固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)業(yè)平均比較課件

Dr.Mei-HuaChen第四章財(cái)務(wù)報(bào)表分析重點(diǎn)摘要比率分析1杜邦圖及方程式2比率的比較與基準(zhǔn)3比率分析的使用與限制4數(shù)字之外51財(cái)務(wù)比率是標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)字，可以用來(lái)比較不同公司的表現(xiàn)。財(cái)務(wù)比率可用來(lái)分析公司的長(zhǎng)處及缺點(diǎn)。財(cái)務(wù)比率好不好，要比較才知道：

-趨勢(shì)分析，跟自己過(guò)去比。

-產(chǎn)業(yè)比較。財(cái)務(wù)比率分析的重要性資產(chǎn)負(fù)債表:資產(chǎn)

現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨 流動(dòng)資產(chǎn)總額總固定資產(chǎn)減:累積折舊 淨(jìng)固定資產(chǎn)總資產(chǎn)20057,282632,1601,287,3601,926,8021,202,950263,160939,7902,866,592200685,632878,0001,716,4802,680,1121,197,160380,120817,0403,497,152資產(chǎn)負(fù)債表:負(fù)債與權(quán)益

應(yīng)付票據(jù)應(yīng)計(jì)費(fèi)用 流動(dòng)負(fù)債總額長(zhǎng)期負(fù)債普通股股本保留盈餘 權(quán)益總額負(fù)債與權(quán)益總額2005524,160636,808489,6001,650,568723,432460,00032,592492,5922,866,5922006436,800300,000408,0001,144,800400,0001,721,176231,1761,952,3523,497,152損益表銷貨收入 銷貨成本其他費(fèi)用

稅前，息前，折舊前，攤銷前盈餘折舊及攤銷 稅前息前盈餘利息費(fèi)用稅其盈餘稅淨(jìng)利2005 6,034,000 5,528,000519,988

(13,988)

116,960 (130,948)

136,012 (266,960) (106,784) (160,176)20067,035,6005,875,992550,000609,608116,960492,64870,008422,640169,056253,584損益表(續(xù))流通在外股數(shù)每股盈餘每股股利每股股價(jià)租賃費(fèi)用2006250,000$1.014$0.220$12.17$40,0002005100,000-$1.602$0.110$2.25$40,0008

重要的財(cái)務(wù)比率流動(dòng)性資產(chǎn)管理負(fù)債管理比率獲利能力市場(chǎng)價(jià)值是否有能力償還一年內(nèi)到期之流動(dòng)負(fù)債？流動(dòng)性在目前與未來(lái)的銷售水準(zhǔn)下，各種資產(chǎn)的數(shù)量是否合理？資產(chǎn)管理資本結(jié)構(gòu)是否適當(dāng)?負(fù)債管理比率流動(dòng)性、資產(chǎn)管理、負(fù)債管理對(duì)於公司營(yíng)運(yùn)結(jié)果的影響是否適當(dāng)?獲利能力投資者對(duì)於公司P/E與M/B比率是否滿意?市場(chǎng)價(jià)值能顯示出公司短期償債能力

-指有沒(méi)有能力償還將到期(一年內(nèi))的債務(wù)流動(dòng)比率：

-滿足短期債務(wù)的能力速動(dòng)比率：

-因?yàn)榇尕浀牧鲃?dòng)性較差,扣除存貨之後的流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)性比率(Liquidityratio)流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

=$2,680/$1,145 =2.34x速動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn)–存貨)/流動(dòng)負(fù)債

=($2,680–$1,716)/$1,145 =0.84x計(jì)算前例公司的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率比較分析200620052004產(chǎn)業(yè)平均.流動(dòng)比率2.34x1.20x2.30x2.70x速動(dòng)比率0.84x0.39x0.85x1.00x預(yù)計(jì)在2006年流動(dòng)比率及速動(dòng)比率會(huì)改善，但仍低於產(chǎn)業(yè)平均。公司的流動(dòng)性偏低。資產(chǎn)管理比率(Assetmanagementratio)考量資產(chǎn)負(fù)債表中,各項(xiàng)資產(chǎn)的數(shù)量是否合理存貨週轉(zhuǎn)率=銷貨÷存貨銷售流通天數(shù)=應(yīng)收帳款÷平均每日銷售額

-評(píng)估應(yīng)收帳款的催收速度固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=銷售額÷固定資產(chǎn)淨(jìng)額

-衡量公司如何有效使用它的廠房與設(shè)備總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=銷售額÷總資產(chǎn)

-衡量公司所有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情形存貨週轉(zhuǎn)率計(jì)算及比較200620052004產(chǎn)業(yè)平均存貨週轉(zhuǎn)率4.1x4.70x4.8x6.1x存貨週轉(zhuǎn)率(Inventoryturnoverratio)=銷貨收入/存貨

=$7,036/$1,716 =4.10x存貨週轉(zhuǎn)率表現(xiàn)該公司的存貨週轉(zhuǎn)率低於產(chǎn)業(yè)平均。可能該公司有過(guò)時(shí)的存貨，或是管理上確實(shí)有疏失。持續(xù)兩年仍無(wú)改善跡象。應(yīng)收帳款回收天數(shù)：

多快可以將應(yīng)收債款收回來(lái)?

DaySalesOutstanding(DSO)銷售流通天數(shù):指產(chǎn)品賣出後到收款為止的流通天數(shù)又稱Averagecollectionperiod(ACP)

平均收現(xiàn)期間或應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)DSO=應(yīng)收帳款/每日平均銷貨

=應(yīng)收帳款/(年銷貨收入/365) =$878/($7,036/365) =45.6天估計(jì)2006年的應(yīng)收帳款回收天數(shù)200620052004產(chǎn)業(yè)平均DSO45.638.237.432.0該公司回收應(yīng)款的速度太慢，而且在惡化中。該公司的信用政策不當(dāng)。固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(fixedassetsturnoverratio)=銷貨收入/淨(jìng)固定資產(chǎn)

=$7,036/$817=8.61x因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)採(cǎi)歷史成本計(jì)算，在通貨膨脹(inflation)時(shí),物價(jià)上漲,會(huì)造成固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率高估。總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(Totalassetsturnoverratio)=銷貨收入/總資產(chǎn)

=$7,036/$3,497=2.01x固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率與產(chǎn)業(yè)平均比較200620052004產(chǎn)業(yè)平均固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率8.6x6.4x10.0x7.0x總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率2.0x2.1x2.3x2.6x固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率預(yù)計(jì)將有所改善，並超過(guò)產(chǎn)業(yè)平均?？傎Y產(chǎn)週轉(zhuǎn)率低於產(chǎn)業(yè)平均，主要是因?yàn)檫^(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)(尤其是應(yīng)收帳款及存貨)。負(fù)債管理比率(Debtmanagementratio)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額：衡量公司如何融資利息賺得倍數(shù)=息前稅前盈餘÷利息費(fèi)用

-衡量支付利息能力固定費(fèi)用涵蓋比率=(息前稅前折舊前盈餘+租賃費(fèi)用)÷(利息費(fèi)用+債務(wù)償還+租賃費(fèi)用)

-衡量承擔(dān)負(fù)債的能力負(fù)債管理比率(Debtmanagementratio)FinancialLeverage財(cái)務(wù)槓桿:公司使用負(fù)債的比例。(負(fù)債比愈高則財(cái)務(wù)槓桿愈大)使用負(fù)債愈多,控制權(quán)愈不易外流。(流通在外的股票-權(quán)益,會(huì)愈少)負(fù)債資金愈少,權(quán)益資金愈多,則風(fēng)險(xiǎn)愈小。若投資的收益大於利息費(fèi)用時(shí),權(quán)益報(bào)酬會(huì)隨著負(fù)債使用的增加而提高。負(fù)債比率與利息賺得倍數(shù)負(fù)債比率(DebtRatio) =總負(fù)債/總資產(chǎn)

=($1,145+$400)/$3,497

=44.2%利息保障倍數(shù)(time-interest-earnedRatio) =EBIT/利息費(fèi)用

=$492.6/$70=7.0xEBITDA涵蓋率EBITDA =(EBITDA+租賃費(fèi)用)涵蓋率 利息費(fèi)用+租賃費(fèi)用+本金償還

=$609.6+$40 $70+$40+$0

=5.9x因?yàn)槔①M(fèi)用不是唯一需要固定支出的費(fèi)用,Leasepayment也是,在此將租金費(fèi)用一併列入考量.EBIT無(wú)法充份代表公司的現(xiàn)金狀況,故在此將Depreciation和Amortization加入.負(fù)債管理比率與產(chǎn)業(yè)平均比較200620052004產(chǎn)業(yè)平均負(fù)債比率44.2%82.8%54.8%50.0%利息賺得倍數(shù)7.0x-1.0x4.3x6.2xEBITDA涵蓋率5.9x0.1x3.0x8.0x負(fù)債比率與利息賺得倍數(shù)表現(xiàn)優(yōu)於產(chǎn)業(yè)平均。但EBITDA涵蓋率劣於產(chǎn)業(yè)平均。獲利能力比率(profitabilityratio)銷貨利潤(rùn)邊際：可分配給股東的淨(jìng)利÷銷貨

-每一元銷貨之利潤(rùn)基本獲利率：息前稅前盈餘÷資產(chǎn)總額

-不考慮稅賦與財(cái)務(wù)槓桿之下的獲利能力總資產(chǎn)報(bào)酬率：可分配給普通股股東之淨(jìng)利÷總資產(chǎn)

-衡量息後與稅後的總資產(chǎn)報(bào)酬率普通股權(quán)益報(bào)酬率：可分配給普通股股東之淨(jìng)利÷普通股權(quán)益

-由會(huì)計(jì)的角度看出股東出資是否有效地被運(yùn)用利潤(rùn)邊際與基本獲利能力利潤(rùn)邊際(Profitmarginonsales):

每一元

=淨(jìng)利/銷貨收入

=$253.6/$7,036=3.6%基本獲利能力=EBIT/總資產(chǎn)

=$492.6/$3,497=14.1%獲利能力評(píng)估200620052004產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)邊際3.6%-2.7%2.6%3.5%基本獲利能力14.1%-4.6%13.0%19.1%公司在2005的利潤(rùn)邊際表現(xiàn)實(shí)在是太差了，但預(yù)計(jì)2006年將有所改善?；精@利能力剔除了稅及財(cái)務(wù)槓桿的影響，是一個(gè)合理的比較基準(zhǔn)。公司的基本獲利能力在2006年大幅改善，但卻仍低於產(chǎn)業(yè)平均，仍需努力?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益報(bào)酬率ROA =淨(jìng)利/總資產(chǎn)

=$253.6/$3,497=7.3%ROE =淨(jìng)利/普通股權(quán)益

=$253.6/$1,952=13.0%ROA與ROE與產(chǎn)業(yè)平均比200620052004產(chǎn)業(yè)平均ROA7.3%-5.6%6.0%9.1%ROE13.0%-32.5%13.3%18.2%ROA及ROE都預(yù)計(jì)將有所改善，但仍低於產(chǎn)業(yè)平均。ROE的變動(dòng)幅度大，這表示財(cái)務(wù)槓桿對(duì)公司報(bào)酬的影響很大。負(fù)債比對(duì)ROA及ROE的影響ROA會(huì)因負(fù)債增加而下降，這主要是因?yàn)槔①M(fèi)用會(huì)降低淨(jìng)利所致。但多使用負(fù)債，相對(duì)地即表示權(quán)益減少，有可能使得ROE變大。ROE的隱含缺點(diǎn)ROE是和股東財(cái)富呈現(xiàn)正相關(guān)，但ROE只衡量報(bào)酬：-ROE並未考慮風(fēng)險(xiǎn)。-ROE並未考慮投入成本的大小。

-光以ROE為準(zhǔn)標(biāo)可能會(huì)誤導(dǎo)經(jīng)理人去選損及股東的投資方案。ROE只考慮報(bào)酬，一個(gè)好的指標(biāo)應(yīng)該同時(shí)考慮報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)價(jià)值比率本益比：每股價(jià)格÷每股盈餘

-投資者對(duì)每一元的公司利潤(rùn)所願(yuàn)意支付的價(jià)格市價(jià)/現(xiàn)金流量比率：每股價(jià)格÷每股現(xiàn)金流量

-了解公司價(jià)值，公司價(jià)值與現(xiàn)金流量息息相關(guān)市價(jià)/帳面價(jià)值比率：每股市價(jià)÷每股帳面價(jià)值

-投資者評(píng)價(jià)公司的另一種指標(biāo)本益比，價(jià)格現(xiàn)金流量比P/E =股價(jià)/每股盈餘

=$12.17/$1.014=12.0xP/CF =股價(jià)/每股現(xiàn)金流量

=$12.17/[($253.6+$117.0)÷250] =8.21x市價(jià)帳面價(jià)值比M/B=市價(jià)/帳面價(jià)值

=$12.17/($1,952/250)=1.56x200620052004產(chǎn)業(yè)平均P/E12.0x-1.4x9.7x14.2xP/CF8.21x-5.2x8.0x11.0xM/B1.56x0.5x1.3x2.4x分析市場(chǎng)價(jià)值比P/E:投資者願(yuàn)意附多少錢來(lái)買$1的盈餘。P/CF:投資者願(yuàn)意附多少錢來(lái)買$1的現(xiàn)金流量。M/B:投資者願(yuàn)意附多少錢來(lái)買$1的帳面價(jià)值。這些比率數(shù)字愈高，表示愈好。當(dāng)ROE高且風(fēng)險(xiǎn)低時(shí)，P/E和M/B會(huì)高。杜邦分析圖杜邦分析圖費(fèi)用控制資產(chǎn)使用效率負(fù)債的使用杜邦分析顯示這些因子如何影響普通股權(quán)益報(bào)酬率杜邦方程式解析利用費(fèi)用控制(有關(guān)利潤(rùn)邊際)，或是資產(chǎn)有效利用(有關(guān)總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率)，以及提高負(fù)債使用率(有關(guān)權(quán)益乘數(shù))來(lái)改善ROE。ROE解析ROE =(淨(jìng)利/銷貨收入)x(銷貨收入/總資產(chǎn))x(總資產(chǎn)/權(quán)益) = 3.6%

x2

x1.8 =13.0%利潤(rùn)邊際總資產(chǎn)利用率權(quán)益乘數(shù)ROE20042.6%2.32.213.3%2005-2.7%2.15.8-32.5%20063.6%2.01.813.0%產(chǎn)業(yè)平均3.5%2.62.018.2%影響未來(lái)財(cái)務(wù)績(jī)效之屬質(zhì)因子公司收益是否來(lái)自單一主要客戶？公司收益是否來(lái)自單一產(chǎn)品？公司是否依靠單一供應(yīng)商？公司有多少百分比的事業(yè)是在海外？競(jìng)爭(zhēng)未來(lái)前景法律與規(guī)章如何改善比率A/R

$878負(fù)債

$1,545其他流動(dòng)資產(chǎn)

1,802 權(quán)益

1,952淨(jìng)固定資產(chǎn)

817

_____總資產(chǎn)

$3,497 負(fù)債與權(quán)益

$3,497銷