國際財務管理師(風險管理知識)

國際財務管理師(風險管理知識)對北京中關村當時的5000多家高新技術企業(yè)進行了調查分析，經營時間超過5年的不到10%，而經營時間超過8年的僅在3%左右。美國著名管理學家湯姆-彼得遜在其著作《追求卓越》中遴選出“經營卓越”的43家美國公司，但在此書出版后短短的兩年時間里，就有14家因經營不善而面臨嚴重的財務危機。為什么企業(yè)倒閉如此頻繁？而面臨的困境又如此相近？他們中的絕大多數是因為不重視對企業(yè)財務風險的防范而導致企業(yè)財務狀況的惡化，造成資金鏈的斷裂，最終陷入財務危機而又得不到有效的挽救。2023/6/29下午12:162企業(yè)目標及其對財務管理的要求企業(yè)目標

企業(yè)目標對財務管理的要求

生存以收抵支，償還到期債務，減少破產風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定的生存下去發(fā)展

籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金

獲利

合理、有效的使用資金，以提高資金的利用效果

2023/6/29下午12:163主張理由存在的問題利潤最大化①企業(yè)新創(chuàng)造的財富可以用利潤指標來衡量；②自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；③只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現最大化。注意：這里的利潤指的是息稅前利潤（即“EBIT”）。①沒有考慮利潤的時間價值；②沒有考慮獲得利益與投入資本的關系；③沒有考慮風險因素；④帶有短期行為的傾向。資本利潤率最大化或每股利潤最大化將獲得的利潤同投入資本對比，能反映企業(yè)的盈利水平。注意：這里的每股利潤指的是每股普通股享有的凈利潤，即“EPS”。（在沒有優(yōu)先股的前提下）。①未考慮資金的時間價值；②未考慮風險；③帶有短期行為的傾向股東財富最大化（企業(yè)價值）①考慮了資金時間價值和投資的風險價值；②反映了對企業(yè)資產保值增值的要求；③克服了短期行為；④有利于社會資源的合理配置。計量比較困難（目前所采納的觀點）企業(yè)的財務管理目標比較2023/6/29下午12:164一、內部控制的定義內部控制是指為確保實現企業(yè)目標而實施的政策和程序。內部控制還應確保識別可能阻礙實現這些目標的風險因素并采取預防措施。內部控制系統包括兩個因素，分別是控制環(huán)境和控制政策與程序。1、控制環(huán)境是指企業(yè)內對于內部控制的態(tài)度及內部控制意識，代表整個企業(yè)對于內部控制的價值觀。2、控制政策及程序是指嵌入企業(yè)運營中的具體的內部控制。2023/6/29下午12:165一、內部控制的定義中國《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》對內部控制的定義：內部控制是由企業(yè)董事會、證監(jiān)會、經理層和全體員工實施的、旨在實現控制目標的過程。內部控制的目標是合理保證企業(yè)經營管理合法合規(guī)、資產安全、財務報告及相關信息真實完整、提高經營效率和結果，促進企業(yè)實現發(fā)展策略。2023/6/29下午12:166二、中國內部控制的發(fā)展狀況2008年6月28日，財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)署、保監(jiān)會制定并印發(fā)《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》（下稱“內部控制規(guī)范”）。自2009年7月1日起在上市公司范圍內施行，同時鼓勵非上市的大中型企業(yè)執(zhí)行。內部控制規(guī)范要求企業(yè)建立內部控制體系是應符合以下目標：1、合理保證企業(yè)經營管理合法合規(guī)、資產安全、財務報告及相關信息真實完整；2、提高經營效率和結果;3、促進企業(yè)實現發(fā)展策略。內部控制應當包括下列五大要素：1、內部環(huán)境；2、風險評估；3、控制活動；4、信息與溝通；5、內部監(jiān)督。2023/6/29下午12:167

COSO《內部控制體系監(jiān)督指南》

2009年初發(fā)布的《指南》旨在幫助各類組織更好地監(jiān)督本單位內部控制體系的有效性，并在必要時及時采取糾正行動。COSO主席LarryRittenberg博士指出：“COSO董事會相信許多組織可以通過在其持續(xù)內部控制過程中建立監(jiān)督機制，從而實現更有效運營的目標。此次發(fā)布的指南就是幫助組織實現此目標的工具。它所采取的表現形式既有利于根據個體的組織環(huán)境進行調整，也有助于企業(yè)理解有效的監(jiān)督要兼顧風險導向和原則導向?！?/p>

2023/6/29下午12:168第1章風險概論風險的定義：風險是指客觀存在的，在特定情況下、特定期間內，某一事件導致損失的不確定性。1、客觀性：風險是客觀存在的，不論人們是否意識到，也無論人們是否能準確估計出來其大小，風險本身是“唯一”的。2、風險與損失是相關的。3、風險是指損失的不確定。2023/6/29下午12:169第1章風險概論企業(yè)風險——由于不確定性因素的存在造成的企業(yè)運行環(huán)境的不確定性，最終帶來了企業(yè)運行結果的不確定性，使企業(yè)目標不能得以實現的可能性。——企業(yè)運行結果與目標之間的偏差。傳統風險——戰(zhàn)略風險、財務風險、經營風險、市場風險、信用風險。其他風險——道德風險、人力資源風險、法律風險、信息風險、國家風險。2023/6/29下午12:1610第1章風險概論企業(yè)風險管理——是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理保證。

在財務獨立經營的資本財務時代,風險應當構成財務的核心要素,風險管理應當成為財務的基本職能。2023/6/29下午12:1611第1章風險概論

既然要把風險管理作為財務管理的基本職能，就應當系統地從基礎理論上研究財務風險形成的機理、財務風險的內涵和外延、財務風險的具體表現形式；從管理理論上探討財務風險與資本收益的關系、財務風險的識別與確認、風險程度和風險價值的衡量；從管理方式上建立風險評估、風險控制、風險約束等管理機制；從管理技術上制定風險回避、風險轉移、風險分散等管理策略。2023/6/29下午12:1612集團的風險管理五部曲

標識并量化下列因素引起的金融風險

負債和資產現金流入和流出衍生產品商品使用大致數據對以下進行初步分析貨幣/浮動和固定利率的組合銷售和采購的外匯風險商品風險設定量化風險的策略和目標使用以下方法以最低費用控制風險自然保值組合分散多樣化效果期權保護技術性保值不斷地監(jiān)控審核并周期性地重新調整組合花旗希望為您提供各類客戶化解決方案5thReview審核效果1stIdentifyRisk標識風險2ndQuantifyRisk量化風險3rdRiskStrategy制定風險策略4thHedge對沖2023/6/29下午12:1613第1章風險概論企業(yè)風險管理包括九個相互關聯的構成要素，它們來源于管理當局經營企業(yè)的方式，并于管理過程整合在一起。構成要素是：外部環(huán)境、內部環(huán)境、目標設定、

風險識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息和溝通、監(jiān)控。2023/6/29下午12:1614風險管理演進模型價值保護中間階段價值創(chuàng)造

控制糾正與管理層合作實行風險和控制自我評估流程改進企業(yè)全面風險管理持續(xù)的風險管理風險咨詢舞弊防范財務/合規(guī)性控制合規(guī)性控制糾正相關風險范圍流程分析&最佳實務操作有限的全面的內控技術的趨勢內控職能的重點關注交易/資產保護關注交易/資產保護2023/6/29下午12:1615

財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會制定：

《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》

（2008年6月28日）

國資委制定：《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理暫行辦法》（2006年7月）《中央企業(yè)全面風險管理指引》（2006年12月）《關于2009年中央企業(yè)開展全面風險管理工作有關事項的通知》(2008年11月)

2023/6/29下午12:1616《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》第四章

內部控制活動:

1.不相容職務分離控制2.受權審批控制3.會計系統控制4.財產保護控制5.預算控制6.運營分析控制7.績效考核2023/6/29下午12:1617第2章風險管理的公司組織理論公司治理和風險管理的組織是企業(yè)風險管理的重要組成部分，它提供了對風險自上而下的監(jiān)察和管理。公司治理（狹義）是所有者，主要是股東對經營者的一種監(jiān)督和制衡機制。即通過一種制度安排，來合理的配置所有者與經營者之間的權利與責任關系。2023/6/29下午12:1618第2章風險管理的公司組織理論公司治理（廣義）是股東、債權人、供應商、雇員、政府和社區(qū)等與公司利益有利害關系的集團對經營者的制衡。公司治理的目標：（1）股東利益最大化；（2）保證公司決策的科學性；（3）保證公司各方面的利益相關者的利益最大化。2023/6/29下午12:1619第2章風險管理的公司組織理論企業(yè)風險管理的組織機構：

董事會—風險管理委員會—首席執(zhí)行官(CEO)審計委員會風險管理部—首席風險官(CRO)企業(yè)風險管理部門與外界主體的關系

上級管理者或上級權威部門、審計事務所、評級機構、投資者、客戶。2023/6/29下午12:1620平衡計分卡目標指標目的初始行動為了股東和顧客滿意,應注意哪些業(yè)務流程?業(yè)務流程目標指標目的初始行動為了達到目的,我們應當如何面對顧客?顧客目標指標目的初始行動為了達到目的,應如何保持革新和改善的能力學習與創(chuàng)新目標指標目的初始行動為了財務的成功,我們應如何面對股東?財務使命與愿景2023/6/29下午12:1621平衡記分卡法平衡記分卡是一種全面，系統，有效的考察和評價企業(yè)經營業(yè)績的財務和非財務指標體系。平衡記分卡法最大特點是把“戰(zhàn)略”而不是“控制”置于績效管理的中心地位。它根據公司的戰(zhàn)略目標涉及測評指標，從財務、流程、客戶、創(chuàng)新與學習能力等四個不同緯度對公司的經營管理績效綜合、全面、系統的測量和評價。既注重長效機制，又兼顧現實結果，考評全面、客觀，注重特色與創(chuàng)新。2023/6/29下午12:1622成效目標測評指標完成情況目標測評指標管理與運行目標測評指標長效機制目標測評指標公眾滿意度規(guī)范化管理流程制度保證持續(xù)改進公眾滿意度＋規(guī)范化管理流程＝成功2023/6/29下午12:1623第3章全面風險管理全面風險管理_風險的本性決定了它們是不斷變化的、具有高度流動性和高度相關性，因此，它們不能被分解為單獨的各部分來獨立地管理。全面風險管理_涵蓋幾乎所有的風險種類，跨越不同業(yè)務部門和管理階層，對企業(yè)所面臨的風險進行全面的控制和處理。2023/6/29下午12:1624第4章企業(yè)風險識別風險識別_是在風險管理之前找出風險。企業(yè)風險識別的流程：1.企業(yè)風險管理的目標：戰(zhàn)略目標—經營目標—報告目標—合規(guī)目標2.風險源分類：將那些可能導致風險后果的因素或條件來源羅列出來。(1)客觀風險源自然環(huán)境_地震、干旱和過度降水都可能導致損失，也可能是機遇的來源。2023/6/29下午12:1625第4章企業(yè)風險識別人為環(huán)境社會環(huán)境——人們的道德信仰、價值觀、行為方式、社會結構和制度。政治環(huán)境——主要通過政府的政策對企業(yè)產生影響，如貨幣政策、財政政策等。經濟環(huán)境——企業(yè)的很多風險，尤其是市場價格風險，都和經濟環(huán)境密不可分。法律環(huán)境——在企業(yè)經營中，相當一部分不確定性來自司法系統。5.操作環(huán)境——是指企業(yè)的運作和程序。2023/6/29下午12:1626第4章企業(yè)風險識別(2)主觀風險源風險是客觀存在的，但人類對風險的認識卻并不完全都是客觀的，即由于掌握的信息有限,或者風險管理者對風險的理解、估算的能力有限，實踐中對風險的認識往往摻雜了主觀的判斷，而當主觀判斷和客觀實際有差別時，就可能給面臨風險的組織帶來不確定性。這種不確定性不是由它本來面臨的客觀風險造成的，而是由進行風險管理的人員造成的，我們將這種風險的來源稱為認只知環(huán)境（cognitiveenvironment）2023/6/29下午12:1627第4章企業(yè)風險識別3.調查與分析（1）風險分析調查表美國管理學會、風險與保險管理學會、國際風險管理研究所編制。（2）保單檢視表（3）資產—暴露分析表該表內容分為兩類：一類是資產，包括實物資產和無形資產，另一類是損失暴露，包括直接損失暴露、間接損失暴露和第三者責任損失暴露。2023/6/29下午12:1628第4章企業(yè)風險識別（4）財務報表分析法應用財務報表識別風險，關鍵是從損失暴露人手，先找出損失暴露，再設想可能對這些損失暴露有影響的風險源。以企業(yè)的建筑物為例，企業(yè)所擁有的建筑物通常在資產負債表中予以注明，出租的建筑物以附注的形式注明，未來建筑物的購置在預算和戰(zhàn)略計劃中注明。明確了這些現有的和未來將有的購置在預算和戰(zhàn)略計劃中注明。明確了這些現有的和未來將有的建筑物之后，就能考慮與它們相聯系的潛在損失，包括一旦發(fā)生損毀后的修理費用、內置的存貨和設備的價值、建筑物無法使用時的收入損失以及雇員或客戶在建筑物內受到傷害后導致的損失。如果是出租的建筑物，還要考慮它被損壞時對租賃合同的處置以及替代設施的成本2023/6/29下午12:1629第5章企業(yè)風險評估

VaR的含義是“處于風險中的價值”,

是指市場正常波動下,在一定的概率水平(置信度)下,某一項目(金融資產、證券組合）在特定的一段時間的最大可能損失。2023/6/29下午12:1630第5章企業(yè)風險評估例：JPMorgan公司2006年置信度為95%的日VaR為960萬美元，意味著該公司可以以95%的把握保證，2006年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內，由于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。即：只有5%的可能會超過960萬美元。2023/6/29下午12:1631第5章企業(yè)風險評估

企業(yè)采用VaR計算匯率風險,以估計由企業(yè)活動導致的外匯頭寸(包括在正常條件下,在特定期間內,其資金的外匯頭寸)的風險程度.VaR計算法需要三個參數:首先,持有期計劃特有外匯頭寸的時間長度,一般持有期為1天;其次,計劃進行預測的置信水平,通常是將置信水平設定為99%或95%;最后是表示VaR所用的貨幣單位。2023/6/29下午12:1632第5章企業(yè)風險評估

假設持有期為X天，置信水平為Y%，VaR可度量在X天之內的最大損失（即外匯頭寸市值的減少），條件是該X天的期間必須是在Y%的期間內，而并不屬于（100-Y）%的期間內。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此，如果外匯頭寸的持有期概率為99%時，上述頭寸的價值將減少，但每天減少的價值不超過1000萬美元，條件是在這一天的各種條件是通常出現的條件。換句話說，企業(yè)應預期在100個普通的交易日內，在其中的99天，其外匯頭寸的價值將減少，但不會超過1000萬美元，或每100個普通的交易日內，有1天價值減少會超過1000萬美元。2023/6/29下午12:1633風險評估-熱度圖示例編號風險領域風險子領域流程職責目標具體的風險或機會影響業(yè)務單位影響公司可能性1競爭對手－市場競爭決策總經理保持競爭中的優(yōu)勢地位，XX年度，保證市場占有率達到（維持在）75%。由于競爭對手獲得3G牌照，擁有全業(yè)務能力對XX移動產生的負面影響。3360%2業(yè)務計費/收入保證原始通話數據的采集與處理計費部經理保證計費的準確性、完整性。由于BOSS系統沒能自動識別斷號的原始通化記錄造成的錯記、漏記花費。2.51.520%3業(yè)務報告稅務處理納稅申報財務部經理保證稅務工作符合法律法規(guī)的要求，將年度申報延遲的問題降低到不超過一次。由于沒有及時、準確的填制納稅申報表使企業(yè)遭受來自稅收部門的罰金損失。0.80.55%4業(yè)務產品開發(fā)新產品的研發(fā)業(yè)務發(fā)展部保證最大限度地利用集團的現有資源來開發(fā)新產品。閉門造車，沒有跟總公司或其它關聯公司研發(fā)部門有效的溝通和交流，造成重復開發(fā)，人力物力的浪費。2.82.510%5業(yè)務經營中斷網絡監(jiān)控和維護網絡中心通過對網絡監(jiān)控，及時發(fā)現網絡問題，保證網絡正常運行。沒有發(fā)現網絡故障或隱患。3330%2023/6/29下午12:1634風險矩陣例示－微軟的風險矩陣2023/6/29下午12:1635風險評估軟件——普華永道的TeamRisk工具2023/6/29下午12:1636第6章企業(yè)風險應對風險規(guī)避—有意識的地回避某種特定風險的行為，風險規(guī)避是最徹底的風險管理措施，它使得風險降為零。避免風險的方法主要有兩種，一種是放棄或終止某項活動的實施，另一種是雖然繼續(xù)該項活動，但改變活動的性質。風險規(guī)避適用的情況主要包括以下幾種：（1）損失頻率和損失幅度都比較大的特定風險；（2）頻率雖不大，但后果嚴重且無法得到補償的風險；（3）采用其他風險管理措施的經濟成本超過了進行該項活動的預期收益。2023/6/29下午12:1637第6章企業(yè)風險應對風險降低——采取措施降低風險的可能性和潛在嚴重程度。

常用的風險降低措施包括：（1）搶救；（減少）（2）災難計劃和緊急事件計劃；（3）改變風險因素；（預防）（4）改變風險因素所處環(huán)境；（5）改變風險因素和其所處環(huán)境的相互作用。2023/6/29下午12:1638第6章企業(yè)風險應對風險轉移——指借助合同或協議，將損失的法律責任轉移給其他人或組織（非保險人）承擔。風險轉移的方式主要有以下幾種：（1）出售——將帶有風險的財產轉移出去來轉移風險的。（2）分包——將帶有風險的活動轉移出去來轉移風險的。（3）簽訂免除責任協議——帶有風險的活動并沒有轉移，但與之相關的責任風險卻轉移出去了。

2023/6/29下午12:1639第6章企業(yè)風險應對風險自留——由經歷風險的單位自己承擔風險事故損失的一種方法，它通過內部資金的融通來彌補損失。一些發(fā)生頻率高但損失幅度很小的風險，經常自留于企業(yè)內部。如果有一個正式的計劃，通常稱為自我保險計劃（self-insurance）如進行風險自留，風險事故一旦發(fā)生用于彌補損失的資金一般來源于下列幾個方面：（1）將損失攤入營業(yè)成本；（2）專用基金；（3）自保公司；（4）信用限額；（5）特別貸款與發(fā)行新證券。2023/6/29下午12:1640第8章財務風險管理杜邦財務分析體系凈收益率＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數總資產凈利率

獲利能力營運能力資本結構2023/6/29下午12:1641第8章財務風險管理案例分析某公司200７年度部分財務比率如下：資產負債率＝50％，應收帳款周轉率＝7.4，存貨周轉率＝4.2，流動資產周轉率＝3，銷售凈利率＝6.6％，資產凈利率＝12％。該公司200８年度部分財務數據如下：平均資產總額200000元（其中平均存貨60000元，平均應收帳款40000元，平均流動資產120000元），銷售毛利90000元，銷售毛利率30％，利潤總額30000元，產權比率1.5，所得稅率30％。要求：根據上述資料計算該公司200８年度有關財務比率，并用杜邦財務分析體系說明200７、200８年度指標變動的趨勢和原因。解析（1）平均負債/(平均資產－平均負債)=1.5資產負債率＝120000÷20000＝60％權益乘數＝1÷（1－60％）＝2.5銷售收入＝90000÷30％＝300000元，銷售成本＝300000－90000＝210000元，存貨周轉率＝210000÷60000＝3.5，應收帳款周轉率＝300000÷40000＝7.5流動資產周轉率＝300000÷120000＝2.5，總資產周轉率＝300000÷200000＝1.5，銷售凈利率＝[300000×（1-30％）]÷300000＝7％，總資產凈利率＝7％×1.5＝10.5％。2023/6/29下午12:1642第8章財務風險管理（2）權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數200７年：24％＝12％×2200８年：26.25％＝10.5％×2.5主要原因：資本結構改變，負債比率提高所致。資產凈利率＝銷售凈利率×資產周轉率200７年：12％＝6.6％×1.82200８年：10.58％＝7％×1.5主要原因：資產使用效率下降所致。流動資產周轉率應收帳款周轉率存貨周轉率200７年：37.44.2200８年：2.57.53.5主要原因：存貨周轉速度減慢所致。2023/6/29下午12:1643經營杠桿企業(yè)稅息前收益隨企業(yè)銷售收入變化而變化的程度，常用（DOL）表示。經營杠桿大的企業(yè)銷售額稍微下降,利潤會大幅度下降.資本密集或技術密集型行業(yè)經營風險一般大于勞動密集型行業(yè).經營杠桿DOL=?EBIT/EBIT?S/SS–VCS–VC-F=銷售收入固定成本總成本輕資產運營2023/6/29下午12:1644財務風險財務風險是全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險.原因:因為公司使用了債務、優(yōu)先股等固定財務費用的資本后所增加的公司普通股股東收益和無力償還債務的風險。財務風險是公司融資決策的直接后果。影響因素：固定財務費用的高低。每股收益隨稅息前收益變化而變化的幅度，常用DFL表示。?EPS/EPSEBIT?EBIT/EBITEBIT–I-DFL財務杠桿==d(1-T)巴菲特的選股原則2023/6/29下午12:164546總杠桿系數

總杠桿作用——經營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿通過擴大