傳媒-發(fā)行可轉(zhuǎn)債的傳媒個股梳理

證券研究報告行業(yè)動態(tài)報告?zhèn)膫髅絺€股梳理ailicsccomcn56448研究助理：楊曉瑋xiaoweicsccomcn發(fā)布日期：2023年6月30日本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。 (A+)；游族轉(zhuǎn)債評級為AA。1轉(zhuǎn)股價格(元)(元)(億元)額(億元)A債AA24日5A27A26日27日AA月26日AA廣網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)債AA827日A26日82海外收入占60%+%%%%%%%%%%%%%36.96%37.11%35.73%63.04%62.67%64.00%48.51%44.89%51.49%55.11%2019202020212022稱《少年三國志》《少年西游記》《少年三國志2》月《Echocalypse-緋紅の神約-》牌月月《圣斗士星矢覺醒：十二宮騎士》《GameofThronesWinterisComing》頁游《InfinityKingdom》《新盜墓筆記》《成り上がり~華と武の戦國》模擬經(jīng)營300%00%00%00%00%19.810.00%000000000000%00%00%00%00%19.810.00%00000000000000007.0346.04%32.2132.04%%%%07%87%3.17%201820192020202120222.57-74.58%0%0%0%2)減值損失等非主業(yè)因素：確認(rèn)3.3億元主要由持有的其他非流動金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值圖表：游族網(wǎng)絡(luò)總收入(億元)及同比201820192020202120228.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.004圖表：游族網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(億元)及同比東順利變更，完成董事會改選，提升決策效率。2023年3月上海加游企業(yè)管理合伙企業(yè)通過協(xié)一季報2年報稱1業(yè)伙)2林奇王卿偉0%3王卿偉50%林漓411%4香港中央結(jié)算有限公司林小溪4.11%5王卿泳林芮璟411%6游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司-第三期員工持股計劃7游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司-第二期員工持股計劃游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司-第三期員工持股計劃8中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒混合型證券投資基金%9%游族網(wǎng)絡(luò)股份有限公司-第二期員工持股計劃產(chǎn)管理產(chǎn)品廣發(fā)中證傳媒交易型開放式指數(shù)證券投資基金合計18%合計00圖表：游族網(wǎng)絡(luò)商譽凈值(億元)2320182019202020212022%%20182018201920202021202268.00%6.00%4.00%2.00%20182019202020212022理產(chǎn)品上線。自研產(chǎn)品包括：少年系列IP卡牌RPG游戲《少年表：產(chǎn)品儲備豐富(標(biāo)紅為預(yù)計2023年上線的產(chǎn)品)產(chǎn)品名稱待發(fā)行區(qū)域進展《我的三體：代號淪陷》全球616展示《代號3T》2、3--全球-《少年西游記2》(《代號行者》)二次元卡牌RPG全球616展示，開啟預(yù)約，預(yù)計2023年上線《三國云夢錄》回合制策略卡牌616展示《代號G》卡牌+SLG全球《山海鏡花(重啟)》回合制卡牌全球《緋色回響》二次元-6月獲批版號《少年三國志(小游戲版)》輕度卡牌小游戲全球-《代號A》輕度卡牌小游戲全球-《戰(zhàn)火與永恒》卡牌+SLG4月27日國內(nèi)公測，已在全球160+國家和地區(qū)上線《緋紅神約》數(shù)值卡牌韓國、歐美、國內(nèi)已在日本、東南亞、港澳臺上線，年內(nèi)上線韓國、歐美地區(qū)《代號U》ACT卡牌全球-《新盜墓筆記》MMO韓國已在歐美、東南亞、港澳臺上線《代號DH》MMO小游戲全球-《代號曙光》射擊PVE全球-代理《代號S》怪獸SLG616展示《TowerBrawl》休閑競技616展示，已在全球150+國家和地區(qū)上線《十萬個冷笑話》卡牌《代號詩與劍》卡牌-《塔防精靈》塔防預(yù)計2023年上線《暗黑征服者》放置ARPG海外7-，AI創(chuàng)新院智子實驗室專注于AIGC紅岸實驗室聚焦全球化、智能廣告投放81.3游族網(wǎng)絡(luò)：為三體IP獨家版權(quán)方“三體宇宙”的關(guān)聯(lián)公司31.67%5%(非游族網(wǎng)絡(luò))蘇州三體執(zhí)劍企業(yè)管理中心(有限合伙)林小溪林漓林芮璟上海奇歆詠巖投資有限公司風(fēng)語筑5.00%4.75%4.75%花花生生動畫3.88%上海果閱文化創(chuàng)意有限公司劉慈欣15.56%網(wǎng)易(杭州)網(wǎng)絡(luò)有限公司60%35%上海寬娛數(shù)碼科技有限公司4.50%4.75%31.67%31.67%游族網(wǎng)絡(luò)為三體宇宙關(guān)聯(lián)公司31.67%5%(非游族網(wǎng)絡(luò))蘇州三體執(zhí)劍企業(yè)管理中心(有限合伙)林小溪林漓林芮璟上海奇歆詠巖投資有限公司風(fēng)語筑5.00%4.75%4.75%花花生生動畫3.88%上海果閱文化創(chuàng)意有限公司劉慈欣15.56%網(wǎng)易(杭州)網(wǎng)絡(luò)有限公司60%35%上海寬娛數(shù)碼科技有限公司4.50%4.75%31.67%31.67%林漓林林漓林小溪林芮璟游騰企業(yè)管理咨詢(上海)合伙企業(yè)(有限合伙)上上海游族科技集團有限公司蘇州三體引力100%企業(yè)管理中心100%(嗶哩嗶哩關(guān)聯(lián)公司)(有限合伙(嗶哩嗶哩關(guān)聯(lián)公司)三體宇宙(上海)文化發(fā)展有限公司司9代號淪陷)以及游戲優(yōu)化服務(wù)(含游戲加速器項目)進行全新構(gòu)造，來為游戲開發(fā)者和游戲玩家提供集產(chǎn)品資金3月末1723967.292323232323232323232323232323232323232323232323232323232323232323為.17%債券余額(億)A發(fā)價回條款價0%0轉(zhuǎn)股溢價率(%)轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)02線下文旅演藝行業(yè)：關(guān)注疫后訂單消化，緊密結(jié)合VR等新技術(shù)公司名稱示展覽展示，數(shù)字內(nèi)容制作、博物館、科技館等VR/AR內(nèi)容定制，云渲染，數(shù)字孿生AR/VR、全息、裸眼3D等創(chuàng)意方案14圖：風(fēng)語筑收入(億元)5.00 0.53 11.67530.30%%-59.89%530.30%%-59.89%4.222.42圖：風(fēng)語筑總收入(億元)及同比營業(yè)總收入(億元)YoY357020192020202120221Q221Q238%6%4%2%0%20192020202120221Q221Q230圖：風(fēng)語筑歸母凈利潤(百萬元)及同比歸母凈利潤(百萬元)YoY8424.29%30.63%28.12%66.046%6%Q合同金額(萬元)杭州2022年亞運會-9月工程總承包項目2023年4月麻城市城鄉(xiāng)規(guī)劃展示館項目2023年6月2023年4月目9.0212月以后披露項目合計圖：風(fēng)語筑數(shù)字虛擬人“小安”2.1.4風(fēng)語轉(zhuǎn)債：募集資金用于數(shù)字展覽展示項目，部分業(yè)績在23年釋放圖：風(fēng)語筑可轉(zhuǎn)債投資項目(萬元)年底累計投入募集資金金額00.00-1中韓(長春)國際文化交流中心項目月0.00-04.00驗中心項目麻城市城鄉(xiāng)規(guī)劃展示館項目439.10目8.03-6.19204風(fēng)語轉(zhuǎn)債基本概況債.74%債券余額(億)9995A發(fā)價回條款價0%轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)0-200212.2絲路視覺：數(shù)字化展覽展示服務(wù)商，兼具圖像、視頻等數(shù)字內(nèi)容制作%%%%%%%%數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)數(shù)字孿生等業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)228.006.004.002.0000 3.432.2絲路視覺：數(shù)字化展覽展示服務(wù)商，兼具圖像、視頻等數(shù)字內(nèi)容制作232.2絲路視覺：數(shù)字化展覽展示服務(wù)商，兼具圖像、視頻等數(shù)字內(nèi)容制作覺技術(shù)等領(lǐng)域的市場占有率超過70%。在國內(nèi)的代表案例包括代表案例包括電影《長津湖》《長津242525營業(yè)總收入(億元)YoY營業(yè)總收入(億元)YoY8642 20192020202120221Q221Q231.91%收入確認(rèn)。圖：圖：絲路視覺總收入(億元)及同比020192020202120221Q221Q23%%%-35.62-300% -308.80%-350%%%%-35.62-300% -308.80%-350%8%6%4%%0%-2%20192020202120221Q221Q23026圖：絲路視覺歸母凈利潤(百萬元)及同比歸母凈利潤(百萬元)YoY2.2.2絲路視覺：布局VR、AI，向蘋果申請VisionPro開發(fā)套件，關(guān)注后續(xù)進展C27絲路轉(zhuǎn)債：募集資金用于數(shù)字孿生、渲染云等項目)1建設(shè)項目270283絲路轉(zhuǎn)債基本概況.8547%債券余額(億)A發(fā)價回條款價70%轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)00292.3%0%2.3%0%2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/16.1%88.0%86.7%84.2%77.9%水幕投影秀鳳凰磁浮列車2.3.1大豐實業(yè)：舞臺裝備收入穩(wěn)定，數(shù)藝科技有望提升盈利能力19.25%17.21%%28.4219.25%17.21%%28.42圖：大豐實業(yè)總收入(億元)及同比21.41%%54.613.33020192020202120221Q221Q2331502.151.8001.56434124.9021.7522.1518.852019202020212022%%期間費用：費用率基本穩(wěn)定，一季度為周期性高位。20192020202120221Q221Q23大豐實業(yè)歸母凈利潤(百萬元)及同比 40%費用率 40% 0%%202120221Q221Q2320192020202120221Q221Q23322大豐實業(yè)：獲得“流浪地球”文旅IP，積極布局AI。I33.3.3大豐轉(zhuǎn)債：募集資金用于地方文化綜合體PPP項目)項目名稱周期建設(shè)期運營期建設(shè)項目總投資合計(包含建設(shè)期利息)潘天壽藝術(shù)中心項目338,473.12寧海縣文化中心項目337975.23342.3.3大豐轉(zhuǎn)債基本概況債券余額(億)A發(fā)價回條款價0%資料來源：大豐實業(yè)公告，wind，中信建投350轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)272727272727272727272727272727272727272727272727272727270配套機3)智慧城市業(yè)務(wù)：電子政務(wù)、雪亮工程(公共安全視頻監(jiān)控)等。寬帶、智慧城市業(yè)務(wù)，部分抵減了有線電視業(yè)務(wù)的下滑。相比前述的展覽展示、文旅演出公司，廣有線電視用戶規(guī)模(億)同比增速02236吉視傳媒是吉林省區(qū)域內(nèi)唯一統(tǒng)一運營管理的有線電視運營商，控股股東兼實控人為吉林廣播電視展各類寬帶互聯(lián)網(wǎng)、智慧社區(qū)等增值服務(wù)：帶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及銷售有線電視機頂盒37傳媒：收入保持穩(wěn)定，成本&費用增加，致22年虧損加大505083%隨著“三網(wǎng)融合”的不斷深入，IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、移40%2022年毛利率下降12pct至22.3%，系折舊和集客業(yè)務(wù)成本20192020202120221Q221Q23圖：吉視傳媒總收入(億元)及同比圖：吉視傳媒營業(yè)成本(百萬元)營業(yè)收入(億元)YoY038176.65145.87163.93242.515576傳媒：收入保持穩(wěn)定，成本&費用增加，致22年虧損加大03%03%53%20192020202120221Q221Q23039圖：吉視傳媒歸母凈利潤(百萬元)及同比歸母凈利潤(百萬元)YoY59-38-3878%-424.649.40%：募集資金用于建設(shè)教育網(wǎng)絡(luò)等專網(wǎng)，已于2019年完工可轉(zhuǎn)債融資用于建設(shè)教育網(wǎng)絡(luò)資源及光纖網(wǎng)絡(luò)。公司于2017年12月27日發(fā)行可轉(zhuǎn)債“吉視轉(zhuǎn)債(。序號項目名稱項目投資總額擬投入募集資金1吉林省優(yōu)質(zhì)教育資源全覆蓋工程(一期)153,486.1280,000.002吉林省農(nóng)村光纖入戶建設(shè)工程——國家“百兆鄉(xiāng)村”示范項目(一期)149,502.4276,000.00合計302,988.54156,000.0040債基本概況2727272727272727272727272727272727272727272727272727272727272727272727債券余額(億)A觸發(fā)價回條款發(fā)價0%410轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)022.02%22.46%22.62%22.02%22.46%22.62%20%45.36%42.57%43.34%38.62%17.32%17.08%電視業(yè)務(wù)收入寬帶收入信息化應(yīng)用收入節(jié)目傳輸收入商品銷售收入廣告收入移動網(wǎng)絡(luò)收入其他收入20192020202120224221.7221.76-1%4.9121.7221.76-1%4.91收入：主營業(yè)務(wù)收入逐步下降，信息化應(yīng)用業(yè)務(wù)增長較化應(yīng)用業(yè)務(wù)收入在2022年同比增長35%至5億元，使得20192020202120221Q221Q23圖：湖北廣電總收入(億元)及同比5%-5%50-15%020192020202120221Q222019202043信息化應(yīng)用收入節(jié)目傳輸收入商品銷售收入入505/銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率財務(wù)費用率8%6%4%%0%20192020202120221Q221Q23圖：湖北廣電歸母凈利潤(百萬元)及同比044YY7%%%20192020202120221Q221Q23-101.89-96.17-446.1639-7763%-77066%募集資金用于廣電雙向網(wǎng)改造、電視互聯(lián)網(wǎng)云平臺建設(shè)1)下一代廣電網(wǎng)雙向?qū)拵Щ脑祉椖?有線廣播電視雙向網(wǎng)是廣播電視傳輸網(wǎng)和數(shù)據(jù)寬帶網(wǎng)兩種網(wǎng)。通過此項目，公司城網(wǎng)用電視互聯(lián)網(wǎng)云平臺建設(shè)項目：通過此項目，在傳播渠道方面，直播信號將突破傳統(tǒng)廣電網(wǎng)絡(luò)的地域司將在云平臺上建立統(tǒng)一內(nèi)容平臺，豐富影視劇及互聯(lián)網(wǎng)視頻等內(nèi)容儲備，可承載。)10200.00045本情況28282828282828282828282828282828282828282828282828282828282828282828債券余額(億)A觸發(fā)價回條款價70%046轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)0貴廣網(wǎng)絡(luò)主要從事廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)運營，第一大股東貴州廣播影視投資有限公司持股36.7%，圖：貴廣網(wǎng)絡(luò)收入結(jié)構(gòu)圖：貴廣網(wǎng)絡(luò)各業(yè)務(wù)收入(億元)工程及安裝業(yè)務(wù)節(jié)目傳輸業(yè)務(wù)有線電視服務(wù)其他主營業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)%%%1%1%201920202021202204747552022圖：貴廣網(wǎng)絡(luò)總收入(億元)及同比營業(yè)總收入(億元)YoY040%30%30%25%20%20%10%15%48QQ311.162.892.07 -31.18%-28.34%11.162.892.07 -31.18%-28.34%20192020202120221Q221Q23049圖：貴廣網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(百萬元)及同比歸母凈利潤(百萬元)YoY02.51%101.53%3%743%02.51%101.53%3%743%募集資金用于光纖入戶、智慧廣電發(fā)行量16億對有線電視未覆蓋用戶采用光纖到戶技術(shù)新建網(wǎng)絡(luò)，期望全省新增城市用戶圖：貴廣網(wǎng)絡(luò)可轉(zhuǎn)債投資項目(萬元)項目投資總額(萬元)擬投入募集資金(萬元)12智慧廣電工程(一期)0,000.00950本情況轉(zhuǎn)債網(wǎng)絡(luò)8債券余額(億)A發(fā)價回條款價70%0轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)03.4廣電網(wǎng)絡(luò)：陜西省國有有線電視運營商線等收視費增值業(yè)務(wù)安裝工料費衛(wèi)視落地費數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)工程施工商品銷售廣告代理主營業(yè)務(wù)其他其他業(yè)務(wù) 1799% %15.72% %2298% 2246% 13.70% %8%8% 190%13.87%202020212022526%0.91%業(yè)劃分，有線電視相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率在2021年增長4pct圖：廣電網(wǎng)絡(luò)總收入(億元)及同比有線電視廣告業(yè)務(wù)20192020202120221Q221Q23營業(yè)收入(億元)YoY556.116.17 0-3.10%20192020202120221Q221Q23053加執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則產(chǎn)生了信用減值損失0.3億元。2020-2021年利潤恢復(fù)至6000萬元以上，但在Q8%6%4%2%20192020202120221Q221Q230546%6%20221Q221Q234.70%-47.30%-32.20%-36.60%歸母凈利潤(百萬元)YoY 200%150%100%50%0%-50%-200%-250%018年7月24日上市交易，發(fā)行量8億截至2022年末，“秦嶺云該項目旨在完成陜西省地市本級城區(qū)用戶光纖網(wǎng)絡(luò)入戶，使區(qū)域內(nèi)城區(qū)的用戶配置“秦嶺云”融合業(yè)網(wǎng)、承載網(wǎng)、接入網(wǎng)、城55債基本概況1債券余額(億)9A發(fā)價回條款價70%9轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)換價值(右軸，元)0-5025020002727272727