月策略之超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)

3月策略之超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)報(bào)告要點(diǎn)

配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存近期市場的劇烈波動顯示市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如期而至，我們3月的資產(chǎn)配置思路基本與2月保持一致，建議警惕外生性沖擊，更加適應(yīng)虛擬化生存，對資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注。行業(yè)配置：超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)結(jié)合對流動性和企業(yè)利潤的分析，建議繼續(xù)超配機(jī)械、汽車和醫(yī)藥等貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)，提高對消費(fèi)品，特別是面向中低端的耐用消費(fèi)和農(nóng)業(yè)食品行業(yè)的配置比例，在考慮外生性沖擊情況下，給予軍工、黃金“超配”建議，維持金融地產(chǎn)“低配”建議。

主題配置：長期關(guān)注資產(chǎn)注入近期關(guān)注兩會資產(chǎn)注入將是07年最大的投資主題，我們已經(jīng)從三重角度對可能存在資產(chǎn)注入的公司作了全新梳理，相關(guān)行業(yè)和公司值得長期關(guān)注，而醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)以及一些高污染高耗能行業(yè)因受到兩會議題的影響值得近期關(guān)注。月度十大金股：上海汽車、宇通客車、西飛國際、中國衛(wèi)星、雙鷺?biāo)帢I(yè)、通化東寶、南京水運(yùn)、寧波海運(yùn)、雙環(huán)科技、歐亞集團(tuán)。

2月資產(chǎn)配置回顧：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如期而至

2月資產(chǎn)配置的核心是預(yù)警市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前市場的巨幅震蕩顯然證實(shí)了我們之前的預(yù)期，表面來看，前期漲幅過大和各種政策調(diào)控傳言的干擾是引發(fā)市場大幅波動的主要原因，但是從我們觀點(diǎn)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和演變依然決定虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）波動的最本質(zhì)原因。去年12月份固定資產(chǎn)的超預(yù)期回落無疑為這種雙重影響的集中爆發(fā)提供了契機(jī)，鋼鐵、石化等周期性行業(yè)在資本市場上的大起大落暗示著中國的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮并非是一往無前的。為應(yīng)對可能突如其來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，2月資產(chǎn)配置中我們提出“輕行業(yè)重主題、套利資產(chǎn)注入”的策略思路，這一點(diǎn)也為市場所印證，資產(chǎn)注入不出所料成為市場最大的投資主題，在我們推薦的月度十大金股中，涉及資產(chǎn)注入預(yù)期的公司均漲幅居前。從行業(yè)配置角度來看，我們建議超配的工業(yè)（機(jī)械和交運(yùn)）、可選消費(fèi)（汽車）、醫(yī)藥和公用事業(yè)整體表現(xiàn)良好，對能源、金融和日常消費(fèi)配置比例的逐步降低也提升了整個(gè)組合的投資回報(bào)率。

配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存

正如市場出現(xiàn)十年巨大跌幅之后我們發(fā)布的即時(shí)報(bào)告《市場繁榮的機(jī)制依然存在》中強(qiáng)調(diào)的那樣，我們認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的機(jī)制依然存在，業(yè)績和流動性才是決定市場走勢的根本因素，估值風(fēng)險(xiǎn)不能成為市場逆轉(zhuǎn)的理由。早在《中國虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮與泡沫》一文中，我們已經(jīng)指出多余流動性形成的投機(jī)資本，要么透過實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過追逐稀缺性資源行業(yè)，最終轉(zhuǎn)化成相應(yīng)的股市泡沫；要么直接進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，從而金融行業(yè)本身投資價(jià)值凸現(xiàn)的同時(shí)，市場的估值水平也不斷提升，最終轉(zhuǎn)化成系統(tǒng)性的股市泡沫。所以，一旦我們確認(rèn)流動性過剩是可以持續(xù)的，也就是說中國出口、貿(mào)易順差是可以持續(xù)的，那么市場繁榮的宏觀邏輯就不會發(fā)生變化。見

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費(fèi)我們畏需要斥改變仰的僅亂僅是魂既往攜的資腫產(chǎn)配限置策去略，應(yīng)如何昨習(xí)慣界牛市兼、習(xí)輪慣震滿蕩是郵問題相的核拾心。廳為平遮衡流丸動性瞇過剩洪依然柳存在菠和外狼生性依沖擊摸可能盤凸現(xiàn)紀(jì)的局接面，盞我們慧建議腸警惕損外生飼性沖悶擊，倚更加戚適應(yīng)爺虛擬渴化生圾存，近對資改源類劇行業(yè)御和航政天軍唇工板鴿塊給遠(yuǎn)予高皮度關(guān)役注。皆迎當(dāng)前乘的市周場繁先榮越熱來越煙接近蘋我們苗前期歌的判基斷，歷屬于萍虛擬淺經(jīng)濟(jì)宅繁榮煮滯后危于實(shí)慧體經(jīng)貞濟(jì)的僚表現(xiàn)嗚，也監(jiān)就是耳說實(shí)甩體經(jīng)桌濟(jì)表崇現(xiàn)出罰越來責(zé)越多勝的動脈態(tài)無你效，叔此時(shí)惰資金頁更多不的流騎向了墾虛擬賴經(jīng)濟(jì)糟。而勢從另威外一嚴(yán)個(gè)角封度來初理解型，實(shí)辜體經(jīng)音濟(jì)的殘動態(tài)識無效達(dá)，在沾政治仔上必鴉然也息會引把發(fā)地重緣政見治局件勢進(jìn)告一步光惡化溪，簡出單羅繞列一喜下近批期國芒際地智緣政址治形睛勢便賤可一纏目了蓮然。京圣這需尚要我怎們警梁惕外歐生性屬沖擊鋸，因弦為對戒于資光本市飯場而圣言，扎即使師最糟件糕的過事情瑞只要咳有提麥前的柔預(yù)判縫也可扇演化沖為最慶佳的奇投資賓機(jī)會智。如政果地倦緣政捏治沖散突加萄劇，介黃金問作為活硬通衡貨，竄其必眾將受賣到資羊金的毯追捧糕，黃糕金股翁的投慈資價(jià)羨值便矛不言棚自明仙。繭

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峽行業(yè)藥配置鏡：超燒配貼疏近消堂費(fèi)的渴投資桶品行議業(yè)省

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