公司破產(chǎn)的財務(wù)識別和預(yù)警系統(tǒng)

公司破產(chǎn)的財務(wù)識別和預(yù)警系統(tǒng)

摘要：如何在財務(wù)危機尚未到來之前就預(yù)先覺察其苗頭，并提前告知管理者，以便及早采取有效措施，消除危機隱患，已成為當(dāng)前亟待解決的現(xiàn)實問題。文章以公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警機制為研究對象，從財務(wù)角度對公司破產(chǎn)危機進(jìn)行定性識別，并對公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有關(guān)問題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：破產(chǎn)財務(wù)識別預(yù)警系統(tǒng)

破產(chǎn)是社會資產(chǎn)重組的一種重要形式。嚴(yán)重虧損公司的破產(chǎn)，會將這些公司中的資源解放出來，促進(jìn)它們的更有效利用。然而在一定的范圍內(nèi)，破產(chǎn)也帶來許多負(fù)面影響，比如公司的員工會失去工作，公司的債權(quán)人僅能收回部分款項等；再加上我國破產(chǎn)相關(guān)體制、政策環(huán)境和法制環(huán)境不完善，從而造成借破產(chǎn)逃債、破產(chǎn)中違法侵權(quán)等問題。本文以公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警機制為研究對象，從財務(wù)角度對公司破產(chǎn)危機進(jìn)行定性識別，并對公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有關(guān)問題進(jìn)行分析和總結(jié)。

一、公司破產(chǎn)的財務(wù)識別

存在破產(chǎn)危機的公司，都會在財務(wù)方面有所表現(xiàn)，因此，破產(chǎn)危機有時候也稱為財務(wù)危機。財務(wù)危機的征兆主要表現(xiàn)為：財務(wù)預(yù)測在較長時間內(nèi)不準(zhǔn)確。財務(wù)預(yù)測偶爾發(fā)生誤差，是十分正常的事情，但是如果預(yù)測結(jié)果與實際狀況長時間發(fā)生很大差距，這說明公司即將發(fā)生財務(wù)危機。過度大規(guī)模擴(kuò)張。如一家公司同時在許多地方大舉收購其他企業(yè)，同時涉足許多不同領(lǐng)域，可能使公司因負(fù)擔(dān)過重，支付能力下降。過度依賴貸款。在缺乏嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)算與管理的情況下，較大幅度增加貸款只能說明該公司資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下。財務(wù)報表不能及時公開。財務(wù)報表不能及時報送、公開延遲一般都是財務(wù)狀況不佳的征兆。但這只是提供給分析人員一個關(guān)于公司財務(wù)危機發(fā)生可能性的線索，而并不能確切地告之是否會發(fā)生財務(wù)危機。過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司。比如子公司中對母公司的過度依賴，一旦母公司根據(jù)戰(zhàn)略的需要或者整體投資回報率的考慮，認(rèn)為某個子公司中不再有原有的利用價值，它們會立即停止對子公司的扶持。而子公司如果在銷售、供應(yīng)，甚至管理、技術(shù)各個方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，很可能會倒閉。企業(yè)管理層的辭職。一個公司高層管理者的辭職，尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該公司存在隱患的明顯標(biāo)志。當(dāng)然，并非每一項辭職都意味著財務(wù)危機的發(fā)生，有些辭職只是由于大公司內(nèi)部爭權(quán)奪利所致。

二、公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是通過對企業(yè)財務(wù)報表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)所面臨的危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的原因和企業(yè)財務(wù)運營體系隱藏的問題，以及早做好防范措施的財務(wù)分析系統(tǒng)。

公司破產(chǎn)的財務(wù)預(yù)警模型簡介

財務(wù)失敗預(yù)警模型分為單變量預(yù)警模型與多變量預(yù)警模型

1單變量預(yù)警模型。據(jù)文獻(xiàn)記載，最早提出財務(wù)危機預(yù)警分析模型的是威廉·比弗，他對79個失敗企業(yè)和相同數(shù)量、同等資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)進(jìn)行比較研究后提出了單變量判定模型，即通過個別財務(wù)比率走勢惡化來預(yù)測財務(wù)危機狀況。按預(yù)測能力大小，預(yù)測財務(wù)危機指標(biāo)依次排序為：債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額、資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率=債務(wù)總額/資產(chǎn)總額、資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率。其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額。按照單變模式的解釋，企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務(wù)狀況應(yīng)該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況，所以跟蹤考察企業(yè)時，應(yīng)對上述比率的變化趨勢予以特別注意。另外，他發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障率指標(biāo)預(yù)測的準(zhǔn)確率最高，并且離失敗日越近，預(yù)見性越強。但采用不同比率預(yù)測同一公司可能會得出不同的結(jié)果。因此，招致了許多批評，而逐漸被多變量方法所取代。

2多變量預(yù)警模型。

Z分?jǐn)?shù)模型。1968年埃德沃德·阿爾特曼提出了多種變量模型，即運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判斷分來預(yù)測財務(wù)危機，模型

Z=++++

其中：X1=/期末總資產(chǎn)

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

X3=息稅前利潤/期末總資產(chǎn)

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負(fù)債

X5=本期銷售收入/總資產(chǎn)

該模型實際上是通過五個變量，將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)有機聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。阿爾特曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：如果企業(yè)的Z值大于，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小；反之，若Z值小于，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；如果Z值處于～之間，阿爾特曼稱之“灰色地帶”，的確，進(jìn)入這個區(qū)間的企業(yè)財務(wù)是極不穩(wěn)定的。該模型在西方預(yù)測公司破產(chǎn)的準(zhǔn)確率可以達(dá)到70%～90%.公司破產(chǎn)一般發(fā)生在第一次Z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)的3年里。

F分?jǐn)?shù)模式。由于Z分?jǐn)?shù)模式在建立時并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，有學(xué)者擬對Z分?jǐn)?shù)模式加以改造，并建立其財務(wù)危機預(yù)測的新模式———F分?jǐn)?shù)模式，模式

F=-+++++

其中：X1、X2及X4與Z分?jǐn)?shù)模型中的X1、X2及X4相同，這里不再進(jìn)行分析。

X1=/期末總資產(chǎn)

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

X3=/平均總負(fù)債

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負(fù)債

X5=/平均總資產(chǎn)

F分?jǐn)?shù)模型與Z分?jǐn)?shù)模型中各比率的區(qū)別就在于其X3、X5與Z分?jǐn)?shù)模型中X3、X5不同。X3是一個現(xiàn)金流量變量，它是衡量企業(yè)所生產(chǎn)的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標(biāo)。一般來講，企業(yè)提取的折舊費用，也是企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入，必要時可將這部分資金用來償還債務(wù)。

X5則測定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力。相對于Z分?jǐn)?shù)模式，它可以更準(zhǔn)確地預(yù)測出企業(yè)是否存在財務(wù)危機。

F分?jǐn)?shù)模式中的五個自變量的選擇是基于財務(wù)理論，其臨界點為；若某一特定的F分?jǐn)?shù)低于，則將被預(yù)測為破產(chǎn)公司；反之，若F分?jǐn)?shù)高于，則公司將被預(yù)測為繼續(xù)生存公司。

我國在財務(wù)預(yù)警領(lǐng)域方面研究應(yīng)注意問題

首先，在研究方法上，目前主要是應(yīng)用經(jīng)典的統(tǒng)計分析方法，對統(tǒng)計方法的局限性沒有給予充分的分析和解決，而其他建立預(yù)警模型的方法應(yīng)用又較少，因此，對研究方法的改進(jìn)是進(jìn)一步研究的首要任務(wù)。其次是在預(yù)警模型的變量選擇上，應(yīng)用最多的是資產(chǎn)負(fù)債率、營運資金/總負(fù)債、流動比率、速動比率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率等，而現(xiàn)金流量指標(biāo)的運用較少，這無疑會削弱模型的預(yù)測效果。建議在未來的研究中，選擇模型時更多地引入現(xiàn)金流量指標(biāo)。再次，是在模型的構(gòu)建及適用范圍方面建議分行業(yè)進(jìn)行，從理論上分析，不同行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)特征是具有較大差異的，在統(tǒng)計分析時將其納入同一個樣本必然會影響模型的解釋能力及最終的預(yù)測效果。最后是定性與定量指標(biāo)要相結(jié)合的進(jìn)行分析。

建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)做的基礎(chǔ)工作

1加強信息管理。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ)，這就要求強有力的信息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面、準(zhǔn)確、及時的信息。要建立信息管理組織機構(gòu)，配備必要的專業(yè)人員，要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求，以及信息專業(yè)人員的職責(zé)，提供必要的技術(shù)支持。

2協(xié)調(diào)好各子系統(tǒng)之間的關(guān)系。企業(yè)是一個有機的整體，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持和諧的合作關(guān)系。應(yīng)當(dāng)考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個子系統(tǒng)對各種數(shù)據(jù)的不同要求，實現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享，使各子系統(tǒng)之間的關(guān)系變得更加