私募基金5月業(yè)績回顧及投資前瞻

內(nèi)容目錄第一部分：股票量化策略投前瞻 4基礎(chǔ)市場回顧： 4量化策略投資環(huán)境： 4第二部分：股票量化策略5月業(yè)績回顧 10第三部分：股票量化私募推薦 17風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表目錄圖表1：近一年股市重要指數(shù)月度漲跌幅 4圖表2：近一月各行業(yè)板塊漲跌情況 4圖表3：因子不穩(wěn)定程度 5圖表4：近一年滬深兩市成交額 5圖表5：近一年主要指數(shù)換手率 5圖表6：近一年大小盤風(fēng)格特征 6圖表7：近一年頭部市值股票成交額占全市場比例 6圖表8：近一年主要指數(shù)波動(dòng)率（過去20日波動(dòng)率年化） 6圖表9：近一年個(gè)股收益率離散度 6圖表10：近一年行業(yè)輪動(dòng)速度 7圖表11：近一月指數(shù)成分股與成分股外個(gè)股平均漲跌幅 7圖表12：IF遠(yuǎn)月、近月實(shí)時(shí)基差走勢 7圖表13：IF跨期年化基差（加權(quán)）走勢 7圖表14：IC遠(yuǎn)月、近月實(shí)時(shí)基差走勢 8圖表15：IC跨期年化基差（加權(quán)）走勢 8圖表16：IC空單持倉量變化走勢 8圖表17：滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 9圖表18：中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 9圖表19：中證1000風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 9圖表20：股票量化策略運(yùn)行環(huán)境分析 10圖表21：股票量化策略業(yè)績走勢 11圖表22：各子策略近半年各月平均收益表現(xiàn) 11圖表23：中證500指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn) 12圖表24：滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn) 13圖表25：中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn) 13圖表26：近一年滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性 13圖表27：近一年中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性 14圖表28：近一年中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性 14圖表29：近一年滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度） 15圖表30：近一年中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度） 15圖表31：近一年中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度） 16圖表32：部分優(yōu)秀私募近期業(yè)績表現(xiàn) 16圖表33：鋒滔指數(shù)增強(qiáng)2號(hào)業(yè)績走勢 18圖表34：鋒滔指數(shù)增強(qiáng)2號(hào)產(chǎn)品收益指標(biāo)展示 18圖表35：鋒滔鑫起點(diǎn)對(duì)沖8號(hào)業(yè)績走勢 18圖表36：鋒滔鑫起點(diǎn)對(duì)沖8號(hào)產(chǎn)品收益指標(biāo)展示 18第一部分：股票量化策略投資前瞻基礎(chǔ)市場回顧：20235A看，上證綜指下跌3.57，滬深300指數(shù)下跌5.72，中證500指數(shù)下跌3.10，中小板指下跌5.69，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.65，滬深300及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均已連續(xù)4個(gè)月下跌。行業(yè)方面，根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，55個(gè)板塊上漲下跌板塊中商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁2個(gè)板塊跌幅超過10建筑裝飾、圖表近一年股市重要指數(shù)月度漲跌幅 圖表近一月各行業(yè)板塊漲跌情況來源：， 來源：，量化策略投資環(huán)境：371）評(píng)估單個(gè)因子收益序列時(shí)序穩(wěn)定程度（60準(zhǔn)差2090對(duì)比，3）60902021年以來的兩次市場風(fēng)格切換來看，約有超過40的因子2021年春節(jié)后隨抱團(tuán)股瓦解，不穩(wěn)定因子數(shù)量快速上升并達(dá)到峰值，從同區(qū)間指數(shù)增強(qiáng)策略超額（以中證500指增策略行業(yè)超額表現(xiàn)為代表2-4202199-10202220212915610202220232-3202110圖表3：因子不穩(wěn)定程度來源：，

A5A900092022811000510A兩市日均成交額9250億左右與4月相比跌18.72結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的550換手率環(huán)比上漲7.23，滬深300、中證500和證1000換手率環(huán)比分別下跌5.35、和14.98。圖表近一年滬深兩市成交額 圖表近一年主要指數(shù)換手率來源：， 來源：，市場風(fēng)格上截至5月底近一年來大盤股相對(duì)上證指數(shù)收益-7.73中小盤股相對(duì)上證指數(shù)收益2.71。中小盤股相對(duì)上證指數(shù)收在2022年4月末至8月中旬呈現(xiàn)流暢的上行趨勢，達(dá)到階段性高點(diǎn)后轉(zhuǎn)向，相對(duì)收益在震蕩中回落，10月市場風(fēng)格再度逆轉(zhuǎn)，回112023233.32。從頭部市值股票成交額占全市場比例來看，5月滬深300成分股成交占比持續(xù)走低月末才再度小幅反彈平均占比27左右中證500成分股平均成交占比在16.5左右，相比4月同樣走低。圖表近一年大小盤風(fēng)格特征 圖表近一年頭部市值股票成交額占全市場比例來源：， 來源：，5411202353005001000）收益率離4圖表近一年主要指數(shù)波動(dòng)率（過去20日波動(dòng)率年化） 圖表近一年個(gè)股收益率離散度來源：， 來源：，從近期行業(yè)輪動(dòng)速度來看（以申萬一級(jí)行業(yè)分類為標(biāo)準(zhǔn)54500圖表10：近一年行業(yè)輪動(dòng)速度 圖表11：近一月指數(shù)成分股與成分股外個(gè)股平均漲跌幅來源：， 來源：，ICIM4IF，IMIC一致。從跨期年化基差來看，截至2023年5月底，IF跨期年化基差為-2.70，5月全月平均為-3.31，4月平均為-1.53；IC跨期年化基差為-2.90，5月全月平均為-3.80，4月平均為4.19IM跨期年化基為3.115月全月平均-3.714月平均-4.07。4IFIM6IC5IC65IC2860004圖表12：IF遠(yuǎn)月、近月實(shí)時(shí)基差走勢 圖表13：IF跨期年化基差（加權(quán)）走勢來源：， 來源：，圖表14：IC遠(yuǎn)月、近月實(shí)時(shí)基差走勢 圖表15：IC跨期年化基差（加權(quán)）走勢來源：， 來源：，圖表16：IC空單持倉量變化走勢來源：，（201130050010201410100010，截至5月31日，當(dāng)前深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率5.87，目前處在歷史75.20值水平，回到了今年年初的水平中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率1.24與4月相比有小幅提升處在歷史79.60分位值水平；中證1000風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率0.11，處在歷史77.20分位值水平，相比4月繼續(xù)有小幅下降。圖表17：滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 圖表18：中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率來源：， 來源：，圖表19：中證1000風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率來源：，A9250300指數(shù)下跌5.72，中證1000指數(shù)下跌2.40，風(fēng)格重回中小盤強(qiáng)勢。從各行業(yè)板塊來看，50043001000300，對(duì)現(xiàn)貨端超額收益形成一定利好。從期貨端來看，5IC、IM5001000現(xiàn)貨端的正超額，中性策略本月收益較佳。圖表20：股票量化策略運(yùn)行環(huán)境分析近期變化情況對(duì)量化策略運(yùn)行友好度因子不穩(wěn)定程度5月不穩(wěn)定因子數(shù)量突破臨界值后持續(xù)上升，對(duì)超額收益或有明顯負(fù)面影響↓流動(dòng)性及活躍度兩市日均成交額有所下滑，各重要指數(shù)平均換手水平整體回落↓大小盤風(fēng)格5↑市場波動(dòng)率各大指數(shù)時(shí)序波動(dòng)水平有所提升，個(gè)股截面波動(dòng)水平回落——行業(yè)輪動(dòng)及成分股表現(xiàn)行業(yè)輪動(dòng)速度小幅提升，分行業(yè)來看成分股外個(gè)股平均表現(xiàn)占優(yōu)↑基差I(lǐng)CIM4月繼續(xù)收斂，平均對(duì)沖成本略有下降↑來源：AIAI+AA20214IFICIM30055001000500、中1000300。綜合來看，二季度以來股票量化策略（包括量化選股和市場中性策略10001000betaIMIM，綜合年化對(duì)沖成本下降到3.7附近，自上市交易以110001000第二部分：股票量化策略5月業(yè)績回顧（無清晰參考基準(zhǔn)指數(shù)3005001000（CTAA377（相同公司同一策略選取一只產(chǎn)品（中高頻）和市場中性（中高頻）圖表21：股票量化策略業(yè)績走勢來源：，朝陽永續(xù)具體來看，量化選股策略（中高頻）產(chǎn)品，18只品5月平均收益0.15，8只產(chǎn)品現(xiàn)正收益；量化選股策略（未區(qū)分策略頻率）產(chǎn)品，50只產(chǎn)品5月平均收益-1.59，17300（中高頻）產(chǎn)品中，325-3.62，全部產(chǎn)品均未實(shí)現(xiàn)正收益，25只產(chǎn)品超越同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)，平均超額0.8滬深300指數(shù)增強(qiáng)策（未區(qū)分策略頻率產(chǎn)品中14只產(chǎn)品5月平均收-3.26，2只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，9只產(chǎn)品超越同期滬深300指數(shù)，平均超額1.17；中證500指數(shù)增強(qiáng)策略（中高頻）產(chǎn)品中，66只產(chǎn)品5月平均收益-1.55，6只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，62只產(chǎn)品超越同期中證500指數(shù)表現(xiàn)平均超額1.75中證指數(shù)增強(qiáng)策（未區(qū)分策略頻率）產(chǎn)品中，36只產(chǎn)品5月平均收益-1.71，6只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，其中32只產(chǎn)品超越同期中證500指數(shù)，平均超額1.69；中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略（中高頻）產(chǎn)品中，41只產(chǎn)品5月平均收益-0.36，16只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，38只產(chǎn)品超越同期中證1000指數(shù)表平均超額2.32市場中性策（中高頻產(chǎn)品中52只產(chǎn)品5月平均收益0.87，43（未區(qū)分策略頻率）產(chǎn)品中，125-1.04只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益復(fù)合策略產(chǎn)品只品5月平均收益-1.58其中18圖表22：各子策略近半年各月平均收益表現(xiàn)策略類型12月1月2月3月4月5月近3月今年以來量化選股（中高頻）-2.19%5.75%3.63%-0.52%-1.80%0.15%-2.30%16.81%量化選股（未區(qū)分策略頻率）-1.91%5.34%-0.45%-1.08%-0.60%-1.59%-3.08%6.01%滬深300增強(qiáng)（中高頻）1.75%6.85%-1.00%0.35%0.14%-3.62%-3.39%5.38%滬深300增強(qiáng)（中高頻）超額收益-0.67%-0.97%1.66%0.67%0.68%0.81%--滬深300增強(qiáng)（未區(qū)分策略頻率）3.17%5.99%-2.33%-0.66%-1.89%-3.26%-5.39%-1.91%300（未區(qū)分策略頻率）超額收益0.72%-1.73%0.13%-0.30%-1.35%1.17%--中證500增強(qiáng)（中高頻）-2.21%6.53%2.43%-0.13%-0.88%-1.55%-2.25%13.75%中證500增強(qiáng)（中高頻）超額收益1.61%-0.31%1.19%-0.03%0.62%1.75%--中證500增強(qiáng)（未區(qū)分策略頻率）-2.02%5.89%1.46%-0.21%-0.63%-1.71%-2.59%4.66%500（未區(qū)分策略頻率）超額收益1.79%-0.97%0.23%-0.14%0.84%1.69%--中證1000增強(qiáng)（中高頻）-2.36%7.16%3.65%-0.15%-1.54%-0.36%-1.53%20.56%中證1000增強(qiáng)（中高頻）超額收益1.26%-0.54%0.96%0.86%0.67%2.32%--市場中性（中高頻）0.43%0.38%1.32%-0.33%0.15%0.87%0.51%3.65%市場中性（未區(qū)分策略頻率）-0.90%-0.01%-0.58%-1.52%-0.22%-1.04%-5.01%-7.03%復(fù)合策略0.26%3.77%-0.25%0.29%-1.02%-1.58%-2.30%4.36%來源：，朝陽永續(xù)截至月末月滬深300指數(shù)跌5.72中證指數(shù)下跌3.10，中證1000指數(shù)下跌2.40結(jié)了34月連續(xù)2個(gè)月跑輸大盤股的態(tài)勢兩市日均成交額相比4月有所回落，不過平均來看仍然處在較高水平，各大指數(shù)換手水平同樣略有下降，553005額表現(xiàn)墊底不過相比4月超額有一定幅度回月超額收益中位為0.85中證50054超額收益中位數(shù)為1.74。中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略5月平均來看在三類指增策略中絕對(duì)收益與超額表現(xiàn)最佳月超額中位數(shù)為2.37市場中性策略方面月全月ICIM近5444CTACTA5圖表23：中證500指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn)來源：，朝陽永續(xù)圖表24：滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn) 圖表25：中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略月度超額收益表現(xiàn)來源：，朝陽永續(xù) 來源：，朝陽永續(xù)3000.27，處在相對(duì)適中水平，不過個(gè)別管理人間相關(guān)性也已超過0.8（注：個(gè)別管理人產(chǎn)品成立時(shí)間不滿一年，或影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果）圖表26：近一年滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性來源：，朝陽永續(xù)5000.35，40.6人間超額相關(guān)性已經(jīng)在0.8以上。圖表27：近一年中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性來源：，朝陽永續(xù)

1000（注：個(gè)別管理人產(chǎn)品成立時(shí)間不滿一年，或影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果）圖表28：近一年中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品周度超額收益相關(guān)性來源：，朝陽永續(xù)

300最大負(fù)超額平均為-2.04其中6只產(chǎn)品周度最大負(fù)超額超-3（注個(gè)別管理產(chǎn)品成立時(shí)間不滿一年，或影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果）圖表29：近一年滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度）來源：，朝陽永續(xù)近一年中證500指數(shù)增強(qiáng)策略代表產(chǎn)品周度最大負(fù)超額平均為-1.60表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指增策略，其中4只產(chǎn)品周度最大負(fù)超額超過-3。圖表30：近一年中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度）來源：，朝陽永續(xù)近一年中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略代表產(chǎn)品周度最大負(fù)超額平均為-2.37，遜于滬深300和50010-3（時(shí)間不滿一年，或影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果）圖表31：近一年中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品最大負(fù)超額（周度）來源：，朝陽永續(xù)5（5.265.29，以下分策略展示了我們持續(xù)跟蹤的圖表32：部分優(yōu)秀私募近期業(yè)績表現(xiàn)私募產(chǎn)品近一月近三月近半年策略盛冠達(dá)盛冠達(dá)股票量化2號(hào)11.52%5.77%15.40%量化選股（中高頻）概率投資概率一號(hào)3.78%2.14%2.54%市場中性（更短周期及日內(nèi)）平方和平方和智增1號(hào)2.92%3.21%5.51%市場中性（日間Alpha）天算量化天算順勢1號(hào)2.77%2.57%3.46%市場中性（日間Alpha）橡杉資產(chǎn)橡杉量化對(duì)沖一號(hào)2.71%4.08%4.66%市場中性（日間Alpha）盛泉恒元盛泉恒元多策略量化對(duì)沖1號(hào)2.42%4.69%8.91%量化復(fù)合策略啟林投資啟林同盈1號(hào)2.37%1.13%1.84%市場中性（日間Alpha）半鞅私募半鞅量化對(duì)沖1號(hào)2.27%1.97%2.99%市場中性（更短周期及日內(nèi)）天演資本天演6號(hào)2.26%-1.01%-0.56%市場中性（更短周期及日內(nèi)）鋒滔資產(chǎn)鋒滔鑫起點(diǎn)對(duì)沖8號(hào)2.14%1.18%5.93%市場中性（日間Alpha）水木長量水木長量-人工智能1期2.09%-2.49%4.94%中證500增強(qiáng)（日間Alpha）思勰投資思勰投資大數(shù)據(jù)選股一期2.07%-1.22%-0.94%量化選股（中高頻）蒙璽投資蒙璽量化對(duì)沖鈞衡3號(hào)2.07%-0.62%3.48%市場中性（更短周期及日內(nèi)）國恩資本國恩中證1000指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)2.04%-2.71%0.85%1000（更短周期及日內(nèi)）千衍私募千衍六和6號(hào)1000增強(qiáng)1.87%2.02%--中證1000增強(qiáng)（日間Alpha）靈均投資外貿(mào)信托-靈均多策略對(duì)沖1.82%-1.93%3.62%量化復(fù)合策略盛泉恒元盛泉恒元多策略市場中性3號(hào)1.70%1.32%5.74%市場中性（日間Alpha）念空科技念空先鋒多策略1.59%3.40%0.71%量化復(fù)合策略盛冠達(dá)盛冠達(dá)量化中性2號(hào)1.55%-0.19%1.11%市場中性（更短周期及日內(nèi)）睿凝私募睿凝建隆量化中性1.53%1.53%2.54%市場中性（日間Alpha）來源：，朝陽永續(xù)第三部分：股票量化私募推薦本期股票量化私募我們介紹鋒滔資產(chǎn)。上海鋒滔資產(chǎn)管理有限公司1、公司經(jīng)營治理2014201515持續(xù)在投研人員配置和成長方面投入，致力打造一流投研團(tuán)隊(duì)1810，IT32、投資策略：經(jīng)歷三次迭代，機(jī)器學(xué)習(xí)助力因