五糧液盈利能力分析

TOC\o"1-5"\h\z第四章盈利能力分析 14.106至08年利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) 1\o"CurrentDocument"4.2利潤(rùn)趨勢(shì)分析 24.2.1采用定基指數(shù)分析法進(jìn)行趨勢(shì)分析 （以2006年\o"CurrentDocument"為基年） 2\o"CurrentDocument"4.2.2主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況 3\o"CurrentDocument"4.3利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析 44.3.1自身利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析（以營(yíng)業(yè)收入為 100%..44.3.2與茅臺(tái)對(duì)比結(jié)構(gòu)分析（以營(yíng)業(yè)收入為 100%4\o"CurrentDocument"4.4比率分析 5\o"CurrentDocument"4.4.1 自身比率分析 5\o"CurrentDocument"4.4.2與茅臺(tái)對(duì)比的比率分析 6\o"CurrentDocument"4.5綜合結(jié)論 7第四章盈利能力分析4.106至08年利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng) 目200820072006一、營(yíng)業(yè)總收入7,933,068,723.217,328,555,841.627,397,006,488.91

其中：營(yíng)業(yè)收入7,933,068,723.217,328,555,841.627,397,006,488.91二、營(yíng)業(yè)總成本5,503,519,534.645,148,150,422.465,607,025,333.07其中：營(yíng)業(yè)成本3,618,072,871.253,377,979,573.003,493,996,530.48營(yíng)業(yè)稅金及附加565,747,370.87582,514,516.77686,318,177.31銷售費(fèi)用890,832,654.12782,758,181.111,005,292,875.11管理費(fèi)用588,986,100.30498,059,509.20478,340,453.18財(cái)務(wù)費(fèi)用-159,954,267.43-92,227,613.00-50,497,352.53投資收益1,579,121.313,199,582.462,722,418.04三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,431,128,309.882,183,418,021.621,795,219,828.42營(yíng)業(yè)外收入1,447,926.211,887,645.74908,060.24減：營(yíng)業(yè)外支出33,420,578.866,959,120.1310,215,265.29四、利潤(rùn)總額2,399,155,657.232,178,346,547.231,785,912,623.37減：所得稅569,455,764.68705,562,448.81609,301,889.63五、凈利潤(rùn)1,829,699,892.551,472,784,098.421,176,610,733.74歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1,810,687,550.161,468,920,725.131,167,350,516.90少數(shù)股東收益19,012,342.393,863,373.299,260,216.844.2利潤(rùn)趨勢(shì)分析4.2.1采用定基指數(shù)分析法進(jìn)行趨勢(shì)分析（以2006年為基年）項(xiàng) 目200820072006主營(yíng)業(yè)務(wù)收入107.2599.07100.00主營(yíng)業(yè)務(wù)成本103.5596.68100.00

銷售費(fèi)用88.6177.86100.00管理費(fèi)用123.13104.12100.00財(cái)務(wù)費(fèi)用-316.76-182.64-100.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)135.42121.62100.00利潤(rùn)總額134.34121.97100.00凈利潤(rùn)155.51125.17100.00分析結(jié)論營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均為正， 說明公司基本正常。五糧液公司的主營(yíng)收入全部來自主營(yíng)銷售收入，主營(yíng)銷售發(fā)揮著絕對(duì)作用， 2008年度收入的明顯增加導(dǎo)致了凈利潤(rùn)的增加。從2006年到2008年，公司收入大約增長(zhǎng)7%產(chǎn)品銷售成本大約增長(zhǎng)3%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與成本幾乎成比例變動(dòng)，導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)，說明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)處于一種穩(wěn)定成熟的狀態(tài) ，利潤(rùn)有一定保障。06至08年利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，銷售費(fèi)用卻沒有顯著增長(zhǎng)，是由于公司品牌價(jià)值已經(jīng)形成，沒有必要為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額或知名度等而進(jìn)行過多的廣告支出投入。 財(cái)務(wù)費(fèi)用的收益主要是由于應(yīng)收利息的增加所致。 凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)， 主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)慢于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。 該公司的成本與費(fèi)用結(jié)構(gòu)中，管理費(fèi)用占據(jù)較大的比重，因此有效控制管理費(fèi)用成本的增長(zhǎng)對(duì)于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有重要作用。4.2.2主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況分產(chǎn)品項(xiàng)目2008年2007年2006年高價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入593,609.67493,786.91435,759.36營(yíng)業(yè)成本197,464.33138,520.80134,191.41營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率66.73%71.95%69.21%中低價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入187,980.61228,400.54297,578.01營(yíng)業(yè)成本156,675.53190,722.53211,787.26營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率16.65%16.50%28.83%分析結(jié)論08年五糧液的高價(jià)位產(chǎn)品毛利率達(dá)到66鳩上，雖然較前兩年，毛利率有所下降，但不容質(zhì)疑，高價(jià)酒仍是主要的獲利產(chǎn)品，所以五糧液應(yīng)該增加毛利率較高商品的銷售，相對(duì)減少毛利率較低的低價(jià)產(chǎn)品銷售，以獲取更大利潤(rùn)。

4.3利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析4.3.1自身利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析（以營(yíng)業(yè)收入為 100%）項(xiàng)目2008年2007年2006年一、營(yíng)業(yè)收入100.00%100.00%100.00%二、營(yíng)業(yè)成本45.61%46.09%47.24%營(yíng)業(yè)稅金及附加7.13%7.95%9.28%銷售費(fèi)用11.23%10.68%13.59%管理費(fèi)用7.42%6.80%6.47%財(cái)務(wù)費(fèi)用-2.02%-1.26%-0.68%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)30.65%29.79%24.27%力口：營(yíng)業(yè)外收入0.02%0.03%0.01%減：營(yíng)業(yè)外支出0.42%0.09%0.14%四、利潤(rùn)總額30.24%29.72%24.14%減：所得稅費(fèi)用7.18%9.63%8.24%五、凈利潤(rùn)23.06%20.10%15.91%分析結(jié)論由以上數(shù)據(jù)可以看出，各項(xiàng)目所占比重并沒有太明顯的變化。 企業(yè)的利潤(rùn)總額主要是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)帶來的，而不是由營(yíng)業(yè)外收入和投資收益帶來， 說明企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額的結(jié)構(gòu)基本合理，各項(xiàng)支出相對(duì)于總收入的比重也比較合理，營(yíng)業(yè)成本一直都占據(jù)主要支出，企業(yè)有穩(wěn)定和持久的獲利能力。4.3.2與茅臺(tái)對(duì)比結(jié)構(gòu)分析（以營(yíng)業(yè)收入為 100%）項(xiàng)目五糧液2008年茅臺(tái)2008年一、營(yíng)業(yè)收入100.00%100.00%二、營(yíng)業(yè)成本45.61%9.70%營(yíng)業(yè)稅金及附加7.13%8.27%銷售費(fèi)用11.23%6.46%

管理費(fèi)用7.42%11.42%財(cái)務(wù)費(fèi)用-2.02%-1.24%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)30.65%65.40%力口：營(yíng)業(yè)外收入0.02%0.08%減：營(yíng)業(yè)外支出0.42%0.14%四、利潤(rùn)總額30.24%65.34%減：所得稅費(fèi)用7.18%16.80%五、凈利潤(rùn)23.06%48.54%分析結(jié)論從以上數(shù)據(jù)可以看出，五糧液的營(yíng)業(yè)成本相對(duì)于茅臺(tái)高出約 36個(gè)百分點(diǎn)很多，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻比茅臺(tái)低約35個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都相差甚遠(yuǎn)。說明五糧液主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是影響其利潤(rùn)的主要制約因素，要加強(qiáng)成本管理，才會(huì)有效益上的飛躍。4.4比率分析4.4.1自身比率分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2008年2007年2006年毛利率54.39%53.91%52.76%銷售凈利率23.06%20.10%15.91%每股收益0.4770.3870.431資產(chǎn)報(bào)酬率14.60%13.44%11.79%銷售利潤(rùn)率30.24%29.72%24.14%凈資產(chǎn)收益率16.11%15.11%14.13%分析結(jié)論企業(yè)具有一定的盈利能力，毛利率的增長(zhǎng)，反映了五糧液在產(chǎn)品銷售上初始獲利能力不斷提高，這與公司的高價(jià)位戰(zhàn)略有直接關(guān)系。銷售凈利率的提高，表明企業(yè)在增加主營(yíng)收入的同時(shí)，獲得的凈利潤(rùn)有所提升，經(jīng)營(yíng)管理方式比較合理，是積極的信號(hào)。每股收益雖有波動(dòng)，但今年還是回升，表明企業(yè)的股票獲利能力還是較好的，公司盈利情況也在波動(dòng)中呈上升趨勢(shì)。對(duì)于投資者來說還是有一定吸引力。 資產(chǎn)報(bào)酬率逐年上漲，反映了企業(yè)全部資金的收益狀況良好，管理層經(jīng)營(yíng)效率、 投入產(chǎn)出水平都有所提高，隨著此數(shù)據(jù)的增高，對(duì)于投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)也在縮小。銷售利潤(rùn)率從 24%上升到30%表明了產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)的獲利能力在逐年提升，反映了產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)的獲利水平也有所提升。三年來凈資產(chǎn)收益率基本穩(wěn)定，表明企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健。各種指標(biāo)基本都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，是積極的信號(hào)。總之，五糧液公司的盈利能力基本上保持穩(wěn)定。4.4.2與茅臺(tái)對(duì)比的比率分析財(cái)務(wù)指標(biāo)五糧液茅臺(tái)毛利率54.39%90.30%銷售凈利率23.06%48.54%每股收益0.4774.03資產(chǎn)報(bào)酬率14.60%30.50%銷售利潤(rùn)率30.24%65.34%凈資產(chǎn)收益率15.91%33.82%市盈率36.5133.18分析結(jié)論在與茅臺(tái)的對(duì)比中我們可以看到， 同樣是白酒但茅臺(tái)的毛利率明顯比五糧液高得多， 面對(duì)這種狀態(tài)，五糧液公司已采取應(yīng)對(duì)措施， 進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也略見成效， 除此之外高檔酒的價(jià)格也有適當(dāng)幅度的提升， 最終導(dǎo)致酒類產(chǎn)品的整體毛利率略有提高。 雖然仍比不上茅臺(tái)，相差了大約二十幾個(gè)百分點(diǎn)，但總體上還是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，凈利潤(rùn)也在穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可知，五糧液的管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用所占銷售費(fèi)用的比重都比茅臺(tái)來得少， 說明在公司經(jīng)營(yíng)管理方面較為合理，以優(yōu)良的管理為基礎(chǔ)表明其盈利能力還有很大的上漲空間。市盈率比茅臺(tái)略高，表明企業(yè)發(fā)展前景較好。但茅臺(tái)公司的盈利能力明顯要好于五糧液?？傊咴跔I(yíng)收上差距較小，但在凈利潤(rùn)創(chuàng)造能力方面，貴州茅臺(tái)領(lǐng)先于五糧液。2008年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷售收入82.42億元，凈利潤(rùn)40.01億元，銷售凈利率高達(dá)48.54%;而五糧液增收不增利，凈利率不及貴州茅臺(tái)一半，只有 23.07%。2008年茅臺(tái)每百元銷售收入的銷售費(fèi)用是6.46元，而五糧液上升為11.23元。貴州茅臺(tái)費(fèi)用僅為五糧液的一半， 但其創(chuàng)造的利潤(rùn)卻是五糧液的兩倍多，這說明其效率是五糧液的 4倍。五糧液的市盈率高于茅臺(tái)也說明其盈利能力還是很強(qiáng)的。4.5綜合結(jié)論綜合以上的財(cái)務(wù)分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯(cuò)，從2006年到2008年盈利能力有所提升，