2023年仙樂(lè)健康研究報(bào)告

2023年仙樂(lè)安康爭(zhēng)論報(bào)告保健食品ODM軍者，多劑型布局穩(wěn)步增長(zhǎng)1ODM、藥企出身，生產(chǎn)研發(fā)力量強(qiáng)深耕行業(yè)二十余年，供給養(yǎng)分保健食品一站式解決方案。1993年，仙樂(lè)安康前身廣東仙樂(lè)制藥成立，從事軟膠囊生產(chǎn)業(yè)務(wù)。2023年，公司開創(chuàng)合同生產(chǎn)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)展養(yǎng)分保健食品代工生產(chǎn)，樂(lè)觀拓展業(yè)務(wù)面，從事養(yǎng)分軟糖、片劑、 硬膠囊及粉劑生產(chǎn)。2023年，公司出售自主品牌廣東千林100%股權(quán)，并全資收購(gòu)歐洲知名軟膠囊生產(chǎn)商德國(guó)Ayanda，專注合同代工生產(chǎn)模式，提升軟膠囊生產(chǎn)力量和品牌競(jìng)爭(zhēng)力。2023年，馬鞍山工廠一期工程開業(yè)典禮成功進(jìn)展，多劑型生產(chǎn)能力得到進(jìn)一步強(qiáng)化。截至2023年，公司擁有超4000個(gè)成熟養(yǎng)分健康食品產(chǎn)品配方，擁有128項(xiàng)保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書及120項(xiàng)保健食品備案憑證，旗下主要產(chǎn)品涵蓋軟膠囊、VeggieSoft素怡植物膠軟膠囊、養(yǎng)分軟糖、片劑、硬膠囊、粉劑、安康飲品、益生菌等，為、家族企業(yè)股權(quán)集中，股權(quán)鼓勵(lì)促進(jìn)展公司實(shí)際掌握人為林培青、陳瓊夫婦，股權(quán)構(gòu)造穩(wěn)定。截至2023年三季度，林培青、陳瓊夫婦直接持有公司14.67%股權(quán)，并通過(guò)廣東光輝投資間接持有公司26.85%股權(quán)，合計(jì)持有公司股份41.52%。此外，整個(gè)林氏家族共持有公司股權(quán)約70%。治理層方面，公司核心高管均為藥企出身，專業(yè)力量過(guò)硬，其中公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林培青、董事楊睿及姚壯民曾任職于汕頭金石制藥總廠，董事兼副總經(jīng)理陳瓊曾任制劑爭(zhēng)論員，深諳行業(yè)規(guī)律，為公司的產(chǎn)品研發(fā)和運(yùn)股權(quán)鼓勵(lì)充分，激發(fā)核心員工樂(lè)觀性。2023年9月，公司授予核心高管、治理人員及核心技術(shù)人員等49名鼓勵(lì)對(duì)象限制性股票68.65萬(wàn)股，占公告日公司總股本的0.57%，授予價(jià)格30.20元/股，充分綁定員工利益，激發(fā)團(tuán)隊(duì)樂(lè)觀性。2023年7月，公司將預(yù)留局部限制性股票授予13名治理人員及核心技術(shù)人員，總計(jì)22.44公告日公司總股本的0.12%，授予價(jià)格28.82元/股。上述限制性股票解鎖條件以公司20232023-2023年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于20%、45%、70%，即營(yíng)收分別不低于18.96億元、22.91億元、26.86億元。2023、2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.67億元、23.69、產(chǎn)品矩陣日益豐富，全球布局穩(wěn)步擴(kuò)張傳統(tǒng)劑型為根本盤，樂(lè)觀布局劑型。公司主要產(chǎn)品包括傳統(tǒng)劑型軟膠囊、片劑，創(chuàng)劑型粉劑、軟糖、功能性飲品等，近年來(lái)各劑型均呈現(xiàn)了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年軟膠囊業(yè)務(wù)收入9.032023-2023年CAGR達(dá)14.13%，占總營(yíng)收比重從59.32%降至38.11%，仍為公司第一大劑型。2023年片劑業(yè)務(wù)收入3.20億元，2023-2023年CAGR達(dá)16.31%，占總營(yíng)收比重從19.14%降至13.52%。創(chuàng)劑型：2023年軟糖業(yè)務(wù)收入4.722023-2023年CAGR達(dá)58.45%，占總營(yíng)收比重從6.01%提升至19.92%，主要系2023年后軟糖需求爆發(fā)式增2023年粉劑業(yè)務(wù)收入3.29億元，2023-2023年CAGR達(dá)30.94%，占總營(yíng)收比重從10.89%提升至13.90%。2023年功能飲品奉獻(xiàn)收入2.50億元，同比增長(zhǎng)36.51%，占總營(yíng)收比重10.54%，主要系功能飲品生產(chǎn)線投產(chǎn)奉獻(xiàn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，樂(lè)觀布局海外。2023年，公司境內(nèi)收入14.58億元，占比61.55%；境外收入9.11億元，占比38.45%。近年來(lái)，公司樂(lè)觀拓展國(guó)外客戶，海外市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，2023-2023年海外收入CAGR近30%，其中尤以歐洲和北美擴(kuò)張顯著。2023年公司收購(gòu)軟膠囊制造商Ayanda后，歐洲市場(chǎng)銷售規(guī)模快速擴(kuò)張，占總收入比重由2023年的13.00%5.38pct至2023年的18.38%，2023年一度達(dá)到28.53%2023年的12.99%提升至202316.80%。、營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，盈利力量相對(duì)穩(wěn)健近年來(lái)，公司收入利潤(rùn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。收入端，公司營(yíng)收規(guī)模由2023年的5.54億元增長(zhǎng)至2023年的23.69億元，CAGR為17.532023年收入同比增長(zhǎng)近70%2023年對(duì)德國(guó)Ayanda公司的收購(gòu)，大幅提高了公司軟膠囊業(yè)務(wù)的2023年受保健品市場(chǎng)“權(quán)健大事”影響，疊加生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移初期產(chǎn)能利用率不高，收入同比下滑0.99%；2023年后行業(yè)下游需求迅速回暖，疊加公司產(chǎn)能釋放、疫情下國(guó)外生產(chǎn)基地仍正常2023年受經(jīng)濟(jì)下行、疫情2.31%。利潤(rùn)端，公司歸母凈利潤(rùn)由2023年的0.45億元增長(zhǎng)至2023年的2.32億元，CAGR為19.882023年歸母凈利潤(rùn)達(dá)7.04億元，同比增長(zhǎng)1150.63%，主要系當(dāng)年出售廣東千林100%股權(quán)確認(rèn)8.532023年前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.76億元，同比下滑12.08%，主要系產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致固定攤銷本錢上漲，疊加能源本錢上行承壓，盈利同比負(fù)增長(zhǎng)。估量隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫情緩解后需求回暖，業(yè)績(jī)將具備較大彈性。優(yōu)化業(yè)務(wù)構(gòu)造，毛利率穩(wěn)中有升。毛利率通常受原材料本錢波動(dòng)及產(chǎn)品構(gòu)造變化等因素影響，但由于公司銷售產(chǎn)品種類較多，所使用的原材料種類比較分散，因此單個(gè)原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品本錢的影響相對(duì)有限。2023年前，公司主營(yíng)產(chǎn)品為毛利率較高的傳統(tǒng)劑型軟膠囊和片劑，202342.96%。2023年，公司出售子公司廣東千林所經(jīng)營(yíng)的品牌產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，導(dǎo)致高毛利的片劑業(yè)務(wù)占比下降，各主要產(chǎn)品的毛利率也有所下滑，整體毛利率下滑10.58pct至32.37%。此后公司毛利率呈穩(wěn)中有升趨2023年上半年達(dá)34.83%〔剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)〕2023年毛利率同比下滑1.72pct，主要系權(quán)健大事導(dǎo)致國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境快速惡化，削減了下游需求，對(duì)公司銷售造成了沖擊。估量將來(lái)隨著下游需求復(fù)蘇、公司各劑型產(chǎn)能逐步釋放疊加規(guī)模效應(yīng)放大，傳統(tǒng)劑型毛利率相對(duì)穩(wěn)定，創(chuàng)劑型有所波動(dòng)。分品類看，傳統(tǒng)劑型方面，核心劑型軟膠囊毛利率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，始終維持在25%以上，2023年達(dá)26.8%；片劑業(yè)務(wù)受公司2023年轉(zhuǎn)讓子公司廣東千林品牌產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)影響，當(dāng)年毛利率大幅下滑21.93pct至36.71%，此后毛利率始終維持在40%2023年達(dá)48.68%。創(chuàng)劑型方面，粉劑業(yè)務(wù)毛利率近年來(lái)略有下降，由202330.75202322.31%。軟糖業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大，202345.83%，主要系公司通過(guò)子公司維樂(lè)維面對(duì)終端銷售自有品2023年因公司逐步將軟糖訂單轉(zhuǎn)移至建成的馬鞍山生產(chǎn)基地，產(chǎn)能利用率受限、產(chǎn)品損耗率較高，軟糖業(yè)務(wù)毛利率下滑至15.38%；2023年受軟糖需40.01%。從產(chǎn)業(yè)鏈分工模式來(lái)看，公司屬于代工廠商，較業(yè)內(nèi)可比公司毛利OEM、ODM代工廠及自身布局生產(chǎn)的大品牌商。其中，湯臣倍健為自由品牌商代表，旗下?lián)碛袦急督?、健力多、每日每加等品牌；威海百合供給合同生產(chǎn)效勞，與仙樂(lè)安康業(yè)務(wù)較為相像；金達(dá)威整合了保健品從上游原料供給到中游生產(chǎn)加工再到下游渠道銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈。我們選取三家公司比照分析，仙樂(lè)安康以效勞國(guó)內(nèi)外的企業(yè)客戶為主，代工利潤(rùn)較低，毛利率穩(wěn)定在32%-35%〔剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)〕。而湯臣倍健聚焦C端市場(chǎng)，其終端產(chǎn)品定價(jià)主動(dòng)權(quán)較大，對(duì)消費(fèi)者的溢價(jià)力量高于代工生產(chǎn)的溢價(jià)，毛利率穩(wěn)定在60%以上。威海百合品牌生產(chǎn)模式銷售收入40%左右。銷售費(fèi)用率處于較低水平。公司側(cè)重于研發(fā)和生產(chǎn)，以效勞國(guó)內(nèi)外的企業(yè)客戶為主，且擁有豐富的保健批文證書，客戶粘性較高，可有效地削減與企業(yè)客戶的合作時(shí)間及經(jīng)濟(jì)本錢，因此在渠道運(yùn)營(yíng)和品牌2023-2023年銷售費(fèi)用率均穩(wěn)定在8%左右〔剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響〕。而湯臣倍健以效勞國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)為主，2023-2023年銷售32%左右。治理費(fèi)用率處于行業(yè)偏高水平。與同行業(yè)公司相比，公司治理費(fèi)用率近幾年穩(wěn)定在9%左右，處于偏高水平。2023年馬鞍山生產(chǎn)基地工程投產(chǎn)致折舊攤銷、資產(chǎn)損失等相關(guān)本錢費(fèi)用增加，并擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)，治理費(fèi)用率由2023年的8.11%上升至10.00%，同比提高1.89pct。2023-2023年股權(quán)鼓勵(lì)費(fèi)用增加對(duì)費(fèi)用率產(chǎn)生擾動(dòng)，剔除股權(quán)鼓勵(lì)費(fèi)用后的治理費(fèi)用率分別為9.01%/9.43%。將來(lái)隨著治理效率的改善和收入規(guī)模擴(kuò)張，治理費(fèi)用率有下降空間。作為ODM模式的龍頭企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率顯著高于同行。仙樂(lè)安康和威海百合作為保健品合同生產(chǎn)商，都需要依靠其多元的產(chǎn)品研發(fā)以及高效的更迭代來(lái)保持其優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固與下游大客戶的綁定關(guān)系，因此研發(fā)投入相對(duì)較高，近幾年均保持在3-5%左右。而湯臣倍健作為品牌商、發(fā)費(fèi)用保持在2-3%左右。財(cái)務(wù)費(fèi)用主要受匯兌損益變動(dòng)影響較大。公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用主要由利息支出、利息收入、匯兌損益、手續(xù)費(fèi)及租賃負(fù)債利息支出組成，由于公司出口境外市場(chǎng)需要用外幣結(jié)算，匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損益變動(dòng)，近幾年財(cái)務(wù)費(fèi)用率在0-2%小幅波動(dòng)。盈利力量穩(wěn)健，資產(chǎn)收益率表現(xiàn)較優(yōu)。公司在合同生產(chǎn)代工領(lǐng)域已具備豐富閱歷，且擁有穩(wěn)定客戶根底，雖然代工經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率較低，但穩(wěn)定性更強(qiáng)，受零售市場(chǎng)波動(dòng)影響更小，近年來(lái)扣非歸母凈利率維持在8-12%之間。同時(shí)，扣非后凈資產(chǎn)收益率處于較高水平，資產(chǎn)盈利力量較強(qiáng)。2023-2023年凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)不佳，主要受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游需求不振、歐洲市場(chǎng)疫情反復(fù)、美洲市場(chǎng)運(yùn)輸本錢上行帶來(lái)負(fù)面因素影響，凈利率及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度下降。2、養(yǎng)分安康食品德業(yè)穩(wěn)健進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)鏈分工專業(yè)化廣義養(yǎng)分安康食品主要包括保健食品和功能性食品。保健食品：指聲稱并具有特定保健功能或者以補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)為目的的食品，適用于特定人群食用，具有調(diào)整機(jī)體功能，不以治療疾病為目的，并且對(duì)人體不產(chǎn)生任何急性、亞急性或慢性危害的食品，例如鈣片、維生素等。功能性食品：目前在中國(guó)沒有明確的官方定義，其本質(zhì)上仍是一般食品。在一般食品的根底上添加了某種有益安康的成效性成分，但不能宣傳其成效，例如益生菌、功能軟糖等。、行業(yè)增速回暖，對(duì)標(biāo)海外空間大保健品德業(yè)：市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，監(jiān)管趨嚴(yán)步入良性進(jìn)展軌道。2023年中國(guó)保健品市場(chǎng)規(guī)模到達(dá)3289億元，2023-2023年CAGR為9.45%，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)保健食品起步于上世紀(jì)80年月，經(jīng)過(guò)近40年的行業(yè)進(jìn)展歷程，保健食品德業(yè)從最初的缺乏監(jiān)管、無(wú)序進(jìn)展，到現(xiàn)在逐步形成了一整套監(jiān)管體系。前期行業(yè)亂象叢生，野蠻生長(zhǎng)，產(chǎn)品大多沒有經(jīng)過(guò)科學(xué)試驗(yàn)驗(yàn)證，主要依據(jù)原料中含有的各類養(yǎng)分素和成效成分的功能來(lái)推斷產(chǎn)品的保健功能。1995年，食品衛(wèi)生法規(guī)定了國(guó)家對(duì)保健食品實(shí)行上市前的注冊(cè)治理2023年修訂的食品安全法將保健2023年出臺(tái)的保健食品注冊(cè)與備2023年權(quán)健大事后，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)視治理總局等13部門聯(lián)合開放整治保健食品市場(chǎng)的“百日行動(dòng)”，監(jiān)管趨嚴(yán)，漸漸步入良性進(jìn)展軌道，行業(yè)增速自2023年觸底后近兩年溫順上升。維生素和膳食補(bǔ)充劑占比超半壁江山，運(yùn)動(dòng)養(yǎng)分類增速最快。細(xì)分品類來(lái)看，中國(guó)保健品市場(chǎng)各品類中維生素和膳食補(bǔ)充劑占比最高，近年來(lái)保持在60%2023年維生素和膳食補(bǔ)充劑、中草藥及傳統(tǒng)營(yíng)養(yǎng)品、體重管理與健康、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)類保健品市場(chǎng)規(guī)模分別為1891.9/1121.7/224.3/51.5億元，近五年CAGR分別為6.64%/5.51%/16.76%/33.13%。其中運(yùn)動(dòng)養(yǎng)分保健品市場(chǎng)規(guī)模最小，但增速最快，處于高速成長(zhǎng)階段。保健品人均消費(fèi)量比照興旺國(guó)家偏低，有較大提升空間。中國(guó)大陸人均保健品消費(fèi)額為19.42美元，低于美日等興旺國(guó)家，缺乏香港的1/2、中國(guó)臺(tái)灣的1/3。同時(shí)，國(guó)內(nèi)各年齡段的保健品滲透率均低于30%，全面落后于美國(guó)，長(zhǎng)期滲透全球保健品市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)居首，中國(guó)增速領(lǐng)先。2023年全球保健品德業(yè)規(guī)模已達(dá)1700億美元，其中美國(guó)占比到達(dá)31.48%，是全球最大的成熟市場(chǎng)，增速穩(wěn)定，增長(zhǎng)時(shí)機(jī)主要來(lái)自消費(fèi)者對(duì)熱點(diǎn)原料、創(chuàng)劑型及產(chǎn)品獨(dú)特性的追求。中國(guó)市 場(chǎng)規(guī)模位列其次，占比19.36%，是全球保健品增速最快的區(qū)域，估量2023-2026年CAGR到達(dá)6.6%。歐洲市場(chǎng)占比13.59%，消費(fèi)者對(duì)自然等產(chǎn)品功能和概念敏感度較高，在渠道、劑型方面較為傳統(tǒng)。日本市場(chǎng)占比8.65%，進(jìn)展起步早，監(jiān)管放寬后增速回暖，市場(chǎng)格局分散。功能性食品：市場(chǎng)進(jìn)展空間寬闊，權(quán)健大事后增速放緩且受疫情擾動(dòng)。2023年全球功能性食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1774.0億美元，其中中國(guó)大陸占比22.57%，到達(dá)2710.6億元。2023-2023年中國(guó)大陸市場(chǎng)規(guī)模CAGR約11.51%，遠(yuǎn)超世界增速〔2.98%〕。近兩年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，主要系權(quán)健大事的影響及一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，加之2023年疫情擾動(dòng)線下渠道銷售。中國(guó)功能性食品滲透率、粘性用戶均有提升空間。中國(guó)大陸人均功能性食品消費(fèi)額為28.34美元，低于中國(guó)臺(tái)灣的37.40美元、香港的67.11美元，較美日等興旺國(guó)家有2-3倍左右的差距。同時(shí)，美國(guó)功能食品滲透率超過(guò)50%，其中60%的功能食品消費(fèi)者屬于黏性用戶。相較之下，中國(guó)滲透率僅為20%左10%。、老齡化加速市場(chǎng)擴(kuò)容，消費(fèi)趨于年輕化、日?；罕姲部狄庾R(shí)持續(xù)提升，人均醫(yī)療保險(xiǎn)支出不斷增加。從居民消費(fèi)支出細(xì)分類目來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)居民在醫(yī)療保健上的支出根本保持兩位數(shù)增速，2023-2023年CAGR為9.70%，高于其他各細(xì)分品類CAGR居民對(duì)醫(yī)療保健的重視和消費(fèi)意愿的提高。安康意識(shí)增加將有助于保健食品和功能性食品需求的提升。老齡化加速有望擴(kuò)大保健食品2023年中國(guó)60歲及以上人口為2.7億人，占總?cè)丝诒壤秊?8.93%，較2023年提升5.22pct，且仍保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于老齡人口保健食品滲透率高于年輕群體，伴隨人口老齡化程度加劇，保健食品市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。養(yǎng)分安康食品消費(fèi)呈年輕化趨勢(shì)。功能性食品消費(fèi)者年齡層主要集中在18-34歲，占比78%，成為功能性食品消費(fèi)主力軍。功能性食品在滿足消費(fèi)者口感好吃、方便即時(shí)的同時(shí)兼具成效性，食用場(chǎng)景更加休閑，符合青年當(dāng)下的養(yǎng)生需求。2023~2023年中國(guó)體檢行業(yè)進(jìn)展簡(jiǎn)析顯示，中國(guó)90后自述始終使用保健品的有21.9%，間或使用的占47.9%，完全不打算用的僅有3.9%。中青年安康意識(shí)不斷增加，保健品市場(chǎng)有望充分受益。產(chǎn)品形態(tài)“零食化”，消費(fèi)日?；哨厔?shì)。一方面，傳統(tǒng)保健食品的膠囊、粉劑等正在向年輕人寵愛的軟糖、氣泡水、果凍等零食化劑2023年軟糖維生素市場(chǎng)規(guī)模約31億美元，存在近翻倍的增長(zhǎng)空間。另一方面，產(chǎn)品成效集中在安康與美兩大年輕人關(guān)注的方向。消費(fèi)者對(duì)“運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)”、“體重治理”、“容貌治理”的訴求提升，催生養(yǎng)分代餐、零食代餐、膠原蛋白飲料等日常食用產(chǎn)品的需求。同時(shí)，伴隨著社會(huì)壓力加大，“心情不好”、“皮膚狀態(tài)不好”、“身材不好”等問(wèn)題日益普遍，保健食品消費(fèi)場(chǎng)景趨于日?；?、品牌商長(zhǎng)尾化使代工行業(yè)重要性凸顯保健食品產(chǎn)業(yè)鏈上游為維生素、膳食補(bǔ)充劑等原料生產(chǎn)商和選購(gòu)代理商，資金、技術(shù)、政策壁壘較高，已形成較為穩(wěn)定的格局。中游為保健食品的OEM、ODM代工廠以及布局生產(chǎn)的品牌商，如仙樂(lè)安康、艾蘭得、威海百合，該環(huán)節(jié)對(duì)產(chǎn)線布局要求較高，研發(fā)力量強(qiáng)的企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，為下游客戶供給產(chǎn)品洞察、配方研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、質(zhì)量掌握及供給鏈治理等效勞。下游為品牌商及渠道運(yùn)營(yíng)商，如湯臣倍健、養(yǎng)生堂、局部藥店和線上平臺(tái)等，專注于產(chǎn)品渠道、品牌營(yíng)銷。、下游品牌頭部化和長(zhǎng)尾化并存2023年底“權(quán)健大事”后，國(guó)家多部門對(duì)行業(yè)亂象和違法違規(guī)行為開展聯(lián)合整治，同時(shí)不斷出臺(tái)對(duì)藥品零售行業(yè)的改革和標(biāo)準(zhǔn)措施，推動(dòng)不達(dá)標(biāo)企業(yè)出清，利于龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健市占率從2023年的4.6%上升至6.3%，顯著高于其他品牌。注冊(cè)備案雙軌制降低行業(yè)準(zhǔn)入門檻，長(zhǎng)尾化效應(yīng)明顯。保健食品注冊(cè)與備案治理方法于2023年正式實(shí)施，中國(guó)依據(jù)保健食品所用原料的不同，對(duì)產(chǎn)品實(shí)施注冊(cè)和備案雙軌制治理。特定功能類絕大局部產(chǎn)品需要進(jìn)展注冊(cè)，進(jìn)入門檻高，時(shí)間周期至少需要2年-3年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。養(yǎng)分補(bǔ)充劑類多數(shù)產(chǎn)品可以直接備案，審批時(shí)間短，通常需要1-3個(gè)月，進(jìn)入門檻較低，上市周期快。2023年中國(guó)保健食品市場(chǎng)CR5僅18.4%，中小型企業(yè)占據(jù)了大量的市場(chǎng)份額，行業(yè)格局較為分散。備案制的落地使準(zhǔn)入門檻降低，賜予了品牌快速入局的時(shí)機(jī)。電商渠道興起，助力行業(yè)長(zhǎng)尾化進(jìn)展。2023-2023年保健品電商渠道快速進(jìn)展，銷售占比從17.3%提升至37.8%，成為僅次于專業(yè)零售的銷售渠道。電商行業(yè)的蓬勃進(jìn)展一方面為銳品牌供給較好的平臺(tái)，且入局本錢較低；另一方面為海外品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)供給便利，不同于傳統(tǒng)藥店渠道，跨境電商模式下無(wú)需保健食品批文，降低了海外品牌入局門檻。、產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，ODM/OEMODM/OEM生產(chǎn)商幫助長(zhǎng)尾品牌降低本錢及進(jìn)入門檻。對(duì)于長(zhǎng)尾品牌ODM/OEM生產(chǎn)商可為其供給研發(fā)與生產(chǎn)效勞，啟動(dòng)資金低，產(chǎn)品上市周期快，降低了市場(chǎng)進(jìn)入門檻。功能性食品對(duì)研發(fā)及周轉(zhuǎn)均有要求，產(chǎn)業(yè)鏈分工專業(yè)化。功能性食品添加了功能性原料，生產(chǎn)工藝是影響原料功能性發(fā)揮的關(guān)鍵因素之一，故而對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)需要嚴(yán)格把控。同時(shí)，功能性食品對(duì)廠商研發(fā)力量有肯定要求，且對(duì)產(chǎn)品的推迭代力量要求較高，品牌商的優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)營(yíng)銷和渠道資源，生產(chǎn)端交給更專業(yè)的生產(chǎn)商有利于實(shí)現(xiàn)上下游高效協(xié)同。行業(yè)內(nèi)核心廠商涉獵有所區(qū)分，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)錯(cuò)位。仙樂(lè)安康產(chǎn)品劑型豐富，擁有軟膠囊、片劑、粉劑、軟糖、硬膠囊、功能飲品等劑型規(guī)模化生產(chǎn)力量，可滿足客戶的多樣化需求。艾蘭得全球擁有11間現(xiàn)代化養(yǎng)分安康品工廠和多個(gè)物流分銷中心，主要目標(biāo)市場(chǎng)為海外市場(chǎng)。百合股份2023年1月上市，擁有多個(gè)自主品牌，涵蓋軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑、丸劑、顆粒劑、口服液、滴劑等多劑型，主要目標(biāo)市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。大江生醫(yī)涵蓋口服液、雙營(yíng)液態(tài)包、果凍、滴劑、壓片糖果、膠囊、跳跳糖、精華液、乳霜等，主要目標(biāo)群體為女性。3、他山之石：日本養(yǎng)分保健市場(chǎng)進(jìn)展進(jìn)程的啟發(fā)、日本市場(chǎng)進(jìn)展趨于成熟，功能性標(biāo)示食品奉獻(xiàn)增量日本保健食品市場(chǎng)監(jiān)管力度更為寬松。依據(jù)日本消費(fèi)者事務(wù)廳的定義，日本保健食品具體包括特定保健食品、養(yǎng)分機(jī)能食品、功能性標(biāo)示食品三類，審查力度由嚴(yán)到寬。其中，特定保健食品審查最為嚴(yán)格，需要經(jīng)過(guò)政府對(duì)其有效性、安全性審批后才能上市，耗時(shí)2年左右，產(chǎn)品通常具有特別保健成分，類似中國(guó)保健食品中的注冊(cè)制類保健食品；養(yǎng)分機(jī)能食品無(wú)需審批或注冊(cè)，常用于補(bǔ)充日常飲食攝取缺乏的養(yǎng)分成分，類似中國(guó)的備案制保健食品；功能性標(biāo)示食品上市前 60天需要向消費(fèi)者事務(wù)廳備案，適用于沒有疾病的人群，成效是維持、增進(jìn)安康，但不能聲稱具有削減疾病的風(fēng)險(xiǎn)，類似中國(guó)功能性食品。從法律監(jiān)管層面看，日本與中國(guó)的保健品市場(chǎng)準(zhǔn)入制度均為注冊(cè)備案雙軌制，但日本保健品準(zhǔn)入模式更偏向于備案制，監(jiān)管更為寬松。日本養(yǎng)分保健品市場(chǎng)已進(jìn)入進(jìn)展成熟期，增速漸漸放緩。1947年日本規(guī)定允許特別用途的食品進(jìn)展標(biāo)示，養(yǎng)分保健食品市場(chǎng)進(jìn)入萌芽期。1991年設(shè)立特定保健食品制度，保健功能食品標(biāo)示開頭合法化；2023年設(shè)立了養(yǎng)分功能食品制度，含有特定養(yǎng)分成分的食品可標(biāo)示其功能，在政策紅利不斷釋放下，養(yǎng)分安康市場(chǎng)進(jìn)入 高速進(jìn)展期。1997-2023年間，特定保健食品市場(chǎng)規(guī)模從1315億日元增長(zhǎng)至6299億日元，8年CAGR達(dá)21.6%。但其后受老齡人口增速放緩、人均可支配收入滯漲，疊加經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，行業(yè)增速大幅下滑，甚至消滅負(fù)增長(zhǎng)。2023年推出功能性標(biāo)示食品制度，再次拓寬市場(chǎng)，帶動(dòng)養(yǎng)分保健行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。傳統(tǒng)意義上的保健品市場(chǎng)較為成熟，興的功能性標(biāo)示食品奉獻(xiàn)增量。養(yǎng)分保健食品市場(chǎng)漸漸由傳統(tǒng)的保健品轉(zhuǎn)向更適合群眾養(yǎng)分保健需求的功能性標(biāo)示食品，推動(dòng)了行業(yè)革及產(chǎn)品形態(tài)的演化。從認(rèn)證產(chǎn)品數(shù)量看，2023-2023年日本特定保健食品累計(jì)許可產(chǎn)品數(shù)量從1210件下降至1071件，特定保健食品德業(yè)進(jìn)展日趨成熟，消費(fèi)者需求趨于飽和。而功能性標(biāo)示食品的認(rèn)證產(chǎn)品數(shù)量近年來(lái)保持高增，截至2023年功能性標(biāo)示食品的產(chǎn)品認(rèn)證件數(shù)累計(jì)達(dá) 4712件，2023-2023年CAGR為28%。從產(chǎn)品劑型看，特定保健食品以乳制品、軟飲料、加工食品及調(diào)味品、糖果及其他等產(chǎn)品形態(tài)為主，其中乳制品約占一半以上，軟飲料占比約1/3。功能性標(biāo)示食品劑型更加多樣化，包括膳食補(bǔ)充劑〔片劑、膠囊、粉末等〕、加工食品〔如酸奶、飲料、湯等〕和穎食品〔蔬菜和水果等〕。隨著生產(chǎn)工藝及技術(shù)進(jìn)步，在保證原料成分不受破壞的同時(shí)，人們對(duì)于產(chǎn)品形態(tài)、風(fēng)味的要求有所提高，消費(fèi)者也漸漸2023-2023年加工食品占比從3042%。探究日本進(jìn)展歷程，中國(guó)養(yǎng)分保健食品進(jìn)展空間寬闊。參考人均GDP及人口老齡化趨勢(shì)，中國(guó)目前對(duì)應(yīng)日本80年月末、90年月初的水平，日本保健品市場(chǎng)剛推出特定保健食品制度，正處于高速進(jìn)展階段?；貞浿袊?guó)養(yǎng)分保健食品進(jìn)展歷程，隨著行業(yè)亂象的整治、保健食品政策法規(guī)完善，市場(chǎng)正逐步由供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨篁?qū)動(dòng)，市場(chǎng)容量不斷提升。當(dāng)下消費(fèi)者對(duì)于保健食品的需求更加多元化，產(chǎn)品形態(tài)和包裝也有了較大突破。食品配方不斷升級(jí)下劑型日漸豐富，口感更符合年輕消費(fèi)群體的訴求。估量將來(lái)保健產(chǎn)品將往精細(xì)化、多樣化方、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，綜合性供給商居多從產(chǎn)業(yè)鏈分工模式來(lái)看，主要分為保健品批發(fā)商和布局全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌商。醫(yī)療保健品批發(fā)商包括Medipal、Alfresa等，主要從事藥品、保健品、醫(yī)療設(shè)備、檢驗(yàn)試劑等產(chǎn)品的批發(fā)業(yè)務(wù)。品牌商擁有自身品牌并打通了全產(chǎn)業(yè)鏈，大多數(shù)是醫(yī)療制藥、食品飲料、美妝個(gè)護(hù)出身的綜合性廠商，掩蓋養(yǎng)分保健業(yè)務(wù)板塊。例如大正制藥、小林制藥作為知名藥企，負(fù)責(zé)藥品、保健品及功能性食品生產(chǎn)和銷售；三得利業(yè)務(wù)涵蓋酒類、飲料和保健品，負(fù)責(zé)銷售抗年輕的芝麻素EX等保健食品；明治除了銷售乳制食品，還兼有美容養(yǎng)顏的氨基膠原蛋白粉、補(bǔ)充能量的能量飲料等產(chǎn)品；安利作為全球知名的膳食補(bǔ)充劑廠商，主要銷售養(yǎng)分蛋白補(bǔ)充劑、營(yíng)養(yǎng)益生菌、有益于大腦和心臟的DHA、EPA日本膳食補(bǔ)充劑行業(yè)起步較早，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，涌現(xiàn)出眾多優(yōu)質(zhì)企2023年在日本膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)份額為8.0%，大正制藥、安利公司排名其次/三，市占率分別為6.5%/4.9%。龍頭企業(yè)多年來(lái)保持較高市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，2023年CR3/CR5分別為19.4%/25.7%，近五年CR3略有下降，CR5略有提升，由于監(jiān)管力度相對(duì)寬松，行業(yè)集中度較低。而中國(guó)膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)CR3/CR52023-2023年CR3占比從21.7%下降至20.9%，CR5占比從32.3%下降至27.8%，行業(yè)集中度下降，長(zhǎng)尾效應(yīng)顯著。、國(guó)內(nèi)電商進(jìn)展速度快于日本，渠道構(gòu)造演化稍有不同藥店仍是日本養(yǎng)分保健市場(chǎng)主銷渠道，電商快速崛起占比提升。日本養(yǎng)分保健市場(chǎng)渠道銷售以藥店、安康和個(gè)人護(hù)理用品店為主，占比達(dá)45%-50%，渠道份額多年保持穩(wěn)定。直銷渠道份額近幾年呈下降趨勢(shì)，2023-2023年銷售占比從19%下降至15%。而電商受益于保健食品單價(jià)高但運(yùn)輸本錢較低，且產(chǎn)品消費(fèi)即時(shí)性弱、品類繁多，線上銷售優(yōu)勢(shì)凸顯，2023-202317%提升至24%。對(duì)標(biāo)日本，國(guó)內(nèi)電商更多搶占了藥店及直銷份額，渠道構(gòu)造演化稍有不同。近幾年國(guó)內(nèi)電商渠道擴(kuò)張速度迅猛，主要搶占了線下藥店和直銷的份額，占比達(dá)35-40%，幾乎已追平藥店渠道占比，明顯高于日本電商〔20-25%〕，商超、便利店占比相對(duì)更低。2023-2023年國(guó)內(nèi)藥店渠道銷售占比從60%下降到38%，市場(chǎng)份額大幅縮小，和日本藥店穩(wěn)定的渠道構(gòu)造形成鮮亮比照。探究線下銷貨類型可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)藥店主要集中在藥品、保健品和醫(yī)用器械的銷售，而日本藥店主要分為調(diào)劑藥房和藥妝店兩類，前者主要售賣處方藥和醫(yī)保藥物，后者NMN等功能性產(chǎn)品早已成為家喻戶曉的安康食品，保證了穩(wěn)定且持續(xù)的銷售通路。4、研發(fā)、品牌、效勞優(yōu)勢(shì)積聚，海外并購(gòu)?fù)卣谷蚴袌?chǎng)、研發(fā)力量構(gòu)筑經(jīng)營(yíng)護(hù)城河批文配方儲(chǔ)藏豐富，是業(yè)內(nèi)擁有批文較多的企業(yè)。保健食品批文是由國(guó)家食品藥品監(jiān)視治理總局頒發(fā)的證明文件，只有獲得批文后產(chǎn)品才可生產(chǎn)銷售。目前批文獵取方式分為兩種，一種是備案形式，對(duì)于備案名錄中已有的成熟品類申請(qǐng)時(shí)長(zhǎng)或許為幾個(gè)月，申請(qǐng)時(shí)間短、費(fèi)用低；一種是注冊(cè)形式，對(duì)于沒有在備案中登記的品類需要完成簡(jiǎn)單的審批流程，一般申請(qǐng)需要2-3年，注冊(cè)時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用較高。截至2023年，公司擁有128項(xiàng)保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書及120項(xiàng)保健食品備案憑證，其中保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書數(shù)量?jī)H次于湯臣倍健，在保健研發(fā)力量強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高。公司核心高管均為藥企出身，擁有豐富的保健食品ODM研發(fā)閱歷。公司在廣東汕頭、安徽馬鞍山、德國(guó)法爾定性與規(guī)?；a(chǎn)兼?zhèn)?，擁?大劑型工藝技術(shù)，累計(jì)專利達(dá)50項(xiàng)，其中制造專利21項(xiàng)。2023年為引進(jìn)高端研發(fā)人才，獲批設(shè)立了“廣東省博士工作站”。截至2023年底，仙樂(lè)安康研發(fā)中心在職員工318名，占總員工人數(shù)12.95%，其中博士和碩士共計(jì)75名。此外，2023年研發(fā)費(fèi)用達(dá)8319萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用技術(shù)應(yīng)用力量突出，促進(jìn)研發(fā)成果加速轉(zhuǎn)化。公司具備快速、有效將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品推向市場(chǎng)的力量，能夠?qū)⑹袌?chǎng)需求準(zhǔn)時(shí)轉(zhuǎn)化成合規(guī)安全的產(chǎn)品并推向市場(chǎng)，滿足客戶的多樣化需求。目前公司已把握超過(guò)4000個(gè)成熟配方，可滿足從嬰童、青少年、成年人到中老年人不同年齡段的差異化需求，同時(shí)還儲(chǔ)藏了2023多種原料，可以準(zhǔn)確快速進(jìn)展產(chǎn)品開發(fā)。此外，通過(guò)內(nèi)部購(gòu)建IPD體系及數(shù)字化，可實(shí)現(xiàn)從研發(fā)、生產(chǎn)到供給鏈治理全鏈條的高效協(xié)同，進(jìn)一步提升產(chǎn)深入研發(fā)創(chuàng)，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造爆款產(chǎn)品。受益于前2023年公司提交的制造專利申請(qǐng)共計(jì)35項(xiàng)，完成多個(gè)品研發(fā)和上市，具體包括備案制凝膠糖果、精華管飲品、爆珠等。同時(shí)，公司與各相關(guān)院校、科研機(jī)構(gòu)開展產(chǎn)學(xué)研合作，包括華南理工大學(xué)、廣東以色列理工學(xué)院、廣東藥科大學(xué)、汕頭大學(xué)醫(yī)學(xué)院、江南大學(xué)、汕頭職業(yè)技術(shù)等，圍繞養(yǎng)分安康食品原料和成效開展探究性工程。此外，公司還樂(lè)觀與全球上游供給商達(dá)成戰(zhàn)略合作，廠家包括科漢森、Kerry、拉曼等頭部益生菌原料供給商，旨在打造爆款益生菌產(chǎn)品，構(gòu)筑商業(yè)壁壘；同時(shí)，與下游大型食品企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，雀巢、蒙牛、瑪式均為企業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，雙方深度融合打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加大創(chuàng)劑型產(chǎn)品應(yīng)用。、合同生產(chǎn)模式為主，擁有全球優(yōu)質(zhì)客戶深耕養(yǎng)分安康食品CDMO領(lǐng)域，近年來(lái)銷售收入占比超97%。公司銷售模式以合同生產(chǎn)方式為主，2023年公司合同生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.31億元，占總營(yíng)收比重達(dá)98.4%。CDMO〔合同研發(fā)生產(chǎn)模式〕，即醫(yī)藥領(lǐng)域的定制研發(fā)生產(chǎn)，是基于CMO〔合同生產(chǎn)模式〕供給工藝、配方商業(yè)化、定制研發(fā)生產(chǎn)效勞，對(duì)研發(fā)力量要求較高。該類企業(yè)通過(guò)向大型醫(yī)藥企業(yè)供給藥物外包效勞，幫助藥企縮短產(chǎn)品上市時(shí)間，降低企業(yè)本錢。隨著全球CDMO研發(fā)生產(chǎn)需求的中國(guó)化趨勢(shì)加速，以及工程師紅利、中高端人才供給的影響下，國(guó)內(nèi)CDMO模式應(yīng)用領(lǐng)域?qū)掗?，合同生產(chǎn)模式下，依據(jù)配方或批文全部權(quán)劃分，公司的主要銷售模式分為三類：1〕自有保健食品注冊(cè)證書及一般養(yǎng)分食品標(biāo)準(zhǔn)或配方生產(chǎn)，即公司依據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)的前沿爭(zhēng)論以及消費(fèi)者的需求，提前進(jìn)展前瞻性地產(chǎn)品開發(fā)，獨(dú)立申報(bào)注冊(cè)證書或配方，依據(jù)客戶訂單生產(chǎn)。2〕依據(jù)客戶保健食品注冊(cè)證書及一般養(yǎng)分食品標(biāo)準(zhǔn)或配方生產(chǎn)，即客戶持有注冊(cè)證書或配方，公司進(jìn)展代工生產(chǎn)。3〕依據(jù)客戶定制化產(chǎn)品注冊(cè)證書及食品標(biāo)準(zhǔn)或配方生產(chǎn)，即依據(jù)客戶需求供給定制化產(chǎn)品，并提供定制化產(chǎn)品注冊(cè)或備案支持。公司自有標(biāo)準(zhǔn)和批文、客戶以大客戶為核心，客戶粘性強(qiáng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。公司下游客戶主要分布于中國(guó)、歐洲和美洲，涵蓋醫(yī)藥企業(yè)、直銷企業(yè)、非直銷品牌公成了穩(wěn)定且具有高粘度的客戶群。公司客戶資質(zhì)好、專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)于品研發(fā)、產(chǎn)品配方及質(zhì)量掌握要求很高，同時(shí)企業(yè)在品上市和轉(zhuǎn)產(chǎn)方面周期格外長(zhǎng)，生產(chǎn)合同模式也有利于雙方利益深度綁定，實(shí)現(xiàn)合作共贏。HTCGroupLtd.、葆嬰NowFoodsTakeda等，2023-2023年前五名客戶銷售收入占公司總收入比重分別達(dá)33.81%/24.68%/27.43%。以2023年公司將自主品牌廣東千林出售給輝瑞后，公司享有廣東千林為期十年的指定產(chǎn)品獨(dú)家供給權(quán)，雙方業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度綁定，作為公司第一大客戶，輝瑞銷售額占比保持在15%左右。隨著下游品牌進(jìn)入，客戶集中度呈下降趨勢(shì)，前五大客戶占比從2023年的35.08%下降至202327.43%。樂(lè)觀開拓零售客戶，翻開其次增長(zhǎng)曲線。針對(duì)存量市場(chǎng)，公司加強(qiáng)對(duì)頭部品牌的聚焦，幫助頭部品牌進(jìn)展產(chǎn)品升級(jí)，并針對(duì)老客戶大單品進(jìn)展深入開發(fā)，以提升市場(chǎng)份額。對(duì)于增量市場(chǎng)，公司樂(lè)觀開拓零售客戶，組建特地的事業(yè)部，對(duì)客戶的溝通畫像實(shí)現(xiàn)分類分層的治理。從去年三季度開頭，將團(tuán)隊(duì)職能完善、得到一些較為知名基金的支持、在品類中占據(jù)較好地位的客戶作為重點(diǎn)突破對(duì)象，不分品類、不分渠道去突破，并結(jié)合公司優(yōu)質(zhì)的研發(fā)創(chuàng)力及穩(wěn)定且有韌性的供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)，保障客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、配方創(chuàng)、供給速度等需求。目前公司銳品牌方面保持較快增長(zhǎng)，例如瑪式托付加工養(yǎng)分軟糖，健Keep托付加工左旋肉堿運(yùn)動(dòng)BC30、多劑型規(guī)模化生產(chǎn)，市場(chǎng)響應(yīng)速度快公司憑借全劑型掩蓋及規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)需求。隨著當(dāng)下功能性食品市場(chǎng)漸漸“快消化”，品類更迭代更快，同時(shí)消費(fèi)者共性化需求不斷被釋放，產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)突破，對(duì)養(yǎng)分保健食品的市場(chǎng)響應(yīng)速度提出了更高要求。公司建立了以軟膠囊、片劑、軟糖、粉劑、硬膠囊、口服液為主的全劑型產(chǎn)品線，全球產(chǎn)能布局下規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，確保了客戶需求響應(yīng)速度。對(duì)于現(xiàn)有客戶，公司不僅能夠滿足客戶轉(zhuǎn)型品類的需求，還節(jié)約了其查找合同代工企業(yè)的本錢；對(duì)于客戶，公司前瞻性的選品及調(diào)研保障了批文配方的豐富度和市場(chǎng)化，產(chǎn)能儲(chǔ)藏促使客戶從建立司將研發(fā)工程治理部門、資本市場(chǎng)推廣部門并入銷售部門，從配方研發(fā)到生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)盡快滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部聯(lián)動(dòng)與資源整合，大大提升對(duì)客戶的反響速度與協(xié)同效應(yīng)，成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。創(chuàng)劑型需求旺盛，產(chǎn)能利用率處于高位。2023-2023年公司各劑型產(chǎn)能利用率均處于高位，2023年軟糖產(chǎn)能利用率高達(dá)190.7%，主要系訂單需求增加生產(chǎn)班次所致。2023年起隨著產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，各劑型產(chǎn)能利用率均有所回落，截至2023年，軟膠囊/片劑/粉劑/軟糖/功能飲料的產(chǎn)能利用率分別為104.26%/66.44%/43.30%/83.57%/50.26%，其中軟膠囊產(chǎn)能根本到達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài)，未來(lái)仍有產(chǎn)能擴(kuò)張需求；軟糖產(chǎn)能利用率達(dá)80%以上，在產(chǎn)能大規(guī)模達(dá)產(chǎn)狀況下仍處于較高水平，反映市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)劑型的需求持續(xù)旺盛?？赊D(zhuǎn)債募資擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放翻開增量空間。公司在全球共有四大生產(chǎn)基地，其中Ayanda負(fù)責(zé)生產(chǎn)軟膠囊，馬鞍山負(fù)責(zé)生產(chǎn)軟糖、粉劑2023年公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金用于產(chǎn)能擴(kuò)建，增產(chǎn)能包括年產(chǎn)粉劑5960噸，年產(chǎn)軟糖26億粒，年產(chǎn)飲品2.82億袋，該擬擴(kuò)建工程位于馬鞍山生產(chǎn)基地，工程投資金額6.96億元。2023年1月，年產(chǎn)能8億粒的軟糖產(chǎn)線正式投產(chǎn)，同年四季度，年產(chǎn)能1億袋的飲品產(chǎn)線投產(chǎn)；受限于疫情影響，馬鞍山年產(chǎn)18億粒的第三條養(yǎng)分軟糖產(chǎn)線投產(chǎn)計(jì)劃延期，并已于2023年7月正式投產(chǎn)。此外，2023年汕頭基地增的年產(chǎn)能9億粒的“爆珠”產(chǎn)線及年產(chǎn)能3700萬(wàn)瓶的精華飲品產(chǎn)線將進(jìn)一步奉獻(xiàn)增量。估量2023時(shí)公司軟糖、飲品和粉劑產(chǎn)能將翻番，業(yè)務(wù)有望放量增長(zhǎng)。、外延式跨國(guó)并購(gòu)，推動(dòng)全球化戰(zhàn)略布局堅(jiān)持以國(guó)際化為導(dǎo)向，前瞻性海外