào)社公開招聘新聞?dòng)浾?人筆試歷年典型考題(歷年真題考點(diǎn))解題思路附帶答案詳解
- 2025年03月中國地質(zhì)科學(xué)院水文地質(zhì)環(huán)境地質(zhì)研究所第一批公開招聘應(yīng)屆畢業(yè)生15人(北京)筆試歷年典型考題(歷年真題考點(diǎn))解題思路附帶答案詳解
- 貴州省考試院2025年4月高三年級(jí)適應(yīng)性考試地理試題及答案
- 柔印直接制版機(jī)項(xiàng)目安全評(píng)估報(bào)告
- 甘肅機(jī)電職業(yè)技術(shù)學(xué)院《漢語速錄》2023-2024學(xué)年第二學(xué)期期末試卷
- 溫州商學(xué)院《醫(yī)藥文獻(xiàn)檢索》2023-2024學(xué)年第二學(xué)期期末試卷
- 天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院《第二外語(日、德)(2)》2023-2024學(xué)年第一學(xué)期期末試卷
- 沙洲職業(yè)工學(xué)院《幼兒語言教育與活動(dòng)指導(dǎo)》2023-2024學(xué)年第二學(xué)期期末試卷
- 楚雄醫(yī)藥高等??茖W(xué)?!秾P藿∶啦伲?)》2023-2024學(xué)年第二學(xué)期期末試卷
- 西北大學(xué)現(xiàn)代學(xué)院《現(xiàn)場(chǎng)急救知識(shí)與技術(shù)》2023-2024學(xué)年第二學(xué)期期末試卷
- 經(jīng)典知識(shí)產(chǎn)權(quán)培訓(xùn)課件
- 十六年前的回憶閱讀及答案
- 煤礦電氣試驗(yàn)規(guī)程
- 鋼筋混凝土排水管一級(jí)管配筋設(shè)計(jì)圖冊(cè)
- 新版藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范應(yīng)知應(yīng)會(huì)
- 初一下冊(cè)生物期中考試復(fù)習(xí)提綱
- APQP培訓(xùn)-經(jīng)典案例(完整版)
- 最全的L13J1建筑工程做法(共170頁)
- 鋼筋混凝土檢查井技術(shù)交底
- GH2-B組合型電氣火災(zāi)監(jiān)控探測(cè)器安裝使用說明書
- 單位公章使用登記表
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論